Valoarea 27 Site

VALOAREA OR IUNDE ESTE EA
Nr. 27 
Q2
06.2020
Revistă publicată de către ANEVAR – Asociația Națională a Evaluatorilor Autorizați din România
ACTIVITATEA
DE EVALUARE
ÎN CONTEXTUL
PANDEMIEI
CUPRINS
05 Editorial
De RALUCA ȘLICARU
06 Poziția ANEVAR cu privire

la activitatea de evaluare în
contextul Pandemiei cu COVID-19
Pe măsură ce Pandemia de COVID-19 se extinde,
guvernele, oamenii de știință, mediul economic…
8 Din vremea pandemiei COVID 19

Acest subiect începe să devină atât de uzual încât există 46 Arta evaluării în timpuri
pericolul ca „desimea” lui să afecteze una dintre condițiile de criză (o părere personală)
valorii…
Având în vedere că lumea a fost cuprinsă brusc de
De ADRIAN VASCU o criză de natură necunoscută, mulți evaluatori,
la recomandarea asociațiilor lor profesionale și a
12 Studiu despre impactul pandemiei COVID instituțiilor internaționale care stabilesc standardele
19 asupra activității de evaluare a bunurilor de evaluare, inclusiv TEGoVA, au căutat confort
profesional în așa-numitele disclaimere ale
30
Cum este influențată valoarea afacerii „incertitudinii în evaluare”.
de criza generată de Covid-19?
Efectele economice la nivel sectorial ale pandemiei generate De KRZYSZTOF GRZESIK
de COVID-19 a împărțit afacerile în patru categorii: servicii
esențiale, marii câștigători, perdanți și supraviețuitori 50 Trend de revenire
în activitatea de evaluare
De SORIN PETRE, ILEANA GUȚU,
BEATRICIA VISTIERU Fluctuația volumului rapoartelor de evaluare
realizate în scopul garantării împrumutului
36 Mic eseu despre limite și limitări influențată de pandemia de COVID-19
Sau „Avocatul Diavolului” De IRINA BENE
Iată-ne la eseul nr 3. Reiau demersul, cu speranța că
vorbele înșirate pe foaia de hârtie sau (mai nou) pe Raport de analiză statistică a
52
ecran să te smulgă, cititorule, pentru câteva minute din Bazei Imobiliare de Garanții (BIG)
cotidianul vieții, poate cu un zâmbet (accept și dintre
cele condescendente), poate cu o idee nouă... 60 Provocarea din comunicare lansată
De CRISTINA GRIGORESCU de lockdown-ul universal impus
de lupta cu pandemia de Covid 19
42 Repere de fundamentare a ratei medii Blocajul provocat de un virus invizibil a fost unul
de rentabilitate țintite de investitori imposibil de prevăzut sau de conceput până în 2020.
Cum arată performanța investiției De RALUCA ȘLICARU
în cele mai vizibile acțiuni de la BVB
Rentabilitatea medie anualizată a unui plasament 64 Informaţii corelate cu evaluarea
în cele mai importante acțiuni listate la Bursa de proprietăţilor imobiliare şi
Valori București (BVB) în urma unor oferte publice cu evaluarea întreprinderii
inițiale (IPO) este în jur de 8%, din care mai mult Continuăm să prezentăm şi în acest număr al revistei
de două treimi reprezintă contribuția fluxului de „Valoarea, oriunde este ea“ setul de informaţii de piaţă
dividende de care investitorii au beneficiat de la listare. utile atât evaluatorilor, cât și utilizatorilor rapoartelor de
De MIHAI CĂRUNTU evaluare.
VALOAREA | Q2 2020 3
Descărcaţi revista „Valoarea, oriunde
este ea”, numărul 27, gratuit,
pentru tablete şi smartphone,
din App Store şi Google Play.
O găsiţi sub denumirea
REVISTA VALOAREA.
Adresa redacției: Strada Scărlătescu nr. 7, Sector 1, Bucureşti, 011158

Tel.: +40 21 315 65 64; +40 21 315 65 05 Fax: +40 21 311 13 40 E-mail: anevar@anevar.ro
Publisher: Coordonator proiect: Advertising Sales: Fotografii:

ANEVAR Raluca Șlicaru Raluca Șlicaru Timi Șlicaru;
tel.: 0722 53 44 90 Dreamstime.com
Redacția:
raluca.slicaru@anevar.ro
ANEVAR DTP:
Cu sprijinul IROVAL Cristian Simion
ISSN 2344 – 6250
TIPĂRIT LA ARTPRINT
ISSN- L 2344 – 6250
Sunt interzise reproducerea, arhivarea sau transmiterea în orice formă sau prin orice mijloc – electronic, mecanic, prin fotocopiere sau înregistrare – a conținutului acestei publicații, integral sau parțial, fără acordul prealabil scris al ANEVAR.
Punctele de vedere exprimate în revista „Valoarea, oriunde este ea„ reprezintă opinia autorilor și nu angajează ANEVAR. Punctul de vedere oficial al ANEVAR se exprimă în documente adoptate și aprobate de către organele sale de conducere. ANEVAR
nu îşi asumă responsabilitatea, nu recomandă şi nu garantează pentru produsele şi/sau serviciile promovate în revista „Valoarea, oriunde este ea„. ANEVAR nu garantează corectitudinea datelor și informațiilor prezentate, chiar dacă acestea au făcut
obiectul unui proces riguros de verificare. Revista „Valoarea, oriunde este ea„ are scopuri educative și de informare, însă ANEVAR prin intermediul acestei publicații nu furnizează servicii de consultanță în domeniile: evaluare, contabilitate sau juridic.
EDITORIAL
Dragii mei,
T
ema acestei ediții este influența pandemiei de Covid-19
asupra activității de evaluare a bunurilor. În consecință, am
avut în vedere în selecția articolelor ca majoritatea dintre
acestea să prezinte, din unghiuri diferite, informații utile în a
înțelege atât perioada pe care o parcurgem, cât și, în măsura
posibilităților, perspectivele.
O parte importantă din acest număr o constituie, și la propriu și
la figurat, Studiul de piață realizat de către ANEVAR împreună cu
Wisemetry („Studiu despre impactul pandemiei COVID-19 asupra
activității de evaluare a bunurilor”) și care conține opinia relevantă
statistic a membrilor corporativi ANEVAR pe teme precum: stadiul
Ű RALUCA ȘLICARU, activității de evaluare a bunurilor pe fiecare specializare și scop al
Editor coordonator
evaluării la începutul crizei, gradul în care pandemia a influențat cifra
de afaceri a companiilor de evaluare, previziuni privind finalul de an
2020 comparativ cu anul 2019 în aceste condiții, sprijinul așteptat
dinspre ANEVAR de către respondenți și multe altele. Sperăm ca
rezultatele prezentate pe larg în paginile revistei să fie interesante și să
găsiți răspunsuri atât la întrebări existente, cât și la întrebări viitoare,
iar studiul să reprezinte un instrument util în structurarea activității
dumneavoastră viitoare în condiții post-pandemie.
Mulțumim membrilor ANEVAR care au participat la studiu prin
completarea chestionarului, astfel încât rezultatele să fie utile tuturor
evaluatorilor și să prezinte în același timp și publicului interesat care
este percepția acestora privind perioada unică prin care trecem.
De asemenea, articolul scris de o echipă coordonată de Președintele
ANEVAR, Sorin Petre, este intitulat Cum este influențată valoarea
afacerii de criza generată de Covid-19? și poate fi citit în paginile
30-35.
Adrian Vascu, Președinte ANEVAR 2008-2009 și 2014-2015, vă
prezintă în premieră un model nou de articol structurat pe paragrafe
nu mai lungi de 250 de cuvinte, astfel încât să poată fi parcurse rapid,
venind astfel în întâmpinarea nevoii noastre de a reuși să fim informați
și de a beneficia de conținut de calitate, contra-timp.
Un alt material important este Poziția oficială a ANEVAR cu
privire la activitatea de evaluare în contextul Pandemiei de Covid-19,
document publicat în data de 18 aprilie 2020 și pe care îl reluăm în
paginile 6-7.
Vă mai recomandăm articolul semnat de Cristina Grigorescu,
Vicepreședinte ANEVAR 2018-2019, analiza realizată de Irina Bene,
cercetător Iroval, cu ajutorul datelor introduse în BIG în lunile
ianuarie-iunie 2020 versus aceeași perioadă din anii 2017-2019 și toate
celelalte articole, la fel de interesante și utile.
Așteptăm cu mare interes feedback pe adresa redacției: valoarea@
anevar.ro!
Să auzim numai de bine!
ASOCIAȚIA NAȚIONALĂ A EVALUATORILOR AUTORIZAȚI DIN ROMÂNIA
Poziția ANEVAR cu privire la activitatea

de evaluare în contextul Pandemiei cu COVID-19
Pe măsură ce Pandemia de COVID-19 se extinde, guvernele, oamenii de știință, mediul eco-

