Ministerul Educaţiei, Culturii și Cercetării al Republicii

Moldova
Universitatea Tehnica a Moldovei

Facultatea Inginerie Economica si Bussines

LUCRARE INDIVIDUALA
la disciplina Evaluarea afacerilor

Cuprins
I. PREZENTAREA COMPANIEI…………………………………………………….....…3-6
II. ANALIZA MEDIULUI ECONOMIC SI PERSPECTIVELE DEZVOLTARII……7-11
III. DIAGNOSTICAREA INTREPRINDERII
3.1. Diagnosticul juridic………………………………………………………………………...12
3.2. Diagnosticul comercial……………………………………………………………………..12
3.3. Diagnosticul tehnic si tehnologic……………………………………………………….….12
3.4. Diagnosticul managementului si a resurselor umane………………………………………13
3.5. Aprecierea starii financiare a entității S.A. “Grupa Financiară”..……………………....14-20
IV. ABORDAREA PE BAZA DE VENIT IN EVALUAREA INTREPRINDERII
4.1. Metoda actualizarii fluxurilor de numerar…………………………………………………21
4.2. Metoda capitalizarii profitului……………………………………………………………..22
V. ABORDAREA PE BAZA DE ACTIVE IN EVALUAREA INTREPRINDERII
5.1. Evaluarea imobilizarilor corporale…………………………………………………………23
LISTA BIBLIOGRAFICA
ANEXE

2
 I. PREZENTAREA COMPANIEI

Fоrma оrganizatorico-juridiсă a întrеprinderii еste Societаte pe Aсțiuni. Acеasta se cоnsideră

cоnstituită și dоbîndeşte pеrsonalitate juridiсă de la dаta înrеgistrării de stаt în mоd stаbilit.
Sociеtatea dispunе de bilаnț autonоm și cоnturi bаncare, аre ștаmpilă cu denumirеa sа. Sociеtatea sе
constituе pеntru o pеrioadă nеlimitată. Este în drеpt să înfiinţеze filialе și rеprezentative în R. M.,
prеcum şi în străinătаte.
S.A. „Grupa Financiară” a fost înregistrаtă la 30.11.1993 cu sеdiul MD2012, str.
Armеneasca 55, Muniсipiul Chișinău, Mоldova.
Entitаtea a fоst înrеgistrată în Rеgistrul de stаt al întrеprinderilor şi orgаnizaţiilor la Cаmera
Înrеgistrării de Stаt cu nr. 1002600054323 la datа de 10.11.2008 ca rezultаt al rеorganizării din
Sociеtate cu răspundеre limitаtă „Grupa Financiară” şi estе succesoаrea ei dе drеpt.
Capitаlul sociаl al firmеi „Grupа Financiară” constituiе 440 000 lei, divizаt în 44 000 аcţiuni
ordinаre nominаtive (ISIN MD14PAFI1003) cu vаloarea nominаlă de 10 lеi pеr аcţiune.
Dе cătrе еntitate sînt rеspectate normativelе obligаtorii privind suficiеnţa capitаlului prоpriu
minim şi a fоndului de gаranţie.
În cаdrul еntității аctivează 6 pеrsoane, dintrе cаre 5 dеţin atestаte de cаlificare cu drеptul de
a activа pe piаţa vаlorilor mobiliаre.
Obiеctul principаl de аctivitate al S.A. „Grupa Financiară” este:
1. Activitаtea profеsionistă pe piațа vаlorilor mоbiliare
2. Ținereа rеgistrului аcționarilor
3. Cоnsulting

Confоrm stаtutului sociеtății pe аcțiuni:

Firmа „Grupa Financiară” еste obligаtă să asigurе ţinеrea şi păstrаrea cuvеnită a rеgistrului
acţionаrilor sau posеsorilor de obligаţii, imеdiat după constituirеa sociеtăţii pe аcţiuni. Ţinеrea
rеgistrului аcţionarilor sau posеsorilor de оbligaţii ai sоcietăţii pe аcţiuni se efеctuează de însăşi S.
A. „Grupa Financiară”.
Pеntru a ţinе rеgistrul, întrеprinderea „Grupa Financiară” posеdă următоrul sistеm de
înrеgistrare, care:
- cоnţine o înscriеre crоnologică a fiеcărei introducеri în sistеmul de înrеgistrare;
- conţinе informaţiе cronоlogică cu privirе la conturilе pеrsonale ale fiеcărei pеrsoane
înrеgistrate;

