COMISIÓN DE ECONOMÍA, BANCA,

FINANZAS E INTELIGENCIA FINANCIERA

Impacto de la crisis asociada al COVID-19 y medidas

adoptadas por el BCRP

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú

6 de mayo de 2020
 Contenido

Situación de la pandemia

Economía Mundial

Actividad Económica Nacional

Fortalezas financieras

Institucionalidad del BCRP

Medidas del BCRP durante la pandemia

Conclusiones
 Situación de la pandemia

• Costo en vidas e impacto económico sin precedentes

históricos recientes.
• Las medidas de distanciamiento social, necesarias para
reducir el ritmo de transmisión del virus, tienen un alto costo
económico.
• Por ello, se requiere de medidas de política oportunas y
coordinadas para apoyar el funcionamiento del sistema
sanitario, reducir la tasa de contagio y sentar las bases para
la recuperación económica.

3
Las medidas de distanciamiento social, necesarias para reducir el ritmo de transmisión
del virus y mitigar el impacto sobre el sistema de salud, tienen impactos económicos
negativos que deben contenerse con políticas macroeconómicas y una reapertura
gradual de las actividades productivas.
APLANANDO DOS CURVAS:
Comparación de crisis médica y económica, con y sin
medidas de contención

Crisis de salud
menos severa

Recesión con
políticas económicas
compensatorias

4
Fuente: Baldwin & Weder di Mauro (2020).
 Contenido

Situación de la pandemia

Economía Mundial

Actividad Económica Nacional

Fortalezas financieras

Institucionalidad del BCRP

Medidas del BCRP durante la pandemia

Conclusiones
Los indicadores de actividad económica global muestran el impacto de las medidas de
contención de la pandemia, especialmente en el sector de servicios.

Indicador Global de Manufactura y Servicios

Expansión
Contracción

Fuente: JPMorgan.
6
Alta incertidumbre sobre las perspectivas de la economía mundial. El FMI espera una
contracción del PBI de -3,0 por ciento para este año bajo el supuesto que la pandemia
se controla en el segundo semestre.

Crecimiento PBI mundial:

(Variaciones porcentuales anuales)
2018 2019 2020* 2021*
Economías desarrolladas 2,2 1,7 -6,1 4,5
Del cual:
1. Estados Unidos 2,9 2,3 -5,9 4,7
2. Eurozona 1,9 1,2 -7,5 4,7
3. Japón 0,3 0,7 -5,2 3,0
4. Reino Unido 1,3 1,4 -6,5 4,0
Economías en desarrollo 4,5 3,7 -1,0 6,6
Del cual:
1. China 6,7 6,1 1,2 9,2
2. India 6,1 4,2 1,9 7,4
3. Rusia 2,5 1,3 -5,5 3,5
4. América Latina y el Caribe 1,1 0,1 -5,2 3,4
Perú 4,0 2,2 -4,5 5,2
Economía Mundial 3,6 2,9 -3,0 5,8
*Proyección.
Fuente: FMI,
7
 Las economías emergentes se han visto
8 afectadas por la reducción de los precios de
los commodities que exportan (con excepción del oro, activo de refugio).
El precio del petróleo ha sido el más afectado.

Cobre Petróleo
3,00 (US$/lb.) 90 (US$/bl.)
-18% -67%
en lo que va del en lo que va del
año. 70
2,80 año.
50
2,60 30 20
2,29
2,40 10

-10
2,20
-30
2,00 -50
abr.-20
may.-19

dic.-19

may.-20
jul.-19
ago.-19

ene.-20
feb.-20
sep.-19

nov.-19

mar.-20
jun.-19

oct.-19

may.-19

may.-20
jul.-19

dic.-19
ago.-19
sep.-19

ene.-20
feb.-20
nov.-19
jun.-19

mar.-20
oct.-19

abr.-20
Fuente; Reuters. 8
 El incremento de la aversión al riesgo de los inversionistas se ha reflejado también en la salida
de capitales de países emergentes, por US$ 70 mil millones, record histórico.

Flujos de capitales a los fondos especializados en mercados emergentes

(acciones y bonos)
US$ miles
de millones

Acciones Bonos Total

Jul-2019 Ago-2019 Oct-2019 Nov-2019 Dic-2019 Feb-2020 Mar-2020 Abr-2020

Fuente: banco Barclays.

Al 30 de abril.

9
 Los mercados emergentes de deuda están menos afectados en los países con mayor
fortaleza macroeconómica. Por otro lado, la caída de las bolsas internacionales refleja una
elevada incertidumbre sobre el futuro.