nomic, personalul medical și publicul larg trebuie să răspundă în timp real unor informații și re-
comandări noi și adesea netestate. Provocările care ne așteaptă se aplică fiecărui aspect al
societății. Economiile, de asemenea, se confruntă cu perturbări enorme. Bursele sunt puse la
încercare de o volatilitate zilnică semnificativă, iar afacerile, indiferent de dimensiunea lor, sunt
afectate deja în diferite moduri.
P
entru evaluatori, incertitu- necesare pentru o înţelegere adecvată prorogat până la data de 30.06.2020),
dinea care afectează toate a evaluării sau a verificării evaluării. evaluări pentru raportare financiară,
piețele va conduce inevita- Un raport nu trebuie să fie ambiguu inclusiv Alocarea Prețului de Achiziție
bil la noi provocări, nu doar sau să inducă în eroare și va permite și teste de depreciere (s-a prorogat și
din punct de vedere al în- cititorului îndreptăţit o înţelegere clară termenul de depunere a situațiilor fi-
deplinirii serviciilor de eva- a evaluării sau a altor servicii furnizate. nanciare până la data de 31 iulie 2020),
luare și al estimării valorii, ci și al ra- 2. Pentru a asigura comparabilitatea, evaluări pentru tranzacții de acțiuni și
portării evaluărilor, într-un mod care relevanţa și credibilitatea, raportul va părți sociale, evaluări pentru insolven-
să fie util, prin informațiile pe care le prezenta o descriere clară și precisă a ță, evaluări pentru fuziuni sau divizări,
prezintă utilizatorilor. În același timp, termenilor de referinţă ai evaluării, a expertize judiciare și extrajudiciare,
nu trebuie să pierdem din vedere ro- scopului și utilizării desemnate a aces- executări silite, darea în plată, evaluări
lul important pe care profesioniștii în teia și va prezenta orice ipoteze, ipote- pentru asigurare.
evaluare (evaluatorii autorizaţi ANE- ze speciale, incertitudini sau condiţiile În condițiile actuale, toate aceste
VAR) îl pot avea și îl vor avea în resta- limitative importante care influenţează servicii de evaluare implică un grad
bilirea încrederii în pieţele turbulente, în mod direct evaluarea.” mai ridicat de incertitudine, depin-
tocmai prin faptul că prin cerințele din De asemenea, contextul economic zând atât de natura activului (sectorul
standardele de evaluare se elaborează actual este posibil să conducă la situa- de activitate), cât și de scopul servici-
evaluări transparente, bine documen- ții în care ar trebui utilizate mai mult ilor și tipul valorii estimate, prezen-
tate și fundamentate pe informații din decât o singură abordare / metodă de tarea impactului acestor incertitudini
piață, iar acolo unde există rezerve, evaluare. În conformitate cu cerințele asupra concluziilor evaluării urmând
acestea se vor preciza, pentru ca cel SEV 100 Cadrul general - secţiunea a fi prezentate în mod corespunzător
care fructifică raportul să fie în deplină Abordări în evaluare. în raportul de evaluare și în termenii
cunoștință despre relevanța și valabili- „55. Atunci când nu există sufici- de referință ai evaluării. Practic, situ-
tatea concluziilor. ente date de intrare reale sau observa- ația economică actuală se manifestă la
SEV 103 Raportare (Standarde- bile încât să se poată obţine o conclu- nivelul activității de evaluare în princi-
le de evaluare a bunurilor ANEVAR zie credibilă din aplicarea unei singure pal asupra:
- ediția 2018) - paragraful 1 și para- metode, se recomandă în mod special (1) selectării informațiilor compa-
graful 2 - cere ca raportul de evaluare utilizarea a cel puţin două abordări rabile / culegerii datelor: un element
să prezinte o serie de aspecte, inclusiv sau metode.” Principalele domenii în cheie în selectarea și utilizarea infor-
orice condiţii semnificative privind in- care se desfășoară activități de evalu- mațiilor este data de referință a evalu-
certitudinea sau limitările care afec- are includ: evaluările și reevaluările ării la care se raportează valabilitatea
tează în mod direct valoarea: „1. Este pentru finanțări și garantarea împru- tuturor informațiilor utilizate. Evalu-
esenţial ca raportul de evaluare să muturilor, evaluările pentru impozita- atorii trebuie să se asigure că toate in-
Aprilie 2020 comunice informaţiile re (al căror termen de finalizare a fost formațiile utilizate în estimarea valorii
6VALOAREA
ASOCIAȚIA NAȚIONALĂ A EVALUATORILOR AUTORIZAȚI DIN ROMÂNIA
sunt valabile, relevante și actuale la abordare să prezinte o plajă valorică, pletă a membrilor și a publicului și
data de referință a evaluării. Această nu o valoare punctuală. Dacă data pentru a obține o imagine de ansam-
cerință necesită, în condiții de incer- de referință a evaluării se găsește în blu corectă a tipurilor și gradului de
titudine, o atenție sporită și o analiză intervalul identificat de evaluator ca afectare a activității noastre, vom apela
mai amănunțită privind selectarea da- fiind fără activitate de piață pentru la membrii ANEVAR să se implice în-
telor de intrare relevante și în speci- bunul respectiv, abordarea prin pia- tr-o o analiză din care să rezulte care
al în justificarea eventualelor ajustări ță poate deveni mai puțin relevan- au fost efectele reale ale Pandemiei
considerate (având în vedere că este tă. Neaplicarea acestei abordări va COVID-19 asupra activității de evalu-
de așteptat ca volumul tranzacțiilor să fi prezentată în raportul de evaluare are. Analiza are drept scop identifica-
fie afectat în această perioadă, semni- cu justificarea de rigoare. Abordarea rea și extragerea atât a măsurilor nece-
ficativ chiar pe unele piețe). Desigur prin venit pentru proprietățile gene- sar să le adoptăm intern, cât și a celor
este cunoscută și cu atât mai mult se ratoare de afaceri sau pentru între- ce vor fi înaintate sub formă de propu-
manifestă în această perioadă, lipsa prinderi va putea fi aplicată ținând neri către Guvern și/ sau Parlament.
de transparență manifestată pe piața seama de aspectele privind adecvarea Perioada care ar putea fi conside-
tranzacțiilor din România. În cazul informațiilor utilizate la data de re- rată ca început al reducerii volumului
evaluărilor care implică previzionarea ferință a evaluării, corelarea tuturor de tranzacții pe piața imobiliară și asi-
rezultatelor financiare, acestea trebu- datelor între ele și evitarea dublării milată (înțelegând: vânzări, închiri-
ie să țină seama de situația concretă a efectului crizei în interiorul mode- eri, utilizări și ocupări de proprietăți
perspectivei activității supuse evaluării lului. Abordarea prin cost va putea imobiliare și nu numai) din România
în conjunctura actuală, corelată cu rata fi aplicată acolo unde termenii de re- ar putea fi sfârșitul l unii martie / î
de capitalizare / actualizare selectată ferință ai evaluării permit aplicarea nceputul lunii aprilie 2020. ANEVAR
(cuantificarea impactului crizei să fie acestei abordări. În conformitate cu va prezenta periodic date privind nu-
efectuată fie în previziunile financiare cerințele SEV, în condițiile actuale de mărul de evaluări înregistrate în Baza
– de preferat – fie în rata de capitaliza- incertitudine, se recomandă folosi- de date BIG (aferentă garanțiilor ban-
re / actualizare). rea mai multor tipuri de abordări în care) comparativ cu perioada similară