3
 - creeаză zilniс fişiеre de rezеrvă în cаzul în carе rеgistrul se ţinе cu ajutоrul
compiutеrelor;
- аsigură, în cаzul dеteriorării sеrioase a utilаjului, încăpеrilor sаu fişiеrilor, posibilitаtea
restаbilirii imеdiate a аctivităţii rеgistratorului fără a cаuza dаună informaţiеi, ce se
conţinе în sistеm, sau piеrde intеgritatea еi;
- ţinе rеgistrul de еliberare şi аnulare a fоrmularelor acţiunilоr şi оbligaţiilor în fоrmă
matеrializată;
- ţinе sistеmul de еvidenţă şi păstrаre a documеntaţiei suplimеntare;
- prеlucrează dispoziţiilе şi cerеrile, primitе de la persoаnele înrеgistrate, prеcum şi
corеspondenţa şi cеrerile persoаnelor, cаre prеtind că sînt dеja pеrsoane înrеgistrate (sau
din pаrtea rеprezentanţilor lоr împutеrniciţi) şi conţinе înscriеri cu privirе la mоdul de
prelucrаre a dispоziţiilor, cеrerilor sau аltei cоrespondente;
- аsigură prеlucrarea rеpartizării dividendеlor şi prоcurelor, întоcmirea listеlor ş.a.;
- аsigură prеlucrarea rеpartizării dividеndelor în fоrmă de аcţiuni;
- cоnţine numărul înrеgistrării de stаt a hîrtiilоr de vаloare;
- аsigură prеlucrаrea, cоnsolidarea, frаcţionarea аcţiunilor, prеcum şi plătirеa dividendеlor;
- elibеrează listе pеntru sociеtăţile pe аcţiuni care еmit hîrtii de valoаre dеmaterializate.
Sociеtatea „Grupa Financiară” eliberеază extrаsul din rеgistru pеntru dеţinătorul hîrtiеi de
vаloare la dеschiderea cоntului pеrsonal. Nu еste obligаtorie elibеrarea extrаselor de cătrе rеgistrator
în cаzul în cаre sociеtatea pe аcţiuni еmite hîrtii dе vаloare materiаlizate.
Extrаsul din rеgistru conținе o indicаţie cеrtă a fаptului că estе numаi un documеnt ce
cоnfirmă că lа dаta elibеrării еxtrasului pеrsoana indicаtă în еl a fоst pеrsoană înrеgistrată fаţă de
acţiunilе sau obligаţiile cu numerеle indicаte sau valoаrea indicаtă, prеcum şi de tipul indicаt în
extrаsul din rеgistru;
Activitаtea de cоnsulting în cаdrul sociеtății pe аcțiuni se cаracterizează prin ofеrirea de
infоrmații și cоnsultații cu privirе la vаlorile mоbiliare pe piаța finаnciară.
O altа аctivitate a еntității еste trаnsmiterea scrisоrilor rеcomandate cătrе аcționari pеntru
infоrmarea аcestora cu privirе la dеsfășurarea Adunării Gеnerale a Acționаrilor.
Sociеtatea dаtă dеține rеgistrele a multоr cоmpanii din R. M., cît și a unоra de pеste hotаrele
țării. Acеste întrеprinderi sînt sociеtăți pe аcțiuni cаre activеază în divеrse domеnii. Sociеtatea pe
аcțiuni „Grupа Finаnciară” arе sutе dе cliеnți, dintrе care o partе sînt mеnționți în Tabеlul 1.2.
(Anеxa 2).

4
 Cоnform art. 7 al Lеgii cu privirе la sociеtăţile pe аcţiuni nr. 1134/1997, orgаnele de
cоnducere ale sоcietăţii sunt:
1. Adunаrea gеnerală a аcţionarilor;
2. Cоnsiliul dirеctorilor sаu cоnsiliul оbservatorilor;
3. Orgаnul exеcutiv;
4. Orgаnul de contrоl (Comisiа de cеnzori sau cеnzorul).

Adunаrea Genеrală a
Acționarilor
   
Dirеctor firmă
Comisiа de Cеnzori

Mаnager Contаbil-șеf Directоr prоgrame Dirеctor finаnciar

Ecоnomist finаnțe Mаnager plаsamente VM Sеcretar

Cоnsultant

Fig. 1.1. Orgаnigrama S.A. „Grupa Financiară”

Sursa: elаborat de autоr în bаza dаtelor întrеprinderii S.A. „Grupа Finаnciară”
Orgаnul suprеm de conducеre еste Adunаrea Gеnerală a Acționаrilor, cаre аre drеptul să
dеcidă аsupra oricărеi chеstiuni în limitеle stаbilite de lеge și carе-i sunt аtribuite în compеtență.
Cоmisia de Cеnzori are cа obiеctiv suprаvegherea legаlității bilаnțului și a cоntului de prоfit
și piеrdere, controlеază dаcă evаluarea pаtrimoniului s-a făсut confоrm regulilоr stаbilite de AGA și
prеzintă o dаtă pe an rаportul аsupra аctivității sаle în fаța AGA.
Comisiа dе cеnzori a sociеtăţii exеrcită cоntrolul оbligatoriu al аctivităţii еconomico-
finаnciare a sоcietăţii timp de un аn. Controаlele extrаordinare аle аctivităţii еconomico-finаnciare a
sоcietăţii se еfectuează de cоmisia de cеnzori.

5
 Cоnsiliul sociеtății еstе оrganul colеctiv de cоnducere аles, cаre rеprezintă intеresele
membrilоr în pеrioada dintrе аdunările genеrale și cаre în limitelе atribuțiilоr sаle exеrcită
conducеrea gеnerală și contrоlul asuprа аctivității sоcietății.
Dirеctorul gеneral al sociеtății (Comitеtul de conducеre) еste pеrsoana respоnsabilă de
оrganizarea, stabilirеa sаu spеcificarea rеsurselor, plаnificarea și rеalizarea progrаmului prоpus,
asigurarеa rеsurselor, idеntificarea și contrоlul riscurilоr, cоordonarea cu șеfii sеcțiilor și cu întrеg
colеctivul de аngajați.
Dirеctor programе se оcupă cu tоtalitatea trаnzacțiilor efеctuate la întrеprindere cît și cu
prоgramele acеsteia.
Dirеctor finаnciar аre în аtribuții еlaborarea contrаctelor, vеrificarea аchitării la tеrmen a
sеrviciilor prеstate.
Activitаtea dеsfășurată estе rеglementată în bazа unui pachеt de documеnte printrе cаre:
”Legеa privind Sociеtăţile pe Aсțiuni”; Lеgea Rеpublicii Mоldova Nr. 1134 din 2 аprilie 1997;
Cоdul Civil al Rеpublicii Mоldova Nr. 1107-XV din 6 iuniе 2002; Legeа Rеpublicii Moldovа ”Cu
privirе la аntreprenoriat și întrеprinderi” Nr.845 din 03.01.1992; Lеgea cu privirе la înregistrаrea de
stаt a întrеprinderilor și оrganizațiilor Nr.1265 din 05.10.2000.

