Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
INVESTIŢIILOR și
SISTEMELOR
FINANCIARE
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
INFLUENŢA FACTORULUI
TIMP ASUPRA PROCESULUI
INVESTIŢIONAL
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
TIMPII OPERATORI PENTRU PROCESUL
INVESTIŢIONAL
Procesul de realizare a investiţiilor şi de
recuperare a fondurilor consumate se
desfăşoară în timp.
De acest aspect trebuie să se ţină seama atunci
când, în calculul eficienţei, se compară
investiţiile cu profitul rezultat prin punerea în
funcţiune a capitalului fix, întrucât investiţiile
alocate în prezent nu mai sunt echivalente,
sub influenţa timpului, din punct de vedere valoric
cu profitul ce se va obţine în viitor.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
OBSERVATIE:
o abordare corectă a proceselor
investiţionale, în vederea
fundamentării ştiinţifice a deciziei,
necesită analiza lor dinamică, adică
ţinând seama de influenţa a factorului
timp.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Timpii operatori în procesul investiţional sunt:
durata necesară pentru elaborarea
documentaţiei tehnico-economice;
durata de execuţie a lucrărilor de investiţii pe
şantier;
durata atingerii parametrilor proiectaţi;
durata de recuperare a fondurilor de investiţii
cheltuite;
perioada stabilită pentru restituirea creditelor;
durata de funcţionare a obiectivului respectiv.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În conformitate cu timpii operatori
menţionaţi mai sus, până la
momentul punerii în funcţiune a
obiectivului se disting 2 perioade :
1. durata necesară pentru
elaborarea documentaţiei tehnico –
economice;
2. durata de execuţie a lucrărilor de
investiţii.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
INFLUENŢA FACTORULUI TIMP ASUPRA
INVESTIŢIILOR ÎN PERIOADA DE EDIFICARE
A OBIECTIVULUI
În perioada de edificare a obiectivului de investiţii se
consumă fondurile fără să se obţină venituri şi se
caracterizează prin imobilizări de resurse umane şi materiale
în activităţi cum sunt: elaborarea studiului de fezabilitate,
proiectarea obiectivului şi executarea lucrărilor de
construcţie-montaj pe şantiere, etc.
Pe parcursul perioadei de proiectare, imobilizările de
resurse financiare sunt mici. Această perioadă este marcată
de momentul luării deciziei de investire şi de momentul
încheierii lucrărilor de documentare pentru investiţii.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
OBSERVATIE:
- ţinând seama că în perioada de proiectare
fondurile băneşti cheltuite fie că sunt mici, în
comparaţie cu volumul de investiţii necesare
edificării propriu-zise a obiectivului, fie că se
suportă din surse extrainvestiţionale (cum este
cazul cheltuielilor alocate cercetării)
- această perioadă nu ocupă un loc central în cadrul
procesului investiţional.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Micşorarea duratei de cercetare-proiectare are însă
efecte benefice, cum sunt: reducerea riscului de uzură
morală la viitoarele produse, câştigarea pieţelor de desfacere
şi obţinerea unui preţ de vânzare ridicat (cel puţin pentru o
perioadă de timp), recuperarea investiţiilor în avans faţă de
termenul stabilit etc.
Durata de execuţie pe şantier este aceea în care se
consumă cea mai mare parte din valoarea investiţiei şi începe
cu deschiderea şantierului, terminându-se cu începerea
probelor tehnologice şi a punerii în funcţiune.
În perioada de execuţie a obiectivului, eficienţa economică a
investiţiilor este influenţată de fondul de investiţii alocat, duratei de
execuţie, modul cum au fost eşalonate fondurile de investiţii şi
capacităţile de producţie puse parţial în funcţiune în acest interval.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
- Eşalonarea investiţiilor influenţează în mod
direct imobilizările de fonduri care reprezintă
pierderi potenţiale.
- În general, investiţiile pot fi eşalonate în mod
crescător (varianta I), uniform (varianta II) sau
descrescător (varianta III).
- Deoarece o sumă cheltuită rămâne imobilizată până
la începerea funcţionării obiectivului, şi chiar peste
acest moment, până la recuperarea efectivă, varianta
mai convenabilă este varianta I, la care imobilizările sunt
cele mai mici.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Aşa cum rezultă din matricea de mai jos, un fond de investiţii alocat
într-un an h va rămâne imobilizat până la sfârşitul perioadei de
execuţie a obiectivului.
