Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
O nosso maior objetivo com este curso é conseguir que todos passem
a gerenciar suas finanças adequadamente para poderem ter uma vida
tranqüila.
E o que é melhor:
Bastter e Predador
2
Fundamentos do Curso:
Como aluno você só terá direito a estas seções, se desejar ter acesso
total a Área Exclusiva Bastter Blue, acesse:
http://www.bastter.com.br/BR/MERCADO/Especial/BB/Inscricao.aspx
(ou entre no site Bastter.Com e acesse a seção Bastter Blue)
Qualquer link DDE com excell que não seja de parceiros da Bastter
Blue, deve ser feito pelo aluno e ele deve solicitar suporte a empresa
com a qual ele tem vínculo. Só recomendamos usar a planilha com
sinal de empresas ligadas a Bastter Blue. Qualquer outro sinal é de
responsabilidade do usuário e não damos qualquer espécie de
suporte.
3
Conteúdo Programático:
1. Introdução ao Mercado
2. Gerenciamento Financeiro e Análise de Risco
3. Opções – Black and Scholes – Volatilidade
4. O Operador de Opções
5. Planilha Aspreads para operar opções
6. Financiamento
7. Reversão
8. Compra e Compra de Volatilidade
9. Venda e Venda de Volatilidade
10. Operações Alvo
4
Parte I – As Bases e os Fundamentos do
Mercado e das Opções
5
Aula 1 – Introdução ao Mercado
1. O Mercado
O lobo usualmente não ataca o ser humano, mas ataca e caça tudo
que o ser humano traz com ele: Seus cachorros, suas provisões, etc.
Na bolsa os lobos vão levar o seu dinheiro. Não gostou, não entre na
bolsa ou se for entrar, prepare-se adequadamente.
6
2. Você no Mercado
Se você não tem tamanho para mexer o mercado, não adianta querer
operar como quem tem esta capacidade.
Não fale muito, não faça propaganda, não ache que sabe demais.
Fique quieto no seu canto e tente passar o mais despercebido quanto
possível.
7
3. O Seu Time é só Você
A bolsa não perdoa a empáfia e a soberba assim como ela não perdoa
quem se preocupa mais com os outros do que consigo mesmo.
4. Seja Diferente
8
5. O Inimigo
6. Termos Patetas
• Alta Especulativa; Alta sem volume; Alta que ainda não rompeu X;
Alta sem consistência; Alta mas meu gráfico ainda indica queda; Alta
só por causa de notícia; Alta porque é fim de mês ou fim de ano; Alta
só porque é um pequeno repique...
Alta é quando os preços fecham mais altos que o dia anterior
9
7. Única forma de ganhar dinheiro na bolsa:
OU
8. Previsões
10
9. Sobreviver no Mercado Financeiro
Se você largar seu trabalho para pagar suas contas com a bolsa, o
mais provável é que você termine sem trabalho e com uma dívida
imensa.
A bolsa pode ser uma atividade adicional para pessoas que possuem
renda (aposentados) ou que não precisam produzir renda (jovens que
moram com os pais), mas não pode ser o único fator gerador de
dinheiro para sustentar uma família.
11
11. Emoções – No fim das contas é só isso.
12
Aula 2 – Gerenciamento Financeiro e Análise de
Risco
1. Gerenciamento Financeiro
Você faz no mercado exatamente o que você faz na sua vida pessoal.
2. Primeira Medida
Desconfiar
Quem acredita em tudo que lhe é oferecido não tem chance na bolsa,
porque a bolsa oferece sonhos e ilusões de enriquecimento fácil todos
os dias.
13
3. Medidas Adicionais
14
• Ter vida fora da bolsa (esportes, lazer, etc).
Além de destruir a sua vida, quem fica assim, não tem chance,
pois não é mais um investidor remunerando capital, mas um
zumbi dominado pela bolsa.
Quem fica três horas por dia no trânsito, está perdendo a sua
vida e seu dinheiro, porque poderia estar produzindo naquelas
três horas ou praticando esportes, saindo com a família, etc.