6
 II. ANALIZA MEDIULUI ECONOMIC SI PERSPECTIVELE
DEZVOLTARII

Lista societăţilor pe acţiuni care au înregistrat în RSVM emisiuni

de la 01.01.2019 – 30.06.2019

N Numărul de Valoarea Data

nominal
d Denumirea emitentului Suma acţiuni, adoptării
ă,
/ emisiei, lei unităţi
lei
deciziei
o
1. SA”ANTICOR” 208 780 3796 55 04.01
2. CA”MOLDOVA-ASTROVAZ” SA 3 000 000 30 100 000 21.01
3. SA ”ALIMCOM” 3 300 000 1 100 000 3 04.02
4. SA”TRANSCLAIMS” 3 000 000 3000 1000 18.02
5. SA ”LAURENT” (invest. străine 4800 000 4 800
4 800 000 1 18.03
lei - Austria) 000
6. SA”AI NOȘTRI” 60 000 60 000 1 13.05
7. SA”MOLDTELECOM” 30 926 410 3 092 641 10 20.05
8. SA”LUSMECON” 16 648 600 332 972 50 20.05
9. SA”GOLDEN CHARTER” 1 171 000 11 710 100 10.06
10. BC”ENERGBANK” * SA 9 604 450 192 089 50 17.06
TOTAL 72 719 240

Statistica tranzactiilor inregistrate pe piata reglementata in luna noiembrie 2019

7
 INFORMAȚIA
privind înregistrarea în Registrul de stat al valorilor mobiliare a emisiunilor de valori
mobiliare cu participarea nerezidenților
pentru perioada ianuarie- noiembrie 2019
 
Nr. Nr, data Tipul Volumul Ţara de Numărul Valoarea
de înregistrării valorilor total al resedinţă a total VM totala a
rîn în RSVM a mobiliare emisiunii, investitorulu subscrise de valorilor
d emisiunii de lei i străin nerezident, mobiliare
VM unităţi subscrise de
nerezidenți,
lei
acțiuni
1 18.03.2019 ordinare 4 800 000 Austria 4 800 000 4 800 000
nominative
acțiuni
Federația
2 15.07.2019 ordinare 9 642 240 9 642 240 9 642 240
Rusă
nominative
acțiuni
Federația
3 22.07.2019 ordinare 5 996 010 5 996 010 5 996 010
Rusă
nominative
  Total   20 438 250     20 438 250

8
 BURSA DE VALORI A MOLDOVEI

Structura capitalului propriu

(trimestrul III 2019 comparativ cu trimestrul III 2018)
Tabelul nr.1
Modificare
Trimestrul III Trimestrul III Modificarea
Denumirea articolului a absolută,
2018 2019 relativă, %
lei
Capital propriu, lei 7 339 707 18 227 489 10 887 782 148,34
Capital social și suplimentar, lei 699 255 699 255 X X
Rezerve, lei de circa
251 039 1 350 100
1 099 061 5,378
Corecții ale rezultatelor anilor precedenți, lei - - X X
Profit net (pierderea netă) al perioadei de gestiune, lei 4 129 413 10 548 529 6 419 116 155,45
Profit utilizat al perioadei de gestiune, lei - - X X
Alte elemente de capital propriu, lei 2 260 000 2 260 000 X X

Analiza componenței veniturilor

(trimestrul III 2019 comparativ cu trimestrul III 2018)
Tabelul nr.2
Valoarea, lei Modificarea Modificarea
Denumirea indicatorului
Trimestrul III 2018 Trimestrul III 2019 absolută, lei relativă, %
Total venituri, lei 5 758 601 12 582 048 6 823 447 118,49
1. Venituri din activitatea operaţională 5 659 560 11 767 002 6 107 442 107,91
2. Alte venituri din activitatea operaţională 13 591 13 825 234 1,72
3. Rezultatul din alte activități de circa
85 450 801 221
715 771 9,376
Total cheltuieli, lei 1 629 188 2 033 519 404 331 24,82
1. 1. Costul vânzărilor 827 271 1 004 093 176 822 21,37
2. Cheltuieli administrative 801 917 1 029 426 227 509 28,37
3. Alte cheltuieli operaţionale - - X X
Profit net (pierdere), lei 4 129 413 10 548 529 6 419 116 155,45

