Piața valutară

ASIST. UNIV. DR. COSMIN IMBRIŞCĂ

COSMIN.IMBRISCA@FAA.UNIBUC.RO
Structură

 Piața valutară: definiție și caracteristici

 Tipuri de operațiuni
 Cursul de schimb
 Politica valutară
Piața valutară

 Piața valutară internațională concentrează cererea și oferta

de devize la nivel internațional și cuprinde totalitatea piețelor
valutare naționale, în interdependența lor.

 Caracteristici:
 Nu este o piață localizată
 Este o piața continuă
 Exista o distincție între piața internațională și piața națională
 Piețele naționale sunt supuse legislației din fiecare țară și sunt
controlate de banca centrală din țara respectivă
 Este o piața de risc
 Dualitatea pieței
Tipuri de operațiuni

 Tipuri de tranzacții:
 La vedere
 La termen
 Tipuri de operațiuni
 Acoperire împotriva variatiei cursului de schimb
 Arbitraj
 Operațiuni speculative
Cursul valutar – definitie si
tipologie

 Cursul oficial: stabilit de către autoritățile monetare

 Tipuri de curs:
 În funcție de regimul lor:
 Curs fix
 Curs flotant

 În funcție de momentul în care are loc tranzacția:

 Curs la vedere
 Curs la termen
Cursul valutar – cotația

 Cotația: stabilirea raportului între moneda națională

și monedele altor țări.
 Cotația de referință
 Modalități de cotare:
 Cotare directă: exprimă prețul monedei străine în
moneda națională
 Cotare indirectă: exprimă cantitatea de monedă
străină care poate fi cumpărată cu o monedă
națională.
Cursul valutar – stabilirea valorii

 Teorii pentru determinarea cursului de schimb

 Raportul dintre cerere și oferta
 Paritatea puterii de cumpărare (PPC sau
PPP=Purchasing power parity)
 Venitul real:
 Abordarea monetaristă
 Viziunea Keynesiana

 Evoluția dobânzilor
 Balanța comercială și de plăți
 0.0000
1.0000
2.0000
3.0000
4.0000
5.0000
6.0000
7.0000
Jan. 2005
May. 2005
Sep. 2005
Jan. 2006
May. 2006
Sep. 2006
Jan. 2007
May. 2007
Sep. 2007
Jan. 2008
May. 2008
Sep. 2008
Jan. 2009
May. 2009
Sep. 2009
Jan. 2010

EUR
May. 2010

mediu
Sep. 2010
Jan. 2011
May. 2011
Sep. 2011

GBP
Jan. 2012

mediu
May. 2012
Sep. 2012
Jan. 2013
May. 2013
USD Sep. 2013
mediu Jan. 2014
May. 2014
Sep. 2014
Jan. 2015
May. 2015
Sep. 2015
Jan. 2016
May. 2016
Sep. 2016
Jan. 2017
May. 2017
Sep. 2017
Jan. 2018
May. 2018
Sep. 2018
Jan. 2019
 0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
Jan. 2005
Jul. 2005
Jan. 2006
Jul. 2006
Jan. 2007
Jul. 2007
Jan. 2008

CHF
Jul. 2008

mediu
Jan. 2009
Jul. 2009
Jan. 2010

JPY
Jul. 2010
Jan. 2011
Jul. 2011

mediu (x100)
Jan. 2012
Jul. 2012
Jan. 2013

BGN
Jul. 2013

mediu
Jan. 2014
Jul. 2014
Jan. 2015

CNY
Jul. 2015
mediu Jan. 2016
Jul. 2016
Jan. 2017
Jul. 2017
Jan. 2018
Jul. 2018
Jan. 2019
Politica valutară (I)

 Definiție: Ansamblul de măsuri întreprinse de puterile publice în

domeniul cursurilor de schimb, în scopul asigurării echilibrului
extern și al menținerii inflației în limite dezirabile.
 Obiectiv: asigurarea stabilității monedei naționale, întărirea
puterii de cumpărare, controlul inflației și consolidarea
balanței externe.
 Intrumente:
 Reglementarea cursurilor de schimb
 Modificarea parității
 Devalorizarea: decizia oficială a autorităților centrale de a diminua
valoarea monedei naționale în raport cu unitatea etalon

 Intervenții publice asupra cursurilor

Politica valutară (II)

 Efecte:
 Pe termen scurt: agravarea deficitului comercial
deoarece crește valoarea importurilor importurile
 Pe termen mediu: importurile scad și cresc exporturile
deoarece sunt mai ieftine
 Pe termen lung: efectele sunt absorbite de piață și se
revine la o paritate
Tipuri de operatiuni

5,000 5,000

4,500 4,500

4,000 4,000

3,500 3,500

3,000 3,000

2,500 2,500

2,000 2,000

1,500 1,500

1,000 1,000

500 500

0 0
US Dollar Euro Japanese Yen Pound Sterling Australian Canadian Swiss Franc Chinese
Dollar Dollar Renminbi Yuan

Tranzactii spot Forward FX Swap Swap FX Optiuni Total

Participanti

1800 1800

1600 1600

1400 1400

1200 1200

1000 1000

800 800

600 600

400 400

200 200

0 0
Local Cross-border Non-reporting Institutional Hedge funds and Official sector Other
banks investors PTFs

Tranzactii spot Forward FX Swap Swap FX Optiuni Total

Sistemul monetar european

 Lansat în 1979 cu scopul de a stabiliza ratele de

schimb și fluctuațiile monedelor

 Limitează fluctuația cursului de schimb

 Prevede ca băncile centrale ale țărilor puternice să

acorde linii de credit țărilor cu o economie mai
slabă
 0
5

-5
10
15
20

-10
25
1972
1974
1976
Inflația

1978
1980

Ireland
Belgium
1982
1984
1986
1988

Italy
1990
1992

Netherlands
1994
1996
1998

France
2000

Germany
2002
2004
2006
2008
Denmark

2010
2012
2014
2016
Condiții aderare Euro

 Rata inflației nu trebuie să depășească cu mai mult

de 1,5% media a 3 țări membre euro cu inflația cea
mai mică
 Rata de schimb cu euro trebuie să fie stabilă, fără
să fie depreciată în mod intenționat
 Deficitul sectorului public nu are voie sa
depășească 3% din PIB (exceptând situațiile
excepționale sau circumstanțele temporare).
 Datoria publică trebuie să fie mai mică de 60% din
PIB.
Zonă monetară optimă

 Zonă monetară optimă: un grup de regiuni cu

economiile foarte strâns legate de schimburi de
bunuri și servicii, și cu o mobilitate a factorilor de
producție foarte ridicată.
 Avantaje:
 Un grad ridicat de integrare economică
 Posibilitatea de a importa măsuri anti-inflaționiste
 Dezavantaje
 Pierderea stabilității economice ca urmare a scăderii
numărului de opțiuni de politică monetară
 Șocuri asimetrice
 Dobânda pentru obligațiunile de
stat

35

30

25

20

15

10

Austria Bulgaria Cehia Germania Spania Grecia Ungaria Romania