Equilíbrio Financeiro
Equilíbrio Social
Equilíbrio Familiar
Equilíbrio no trabalho
Saúde equilibrada
4. Gastos X Receitas
15
5. Investimentos
6. Tipos de Investimentos
• Renda Fixa
• Renda Variável
• Moeda Estrangeira
• Imóveis
16
8. IBOV Dolarizado
Fonte: Enfoque
Só use para isso dinheiro que não vai precisar e uma parte do seu
capital para não ter de sair nas épocas de queda.
17
9. Juros Compostos
18
10. Investimentos Maravilhosos
Não existem.
Qualquer coisa que dê mais que o CDI, desconfie.
Operar demais, faz com que o custo aumente muito e fica difícil
vencer no longo prazo.
19
12. Análise de Risco
Você pode perder o que está arriscando? Você está preparado para
perder o que está arriscando? Se não está, diminua o tamanho da
operação, arrisque menos.
Você sempre pode perder tudo que está arriscando. Depois que
você monta a operação, você vai tentar não perder tudo que está
arriscando, mas está decisão não está totalmente em suas mãos.
O mercado pode decidir por você.
20
14. Risco = Prejuízo Máximo
Mais cedo ou mais tarde vai acontecer uma situação em que tudo
dê errado e você vai perder os 10 mil reais.
Como você não pode perder 10 mil reais, isso irá te abalar
financeiramente e emocionalmente e este é o início do fim.
21
16. Acertar o Mercado
O que o mercado vai fazer, não há como dominar; mas você pode
dominar suas operações, o quanto você arrisca, o que você vai fazer
se o mercado subir ou cair, o seu dinheiro, etc.
O mercado não está sob seus domínios. Acertar o mercado pode até
ser bom, mas não é isso que vai decidir se você ainda estará
operando daqui a dez anos. Não se iluda.
17. STOP
Use STOP, mas sempre saiba qual é o seu risco máximo se tudo der
errado e o STOP não for executado.
1. Mudar de Atitude
2. Poupar todo mês
3. Cuidar da sua saúde e família
4. Não pagar juros e não fazer dívidas
5. Investir
6. Comprar mais e aumentar o capital
7. Não Operar demais
8. Juros sobre Juros
9. Aprender a analisar risco
10. Não colocar seu capital sob risco
22
Aula 3 – Opções, Black and Scholes e Volatilidade
1. Definição de Opções
Tempo para acabar – Toda opção tem uma data de exercício, após a
qual, perde valor (no jargão do mercado vira pó). Se o comprador da
opção não exercer o seu direito até esta data, ele não poderá mais
fazê-lo. No Brasil as opções vencem todo mês na terceira segunda-
feira do mês.
23
2. Características
a) Preço de Exercício:
b) Data de Exercício:
24
d) Valores dos quais consiste o prêmio das opções (preço):
25
3. Elementos que determinam o prêmio (preço) de
uma opção
12
10
8
6
4
2
0
40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60
Observem que quando a opção está muito fora do dinheiro (ativo em torno de 40),
as variações de preço do ativo pouco refletem no prêmio da opção.
26
b) Preço de Exercício da Opção:
12
10
8
6
4
2
0
40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60
Observem que quanto mais alto o preço de exercício da opção, menor o valor do
prêmio da opção. No eixo das abscissas temos os preços de exercício das opções e
nas ordenadas o valor do prêmio delas.
27
c) Tempo para o Exercício (Theta):
3,00
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
40 35 30 25 20 15 10 5 0
No eixo das abscissas temos o tempo que falta para o vencimento e nas ordenadas
o prêmio da opção de PE de R$50,00.
28
e) Volatilidade Histórica do Ativo Adjacente:
3,00
2,80
2,60
2,40
2,20
2,00
25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35
Observem no gráfico que para uma opção de preço de exercício de 50 reais com o
ativo em 50 reais, quanto maior a volatilidade histórica do ativo subjacente, maior
será o prêmio da opção.
Não foram criados para prever o mercado, mas sim para criar uma
forma de verificar se as opções estão teoricamente sobre-avaliadas,
no preço ou sub-avaliadas em relação ao ativo subjacente.
Precificar uma opção tem como objetivo criar um parâmetro para que
possamos entender a opção. Comparando com um padrão, podemos
saber como ela está se comportando. Esta é a grande vantagem dos
modelos de precificação de opções.
