Gerencia Financiera para Economistas

Práctica dirigida 2

1. Se invierte en un pequeño negocio la suma de $750.000, a comienzos del año

1. Al final del año, usted obtiene los siguientes resultados:

Ventas…………………………… $ 1,250,000
Costos y gastos operativos …. 950, 000
Utilidad operativa ……………. $ 300.000
Impuestos (35 % ) …………… ( 105.000)

Supongamos que el retorno sobre la inversión, o el valor esperado por el inversionista,

es de 18.5 % anual. Se le pide calcular el EVA e interpretar.

2. Una empresa tiene la siguiente posición financiera y económica:

costo US$
Deudas al 20% 20% 200,000.00
Capital Contable al 25% 25% 500,000.00
Total Capital Invertido 700,000.00

UAII 500,000.00
Tasa Impositiva 36.25%

Se pide Calcular el EVA y analizar.

3. La empresa Redisar, tiene una utilidad operativa después de impuestos (UODI)

de $700,000.00 un Costo de Capital Promedio Ponderado de 10%, y su Capital
es de $ 3, 500,000.00. Calcule el EVA e interprete el resultado.

4. La razón de endeudamiento de la empresa Complexus actualmente es de

0,125; por otra parte, su capital de trabajo neto es de US $ 300 millones y su
activo fijo, también neto, es de US $ 3,700 millones. Además, el último año
logró obtener un EBIT de US $ 400 millones de dólares. El costo de su deuda de
largo plazo es de 10%, el COK es 25% y su tasa de impuesto es de 30%. Se pide
calcular la Utilidad del Ejercicio y el EVA logrado.
 5. Fuji Software, Inc., tiene los siguientes proyectos mutuamente excluyentes:

Año Proyecto A Proyecto B

0 -$7 500 -$5 000
1 4 000 2 500
2 3 500 1 200
3 1 500 3 000

a. Suponga que el periodo de recuperación de Fuji es dos años. ¿Cuál de estos dos
proyectos debería elegir?
b. Suponga que Fuji usa la regla del VPN para calificar estos dos proyectos. ¿Cuál
proyecto deberá elegir si la tasa de descuento apropiada es de 15%?

6. Como director financiero de Orient Express, le ofrecen los siguientes dos

proyectos mutuamente excluyentes:

Año Proyecto A Proyecto B

0 -5 000 -100 000
1 3 500 65 000
2 3 500 65 000

a. A partir de las TIR de los proyectos, ¿cuál de ellos seleccionaría?

b. ¿Qué aspecto ignoró cuando hizo su relación en el inciso b?
c. De acuerdo con la regla del VPN; ¿cuál de estos dos proyectos debería
aceptarse? Suponga que la tasa de descuento apropiada de estos proyectos es
de 15%.

7. Considere los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes de Global

Investment:

FC0 FC1 FC2 Índice de rentabilidad VPN

A -$1 000 $1 000 $500 1.32 322
B -500 500 400 1.57 285

La tasa de descuento apropiada de los proyectos es de 10%. Global Investment optó

por el proyecto A. En una reunión de accionistas, el administrador de un fondo de
pensiones –que posee una gran cantidad de acciones de empresa- le pregunta por qué
la empresa optó por ese proyecto y no por el B, dado que este último tiene un índice
de rentabilidad más alto.
¿Cómo justificaría usted, como director financiero, la acción de su empresa? ¿Existe
alguna circunstancia bajo la cual Global Investment debería escoger el proyecto B?
 8. La empresa Alpha está considerando un número de inversiones para el
mejoramiento de su planta y ha asignado $315000 para hacer el trabajo. En
consideración están los siguientes proyectos. Suponga que los ingresos de caja
anuales netos son todas perpetuidades.
Proyecto Inversión FCN
A: Estampado computarizado y montaje 300,000 36,000
B: Renovación de la línea de ensamblaje 100,000 12,000
C: Aumento del espacio de almacenaje 100,000 8,500
D: Nuevo sistema de control de clima 20,000 20,000
E: Expansión del muelle de embarque 30,000 4,000

No todos estos proyectos se pueden considerar independientemente uno de otro. La

siguiente información podría ayudar a esclarecer algunas relaciones:
 A y B propuestas alternativas (mutuamente excluyentes) para la misma línea de
ensamblaje.
 Si se efectúa A, entonces la opción de expandir el muelle de embarque (E) costaría
solamente $10000 porque podría ser construido convenientemente por los
contratistas de A.
 Si se efectúa B, entonces se pueden ahorrar $5000 en la instalación del muelle de
embarque (E). Bajo estas circunstancias también habría un aumento en la
eficiencia de embarque, para que la expansión del muelle de embarque generara
$5000 al año en lugar de $4000.
 Todas las otras combinaciones son independientes (no se afectan los flujos de caja
de la una a la otra). El coste de capital es de 10%.
 ¿Cuáles proyectos se deberían adoptar?

