Sistema Monetario

Internacional
Necesidad de un sistema monetario

La variación de los tipos de cambio puede provocar

serias implicaciones en el comercio internacional,
llegando a limitar el desarrollo de la actividad
económica, si las variaciones no pudieran ser
controladas.
Podria darse el caso extremo donde los tipos de cambio
variasen de tal forma que las empresas optasen por
suspender sus operaciones comerciales internacionales,
debido a la incertidumbre que llevarían aparejadas.
Necesidad de un sistema monetario

Los agentes del sistema económico son conscientes de

la importancia de estas variaciones y para evitarlas,
existen dos posibles vías para atacar el problema:
• Vía de los agentes económicos: el propio sistema
financiero crea instrumentos para compensar las
consecuencias de las variaciones de los tipos de
cambio (futuros, swaps).
• Vía institucional: llevada a cabo por los gobiernos e
instituciones monetarias de los países, quienes tratan
de evitar este problema y obtener un sistema en el
que los tipos de cambios no varíen, o sus variaciones
estén controladas y no afecten al desarrollo
económico del país.
Sistema monetario internacional

Es el marco institucional establecido para efectuar pagos

internacionales, acomodar los flujos internacionales de
capital y determinar los tipos de cambio entre las
diferentes monedas. KOZIKOWSKI.

Es el conjunto de leyes, reglamentos, instituciones,

instrumentos y procedimientos que intervienen en las
operaciones transfronterizas de flujos monetarios.
RAHNEMA.
Definición del sistema monetario
internacional

Es la integración de los diferentes sistemas monetarios locales en

un eje universal de intercambios comerciales determinado por los
precios relativos de cada país, denominados tipos de cambio,
articulado mediante acuerdos intergubernamentales y de
organismos supranacionales que garantice en materia monetaria la
organización, cooperación y estabilidad del comercio internacional
entre las naciones.
Sistema monetario

La estructura monetaria que establece legalmente la circulación

monetaria en un país.

Medios legales de Sistema de acuñación Tipo de emisión de

Mercancía Unidad monetaria
circulación de monedas billetes de banco

Desempeña la Oro, plata y

Dinero papel
función de Medios de pago cobre
equivalente general Patrón de precios
Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial

El FMI y el Banco Mundial son instituciones que forman parte del

sistema de las Naciones Unidas y comparten un idéntico
objetivo, a saber, mejorar el nivel de vida de los países
miembros.
Funciones del sistema monetario internacional

Facilitar el acceso
Poner orden en Fomentar la a los créditos
los mercados de eliminación de los internacionales en
divisas y problemas de caso de
estabilizarlos balanza de pagos perturbaciones
negativas

El SMI es el pegamento que une las economías nacionales

Categorías del régimen cambiario

No existe moneda • El país utiliza como medio de pago la moneda de otro país como el dólar (Ecuador, Panamá),
nacional legal o el euro (los países de la Zona Euro).

Consejo monetario • Por ley, la moneda nacional es convertible, a una tasa fija, en otra moneda fuerte. Ejemplo:
Hong Kong tiene su moneda fijada al dólar estadounidense y Lituania tiene su moneda atada
(currency board)
al Euro.

Moneda nacional pegada a una

moneda o una canasta de • Ejemplo: Catar, Belice, Venezuela, Arabia Saudita.
monedas

Moneda nacional pegada, pero

• Ejemplo: Tongo.
dentro de bandas horizontales

Tipo de cambio de ajuste

• Ejemplo: Bolivia, Nicaragua.
gradual (crawling peg)

Tipo de cambio ajustable dentro

de una banda (exchange rates • Ejemplo: Costa Rica.
withing crawling bands)

Flotación administrada sin una • Ejemplo: Brasil, Kenia, Uruguay, Ghana.

ruta anunciada

Flotación libre
• Ejemplo: Japón, USA, Polonia.
(independent float)
La unión monetaria europea y el euro

En 1979 se creó el sistema monetario europeo (SME). Los objetivos

incluían: crear una zona de estabilidad monetaria en Europa,
coordinar políticas cambiarias frente a los países fuera de la CEE y
preparar el camino para la Unión Económica Europea.
En 1991, en Maastricht, los 12 miembros de la CEE firmaron un
tratado que establecía un cronograma para la creación de la Unión
Europea (UE) con una moneda común, el euro, y un banco central
común.
En enero de 1999, 11 de los 15 miembros de la UE adoptaron una
moneda común: el euro, y renunciaron a su soberanía monetaria
pero mantuvieron la soberanía fiscal.
La unión monetaria europea y el euro

Ventajas del euro:

1. Reduce los costos de transacción, que se estimaron en 0.4% del PIB en la UE.
2. Elimina la incertidumbre cambiaria, fomentando la competencia y la
inversión.
3. Homogeneiza y reduce los precios.
4. Promueve el comercio y la reestructuración industrial en la escala continental.
5. Impulsa el desarrollo de un mercado de capital del continente.
6. Contribuye a una mayor cooperación política y a la paz.
Desventajas del euro:
1. Los gobiernos nacionales pierden la soberanía monetaria y cambiaria.
2. En caso de un choque asimétrico, el único recurso para el país afectado es la
deflación y la reducción de los salarios en términos nominales.
3. Los países que tenían monedas débiles (Grecia, Italia y España) ganaron más
que los países que tenían monedas fuertes (Alemania y Holanda).
Historia del sistema monetario
internacional

Sistema Monetario
Internacional

Época Bretton
El Patrón Oro
Entreguerras Woods
 Entre los períodos: 1870 y 1914

Sistema Su origen está en el uso de las monedas de oro

como medio de cambio, unidad de cuenta y
Patrón depósito de valor.
Oro
Según este sistema, los bancos centrales emiten
moneda en función de sus reservas de oro a un tipo
de cambio, pues expresaban su moneda en una
cantidad fija de oro.

En él, los países expresaban su moneda en una

cantidad fija de oro, estableciendo así unos tipos de
cambio fijos entre los países acogidos al patrón-
oro.
 Dirigida entre:
1914 y 1939

La primera
guerra mundial La emisión nada
interrumpió el moderada de billetes
funcionamiento contribuyeron a
relativo eficaz brotes inflacionarios.
del patrón oro Época
Entreguerras

Empieza la El periodo de 1929-

emisión del 1939 es conocido
papel como la Gran
depresión ya que fue
moneda el peor descalabro del
sistema capitalista.
 El Sistema de Bretton Woods
Desde 1944 hasta 1973

En Julio de Creación del:

1944, 45
El sistema - Fondo
países se
Se estableció establecía Monetario
reúnen en Los gobiernos
el Patrón Tipo de Internacional
Bretton- de los países
Cambio fijos
Woods, para oro-dólar, miembros se - Banco
respecto al
crear un fijándola comprometier Mundial
dólar y el $
sistema de como la on a
mantenía un - El Acuerdo
relaciones principal mantener
precio General sobre
económicas moneda de fijos sus TC
respecto del Aranceles
internacional reserva. frente al $.
ORO de 35 $ Aduaneros y
que evitara
la onza. Comercio
una nueva
crisis general. (GATT)

Después de la segunda guerra
mundial economía de otros países
estaba en ruina mientras que la de
estados unidos estaba mas fuerte
que nunca. Además de ser la
moneda de reserva central, el dólar
se convirtió en moneda mundial.
PROBLEMA DE
LA BALANZA
DE PAGOS DE
ESTADOS
UNIDOS
Dado que el dólar era generalmente
aceptado, los norteamericanos
podían comprar cualquier cosa en el
mundo con el simple recurso de
imprimir mas billetes verdes.
El señoriaje por un lado permitía a
Estados Unidos financiar sus
crecientes déficit comerciales con su
propia moneda, pero por otro lado
limitaba su libertad de utilizar la
política monetaria para lograr el
equilibrio interno.

Hasta 1957 había una fuerte

escasez de dólares. Estados Unidos
El señoriaje es un privilegio que
utilizaba el dólar de manera liberal
requiere una gran disciplina de
para impulsar sus objetivos
quien lo posee. La tentación de
estratégicos. Gozaban del
abuso es casi irresistible. Todo
privilegio del señoriaje. El
parece indicar que Estados Unidos
señoriaje es la ganancia del quién
abusó de este privilegio.
produce el dinero.
 Papel del Banco Mundial y el FMI en el
sistema monetario internacional
El FMI, no es un banco de desarrollo
ni un banco mundial.
- Su Objetivo es: Velar por la
estabilidad del SMI
- Funciones:
- Regulador, vigilante del
comportamiento del
monetario internacional.
- Proporciona asistencia
financiera, para solucionar
problemas de balanza
- Asesoramiento y consultor y
asistencia técnica.
- Lo conforman: 187 países.
FMI
El BM, es un organismo Internacional
especializado.
– Su Objetivo es: Reducir la pobreza y
mejorar el nivel de vida a través de
prestamos o créditos.
– Funciones:
– Prestar a apoyo a países en desarrollo.
– Erradicar la pobreza extrema.
– Lograr la educación primaria
universal.
– Promover una alianza mundial.
– El Perú es una de las economías de mejor
desempeño en América Latina y la Alianza
Estratégica del Perú con el Banco Mundial
se centra en apoyar las prioridades
nacionales, mejorar la equidad mediante
servicios sociales, infraestructura y
competitividad.
BM
 Tipos de Sistema de cambio