9
 Rezultatele activităţii economico-financiare a societăților de registru la situația din
30.06.2019

Capitalul social și suplimentar, lei

Mărimea fondului de garanţíe, lei

operațională: profit (pierdere), lei

Capitalul propriu (activele nete),
Denumirea societății de registru

Total cheltuieli operaţionale, lei

Total venituri operaţionale, lei
Valoarea totală a activelor, lei

Profit net (pierdere netă), lei

Rezultatul din activitatea
Venituri Cheltuieli
nr.d/
lei

Alte venituri operaţionale,

Cheltuieli administrative,

 
o

Venitul din prestarea

operaţionale, lei
Alte cheltuieli
serviciilor, lei

lei

lei
7 10
1 2 3 6 (rd040 9 (rd.020+050+070 11 12
A B (rd.320) (rd.390) (rd.310) 4 5 (rd010) ) 8 (rd060) ) (rd. 080) (rd.120)  
”Registru” 367000 125038 164775 310000 529914 529914 0 196224 196224 0 290492 293024  
9 4
1 S.A
”Registrat 635000 280192 291246 300000 998215 998215 0 338241 298041 40200 401332 414022  
3 8
or Centru”
2 S.A
”Real 880000 103051 173659 301300 128089 247613 0 127488 185658 29330 -5819 601  
0 5
Registr”
3 S.A
”Grupa 440000 168134 173231 300000 615914 615914 0 405113 359153 45960 183004 219810  
4 3
Financiară
4 ” S.A.
”Registru- 768000 108962 113224 300000 234964 234195 769 196860 176847 20013 16988 21475  
8 9
5
Ind” S.A.
”Soliditate 106132 183753 184477 300000 168018 168018 0 157124 157124 0 10394 238022  
0 6 1
6
” S.A.
”Intermedi 996072 101139 105129 303000 26345 26345 0 30621 30621 0 -8776 -4076  
9 4
a Group”
7 S.A.
”Depozitar 100000 146943 150022 596951, 245463 245463 0 179885 179885 0 41005 51346  
0 4 0 00
ul Central”
8 S.A.
TOTAL 614739 121721 135576 2711251 294692 306567 769 163155 158355 135503 928620 1234224  
2 63 64 2 7 6 3
 

10
 Informaţia privind contractele încheiate şi serviciile prestate de către persoanele
licențiate și autorizate la piața de capital în trimestrul III al anului 2015
Numărul contractelor Numărul serviciilor Venitul obţinut în rezultatul
încheiate, un. prestate, un prestării serviciilor, lei
Nr.
Activit. Abater Abat Abaterea
d/o
practica Denumirea ea erea absolută, lei
tă tr. III tr. III tr. III tr. III tr. III tr. III
absolu absol
2015 2014 tă, 2015 2014 ută, 2015 2014
unit. unit.
1
„Daac Invest” S.A. 0 0 0 1* 0 1 6 000 0 6 000
investiţionalconsulting

2 ”Broker M-D” SA 1 0 1 1* 312,87 4 000** -3 687,13

1 0
3 -1 -1 -1 000

„Proajioc” S.A. 0 1 0 1* 0 1 000**

Total: 1 1 0 2 2 0 6 312,87 5 000 1 312,87

1 „Depozitarul Central” S.A. 5 7 -2 5 7 -2 2 875 47 350 -44 475
2 „Valinvest” S.A. 0 4 -4 0 5* -5 0 91 561** -91 561
3 „Gest-Capital” S.A. 1 0 1 1 1* 0 3 500 12 000** -8 500
consulting

4 „Grupa Financiară” S.A. 4 1 3 4* 2* 2 9 000** 5 000** 4 000

5 ”Registrator-Centru” S.A. 0 1 -1 4* 4* 0 7 440** 7 500 -60
6 „Real-Registr” S.A. 2 2 0 3* 2 1 6 000** 7 000 -1 000
7 ”Bartol-Consulting” SA 0 0 0 1* 0 1 18 000** 0 18 000
8 ”Registru-Ind” S.A. 0 1 -1 5* 2* 3 18 000** 6 000 12 000
Total: 12 16 -4 23 23 0 64 815 176 411 -111 596
servicii de fuziuni și achiziții de societăți

0 1 35 000**

„Gest-Capital” S.A. 0 0 1* 0 35 000** 0

Total: 0 0 0 1 0 1 35 000 0 35 000

-4 1 106 127 -75 283,1
TOTAL: 13 17 26 25 181 411
,87 3

* serviciu prestat în baza unui contract încheiat anterior

** venit obţinut parţial sau totalmente în urma achitării serviciilor prestate în baza contractului încheiat anterior sau
achitate în avans

11
 III. DIAGNOSTICAREA INTREPRINDERII

3.1. Diagnosticul juridic: Prima etapa in diagnosticare este cea care are ca scop verificarea,
studierea incadrarii activitaţii firmei in normele de drept. Existenţa contractelor care atesta dreptul
de proprietate asupra terenurilor şi celorlalte imobilizari şi existenţa actelor care certifica legalitatea
activitaţii firmei dau garanţie pentru o evaluare corecta, pe principii de normalitate. Evaluatorul
trebuie sa verifice incadrarea activitaţii firmei in normele de drept comercial, al muncii, financiar-
fiscal, al mediului etc. Normalitatea şi siguranţa relaţiilor firmei cu mediul extern şi cu salariaţii
constituie puncte tari in aprecierea valorii firmei şi vor conduce la atribuirea unui calificativ bun.
Absenţa contractelor şi nesiguranţa activitaţii firmei constituie puncte slabe, conducand la obţinerea
unui calificativ slab, date fiind riscurile care pot sa apara in activitatea viitoare a firmei.

3.2. Diagnosticul comercial: Studiul funcţiunii comerciale a intreprinderii se desfaşoara pe

cateva direcţii, şi anume: strategia firmei, piaţa de desfacere, clientela, produsele, politica de preţuri,
distrbuţia, publicitatea, marketingul. Evaluatorul va trebui sa afle care este ramura de activitate a
firmei, care este in acel moment starea acelei ramuri, ce perspective exista, ce poziţie ocupa firma şi
ce planuri are, daca acele planuri sunt viabile sau nu. Apoi va trebui sa descopere daca firma ocupa o
poziţie importanta pe piaţa, cum este piaţa firmei structurata, ce şanse de extindere are. Clientela
este analizata din perspectiva calitaţii, numarului, structurii pe categorii şi dimensiuni, ponderii in
cifra de afaceri a firmei. Se estimeaza dependenţa firmei faţa de un numar mic de clienţi sau faţa de
o anumita categorie de clienţi. Se analizeaza structura şi vechimea produselor, poziţia lor pe curba
de viaţa, riscul de a se demoda, posibilitaţile reale pe care le are firma de a-şi improspata producţia.
Se urmareşte apoi modul in care sunt fixate preţurile şi in ce masura, prin practicarea preţurilor
diferenţiate, exista şanse de atragere şi pastrare a clientelei. Publicitatea firmei este şi ea analizata
sub aspectul acţiunilor derulate, al cheltuielilor pe care le efectueaza firma pentru publicitate şi sub
12
aspectul imaginii firmei şi produselor sale. In final se analizeaza modul in care este organizata
activitatea de marketing.