29
5. Um Operador de opções deve considerar no mínimo:
Por isso o preço teórico não é igual ao preço real na maior parte dos
casos, e por isso B&S brilhantemente criaram um ajuste para o
modelo, que é a Volatilidade Implícita que veremos mais a frente.
30
5. Black and Scholes
31
7. Exemplo de Delta com a Ação a 40 reais
32 99 0,99
34 97 0,97
36 89 0,89
38 75 0,75
40 50 0,50
42 30 0,30
44 18 0,18
46 7 0,07
48 3 0,03
32
8. As Gregas – Gamma – Movimento
33
9. Delta e Gama com Ação a 41
O maior gama nas do dinheiro fará com que elas tenham as maiores
variações percentuais, para cada variação de 1 real da ação.
34
10. As Gregas: Theta - Tempo
35
11. Tempo para o Exercício (Theta)
40 2,5
39
38 2
37
36 1,5
35
34 1
33
32 0,5
31
30 0
br
br
br
br
br
br
br
br
br
ai
ai
ai
ai
m
m
-a
-a
-a
-a
-a
-a
-a
-a
-a
2-
4-
6-
8-
14
16
18
20
22
24
26
28
30
TNLP4 TNLPE40
O gráfico acima (tirado de um exemplo real) é a expressão prática do Theta.
Percebam que enquanto a Telemar praticamente não variou de preço, a opção
perdeu valor dia a dia, o que se intensificou próximo ao vencimento.
12. Theta
Opção Preço Delta Gamma Theta e Perc.
Observem na tabela acima que quanto mais OTM a opção, maior o percentual do
seu valor consumido pelo Theta.
36
13. Estudo Teórico do Theta
37
15. As Gregas - Vega - Volatilidade
38
17. Volatilidade Histórica (VH)
Com VHs diferentes o Preço Teórico será diferente, logo não adianta
comparar os seus dados com os dados de outros. Atenha-se a
compreender a VH, as gregas e o PT e se beneficiar deles ao invés de
se preocupar com centavos e filigramas
39
19. Volatilidade Implícita (VI)
PetrK 40 X
PetrK 42 X/2
PetrK 44 X/3
PetrK 46 X/4
Relações Naturais
Expandem Estreitam
Tempo Tempo Curto Tempo Longo
Posição OTM ITM
Mercado Fraco Forte
Volatilidade Baixa Alta
40
21. Equilíbrio
22. Rolar
Se for feito muitas vezes o risco e a posição vão aumentando até que
consome seu dinheiro e sua vida como um verdadeiro leviatã.
Para não criar leviatâs, não role ou role somente a posição (nunca o
financeiro).
41
23. Recomendações Gerais Para Operar Opções
Não opere opções sem saber bem o que é Theta. O que caracteriza
as opções é ter um dia para acabar, logo elas são permanentemente
influenciadas pelo Tempo. Se você não sabe ou ainda não entendeu
como o tempo influencia as opções, ainda não está preparado para
operar. Estude mais um pouco.
42
Se não souber o que fazer, não faça nada. Só opere se tiver certeza e
se seus marcadores para iniciar uma operação foram acionados. Você
não tem e não deve operar todo dia.
Fique calmo sempre. Se você não está calmo, vá dar uma volta.
Ninguém ganha na bolsa, especialmente operando opções, nervoso,
descontrolado. Você deve operar em um bom ambiente e se está
nervoso, provavelmente está arriscando mais do que pode.
43
Aula 4 – O Operador de Opções
Galileu Galilei
No mercado, e especialmente no mercado de opções, o máximo que
podemos fazer é abrir portas, mostrar o roteiro, transmitir
conhecimentos, etc.
Nenhum dos dois vai chegar a lugar nenhum. Portanto muito treino e
muito estudo e mais treino e mais estudo, com o mínimo de dinheiro
que vocês puderem e da forma mais simples que conseguirem.
44
2. O Operador de Opções
Ser bom operando ações vai lhe ajudar, mas você vai ter de
aprender uma nova linguagem, uma nova ciência e novos
comportamentos.
45
II. Não usa ferramentas criadas para operar ações
Ferramentas para analisar ações não servem para opções.
Opções não são ações de 1 real: elas tem dia para acabar.
Para isso que as opções foram criadas. Se você usa apenas uma
pequena parte do potencial delas, provavelmente não será
vencedor no longo prazo.