Referitor la culegerea datelor în evaluare sau a mai multor metode de a anului anterior, considerat un an cu
perioada actuală, inspecția bunurilor, evaluare în cadrul aceleiași abordări, o activitate tranzacțională normală.
acolo unde aceasta este impusă de astfel încât concluziile evaluării să fie O astfel de analiză, realizată deja la
standardele de evaluare în vigoare și documentate corespunzător. nivelul lunii martie 2020, nu arată o
de către alte reglementări, necesită o Calitatea raportului de evaluare scădere semnificativă a volumului de
abordare distinctă. În cazul propri- este și va rămâne un obiectiv princi- activitate față de martie 2019, situație
etăților imobiliare, ANEVAR a ex- pal pentru serviciile de evaluare. Re- datorată probabil lucrărilor aflate deja
primat punctul de vedere postat pe comandăm utilizarea ipotezelor spe- în derulare pentru această lună.
pagina sa web: http://site2. anevar.ro/ ciale acolo unde este cazul, dar nu Mai multe organizații de evalua-
noutati/24-mar-2020-punctulvedere- încurajăm excesul de ipoteze care pot tori din lume, precum și furnizorii de
al-asociatiei-nationale-evaluatorilo- invalida utilitatea raportului de eva- servicii de evaluare au emis și au actu-
rautorizati- din-romania. Recoman- luare. Astfel, în termenii de referință alizat în această perioadă îndrumare
dăm ca în termenii de referință și în ai evaluării vor trebui stabilite princi- și recomandări pentru evaluatori. Vă
raportul de evaluare să fie prezentată palele ipoteze care se cunosc la acea punem la dispoziție pe site-ul nos-
explicit modalitatea de inspecție agrea- dată, urmând ca acestea să fie com- tru www.anevar.ro, în pagina dedicată
tă cu clientul/utilizatorul desemnat. pletate pe parcursul raportului, dacă acestui comunicat si linkul care vă va
(2) modului de aplicare a abor- este cazul. Utilizatorii rapoartelor vor direcționa către puncte de vedere, cer-
dărilor în evaluare și implicațiile trebui să înțeleagă rezonabilitatea și cetare și îndrumare în legătură cu ac-
ipotezelor, ipotezelor speciale şi / sau relevanța ipotezelor și ipotezelor spe- tivitatea de evaluare pe perioada Pan-
a condițiilor limitative: Este posibil ciale, elaborate în concordanță cu sco- demiei cu COVID-19, publicate de
ca abordarea prin piață să nu fie su- pul evaluării. organizaţiile profesionale de evaluare
ficient de relevantă atunci când din Volumul activității de evaluare, di- din întreaga lume, avându-se în vede-
analiza pieței rezultă că pe piața imo- rect influențat de dinamica activității re însă specificitatea piețelor interne
biliară specifică nu există suficiente economice din România, este de aș- din România. (dezvoltare, transparen-
tranzacții. În aceste cazuri este po- teptat să se reducă în această perioadă. ță, senzitivitate, percepție investitori,
sibil ca opinia obținută prin această Pentru a contribui la o informare com- reglementări șamd.).
Din vremea 3
pandemiei COVID 19
Acest subiect începe să devină atât de uzual încât există pericolul ca „de-
simea” lui să afecteze una dintre condițiile valorii - respectiv „raritatea” -
devenind o temă desuetă, deci nebăgată în seamă sau neluată în serios.
C
u toate acestea, perioada în- portant de știut care dintre mutații au fost
cepută în luna martie 2020 temporare și care vor avea efect pe termen
Adrian Vascu, până în prezent, iunie 2020, a mediu și lung.
produs mutații majore - atât Fiecare dintre noi a trăit propriile ex-
Preşedinte ANEVAR
în societate, cât și în fiecare periențe. În cele ce urmează mă voi con-
2008-2009 & dintre noi, cei care compu- centra pe câteva dintre învățămintele
nem societatea. pe care le-am tras, în speranța că se vor
2014-2015, Senior
Unele mutații au fost vizibile, altele regăsi și printre trăirile dumneavoastră
Partner Veridio induse și încă neconștientizate, toate însă și că împreună putem conștientiza - atât
ne-au afectat viața și activitatea. Este im- importanța lor, cât și efectele viitoare.
Concizia
În tot acest interval de timp am fost supuși unui bombardament informațional - re-
țele de socializare, canale de televiziune, platforme de filme și documentare – astfel încât
nu am avut timpul fizic pentru a decanta esența informațiilor și nici pentru a separa da-
tele relevante de „zgomot” sau știrile adevărate de „fake news”. Acest „bombardament”
ne determină să ne mulțumim doar cu informațiile din titlu. Din nefericire calitatea
multor articole este cel puțin îndoielnică. Mai mult, între conținutul știrii și titlul aceste-
ia, de cele mai multe ori, nu există nicio legătură. Cuvintele „puternice” din titlu (șoc, cri-
ză, dezastru etc.) au rolul să atragă „click-uri”, însă informațiile din articolele respective
sunt derizorii. La polul opus sunt articolele sau postările excesiv de lungi, pierzându-ne
răbdarea cu mult înainte de concluzia finalului, oricât ar fi fost de interesante. De aceea
cred că una dintre lecțiile momentului este nevoia de concizie, pentru a investi mai puțin
timp în parcugerea datelor și mai mult timp în procesarea lor. Informația trebuie struc-
turată în dimensiuni de text echivalentă unui pahar de apă atunci cand ți-e sete și nu a
unui bax cu 6 sticle de 2 litri. Mă voi conforma acestui principiu și voi grupa textele din
acest articol în paragrafe de cca. 250 de cuvinte, care pot fi citite în mai puțin de 1 minut
și vor fi independente unul de celălalt.
8VALOAREA
Comunicarea față în față
Că vorbim de telefon, e-mail, Zoom sau alte forme de discuții la distanță - punem accentul
implicit pe cuvinte. Rolul cuvintelor și modul în care ele sunt alese și formulate a devenit mult
mai important ca înainte. Coeziunea unei echipe este mai greu de susținut de la distanță, mul-
te companii spun că această perioadă a fost un mare test pentru solidaritatea echipei. Pentru
mine a fost clar că „vorbele aruncate” - pe care ni le permiteam la întâlnirile din birou fiind
toți prezenți în același spațiu - au devenit extrem de nocive când au fost folosite la telefon, pe
e-mail sau în orice alt mediu online. La birou puteai nuanța prin ton, privire sau limbajul cor-
pului ceea ce spui și aveai ocazia să îndrepți eventuala neînțelegere la următorul contact vizu-
al. În mediul online cuvintele „aruncate” au avut ecou în mintea primitorului după finalizarea
contactului la distanță, iar aceste cuvinte citite și recitite puteau căpăta alte sensuri. Astfel, nu Voi grupa textele
întotdeauna ce ai vrut să spui a și fost înțeles exact așa cum a fost gândul original. Lecția este din acest articol în
că încrederea în oameni, echipă, clienți nu poate fi construită prin mijloace la distanță. Rămân
poate de modă veche, însă consider esențială în profesia noastră comunicarea față în față. paragrafe de cca.
250 de cuvinte,
Uniți suntem puternici
Divizarea societății s-a accentuat în această perioadă. Din păcate în multe domenii și care pot fi citite în
pe multe teme suntem, de cele mai multe ori, pe două maluri opuse fără a fi construit și mai puțin de 1 minut
o punte între ele. Oameni care au crezut în existența virusului și s-au protejat riguros și
oameni care au sfidat orice regulă. În domeniul evaluării au fost persoane care nu au rea- și vor fi independente