Rendimientos soberanos de 10 años (pbs.) Bolsas (%)

Var. acumulada al 5 de mayo respecto al cierre de diciembre de 2019
ESTADOS UNIDOS -126 a 0,66% COLOMBIA
FILIPINAS BRASIL
CHINA ESPAÑA
GRAN BRETAÑA FILIPINAS
CHILE -53 -27 PERÚ
MALASIA RUSIA
MÉXICO INDONESIA
INDIA ITALIA
ALEMANIA FRANCIA
TAILANDIA HUNGRIA
RUSIA INDIA
EUROZONA
TURQUÍA
REINO UNIDO
FRANCIA
ARGENTINA
COREA DEL SUR
TAILANDIA
PERÚ -9 a 4,14%
ALEMANIA
JAPÓN
JAPÓN
ESPAÑA
ESTADOS UNIDOS (DJ)
ITALIA
MÉXICO
COLOMBIA
CHILE
GRECIA
SUDÁFRICA
SUDÁFRICA TURQUÍA
INDONESIA MALASIA
BRASIL 119 -6 CHINA
-200 -150 -100 -50 0 50 100 150 -40 -30 -20 -10 0
Fuente: Reuters. 10
Las monedas de la región presentan depreciaciones considerables. La moneda de Perú destaca
con el mejor desempeño y la menor volatilidad.
.
Tipos de Cambio (%)
Var. acumulada al 4 de mayo respecto al cierre de diciembre de 2019

BRASIL 38,0

MÉXICO 27,1

COLOMBIA 21,0

CHILE 11,3

PERÚ 2,2

Fuente: Reuters. 11
 Contenido

Situación de la pandemia

Economía Mundial

Actividad Económica Nacional

Fortalezas financieras

Institucionalidad del BCRP

Medidas del BCRP durante la pandemia

Conclusiones
El inicio del período de restricción de movilidad de la población, aunado a la paralización total
de las actividades no esenciales, generó que la actividad económica muestre sus primeras
señales de deterioro desde el 16 de marzo.

Indicador de consumo Estado del indicador

Primera Segunda
(Variación porcentual respecto al mismo
quincena quincena Abril
periodo del año anterior)
de marzo de marzo
Electricidad 3,1 -27,6 -30,0
Metropolitano (miles de validaciones diarias) 529 97 70
IGV total (nominal) 20,6 -18,1 -34,4

13
En lo que va de la cuarentena, la generación total de electricidad ha disminuido 29 por ciento,
con un mayor impacto en el consumo de empresas manufactureras y mineras.

Demanda Diaria de Electricidad

(Var. % respecto al mismo día del año anterior)
Mineras Manufactura Resto
20,0

10,0 5,9

0,0 -6,0
-10,0 -16,4
-3,3
-20,0 -19,8

-30,0 -4,1
-35,8
-40,0
-50,3 -49,1
-50,0
-52,8
-60,0 -56,7
-70,0 -62,4
27-Mar.
01-Mar.
03-Mar.
05-Mar.
07-Mar.
09-Mar.
11-Mar.
13-Mar.
15-Mar.
17-Mar.
19-Mar.
21-Mar.
23-Mar.
25-Mar.

29-Mar.
31-Mar.
02-Abr.
04-Abr.
06-Abr.
08-Abr.
10-Abr.
12-Abr.
14-Abr.
16-Abr.
18-Abr.
20-Abr.
22-Abr.
24-Abr.
26-Abr.
28-Abr.
30-Abr.
Fuente: COES.

14
 El valor de las transacciones realizadas durante la cuarentena se contrajo 64 por ciento (74,3
por ciento con tarjetas de crédito y 54,0 por ciento con tarjetas de débito). Por rubros, sólo los
pagos en supermercados y farmacias se mantienen con tasas positivas.

Valor de transacciones con tarjetas

(Variaciones porcentuales interanuales)
1-15 Mar. 16-31 Mar. 1-30 Abr.
Perú 7,0 -67,4 -62,1
Lima y Callao 8,7 -66,0 -59,7
Norte 1,9 -71,2 -70,1
Oriente 0,6 -66,7 -62,7
Centro 0,6 -70,9 -69,7
Sur -0,7 -76,9 -75,4
Tarjeta de crédito 0,1 -73,3 -74,8
Tarjeta de débito 12,7 -61,9 -49,5
Memo:
Número de transacciones 12,7 -68,1 -67,9
Fuente: BCRP

15
 El IGV mostró una caída de más de 10 por ciento en marzo, mientras que en abril la
contracción habría sido de 40 por ciento respecto al mismo periodo de 2019.

