Riesgo país

Introducción

Cada país, de acuerdo con sus condiciones económicas, sociales, políticas o incluso
naturales y geográficas, genera un nivel de riesgo específico para las inversiones que se
realizan en él. Este riesgo es específico de ese grupo de condiciones y se lo conoce como
"Riesgo País", el cual es evaluado de acuerdo con el conocimiento que cada inversionista
tenga de dichas condiciones.

Cualquier evaluación de riesgo expresará el nivel de probabilidad de sufrir una pérdida, ante
lo cual existirá una mayor o menor necesidad de reducir o evitar las consecuencias de dicha
pérdida.

Cuando el riesgo se refiere a un país, y quien lo mide es una entidad que busca colocar su
dinero allí, ya sea como inversión financiera (préstamos) o productiva, dicha entidad
buscará reconocer, a través de la rentabilidad, el nivel de riesgo en ese país. Si la
rentabilidad que espera obtener al invertir no supera a la recompensa por asumir el riesgo de
no poder recuperar su inversión, entonces la entidad buscará otra alternativa para invertir.

Tipos de riesgo

Riesgo Soberano:

es aquel que poseen los acreedores de títulos de estatales, indica la probabilidad de que una
entidad soberana no cumpla con sus pagos de deuda por razones económicas y financieras. 

Riesgo de transferencia: implica la imposibilidad de pagar el capital, los intereses y los

dividendos, debido a la escasez de divisas que tiene un país en un momento determinado,
como consecuencia de la situación económica en la que se encuentre
Riesgo específico: está relacionado con el éxito o fracaso del sector empresarial debido a
conflictos sociales, devaluaciones o recesiones que se susciten en un país
Factores que influyen sobre el Riesgo País: El análisis de la capacidad de pago de un país está
basado en los factores económicos y políticos que afectan la probabilidad de repago. Las agencias
calificadoras utilizan ciertos factores políticos, sociales y económicos para determinar el nivel de crédito
de un país

Los factores de riesgo más importantes a tener en cuenta de un país son los siguientes:

 Analíticos:
o Esfuerzo económico: Calidad y veracidad de los datos macroeconómicos del país, a
través de los cuáles se puede ver su nivel de actividad económica.
o Riesgo Político: Nivel democrático de las instituciones que los gobiernan, así como el
conjunto de partidos políticos que componen las cámaras de representación.
 Crediticios:
o Indicadores de deuda y deuda default: Deuda del país frente al exterior y deuda
respecto al PIB.
o Calificación crediticia: Evaluación de su capacidad de pago e incumplimiento.
 Indicadores de mercado:
o Acceso a financiación de los bancos: Estabilidad y solvencia del sistema bancario.
o Financiación a corto plazo: Liquidez y acceso al crédito.
o Descuento por Incumplimiento: Descuentos con efectos comerciales en caso de no
poder hacer frente a una deuda, rebajando su penalización.
o Acceso al mercado de capitales: Acceso a financiación, desarrollo de las estructuras del
mercado de capitales e integración con el resto de mercados.