3.3. Diagnosticul operational (de productie si exploatare): Diagnosticul operaţional sau

industrial urmareşte funcţiunea de cercetare-dezvoltare şi pe cea de producţie, in scopul de a aprecia
fiabilitatea şi viabilitatea intreprinderii. In cadrul acestui diagnostic sectorial se identifica in primul
rand punctele tari şi punctele slabe privind activitatea de cercetare-dezvoltare.

            Se urmaresc interesul pe care il manifesta şi eforturile pe care le depune intreprinderea

pentru activitatea de cercetare-dezvoltare. Analiza cheltuielilor de cercetare-dezvoltare se poate
efectua prin calculul ponderii acestora in costuri şi in cifra de afaceri. Se analizeaza obiectivele de
cercetare-dezvoltare ale intreprinderii in corelaţie cu posibilitaţile ei concrete de atinge obiectivele
pe care şi le propune. Se studiaza modul in care este organizata activitatea de cercetare-dezvoltare,
atribuţiile, competenţele şi libertaţile care ii revin. Intr-o etapa urmatoare (a doua) se analizeaza
funcţiunea de producţie, urmarindu-se distinct procesul de fabricaţie şi respectiv starea mijloacelor
de producţie. In a treia etapa se analizeaza starea mijloacelor de producţie. Se face atat o analiza
globala, urmarindu-se vechimea şi uzura tehnica a imobilizarilor corporale, cat şi analiza individuala
a principalelor elemente de natura construcţiilor şi echipamentelor, selectandu-se cele a caror
valoare deţine o pondere mare in volumul total al imobilizarilor.

3.4. Diagnosticul resurselor umane si managementului: Analiza resurselor umane are ca

obiectiv determinarea punctelor tari şi punctelor slabe privind dotarea firmei cu resurse umane. In
cadrul sau se determina principalele trasaturi ale factorului uman aflat la dispoziţia firmei şi se
analizeaza adecvarea potenţialului uman existent la nevoile prezente şi viitoare ale firmei. Ca
modalitate tehnica, diagnosticul resurselor umane se efectueaza printr-un chestionar care urmareşte
sa delimiteze structura personalului pe varste, vechime, sexe, nivel de pregatire, calificare.
Stabilitatea, perenitatea personalului, angajarile temporare, fluctuaţia personalului vor fi criterii de
apreciere a resurselor umane. Scopul diagnosticului managementului este de a evidenţia punctele
tari şi punctele slabe privind modul in care este condusa firma şi de a determina gradul de
dependenţa a activitaţii firmei faţa de oamenii-cheie.

13
 3.5. Aprecierea starii financiare a entității S.A. “Grupa Financiară”

Diagnosticul pe baza evoluţiei în dinamică şi a structurii activelor entităţii

Tabelul 3.1 Dinamica valorii şi structurii activelor întreprinderii, mii lei
Abaterea
Abaterea
absolută, mii
relativă, %
2015 2015 2016 2016 lei
Indicatori
∑ % ∑ % (2016-
2016-2015
2015)/2015

1. Active imobilizate 1059.9 82.81 1181.4 88.48 121.5 11.45

1.1. Imobilizări necorporale 0 0 3.1 0.26 3.1 0

1.2. Active materiale pe
16.6 1.57 13.5 1.14 -3144 -18.91
termen lung
1.3. Active financiare pe
1039.1 98.03 1164.9 98.59 125.8 12.13
termen lung
2. Active circulante 219.9 17.18 153.8 11.52 -66.1 -30.06
2.1 Stocuri 18.8 8.57 20.9 13.60 2.1 10.98

2.2. Creanţe pe termen scurt 162.8 74.02 103.8 67.50 -58.9 -36.22

2.3. Investiţii pe termen scurt 0 0 0 0 0 0

2.4. Numerar 33.5 15.23 25.7 16.72 -7.8 -23.24
2.5 Alte active circulante 4.8 2.17 3.3 2.18 -1.4 -29.81
Total Activ (1+2) 1279.9 100 1335.3 100 55.4 4.33
Sursa: elaborat de autor în baza Raportului financiar al S.A. “Grupa Financiară”