IGV interno
Var. % real interanual

12,4
9,5 7,8 8,0 8,8
5,1 5,1 4,2 5,4
0,4 0,7 0,1

-1,7 -0,6

-13,1
-40,3

E.19 F M A M J J A S O N D E.20 F M A

IGV interno
(En millones de soles)
Ene.19 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.20 Feb Mar Abr
4 058 2 946 2 650 3 079 2 976 3 031 3 137 3 101 3 079 3 161 3 273 3 401 4 139 2 984 2 346 1 870

Fuente: SUNAT.
16
 La inversión privada se ha visto afectada por las medidas de aislamiento y el alto grado de
incertidumbre.

Volumen de importación de bienes de capital1/

Var. % interanual
12,2
10,2 9,3
8,2 6,9 6,2
3,8 3,0
0,8 2,2
0,7 0,2

-10,1 -9,5

-23,0
E.19 F M A M J J A S O N D E.20 F M
1/ Excluyendo materiales
Fuente: BCRP, SUNAT.

Importaciones de bienes de capital

(Valor FOB en millones de US$)

Ene.19 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.20 Feb Mar
986 901 942 1 019 1 113 955 1 092 1 101 1 009 1 061 1 058 1 058 1 060 839 746

Fuente: BCRP, SUNAT.

17
 La confianza empresarial se ha deteriorado significativamente. En abril, las expectativas
empresariales sobre la economía a 3 y 12 meses se redujeron a 9 y 30, respectivamente,
alcanzando mínimos históricos (nivel de 50 es un nivel de confianza neutro).

Confianza empresarial
Expectativas empresariales sobre la economía dentro de 3 y 12 meses
100,0

90,0 3 meses 12 meses

80,0
Tramo optimista Ene-20
70,0 61,3
Ene-20
60,0 52,9

50,0

40,0
Abr-20
30,0 30,4

20,0 Tramo pesimista

Abr-20
10,0 9,1

0,0
E.09 E.10 E.11 E.12 E.13 E.14 E.15 E.16 E.17 E.18 E.19 E.20

Fuente: Encuesta de expectativas macroeconómicas – abril 2020, BCRP.

18
 Contenido

Situación de la pandemia

Economía Mundial

Actividad Económica Nacional

Fortalezas financieras

Institucionalidad del BCRP

Medidas del BCRP durante la pandemia

Conclusiones
 Más Fuerte Más débil. Economías emergentes seleccionadas clasificadas
en cuatro categorías de fortaleza financiera
Ranking Ranking Deuda Deuda Costo de Cobertura Ranking Deuda Deuda Costo de Cobertura
1= Más fuerte de Países Pública Externa préstamo Reserva de Países Pública Externa préstamo Reserva

Perú es el cuarto país

con mayor fortaleza
financiera en sus cuatro
categorías:
- deuda pública
- deuda externa
- costo de endeudamiento
- cobertura de reservas

Fuente: EIU; IMF; JPMorgan; iShares; The Economist; Central Banks; Haver Analytics; World Bank; Finanzen.net.
Deuda pública y deuda externa se miden como ratios del PBI de 2020 proyectado.
El costo de préstamo es la tasa de bonos de moneda dura o tasa real de los bonos en moneda local.
Fuente: The Economist. La cobertura de reservas en moneda extranjera como proporción de las amortizaciones de la deuda externa y déficit en cuenta corriente al 2020. 20
En la región, el crecimiento económico de Perú de las últimas dos décadas ha sido uno de los
más altos y menos volátiles.

Crecimiento anual promedio del PBI, 2001-2019

(Variación porcentual real)
Perú: PBI total y per cápita, millones
de soles constantes de 2019
6,0
Año Total Per cápita

4,9 2000 312 823 11 854

4,3
2019 769 863 23 951
3,8 3,7 3,7
3,5
2,9
2,2
1,9 1,9

Panamá Perú Bolivia Colombia Chile Paraguay Ecuador Uruguay Brasil Argentina México

Desviación estándar
3,3 2,5 1,3 1,8 2,2 3,1 2,6 3,7 2,9 6,1 2,3

Fuente: World Economic Outlook (abril de 2020) – FMI.

21
 En la región, Perú ha registrado una de las inflaciones más bajas y estables desde 2001.

Tasa de inflación promedio anual: 2001-2019

(En porcentaje) 203,1

183,3

17,2

6,0 6,2
5,6
4,4 4,5 4,7
4,2
3,1
2,2 2,4 2,6

Perú - Panamá Perú Chile México Ecuador Bolivia Colombia Latino- Paraguay Brasil Uruguay Argentina Venezuela
subyacente américa

Desviación estándar
0,9 2,4 1,6 2,0 1,2 5,0 3,2 1,8 1,3 3,5 2,5 4,5 15,6 29 774

Calculado con IPC a fin de período.

