Universidad Nacional Autónoma de México

Facultad de Contaduría y Administración

Instrumentos Financieros
“Administración del Capital de Trabajo”

Equipo: 7

Integrantes:

● Aviles Ramirez David Roberto

● Briones García Alina del Carmen
● Cadena Medina Yanin
● Don Pablo Loeza Laura Thamara
● López Ramos Kenia
● Mauries Neri Ingrid Adriana

Ciudad Universitaria a 5 de noviembre de 2019

 Índice

Administración del capital de trabajo

● Capital de trabajo y decisiones de financiamiento
1) La naturaleza del crecimiento de los activos
2) Control de activos: hacer concordar la producción con las ventas
3) Patrones de financiamiento
● Planes alternativos
● Financiamiento a largo plazo
● Financiamiento a corto plazo (enfoque opuesto)
4) Decisión de financiamiento
● Estructura de los plazos de las tasas de interés
5) Proceso de decisión
● Introducción de condiciones cambiantes
● Valor esperado
6) Cambio en la estructura de los activos
7) Hacia una política óptima
● Administración del activo circulante
1) Administración del efectivo
● Razones para mantener saldos de efectivo
● Ciclo del flujo de efectivo
2) Cobros y desembolsos
● El flotante
● Mejora de las cobranzas
● Formas de ampliar los plazos de desembolso
● Análisis costo-beneficio
● Transferencia electrónica de fondos
● Administración internacional del efectivo
3) Valores negociables
4) Administración de las cuentas por cobrar
● Las cuentas por cobrar como una inversión
● Administración de la política de crédito
➢ Normas de crédito
➢ Términos comerciales
➢ Política de cobranza
5) Administración del inventario
● Producción estacional y producción uniforme
● Modelo de decisión del inventario
➢ Costos de mantenimiento
 ➢ Costos de ordenar
● Cantidad económica de la orden
● Inventarios de seguridad y faltantes de inventario
● Administración de inventarios justo a tiempo
● Fuentes de financiamiento a corto plazo
1) Crédito comercial
● Plazo de pago
● Política de descuento por pronto pago
● Posición de crédito neto
2) Crédito bancario
● Tasa profesional y tasa LIBOR
● Saldos de reciprocidad
● Tasa sobre préstamos a plazos
● Tasa porcentual anual
3) Financiamiento con papel comercial
● Ventajas del papel comercial
● Limitaciones para emisión de papel comercial
4) Préstamos en el extranjero
5) Financiamiento por medio de cuentas por cobrar
● Pignoración de las cuentas por cobrar
● Factoraje de las cuentas por cobrar
6) Financiamiento por medio del inventario
● Etapas de producción
● Naturaleza del control del prestamista
● Evaluación de los mecanismos de control de inventarios
7) Coberturas cambiarias para reducir el riesgo de los préstamos

Administración de trabajo y decisiones de financiamiento

El rápido crecimiento de las empresas comerciales en las dos últimas décadas ha
desafiado la inventiva de los administradores financieros para conseguir un
financiamiento adecuado. Las ventas crecen con rapidez ejercen una presión intensa
en los inventarios y las cuentas por cobrar, lo cual absorbe los recursos de efectivo
de la empresa. Un fuerte incremento de las ventas provoca la expansión de los
activos circulantes, en particular de las cuentas por cobrar y los inventarios.

En realidad, cuanto más rápido sea el crecimiento de las ventas, tanto más probable
será que un porcentaje creciente del financiamiento provenga de una fuente externa
a la empresa. Estos fondos podrían provenir de la venta de acciones comunes,
acciones preferentes, bonos a largo plazo, valores a corto plazo y préstamos
bancarios, o de una combinación de fuentes de fondos a corto y a largo plazos.
También se debe considerar el problema de las ventas de temporada, el cual afecta a
muchas industrias.

La administración del capital de trabajo implica el financiamiento y la administración

de los activos circulantes de la empresa. Por su naturaleza, los activos circulantes
cambian todos los días, por no decir que a todas horas, y los administradores deben
tomar decisiones al respecto.

● La naturaleza del crecimiento de los activos

Toda compañía que fabrique y venda un producto tendrá activos circulantes y activos
fijos. Si una empresa crece es probable que dichos activos aumenten. La clave para
planear los activos circulantes es la capacidad de la administración de pronosticar las
ventas de una forma exacta y después hacer que coincidan los programas de
producción con el pronóstico de ventas.
SI las ventas reales no son iguales a las ventas
pronosticadas, se presentarán acumulaciones o
reducciones inesperadas del inventario que a la
postre afectarán las cuentas por cobrar y al flujo
de efectivo.
Todos los activos circulantes de la empresa serán
★ Activos autoliquidables (que deben estar
vendidos al final de un cierto periodo).
Corto plazo.
★ Activos circulantes permanentes. Largo
plazo.
● Control de activos: hacer concordar la
producción con las ventas

En la mayoría de las empresas, los activos fijos

crecen lentamente a medida que aumenta la capacidad de producción y se
reemplazan los equipos viejos, pero los activos circulantes varían en el corto plazo,
fluctuación que depende del nivel de la producción frente al nivel de las ventas.
Cuando la empresa produce más de lo que vende, el inventario aumenta. Cuando las
ventas crecen más rápido que la producción, el inventario disminuye y las cuentas
por cobrar se incrementan.

