FINANZAS CORPORATIVAS

EVALUACIÓN INICIAL

1. En la mayoría de los países el pasivo y el activo de un

balance se ordena, comenzando por arriba, de la
siguiente forma:

Seleccione una:
a. El pasivo de menor a mayor exigibilidad y el activo de mayor
a menor liquidez.
b. El pasivo de menor a mayor exigibilidad y el activo de menor
a mayor liquidez.
c. Ninguna de las otras respuestas es correcta.

d. El pasivo de mayor a menor exigibilidad y el activo de menor

a mayor liquidez.

2. Un ciudadano estadounidense que contempla un tipo de

cambio de 1,2535 USD/EURO”

Seleccione una:
a. Ninguna de las otras respuestas es correcta. Lo que está
contemplando es un tipo de cambio cruzado.
b. Un tipo de cambio indirecto, porque la cantidad de unidades
de moneda nacional corresponde a una (1 ) unidad de moneda
extranjera
c. Está contemplando un tipo de cambio directo: la cantidad
de unidades de moneda nacional que corresponde a una (1 )
unidad de moneda extranjera
d. Un tipo de cambio indirecto, porque la cantidad de unidades
de extranjera que corresponde a una (1 ) unidad de moneda
nacional

3. Es siempre conveniente tener un exceso de liquidez para

no tener problemas de pagos a proveedores, acreedores,
etc.
Seleccione una:
a. Falso

b. Verdadero

4. En caso de liquidación de una sociedad, el accionista por

ser socio y propietario de la compañía tiene derecho a
cobrar su parte antes que los obligacionistas .

Seleccione una:
a. Verdadero
b. Falso

5. El patrimonio neto está compuesto por el capital , más

las reservas más la deuda subordinada a largo plazo:

Seleccione una:
a. Verdadero

b. Falso

6. La afirmación “cualquier medio de cobro es válido y las

empresas han de adaptarse a ellos” es :

Seleccione una:
a. Falso

b. Verdadero

7. La dirección financiera solo debe ocuparse de obtener

recursos necesarios para invertir en los activos que le
propongan :

Seleccione una:
 a. Verdadero

b. Falso

8. A igualdad de costes a la empresa le resulta indiferente

ampliar capital que obtener deuda de terceros

Seleccione una:
a. Verdadero
b. Falso

9. Los inmovilizados de una compañía deben financiarse

indistintamente con recursos a corto o con recursos largo
plazo:

Seleccione una:
a. Falso
b. Verdadero

10. Un ciudadano estadounidense que observe que el

tipo de cambio fixing de un día es de 1,2535 USD/EURO
sabe automáticamente que el tipo de cambio EURO/USD
es de

Seleccione una:
a. 0,7978
b. 0,7879
c. Ninguna de las otras respuestas es correcta.

d. 0,8797

1/1,2535= 0,7978
FORO 1

Apreciados estudiantes, en primer lugar espero que estén bien. Espero

de verdad que esta situación por la que todos estamos pasando la
podamos superar con mucha fuerza y actitud. Desde Uniasturias
estamos prestos para ayudarlos y nuestro principal reto es darles lo
mejor de nuestra tutoria para sacar adelante este proceso. Así que
estamos a sus ordenes.

Para esta unidad tenemos las siguientes preguntas dinamizadoras:

Pregunta:

Esta primera unidad enmarca el tema con el título “Planificación

Financiera Estructura Óptima de Capital y Fuentes de Financiación” y
nos introduce sobre una discusión empresarial relacionada a la
estructura financiera ideal. Sobre este aspecto para usted ¿cuál debe
ser la estructura financiera ideal?, sustente el porqué y en lo posible
comparta un ejemplo desde su experiencia.    

La elección de la estructura financiera adecuada, esto es la determinada por el nivel de

endeudamiento adecuado, es una decisión que debe tener una la estrategia financiera de
la empresa, que ha sido objeto de amplia discusión teórica, fundamentalmente por la
influencia que ejerce sobre el valor de la empresa.

Ventaja fiscal del endeudamiento respecto a los recursos propios ya que los gastos
financieros son deducibles, no así los dividendos.