Fuente: World Economic Outlook (abril de 2020) – FMI.
22
Las reservas internacionales son una fuente de liquidez para enfrentar eventos internacionales
adversos. Así, un alto nivel de reservas otorga confianza a los inversionistas internacionales en
la solidez macroeconómica.

Reservas Internacionales
(% PBI de 2019) 39,1
35,1
32,0

25,9 26,3

20,3 20,9
18,2 18,5 19,2
14,8 15,0
12,8 12,8 13,5 13,8
12,2
9,4 10,3
Turquía

Hungría
Indonesia

Sudáfrica

Colombia

Malasia
Argentina

Tailandia
México

Rumanía

Brasil

Rusia

Perú
China

Bulgaria
India

Chile

Polonia

Filipinas
Para Perú, a abril de 2020.
Fuente: Moody’s (RIN), FMI (PBI 2019) y BCRP (Perú).

23
 En la región, el déficit fiscal de Perú ha sido uno de los más bajos.

Latinoamérica: Resultado fiscal del gobierno general promedio anual: 2001-2019

(Porcentaje del PBI)

0,5

-0,2 -0,4

-1,7 -1,7 -1,9

-2,2
-2,6
-3,1

-4,6

-7,7

Chile Paraguay Perú Uruguay Ecuador ColombiaArgentina México Bolivia Brasil Venezuela

Fuente: FMI - World Economic Outlook (Abril de 2020) y BCRP (Perú).

24
 En 2019 la deuda pública de Perú se ubicó entre las más bajas de la región. El nivel y
composición de la deuda pública apoyan la solvencia fiscal.

Deuda pública bruta, 2019

(% del PBI)

Perú Dic. 2010 Dic. 2019

Vida promedio de la deuda (años) 13,4 12,2
182,4

Deuda en moneda local (% del total) 45 68

Tasa fija (% del total) 87 94

91,6 93,3

64,1
53,8 57,7
49,1 51,0
41,3
23,7 26,8 27,5

Paraguay Perú Chile Panamá Ecuador Colombia México Bolivia Uruguay Brasil Argentina Venezuela***

***2018.
Fuente: FMI - World Economic Outlook (octubre de 2019) – FMI y BCRP (Perú).

25
 La baja inflación y la solidez fiscal hacen que los inversionistas no residentes demanden
deuda soberana peruana.

Tenencia de deuda soberana de no-residentes

(% Total)

55,0
55
52,6
51,3
50

45

40

35

30

25
May-18
May-17

May-19
Feb-17

Feb-18

Feb-19

Feb-20
Oct-17

Oct-18

Oct-19
Nov-16
Dec-16

Apr-17

Nov-17
Dec-17

Apr-18

Nov-18
Dec-18

Apr-19

Apr-20
Sep-19

Nov-19
Dec-19
Jan-17

Jul-17

Jul-18

Jul-19
Aug-17
Sep-17

Aug-18
Sep-18

Aug-19
Mar-17

Jun-17

Jan-18

Mar-18

Jun-18

Jan-19

Mar-19

Jun-19

Jan-20

Mar-20
*
*Al 23 de abril.
Note: Excluye bonos indexados a la inflación y GDNs y transacciones en Euroclear de residentes.
Fuente: MEF and BCRP.

26
La percepción positiva acerca de la posición financiera de la economía peruana explican los
bajos rendimientos de los bonos soberanos y el menor alza de las primas de riesgo de
impago.

Rendimientos soberanos y primas de los CDS (seguro contra el riesgo de default)

Indicador de prima por riesgo
Calificación soberana Rendimientos10 años (%)
CDS – 5 años (puntos básicos)

S&P Moody’s Fitch Dic. 18 Dic. 19 May. 20* Dic. 18 Dic. 19 May. 20*

Perú BBB+ A3 BBB+ 5,6 4,2 4,2 94 41 108

Colombia BBB- Baa2 BBB- 6,9 6,3 6,9 157 72 245

México BBB Baa1 BBB- 8,6 6,9 6,5 155 79 260

Brasil BB- Ba2 BB- 9,2 6,8 8,1 208 99 321

Chile A+ A1 A 4,2 3,2 2,6 63 42 111

*Al 4 de mayo.

27
La profundización financiera ha venido aumentando junto con un menor nivel de dolarización
del crédito.

Ratio de dolarización del crédito Ratio de crédito

(Porcentaje) (Porcentaje del PBI)

77,7

44,6

61,1 41,0

49,7

31,9

28,8
26,0
24,8

20,8

2001 2006 2011 2016 2020* 2001 2006 2011 2016 2020*

* A marzo.
Fuente: BCRP.
28
 La reducción de la dolarización ha sido generalizada pero destaca la de los créditos
hipotecarios.