Algunas empresas emplean métodos:

★ Producción uniforme. Para moderar los programas de producción y usar la
fuerza de trabajo y el equipo de una manera eficiente y a menor costo.
Consecuencia: los activos circulantes aumentan y disminuyen cuando la
producción no es igual a las ventas.
★ Modo estacional. Equilibrar la producción con las ventas, como sea posible en
el corto plazo. Eso permite que los activos circulantes aumenten o disminuyan
con el nivel de ventas y elimina las grandes acumulaciones estacionales

● Patrones de financiamiento

Las fuentes externas de fondos que escoja un administrador financiero para financiar
los activos podría ser una de las decisiones más importantes de la empresa.
Podemos poner en tela de juicio el axioma que dice que todos los activos circulantes
deberían ser financiados con pasivos circulantes (cuentas por pagar, préstamos
bancarios, papel comercial, etc.) cuando observamos el incremento permanente que
pueden registrar los activos circulantes.

● Planes alternativos

Sólo un administrador financiero extraordinariamente perspicaz y con un gran sentido

de la oportunidad podría crear un plan financiero para el capital de trabajo que se
adapte en forma perfecta. La dificultad radica en determinar con precisión qué parte
de los activos circulantes es temporal y qué parte es permanente.

● Financiamiento a largo plazo

Para protegerse contra el

peligro de no obtener un
financiamiento adecuado a corto plazo en periodos de escasez de dinero, el
administrador financiero podría recurrir a los fondos a largo plazo para cubrir algunas
necesidades a corto plazo. Ahora el capital a largo plazo se utiliza para financiar los
activos fijos, los activos circulantes permanentes y una parte de los activos
circulantes temporales. Al usar capital a largo plazo para cubrir parte de las
necesidades a corto plazo, la empresa prácticamente asegura que contará con una
cantidad adecuada de capital en todo momento.

● Financiamiento a corto plazo (enfoque opuesto)

Por lo general, para adquirir fondos a largo plazo, la empresa debe acudir a los
mercados de capitales con una oferta de bonos o de acciones, o debe colocar en
forma privada obligaciones a un plazo más prolongado entre compañías de seguros,
individuos acaudalados, etc. Muchos negocios pequeños no tienen acceso a este tipo
de capital y se ven forzados a depender enormemente de préstamos bancarios y
créditos comerciales a corto plazo.
Además, el financiamiento a corto plazo ofrece algunas ventajas, como regla general,
la tasa de interés sobre fondos a corto plazo es más baja que la de fondos a largo
plazo. Así, cabe suponer que una empresa podría preparar un plan de financiamiento
de capital de trabajo según el cual utilice los fondos a corto plazo no sólo para
financiar los activos circulantes temporales,sino también una parte de las
necesidades permanentes de capital de trabajo de la compañía.

Decisión de financiamiento

Algunas corporaciones son más flexibles que otras porque no se encuentran

restringidas a un número pequeño de fuentes de fondos. Las empresas prefieren
tener muchas opciones de financiamiento a efecto de minimizar el costo de los
fondos.
El administrador financiero no sólo enfrenta un problema de oportunidad, sino que
también debe seleccionar el tipo correcto de financiamiento. Incluso en el caso de las
empresas que tienen muchas fuentes optativas de fondos.

El diagrama de un árbol de decisiones que muestra muchas de las opciones de

financiamiento a disposición del director financiero. En cada punto se toma una
decisión sólo una vez que se ha escogido el método final de financiamiento. En la
mayoría de los casos, las empresas usarán una combinación de estos métodos de
financiamiento.

● Estructura de los plazos de las tasas de interés

La estructura de los plazos de las tasas de interés recibe el nombre de curva de

rendimiento, pues muestra el nivel relativo de las tasas de interés a corto y a largo
plazos en un momento determinado.
Los rendimientos sobre los valores de endeudamiento de las compañías se
desplazan en la misma dirección que los valores del gobierno, pero ofrecen tasas de
interés más altas debido a que representan un mayor riesgo financiero. Las curvas de
rendimiento de los valores corporativos y los gubernamentales cambian a diario
porque reflejan las condiciones corrientes de la competencia en los mercados de
dinero y de capitales, la inflación esperada y los cambios en las condiciones
económicas.
Tres teorías básicas describen la forma de la curva de rendimiento.
★ Teoría de la prima de liquidez: Afirma que las tasas a largo plazo deben ser
más altas que las tasas a corto plazo.
★ Teoría de la segmentación del mercado: Señala que los valores de la
Tesorería se dividen en segmentos del mercado en función de las diversas
instituciones financieras que invierten en el mercado.
★ Teoría hipótesis de las expectativas: Este enfoque explica los rendimientos
sobre los valores a largo plazo en función de las tasas a corto plazo, sostiene
que las tasas a largo plazo reflejan el promedio de las tasas esperadas a corto
plazo durante el periodo en que el valor a largo plazo está en circulación.

Proceso de decisión

Comparar varios planes optativos para financiar el capital de trabajo.

Realizar planes diferentes con expectativas distintas y elegir el que mejor se adapta a
la situación actual.