TIPO DE CAMBIO FLOTANTE O

FLEXIBLE TIPO DE CAMBIO FIJO
En el otro extremo, tipo de cambio fijo si
Si el precio es determinado libremente
por el mercado sin intervención del el precio es fijada por el bano. En este
Estado el régimen es de tipo flotante. caso cuando el tipo de cambio sube se
habla de devaluación de la moneda o de
Cuando el tipo de cambio sube se dice revaluación si el tipo de cambio
que hay depreciación de la moneda o
disminuye.
apreciación si el tipo de cambio
disminuye.
Diferencias entre un sistema de
cambio fijo y cambio flotante

El colapso del sistema cambiario de Bretton Woods no detuvo el

debate sobre los méritos relativos del sistema de tipo de cambio
fijo contra el régimen flotante.

Sistema de • Autonomía de la política monetaria

cambio
flotante • Ajustes de la balanza comercial

• Disciplina monetaria
Sistema • Especulación
de cambio
fijo • Incertidumbre
• Ajustes en la balanza comercial
 Defensa del tipo de cambio flexible
Autonomía de la política
monetaria
-Al eliminar la obligación de
mantener la paridad cambiaria se
restauraría el control monetario del
gobierno.
- Si un gobierno se enfrenta a un
nivel significativo de desempleo,
buscará reducirlo mediante un
incremento de su oferta monetaria
que estimule la demanda nacional,
sin traba alguna.
- Si bien la expansión monetaria
generaría inflación, simultáneamente
provocaría una depreciación de la
moneda nacional.
Ajustes en la balanza comercial
De acuerdo con el sistema de Bretton
Woods, si un país desarrollaba un
déficit permanente en su balanza
comercial (más importaciones que
exportaciones), esta situación no podía
corregirse mediante una política
nacional; era necesario que el FMI
accediera a devaluar la moneda.
Si un país exhibe un déficit comercial,
el desequilibrio entre la oferta y la
demanda de la moneda de ese país en
los mercados cambiarios (excedente de
oferta y la demanda) conduciría a la
depreciación de su tipo de cambio.
A su vez, al abaratar las exportaciones
y encarecer las importaciones, una
depreciación del tipo de cambio
corregiría el déficit comercial.

Disciplina
monetaria
- La necesidad de
mantener una paridad
cambiaria fija garantiza
que los gobiernos no
expandirán sus ofertas
monetarias con tasas
inflacionarias
- Los partidarios de tasas
flotantes argumentan
que cada país debe tener
libertad para elegir su
propia tasa de inflación
Defensa del tipo de cambio fijo
Especulación
- La especulación causa
fluctuaciones de los tipos
Ajustes en la
de cambio. Incertidumbre Balanza
- El auge vertiginoso y - La especulación Comercial
subsecuente caída del también contribuye a
dólar en la década de - Las tasas flotantes
1980, no tenía nada que generar incertidumbre ajustan los
ver con las tasas sobre los movimientos desequilibrios
comparativas de inflación monetarios futuros que comerciales.
y el déficit comercial de caracterizan los tipos
Estados Unidos, pero sí de cambio flotantes. - Los críticos
con la especulación. cuestionan la cercanía
- El tipo de cambio fijo del vinculo entre le tipo
- Cuando las casas de
elimina elimina la de cambio y balanza
cambio observan la
devaluación de una incertidumbre, comercial.
moneda, ante la promoviendo el
- Sostienen que los
expectativa de una crecimiento del
depreciación futura, comercio y la inversión déficit se determinan
por el balance entre el
tienden a venderla sin
extranjera.
tener en cuenta las ahorro y la inversión de
perspectivas de largo plazo
de la moneda en cuestión.
un país.
Régimenes cambiarios en la práctica

En todo el mundo diferentes gobiernos ponen en práctica una serie de

políticas cambiarias. Varian de una “libre flotación” pura, en la cual el
tipo de cambio se determina por la fuerzas del mercado, a un sistema fijo
que comparte ciertos aspectos con el sistema cambiario fijo de Bretton
Woods, previo a 1973
 En 2008 el FMI tenía 185
miembros, 65 contaban
con Programas del Fondo.

En 1997 el FMI
ejecutaba paquetes de
rescate, al otorgar 110
Creyeron que el colapso del millones de dólares en
sistema de Bretton Woods en préstamos a corto
1973 reduciría la influencia plazo a Corea del Sur,
del FMI en el Sistema Indonesia y Tailandia
Monetario Internacional, muy Manejo de que se encontraban en
al contrario las actividades crisis por problemas, también
del FMI se expandieron. Turquia, Rusia,
FMI Argentina y Brasil.

