Semana 1

Estrategia y control de
riesgo financiero

Unidad 1
Fundamentos Teóricos y
Conceptuales de Riesgo
Unidad 2
Identificación del Riesgo

Material compilado con fines académicos, se prohíbe su

reproducción total o parcial sin la autorización de cada autor.
1. Fundamentos Teóricos y Conceptuales de Riesgo

1.1. Definiciones de Riesgos y su relación con la Incertidumbre y la toma de Deci-

siones

Cualquier actividad económica emprendida lleva consigo algún tipo de riesgo aso-
ciado. De hecho existen ciertos eventos con un nivel de incertidumbre que no nos
permitirá conocer hasta qué punto seremos capaces de reconfigurar el camino, para
sobrepasar, eliminar, evadir y/o enfrentar el riesgo al que estamos expuestos.

El riesgo puede ser estudiado desde diversos puntos de vista, todo depende del tipo
de agente del que se trate. Por ejemplo las empresas cuando evalúan sus proyec-
tos, siempre destinarán tiempo y recursos al análisis de riesgos, de hecho tiende a
ser un proceso continuo. Por otro lado los agentes que participan en los mercados
financieros, empresarios, instituciones gubernamentales, bancos, etcétera, siempre
incorporan a su toma de decisiones el riesgo exógeno y endógeno derivado de los
eventos contextuales como de la naturaleza de sus emprendimientos.

Sapag, et al (2008:371), nos dice que existe el riesgo cuando hay una situación en la
cual se puede estimar su probabilidad de ocurrencia y la incertidumbre es cuando
no se conocen las probabilidades o no se pueden estimar; de esta manera “la incerti-
dumbre puede ser una característica de información incompleta, de exceso de datos,
o de información, inexacta, sesgada o falsa”.

En este sentido Córdoba (2011: 293) el riesgo puede calcularse a través de realizar
proyecciones y las probabilidades de ocurrencia de las mismas, lo que permite hacer
estimaciones. Mientras que la incertidumbre se relaciona con una serie de eventos
futuros a los cuales no se les puede asignar una probabilidad.

Por otro lado, cuando se entiende lo que es el riesgo es posible crear estrategias para
la gestión del mismo, todo depende del tipo de riesgo que se observe. Por tanto es
necesario detectar, documentar e incorporar información que ayude a cuantificar el
mismo. Torres, et al (2014:329) apunta que los riesgos pueden representar amenazas,

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pero algunos de ellos quizás sean beneficiosos para el proyecto, por tanto es posible
establecer algunas estrategias para cada caso:

Figura 1. Estrategias para enfrentar los riesgos. Fuente: Elabora-

ción propia en base a Torres, H. Z., y Torres, M. H. (2014).

1.2. Categorización de los riesgos

En los proyectos de inversión existe una variedad de riesgos que pueden afectar las
estimaciones de la empresa, Córdoba (2011:287-288) además de sintetizar algunas
de las propuestas sobre el concepto de riesgo, también propone la siguiente clasifi-
cación dependiendo del origen del mismo:

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Figura 2. Clasificación de los riesgos. Fuente: Elaboración propia en base a Córdoba, P. M. (2011).

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1.3. El Riesgo Financiero

Para conceptualizar el riesgo financiero vamos a usar el concepto de riesgo que nos
presenta Baca (2016:107) quien apunta que el riesgo es cualquier fluctuación del
precio y que afecta de manera directa o indirecta a diversas industrias o empresas.

Como el riesgo de precio representa un escenario en el que es posible que los pre-
cios futuros se desvíen, entonces este riesgo puede medirse con técnicas estadísticas
por ejemplo la varianza y la desviación estándar. (Baca, 2016: 108)

El riesgo de precio es la base del riesgo financiero, ya que está relacionado a los cam-
bios inesperados en los precios de los activos. “El riesgo financiero puede definirse
como la exposición de las utilidades, flujos de caja, o valor de mercado a factores
exógenos” relacionados con los precios. (Como se cita en Pérez, 2014:199)

1.3.1. Factores de Riesgo

Los factores de riesgo son aquellos elementos que pueden inducir cambios en las
principales variables que determinan la rentabilidad de un proyecto o una acción o
de un título.

1.3.2. Riesgo de Mercado

Según Córdoba (2012:74) el riesgo de mercado se deriva de cambios en los precios

de los activos y pasivos financieros.

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Según el Banco de México (2005:5), el riesgo de mercado “es la pérdida potencial
en el valor de los activos financieros debido a movimientos adversos en los factores
que determinan su precio”.

1.3.3. Riesgo de Crédito

Según Córdoba (2012:74) el riesgo de crédito se presenta cuando las contrapartes no

están dispuestas o se encuentran imposibilitadas para cumplir con sus obligaciones.
El riesgo al crédito también significa la probabilidad de que un tercero a quien le
prestamos dinero, no nos pague, ya sea porque no pueda o simplemente porque no
quiera. Hay deudores que tienen malos resultados o una eventualidad y no pueden
pagar y hay quienes simplemente no quieren pagar. (Carrioza, 2017)

1.3.4. Riesgo de Liquidez.

Según Córdoba (2012:74) el riesgo de liquidez se presenta cuando no se tiene la

capacidad de conseguir efectivo para solventar las obligaciones.