Cambio en la estructura de los activos

En el caso de las grandes corporaciones estadounidenses de naturaleza no

financiera, representadas por las compañías de Standard & Poor’s, el porcentaje del
capital de trabajo (activos circulantes-pasivos circulantes) dividido entre las ventas ha
disminuido desde alrededor de 23% a mediados de la década de 1960 hasta su nivel
actual de entre 10 y 17%. En el periodo de 1993 a 2007, esta razón bajó de cerca de
14% en 1994 hasta un mínimo de 7% durante la recesión de 2000-2001, desde
donde ascendió hasta 17% en 2007, para volver a bajar en la recesión de 2007-2009.

Hacia una política óptima

La empresa debe tratar de relacionar la liquidez de los activos con los patrones de
financiamiento y viceversa. En la tabla se presentan varias opciones de capital de
trabajo. En la parte superior de la tabla se muestra la liquidez de los activos; en la
columna de la izquierda, el tipo de arreglo de financiamiento. El efecto combinado de
las dos variables se muestra en cada una de las cuatro casillas de la tabla.

Todo administrador financiero debe estructurar la posición de su capital de trabajo y

el consecuente canje entre riesgo y rendimiento para satisfacer las necesidades de la
compañía. Las empresas cuyos patrones de flujos de efectivo son predecibles,
representadas por las empresas del sector de los servicios públicos, pueden
mantener un bajo grado de liquidez.

Administración del activo circulante

La buena administración de los activos circulantes, entre los que se cuentan el dinero
en efectivo o en bancos, las cuentas por cobrar y los inventarios. Estas 3 partidas
deben manejarse de manera eficiente, ya que implican costos para la organización y
con una administración adecuada se logra su minimización.

En las tiendas que venden al menudeo representan uno de los sectores más difíciles
para la administración del activo circulante.
Las cifras de ventas mensualmente sirven como parámetro para ver el
comportamiento de los consumidores hacia los gasto; sin embargo cuando no se
tienen las ventas planeadas es muy difícil hacer el plan de inventarios y el flujo de
efectivo.

Ejemplo de ello en 2006 donde los altos precios de los artículos de primera
necesidad lo que ocasionó que el ingreso promedio disponible de los consumidores y
tiendas fueran menor.
Si se ve un desaceleramiento del flujo del dinero como administración las empresas
tienen que decidir si reducen sus inventarios y prefieren quedarse sin mercancía a
quedarse con mucho inventario.Sin embargo no solo es importante para no tener
exceso de inventarios sino también puede representar una ventaja competitiva como
lo es para Wal-mart que ayuda a hacer más grande su participación del mercado.
Esto tiene un efecto porque aumenta el valor de las acciones.

● Administración del efectivo

La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio,

porque es el medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una cuidadosa
contabilización de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser
rápidamente invertido. La administración del efectivo generalmente se centra
alrededor de dos áreas: el presupuesto de efectivo y el control interno de
contabilidad.
El control de contabilidad es necesario para dar una base a la función de planeación
y además con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propósitos propios
de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados. La administración es
responsable del control interno es decir de la y protección de todos los activos de la
empresa.

La administración del efectivo es una de las áreas más importantes de la

administración del capital de trabajo, ya que son los activos más liquidos de la
empresa, pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el
momento de su vencimiento. En forma colateral, estos activos líquidos pueden
funcionar también como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos
inesperados, reduciendo así el riesgos de una "crisis de solvencia". Dado que los
otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirán finalmente
en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el común
denominador al que pueden reducirse todos los activos líquidos.

La administración eficiente del efectivo es de gran importancia para el éxito de

cualquier compañía. Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de
efectivo suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya
saldos excesivos en las cuentas de cheques. El efectivo se define a menudo como
"un activo que no genera utilidades". Es necesario para pagar la mano de obra y la
materia prima, para comprar activos fijos, para pagar los impuestos, los dividendos,
etc.

El Administrador Financiero debe asignar financiero debe asignar los recursos entre
los activos circulantes de la empresa (efectivo, valores negociables, cuentas por
cobrar e inventarios).
Al administrar el efectivo el principal objetivo debe ser la seguridad y la liquidez; y
como segundo plano la rentabilidad.
El nivel de inversión debe satisfacer los mismos criterios de rendimiento sobre la
inversión aplicados a cualquier decisión.

El administrador financiero corporativo busca activamente mantener a un nivel

mínimo este activo porque no genera utilidades. Cuanto menos efectivo se tenga
mejor se estará de un modo general.
La minimización de los saldos de efectivo, así como saber fechas en que el efectivo
se desplazará hacia adentro y hacia afuera de la compañía, mejorará la rentabilidad,
se estudian las razones para mantener efectivo y después se examina el ciclo de
flujos de efectivo para una empresa típica.

➔ Razones para el mantenimiento de saldos efectivo

Cuando se administra en forma eficiente la inversión en activos circulantes

específicos, puede contribuirse al objetivo global de la empresa. Keynes ha
identificado tres motivos que implican efectivo: el motivo transacción, el motivo
precaución y el motivo especulación.

El primero es la necesidad de efectivo para hacer frente a los pagos que se

presentan en el curso normal de los negocios – pagos por compras, mano de obra y
dividendos.