în care:
Mi - mărimea imobilizărilor totale;
d - durata de execuţie a obiectivului;
Ih - fondul de investiţii cheltuit în anul h;
k - factor de corecţie, care poate lua valorile 0,
1/2 sau 1, în funcţie de momentul la care se
consideră că s-a cheltuit investiţia, sfârşitul
anului, mijlocul anului sau începutul anului.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În activitatea practică realizarea unui
obiectiv de investiţii, în funcţie de mărimea sa,
se face în câteva luni, un an sau doi ani.
Aplicarea formulei de mai sus devine
concludentă dacă h nu reprezintă numărul
anilor, ci numărul zilelor.
În acest caz, formula de mai sus devine:
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Fiecare beneficiar, constructor sau alt factor care
contribuie la realizarea procesului investiţional, se
preocupă pentru darea parţială in folosinţă a unor
capacităţi de producţie, care să ducă atât la diminuarea
imobilizărilor de fonduri, cât şi la obţinerea unei
producţii suplimentare.
În acest caz, mărimea totală a imobilizărilor se
va calcula cu formula:
în care:
δi - efectul economic specific al imobilizărilor
q - capacitatea anuală de producţie
Ei - efectul economic al imobilizării.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
5. Efectul economic al reducerii duratei de
execuţie
În analiza economică este important să se
sublinieze care vor fi avantajele
întreprinzătorului în cazul în care
constructorul reduce durata de execuţie
prevăzută în contract.
Este de subliniat că reducerea duratei de
execuţie a obiectivelor de investiţii
contribuie la micşorarea imobilizărilor şi,
deci, la creşterea venitului net.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Efectul economic al reducerii duratei de
execuţie Ed se poate determina cu ajutorul
relaţiei:
în care:
Ed - efectul economic al reducerii duratei de execuţie a
investiţiilor;
e - coeficientul de eficienţă economică a obiectivului
respectiv;
Mf - valoarea mijloacelor fixe;
dp - durata de execuţie programată;
d - durata de execuţie realizată.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Indicatorii reprezentaţi, deşi au o serie de
avantaje, nu reflectă totuşi întreaga pierdere
provocată de timp, fiind construiţi pe baza
principiilor indicatorilor statici, care nu surprind şi
efectele propagate.
În economie, fenomenele şi procesele
economice se petrec tocmai după acest
principiu, al efectului propagat, care arată că
un câştig aduce alt efect suplimentar, iar o
pierdere generează noi pierderi.
O metodă, care surprinde tocmai acest efect
propagat, este tehnica actualizării.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
TEHNICA ACTUALIZĂRII
1. PRINCIPIILE ACTUALIZĂRII
În calculele de eficienţă economică se compară mărimea
profitului ce se preconizează a fi obţinut dintr-o
acţiune productivă, cu fondurile de investiţii necesare.
Până acum nu s-a ţinut însă seama de faptul că fondurile
de investiţii se cheltuiesc într-o anumită perioadă,
iar profitul se obţine într-o altă perioadă.
Mai mult decât atât, fondurile de investiţii se cheltuiesc
într-o perioadă relativ scurtă, de 1-2 ani, iar profitul se
obţine pe parcursul unei perioade îndelungate, de 10-20
ani în cazul utilajelor şi 60-80 ani în cazul clădirilor.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Timpul acţionează ca un factor distinct, proces care,
în domeniul investiţional de care ne ocupăm, se
cunoaşte sub denumirea de influenţa factorului
timp asupra investiţiilor şi rezultatelor lor.
Ne propunem ca, în cadrul acestui capitol, să
cuantificăm tocmai influenţa factorului timp
asupra întregului proces investiţional.
Prin urmare, dacă până acum am efectuat o analiză
statică, vom încerca aici desfăşurarea unei analize
dinamice.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
OBSERVATIE:
Deoarece în analiza dinamică se aduc toate
valorile dispersate în timp la un singur
moment, acest procedeu poartă numele de
actualizare.