2020
Dolarización 2010
(Marzo)
Familias 29,7 8,5
Crédito 2020
2010
(Millones S/) (Marzo) Consumo 12,3 5,7
Hipotecario 56,3 12,7
Moneda
68 981 250 690 Empresas 60,0 37,4
Nacional
Pequeña y
Moneda microempresa 21,9 5,6
Extranjera 21 006 26 586
(Millones US$) Mediana empresa
70,8 38,7
Total 138 510 338 688
Corporativo y gran
empresa 72,8 49,8

Total 50,2 26,0

Fuente: BCRP.

29
 Contenido

Situación de la pandemia

Economía Mundial

Actividad Económica Nacional

Fortalezas financieras

Institucionalidad del BCRP

Medidas del BCRP durante la pandemia

Conclusiones

30
 El BCRP es una entidad con autonomía institucional cuyo mandato es preservar la
estabilidad monetaria.

Inflación promedio anual: 1941-2019

7 481,7 %
3 398,3 %

667,0 %
409,5 %

73,5 %
El BCRP ha cumplido con
mantener la inflación baja
y estable.

0%
1941 1947 1953 1959 1965 1971 1977 1983 1989 1995 2001 2007 2013

1/ Eje vertical corresponde a una transformación de la inflación [en Inflación/(1+Inflación)].

Fuente: BCRP.

31
 Gestión del capital humano del BCRP

El Banco Central de Reserva del Perú ha mantenido a lo largo de los años un manejo
responsable de su capital humano. Desde 1960 se desarrolla un curso durante los meses
de verano donde compiten los mejores estudiantes de economía del país. De estas
canteras provienen los técnicos del banco.
2500
2296

2000
N° de Trabajadores

1500 1418

1057
990
1000 891 923

500

0
1970 1980 1990 2000 2010 2020*

*Al 31 de marzo.

32
 Línea de carrera del personal del BCRP

• El personal técnico es altamente especializado en temas

financieros y exclusivos de la banca central, tales
como la política monetaria, la gestión de reservas
internacionales, la estabilidad financiera y la emisión de
circulante.

• La selección del personal técnico se realiza mediante los

Cursos de Extensión Universitaria en Economía y Finanzas
Avanzadas, los que dan inicio a una línea de carrera basada
en los méritos. El personal de áreas de asesoramiento y apoyo
ingresa también al Banco mediante concursos y siguen una
carrera propia y especializada en Banca Central.

• El Banco Central cuenta con un programa de capacitación en

el país y en el exterior.

• Los funcionarios de confianza no son nombrados a discreción

del titular, sino son cargos propios de la línea de carrera
institucional.

33
 Contenido

Situación de la pandemia

Economía Mundial

Actividad Económica Nacional

Fortalezas financieras

Institucionalidad del BCRP

Medidas del BCRP durante la pandemia

Conclusiones
Las medidas del BCRP contribuyen a reducir el costo del financiamiento y a evitar la
suspensión de la cadena de pagos.

Reducción de la tasa de interés de política monetaria

01 Reducción de la tasa de interés de referencia entre marzo y abril, de 2,25 a 0,25 por ciento,
su mínimo histórico y la tasa de interés mas baja de las economías emergentes.

Flexibilización de los requerimientos de encaje

a. Reducción de la tasa de encaje en soles de 5% a 4% y de la tasa de encaje para obligaciones

02 en dólares con plazos menores a 2 años con entidades financieras extranjeras de 50% a 9%.
b. Reducción del requerimiento mínimo de cuenta corriente en soles de los bancos en el BCRP
de 1,0% a 0,75%.
c. Suspensión del requerimiento adicional de encaje asociado al crédito en dólares.

Provisión de liquidez al sistema financiero

a. Plazos de 6 meses a 3 años para repos de valores y monedas.
b. Ampliación de colaterales que se pueden utilizar para repos de cartera (incluye factoring).

03 c. Entidades con calificación hasta B+ pueden participar en el esquema de repos con cartera.
d. Se redujo de S/ 500 000 a S/ 300 000 el monto mínimo de garantía.
e. AFPs pueden hacer repos de valores con bonos soberanos.
f. Nuevo instrumento: reporte de cartera de crédito con garantía del gobierno, a utilizarse en el
…marco del programa Reactiva Perú. Al 5 de mayo se adjudicaron S/ 21,4 mil millones.