El segundo se relaciona con mantener un colchón o amortiguador para hacer frente a

eventualidades inesperadas. Cuanto más proyectables sean los flujos de efectivo del
negocio, menores cantidades por precaución se necesitaran. La posibilidad de
obtener préstamos de inmediato para afrontar este tipo de egresos de efectivo
también reduce la necesidad de este tipo de recursos. Es importante señalar que no
todos los recursos para transacciones de la organización y las cantidades por
precaución tienen que mantenerse en efectivo; es obvio que una parte puede
conservarse en valores realizables (activos que casi representan dinero)

El motivo especulación se relaciona con mantener efectivo a fin de aprovechar los

cambios estimados en los precios de los valores. Cuando se espera que las tasas de
interés aumenten y que disminuyan los precios de los valores, este motivo sugiere
que la organización debe conservar efectivo hasta que se termine el incremento en
las tasas de interés.

Cuando se espera que las tasas de interés desciendan, el efectivo se puede invertir
en valores; la organización se beneficiará con cualquier descenso futuro en las tasas
de interés y aumentos en los precios de los valores, aunque la mayor parte no
mantiene efectivo a fin de aprovecharse de los cambios esperados en las tasas de
interés. Por lo tanto este desarrollo de materia se centrara en los motivos de
transacción y precaución de la organización, conservando estas cantidades en
efectivo y en valores realizables.

➔ Ciclo del flujo de efectivo

Es un elemento importante en la administración del capital de trabajo, al realizar un

análisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos fundamentales. Es uno de
los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación que
existe entre los pagos y los cobros.

Expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa
compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del
producto terminado o el servicio prestado.

Los saldos de efectivo son determinados por el efectivo diario, mensual que fluye en
la empresa como lo determina el Ciclo de flujo de efectivo.
El presupuesto de efectivo es una herramienta para efectuar el seguimiento de los
flujos de efectivo y los saldos de efectivo resultantes.
El administrador financiero debe corroborar que los flujos de entrada y salida de
fondos se sincronicen de manera adecuada en cuanto a los propósitos de las
transacciones.
Las ventas producen una venta o una cuenta por cobrar la cual deberá pagarse en un
futuro. El proceso de generación de efectivo es continuo aun cuando el flujo de
efectivo podría ser imprevisible o estar sujeto a cantidades desiguales. Las ventas,
cuentas por cobrar y los inventarios forman la base del flujo de efectivo.

Los flujos de entrada es generado por las ventas y son afectados por el tipo de
cliente, ubicación geográfica estes, el producto que se vende y la industria.
Uno de los beneficios de las ventas por internet es que los clientes tienen que
comprar con tarjetas de crédito o débito lo cual genera un flujo de efectivo más
rápido.
Cuando la empresa tiene exceso de efectivo este se invertirá en valores negociables
y cuando necesite efectivo para los activos circulantes, optará por vender valores
negociables o solicitar a prestamista un préstamo a corto plazo.

Cobros y desembolsos

La administración de los flujos de entrada de efectivo y los flujos de salida para los
pagos es una de las funciones primordiales del administrador financiero.
Las transferencias electrónicas están cambiando el tiempo entre el envío de un
cheque y el periodo de cobranza.
● Flotante

Son fondos que han sido girados por el deudor (la empresa o el individuo que realiza
un pago), pero aún no están de la forma en que el beneficiario (la empresa o el
individuo que recibe el pago) lo pueda usar. También existe el flotante cuando un
beneficiario ha recibido los fondos disponibles, pero estos fondos aún no están
retirados de la cuenta del deudor. Las demoras en el sistema de cobranza-pago
resultante por el envío y el procesamiento de los cheques son la causa principal de
flotante.

➔ Tipos de Flotantes

En la actualidad, tanto para las empresas de negocios como las personas pueden
experimentar el flotante de cobranza y el flotante de pago y como parte del proceso
de transacción financiera.
El flotante de cobros resulta de la demora entre el tiempo que un deudor o cliente
deduce el pago de su cuenta corriente y el momento en que el beneficiario o
vendedor recibe estos fondos de manera que pueda disponer de ellos. Así, el
flotante de cobros experimenta por medio del pago es una demora en la recepción
de los fondos.

El flotante de pagos resulta cuando una empresa deduce un pago de la cuenta

corriente (realiza un desembolso) hasta que el momento en que los fondos son
realmente retirados de dicha cuenta. El flotante de pago lo experimenta el deudor y
es una demora en que el retiro real de los fondos.

➔ Componentes del flotantes

Tanto el flotante de cobros como el de los pagos presentan tres componentes

básicos.
1) Flotante por envío postal: La demora entre el momento en que el deudor envía el
pago por correo y e momento en que recibido por el beneficiario.
2) Flotante por el procedimiento: La demora entre la recepción de un cheque por el
beneficiario y el depósito del mismo en la cuenta de la empresa.
3) Flotante por compensación: La demora el depósito del cheque por el beneficiario
y la efectiva disponibilidad de los fondos. Este componente del flotante se atribuye al
tiempo requerido por un cheque al que parecer en los saldos del sistema bancario.