Întrucât în activitatea practică momentul de
referinţă, adică momentul unic la care se aduc
fondurile de investiţii cheltuite şi toate veniturile ce
vor fi deţinute, poate fi un moment oarecare din
viitor, chiar din trecut (altul decât cel actual),
procedeul folosit este cunoscut sub denumirea de
tehnica actualizării sau tehnica discontării.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Întreaga tehnică a actualizării se bazează pe
următorul raţionament:
- să ne imaginăm o sumă de un leu care
este investită productiv într-un anumit
domeniu la începutul unui an
- După trecerea primului an, ca urmare a
folosirii ei în procesul de producţie, va aduce un
profit a, în anul următor fondul utilizat va fi
(1+a), iar rezultatul este (1+a)2 şi aşa mai
departe, astfel încât, după h ani suma de un
leu devine (1+a)h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
OBSERVATIE:
În consecinţă, o investiţie de o U.M.
făcută astăzi echivalează peste h
ani nu cu o suma de o U.M. ci de
(1+a)h U.M., dacă ţinem seama de
influenţa factorului timp.
Expresia (1+a)h se numeşte factor
de fructificare şi se notează cu zI.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
OBSERVATIE:
Factorul de fructificare zI se
foloseşte la aducerea în prezent a
unor sume investite în trecut sau
la ducerea din prezent a sumelor
investite, spre viitor, mărind aceste
sume, deoarece întotdeauna zI >1.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
în care:
R - randamentul economic al investiţiilor în forma statică;
Pt - profitul total;
It - volumul total al investiţiilor.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Randamentul economic al
investiţiilor, în forma dinamică, se
calculează cu relaţia:
în care:
Ra, Pta, Ita reprezintă randamentul economic
al investiţiilor, profitul şi investiţiile, toate
actualizate la acelaşi moment.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Considerăm că
ne aflăm la momentul punerii în
funcţiune a obiectivului de investiţii.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În acest caz, profitul se va actualiza
folosind factorul de actualizare z, respectiv:
în care:
Ppta- profitul total actualizat la momentul punerii în
funcţiune a obiectivului;
D - durata de funcţionare a obiectivului;
Ph - profitul anual;
a - rata de actualizare.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Investiţiile actualizate se calculează astfel:
în care:
Ipta- investiţiile totale actualizate la momentul
punerii în funcţiune a obiectivului;
z' - factorul de fructificare;
d - durata de execuţie a obiectivului ;
Ih - investiţiile anuale.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
OBSERVATIE:
Utilizarea factorului z sau z’ depinde de poziţia
anului respectiv faţă de momentul de referinţă.
Astfel, dacă o valoare (fie investiţii, fie profit) a
fost înregistrată într-un an, iar anul respectiv
precede momentul de referinţă, atunci acea
valoare se actualizează cu factorul de
fructificare z’.
Invers, dacă valoarea în cauză s-a realizat
într-un an situat după momentul de
referinţă, atunci se aplică factorul de
actualizare z.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Se impune o remarcă deosebit de importantă şi
anume:
în cazul aplicării factorului de actualizare, h ia
valorile 1, 2,…, h, iar atunci când se aplică
factorul de fructificare, h ia valorile 0,1,2,…,h −
1, unde h reprezintă intervalul de timp cuprins între
momentul la care se face actualizarea şi momentul
în care se obţine ultima sumă ce se actualizează.
Valoarea 0 pentru h în cazul folosirii factorului de
fructificare se exprimă tocmai prin faptul că suma ce
urmează a fi actualizată a fost înregistrată la sfârşitul
anului.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În cazul în care profitul anual este egal pe
întreaga perioada de funcţionare a
obiectivului, profitul total actualizat este:
2.Profitul actualizat.
Pentru profit, de asemenea, perioada de
realizare este o perioadă viitoare în
raport cu momentul luării deciziei.
Actualizarea profitului se va face
folosind factorul de actualizare z.
Formula de calcul a profitului total
actualizat la momentul luării deciziei este:
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
g d D
1
P
m
ta h 1 (1 a) h
Ph
g d D g d g d D
1 1 1
P
m
ta h 1 (1 a) h
Ph
h 1 (1 a )
h
Ph
h g d 1 (1 a )
h
Ph
g d D
1 1 1 (1 a ) D
1
Pta Ph
m
Ph g d
S Ph g d
h g d 1 (1 a ) h
(1 a ) (1 a ) a (1 a ) D
3. Randamentul economic al
investiţiilor.
Doi indicatori actualizaţi se pot
compara dacă actualizarea s-a făcut la
acelaşi moment de referinţă. Pentru
stabilirea formulei de calcul a
randamentului economic actualizat la
momentul luării deciziei, se pleacă de la
relaţia:
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
m
P
R
m
a 1
ta
m
I ta
m
R a - randamentul economic actualizat la
momentul luării deciziei (m);
Ptam
- profitul, respectiv, investiţiile
I tam actualizate la acelaşi moment (m).