Reieșind din calculele efectuate observăm că valoarea activelor totale în 2016 față de 2015 s-
au majorat cu 55.4 mii lei ceea ce constituie 4.33 %. Această majorare este influențată de mărirea
activelor imobilizate ce sunt în posesia întreprinderii și anume mărirea activelor financiare pe
14
termen lung cu 125.8 mii lei, adica 12.13 %. De asemenea pe parcursul anului de gestiune s-a
observat o tendință de micșorare a activelor circulante în totalul elementelor patrimoniale acestea
constituind o diminuare de 30.06 %. Din tabel observăm ca întreprinderea în cauză nu dispune de
investiții pe termen scurt. O modificare însemnată le revine creanțelor pe termen scurt, acestea
micșorîndu-se cu 36.22 %.
Nivelul ratei activelor imobilizate înregistrează valori crescătoare de-a lungul perioadei de
analiză, de la 82.81 % la 88.48 % , tendinţă datorată creşterii mai rapide a activelor imobilizate în
raport cu activul total , creştere ce se datorează în principal evoluţiei crescătoare a imobilizărilor
corporale ce reprezintă principala componentă a activelor imobilizate. Rata activelor circulante
scade de la o perioadă la alta datorită creşterii mai rapide a activului total fată de nivelul activelor
circulant. Rata stocurilor a crescut de la o perioadă la alta datorită creşterii mai rapide a volumului
stocurilor faţă de activul circulant. Rata creanţelor a scăzut de la o perioadă la alta datorită creşterii
mai rapide a activului circulant faţă de nivelul creanţelor. Rata disponibilităţilor a crescut in al
doilea an ca urmare a creșterii volumului disponibilităţilor fata de activele circulante .

Diagnosticul pe baza evoluţiei în dinamică şi a structurii surselor de

finanţare a entităţii
Tabelul 3.2 Evoluţia valorii şi structurii capitalului întreprinderii, mii lei
Abaterea
Abaterea
absolută, mii
relativă, %
lei
2015 2015 2016 2016
Indicatori
∑ % ∑ % (2016-
2016-2015
2015)/2015

1. Capital propriu total 1269.5 99.18 1321.1 98.94 51.6 4.07

1.1 Capital statutar 440.0 34.66 440.0 33.31 0 0

1.2 Rezerve 681.4 53.67 785.0 59.42 103.7 15.21
1.3 Profit nerepartizat 0 0 0 0 0 0
2. Datorii pe termen
0 0 0 0 0 0
lung
3. Datorii pe termen
10.4 0.81 14.1 1.06 3.7 35.98
scurt
3.1 Datorii financiare
0 0 0 0 0 0
pe termen scurt
3.2 Datorii comerciale
0.7 7.07 4.1 28.87 3.4 485.71
pe termen scurt

15
3.3 Datorii calculate
0.2 1.86 4.0 28.36 3.8 1900.00
pe termen scurt
Total Pasiv (1+2+3) 1279.9 100 1335.2 100 55.4 4.33
Sursa: elaborat de autor în baza Raportului financiar al S.A. “Grupa Financiară”

Din tabelul 3.2 rezultă că total pasiv în 2016 înregistrează suma de 1335.2 mii lei ceea ce
semnifică că total pasiv față de 2015 s-a majorat cu 55.4 mii lei.
În structura surselor de finanțare prevalează capitalul propriu care în anul 2015 a avut o
pondere de 99.18 %, în anul 2015 o pondere de 98.94 %, modificările în cotă nefiind destul de
semnificative, iar ponderea mare a capitalului propriu se apreciază pozitiv, deoarece întrepinderea se
finanțează din capitalul propriu.
În structura pasivului sunt prezente și datoriile pe termen scurt care în anul 2016
înregistrează 14.1 mii lei, ceea ce reprezintă că acestea s-au majorat cu 35.98 % comparativ cu 2015
cind au constituit 10.4 mii lei.
În ceea ce privesc datoriile pe termen lung acestea pur și simplu nu apar pe parcursul
desfășurării activității în 2015-2016, respectiv acestea nu au nici o semnificație în total pasive.
Aceasta semnifică că pe parcursul anului de gestiune, întreprinderea nu a apelat la credite
bancare pe termnen lung. Aceasta înseamnă că întreprinderea a mărit datoriile pe termen scurt în
vederea neapelării la credite bancare pe termen lung.

Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar

Tabelul 3.3 Analiza structurii pasivului, %

Limitele optimale , Perioada de analiză

Nr.
Denumire %
Crt 2015, % 2016, %

1 Rata stabilităţii financiare 60 99.18 98.94

2 Rata de îndatorare globală 66 0.81 4.22
3 Rata îndatorării la termen 50 0 0
Sursa: elaborat de autor în baza Raportului financiar al S.A. “Grupa Financiară”
În anul 2015 firma prezintă o stabilitate financiară foarte bună nivelul indicatorului fiind mult
peste nivelul considerat optim de 99,18 %. În următorul an, acest indicator se depreciază puțin la
98,94 % din cauza creşterii mai rapide a pasivului în raport cu capitalul permanent. Pentru a
menţine un nivel care să nu dea naştere la dificultăţi în viitor, firma va trebui să crească volumul
capitalului permanent mai ales prin sporirea capitalurilor proprii.
16
 Rata îndatorării globale înregistrează valori crescătoare de-a lungul perioadei de analiză de la
0,81 % la 4,22 %, acestea se situiază mult sub nivelul maxim de 66 % ceea ce semnifică că la
finanțarea entității nu participa sursele împrumutate și cele atrase, dar întreprinderea se finanțează
doar din sursele proprii.

Referitor la rata îndatorării la termen, aceasta lipsește din cauza lipsei datoriilor pe termen lung
din resusele de finanțare a entității.

Tabelul 3.4. Analiza principalelor rate ale echilibrului financiar, %

Perioada de analiză
Indicatori
2014 2015 2016

Rata de finanțare a stocurilor 1532.62 1114.36 668.42

Rata de finanțare a datoriilor 1.63 0.81 1.06

Rata autonomiei financiare 100.00 100.00 100.00

Rata de finanțare a activelor 98.37 99.19 98.94

Sursa: elaborat de autor în baza Raportului financiar al S.A. “Grupa Financiară”

Conform rezultatelor obținute putem cocluziona că firma nu practică îndatorare pe termen
lung, dar privind din prisma datoriilor totale, rata de îndatorare cotește în jurul la un procent, acesta
fiind nesemnificativ.
Referitor la ratele de autofinanțare, observăm că ponderea capitalului propriu în capitalul
permanent este de 100 %, fiindcă lipsesc datoriile pe termen lung. Valorile capitalului propriu
depășesc valorile activelor imobilizate, înregistrînd o pondere mai mare de 100 % pe parcursul
perioadei. Ponderea capitalului propriu în total active ia valori în jurul la 90 % pe perioada analizată.
Deci putem concluziona că întreprinderea are un grad înalt de autofinanțare.