En estados unidos La Ley de compensaciones bancarias para el siglo XXI (Check

21) le permite a los bancos y otras instituciones procesar un cheque de manera
electrónica. Se diseñó para promover la innovación en el sistema de pagos y
mejorar la eficiencia al reducir algunos impedimentos legales. A través del cheque
sustituto se procesa electrónicamente la información del cheque original.

Es el medio por el cual las instituciones bancarias hacen efectivo el cobro de

cheques de otra institución bancaria, a partir de un depósito efectuado por sus
clientes con un cheque emitido por otro Banco.
La Institución Bancaria, que recibe para abono en cuenta el cheque a cargo de otro
banco debe tramitar su compensación a través de Cecoban.

● Formas de mejorar las cobranzas

Expeditar el proceso de cobranzas y compensación de cheques por medio de varias

estrategias. Un método popular consiste en utilizar muchos centros de cobranzas en
toda el área de mercadotecnia; en cada una se desempeñan labores de facturación
y de cobranzas y depósitos.
Otra forma es una compensación expedita de cheques a un costo bajo, por medio
de un sistema de apartados postales privados. Así el banco local recoge los
cheques a través de una cámara de compensación local para lograr una cobranza
rápida.

● Formas de ampliar el desembolso

El tortuguismo de los desembolsos no es raro en la administración del efectivo. Esto

permite elegir el mejor momento para sus pagos de tal modo que se mantengan sus
saldos en efectivo el mayor tiempo posible.

● Análisis Costo-Beneficio

Lo que mide principalmente el análisis costo-beneficio es la relación costo-beneficio

(B/C), también conocida como índice neto de rentabilidad, la cual es un cociente que
se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos
(VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales (VAC) de un
proyecto.

Conocer relación costo-beneficio de un proyecto de inversión nos permite conocer

su rentabilidad y así, por ejemplo, saber si el proyecto es viable y qué tan atractivo
es en comparación con otros proyectos.

Un programa de administración de efectivo operado de una manera eficiente es una

operación costosa. Estos gastos deben compararse con los beneficios.
Si una empresa tiene una remesa diaria promedio de 2 millones y es posible ahorrar
1.5 días en el proceso de cobranza mediante el establecimiento de una red compleja
de cobros; la empresa habrá liberado 3 millones para invertirlos en cualquier otra
actividad.

● Transferencia electrónica de fondos

Es el término que engloba diversos tipos de transacciones financieras como

transferencias bancarias o depósitos directos en apoyo de cualquiera de los
sistemas de pago y compensación que hoy operan en muchos países.

Una transferencia bancaria o interbancaria “wire-tranfer”, que es un método seguro y

expedito, pero costoso en términos comparativos; o a través de un depósito ACH o
transferencia ACH, que se apoya en la Cámara de Compensación Automatizada
(ACH), que igualmente es segura y mucho más económica, pero con la debilidad de
un tiempo de procesamiento lento comparada con otros métodos.

En Estados Unidos, en términos informales, las transferencias electrónicas de

fondos o ETF son también llamadas “cheques electrónicos” o “e-Checks”, aunque en
realidad los cheques electrónicos son la forma más común con las que operan las
transferencias electrónicas.

Técnicas para demorar los pagos y usar el flotante se están reduciendo mediante el
uso de las técnicas de transferencia electrónica de fondos.
A través de terminales entre una tienda y un banco, el pago hecho al supermercado
por un cliente se carga automáticamente contra la cuenta de este en el banco antes
de que salga de la tienda.
El administrador financiero verifica todas las cuentas bancarias de la compañía a
través de una terminal de computadora en línea. Desde cada sucursal hasta el
banco central para que sea invertido durante la noche en valores de mercado de
dinero.

Cámaras de compensación automatizadas (ACH) son un elemento importante de las

transferencias electrónicas de fondos. Esta transfiere información entre la institución
financiera y otra y de cuenta a cuenta por medio de una cinta de computadora. El
creador puede ser un individuo, una corporación o alguna entidad que inicie los
asientos en la red de compensaciones automatizada. El creador envía los datos de
la transacción de crédito o débito a la institución financiera depositaria creadora.

La SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications) lleva a

cabo las transferencias de fondos a nivel internacional.
Cada mensaje representa una transferencia de divisas para pagos, administracion
de tesoreria, valores y el comercio. Es necesario cumplir normas de seguridad muy
rígidas cada mensaje está cifrado y cada transacción de dinero es legitimada por
otro código.
Automatizará el proceso por medio del cual las instituciones financieras intercambian
claves secretas de autentificación entre ellas.

● Administración internacional del efectivo

La administración internacional del efectivo tiene muchas diferencias con respecto a

los sistemas de administración de efectivo utilizados en los distintos países y los
métodos de pago son diferentes en cada país.
Estas son complejas porque deben de manejarse en fronteras, en diferentes zonas
horarias y hay riesgo de fluctuaciones monetarias y los cambios de interés de cada
país.