lizat inspecția proprietăților, în timp ce alții nu au avut nicio restricție. Analiști care pre- unul de celălalt.
vizionau prăbușirea pieței imobiliare (și nu numai) și analiști care priveau cu optimism
netulburat către viitor. Părinți care au susținut purtarea măștilor la examene și aplicarea
tuturor măsurilor de distanțare socială și părinți care au considerat că acestea sunt exage-
rate și chinuitoare pentru copii. Împărțirea în tabere radical opuse nu poate fi benefică. Pe
termen lung ceea ce ne interesează este să trăim într-o societate care ne dă șansa fiecăruia
să ne îndeplinim potențialul. Această perioadă ne-a arătat cât de important este Omul. In-
dicatorii financiari ar trebui să treacă pe planul 2 pentru că noi, oamenii, suntem benefi-
ciarii oricăror activități economice. Am văzut vulnerabilitățile ființei umane și fragilitatea
în fața unei boli fără leac. În fața ei, pozițiile sociale și averile nu au relevanță. De aceea
cred că o învățătură importantă este nevoia profundă a fiecăruia dintre noi pentru a con-
strui punți către cei din jurul nostru și a crea o societate puternică pentru binele tuturor.
Comunitatea
Adică grupul de oameni care sunt conectați de lucruri, idei și obiective comune. Fi-
ecare dintre noi face parte din multe comunități. Comunitatea din jurul firmelor în care
lucrăm - colegi, clienți, furnizori, acționari, finanțatori etc. Comunitatea din jurul profe-
siilor noastre - cum este și comunitatea evaluatorilor. Un obiectiv important este salvarea
comunității, adică să ajutăm toate verigile ei să rămână conectate, funcționale și parte din
viitor, indiferent cum va arăta acesta. Reflexul în situații de criză este salvarea individua-
lă. Însă bunăstarea noastră este direct afectată de bunăstarea comunității din care facem
parte. Paradoxal, soluția cea mai bună în momente dificile este să întărim comunitatea din
care facem parte, astfel fiind și noi înșine mult mai bine protejați. Dacă vom face asta (în
măsura puterilor noastre), vom avea șansa de a trăi într-un ecosistem funcțional, poate
chiar mai prosper după trecerea încercării. Această abordare mută accentul de pe profit,
ca bani câștigați individual cu orice preț în detrimetul celorlalți, pe un profit ca simplu
efect al valorii create, bunăstării membrilor și capacității lor de a-și uni eforturile în mo-
mentele dificile. Dacă înțelegem acest lucru, vom privi și concurența mai sănătos. Cererea
este suficient de diferită încât să fie loc pentru abordări și puncte de vedere la fel de dife-
rite. Nu este nevoie să iei de la alții ceva ce doar tu oferi. Solidaritatea comunității este o
bază mult mai solidă pentru bunăstarea individuală. Deci să fie sănătoasă capra vecinului!
Fundamentul deciziilor viitoare
Am trecut printr-o criză majoră și diferită. Ce am învățat? Cum transformăm deza-
vantajele în avantaje? Care sunt oportunitățile acestei crize? Avem nevoie de informații
corecte și complete pentru a face alegeri bune. Ca răspuns la aceste frământări, sunt
prezentate în paginile acestui număr al revistei, rezultatele unui studiu realizat profesio-
nist cu aportul nemijlocit al companiilor de evaluare care au acceptat să își ofere opinia.
A fost un exercițiu extrem de important încheiat cu succes - numărul celor care au răs-
puns a depășit niveluri minime științifice astfel încât rezultatele obținute sunt relevante
statistic și reprezentă o bază solidă privind deciziile viitoare. Rezultatele studiului sunt
disponibile tuturor celor interesați pentru a le analiza cu propriile criterii. Acestea sunt
instrumente pentru a găsi cele mai bune soluții pentru fiecare dintre noi. În orientarea
următorilor pași vom căuta indicii cu privire la: cum a reacționat profesia prin firmele
de evaluare în timpul stării de urgență, cum a fost influențată activitatea, ce domenii de
activitate au suferit modificări, în ce direcții s-au produs acestea, care au fost măsurile
deja luate și care sunt direcțiile posibile viitoare. Faptul că cifrele din studiu rezultă în
urma unui sondaj făcut conform regulilor de specialitate ne dă încrederea că hotărârile
noastre vor fi bine fundamentate.
Solidaritatea
Este și subiectul care m-a determinat să scriu aceste rânduri. Mă refer concret la
cazul colegului nostru din Brașov, Iulian Adam, care a fost diagnosticat cu o
boală gravă. În efortul de vindecare apare inerent și problema cheltu-
ielilor - nu mai contează la cât se ridică acestea, ci doar că sunt
esențiale vieții. În acest context am conștientizat că puțini
dintre noi au reușit să își facă rezerve astfel încât, aflați
într-o situație similară, să acoperim nevoile financi-
are fără o presiune asupra familiei sau a apropiați-
lor. Prin fundația noastră „Apreciază Viața!” s-a
demarat o strângere de fonduri la care au reac-
ționat prompt foarte mulți dintre noi. Un gest
minunat, în care contează mai puțin sumele
de bani pe care fiecare le-a găsit disponibile
în această perioadă postpandemie. Contează
faptul că s-a materializat din plin solidarita-
tea comunității și sper că aceste gânduri bune
și energii pozitive să ajungă la Iulian și să îl
susțină în efoturile sale. Această atitudine a
dovedit că ne sărim în ajutor și că nu suntem
singuri. Ca o învățătură din această experiență,
am reevaluat ce înseamnă o poliță de asigurare
pentru acoperirea cheltuielilor în caz de spitali-
zare. Cred că merită analizat de către fiecare dintre
noi dacă este oportună o asemenea decizie. Mie acum
îmi este clar că da, iar cu cât mai devreme facem acest lu-
cru (vârsta), cu atât costurile sunt mai reduse. Poate o poliță
cadru pentru întreaga comunitate a evaluatorilor ar fi o soluție.
10VALOAREA
Schimbări în evaluare
Ce s-a schimbat în activitatea de evaluare? Mulți dintre noi au așteptat răspunsuri con-
crete și rapide. Însă pandemia și lockdown-ul s-au instalat atât de repede, realitatea schim-
bându-se de la o zi la alta, prin urmare nu am avut nici timpul și nici baza extragerii unor
concluzii pe termen măcar mediu. Astăzi cred că au fost schimbări punctuale care își au
rostul doar până la ieșirea din criză și sunt schimbări care merită avute în vedere pe termen
lung. Din prima categorie, amintesc inspecția proprietăților în vederea evaluării care a reve-
nit la modul clasic de inspecție fizică. Ce am învățat (poate) sunt regulile de igienă și păstra-
re a distanței pentru a evita să ne infectăm sau să-i infectăm pe alții. Din a doua categorie,
cea a modificărilor pe termen lung, este accentul pus pe nivelul de activitate al pieței în eva-
luarea proprietăților imobiliare. Mai concret, în această criză am avut clară ideea, trăită pe
propria piele, că oamenii au stat în case, deci o perioadă nu s-au realizat tranzacții. Ofertele
de vânzare erau valabile în toată această perioadă. În aparență, deci, se putea realiza evalu-
area pentru că existau oferte comparabile. Și care erau valabile. Și vânzătorii confirmau că
prețul cerut e corect. În cazul de față se pare că tranzacțiile încep să își revină. Rămâne însă
accentul important pe activitatea pieței ca un subiect de atins în analiza pieței imobiliare.
Am învățat ceva din această perioadă?