Reducción de la volatilidad del tipo de cambio

a. Intervención cambiaria mediante subastas de swaps cambiarios en modo venta. Se realizaron

04 subastas de swaps cambiarios entre 2 y 3 meses con un valor nominal de S/ 300 millones. Al 4
de mayo el saldo de swaps cambiarios asciende a US$ 2 034 millones.
b. Ampliación de los límites para el encaje adicional en soles asociado a las ventas de
…..instrumentos derivados cambiarios de los bancos.

35
 Flexibilización de requerimientos de
encaje del BCRP

BCRP reduce la
volatilidad cambiaria
Ampliación de límites del
encaje adicional en
moneda nacional asociado
a ventas de instrumentos
derivados cambiarios.
2 de marzo
Reducción de tasa de encaje mínima
legal en soles de 5 a 4 por ciento.
Reducción del requerimiento mínimo
de cuenta corriente en soles de 1,0 a
0,75 por ciento de los depósitos.
Reducción de la tasa de encaje en
dólares de 50 a 9 por ciento para
adeudados externos.
Suspensión del requerimiento
adicional de encaje al crédito en
19 de marzo dólares.

15 de marzo 31 de marzo
Ampliación de plazos de Reducción de la tasa
las operaciones Repo de referencia a 1,25%

Se comienza a ampliar las Reducción de la tasa

operaciones de inyección de interés de referencia
de liquidez (Repo) desde 6 del BCRP en 100 pbs,
meses hasta 3 años. de 2,25 por ciento a
1,25 por ciento.

36
 Reducción de la tasa Operación de reporte de cartera
de referencia a 0,25% con garantía del gobierno

Nuevo instrumento de inyección de

liquidez del BCRP en el marco de
Reducción de la tasa de
Reactiva Perú.
interés de referencia en
BCRP cobrará a entidades
100 pbs, de 1,25 por
financieras (EF) una tasa de interés
ciento a un mínimo
de 0,5% anual con periodo de
histórico de 0,25 por
gracia de 12 meses.
ciento, la más baja de las
Mediante subasta para favorecer el
economías emergentes.
cobro de menores tasas a clientes.

3 de abril 13 de abril 23 de abril

9 de abril
Facilidades de inyección
de fondos del BCRP
14 de abril
1era subasta de Repos en
el marco del programa
Repos de valores con BTPs Reactiva Perú

El BCRP autoriza a las AFPs a BCRP colocó S/ 100 millones a una

Instrumentos adicionales de
inyección de liquidez. Ampliación
de colaterales aceptados para
repos de cartera. Reducción de
calificación mínima de garantías
hasta B+ para repos.
hacer repos de valores con bonos
soberanos.
tasa de interés promedio de 1,53%
(garantía de 98%), S/ 400 millones a
una tasa de 0,59% (garantía de 95%),
S/ 2 000 millones a una tasa de 1,13%
(garantía de 90%) y S/ 1 500 millones
a una tasa promedio de 1,25%
(garantía del 80%). 37
 Perú cuenta con un nivel de inflación que le da espacio para el estímulo monetario.

Países Emergentes: Tasa de inflación anual 2020*

(Porcentaje) 10,9

9,5

5,9

4,1
3,4 3,7 3,9 3,9
3,3
2,7 2,9 3,1 3,3
2,3 2,5 2,5
1,7
1,3 1,5
-0,2
-0,5
Arabia…

Pakistán
Chile

Sudáfrica
Tailandia

Vietnam

Hungría
Ucrania

Rusia

Rumania

Brasil

Polonia
Malasia

Indonesia

Colombia
Serbia

Perú

México

Turquía
Filipinas

India
* Último disponible, bien a marzo o abril.
Fuente: Bancos Centrales, Reuters, BCRP (Perú) y otros.

38
 Entre los países emergentes, el Perú tiene la tasa de política monetaria más baja
de 0,25 por ciento.

Países Emergentes: Tasa de Interés de Política Monetaria

(Porcentaje)
8,75 9,00
8,00

6,00
5,50
5,00
4,25 4,40 4,50
3,75
3,25
2,50 2,75
2,00
1,50
0,75 0,90 1,00
0,25 0,50 0,50

Pakistán
Sudáfrica
Tailandia

Hungría

Vietnam
Brasil

Rusia
Chile

Rumania

Ucrania
Polonia

Saudita
Aradia

Malasia
Serbia

Colombia

Indonesia

México
Perú

Turquía
Filipinas

India

Fuente: Bancos Centrales, Reuters, BCRP (Perú ) y otros.

39
 Las tasas de interés de los distintos segmentos han seguido la tendencia de la tasa de
referencia. La tasa activa preferencial corporativa a 90 días presenta su nivel mínimo histórico.

