Importanta fondurilor de risc

in dinamizarea pieţei de capital

Coordonator: Student:

Flavia Barna Sclifos Ana-Maria

 Introducere

Ce este riscul de piaţă?

Riscul de piaţă este riscul de a suporta pierderi din cauza fluctuaţiilor de preţuri în
piaţă. Tipul de risc de piaţă depinde de tipul de investiţie, de exemplu riscul de capital
este riscul de a suporta pierderi de titluri de capital, în timp ce riscul valutar este riscul
de a pierde fonduri prin fluctuaţiile ratei de schimb valutar.

Ce înseamnă hedging? Dacă ar fi trebuit să definim hedgingul în cea mai simplă

manieră ei bine, se reduce la 2 cuvinte… reducerea riscurilor.

Un fond hedge este un fond de investiții cu număr limitat de investitori (cel mult

100), care este administrat agresiv și deține atât poziții sigure, cât și poziții speculative.
Fondurile hedge sunt numite și „vulturi”. În mare măsură, fondurile hedge sunt
nereglementate și neînregistrate la o autoritate de supraveghere a pieței de capital
pentru că se presupune că cei care investesc în ele sunt investitori sofisticați si bogați.
Fondurile hedge au ca obiectiv o anumită performanță si încearcă să obțină
rentabilitățile-țintă indiferent de trendurile de pe bursă, spre deosebire de fondurile
mutuale, unde succesul sau insuccesul se măsoară prin comparație cu un indice.
Obiectivul principal al fondului hedge este de a obține o rată maximă a rentabilității

1
 1.Definitie.Clasificari.Scurt istoric.

Fondurile de hedging sunt punctul suprem al pieței de capital din ziua de azi –
reprezintă extinderea logică a cultului succesului rapid. Peter Landau, „Hedge Funds:
Wall Street’s New Way to Make Money“ (New York Magazine, 1968)

Hedging-ul reprezinta operatia prin care un importator sau o banca se angajeaza,

pe de o parte, sa plateasca o suma in valuta la un anumit termen, iar pe de alta, se
imprumuta cu aceeasi suma in valuta, avand acelasi termen de rambursare. Hedging-ul
denota siguranta si incredere. Este un sistem de acoperire si protectie, pentru fondurile
clientului, impotriva fluctuatiilor nefavorabile ale cursului valutar. Fondurile de pe
cont sunt stabilizate la o valoare curenta in acel moment prin prisma deschiderii unor
pozitii pe Forex. Astfel, hedging-ul ajuta la reducerea expunerii vreunui risc legat de
modificarile suferite de cursul valutar, si ajuta ca rezultatul sa nu fie afectat de
fluctuatii.

Hedging-ul, mai poate fi privit ca o investitie, avand ca scop final minimizarea

riscului in legatura cu miscarile de pret de pe piata.
TeleTRADE este una dintre putinele companii care ofera consultanta clientilor in
folosirea hedging-ului valutar.
De ce piata Forex este singura piata care va asigura capitalul in timpul unei crize
financiare? Companiile care se ocupa cu operatiunile de comert exterior, sunt
participanti activi pe Forex. Exportatorii au un interes constant in vanzarea de valuta,
iar importatorii un interes in cumpararea ei. Cursul de schimb valutar este in
permanenta schimbare in perioada unei crize economice. Prin urmare, pretul real de
vanzare sau de cumparare a marfii se poate schimba, iar contractul care parea a fi
profitabil poate deveni neprofitabil pana la urma.

Ce oportunitati va ofera piata Forex cu privire la asigurarea pierderilor?

Fondurile dvs, la fel ca si profitul si cheltuielile viitoare sunt expuse riscului valutar.
Calculul in multe companii se raporteaza la o singura valuta, in special la USD.

2
 Cheltuielile cu hedging-ul sunt destul de nesemnificative in raport cu suma de
contracte de acoperit. Scopul acestei operatiuni nu este de a genera profit, ci de a
diminua pierderile potentiale.