46
IV.Compra rápido e vende com paciência
Compra de opções e compra de volatilidade:
O tempo está contra você.
Não importa o que você faça, tem de ter uma visão de longo prazo.
A forma que você opera e as operações que usa não é para ganhar
aquela operação, mas para que você seja vencedor no longo prazo.
Só cresça após ter lucro. Não é operar grande que te faz grande, mas
ser grande que te permite operar grande. AINDA ASSIM, OPERE
PEQUENO.
47
VI.Usa as opções como um derivativo
Opções devem ser operadas como instrumento de hedge, para
remunerar um ativo, ganhando TAXA ou para se proteger de
variações grandes e inusitadas do mercado.
VII.Sabe Perder
Todos vão ganhar algumas vezes operando opções, mas o que vai
diferenciar o vencedor do perdedor no longo prazo é que o vencedor
aceita as primeiras perdas (enquanto são pequenas).
É necessário que haja bom senso, temos de ter algum lastro para
operar, especialmente na venda, ou nunca ganharemos e vamos
apenas dar stop atrás de stop. Mas o prejuízo não pode ser nem um
centavo maior do que o planejado e ele tem de estar sempre
presente no planejamento.
48
VIII.Opera Spreads e Não cada opção
IX.Opera Pequeno
Não há uma só coisa mais importante para quem opera opções e não
há nada mais importante a ser ensinado neste curso:
Quem opera pequeno não quebra, não tem sua vida abalada pelas
opções e acima de tudo GANHA MAIS.
49
• X.Não vira um Gollum
Não deixe de praticar esportes, sair com a família, ter horas de lazer,
etc. Esqueça a bolsa e as opções quando a bolsa está fechada. Monte
operações que não precisa ficar olhando para o monitor o tempo
todo. Opere taxa ao invés de day trades. Opere pequeno.
50
Aula 5 – Planilha Aspreads
51
Parte II – Operações com Opções
Petrk 36 +1000
PetrK 38 -1000
52
2. Gráfico do Financiamento
Financiamento
2000
1000
1000
2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e su tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
A linha só passa para o lucro 1,20 acima dos 36 pois o financiamento custou 1200.
O lucro máximo é de 800 (2000 -1200). Já que o financiamento custou 1200, este
é o limite do prejuízo como podem ver também no gráfico.
3. Porque Financiar
53
4. Tipos de Financiamento
54
6. Financiamento - Na Prática
Não deve ser usado como defesa para operações vendidas devido
ao ganho limitado na alta forte.
55
Aula 7 – Reversão ou Trava de Baixa
Petrk36 - 1000
PetrK38 +1000
56
2. Gráfico da Reversão
Reversão
2000
1000
1000
2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e su tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
A linha passa para prejuízo 1,20 acima dos 36 (37,20) pois a reversão recebeu
1200 na montagem. O risco máximo é de 800 (2000 -1200). Já que o risco máximo
é de 800, este é o limite do prejuízo como podem ver também no gráfico.
3. Porque Reverter
57
4. Tipos de Reversões
58
6. Reversão – Exemplo OTM
59
8. Rolar a Reversão Para Baixo – Posição
O mercado caiu e o spread passou para 600 (0,60) com 600 reais
de lucro. Aqui ele poderia desmontar a operação e realizar os 600
reais de lucro.
60
9. Rolar a Reversão Para Baixo – Financeiro
O mercado caiu e o spread passou para 600 (0,60) com 600 reais
de lucro. Aqui ele poderia desmontar a operação e realizar os 600
reais de lucro.
Ele não recebe e nem paga nada pela troca, mas passa de uma
posição de 1000 opções para uma de 500 opções diminuindo o
risco máximo de 2000 reais para 1000 reais. Como ele recebeu
1200 reais na operação original, ele não tem mais como perder
esta operação, pois a pior situação será um lucro de 200 reais.
61
10. Reversão na Prática
62
Aula 8 – Compra e Compra de Volatilidade
1. Compra
No mercado de opções a compra tende a ser alavancada, com retorno
ilimitado, mas normalmente o tempo está contra você.
Obs: Delta Quality não faz parte do B&S, é apenas uma forma fácil de avaliar se a
compra tende mais para tendência ou volatilidade.