Los mercados internacionales de dinero han crecido en alcance y magnitud, por lo

cual estos toman un aspecto importante en la administración del efectivo.
A continuación veremos algunas herramientas de estos mercados

● Cuenta de transferencias automáticas: aquella que permite a las compañías

mantener saldos de cero en tanto que los excesos de efectivo son
depositados en una cuenta que gana intereses
● Certificados de la tesorería: son obligaciones a corto plazo del gobierno
federal. se emiten originalmente a con vencimiento de 92 y 182 días.
● Pagarés de tesorería: son obligaciones del gobierno federal de 1 a 10 años y
podrán comprarse con fondos a corto plazo o a plazo intermedio.
● Valores de la tesorería para protección contra la inflación (TIPS): pagan
intereses en forma semestral igual a una tasa real de rendimiento
especificado por la tesorería de E.U.
● Si la tasa de interés aumenta de forma acelerada por la inflación son buenas
inversiones a corto plazo.
● Valores de las agencias federales: ofertas de organizaciones
gubernamentales, son garantizados por la emisora dando certeza y pagan
rendimientos ligeramente más altos que los de la tesorería.
● Certificados de depósito (CD): maneja una tasa de interés en un periodo
establecido y tiempo determinado especificado en el certificado, este es
otorgado por instituciones financieras y mientras mayor sea la inversión es
mayor el interés
● Aceptaciones bancarias: son valores a corto plazo que por lo general
provienen del comercio exterior, esta se presenta al banco para su pago tiene
un rendimiento un poco menor a corto plazo en comparación con los
certificados de tesorería
● Certificados de depósito en eurodólares: estos dan un rendimiento más alto
que los certificados de tesorería y de los grandes bancos de E.U.,los
eurodólares son dólares estadounidenses que los bancos extranjeros
 mantienen en depósitos y a su vez estos son prestados por los bancos a
cualquier persona que busque dólares.

Administración de las cuentas por cobrar

● Cuentas por cobrar como una inversión

Las cuentas por cobrar deben concebirse como una inversión. El nivel de estas
cuentas no debe juzgarse como demasiado baja o demasiado alta basado en los
históricos, lo que hay que evaluar es el nivel de rendimiento que es capaz de ganar
ese activo y si este es mayor o menor que otras inversiones

● Administración de la política de crédito

Las entidades financieras deben establecer los criterios que utilizarán para evaluar a
sus clientes y determinar el nivel de riesgo al que estarán expuestas con cada
crédito.
Las políticas de crédito son los lineamientos técnicos de los que dispone el gerente
financiero de una empresa, con la finalidad de otorgar facilidades de pago a un
determinado cliente. Dicha política implica la determinación de la selección de
crédito, las normas de crédito y las condiciones de crédito.
Existen tres principales variables de política que se deben considerar en conjunto
con el objetivo en cuanto a utilidades.

➔ Normas de crédito:
Determinan la naturaleza del riesgo basado en los riesgos de pago anteriores, la
estabilidad financiera, el capital contable actual y otros factores, algunos consideran
las 6 “C” del crédito:
○ Carácter (Moral y ética del deudor)
○ Capital (Recursos disponibles para brindar el préstamo)
○ Capacidad (Capacidad de pago y liquidación del préstamo)
○ Condiciones (Flujos de efectivo a la economía)
○ Colaterales (Activos que se ceden como garantía del préstamo) ○
Cobertura (Seguro del préstamo dado)

➔ Términos comerciales:
Son los términos de la extensión de crédito que se establezcan y tendrán un efecto
considerable en el tamaño final del saldo de las cuentas por cobrar.

➔ Política de cobranza:
Al evaluar la política de cobranza es posible aplicar varias medidas cuantitativas al
departamento de crédito de la empresa.

Administración del inventario

En una compañía manufacturera, el inventario se divide por lo general en tres
categorías básicas: materias primas usadas en el producto, producción en proceso,
la cual refleja parcialmente los productos terminados, y productos terminados, los
cuales están listos para la venta. Todas estas formas de inventario necesitan ser
financiadas, y su administración eficaz incrementa la rentabilidad de una empresa.
La cantidad de inventario no está siempre totalmente controlada por la
administración de la compañía ya que es afectada por las ventas, la producción y las
condiciones económicas.
Como el inventario es el menos líquido de los activos circulantes, debe proporcionar
el rendimiento más alto para justificar la inversión. Aunque el administrador
financiero podría tener un control directo sobre la administración del efectivo, los
valores negociables y las cuentas por cobrar, el control sobre la política de
inventarios se comparte por lo general con la administración de la producción y con
el área de mercadotecnia.

● Producción estacional y producción uniforme

Aunque una producción uniforme (constante) a lo largo de todo el año permite lograr
la máxima eficiencia en el uso de la mano de obra y la maquinaria, podría resultar
en incrementos innecesariamente altos en los inventarios antes de que sean
embarcados, en particular en un negocio estacional.
Si se produce sobre una base estacional, el problema del inventario se elimina, pero
entonces se tendrá una capacidad no usada durante los periodos de bajas ventas.
Además, cuando se cambia al modo de operación máxima para satisfacer las
necesidades estacionales, uno se podría ver forzado a pagar sueldos extras a la
mano de obra y a sostener otras ineficiencias cuando los equipos se usan en forma
excesiva.

● Modelo de decisión del inventario

Al elaborar un modelo de inventarios es necesario evaluar dos costos básicos

relacionados con el inventario: los costos de mantenimiento y los costos de
ordenamiento por medio de un análisis cuidadoso de estas dos variables, es posible
determinar el tamaño óptimo de la orden que minimizará los costos.