Eu cred că am învățat:
Că viața este mai mult decât zbuciumul alergăturii zilnice.
Că suntem vulnerabili ca ființe și boala nu face distincție între bogați și săraci.
Că profesia de evaluare a funcționat, și pentru acest lucru ar fi benefic să îi sprijinim să funcționeze
și pe cei care au fost puternic afectați.
Că digitalizarea este importantă pentru productivitate, dar că discuțiile față în față rămân esențiale
profesiei noastre.
Că „vindem” încredere.
Că încrederea se câștigă în întâlniri directe.
Că oamenii ar trebui să fie în centrul atenției.
Că fiecare ar trebui să vedem că ceea ce facem dă sensul deplin vieții noastre. În limbajul nostru, că
ne aflăm în a noastră Cea Mai Bună Utilizare.
Că protejându-i pe ceilalți te protejezi pe tine.
Că mesajele/articolele/ scurte și concise sunt mai ușor asimilabile și cu mai mare efect.
Că superificialitatea ar trebui identificată și lăsată de o parte.
Că titlurile trebuie să reprezinte întotdeauna esența conținutului.
Că suntem responsabili de coerența și consistența comunității din care facem parte.
Valoarea ei este dată de cea mai slabă verigă din lanț.
Că este loc pentru fiecare. Cadrul în care ne vom desfășura activitatea viitoare
va depinde de noi ca grup.
Că așteptările, nevoile și dorințele nu sunt aceleași dacă ai 20, 30, 40, 50, 60, 70 sau 100 de ani.
Sau peste.
Că ne schimbăm de-a lungul timpului.
Că iertarea capătă o din ce în ce mai mare importanță pe măsură ce trece timpul.
Că nu suntem în aceeași barcă. Dar navigăm pe același val.
Studiu
Studiu despre impactul pandemiei COVID 19