63
3. Tendência X Volatilidade
Petrobras a 46
Opção Posição Preço Delta Gamma V Delta V Gamma D/G T ou V
42,00 1000 3,93 0,94 0,0412 942 41 22,85 TTT
44,00 1000 2,50 0,79 0,1013 794 101 7,83 TT
46,00 1000 1,37 0,54 0,1246 539 125 4,33 T
48,00 1000 0,66 0,32 0,1060 316 106 2,98 TV
50,00 1000 0,25 0,15 0,0699 150 70 2,14 V
52,00 1000 0,09 0,06 0,0361 63 36 1,73 VV
54,00 1000 0,04 0,03 0,0182 29 18 1,60 VVV
4. Tendência X Volatilidade
Tendência Volatilidade
Compra C VOL
Delta Gamma
Alta Velocidade
Custo Maior Custo Menor
Risco Menor Risco Maior
Pior na Queda Pior na Acumulação
Melhor na Alta Melhor nos Mov Fortes
64
5. Compra de Opções de Compra
Compra a Seco
5000
4000
3000
2000
1000
0
1000
2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e s
u tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
65
7. Tempo – Decaimento
Petrk 36 -1000
PetrK 40 +3000
66
9. Gráfico do Boi
Boi
7000
5000
3000
1000
1000
3000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e s
u tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
67
10. O Boi
Boi ITM – Mais caro para montar, mas maior chance de ganho se
subir, mesmo que suba pouco. Se cair pode ter prejuízo, a não ser
que caia muito.
DQ alto - Tende mais para compra de tendência
Relação Delta/Gamma alta
Boi ATM – Mais barato que o ITM, demora mais a ganhar na alta,
mas se cair pode não ter prejuízo. Prejuízo grande se o mercado
ficar onde está.
DQ médio – Entre tendência e volatilidade
Relação Delta/Gamma média
68
12. Proporções e Pulos do Boi
Cada vez que você pula uma série para montar o Boi, você
aumenta seu risco em 2000 reais. Em contrapartida o custo
diminui ou você pode aumentar a proporção compra/venda.
Quando pula uma série, aumenta o gamma e diminui o
delta, tende mais para VOL e menos para tendência, o DQ
diminui.
13. O Bode
Petrk 36 -1000
PetrK 38 +1000
PetrK 40 +1000
Mas isso não é uma mágica pois a operação abre uma área de
risco de 2000 reais para cada lote vendido.
69
14. Venda Coberta pelo Boi
Petrk 36 -1000
PetrK 38 +2000
PetrK 42 -1000
L
3.000
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2 .5 0 0
2.500
2 .0 0 0
2.000
1 .5 0 0
1.500
1 .0 0 0
1.000
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
0
0
5 050
5 050
3 5 ,1 5
3 5 ,6 5
3 6 ,1 5
3 6 ,6 5
3 7 ,1 5
3 7 ,6 5
3 8 ,1 5
3 8 ,6 5
3 9 ,1 5
3 9 ,6 5
4 0 ,1 5
4 0 ,6 5
4 1 ,1 5
4 1 ,6 5
1 .0 0402 ,6 5
4 3 ,1 5
1 .0 0403 ,6 5
4 4 ,6 5
4 5 ,1 5
4 5 ,6 5
4 6 ,1 5
4 6 ,6 5
4 7 ,1 5
4 7 ,6 5
4 8 ,1 5
4 8 ,6 5
4 9 ,1 5
4 9 ,6 5
5 0 ,1 5
5 0 ,6 5
5 1 ,1 5
5 1 ,6 5
5 2 ,1 5
5 2 ,6 5
5 3 ,1 5
5 3 ,6 5
5 4 ,1 5
5 4 ,6 5
4 2 ,1
4 4 ,1
500
1.000
1 .5 0 0
1.500
2.000
70
16. Compra e CV na prática
Boi OTM pode ser feito no crédito e ganhar se o mercado não subir
muito. É uma compra de VOL que o tempo pode estar a seu favor.
Muito cuidado para não carregar compras por longos períodos pois a
sua operação irá sangrar (perder VE) e a cada dia que passar ficará
mais difícil suplantar a passagem do tempo pois as compras com a
passagem do tempo não perdem somente valor, mas perdem
também chance (delta e gamma). Após algum tempo ficam
dependentes de acontecer algo extraordinário para serem
vencedoras.