Tasas de interés en Moneda Nacional

(En porcentaje, fin de período)
8,5

7,7 7,6
7,0
6,8

5,9
5,4
4,9
4,5
4,0 4,0
3,6 3,8
3,3

1,5

Preferencial Corporativa 90 días Corporativos Hipotecario

2016 2017 2018 2019 2020*

* Al 30 de abril de 2020.
Fuente: SBS.

40
Se han ampliado los montos y plazos (hasta 3 años) de las repo de valores y monedas para
reducir las tasas de interés a distintos plazos. Entre el 16 de marzo y el 5 de mayo se ha
inyectado liquidez por S/ 14 165 millones a través de estas operaciones.

Operaciones Repo
(16 de marzo - 5 de mayo)
(millones de soles)
REPO DE REPO DE
PLAZO
VALORES MONEDAS
3 meses 800 300
6 meses 3 040 500
12 meses 3 775 3 300
24 meses 1 500 600
36 meses 150 200
Total 9 265 4 900

41
Adicionalmente, el BCRP realizó en abril por primera vez subastas de repos de cartera a los
plazos de 1 mes por S/ 100 millones y a 3 meses por S/ 150 millones.

Operaciones Repo de Cartera

(millones de soles)
TASA
Fecha PLAZO MONTO PROMEDIO
(%)
16 Abr. 1 mes 100 0,33
21 Abr. 3 meses 150 0,49

42
El saldo de operaciones de inyección de valores y monedas colocadas desde el 16 de marzo
asciende a S/ 14 165 millones. Cifra más que tres veces superior al máximo saldo alcanzado
durante la crisis de 2008-2009 (S/ 4 039 millones).

43
 El COVID-19 y la ruptura de la cadena de pagos

COVID-19 Se rompen
relaciones Quiebra Depresión
Choque Caen los Caída abrupta y
repentino, económicas generalizada
flujos de (entre trabajadores, duradera de la
transitorio y empresas, clientes,
de empresas. producción
de gran caja proveedores, nacional, el
magnitud. (ingresos) entidades
empleo y los
financieras,
gobierno). ingresos

Se incrementa el riesgo de crédito y se hace más difícil el

acceso a financiamiento.

Solución: mecanismo para proveer financiamiento rápido a las empresas

para solventar capital de trabajo durante el periodo de cuarentena.

44
 Ruptura de la cadena de pagos en 1998

En el Perú entre 1998 y 2001, producto de una experiencia de rompimiento

de la cadena de pagos asociado a crisis financieras internacionales:

4923 5 bancos
empresas absorbidos y
se acogieron a 6 bancos
procesos de liquidados.
insolvencia.

Morosidad
PBI se contrajo
bancaria
0,4 por ciento
aumentó a 10,8
(1998), luego de
por ciento
crecer 6,5 por
(agosto 1999)
ciento (1997) de 6,4 por ciento
(julio de 1998)
45
Reactiva Perú: mecanismo para proveer financiamiento rápido a las empresas para
solventar capital de trabajo durante periodo de cuarentena.

Se crea un canal de distribución de créditos (Reactiva Perú) con

Significativo garantía estatal hasta por S/ 30 mil millones. Se estima que hasta
ahora se han adjudicado préstamos a 141 mil empresas

Se determina según las contribuciones a EsSalud (3 meses) o las

Relevante
ventas declaradas a SUNAT (1 mes) del año 2019.

Mecanismo excepcional de reducción de riesgo: Garantía del

Cierto
Gobierno Nacional (De 80 a 98 por ciento).

Pre-condiciones Buen contribuyente y buen deudor antes de la Pandemia (según

(Para alentar buen
comportamiento)
información de la SUNAT y SBS).

Fondeo a largo plazo del BCRP (tasa de interés de 0,5 por ciento).
Condiciones Subasta de fondos de acuerdo a las tasas de interés a cobrar a
favorables clientes. Al 4 de mayo la tasa de interés promedio es 1,09 por
ciento. Financiamiento a 36 meses de plazo con 12 meses de gracia.
46
 Reactiva Perú: estructura del Programa

BCRP

Fondeo Subasta de fondos

Operación de reporte de Se asignan a los que
cartera de créditos con ofrecen menores tasas a
garantía estatal sus clientes.
(tasa de interés: 0,5 por Subasta de acuerdo a
ciento) porcentaje de garantía.

COFIDE/ ENTIDAD
EMPRESA
MEF Garantía
FINANCIERA
Préstamo

47
 Subastas de Repos de Cartera con Garantía del Gobierno Nacional:
Al 5 de mayo se ha asignado S/ 21 410,7 millones (71% del total del programa).

Las instituciones financieras están ofreciendo tasas de interés bastante bajas a

sus clientes, lo cual contribuye a la reactivación de la economía.

