Guía de

Estudio
I

Mercado
Guía de Estudio III

de Deuda
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Estudio
III
E
l mercado de valores es considerada una fuente
inagotable de recursos financieros ya que los mis-
mos provienen justo de la sociedad que los confor-
ma, sabemos que este mercado está seccionado
en dos grandes grupos de instrumentos comprendidos
en, el Mercado de Deuda y el de Capitales, a veces con
aseveraciones diferentes dependiendo del punto de vista
en que los queramos clasificar, como puede ser el caso
del mercado de Bonos y el mercado de renta variable por
ejemplo, pero sea la cual sea la clasificación, la finalidad
en ambos casos es poder destinar recursos monetarios
a actividades productivas, mediante el aglutinamiento de
dinero que provengan de los inversionistas, en donde la
eficiencia del intermediario es vital para el crecimiento
económico del país.
Poniendo énfasis en los instrumentos del Mercado de
Deuda analicemos a que se refiere este gran concepto,
sabemos que es el más antiguo y por los volúmenes de
operaciones que tiene diariamente, también es el más
grande comparado con el mercado de capitales.
Tras la creación de los Bancos, cuya función principal es
la de poner a disposición de las personas dinero mediante
el otorgamiento de crédito, la segunda gran innovación en
el mercado financiero en primera instancia en Europa, fue
la inserción de los Bonos o Mercado de Dinero o Mercado
de Deuda, siendo también una fuente de financiamiento
no bancario. Su inicio se llevó a cabo en las ciudades
del norte de Italia hace más de 800 años y este mercado
ha sido uno de los causantes de grandes avances en la
humanidad, así como también han servido para financiar
guerras entre países, por lo cual se ha ganado la jerarquía
de ser uno de los mercados más dinámicos que existen en
la economía global por lo diversos proyectos que financia.
El concepto bono es utilizado en los mercados internacio-
nales para denominar aquellos valores que representan
una deuda para el emisor y esto es una causa muy impor-
tante de su gran volumen de operación, ya que es revelado
desde el nacimiento del propio instrumento, a que se obli-
ga el emisor en cuanto a la tasa que promete y el plazo en
que regresará el recurso al inversionista.
Para que una persona pueda comprar o vender títulos de
deuda, es necesario que acudan a un banco o a una casa
de bolsa para que dichas instituciones puedan realizar las
transacciones necesarias a nombre de esta persona. Una
vez que la persona le indique el tipo de título que se desee
negociar, la institución determinará si lo negocia por medio
del mercado primario o el mercado secundario.
El mercado de Bonos es poderoso porque diariamente
juzga la credibilidad de estabilidad financiera del emisor en
ese gran mercado secundario, al cual queda expuesto el
instrumento hasta su fecha de vencimiento y en ese mer-
cado secundario, para cierto tipo de bonos, podemos ver
con frecuencia que la tasa puede subir o bajar y esto pue-
de poner en una grata situación al emisor para una venta
de nuevos bonos en el futuro o también todo lo contrario.
En el mercado de deuda la capacidad del pago del emisor
es clave no solo para la determinación de la tasa en la que
se cotiza sino incluso la honorabilidad de este con sus
compromisos, por ello es obligatorio que el instrumento
cuente con una calificación crediticia otorgada por una Ca-
lificadora de Valores en México existen tres calificadoras
internacionales destacadas: Moody´s, Standard & Poor´s
y Fitch México.
Esas calificadoras otorgan una opinión que evalúa la sol-
vencia del ente emisor, en el momento de poner un papel
en el mercado y cómo monitorea el título durante el tiempo
que tendrá de vida. Son los emisores los que contactan a
las Calificadoras de Riesgo para ser evaluados.
El rendimiento en los bonos se puede obtener de dos for-
mas; la primera es a partir de una tasa de interés aplicada
al capital. Por ejemplo, si un bono tiene un valor nominal
de $1,000.00 pesos y le aplicamos una tasa de interés del
10%, el inversionista ganaría en un año 100 pesos.
La segunda forma es a partir de una tasa de descuento,
es decir, sobre un valor nominal se aplica una tasa de
descuento, con lo que se calcula un precio que estará por
debajo del valor nominal. Por ejemplo, si un bono tiene un
valor nominal de $1,000.00 pesos y se aplica una tasa de
descuento del 10%, el inversionista pagaría por este bono
$900.00 pesos y al final recibiría los $1,000.00 pesos,
con lo cual su ganancia es de $100.00 pesos, quiere
decir que las dos formas de cálculo nos arrojan la misma
ganancia sin embargo es muy importante observar que no
es igual invertir $1,000.00 que $900.00 pesos.
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Los bonos, según la forma de pago de los intereses, se cla-
sifican en bonos con cupón o cuponados y bonos sin cupón
(mejor conocidos como bonos cupón cero). Los bonos con
cupón son aquellos que desde su emisión y hasta la fecha
de vencimiento pueden pagar intereses en fechas periódicas
mientras que los segundos su ganancia radica en el valor al
que los compra y al valor en que lo vende.
Hay tres razones básicas por las que los inversionistas
prefieren invertir en el mercado de bonos:
1. Se conoce anticipadamente el monto y la fecha en
que se obtendrá el rendimiento;
2. Existe certidumbre dado que son instrumentos de
baja volatilidad; y,
3. Existe estabilidad y liquidez por la existencia de un
mercado secundario.
Uno de los más importantes emisores de bonos en el
mundo son los gobiernos de un país en específico, re-
ferente a estos se les denomina instrumentos guberna-
mentales y pueden ser considerados como aquellos que
típicamente son “libres de riesgo” para los inversionistas
privados, porque los respalda la confianza y el crédito del
gobierno del país. Es decir, supone que el emisor soberano
tiene la suficiente capacidad de recaudación, y por ende
de pago, como para que sus obligaciones sean completa-
mente seguras para el inversionista o tenedor de la deuda,
teóricamente hablando.
Por lo regular, las oportunidades de colocación de instru-
mentos de deuda se crean a partir de la emisión de bo-
nos de gobierno y, por ello, estos últimos se consideran
como el centro u origen de los mercados de instrumen-
tos de renta fija disponibles en un país. En otras palabras,
a partir de la curva de rendimiento gubernamental, se
crea la curva de tasas de interés de referencia para otras
emisiones de deuda.
Desde una perspectiva macroeconómica, un mercado de
deuda gubernamental también permite financiar déficits
presupuestales, ayuda a disminuir la dependencia de los
gobiernos del financiamiento bancario y externo, y sirve
para fortalecer los canales de transmisión de la política
monetaria. Desde una perspectiva microeconómica, el
mercado de deuda gubernamental fomenta la estabilidad
financiera y mejora la canalización de los fondos pres-
tables, pues implica una mayor competencia en la inter-
mediación y el desarrollo de infraestructura, productos y
servicios relacionados.
Este impulso apoya la evolución del sistema financiero en
general, para que pase de un sistema centrado alrededor
del financiamiento bancario, a un sistema multinivel, en el
que los mercados de deuda y de capitales complementan
la intermediación financiera.
Para el Banco de México, contar con un mercado de va-
lores gubernamentales líquido y profundo es fundamental
para la consecución de sus objetivos y funciones. Por un
lado, el mercado de deuda representa uno de los canales
de transmisión de la política monetaria más inmediatos e
importantes, y de hecho el Banco opera directamente en
él al celebrar sus operaciones de mercado abierto. Por
otro lado, el Banco de México funge, por Ley, como agente
financiero del Gobierno Federal en la colocación de su
deuda en los mercados locales, con lo cual el desarrollo
de este mercado se vuelve un tema prioritario para el ban-
co central.
Las empresas tambien pueden emitir Deuda o Bonos y
asi como para los gobiernos son imprescindibles para el
crecimiento, estabilidad financiera y certidumbre de sus
actividades de negocio.
Actualmente la ley del mercado de valores establece que
un una empresa que emita deuda ya sea de corto o largo
plazo deben de cumplir con un historial de operación de
no menos de 3 años y dos requisitos mas:
1. Requisitos legales:
• Acta constitutiva
• Poderes notariales
• Listado de sus Miembros del Consejo de
Administración
• Listado de sus Principales funcionarios
• Estados Financieros bajo Normas
Internacionales Financieras como:
»» Estado de Resultados
»» Balance General
»» Estado de Flujo de Efectivo
»» Estado de cambios en el Capital Contable
• Calificación Crediticia.
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2. Gobierno corporativo: Se debe contar con una certificación o una opinión que
• Un consejo de administracion. acredite el uso de los recursos provenientes de la emisión
• Al menos un consejero independiente. en estos sectores.