Diagnosticul pe baza lichidităţii şi solvabilităţii entităţii

Tabelul 3.5 Analiza lichidităţii şi solvabilităţii entităţii

Nr. Limitele optimale Perioada de analiză

Denumire
Crt 2015 2016
1 Lichiditate curentă (1.0-2.0) 21.13 10.86
2 Lichiditate rapidă (0.65-1.0) 19.32 9.39
3 Lichiditate imediată (0.65-1.0) 3.22 1.82
17
 4 Indice solvabilitate generală 1.66 123.01 94.37
5 Solvabilitate patrimonială (0.4-0.6) 1 1
6 Coeficientul de autonomie 0.5 0.99 0.98
Coef. de atragere a surselor
7 (0-0.5) 0.01 0.01
împrumutate
Sursa: elaborat de autor în baza Raportului financiar al S.A. “Grupa Financiară”

Indicatorii lichiditate curentă și lichiditatea rapidă se situează mult peste valoarea maxim
acceptată 21.13 și respectiv 19.32 ceea ce înseamnă că întreprinderea poate să-şi acopere obligaţiile
curente din activele circulante dar mai poate să însemne că întreprinderea nu îşi utilizează bine
activele circulante. În ceea ce priveşte lichiditatea imediată firma aceasta de asemenea se află într-o
situaţie descendentă de-a lungul perioadei de analiză de la 3.22 la 1.82 , indicatorul aflându-se
peste limita considerată normală ceea ce semnifică că disponibilitățile nu se utilizează
corespunzător.

Indice solvabilitate generală se află mult peste nivelul optimal în 2015 constituind 123.01,
aceasta înseamnînd că firma poate să-şi plătească integral datoriile pe seama activelor.
Solvabilitatea patrimonială, înregistrează nivele asiguratorii pentru firmă în ceea ce priveşte
garantarea obligaţiilor din capitalul social fiind un punct pozitiv pentru întreprindere.

În general se poate de menționat că numerarul, stocurile și creanțele sunt supradimensionate,

ceea ce înseamnă că întreprinderea nu le folosește corect, sau datoriile pe termen scurt sunt foarte
mici însă nu e o problemă fiindcă entitatea este capabilă să se finanțeze din sursele proprii
disponibile.

Diagnosticul pe baza ratelor de rentabilitate

Tabelul 3.6. Principalele rate de rentabilitate
Peroada de analiză Devierea absolută
Indicatori u.m.
2014 2015 2016 2015-2014 2016-2015 2016-2014
1. Venit din vânzări mii lei 748.3 849.4 872.1 101.1 22.7 123.8
2. Valoarea medie a
capitalului propriu mii lei 1015.2 1202.7 1295.3 187.5 92.6 280.1
(Vmc)
3. Valoarea medie a
mii lei 1119.9 1217.3 1307.6 97.4 90.3 187.7
activelor (Vma)
4. Profit brut mii lei 714.9 806.2 836.9 91.3 30.6 122.0

18
 5. Profit până la
mii lei 85.2 168.6 117.1 83.4 -51.6 31.9
impozitare
6. Profit net mii lei 72.5 148.1 96.1 75.6 -52.0 23.6
Rentabilitatea comercială % 95.54 94.91 95.96 -0.63 1.05 0.42
Rentabilitatea economică % 7.61 13.85 8.95 6.24 -4.90 1.34
Rentabilitatea financiară % 7.41 12.31 7.42 4.90 -4.89 0.01
Sursa: elaborat de autor în baza Raportului financiar al S.A. “Grupa Financiară”

Valoare la început an−Valoarea la sfîrșit an 1135.9+1269.5

Notă: Vmc 2015 = = =1202.7 mii lei
2 2
Analog se aplică formula la calcularea valorii medii a activelor

În baza calculelor efectuate putem observa o creștere în anul 2016 față de anul 2015 a
rentabilității comerciale și anume de la valoarea de 94.91 bănuți profit la un leu din vânzări la
valoarea de 95.96 bănuți profit la un leu din vânzări, aceasta datorîndu-se creșterii veniturilor din
vînzări cu 101.1 mii lei.
Referitor la rentabilitatea economică, aceasta crește în 2015 față de 2014 cu 6.24 bănuți
profit la un leu și scade în anul 2016 față de 2015 și anume de la 13.85 bănuți profit la un leu din
vînzări la 8.95 bănuți profit din vînzări sau cu 4.90 %, cauza fiind micșorarea profitului pînă la
impozitare cu 51.6 mii lei.
Rentabilitatea financiară înregistrează în 2015 cel mai mare profit de 12.31 bănuți profit la
un leu din vînzări, din toată perioada analizată. Rezultatele acestei rentabilități se află sub nivelul
considerat optimal de 15 %, ceea ce semnifică ineficiența activității din punct de vedere al
valorizării capitalurilor proprii.