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Pentru calculul randamentului
economic actualizat al investiţiilor se
pot folosi două relaţii, după cum profitul
se modifică în timp sau rămâne
constant, astfel:
g d D
1 1 (1 a) D 1
h g d 1 (1 a )
h
Ph
(1 a) g d
a (1 a) D
Ph
Ra g d
m
1 sau Ra
m
g d
1
1 1
I h
h g 1 (1 a )
h
Ih
h g 1 (1 a ) h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
OBSERVATIE:
Prima relaţie prezentată poate fi
folosită întotdeauna, indiferent de
evoluţia profitului anual, iar cea
de-a doua numai în cazul în care
profitul anual este constant pe
întreaga durată de funcţionare a
obiectivului (D).
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
4. Termenul actualizat de recuperare
al investiţiilor.
În cazul calculului termenului de
recuperare dinamic se pleacă de la
perioada de timp în care investiţiile
au fost compensate de profit:
g d T
It P
h g d 1
h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Pentru calculul termenului actualizat
de recuperare a investiţiilor este
necesară impunerea condiţiei ca
investiţiile totale actualizate să fie
egale cu profitul actualizat însumat pe
durata de recuperare a investiţiilor
(profitul de recuperare actualizat).
Astfel, pentru momentul considerat al
luării deciziei se poate scrie:
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
g d Tam
1
I
m
ta Ph
h g d 1 (1 a )
h
m
unde T
a - termenul actualizat de
recuperare a investiţiilor,
care se obţine prin
încercări succesive.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Tam
Ph 1
g d
I
m
ta
(1 a) h 1 (1 a )
h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În forma restrânsă relaţia de calcul este:
Tam
Ph (1 a) 1
I m
ta g d
(1 a) a (1 a) Tam
log(1 a)
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
ACTUALIZAREA LA MOMENTUL ÎNCEPERII
LUCRĂRILOR DE INVESTIŢII (n)
- se localizează pe axa timpului momentele
n, p şi v. Întrucât momentul de referinţă ales
(n) se regăseşte pe această axă, se pot trasa
triunghiurile actualizării
- se trasează triunghiurile actualizării şi se
notează prin haşurare, intervalele pe care se
găsesc indicatorii ce urmează a fi calculaţi
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
în care: n
I - investiţia totală actualizată la
ta momentul începerii lucrărilor de
investiţii.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
2. Profitul total actualizat.
Deoarece profitul se află la un
moment viitor faţă de momentul
ales pentru actualizare şi de
această dată se va folosi factorul
de actualizare z,.
În acest caz, gD
1
se poate scrie Pta
n
h 1 (1 a )
h
Ph
relaţia de calcul:
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În perioada de execuţie a
obiectivului, dacă nu se dau parţial
în folosinţă capacităţi de producţie,
nu se obţine profit şi relaţia
prezentată anterior devine:
d D d d D
1 1 1
Pta
n
Ph Ph Ph
h 1 (1 a) h 1 (1 a ) h d 1 (1 a )
h h h
3. Randamentul economic
actualizat al investiţiilor. Formula
randamentului economic actualizat al
investiţiilor pentru momentul începerii
lucrărilor de investiţii este:
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
n
P
R
n
a 1
ta
n
I ta
log(1 a)
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
5.Cheltuieli actualizate recalculate.
În formă statică, acest indicator se
calculează pe baza relaţiei:
în care:
K I t Ch D
K - cheltuielile statice recalculate;
Ch - cheltuielile anuale de producţie;
D - durata de funcţionare a obiectivului
economic.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În formă dinamică, indicatorul se calculează
prin însumarea investiţiilor totale actualizate
cu masa cheltuielilor totale de producţie, de
asemenea actualizate. Formula de principiu
devine:
K a I ta Cta
în care:
Ka - cheltuielile actualizate recalculate;
Ita - investiţiile totale actualizate;
Cta- cheltuielile de producţie totale actualizate.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În cazul actualizării la momentul n
relaţia de mai sus devine:
K I C
n
ta
n
ta
n
ta
Pentru investiţii relaţia de calcul este:
d
1
I
n
ta I h
h 1 (1 a )
h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În cazul cheltuielilor de producţie,
se procedează similar ca şi în cazul
profitului, se poate scrie:
d D
1
C n
ta C h
h 1 (1 a )
h
d D
1 1 D
1 1 (1 a) D 1
C
n
ta Ch Ch d
Ch
h d 1 (1 a ) h
(1 a ) h 1 (1 a ) h
(1 a ) d
a (1 a ) D
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Cheltuieli specifice actualizate
recalculate.
