Programa : MBA Gerencial Internacional CXXX

Curso : Gerencia de Recursos Financieros

Profesor : Carlos Agüero

CL02 C (40% - 16/02/2020)

Diego Eduardo es Gerente de Finanzas de MicroDryer, una empresa que fabrica secadoras de microondas. El
uso de microondas elimina el encogimiento de las telas de algodón y lana, porque la ropa puede secarse a una
temperatura superficial mucho más baja. La empresa ofrece actualmente una secadora de microondas
tamaño grande, que es sumamente eficiente en el consumo de energía y seca la ropa mucho más rápido que
las secadoras convencionales. Sin embargo, parece que al consumidor no le interesa la eficiencia en el
consumo de energía o no está dispuesto a adquirir la secadora de microondas tamaño grande que tiene un
precio relativamente alto. En consecuencia, MicroDryer está estudiando el desarrollo de un nuevo producto:
una secadora de microondas de mesa que podría usarse en las habitaciones de las residencias universitarias,
departamentos, hoteles o vehículos recreativos. El trabajo de Diego Eduardo consiste en determinar la
factibilidad de este proyecto con base en las estimaciones de las ventas y costos que han preparado la división
de marketing y otros. Le han proporcionado a Diego Eduardo las siguientes estimaciones:
 Las ventas anuales esperadas en el año 1 ascienden a 235,000 unidades (se espera que las ventas
aumenten a una tasa anual de 15% hasta el año 4 y de ahí en adelante las ventas disminuirán a
una tasa anual de 20% hasta el año 10).
 No se espera que ocurra canibalización de ventas.
 El precio de venta esperado por unidad es $250 en dólares actuales.
 La inversión en activo fijo (en el tiempo 0) ascienden a $50’000,000 que se deprecian durante los
10 próximos años utilizando el método en línea recta.
 Los costos fijos de producción anuales son de $1’000,000 en dólares actuales.
 Los costos variables de producción se estiman en $100 por unidad en dólares actuales.
 Los costos variables, los costos fijos de producción y el precio de venta aumentarán cada año a
la tasa de inflación, la cual se espera sea de 2.89% anual.
 La tasa tributaria de MicroDryer es 29.5%.
 El saldo del inventario representa 35% de los ingresos; las cuentas por pagar representan 50%
del inventario y las cuentas por cobrar representan 10% de los ingresos.
 La vida útil esperada del proyecto no se conoce, por lo que la empresa ha estimado que los flujos
de caja después del décimo año aumentarán a una tasa anual de 3.5%

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A efecto de evaluar el proyecto se ha considerado conveniente utilizar 3 empresas de referencia, cuyos datos
son:
Empresas Del Norte Del Sur Del Centro
Beta apalancada 1.75 1.80 1.95
Deuda a valor de mercado $M 400 350 500
Capital a valor de mercado $M 1,000 1,200 1,500
Tasa de impuesto 35% 35% 35%

El riesgo país de Perú se estima actualmente en 250 pbs. La estructura de financiamiento del proyecto es
D/E = 0.818182, los fondos de terceros tienen un costo anual de 10%. La forma de pago del préstamo es
a 4 años, cuotas fijas (método francés), considerando dos años de gracia (uno de gracia total y el otro de
gracia parcial). El préstamo será desembolsado íntegramente al inicio de la implementación del proyecto.
Con base en la información presentada, ¿qué recomendación debe hacer Diego Eduardo en relación a
este proyecto? Sustente con evidencias (WACC, VAN, TIR). En el cuadro adjunto encontrará información
financiera de mercado actualizada a enero 2020 (con información hasta diciembre 2019), proporcionada
por el portal www.damodaran.com

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