Exista doua tipuri de hedging:

1. Pur – in situatia de hedging pur, utilizatorul comercial isi deschide o pozitie

pe piata futures ( pietele in cadrul carora se tranzactioneaza contracte futures. Toate
contractele futures sunt standardizate in ceea ce priveşte obiectul tranzacţiei -cantitatea
şi calitatea marfii - scadenta livrarii si a platii. Standardizarea faciliteaza centralizarea
tranzactionarii contractelor futures la bursa ) care compenseaza pozitia curenta pe piaţa
spot.
2. Anticipativ - utilizatorul comercial isi deschide o pozitie pe piata futures care
reprezinta un substitut temporar al unei pozitii anticipate pe piaţa spot.
Fiecare operatiune de hedging are un cost, deci inainte de a initia operatiunea de
hedging, trebuie sa te intrebi daca costurile acestei operatiuni justifica investitia.

Aproape toate marile companii si fondurile de investitii se folosesc de hedging

intr-o anumita forma. Companiile petroliere isi pot prioteja pretul la care cumpara
petrolul, fondurile de investitii se pot proteja fata de fluctuatiile intervenite pe pietele
monetare.

Scurt istoric

În 1949, Alfred Winslow Jones a început un parteneriat de investiții care este

considerat primul fond de acoperire. Remarcabil, multe dintre ideile pe care le-a
introdus în urmă cu cincizeci de ani rămân fundamentale pentru industria de fonduri
speculative de astăzi.

• În anii ’70, fondurile de hedging s-au specializat într-o strategie unică,

urmând modelul de acțiuni pe termen lung / scurt. Multe fonduri de tip hedge s-au
închis în perioada recesiunii din perioada 1969–70 și a prăbușirii pieței bursiere din
1973-1974 din cauza pierderilor mari. Acestia au primit o atenție reînnoită la sfârșitul
anilor 1980.

• În decursul anilor 1990, numărul fondurilor de hedging a crescut semnificativ,

odată cu creșterea pieței bursiere din anii 1990.

3
 • În prima jumatate a secolului XXI fondurile hedge au câștigat popularitate la
nivel mondial, iar până în 2008 industria mondială a fondurilor de hedge a deținut 1,93
trilioane de dolari în active sub administrare (AUM)= Assets Under ManagementCu
toate acestea, criza financiară din 2007-2008 a determinat multe fonduri de hedging să
restricționeze retragerile investitorilor și respectiv popularitatea acestora și totalul
AUM a scăzut.
• în aprilie 2011 fondurile hedge au fost estimate la aproape 2 trilioane de
dolari.
• În iulie 2017, fondurile hedge s-au ridicat la un record de 3,1 trilioane de
dolari.

4
 Unde s-au înmulțit fondurile de hedging numele lor?

Multe generații în urmă, fondurile speculative originale au fost structurate pentru

a menține acțiuni atât pe termen lung, cât și pe termen scurt (pozițiile au fost
"acoperite"), astfel încât investitorii au făcut bani indiferent dacă piața a crescut sau a
scăzut. Acesta a fost obiectivul oricum. Numele a rămas și a fost extins pentru a
include tot felul de aranjamente de capital cumulate.

Cum sunt plătiți managerii fondului de hedging?

Administratorii fondului de hedging sunt compensați pe baza condițiilor sau

aranjamentelor care se găsesc în contractul de exploatare . Unii administratori de
fonduri de hedging primesc standardul "2 și 20", ceea ce înseamnă 2% din activele
nete pe an, plus 20% din profituri peste o rată predeterminată de obstacole. Alți
administratori de fonduri de hedging sunt plătiți pe un aranjament de profit pur.

Revenind la celebrul parteneriat Buffett, Warren Buffett a obținut între 25% și

50% din profituri, dar a fost de acord să acopere pierderile partenerilor în diferite
grade, expunându-se la un risc mult mai mare decât mulți profesioniști ar face
confortabil. Aproape toate fondurile speculative au o "marcă de apă mare", adică dacă
fondul scade, managerul trebuie să compenseze pierderile înainte ca el sau ea să poată
câștiga salariu suplimentar.