➔ Costos de mantenimiento

Los costos de mantenimiento incluyen los intereses sobre los fondos comprometidos
en el inventario y los costos del espacio de almacén, de las primas de seguros, así
como los gastos del manejo de materiales. Existe también un costo implícito
relacionado con los peligros de la obsolescencia o de la condición perecedera y con
un cambio de precios rápido
 ➔ Costos de pedido

Si se mantiene un inventario promedio relativamente bajo en el almacén, se necesita

colocar muchos pedidos y los costos totales de pedidos serán altos si se mantiene
un inventario promedio relativamente bajo en el almacén se necesita colocar
muchos pedidos y los costos totales de pedidos serán altos
A medida que aumenta el tamaño de la orden, los costos de mantenimiento
ascienden por que se tiene más inventario disponible. Desde luego, con órdenes
más grandes, se ordenará con menor frecuencia y los costos generales de pedido
descenderán.

● Cantidad económica de la orden (pedido)

La cantidad económica del pedido, es la cantidad más ventajosa que la empresa

debe ordenar cada vez. Este valor se determinará, y se convertirá en un tamaño
promedio del inventario y luego se determinará el monto mínimo del costo total

Fórmula

Ejemplo:
Determinar los costos:

● Inventarios de seguridad y faltantes de inventarios

Un faltante de inventarios ocurre cuando una empresa se queda sin un artículo

específico en el inventario que es esta incapaz de vender o entregar el producto. El
riesgo de perder ventas a favor de un competidor podría ser que una empresa
mantenga un inventario de seguridad para reducir ese peligro. Aunque la empresa
podría usar el el modelo de tamaño económico de pedido para determinar la
cantidad óptima que se debe pedir, la administración no puede suponer siempre que
los programas de entrega de los proveedores serán constantes, o que habrá una
entrega de inventarios nuevos cuando el inventario antiguo llegue a cero.

Un inventario de seguridad protegerá contra la posibilidad de entregas tardías

ocasionadas por las condiciones meteorológicas, las demoras de la producción, las
descomposturas de los equipos, y las muchas otras cosas que pueden salir mal
entre la colocación de una orden y la entrega de esta.

● Administración de inventarios justo a tiempo

La administración de inventarios justo a tiempo (JIT, siglas de just-in-time) fue

diseñada por la empresa japonesa Shigeo Shingo para Toyota y posteriormente fue
introducida en Estados Unidos. La administración de inventarios justo a tiempo es
parte de un concepto de producción total que a menudo interactúa con un programa
de control total de la calidad. Un programa de inventarios justo a tiempo tiene
algunos requisitos básicos:
1. Una producción con una calidad que satisface de manera continua a las
exigencias de los clientes.
2. Vínculos estrechos entre proveedores, productores y clientes.
3. Una minimización del nivel del inventario.

Fuentes de financiamiento a corto plazo

De un modo concreto al tema analizaremos y demostraremos de qué manera es
posible hacer disponibles los tan necesarios fondos sobre una base a corto plazo a
partir de los diversos proveedores de crédito.

● Crédito Comercial

Aproximadamente 40% del financiamiento a corto plazo se canaliza en forma de

cuentas por pagar o de crédito comercial. Las cuentas por pagar son una fuente
espontánea de fondos, las cuales crecen a medida que el negocio se amplía de un
modo estacional o a largo plazo y se contraen de manera similar cuando el negocio
decrece.
➔ Periodo de pago:
Se extiende de ordinario por periodos de 30 a 60 días.un periodo promedio de pago
de 30 a 35 días podría tolerarse en el comercio, en tanto que alargar los pagos
hasta 65 días podría irritar a los proveedores y ocasionar una disminución en las
calificaciones de crédito otorgadas.

➔ Política de descuento de efectivo:

Otorga una reducción de precio siempre y cuando el pago se haga dentro de un
periodo especificado.

➔ Posición del crédito neto:

La empresa debe vigilar muy de cerca la relación que existe entre las cuentas por
cobrar y las cuentas por cobrar para determinar la posición del crédito neto. El
crédito comercial neto es positivo cuando las cuentas por cobrar son mayores que
las cuentas por pagar y viceversa.

● Crédito bancario

Los bancos podrían proporcionar fondos para el financiamiento de las necesidades

estacionales, la expansión de las líneas de productos y el crecimiento a largo plazo.
En realidad, las dos terceras partes de los préstamos bancarios son de naturaleza
de corto plazo.

El escenario bancario de la actual se ha vuelto más internacional para ajustarse al

incremento observado en el comercio mundial y el surgimiento de corporaciones
internacionales.

➔ Tasa preferencial:
Es la que cargan los bancos a los clientes más dignos de confianza, y de ordinario
aumenta a medida que el riesgo de crédito o un cliente alcanza un nivel más alto.

➔ LIBOR LONDON INTERBANK OFFERD RATE

(TASA INTERBANCARIA OFRECIDA EN LONDRES):
En el caso de aquellas compañías que tienen una presencia internacional, o en el de
aquellas que son lo suficientemente complejas para usar en el mercado de
eurodólares de Londres a fin de conseguir préstamos.