asupra activității de evaluare a bunurilor
Studiu realizat de Wisemetry pentru ANEVAR
Obiective. Design studiu. Profilul companiilor
OBIECTIVE
La baza acestui studiu a stat nevoia de a
estima impactul pandemiei de COVID-19 Măsuri de securizare și
asupra activității evaluatorilor autorizați care susținerea ANEVAR
își desfășoară activitatea prin intermediul
membrilor corporativi ANEVAR.
Ne-am propus să deschidem o discuție
despre impactul pandemiei, evoluția Evoluția preconizată pentru
predictibilă a activității de evaluare, măsuri următoarele 7 luni și măsuri
de securizare și cum poate veni ANEVAR în de diminuare a impactului
întâmpinarea nevoilor membrilor săi.
DESIGN
Populația țintă: companiile care își
desfășoară activitatea de evaluare ca Evoluția activității, factorii de impact
membri corporativi ANEVAR prin și măsurile implementate în perioada
de urgență pandemică
administratorii - evaluatori autorizați - ai
acestora
Metoda de culegere a datelor: Interviuri
online
Status Quo: structura
Eșantion: 233 de interviuri. Eșantionul final
activității de evaluare la
a fost ponderat și oglindește structura reală 15 martie 2020
a universului de companii.
Durată chestionar: 15 minute
Perioadă colectare date: 9-17 iunie 2020
Obiective. Design studiu. Profilul companiilor
CÂTEVA CUVINTE DESPRE ALEGEREA