9. El tesorero de ACF S.A. proyectó los siguientes flujos de efectivo para los
proyectos A, B y C, como sigue:

Año Proyecto A Proyecto B Proyecto C

0 -100 000 -200 000 -100 000
1 70 000 130 000 75 000
2 70 000 130 000 60 000

Suponga que la tasa de descuento aplicable es de 12% anual.

a. Calcule los índices de rentabilidad de los tres proyectos.
b. Calcule el VPN y la TIR de los tres proyectos.
c. Suponga que los tres proyectos son independientes. ¿Cuál proyecto deberá
aceptar con base en la regla del índice de rentabilidad?
d. Suponga que los tres proyectos son mutuamente excluyentes. ¿Cuál proyecto
deberá aceptar Amaro en base en la regla del índice de rentabilidad?
e. Suponga que el presupuesto de Amaro para los tres proyectos es de $300 000.
Los proyectos no son divisibles; ¿cuál proyecto deberá aceptar Amaro?
10. Hani Group, un conglomerado de consumo de electrónicos, está revisando su
presupuesto anual en tecnología inalámbrica. Están considerando inversiones
en tres diferentes tecnologías para desarrollar dispositivos de comunicación
inalámbrica. Considere los siguientes flujos de efectivo de los tres proyectos
independientes para Hani. Suponga que su tasa de descuento es de 10%.
Además, Hani Group sólo cuenta con $30 millones para invertirlos en proyectos
nuevos este año.

Año CDMA. G4 Wi-Fi

0 -$10 -$20 -$30
1 25 20 20
2 15 50 40
3 5 40 100

a. Con base en la regla de decisión del índice de rentabilidad, califique estas

inversiones.
b. Con base en el VPN, califique estas inversiones.
c. Con base en los hallazgos de los incisos a y b, ¿qué le recomendaría al
director de Hani Group y por qué?

11. Usted es un administrador ejecutivo de Boeing Aircrafts y se le ha autorizado

gastar hasta $200 000 en proyectos. Los tres proyectos que está considerando
tienen las siguientes características:

Proyecto A: Inversión inicial de de $150 000. Flujo de efectivo de $50 000 en el

año 1 y de $ 100 000 en el año 2. Este es un proyecto para la expansión de la
planta que tiene una tasa de rendimiento requerida de 10%.

Proyecto B: Inversión inicial de $200 000. Flujo de efectivo de $200 000 en el año
1 y de $ 100 000 en el año 2. Este es un proyecto para el desarrollo de un
producto nuevo, donde la tasa de rendimiento requerida es de 20%.

Proyecto C: Inversión inicial de $ 100 000. Flujo de efectivo de $100 000 en el

año 1 y de $100 000 en el año. Este es un proyecto para la expansión del
mercado, cuya tasa de rendimiento requerida es de 20%.

12. La Empresa Redisar se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la

posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos
utilizados para la práctica del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de
600,000 euros y los siguientes cobros y pagos que se generarían durante la
vida de la inversión, que es de 4 años:
 Años Ingresos (cobros) Pagos (Egresos)
1 100,000 50,000
2 200,000 60,000
3 300,000 65,000
4 300,000 65,000

Se pide: Determinar si es conveniente realizar la inversión propuesta:

a) Según el criterio del Pay-back (periodo de recuperación descontado), sabiendo que
el plazo mínimo exigido por la empesa es de 5 años.
b) Según el Valor Presente Neto (VPN), supuesta una rentabilidad requerida o tasa de
descuento del 8%.

13. El Sr. Pérez tiene 24.000 euros y se plantea dos alternativas de inversión, con
duración de 4 años cada una, que espera le generen los siguientes flujos de caja
en euros:

Flujos de caja netos anuales (euros)

Tipo de Inversión Año 1 Año Año 3 Año 4
Proyecto A 9,000 9,000 9,000 9,000
Proyecto B 0 18,000 0 18,000

Partiendo de los datos anteriores, seleccionar la inversión más conveniente para el Sr.
Pérez aplicando el criterio del VPN (Valor presente neto), siendo la tasa de
actualización del 4% anual.