➔ Saldos compensadores:
Al proporcionar préstamos y otros servicios es probable que un banco exija que los
clientes de negocios o paguen un honorario o mantengan una cuenta con un saldo
promedio mínimo, el cual recibe el nombre de saldo en reciprocidad.

➔ Cláusulas de vencimiento:
En la última década ha habido un movimiento hacia el uso de los préstamos a largo
plazo, en virtud de los cuales se extiende un crédito de 1 a 7 años. En préstamo se
reembolsa de ordinario en abonos mensuales o trimestrales a lo largo de éste en
lugar de reembolsar en un sólo pago.

➔ Tasa sobre préstamos en abonos:

Es el más confuso de los convenios sobre solicitudes en préstamo para el cliente o
el consumidor promedio de un banco. Un préstamo en abonos requiere una serie de
pagos iguales a lo largo de la vida del crédito.

➔ Tasa porcentual anual:

Se basa por lo general en el supuesto de la amortización. La amortización significa
que una cantidad igual en dólares se paga durante cada periodo para retirar el
principal y los intereses.

● Financiamiento por medio de papel comercial

Representa un pagaré a corto plazo no garantizado y emitido para el público

inversionista en unidades mismas de 25,000 dólares, se divide en dos categorías:
compañías que emiten papel comercial principalmente para los inversionistas
institucionales, como los fondos de pensione, las compañías de seguros y los
fondos mutuos del mercado de dinero; y el segundo tipo de papel comercial es
vendido por compañías industriales, empresas de servicios públicos o compañías
financieras demasiado pequeñas para tener su propia red de ventas.

➔ Ventajas del papel comercial:

No hay requisitos de saldos en reciprocidad relacionados con su emisión, aunque
generalmente se requiere que la empresa mantenga líneas bancarias comerciales
de crédito aprobado iguales al monto del papel en circulación.

➔ Límites sobre la emisión de papel comercial:

Sólo las empresas de alta calidad que tienen buenas calificaciones de crédito
pueden tener acceso a este mercado, aunque es posible que una empresa pague
una tasa más alta por un préstamo bancario, aún está adquiriendo un grado de
lealtad y compromiso que no está disponible en el mercado de papel comercial.

● Solicitud de fondos de préstamo en el extranjero.

Un enfoque para la solicy de préstamos ha sido solicitar fondos a bancos

internacionales en moneda extranjera, ya sea en forma directa o a través de
subsidiarias extranjeras. Al usar una subsidiaria para solicitar fondos en préstamo,
es probable que estas compañías conviertan en dólares las monedas prestadas, los
cuales se envían luego a Estados Unidos para su empleo por la compañía matriz.
Aunque los préstamos internacionales pueden realizarse con frecuencia a tasas de
intereses más bajas que los préstamos nacionales, la empresa que solicita el
préstamo podría estar corriendo el riesgo de cambiarlo.

● Financiamiento por medio de cuentas por cobrar

Este financiamiento podría incluir la pignoración de cuentas por cobrar como
garantía colateral para un préstamo o una venta directa de las cuentas por cobrar
(factoraje). Es popular ya que permite vincular la concesión del préstamo en forma
directa con el nivel de la expansión de los activos en cualquier punto en el tiempo.

Es posible pignorar valores financieros: cualquier saldo en cuenta corriente,

depósitos, fondos o valores en bolsa es pignorable. En los primeros casos, la
pignoración es por un valor concreto; mientras que en los fondos y valores se
pignora un determinado título. Por lo tanto, su valor, a diferencia de los primeros
casos, puede sufrir modificaciones.

➔ Factoraje de las cuentas por cobrar

Es una transacción en la cual el negocio decide vender o comprometer sus facturas.

Estas representan dinero adeudado por sus clientes y las mismas son usadas como
garantía por una compañía financiera. De esta forma, el factor descontará el valor
de las cuentas por cobrar le proporcionará al negocio los montos residuales. Estos
montos dependerán de la antigüedad de las facturas; mientras más antiguas sean,
menor será el avance de dinero.
El principal objetivo de esta transacción será permitirle al negocio liberar el capital
atado a esas cuentas por cobrar. Esto puede ser bastante útil en caso de que su
empresa necesite capital de inmediato para responder a sus necesidades de dinero
en efectivo, de forma que usted recibirá el capital mucho más rápidamente que
esperando el periodo normal. En la mayoría de los casos, la compañía recibe el
avance de efectivo en un periodo de 24 a 48 horas, en vez de esperar 30 días o
más. La cantidad de avance puede ser entre 80-95%, y luego el Factor pagará el
restante al cobrar los pagos de los clientes y cobrar los impuestos.

● Financiamiento por medio de inventarios

El financiamiento por medio de inventarios es entonces cuando se utiliza un bien

como garantía de un préstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar
posesión de garantía en caso de que la empresa deje de cumplir.

Esto permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como

fuente de recursos. De modo que gravando el inventario como colateral es posible
obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales,
en estos casos, como son el Depósito en Almacén Público, el almacenamiento en la
Fábrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca.

➔ Sus ventajas

Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el “Inventario de

Mercancía”.
Brinda oportunidad a la organización de hacer más dinámica sus actividades.

➔ Desventajas

Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.

El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no poder
cancelar el contrato.