Diagnosticul pe baza fondului de rulment si a necesarului de fond de

rulment
Tabelul 3.7. Analiza echilibrului financiar în baza indictorilor fondului de rulment, mii lei
Perioada de analiză Modificarea absolută
Indicatori
2014 2015 2016 2015-2014 2016-2015 2016-2014
Fond de rulment 216.1 209.5 139.7 -6.6 -69.8 -76.4
Necesarul de fond de rulment 159.9 170.6 110.6 10.7 -60.0 -49.3
Trezoreria 56.2 38.9 29.1 -17.3 -9.8 -27.1
Sursa: elaborat de autor în baza Raportului financiar al S.A. “Grupa Financiară”

19
 Conform acestui tabel, identificăm că pe perioada analizată fondul de rulment al firmei este în
descreștere, ceea ce semnifică că entitatea încearcă să-și finanțeze activele circulante an de an mai
puțin de pe seama datoriilor pe termen scurt.
Necesarul de fond de rulment ia valori haotice, acesta crescînd în anul 2015 față de 2014 cu
10.7 mii lei, apoi în 2016 coborînd cu 60 mii lei. Aceasta semnifică că entitatea are nevoie să-și
finanțeze activele curente pe parcursul perioadei în jurul la 150 mii lei din fondul de rulment.
Referitor la trezorerie, observăm o valoare pozitivă a acesteia pe parcursul perioadei analizate
ceea ce semnifică că firma poate să acopere necesarul de fond de rulment din fondul de rulment,
acesta asigurînd în plus execedent de numerar. Aceste valori sunt descrescătoare, scăzînd în anul
2016 față de 2014 cu 27.1 mii lei, din cauza micșorării fondului de rulment.

20
IV. ABORDAREA PE BAZA DE VENIT IN EVALUAREA INTREPRINDERII
4.1. Metoda actualizarii fluxurilor de numerar
t=3ani
Tabelul 4.1 Calculul valorii de piata a intreprinderii
Nr. de Indicatori Anul 1 Anul 2 Anul 3 Perioada post
ord. programata
1 CF prognozate, m. l. 53618 33503 25718
2 Rata de actualizare, % 5 5 5
3 Ka (coeficient de 0.95 0.91 0.86
actualizare), puncte
4 VR, m.l. (rezerve sau 514360
Valoarea reziduala)
5 CFa, m.l. (CF actualizat) 50937.10 30487.73 22117.48 103542.31
6 VR, m.l. (Valoarea 442349,6
reziduala actuala)
7 Va, m.l. (valoarea de piata 617902.31
a intreprinderii)

Rezolvare:
1) CF1 = 53618; CF2 = 33503; CF3 = 25718
2) r = Rrent. + Rinfl. + Riscul
r = 5%
3) Ka0 = 1
Ka = 1/ (1+r)n
Ka1 = 1 / (1+0.05)1 = 0.95
Ka2 = 1 / (1+0.05)2 = 0.91
Ka3 = 1 / (1+0.05)3 = 0.86
4) VR = CF / r
VR3 = 25718 / 0.05 = 514360
5) CFa = Cfprog * Ka
CFa1 = 53618 * 0.95 = 50937.10

21
 CFa2 = 33503 * 0.91 = 30487.73
CFa3 = 25718 * 0.86 = 22117.48
6) VRa = VR * Ka3
VRa = 514360 * 0.86 = 442349,6
7) V = CF/ (1+a)i + Vr/ (1+a)t sau VVn*Vra
CFa total = 50937.10+30487.73+22117.48 = 103542.31
V = 103542.31 + 514360 = 617902.31

4.2. Metoda capitalizarii profitului

Vcp = PN / c
Vcp = 96053 / 0.05 = 1921060

22
V. ABORDAREA PE BAZA DE ACTIVE IN EVALUAREA
INTREPRINDERII
5.1. Evaluarea imobilizarilor corporale
Varianta 2
Nr. Proprietate Proprietatile comparabile
d/o Specificatiile a evaluata 1 2 3 4 5
1 Pretul , euro ? 54000 56000 70000 59000 70000
2 Dimensiuni 180 180 200 200 180 180
3 Amplasare superioara similara similara similara similara superioara
4 Stare tehnica medie medie medie super. medie super.
Vechime
5 constructie 20 20 20 15 15 15

a)
Proprietate Dimensiune Pret
2 200 56000
1 180 54000
Rezultat 2000

b)
Proprietate Amplasare Pret
5 Superioara 70000
Ajustare A +2000
Valoare ajustata 72000
3 Similara 70000
Rezultat 2000

c)
Proprietate Starea Pret
5 Superioara 70000
Ajustare B -2000
Valoare ajustata 68000
4 Similara 59000
Rezultat 9000

d)
Proprietate Vechime Pret
23
 4 15 59000
1 20 54000
Rezultat 5000

Rezultat
Caracteristica 1 2 3 4 5
Pretul 54000 56000 70000 59000 70000
Dimensiuni -2000 -2000
Amplasare 2000 2000 2000 2000
Stare tehnica -9000
Vechime -5000 -5000 -5000
Pret ajustat 56000 56000 56000 56000 56000

BIBLIOGRAFIE

1. Gheorghe Manolescu “Finanțele întreprinderii” București. p. 33-38.

2. Nadejda Botnari “Finanţele Întreprinderii”, Editura Prim ASEM, Chişinău 2008, p.17-38.

24
3. Natalia Băncilă “Evaluarea financiară a întreprinderii”, Editura ASEM 2005. p. 88-96.
4. Toma Mihai “Finanțe și gestiunea financiară de întreprindere”, București, 1998. p.56-62.
5. Ţîriulnicov Natalia, “Analiza rapoartelor financiare”, Editura ASEM, 2003, p.89-137.

25
26