Cine poate investi în fonduri de hedging?

Din punct de vedere tehnic, majoritatea oamenilor sunt probabil eligibili să

investească în fonduri speculative. Practic, numai " investitorii acreditați " și / sau
"investitorii sofisticați" vor putea face acest lucru ca urmare a reglementării
guvernamentale care face foarte puțin probabil ca un manager de fonduri de hedging să
vă adauge la parteneriat sau firmă, dacă nu vă calificați. Chiar dacă managerul
fondurilor speculative a fost înclinat să facă o excepție, el sau ea poate admite doar 35
de investitori neacreditați, astfel că vor dori să păstreze aceste locuri deschise pentru
prietenii apropiați și membrii familiei.

Investitorii acreditați respectă unul dintre următoarele standarde:

5
  Venituri personale de 200.000 de dolari sau mai mult pe an de unul singur.
Dacă este căsătorit, venitul combinat trebuie să fie de 300.000 $ sau mai mult pe an.
Acest venit trebuie să fi fost câștigat timp de cel puțin doi ani consecutivi, iar
investitorul trebuie să aibă motive să creadă că va menține acest nivel de venit în
viitor.

 Valoarea netă personală de 1.000.000 de dolari sau mai mult, fie în mod
individual, fie cu un soț, cu excepția reședinței dvs. principale

 Un director executiv, partener, director sau altă persoană calificată legată de

fondul de hedging însăși (aceasta permite participarea angajaților și a managerilor)

 Un plan de beneficii al angajaților sau un fond fiduciar cu o valoare netă de

5.000.000 de dolari sau mai mult, care nu este în mod special constituit în scopul
realizării investiției

 Orice entitate în care toți investitorii în capitaluri proprii sunt investitori

acreditați pe propriile lor merite

Investitorii sofisticați au atât cunoștințele, cât și experiența necesară pentru a

evalua și înțelege riscurile și meritele unei investiții.

Hedging în Tranzacționare - Avantaje și Dezavantaje

Dezavantaje

 Nu toți brokerii oferă această funcție.

 Hedgingul pe bursa de valori este o modalitate de a evita riscurile, dar costă.
Există, desigur, costuri de tranzacționare, dar acoperirea riscului poate de asemenea
limita drastic profitul.
 Tehnicile de hedging vă reduc pierderile dacă piața valutară se mișcă
împotriva dumneavoastră. Dar dacă piața se mișcă în favoarea dumneavoastră, veți
avea un profit mai mic decât dacă nu ați fi utilizat strategia de hedging.
Avantaje

 Un hedging forex reduce intrinsec expunerea dvs. la piața financiară.

 Puteți lansa poziții pe care nu le-ați fi putut lansa altfel.

6
  Se poate profita de o tendință nouă cu mult înainte de a vedea semnalele de
confirmare.
 Strategia de hedging oferă posibilitatea de a vă administra portofoliul de
valute într-un mod mai sigur, ceea ce permite traderului să realizeze operațiuni mai
bune, fiind mai puțin supus stresului de a pierde bani.
 Este posibil să efectuați Forex hedging la Admiral Markets.
Rețineți că hedgingul nu este un truc magic care vă garantează bani, indiferent de
evoluția pieței, este o modalitate de a limita posibilele pierderi cauzate de o fluctuație
nefavorabilă a prețurilor, în viitor. Uneori, cel mai bun mod de a proceda este să
închideți sau să reduceți o poziție deschisă. Dar altă dată, puteți utiliza un hedging total
sau parțial, pentru a urma mișcarea într-o manieră mai practică

2. Cei mai puternici manageri de hedge fund din lume

Anul 2017 a fost un an record pentru managerii fondurilor de investiţii de tip

hedge fund. Unii dintre ei au câştigat peste 1 miliard de dolari, sau chiar 2.400 de dolari
în fiecare secundă din anul 2017. O revenire puternică a randamentelor a crescut anul
trecut câştigurile managerilor de fonduri de investiţii de tip hedge fund, încât cei mai
performanţi 25 de manageri au obţinut 15,4 miliarde de dolari, în comparaţie cu 11
miliarde de dolari în 2016, potrivit Financial Times.