Si quisiera emitir en el largo plazo:
Ademas de los anteriores:
* Prospecto de Colocación / Reporte Anual
* Informe del Presidente del Consejo de Administra-
ción
* Informe del Comisario
* Grado de adhesión al Código de Mejores Practicas
Corporativas
Nuestro mercado hoy no solo contempla la posibilidad
de emitir o invertir en un bono convencional como los
anteriores, sino ademas en instrumentos de deuda que
puedan ser emitidos por Fideicomisos y a estos se les
llama bursatilizaciones que conservan los requsitos de los
instrumentos de Deuda a largo plazo.
Bonos Sociales, Mismas características que un bono
tradicional, pero los fondos son utilizados para financiar o
refinanciar proyectos sociales nuevos o existentes.
Contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de
las Naciones Unidas, en materia de combate a la pobreza,
educación inclusiva, igualdad de género, empleo digno y
crecimiento económico sostenido, inclusivo y sostenible.
Bonos Sustentables, Es la combinacion de un bono social
con un bono verde y que tiene cada uno los fines antes
descritos.
Concluyendo el Mercado de deuda se ha venido adaptan-
do a las necesidades de la humanidad para poder ser una
fuente recursos que permite tener un crecimiento econo-
mico para todos los habitantes de un pais.

En los ultimos años se ha desarrollado un mercado de

bonos no convencionales donde se encuentran los famo-
sos Bonos Verdes, Bonos de carbono, Bonos sociales y
los Sustentables que le dan la oportunidad a un emisor de
encapsular los recursos que recoja del mercado para ca-
nalizarlos a actividades de proteccion del medio ambiente,
que pueda disminuir la pobreza o alguna otra situacion de
responsabilidad social, que se desee implementar dando la
oportunidad al inversionista a que tambien se sienta que a
la hora de invertir en un bono con estas caracteristicas no
solo obtendra el rendimiento prometido sino que ademas
su inversion es con causa.

Los Bonos Verdes son Instrumentos de deuda mediante

el cual se obtienen recursos cuyo uso es exclusivamente
para financiar o refinanciar parcial o totalmente proyectos
que sean parte de los siguientes sectores elegibles:

»» Energía renovable
»» Construcción sustentable
»» Eficiencia energética
»» Transporte limpio
»» Agua / adaptación
»» Manejo de residuos / captura metano
»» Agricultura / bioenergía / forestación / cadena de
abastecimiento de alimentos