1.3.5. Riesgo de interés

Este tipo de riesgo aparece cuando cambian las tasas de interés del mercado. El
incremento de las tasas de interés se puede traducir en la disminución de los pre-
cios de los instrumentos de inversión; por otro lado las tasas de rendimiento están
relacionadas con las tasas de interés a través de las condiciones del mercado, por
lo que estos cambios podrán cambiar los la curva de rendimiento de los títulos de
deuda. (Baca, 2016:115)

Pérez (2014:214) presenta un cuadro donde resume los probables impactos de la

exposición al riesgo de las tasas de interés.

1.3.6. Riesgo Operativo

Según Córdoba (2012:74) el riesgo operativo se presenta cuando existen pérdidas

debido a sistemas inadecuados, fallas administrativas, etcétera.

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2. Identificación del Riesgo

2.1. Entorno Económico

Los riesgos financieros se enmarcan en ciertos contextos que se vinculan con los
mercados en los cuales se venden y compran diversos tipos de títulos de deuda.

Figura 3. Sistema financiero. Fuente: Elaboración propia en base a Córdoba, M. (2015).

El entorno económico real, puede verse como la venta de bienes y servicios en los
mercados tradicionales, este se conjuga con el sistema financiero, el cual contiene
por ejemplo, los medios para proporcionar financiamiento a las empresas.

En la figura 3 se muestran las características e interacciones con los diferentes tipos

de agentes económicos, que pueden ser desde las actividades bancarias hasta las
empresas o el sector público.

En el entorno económico también pueden considerarse variables macroeconómicas

clave como es el caso del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), el cual brinda
estabilidad a los mercados tradicionales y financieros. Para no detener el crecimiento
económico se hace necesaria la puesta en marcha de políticas que guíen las princi-
pales cuestiones económicas.

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Los factores del entorno económico tienen efectos directos en los mercados financie-
ros, por tanto cambios en los mismos pueden generar diversos tipos de riesgos. Por
ejemplo actualmente uno de los principales riesgos para los mercados accionarios
en octubre de 2017 es la situación del Tratado de Libre Comercio, lo que impactaría
en el precio de las acciones y en el índice de precios al consumidor, lo que genera
inestabilidad, incertidumbre y riesgo.

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2.2. Clasificación de la información

En este apartado la pregunta a abordar es ¿Qué tipo de información se debe incor-

porar para analizar los riesgos financieros? Dependiendo de cada área de la empresa
serán los datos recolectados con la intensión de detectar posibles riesgos.

Estupiñan (2015: 64) apunta que se debe ejercer vigilancia en todas las áreas, por
ejemplo en las empresas es importante controlar y tener principios de crédito y ma-
nejar cada una de las problemáticas asociadas.

En un proyecto de inversión la administración de riesgos está conformada por los

siguientes procesos:

Figura 4. Administración de riesgos. Fuente: Elaboración pro-

pia con base en Torres, H. Z., & Torres, M. H. (2014).

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2.3. Evaluación de los riesgos

La evaluación de riesgos por métodos cuantitativos según Torres et al (2014:326)

puede hacerse a través de dos herramientas:

Figura 5. Evaluación de riesgos. Fuente: Torres, H. Z., & Torres, M. H. (2014).

A partir de la evaluación del riesgo será posible “medir con mayor profundidad el
riesgo que puede afectar al proyecto” (Torres et al, 2014:327). En los siguientes blo-
ques trabajaremos a profundidad los métodos estadísticos para el análisis de riesgo.

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2.4. Actividades de Control

Hay una variedad de actividades que permiten el control del riesgo, todo depende
de la naturaleza del agente, del emprendimiento, del proyecto o de la empresa. “El
control y monitoreo puede presentarse en forma de auditorías, evaluaciones y revi-
siones”. (Torres et al, 2014:331)

Algunos mecanismos para el desarrollo y control del riesgo son los siguientes:

Figura 6. Mecanismos de desarrollo y control del riesgo. Fuente: Torres, H. Z., y Torres, M. H. (2014).

Por otro lado el control interno puede definirse como un proceso diseñado para
proporcionar seguridad en la efectividad y eficiencia de las operaciones; en la con-
fiabilidad de la información financiera; y el acatamiento de las leyes y regulaciones
aplicables. (Estupiñán, 2015:33)

En el bloque II se trabajarán las estrategias de control interno a profundidad.

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Referencias:

Baca, U. G., & Marcelino, A. M. (2016). Capítulo 4. Administración de riesgos financieros. En Baca et
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Carrioza, C. (octubre 2017). Sobre el riesgo de mercado. En Carrioza (2017). Simulaciones financieras,
bloque I. México. IEU.

Carrioza, C. (octubre 2017). Sobre el riesgo de liquidez. En Carrioza (2017). Simulaciones financieras,
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Estupiñán, G. R. (2015). Capítulo 3. El riesgo empresarial. En Estupiñán (2015). Administración de

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Pérez, B. J. (2014). Capitulo cinco. Los riesgos financieros internacionales. En Pérez (2014). Finanzas
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torial Universidad de Santiago de Chile. Pp. 199-200, 213-216. Recuperado de http://www.ebrary.com

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Sapag, C. N., Sapag, C. R., & Moreno, S. Á. A. (2008). Capítulo 17. Análisis de riesgo. En Sapag et al
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los-riesgos-para-la-bmv-en-lo-que-resta-del-ano-tlcan-elecciones-y-fed.html

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