Cei 25 au dus acasă, în medie, 615 milioane de dolari de fiecare, potrivit unui
clasament anual al banilor pe care îi câştigă managerii de fonduri de investiţii realizat
de publicaţia Institutional Investor.

Managerii din top cinci au câştigat în medie 3,5 milioane de dolari pe zi anul
trecut – asta în condiţiile în care ar fi lucrat chiar 365 de zile. Dacă am calcula că ar fi
lucrat 24 de ore pe zi, fiecare a câştigat peste 145.000 de dolari pe oră, sau 2.400 de
dolari pe secundă.

James Simons de la Renaissance Technologies a fost vedeta clasamentului anul

trecut, pentru al treilea an consecutiv, după ce a câştigat 1,7 miliarde de dolari, în
creştere faţă de 1,6 miliarde de dolari în 2016. Raportat la un calcul micro, acesta a
câştigat 4,6 milioane de dolari pe zi.

7
 În spatele acestuia s-a clasat David Tepper de la Appaloosa Management, care a
achiziţionat recent echipa de fotbal american Carolina Panthers. Acesta a câştigat 1,5
miliarde de dolari, după ce şi-a dublat veniturile faţă de anul precedent. Mai exact,
Tepper a câştigat 4,1 milioane de dolari pe zi, sau 192.000 de dolari pe oră.

Ken Griffin de la Citadel s-a clasat pe locul al treilea după ce a avut un an

fabulos, cu 1,4 miliarde de dolari, în comparaţie cu 600 de milioane de dolari în 2016.
Acesta a câştigat 3,8 milioane de dolari pe zi. În acelaşi timp, Ray Dalio de la
Bridgewater Associates a căzut de pe poziţia a doua pe a patra cu 1,3 miliarde de
dolari, adică 148.000 de dolari pe oră.

Poziţia a cincea este ocupată de Israel Englander de la Millennium Management,

care a câştigat 975 de milioane de dolari, urmat de Chris Hohn de la TCI Management,
Dan Loeb de la Third Point, Charles Coleman de la Tiger Global, Davis Shaw
reprezentând DE Shaw, John Overdeck şi David Siegel reprezentând Two Sigma. Sir
Michael Hintze de la CQS a părăsit top 10, iar în locul său a intrat Charles Coleman.

Pentru a ocupa o poziţie în „Lista bogaţilor” realizată de Institutional Investor, un

manager trebuia să fi câştigat cel puţin 225 de milioane de dolari, în comparaţie cu 130
de milioane de dolari în 2016 şi 135 de milioane de dolari în 2015.

În realizarea clasamentului, publicaţia a luat în calcul şi câştigurile realizate prin

investirea propriilor fonduri, împreună cu cota câştigată de ei şi cu salariu. Majoritatea
câştigurilor au fost ridicate de randamentele mari pe propriile investiţii de capital.

În timp ce mulţi din acest clasament şi-au putut creşte câştigurile pe baza
randamentelor propriilor fonduri de investiţii, acesta nu a fost şi cazul lui Ray Dalio,
deoarece Bridgewater a înregistrat în 2017 câştiguri mici, dovedind că strategia Pure
Alpha aplicată de Dalio nu este de succes în cazul acestui hedge fund.

Mare parte din câştigurile lui Dalio, situat pe locul patru în acest clasament, vin
din salariul încasat de el pentru poziţia la Bridgewater, instituţie ce supervizează 108,4
miliarde de dolari, fiind cel mai mare fond de acest tip din lume.