71
Aula 9 – Venda e Venda de Volatilidade
1. Venda
Venda usualmente não precisa que algo aconteça. Basta que NÃO
SUBA com força.
Vendido não pode ser stopado toda hora e especialmente não pode
ser stopado em VE. Stopado em VE é o vendido que stopa uma
operação que naquele preço do papel estaria dando lucro se o
vencimento fosse naquele dia. O prejuízo financeiro dele se resume a
valor de expectativa ou VE. Este tipo de prejuízo tem de ser
suportado pelo vendido para que ele seja vencedor. Ele só deve
stopar vendas em que o prejuízo seja em valor verdadeiro, ou valor
intrínseco. Por isso ele tem de se manter sempre pequeno e com
lastro no caso de alta do mercado.
72
2. Venda de Tendência X Volatilidade
3. Venda = Margem
73
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
2.000
4.000
3 5 ,1 5 2 .0 0 0
L
3 5 ,6 5 2 .0 0 0
3 6 ,1 5 2 .0 0 0
2000
1000
0
1000
3 6 ,6 5 2 .0 0 0
2000
3000
4000
5000
6000
3 7 ,1 5 2 .0 0 0
3 7 ,6 5 2 .0 0 0
3 8 ,1 5 2 .0 0 0
3 8 ,6 5 2 .0 0 0
3 9 ,1 5 2 .0 0 0
3 9 ,6 5 1 .5 0 0
34 35 36
4 0 ,1 5 1 .0 0 0
4 0 ,6 5 500
4 1 ,1 5 0
4 1 ,6 5 5 0 0
4 2 ,1 51 .0 0 0
4 2 1,6.55 0 0
3 ,1
24 .0 0 05
37 38 39
2 .54030,6 5
3 .0 0 04 4 ,1 5
3 .5 0 0 4 4 ,6 5
5 .0 0 0 4 6 ,1 5
5 .5 0 0 4 6 ,6 5
Venda a Seco
40 41 42
8 .0 0 0 5 0 ,6 5
8 .0 0 0 5 1 ,1 5
R
e
su
tla
d
o
d
a
8 .0 0 0 5 1 ,6 5
O
p
e
ra
ç
ã
o
8 .0 0 0 5 2 ,1 5
8 .0 0 0 5 2 ,6 5
8 .0 0 0 5 3 ,1 5
8 .0 0 0 5 3 ,6 5
8 .0 0 0 5 4 ,1 5
74
Após o break (strike da opção de venda + spread recebido) o prejuízo aumenta de
Toda venda deve ser sempre travada e não há justificativa para não se travar ainda
8 .0 0 0 5 4 ,6 5
7. Venda de Opções de Compra
Perdas enormes no caso de alta forte
PetrK 34 +1000
PetrK 38 -3000
PetrK 42 +2000
75
9. Gráfico da Vaca
Vaca
3000
1000
1000
3000
5000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e s
u tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
10. Vaca
76
11. Posição da Vaca
Vaca ITM – Mais barato para montar, podendo até ser uma operação
de crédito, mas maior risco de ser exercido.
Se o mercado cair, pode ter lucro.
Vaca ATM – A mais utilizada. Mais cara que o ITM, mas ganha se o
mercado ficar onde está e agüenta até um pouco de alta.
12. Cabra
Petrk 36 +1000
PetrK 38 -1000
PetrK 40 -1000
PetrK48 +1000
Para quem deseja ganhar se o mercado não subir mas não deseja
assumir um risco tão grande como da vaca se o mercado subir.
77
13. Operação Vovó Tivi
Petrk 34 +1000
PetrK 38 -5000
PetrK 40 +5000
Agüenta menos alta e custa mais caro que a vaca normal, mas se
o mercado explodir volta a ganhar lá na frente.
Vovó Tivi
8000
6000
4000
2000
0
2000
4000
6000
32
34
36
38
40
42
44
Resultado
46
48
50
52
78
15. Proporções e Pulos da Vaca
Cada vez que você pula uma série para montar uma vaca, você
aumenta seu retorno máximo em 2000 reais. Em contrapartida o
custo aumenta ou você tem de aumentar a proporção venda/compra.
