Unidad 4.

Teoría de Carteras

Actividad Nº4

Usted vive en una economía donde los inversionistas pueden invertir exclusivamente en 2
activos riesgosos (Activos A y B) y uno libre de riesgo. La rentabilidad exigida de A es 15%
y la de B es 10%. La desviación estándar de A es de 6% y la de B es de 8%. El activo A
ofrece un único flujo esperado futuro de $80 y el activo B ofrece un único flujo esperado
futuro de $20. Ambos activos se comportan en forma independiente y la tasa libre de riesgo
es de 8%.

a) Si el mercado está en equilibrio, ¿cuál es el precio por unidad de riesgo en esta

economía?

Las ponderaciones del portafolio de mercado estarán dadas por la proporción que
presenta cada activo en dicho portafolio.

Valor activo A: $80/(1+15%) = $69,5

Valor activo B: $20/(1+10%) = $18,18

Valor portafolio de mercado = $69,5 + $18,18 = $87,7 => activo libre de riesgo no
forma parte del portafolio de mercado, pues éste solo incluye activos riesgosos.

Ponderaciones de los activos en el portafolio de mercado:

Act. A: 69,5/87,7 = 79%

Act. B: 18,18/87,7 = 21%

E(Rm) = 79% x 15% + 21% x 10% = 14%

=> Precio por riesgo E(Rm) – Rf = 14% - 8% = 6%

b) ¿Cuál es el beta del activo A y del activo B?

Var (Rm) = Cov (79%RA + 21%RB , 79%RA + 21%RB ) = 0,792Var(RA) + 0,212Var(RB

) = 0,00252

Cov (RA ,Rm) = Cov (RA , 79%RA + 21%RB ) = 0,79Var(RA) = 0,00284

Beta A = 1,13

Cov (RB ,Rm) = Cov (RB , 79%RA + 21%RB ) = 0,21Var(RB) = 0,00134

1
 Beta B = 0,53

Los Betas son inversamente proporcionales a las varianzas. No tiene por qué haber
ninguna relación entre los Betas y las varianza individuales

c) Demuestre que si ambos activos tuvieran flujos futuros esperados de $50 c/u, las
rentabilidades exigidas no serían de equilibrio.

Si ambos activos flujos esperados futuros de $50 cada uno, el portafolio de mercado
estaría compuesto por los siguientes valores:

Activo A = 50/(1 + 0,15) = 43,5

Activo A = 50/(1 + 0,1) = 45,5

El activo A debiera valer más.

d) Si esta economía se abriera hacia un mercado 100 veces más grande y mucho más
diversificado, ¿cuál de los 2 activos riesgosos debería subir más de precio?

Ciertamente sería el activo A, por ser este el que más ponderación tiene en la economía,
es el que más riesgo agrega al portafolio de mercado.