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1. Définition
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2. Vocabulaire
termes Définitions
Nombre d’obligations N Nombre total d’obligations émises et à rembourser
Valeur nominale C Valeur attribuée à une obligation afin de calculer les
intérêts
Prix d’émission E Montant versé par l’obligataire pour obtenir une
obligation:
- Si E=C, émission au pair
-Si E<C, émission en dessous du pair
Prix de remboursement Montant versé lors du remboursement de l’obligation. R
R peut être au pair (R=C) ou au-dessus du pair (R>C)
Taux nominal i Ce taux sert à calculer les intérêts
Date de jouissance Date de départ du calcul des intérêts
Coupons d’intérêts c Intérêts annuels pour une obligation:
Valeur nominale * taux d’intérêts nominal: C * i
1 − (1 + i ) − n
NC = a
i i
a = NC
1− (1+ i)−n
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3. Remboursement par annuités constantes
Exemple:
Soit l’emprunt obligataire suivant:
Nombre d’obligations: 10.000; Prix d’émission E: 100 DH; Valeur
Nominal C: 100 DH; Taux 4,5%; Durée: 4 ans
(100*0.045)*10.000
3. Remboursement par annuités constantes
3
Amortissement théorique:
II. Les emprunts obligataires
278.741,33-45.000=233.741,33, ce qui correspond à 233.741,33/100
=2337,41 obligations, arrondi à 2337 obligations.
3. Remboursement par annuités constantes
Amortissement réel
2337*100=233.700
45.000
3. Remboursement par + 233.700
annuités constantes
4
10.000-2337
3. Remboursement par annuités constantes
(100*0,045)*7663
3. Remboursement par annuités constantes
5
Amortissement théorique:
278.741,33 - 34.483,5=244257,5
soit 2442,57 obligations arrondi à 2443 Obligations
3. Remboursement par annuités constantes
34.483,5+244.300
3. Remboursement par annuités constantes
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3. Remboursement par annuités constantes
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3. Remboursement par amortissement
constant
Le nombre d’obligations remboursé à la fin de chaque période est
le même et égale à N/n
Les intérêts diminuent à chaque période ainsi que les annuités.
Exemple
Reprenons l’exemple précédent en considérant que l’emprunt
obligataire est remboursé par amortissement constant
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8
(100*0.045)*10.000
3. Remboursement par amortissement
constant
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250.000+45.000
3. Remboursement par amortissement
constant
18
9
3. Remboursement par amortissement
10.000-2500
constant
19
20
10
3. Remboursement par amortissement
33.750+250.000
constant
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4. Remboursement in fine
Les intérêts sont identiques pour les n périodes puisque le
remboursement n’intervient qu’à la fin de la n ème période
Exemple:
reprenons l’exemple précédent en considérant que l’emprunt est
remboursé en totalité à la fin de la 4ème année.
Présenter le tableau d’amortissement correspondant
3. Remboursement in fine
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3. Remboursement in fine
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SectionAnnuité
II- Les emprunts
constante obligataires
théorique:
Taux dei rendement actuariel
a = NC
1 − (1 + i ) − n
0 ,0452
(100 .000 × 1 .000 ) × = 15 .173 .355 ,59
Exemple: 1 − (1, 0452 ) − 8
Un emprunt obligataire est émis aux conditions suivantes:
Nombre d’obligation: 100.000; Durée : 8 ans; Taux : 4,52%; Valeur
nominale : 1000 DH; Prix d’émission : 980 DH; Remboursement
au pair
Le directeur financier hésite entre deux modalités de
remboursement: (par annuités constantes ou in fine).
Question:
Calculez le taux brut actuariel pour chacune des deux hypothèses
de remboursement
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Section
TauxII- Les emprunts
de rendement actuariel obligataires
(H2: in fine)
Taux de rendement−7actuariel
1 − (1 + t )
(100.000× 980) = 4.520.000 + 104.520.000(1 + t )−8
t
t = 0,0483(4,83%)
Exemple:
Un emprunt obligataire est émis aux conditions suivantes:
Nombre d’obligation: 100.000; Durée : 8 ans; Taux : 4,52%; Valeur
nominale : 1000 DH; Prix d’émission : 980 DH; Remboursement
au pair
Le directeur financier hésite entre deux modalités de
remboursement: (par annuités constantes ou in fine).
Question:
Calculez le taux brut actuariel pour chacune des deux hypothèses
de remboursement
Emprunt obligataire
Exemple 1 :
La société Brix envisage d’émettre un emprunt de 100.000 obligations
aux conditions suivantes :
Nominal 50 euros,
Prix d’émission 48 euros,
Prix de remboursement : le pair
Taux nominal : 4,40%
Durée 4 ans
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l’emprunt est remboursé par annuités
constantes
0,044
a = (50 ×100.000) −4
= 1.390.458,78
1 − (1,044)
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Amortissement théorique:
l’emprunt est remboursé par annuités
1.390.458,78-220.000= 1170458,78 ce qui
constantes
correspond à 1.170.458,78/50=23.409,17
obligations, arrondi à 23.409 obligations.
Amortissement réel
23.409*50=1.170.450
P Obligations Intérêts Obligations Amortiss Annuités
vivantes amorties
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Amortissement théorique:
l’emprunt est remboursé par annuités
1.390.458,78-168.500,20= 1.221.958,58 ce qui
constantes
correspond à 1.221.958,58/50=24.439,17
obligations, arrondi à 24.439 obligations.
Amortissement réel
24.439*50=1.221.950
P Obligations Intérêts Obligations Amortiss Annuités
vivantes amorties
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vivantes amorties
17
l’emprunt est remboursé par annuités
constantes
vivantes amorties
vivantes amorties
1 100.000 25.000
2 25.000
3 25.000
4 25.000
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18
l’emprunt est remboursé par
amortissements constants
vivantes amorties
2 25.000
3 25.000
4 25.000
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vivantes amorties
3 25.000
4 25.000
38
19
l’emprunt est remboursé par
amortissements constants
vivantes amorties
vivantes amorties
4 100.000 220.000
40
20
l’emprunt est remboursé in fine
vivantes amorties
Emprunt obligataire
Exemple 2 :
une société commerciale émet le 01.03.N l’emprunt obligataire suivant:
-Nombre d’obligations : 500.000
-Émission au pair: 100 DH
-Remboursement : au pair
-Taux nominal : 4,2%
-Durée: 5 ans
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l’emprunt est remboursé par annuités
constantes
0,042
a = (500.000 ×100) −5
= 11.294.533,91
1 − (1,042)
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Amortissement théorique:
l’emprunt est remboursé par annuités
11.294.533,91-2.100.000= 9194533,91 ce qui
correspond à 9194533,91/100=91945,33
constantes
obligations, arrondi à 91900 obligations.
Amortissement réel
91.900*100=9.190.000
vivantes amorties
5 44
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l’emprunt est remboursé par annuités
constantes
vivantes amorties
vivantes
1 500.000 10.000.000
2 10.000.000
3 10.000.000
4 10.000.000
5 10.000.000
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l’emprunt est remboursé par
amortissements constants
vivantes
vivantes
5 500.000 2.100.000
48
24
l’emprunt est remboursé in fine
vivantes
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Merci
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