O gráfico plota dia a dia o BOSI de cada opção e podemos acompanhar a evolução
do BOSI. O STOP é dado quando o BOSI de uma determinada opção supera o de
outra. Gráfico disponível e atualizado diariamente para PETR4/VALE5 e TNLP4 na
seção Estudos de Volatilidade da Bastter Blue
79
18. VEX (Venda ou Vaca Expectative
Um VEX muito baixo significa que o mercado está chegando nas suas
vendas mais rápido do que a passagem do tempo e a sua venda está
em risco. Provavelmente você terá de rolar as vendas para cima ou
para frente ou zerar vendas total ou parcialmente.
Um VEX muito alto mostra que a operação tem grande chance de ser
vencedora mas cuidado, pois pode estar havendo desperdício de VEX
e vendas onde não vale mais a pena, ou risco grande na venda.
Realize lucros ou role as vendas para baixo ou para frente.
Padrões de VEX
80
19. Venda e Venda de Volatilidade na Prática
81
Aula 10 – Operações Alvo
1. Operações Alvo
Ganham com mercado pouco volátil, mas ainda que o mercado seja
volátil, se retornar a faixa de ganho próximo ao fim do vencimento, a
operação será vencedora.
2. Borboleta
PetrK 36 +1000
PetrK 38 -2000
PetrK 40 +1000
Venda de duas opções ATM. Compra de uma opção ITM e uma opção
OTM.
82
3. Gráfico da Borboleta
Borboleta
2000
1000
1000
2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e s
u tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
4. A Borboleta
5. Borboleta Direcional
83
6. Borboleta Assimétrica (Vaquinha)
PetrK 36 +1000
PetrK 40 -3000
PetrK 42 +2000
Borboleta Assimétrica
3000
2000
1000
1000
2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e s
u tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
Percebam que a faixa de ganho é maior, mas se compararmos com a borboleta,
verão que o risco máximo também aumenta, pois para ganhar uma faixa mais
ampla, pagou-se mais caro.
84
8. Condor ou Mesa
PetrK 36 +1000
PetrK 38 -1000
Petrk 40 -1000
PetrK 42 +1000
9. Gráfico da Mesa
Mesa
2000
1000
1000
2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e s
u tla d o d a O p e ra ç ã o
43 44 45
Resultado da Operação
A faixa de ganho é maior do que da borboleta, mas em contra-partida o custo é
praticamente o dobro (risco máximo).
85
10. Condor ou Mesa
86
Parte III – Remuneração da Carteira de
Ações
2. Marcadores
87
3. Regra dos 10%
Deixe sempre um lastro, para que o mercado possa subir sem você
ter de se defender. Não opere no limite.
Não importa nada, não importa o que você pensa, não importa o que
o mercado está fazendo, se a dívida passar dos X% determinados,
COMPRE até trazer de volta para baixo do limite.
Se a primeira que você esta vendido não é ITM, a dívida não deveria
estar acima dos X% (Você está operando grande demais).
4. SVE
88
5. SVEX
0 5 10
6. Theta da Operação
89
7. THEX
0 5 10
90
8. Marcadores
SVEX baixo = Realize lucro das vendas e/ou role para baixo ou para
frente
THEX alto = Compre gama, role vendas para cima ou para frente ou
zere vendas.
91
Aula 12 – Nível 1 de Remuneração: A Carteira de
Ações
1. A Carteira de Ações
Não importa quanto do seu capital estará em ações, mas deve ser
sempre dinheiro que você não vai precisar, alocado para longo prazo.
Se você usar uma parte grande do seu capital para comprar ações,
ou dinheiro que você vai precisar, poderá ter de sair com o mercado
em baixa realizando prejuízos.
3. Não importa se você acha que vai subir ou cair, o que importa é
cumprir uma programação alocando parte da sua renda para
ações.
4. Comprando desta forma, o preço médio irá cair através dos anos e
será diluído por momentos de compra na alta ou na queda.
92
3. Gráfico de Rendimento da PETR4
Ganho Percentual Acima do Dollar - PETR4
2000 1650
1500
1000 650
500 50 100
4. Reinvestindo na Carteira
Toda vez que receber dividendos, juros, etc, reinvista nas ações. Isso
irá aumentar de forma extraordinária o rendimento da sua carteira
através dos tempos. Aproveite as subscrições e bonificações.