Hedge fund-urile au generat în 2017 cele mai bune venituri din ultimii patru ani,
determinând întoarcerea investitorilor către această clasă de active, după ce strategiile
din 2016 s-au dovedit de succes. La nivel de industrie, fondurile au avut randamente de
11,4% anul trecut, potrivit datelor de pe platforma Preqin. Anul acesta a debutat mai
timid, cu randamentele ajungând abia la 1,1% până în luna aprilie.
8
 În primul trimestru al anului, fondurile au primit investiţii noi de 16,9 miliarde de
dolari, fiind al cincilea trimestru consecutiv de creştere netă după o perioadă de scăderi
masive.

3. Top cele mai mari fonduri hedging din lume

Vehiculul de investiţii Quantum Endowment, controlat de miliardarul George

Soros, a înregistrat anul trecut un randament de 22%, sau 5,5 miliarde de dolari, cu
active de 28,6 miliarde dolari la finele anului, devenind cel mai de succes fond de
hedging al tuturor timpurilor, potrivit Financial Times, citat de Mediafax.

Ca valoare, randamentul Quantum a fost cel mai bun din ultimii patru ani. În
2009, Soros a reuşit un randament de 29%, pariind cu succes pe încheierea crizei
financiare globale.

Câştigurile de anul trecut semnifică stabilizarea fondului Quantum, închis de

Soros în 2011 pentru investitorii din afara familiei şi apropiaţilor pentru a evita atenţia
autorităţilor de reglementare. Profiturile de anul trecut nu se datorează vreunei strategii
agresive, câştigurile fiind generate de o gamă diversificată de investiţii, notează FT.

Soros este consilier principal al fondului, operaţiunile de zi cu zi fiind

supravegheazte de Scott Bessent, director executiv de investiţii. Miliardarul şi-a
câştigat renumele în 1992, când a declanşat prăbuşirea lirei sterline în „miercurea
neagră”, câştigând 1 miliard de dolari de pe urma duelului cu Banca Angliei.

În afară de Quantum, alte patru fonduri de hedging au înregistrat anul trecut

câştiguri mai mari de 4 miliarde de dolari, toate fiind datorate anticipării creşterilor
puternice de pe burse. Bursa de la New York a câştigat anul trecut 32%. Acestea sunt
Lone Pine şi Viking, controlate de Julian Robertson de la Tiger Management;
Appaloosa, controlat de David Tepper; şi Baupost, fondat de investitorul Seth
Klarman.

George Soros are o avere estimată la 22,9 miliarde de dolari, ocupând locul 29 în
topul miliardarilor la nivel global, potrivit Bloomberg Billionaires Index.

9
 Cele mai mari 20 de fonduri de hedging din lume au generat, de la înfiinţare,
43% din câştigurile globale din sectorul fondurilor de hedging, unde operează peste
7.000 de companii.

10
 4. Concluzii

Un fond de hedging reprezintă un program de investiții în care managerii ori

partenerii caută să obțină randamente absolute prin exploatarea oportunităților
investiționale (asumarea de risc), în timp ce au grijă să protejeze capitalul investit de
pierderi financiare. Primul fond de hedging a fost într-adevăr un fond speculativ.
Un fond de investiții administrat în mod activ, care urmărește să obțină
randamente absolute atractive. Pentru a-și atinge obiectivul lor de randament absolut,
fondurile de hedging folosesc o varietate largă de strategii și instrumente
investiționale. Fondurile de hedging sunt create pentru un număr mic de investitori de
mari dimensiuni, iar managerul fondului primește un procent din profiturile realizate
de fond.

11
 Bibliografie

1. Wikipedia
2. Wallstreet.com
3. Investopedia.com
4.  Gerald T. Lins, Thomas P. Lemke, Kathryn L. Hoenig & Patricia Schoor
Rube, Hedge Funds and Other Private Funds: Regulation and Compliance §
5:23 (2013 - 2014 ed.).
5. Bodie Z, Kane A, Marcus A (2009) Investments Part VII

12