Aplicatii Gestiunea Portofoliului

Problema 1. Un investitor care este caracterizat prin functia de utilitate U=E(R) – 0,5*σR doreste sa plaseze
excedentul financiar obtinut in urma unei afaceri in obligatiuni de tip Alfa sau Beta. Investitorul dispune de
urmatoarele informatii:

Probabitate Curs bursier Alfa la finalul Curs bursier Beta la finalul

de aparitie anului anului
0.3 105 102
0.4 112 116
0.3 120 128

La data analizei cursul bursier al ambelor obligatiuni este de 106. Valoarea nominala este de 100, iar
obligatiunea ofera un cupon in ultima zi din an la o rata cupon de 3%. In aceste conditii care este decizia luata de
investitor?

Problema 2. Preţul cărbunelui pe bursă a înregistrat la începutul lunii martie valoarea $92 pe tonă. Pentru 31 martie
2018 sunt prevăzute următoarele scenarii pentru preţul cărbunelui.

Preţul aşteptat al Probabilitatea

cărbunelui
$88 8%
$91 15%
$93 40%
$97 25%
$100 12%

a) Determinaţi rentabilitatea aşteptată şi deviaţia standard (σ=3,63%).

b) Se cunosc suplimentar rentabilitatea medie a pieței este 3%, abaterea medie pătratică este 2% si covarianta dintre
activ si piată de 0.0015. Având în vedere că se previzionează că, în perioada următoare, piața va fi în creştere, ați
investi în aceast activ? De ce?
c) Determinati riscul specific si cel de piata.
Varianta Totala = Varianta sistemica + Varianta nesistemica
𝜎𝑖2 = 𝛽 2 𝜎𝑀
2
+ 𝜎𝜀2
d) Dacă se preconizează că în luna următoare, rentabilitatea pieței va fi de 3,5%, calculați rentabilitatea așteptată a
activului, folosind modelul de piață.
e) Consideraţi oportună investiţia în astfel de active (cărbune, petrol, etc) având în vedere faptul că în acest an au
înregistrat cele mai mici valori din ultimii ani?

Problema 3. Pe o piaţă financiară sunt cotate numai 2 active financiare C şi D, caracterizate prin următorii
indicatori:
Rentabilităţi observate Risc (i) Capitalizare bursieră (CBi)
RC = 10% 3% 1.000.000
RD = 14% 7% 3.000.000
Coeficientul de corelaţie CD = 0,4; C = 0,45; D = - 0,2; M = 5,5924%.
a) Determinaţi rentabilitatea şi riscul portofoliului pieţei;

1
Problema 4. Un investitor și-a construit un portofoliu de 2 acțiuni la momentul prezent astfel:
Curs la Curs la momentul t+1 Dividend
Acțiunea Beta Risc Pondere
momentul t p1=25% p2=50% p3=25% estimat
A 3,5 3,74 3,85 3,91 0,58 0,8 12% 55%
B 5,4 5,63 5,72 5,81 0,47 0,6 15% 45%

unde:
- pi reprezintă probabilitatea de înregistrare a valorii i pentru cursul acțiunii la momentul t+1,
- dividendul estimat se încasează la momentul t+1
- riscul este exprimat sub forma abaterii medii pătratice a rentabilității titlurilor
Suplimentar se cunosc următoarele informaţii: rata de rentabilitate a activului fără risc este 5%, iar
coeficientul de corelaţie dintre rentabilităţile celor două active este 0,7. Determinaţi rentabilitatea estimată şi riscul
portofoliului format din cele două acţiuni. Stabiliți dacă investitorul va prefera o structură a portofoliului cu o
pondere de 60% în activul A şi 40% în activul B, folosind indicatorii Sharpe si Treynor.

Indicatorul Sharpe

𝑹𝒑−𝑹𝒇
Sharpe =
𝝈𝒑
Indicatorul Treynor

𝑹𝒑−𝑹𝒇
Treynor =
𝜷𝒑

Problema 5. Un portofoliu prezinta urmatoarele caracteristici:

Nr de actiuni
Actiunea Curs bursier
tranzactionate
A 20.000 12 lei
B 25.000 8 lei
C 12.000 15 lei
La cumparare s-a folosit un intermediar care a solicitat un comision de 1,2% din volumul tranzactiei. Dupa exact un
an de la detinere, are loc lichidarea portofoliului, dupa o gestiune pasiva, prin vanzarea titlurilor la cursurile bursiere
de 13,5 pt A, 7,7 lei pt B si 17 lei pt C. Intermediarul a cerut un comision de 1,5% la vanzare. Sa se calculeze
rentabilitatea in termeni reali a portofoliului, neta de comisioane, stiind ca rata inflatiei este de 2,1%.

2
 Eficienţa informaţională a pieţei

Eficienţă în formă slaba

Problema 1. Teste privind eficienta informationala a pietei in forma slaba

Sa se studieze, prin testare grafica si evaluand autocorelatia rentabilitatilor, eficienta informationala a
indicelui compozit a unei piete de capital daca:

Momentul (zi de Cursul bursier R0 R1

tranzactionare)

1 589 0.11 -0.16

2 652 -0.16 0.62
3 550 0.62 -0.33
4 890 -0.33 0.15
5 600 0.15 -0.27
6 689 -0.27 0.16
7 500 0.16 0.04
8 578 0.04 0.08
9 604 0.08 0.37
10 650 0.37 -0.15
11 890 -0.15 -0.02
12 758 -0.02 -0.20
13 742 -0.20 0.51
14 590
0.51
15 888

3
Coeficientul de autocorelare:
Ρ(R0,R1) = covar (R0,R1) / sigma (R0), Sigma (R1) = -0.61

0.80

0.60

0.40

0.20

0.00
-0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80
-0.20

-0.40

Eficienţă în formă semiforte

Problema 2. Studiu de caz – anunţul unei achiziţii sau preluări

4
Problema 3. Explicati daca putem vorbi de eficienta in forma informationala semi-forte

Compania Professional Mining specializata in extractia de aur si care detine 5 mine de

aur in Alaska, se tranzacţionează la New York SE. Actiunea Professional Mining coteaza
momentan la cursul de 100 USD/actiune. Financial Times morming news:

Teoretic cursul bursier se va corecta la cotaţia de 110 imediat (la deschiderea bursei), sau
în jurul valorii de 110. News report: Professional Mining climbed to 110 today on announcement
of a new gold mine.

Ce s-ar întâmpla dacă noul curs bursier ar sări doar până la 104?

Eficienţă în formă forte

Compania Professional Mining specializata in extractia de aur si care detine 5 mine de

aur in Alaska, se tranzacţionează la New York SE. Actiunea Professional Mining coteaza
momentan la cursul de 100 USD/actiune. La deschiderea din ziua curentă cotaţia este de 99.9
pentru bid şi 100.1 pentru ask. Un investitor aude doi geologişti vorbind pe peronul unei gări:
Professional Mining has larger than expected reserves. I believe it is about 10 percent more than
its actual reserves. Ce va face investitorul?