 Solo es recomendable, en teoría, el uso del endeudamiento cuando el

ROI(1)  supere al coste de la deuda.
 El endeudamiento incrementa el riesgo soportado por los accionistas y por tanto el
coste de los recursos propios.
 A partir de un nivel de endeudamiento, cuya determinación en la práctica es
extremadamente compleja, el coste de capital deja de disminuir y el valor deja de
aumentar, por una doble razón: 

– Aumento del coste de los préstamos y deterioro de la imagen en el mercado.

– Riesgo y costes de insolvencia o de dificultades financieras en general.

En relación con este último aspecto, la reciente crisis que hemos vivido en España nos
aporta desgraciadamente muchos ejemplos de compañías y negocios viables que han
desaparecido como consecuencia de un nivel excesivo de endeudamiento.

De cara a determinar el nivel de endeudamiento adecuado para una Compañía, sería

conveniente llevar a cabo un análisis de los siguientes factores:
  Actitud frente al riesgo de los accionistas de la Compañía.
 Rentabilidad económica (ROI) del negocio.
 Riesgo económico u operativo del negocio, entendido como la probabilidad de que
los resultados operativos se comporten de forma diferente a la esperada.
 Política de dividendos: teóricamente la política de dividendos debe ser una
consecuencia de la estructura financiera seleccionada.
 Compañías comparables: estudio de compañías comparables y su nivel de
endeudamiento para realizar una aproximación a la estructura financiera más
habitual en el sector, en base a ratios comparables como Deuda Financiera
Neta/EBITDA. 

Existen ventajas e inconvenientes de las principales fuentes de financiación, como son las
aportaciones de capital por parte de terceros (inversor industrial o financiero) o la
obtención de financiación ajena (bancaria o procedente de fondos de deuda).

Aportación de Capital:

Ventajas:

 Reforzamiento de los fondos propios de la empresa

 Aportación de la experiencia y el know-how de un inversor industrial y existencia
de sinergias potenciales
 Aportación de la experiencia de un inversor financiero (Fondo de Capital Riesgo)
en gestión de empresas y financiación

Inconvenientes:

 Se produce dilución de los accionistas actuales

 Dificultad en el acuerdo de valoración (aplicable en la ampliación de capital)
 Representa el mayor coste implícito de todas las alternativas de financiación

 Financiación ajena

Bancaria

 Ventajas:

 No se produce dilución de los accionistas actuales

 No hay injerencia en las decisiones del equipo directivo
 Coste más reducido de las alternativas de financiación disponibles
 Genera escudo fiscal

 Inconvenientes:

 Se incrementa el ratio de endeudamiento de la compañía

 Limitación de su cuantía en función del apalancamiento financiero preexistente de
la compañía
 Fondo de deuda

 Ventajas:

 No se produce dilución de los accionistas actuales

 Estructuras flexibles, con plazos más largos y repago bullet
 Genera escudo fiscal

 Inconvenientes:

 Coste superior al de la deuda bancaria pero inferior al de las alternativas de capital

 Limitación de su cuantía en función del apalancamiento financiero preexistente de
la compañía
 Existencia de un umbral mínimo de tamaño de operación

CUESTIONARIO 1

1. ¿Que mide la relación que existe entre el beneficio

operativo y los activos de una compañía?

Seleccione una:
a. La rentabilidad económica
b. El apalancamiento financiero

c. Los estados financieros

2. Las acciones son partes alícuotas de capital que

garantizan al accionista el cobro de unos intereses de
forma periódica
Seleccione una:
a. Verdadero

b. Falso

3. La rentabilidad financiera la mide

Seleccione una:
a. ROE
b. Estado de Resultados
c. ROA

4. La dirección financiera solo debe ocuparse de obtener

recursos necesarios para invertir en los activos que le
propongan :

Seleccione una:
a. Verdadero
b. Falso

5. Los bonos _____________ son un producto mixto porque

vive dos vidas, una en la renta fija y otra, si se desea, en
la renta variable.

Seleccione una:
a. Canjeables
b. Convertibles

c. Rescatables

6. A igualdad de costes a la empresa le resulta indiferente

ampliar capital que obtener deuda de terceros

Seleccione una:
a. Falso
b. Verdadero

7. ¿A qué llamamos capital?