I C
n n
I C n n
k
n ta ta
k
n ta ta a d D
a
qh D q
h d 1
h
în care:
n
k - cheltuieli specifice actualizate recalculate;
a
qh - capacitatea de producţie anuală;
D - durata de funcţionare a obiectivului.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Indicatorul astfel calculat, exprimă efortul
total actualizat, cu investiţia şi cu producţia,
ce revine la o unitate de capacitate de
producţie.
Formula de calcul este:
d d D
1 1
h 1 (1 a )
h
Ih
h d 1 (1 a )
h
Ch
k
n
a d D
q
h d 1
h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În cazul în care cheltuielile anuale de
producţie sunt egale în timp, relaţia
de calcul devine:
d
1 1 (1 a) 1
D
h 1 (1 a ) h
I h Ch
(1 a ) d
a (1 a ) D
k an d D
q
h d 1
h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Acest indicator se poate calcula şi în funcţie de valoarea
producţiei. În acest caz, valoarea producţiei se va
actualiza în aceleaşi condiţii ca şi profitul sau costurile de
producţie.
Formula de calcul, pentru situaţia în care costurile şi
valoarea anuală a producţiei sunt constante, este:
d
1 1 (1 a) D 1
(1 a ) h
I h Ch
(1 a ) d
a (1 a ) D
k an h1
1 (1 a) D 1
Qh
(1 a) a (1 a)
d D
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
ACTUALIZAREA LA MOMENTUL
PUNERII ÎN FUNCŢIUNE A
NOULUI OBIECTIV (p)
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Tap
1
I
p
ta Ph
h 1 (1 a )
h
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
ACTUALIZAREA
LA MOMENTUL ÎNCEPERII
RESTITUIRII CREDITELOR
PRIMITE
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Cum momentul începerii restituirii
creditelor primite, nu se află printre cele
trei momente clasice considerate, respectiv
n, p, v, se reprezintă pe axa timpului şi
momentul (u).
Investiţiile totale actualizate.
Perioada de realizare a investiţiilor esteo
perioadă trecută în raport cu momentul
la care se face actualizarea (u).
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
În acest caz, se aplică factorul de
multiplicare z', respectiv:
f d 1
I
u
ta (1 a)
h o
h
Ih
f 1 D f
1 (1 a ) f
1 (1 a ) D f
1
Pta (1 a) Ph
u h
Ph D f
Ph
h 1 (1 a ) a (1 a)
h
h 0 a
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
(1 a) f 1 (1 a) D f 1
D f
Ph
a a (1 a)
Ra
u
f d 1
1
h f
(1 a ) h
Ih
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Termenul actualizat de recuperare al
investiţiilor.
Pentru stabilirea termenului actualizat de
recuperare a investiţiilor la momentul începerii
restituirii creditelor primite, se pot întâlni două
situaţii şi anume:
- termenul actualizat de recuperare este mai
mic decât perioada cuprinsă între momentul
începerii funcţionării noului obiectiv şi
momentul începerii restituirii creditelor Tau f ;
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
- termenul actualizat de recuperare este
mai mare decât intervalul f
situaţia inversă
Ta
u
f .
T
u
log Ph (1 a) log Ph (1 a) a I
f f n
ta
a
log(1 a)
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
ACTUALIZAREA LA
MOMENTUL SCOATERII DIN
FUNCŢIUNE A
CAPITALULUI FIX (v)
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Actualizarea la acest moment se face, folosind
în ambele cazuri considerate, cel al profitului şi
cel al investiţiilor, formulele de actualizare
bazate pe factorul de fructificare.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
d D 1
I
V
ta (1 a)
h 0
h
Ih
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
h 0
h 0 a
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE
Formulele de actualizare a profitului la
momentul încheierii perioadei de
funcţionare a capitalului fix permit
evaluarea profitului la acest moment,
cu luarea în calcul a posibilităţilor de
utilizare ulterioară / reinvestire a acestora.
Suma rezultată cuprinde atât profitul
obţinut în urma funcţionării capitalului fix,
cât şi profitul obţinut ca urmare a
reinvestirii profitului iniţial.
MANAGEMENTUL INVESTIŢIILOR
ȘI SISTEMELOR FINANCIARE