Los Índices de Riesgo País

Se refiere principalmente a los índices que elabora el banco de inversiones JP Morgan. Dentro de estos
se encuentran el EMBI, el EMBI+ y el EMBI Global, entre otros.
EMBI: (Emerging Markets Bond Index) es un indicador económico que prepara diariamente el banco
de inversión JP Morgan desde 1994. . Este estadístico, mide el diferencial de los retornos financieros de
la deuda pública del país emergente seleccionado respecto del que ofrece la deuda pública
norteamericana, que se considera que tiene “libre” de riesgo de incobrabilidad. En su cálculo se tienen
en cuenta los Bonos Bradys (El bono Brady es un instrumento que emiten países emergentes para
reestructurar su deuda con bancos comerciales extranjeros. De esa forma, los gobiernos logran pagar
los préstamos recibidos con más holgura en periodos largos, por ejemplo, treinta años.) denominados
en dólares y otros bonos soberanos reestructurados similares. Los bonos que se incluyen en el cálculo
del EMBI son denominados en dólares y estrictamente líquidos, es decir son comprados y vendidos en
el mismo día.
El EMBI Plus o EMBI+: Fue creado para cubrir la necesidad de los inversores de contar con un
índice de referencia más amplio que el provisto por el EMBI al incluir a los bonos globales y otra deuda
voluntaria nueva emitida durante los años 90. Para poder incluir otros mercados en el más amplio
EMBI+, fue necesario relajar los estrictos criterios de liquidez contenidos en el EMBI. Este índice
compuesto de 109 instrumentos financieros de 19 países diferentes, es una variación del EMBI, el cual
contiene únicamente Bonos Brady. Esta extensión hacia otro tipo de instrumentos de inversión
disponible en estos mercados, hace del EMBI+ un indicador que se ajusta mejor a la variedad de
oportunidades de inversión que ofrecen los mercados emergentes.
Para la construcción del índice, primero se definen los países y los instrumentos financieros que lo
integrarán. Para la selección de países se utiliza un concepto de mercado emergente que agrupa en esta
categoría países con habilidad para pagar la deuda externa, cuyas calificaciones crediticias se ubiquen
hasta la categoría BBB+/Baa12.
El EMBI+ incluye distintos tipos de activos: Bonos Brady, préstamos y Eurobonos. Los países que
actualmente integran el índice son: Argentina, Brasil, Bulgaria, Colombia, Ecuador, Egipto, Malasia,
México, Marruecos, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Turquía, Ucrania y
Venezuela.
EMBI Global
El EMBI Global, se calcula desde julio de 1999, amplió la composición respecto del EMBI+, usando un
proceso de selección de países diferente y admitiendo instrumentos menos líquidos. define mercados de
países emergentes con una combinación de ingreso per capita definido por el Banco mundial y la
historia de reestructuración de deuda de cada país. Este criterio de selección permite que el índice
incluya países con calificaciones de deuda superiores a las exigidas para entrar al EMBI+, los cuales no
eran considerados anteriormente como mercados emergentes.
Actualmente, el índice es una cesta compuesta por 170 instrumentos emitidos por 31 países emergentes.
Los instrumentos incluyen Bonos Brady, Eurobonos, préstamos negociables, instrumentos denominados
en moneda local emitidos por soberanos o entidades cuasi-soberanas. Los países que actualmente
integran el índice son: Argentina, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Costa de Marfil, Croacia,
República Dominicana, Ecuador, Egipto, El Salvador, Hungría, Líbano, Malasia, México, Marruecos,
Nigeria, Pakistán, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Tailandia, Túnez, Turquía,
Ucrania, Uruguay y Venezuela.

Otras Calificaciones de Riesgo

Existen también otras calificaciones para medir el riesgo de las inversiones bursátiles. Estos indicadores
son elaborados por las principales agencias calificadoras de riesgo: Moody´s, Standard & Poors (S&P) y
Fitch IBCA. Estas agencias elaboran una calificación que evalúa la capacidad de pago que los emisores
de obligaciones tienen en un momento dado. Las calificaciones se ubican en una escala determinada
según cada agencia, que indican el nivel de riesgo correspondiente a cada obligación emitida.
Cómo se calcula el riesgo país
Si quisiéramos, por ejemplo, cuantificar el riesgo país para la Argentina, podríamos utilizar el cociente
de desviaciones estándar del precio de los bonos soberanos emitidos por Argentina y los emitidos por el
Tesoro de Estados Unidos (libres de riesgo):
σRArg = Arg / σUSA
Donde σ RArg es la desviación relativa de Argentina, que se calcula como el cociente de desviaciones
(σArg es la desviación de Argentina y σUSA es la desviación de Estados Unidos).
Para obtener una nueva prima de riesgo del mercado aplicable a Argentina (RA), se multiplica el
cociente de la fórmula anterior por la prima de riesgo del mercado de Estados Unidos (RUSA).
RA = RUSA x σRArg
De ésta forma, la prima por Riesgo País de Argentina exacta la obtenemos restando la prima de riesgo
de mercado de Estados Unidos de la prima aplicable a Argentina:
RP RArg = RA – RUSA

La utilidad del Riesgo País

Quienes consideran que el índice es útil, suponen que cuando se mantiene dentro de rangos “normales”,
su evolución puede indicar el rumbo que tendrá la economía de un país. 
Bibliografía

https://es.m.wikipedia.org/wiki/Riesgo_pa%C3%ADs

https://www.zonaeconomica.com/riesgo-pais

https://invertix.com.do/como-va-el-riesgo-pais-de-republica-dominicana

https://www.solunion.es/blog/que-es-el-riesgo-pais/

https://economipedia.com/definiciones/riesgo-pais.html