Seleccione una:
a. A los recursos materializados en títulos que representan
parte de la compañía.
b. A los recursos que aportan terceros a la empresa pero sin
participación en la propiedad.
c. A los recursos internos de la empresa.

Tras leer la siguiente noticia:

8. Según el ejercicio, ¿Cuál es el Coeficiente de

Apalancamiento Financiero?

Seleccione una:
a. El Coeficiente de Apalancamiento Financiero es de 1,19
b. El Coeficiente de Apalancamiento Financiero es de 0,87

9. Tras ver el siguiente vídeo:

Según el ejercicio, ¿Cómo se deben distribuir las acciones y
los bonos en una Cartera?

Seleccione una:
a. Se distribuyen según las metas que queramos alcanzar. Las
acciones suelen generar un excelente crecimiento en un
tiempo determinado, mientras que los bonos, pagan intereses
una o dos veces por año.
b. La distribución es la misma, porque ambos producen el
mismo rendimiento.

10. Uno de los conceptos del valor de las acciones es el

“valor neto contable” y ¿es…?

Seleccione una:
a. es valor del total del patrimonio neto dividido entre el
número de acciones
b. el valor con que se emiten las acciones en el momento de la
constitución

c. el valor económico calculado dividida entre el número de

acciones

FORO 2

Pregunta:

El tema para esta unidad está enmarcado en los instrumentos de cobro

y pago, bien sean nacionales o internacionales y la gestión del
circulante; basados en este último punto, suponga que usted es un
estratega financiero y expondrá a la junta dos alternativas para
mejorar la posición de tesorería. Claro está que dicha alternativa se
basa en el marco teórico de las lecturas combinado con su experiencia,
ingenio o interpretación y que la alterativa sea legal y éticamente
viable.     

 
CUESTIONARIO 2

1. ¿Si tardamos en cobrar, ese float cuantificable se

convierte en?

Seleccione una:
a. Costo
b. El float no se puede cuantificar
c. Ingreso

2. La afirmación “cualquier medio de cobro es válido y las

empresas han de adaptarse a ellos” es:

Seleccione una:
a. Falso
b. Verdadero

3. Pregunta: el concepto de float hace referencia a:

Seleccione una:
a. Todas las otras respuestas son correctas.
b. Un porcentaje de interés
c. Un coste asociado a los fondos
d. Un número de días

4. Tras ver el siguiente vídeo:

Según el vídeo, ¿Qué es un Crédito Documentario?

Seleccione una:
a. El Crédito Documentario es un préstamo a largo plazo
b. Un Crédito Documentario es una promesa de pago bancaria
pero condicionada a una demostración documental del
cumplimiento de la entrega.

5. Tras leer el siguiente artículo:

Según el enlace, ¿Qué relación tiene la tasa interna de retorno

con los flujos de fondos?

Seleccione una:
a. La Tasa Interna de Retorno se calcula con los beneficios de
los Flujos de Fondos.
b. Los Flujos de Fondos se utilizan para calcular la tasa
interna de retorno o el valor actual neto.

6. ¿El presupuesto de tesorería, en orden cronológico frente

a los presupuestos de las otras áreas o departamentos,
se realiza?
Seleccione una:
a. De primero
b. En el intermedio
c. De último

7. En una transacción comercial, en la negociación de los

instrumentos de pago y cobro:

Seleccione una:
a. El proveedor tiene gran poder de negociación y por ello
debe presionar al vendedor
b. Todas las otras respuestas son correctas.
c. Se deben encontrar situaciones óptimas ya que las ventajas
de una parte suelen ser inconvenientes para las otras.

d. El vendedor debe ceder y beneficiar al máximo al cliente.

8. La afirmación “los datos y el detalle de mi cuenta de

resultados me permiten conocer mi cash-flow con gran
exactitud” es:

Seleccione una:
a. Falso
b. Verdadero

9. Cash flow después de financiación

Seleccione una:
a. Cash flow de bruto + + cobros financieros – pagos
financieros
b. Cash flow de las operaciones + cobros financieros – pagos
financieros

c. Cash flow después de inversiones + cobros financieros –

pagos financieros
 10. Definir una correcta política de cobros y pagos, ¿es
un elemento para gestionar?