A la fecha 15 entidades financieras resultaron adjudicatarias.

Subastas de Operaciones de Reporte de Cartera con Garantía Estatal

Porcentaje de Montos Tasas de interés para los clientes (en porcentaje)
Garantía asignados*
(Millones de Soles) Mínimo Máximo Promedio
80 8 400 0,70 1,48 1,10
90 9 700 0,90 1,38 1,07
95 2 900 0,54 1,28 0,94
98 303,7 0,50 3,01 2,08
98 (especial) 107 2,95 3,49 3,35
Total 21 410,7 0,50 3,49 1,09
(*) Acumulado al 5 de mayo

48
Las 15 instituciones financieras que se adjudicaron fondos en las subastas al ofrecer las
menores tasas de interés a sus clientes representan el 90 por ciento del total del crédito
a las empresas

Entidades Financieras Montos Adjudicados

(millones de soles)
Bancos 21 084
Cajas Municipales 314
Financieras 12
Total 21 411

49
 Experiencias de otros países.

Varios países se encuentran implementando Programas de Apoyo al Crédito

para las empresas con apoyo de sus bancos centrales (por ejemplo Alemania,
Chile, Estados Unidos, Reino Unido, Suecia y Suiza).

La garantía estatal y las formulas sencillas para determinar el monto del

préstamo y la elegibilidad al programa son claves para asegurar que los
fondos se distribuyan rápidamente.

Perú es el único caso en el que se han subastado de fondos de acuerdo a las

tasas de interés que las instituciones financieras ofrecen a sus clientes. La
tasa de interés en otros países es más alta (Chile: 3,5 por ciento).

La excesiva carga administrativa puede retrasar la asignación de fondos

(Reino Unido: se eliminó requisito de demostrar ausencia de fuentes alternas
de crédito; EEUU: se flexibilizó el uso de los fondos).
50
50
 En abril, el BCRP intervino en el mercado cambiario a través de subastas de swaps
cambiarios venta y con compras de dólares en la mesa de negociación.
Tipo de cambio e intervención cambiaria del BCRP 1/

3,60 Tipo de Cambio e intervención cambiaria del BCRP 1/ 700

3,50 Tipo de
500
cambio
3,40
Tipo de Cambio (Soles por dólar)

Intervención Cambiaria (Millones US$)

300

3,30
100
3,20
-100
3,10
-300
3,00

-500
2,90

Intervención -700
2,80 cambiaria

2,70 -900
ene-14 jun-14 nov-14 abr-15 sep-15 feb-16 jul-16 dic-16 may-17 oct-17 mar-18 ago-18 ene-19 jun-19 nov-19 abr-20

1/ Incluye:
1/ Incluye: Compras/ventas
Compras/ventas de dólares
de dólares en el mercado
en el mercado spot y colocaciones
spot y colocaciones de CDLD
de CDLD BCRP, CDRBCRP,
BCRPCDR BCRP
y swaps y Swaps
cambiarios. cambiarios.

Número de días de Intervención

Colocación de derivados Total Porcentaje de días con intervención Desviación estándar

Días de Mercado
e instrumentos (spot y/o del Tipo de Cambio
negociación Spot
indexados colocación) Spot Instrumentos Total (var.% anualizada)

2016 250 50 119 134 20% 48% 54% 7,3%

2017 249 55 23 63 22% 10% 26% 4,5%
2018 245 4 27 30 2% 11% 12% 3,4%
2019 249 4 6 10 2% 2% 4% 4,4%
2020* 84 2 16 18 2% 19% 21% 9,4%
*Al 30 de abril.

Fuente: BCRP. 51
 Contenido

Situación de la pandemia

Economía Mundial

Actividad Económica Nacional

Fortalezas financieras

Institucionalidad del BCRP

Medidas del BCRP durante la pandemia

Conclusiones
 Conclusiones
 Estamos ante choques negativos importantes que afectan a la
oferta agregada de la economía, debido a la menor
participación de los trabajadores en la actividad productiva y
restricciones severas en las cadenas logísticas; así como
choques adversos en la demanda agregada, debido a la caída
de ingresos e incertidumbre que golpean al consumo y a la
inversión.

 Es importante actuar con políticas oportunas, significativas

y focalizadas para lograr que ésta sea una crisis temporal. Se
debe tener en cuenta que en la selección de las acciones de
política se eviten medidas inefectivas y sobre todo que
afecten la recuperación de la economía.

 El Banco Central de Reserva del Perú se encuentra preparado

para seguir desplegando su arsenal de instrumentos para que
el crédito siga fluyendo y la cadena de pagos no se detenga.
53
MUCHAS GRACIAS