5. Gráfico Comparativo
100 Mil Dólares Aplicados na Bolsa dos EUA em 1871
250.000,00
8.000.000,00
93
6. Vender Ações da Carteira
Risco Baixo
94
Aula 13 – Nível 2 de Remuneração: Venda Coberta
1. Princípios
2. Operacional
PETR4 +1000
PetrK 42 -1000
95
3. Gráfico da Venda Coberta
4000
2000
0
-2000
-4000
-6000
-8000
32
34
36
38
40
42
44
Resultado
46
48
50
52
Compra de ação a 40,00 e venda de uma opção de strike 42 a 1,50. Em troca de
uma proteção de 1,50 contra a queda, limitou-se o lucro a 3500.
4. Características
96
5. Exercício
6. Posição da Venda
97
7. Rolar
98
Aula 14 – Nível 3 de Remuneração: Reversão
Coberta
1. Princípios
Se não gostou da troca, não faça reversão coberta. Você tem de estar
ciente que terá de assumir prejuízos e colocar dinheiro adicional para
fechar operações algumas vezes além de ser exercido outras vezes.
99
2. Operacional
PETR4 +1000
PetrK 42 -3000
PetrK 44 +3000
Reversão Coberta
6000
4000
2000
-2000
-4000
32
34
36
38
40
42
44
Resultado
46
48
50
52
Considerando no gráfico que a compra da ação foi por R$ 40,00, conseguimos uma
proteção até R$ 36,00 recebendo 4000 reaisnas reversões, que serão utilizados
para comprar ações e aumentar a carteira. No caso de alta, há uma área de
prejuízo onde a reversão está no prejuízo máximo e a ação não subiu o suficiente
para compensar. A partir daí, a alta da ação, com o limite de prejuízo da opção, nos
leva a um lucro progressivo conforme sobe.
100
4. características
5. Exercício
6. Posição da Reversão
101
7. Rolar
102
Aula 15 – Nível 4 de Remuneração: Vaca Coberta
1. Princípios
2. Operacional
PETR4 +1000
PetrK 38 +1000
Petrk 42 -3000
PetrK 46 +2000
103
3. Gráfico da Vaca Coberta
Vaca Coberta
8000,00
6000,00
4000,00
2000,00
0,00
5
5
-2000,00
,1
,1
,1
,1
,1
,1
,1
,1
,1
,1
35
37
39
41
43
45
47
49
51
53
-4000,00
-6000,00
-8000,00
-10000,00
4. Características
104
5. Posição da Vaca
Tendo uma carteira de ações, esta venda deve ser feita ATM ou OTM,
sempre verificando o VE.
Nas quedas, pode-se rolar a vaca para baixo, realizando lucro das
vacas. Nesta rolagem deve-se tentar diminuir o risco (alterando a
posição ou retirando dinheiro na troca).
Nas altas, rolar a mesma posição, para cima ou para frente, não cria
riscos adicionais e pode ser feito enquanto for possível, mas neste
caso, na maior parte das vezes, terá de pagar parte da rolagem.
105
7. Vaca Coberta – Na Prática
Não passe para o Nível 4 com uma carteira menor do que 100 mil
reais.
106
Aula 16 – Planejamento – Como começar
Para que seu método seja vencedor no longo prazo, você tem
de tentar não assumir prejuízos não monetários (operando
pequeno e com lastro) e sempre que possível deve transformar
lucros não monetários em monetários.
107
2. Antes de Operar
3. Primeiros Passos
108
5. Planejando Operações
Defina o que você tem domínio (o que você vai fazer) e não o que
você não domina (o que o mercado vai fazer).
O maior erro que você pode cometer é não seguir o plano. Maior
erro que esse, somente não ter um plano.
7. Planejamento de Níveis
109
8. Usando os Marcadores de Risco
9. Acompanhamento
• Nível 1 e 2 – Semanalmente
• Nível 3 – Diariamente
• Nível 4 – Monitorar a operação duas vezes por dia.
110
10. Contabilidade
4 – Rendimento e Contabilidade
111
112