Seleccione una:
a. las fuentes de financiación
b. la tesorería de forma correcta

c. el apalancamiento financiero

FORO 3

Pregunta 1: Si existe la posibilidad de un endeudamiento a largo plazo

que tiene como virtud una menor exigencia de efectivo para las cuotas,
¿por qué financiarse a corto plazo?

Pregunta 2: Para cubrir riesgos de tipo de cambio ¿cuál sería la mejor

alternativa en cualquier operación comercial?

CUESTIONARIO 3

1. “Expreso la cantidad de unidades monetarias de moneda

nacional que corresponde a una unidad de moneda
extranjera”, esta expresión corresponde:

Seleccione una:
a. Tipos de cambio cruzado
b. Tipos de cambio indirectos

c. Tipos de cambio directo

2. Los inmovilizados de una compañía deben financiarse

indistintamente con recursos a corto o con recursos largo
plazo:
Seleccione una:
a. Falso
b. Verdadero

3. “Garantizo el precio de mi divisa si los tipos bajan, pero

no renuncio a beneficios si los tipos y la divisa suben”.
Esta expresión corresponde:

Seleccione una:
a. Posición vendedora – opción de venta
b. Posición compradora – opción de compra
c. Posición compradora – opción de venta

4. Tras ver el siguiente vídeo:

Según el enlace, ¿Qué significa el término Nt de la siguiente

fórmula?

Seleccione una:
a. El término Nt hace referencia a el valor de la deuda
pendiente.
b. El Término Nt hace referencia a los títulos reembolsados.
 5. Un ciudadano estadounidense que observe que el tipo de
cambio fixing de un día es de 1,2535 USD/EURO sabe
automáticamente que el tipo de cambio EURO/USD es de

Seleccione una:
a. 0,7879
b. 0,7978
c. Ninguna de las otras respuestas es correcta

d. 0,8797

6. Tras leer el siguiente artículo:

Según el enlace, ¿Cuál es la diferencia entre la duración del

Renting y la del Leasing?

Seleccione una:
a. No existe diferencia porque ambos tienen los mismos
periodos de duración.
b. La duración del leasing exige una duración mínima de 2
años si son bienes inmuebles, mientras que el Renting se
caracteriza por su movilidad y flexibilidad.

7. La dirección financiera debe intervenir en la gestión del

corto plazo y no la del largo.

Seleccione una:
a. Falso
b. Verdadero

8. ¿Hablamos de revaluación cuándo?

Seleccione una:
a. La moneda local disminuye de valor
b. La moneda local fluctúa su valor

c. La moneda local aumenta de valor

9. En los préstamos que se paga, al final de cada anualidad,

una cuota constante, ¿se conoce cómo?

Seleccione una:
a. Reembolso total al final
b. Método Americano
c. Método Francés

10. Si acudimos a nuestro banco en Madrid a comprar

1.000 dólares americanos, el tipo de cambio fixing del día
es de 1,2535 USD / EURO y la comisión del banco es del 2
por mil, ¿qué cantidad aparecerá cargada en nuestra
cuenta en euros?

Seleccione una:
a. 1.256 euros
b. Ninguna de las otras respuestas es correcta
c. 799,36 euros
d. 796,17 euros
EXAMEN FINAL

1. Si nos enseñan este gráfico de las fases del flujo de

cobros, ¿a qué corresponden los números 1 y 2? Señale la
respuesta correcta.

Seleccione una:
a. 1= crédito de proveedores, 2= float comercial
b. 1= float comercial, 2= float financiero
c. 1= float financiero, 2= crédito de proveedores
d. 1= float financiero, 2= float comercial

2. A la hora de financiar un activo, la empresa debe:

Seleccione una:
a. Acudir en la medida de lo posible a financiación con deuda
de terceros para no perjudicar a los socios con diluciones por
ampliación de capital
b. Buscar la combinación óptima de ambos, es decir de
ampliación de capital y de obtención de deuda de terceros al
menor coste posible
c. Ninguna de las otras respuestas. Depende
d. Ampliar capital para evitar los riesgos y costes inherentes a
la deuda con terceros

3. ¿Cuál de las siguientes empresas, del mismo sector de

actividad, muestra una mejor situación?