Después de 1973
muchos países
industrializados dejaron
que el mercado
cambiario determira los
tipos de cambio según la
oferta y la demanda
Los préstamos del FMI
aumentaron a finales de 2008,
cuando surgio la crisis financiera
global, sobre todo en países en
vías en desarrollo.
 Crisis Financieras posteriores a la Era de Bretton Woods
Crisis Cambiaria de México
- El peso mexicano permaneció vinculado
al dólar desde principios de los 80, cuando
el FMI puso esta condición para prestarle
dinero y ayudarlo a salir de la crisis de
1982.
- Por acuerdo estructurado por el FMI el
peso podría convertirse dentro de una
banda de tolerancia de más o menos 3%
respecto del dólar, esto funcionó hasta
principios de los 90.
- En 1994 aparecen presiones
inflacionarias y México presenta un déficit
de 17 millones de dólares.
-El FMI interviene de nuevo junto con el
gobierno estadounidense y el Banco
Internacional de Pagos. Establecen
políticas monetarias severas.
Crisis Asiatica
-La crisis de 1997 fue un desafio y
controlarla requirio varios préstamos del
FMI para que las destrozadas economías
de Indonesia, Tailandia y Corea del Sur
estabilizaran sus monedas.
- Esta crisis se debíó a que estos países
experimentaron un crecimiento económico
sin precedentes, siendo las exportaciones
el motor de su crecimiento económico.
- Este auge estimulo al sector
construcción, los bancos financiaron hacer
grandes inversiones en capacidad
industrial, lo que origino que los
conglomerados acumularon deudas
masivas, en promedio, a cuatro veces su
capital
Implicaciones del sistema monetario
internacional para el manejo de
divisas y la estrategia de negocios

El sistema actual presenta una naturaleza híbrida, cuya

combinación de intervención gubernamental y actividad
especulativa determina sus características y funcionamiento.
Las empresas comprometidas en actividades cambiarias
significativas necesitan tener en mente dicha premisa y
ajustar sus transacciones cambiarias a ésta.

Con el presente sistema, la compra y venta especulativa de

divisas puede generar movimientos muy volátiles de los
tipos de cambio (como demostró el auge y desplome del
dólar durante los años 80 y la crisis económica asiática a
finales de los 90).
De manera contraria a las predicciones de la teoría de la
paridad del poder adquisitivo, se puede observar que los
movimientos de los tipos de cambio durante los años 80 y 90
no parecen haber recibido una gran influencia de las tasas
de inflación relativas.
- Las funciones del FMI y el Banco Mundial en el actual sistema monetario
internacional también tienen implicaciones para la estrategia de negocios.
El Fondo actúa cada vez más como policía macroeconómico de la economía
mundial e insiste en que los países que necesitan préstamos significativos
adopten sus políticas macroeconómicas.
- Estas políticas implican medidas antiinflacionarias y reducciones del
gasto gubernamental. En el corto plazo, tales medidas suelen generar una
severa contracción de la demanda. Las empresas internacionales que
venden o producen en dichos países necesitan estar conscientes de esto al
planear sus actividades. En el largo plazo, este tipo de políticas impuestas
por el FMI puede promover el crecimiento económico y la expansión de la
demanda, lo cual crea oportunidades para los negocios internacionales.
Conclusiones

1. El sistema monetario y financiero internacional ha ido

evolucionando por unos derroteros en algunos casos
convulsos y en otros no tanto, ya que ha constituido uno de
los pilares a donde han recurrido algunos Estados para
salvarse.
2. La reciente crisis financiera internacional lo ha puesto bien
de manifiesto, pues las críticas que se hicieron al Fondo por
sus programas de ajuste con las diversas crisis de
endeudamiento de los países en desarrollo, ahora se han
adoptado también en relación con otros países europeos.
3. El FMI ha demostrado al fin y al cabo tener la capacidad y
experiencia suficientes para continuar siendo el pilar del
sistema, aunque tenga que adaptarse a la nueva realidad
económica y financiera internacionales.
4. El Esta renovación del sistema acarrea la necesidad de que se
desarrolle un nuevo marco de cooperación entre las diversas
instituciones monetarias y financieras internacionales, sin
olvidar el papel motor que a este respecto desempeña el G-
20, como nuevo marco de cooperación política y económica
internacional. Y es que se diga lo que se diga, es el G-20 el
que representa mejor hoy en día a la sociedad internacional,
al partir de unas premisas realistas.
5. Se puede concluir que todo lo realizado por el FMI y el BM
desde los Acuerdos de Bretton Woods haya sido incorrecto,
erróneo económicamente e injusto moralmente. Se presume
que ambos organismos, en cuanto miembros del sistema de
Naciones Unidas que aboga por la paz social y el respeto
internacional, hacen suyos estos principios e ideas.