Seleccione una:
a. La empresa “B” con un ROA de 0,20
b. La empresa “A” con un ROE del 0,15
c. No podemos comparar

4. El apalancamiento financiero mide:

Seleccione una:
a. El efecto que tiene el endeudamiento en la rentabilidad para
el accionista
b. La relación entre la rentabilidad financiera y la rentabilidad
económica
c. El cociente entre el ROE y el ROA

d. Todas las otras respuestas

5. Si nuestro jefe nos presentase el siguiente cuadro como

resumen de las condiciones de financiación desde el
punto de vista del cobro a un cliente de distintas vías e
cobro (cheque, pagaré y efectivo, transferencia y recibos)
¿cuáles son las tres palabras (coinciden) que faltarían?
Seleccione una:
a. Nulo
b. Existen gastos financieros que la entidad debe definitivo.
c. A determinar por el cliente

6. La afirmación “aumentar el periodo medio de cobro y

disminuir el periodo medio de pago es fundamental para
reducir los costes financieros de la empresa” es

Seleccione una:
a. Falso
b. Verdadero

7. Según la agencia de calificación Standard & Poor´s los

bonos de la empresa multinacional donde trabaja su
hermana están calificados como Junk bonds, usted le
 aconseja a su hermana que no compre bonos de su
empresa porque este tipo de bonos son….señale la
respuesta correcta.

Seleccione una:
a. Los junk bonds son deuda generalmente emitida por los
estados y no incorpora ninguna obligación de reembolso, ni
fecha de vencimiento, por tanto no está asegurada la
devolución y debido a esto no es aconsejable adquirir este tipo
de deuda
b. Son bonos con malas calificaciones por su alto riesgo de
impago, este riesgo hace que para colocarlos en el mercado el
emisor tenga que pagar intereses muy elevados.
c. Son productos cuyo formato podría clasificarse como un
hibrido entre acciones y bonos. El hecho de ser considerados
junk bonds quiere decir que cuando varia el tipo de interés del
mercado estos productos se deprecian de forma alarmante por
lo que no es aconsejable adquirirlos.
d. Son títulos de renta fija cuyo tipo de interés toma como
referencia un determinado parámetro, por ejemplo la tasa de
inflación o el tipo de interés interbancario. Como en la
situación de crisis económica internacional en la que nos
encontramos estos referentes tienen unos niveles demasiado
elevados, no es aconsejable adquirir este tipo de bonos.

8. La afirmación “el coste del float es difícilmente

calculable” es:

Seleccione una:
a. Falso

b. Verdadero
 9. ¿Cuál es la razón que lleva a la empresa a decidirse por
el renting en vez por cualquiera de las otras alternativas?

Seleccione una:
a. No incluye los costes de mantenimiento
b. No incluye el seguro

c. Supone el menor consumo de tesorería para la empresa,

siempre que no se quiera obtener la propiedad del bien.

10. Su mejor amigo acaba de comprar acciones de una

empresa farmacéutica y le han entregado un dossier con
toda la información relativa a dicha empresa, en uno de
los apartados habla de la opción de salir a cotizar en
bolsa. Su amigo le llama por teléfono y le hace la
siguiente pregunta ¿El valor teórico de las acciones es el
mismo que el de mercado cuando la empresa cotiza?
Señale la opción correcta

Seleccione una:
a. Depende, normalmente coinciden cuando la empresa cotiza
en bolsa pero en ocasiones de crisis económica, las
valoraciones bursátiles se ven afectadas por lo que difieren los
valores teórico y de mercado.
b. No, los valores teóricos y de mercado solo coindicen cuando
la empresa no cotiza en bolsa
c. Depende, cuando la empresa cotiza en bolsa ambos valores
no coinciden nunca, pero bajo situaciones de crisis financieras
en las que la valoración bursátil se ve afectada, entonces, sí
que coinciden los valores teóricos y de mercado