VARIBILELOR DE EȘANTIONARE UNIVERS (Cifra de afaceri = CA) București Restul țării TOTAL
Pentru eșantionare și ulterior ponderarea la CA peste 500.000 lei 35 16 51

structura universului de companii s-au ales 2 CA între 100.000-500.000 lei 58 132 190
variabile. Criteriul de alegere a cifrei de
afaceri și a sediului principal de desfășurare a CA între 50.000-100.000 lei 13 88 101
activității a fost numărul de companii (cât mai
mare) care să se regăsească în fiecare CA sub 50.000 lei 39 112 151
substrat al fiecărei variabile.
493
De exemplu, variabilele de număr de angajați,

colaboratori și membri asociați erau mai puțin EȘANTION NEPONDERAT București Restul țării TOTAL
potrivite pentru acest scop având foarte multe
companii într-un substrat și prea puține în CA peste 500.000 lei 17 13 30
altele (a se vedea distribuția în format grafic
CA între 100.000-500.000 lei 41 95 136
pe slide-ul următor).
CA între 50.000-100.000 lei 2 31 33
Eșantionul neponderat (din dreapta jos) a fost
ulterior ponderat în așa fel încât datele CA sub 50.000 lei 6 28 34
obținute pe fiecare variabilă să reflecte
!!!! De reținut în citirea raportului este faptul că 24% din companiile din 233
structura universului (din dreapta sus).
București sunt companii cu o cifră de afaceri de peste 500.000 de lei.
În restul țării, cota companiilor mari în structură este de aproximativ 5%.
12VALOAREA
Studiu
01. Obiective. Design studiu. Profilul companiilor
O PRIVIRE ASUPRA PROFILULUI COMPANIILOR

Cifra de afaceri de 100.000 lei împarte eșantionul în 2 categorii egale de evaluatori – sub 100.000 lei și peste. Jumătate dintre companii au o
vechime în piață de peste 10 ani, ceea ce înseamnă că ceva mai mult de jumătate dintre evaluatori nu au prins criza din 2008 – 2010 ca
antreprenori în acest domeniu. Companiile cu 0-1 angajați predomină, la fel și cele cu un singur membru titular.
Cifra de afaceri Vechimea în piață Mărime companie
78%82%
10% 7%
31% 27%
22%
39% 22%18%
22%
20% 22%
0-1 2 sau mai multi

< 2 ani 2 - 5 ani
peste 500k lei 100k-500k lei Asociați membri titulari
5 -10 ani 10 -15 ani
50k-100k lei sub 50k lei > 15 ani Angajați
5
Nota: Pentru a ușura vizualizarea datelor, am ales să prezentăm

în grafic doar procentele pe total și valorile peste medie, de la
Obiective. Design studiu. Profilul companiilor anumite segmente.
TIPURI DE EVALUĂRI CONFORM

OG 24/2011 Tipuri de evaluări (conform specializărilor din OG
24/2011) oferite clienților
Toate companiile, indiferent de mărimea
cifrei de afaceri, realizează rapoarte de 100%
Evaluări de bunuri imobile
evaluare de proprietăți imobiliare (bunuri
imobile).
49%
72%
Evaluări de întreprinderi 55%
Urmează evaluările de bunuri mobile
realizate de 79% dintre companii.
79%
91%
Evaluări de bunuri mobile
Evaluările de întreprinderi se regăsesc în
aproape jumătate din portofoliile companiilor Total
Evaluări de acțiuni și alte 7%
de evaluare, iar dacă luam în calcul și 33% CA peste 500k lei
evaluările de fond de comerț și alte active instrumente financiare Intre 100k - 500k lei
necorporale pe care le putem asocia cu Intre 50k - 100k lei
Evaluări de fond de comerț și alte 15%
evaluările de întreprinderi, ponderea acestora 52%
active necorporale CA sub 50k lei
crește la 64%
13%
Verificările de evaluări sunt realizate de 13% 57%
Verificări de rapoarte de evaluare
dintre companiile de evaluare. Mai mult de
jumătate dinre firmele cu cifra de afaceri
peste 500 k lei oferă acest tip de servicii Q2. Pe care dintre următoarele tipuri de evaluări conform specializărilor din OG 24/2011 le oferiți clienților dvs.? 6
Mai multe răspunsuri posibile.
Studiu
Nota:
Nota: Pentru
Pentru a ușura
a ușura vizualizarea
vizualizarea datelor,
datelor, am amalesales să prezentăm
să prezentăm
în în grafic
grafic doar
doar procentele
procentele pe pe
totaltotal și valorile
și valorile peste
peste medie,
medie, de la
de la
Obiective.Design
Design studiu. Profilul anumite
companiilor anumite segmente.
segmente.
Obiective. studiu. Profilul companiilor
TIPURIDE
DELUCRĂRI
LUCRĂRIȚINÂND
ȚINÂNDCONT
CONTDEDE Tipuri
Tipuri dede lucrări
lucrări ținând
ținând cont
cont dede scopul
scopul evaluării
evaluării
TIPURI
SCOPULEVALUĂRII
SCOPUL EVALUĂRII 98%98%
Ev.Ev. pentru
pentru impozitare
impozitare a clădirilor
a clădirilor
Tipurilededeevaluări
Tipurile evaluăricare
careseseregăsesc
regăsescla la mai
mai 87%87%
mult dede jumătate
mult jumătate dintre
dintre companiile
companiile dede Ev.Ev. pentru
pentru raportare
raportare financiară
financiară
evaluaresunt,
evaluare sunt,înînordine
ordinedescrescătoare:
descrescătoare: 65%65%
•• Evaluăripentru
Evaluări pentruimpozitarea
impozitarea clădirilor
clădirilor Ev.Ev. pentru
pentru garantarea
garantarea împrumuturilor
împrumuturilor
Evaluări pentruraportare
raportare financiară
financiară 59%59%
Evaluări pentrugarantarea
garantarea împrumuturilor
împrumuturilor Ev.în
Ev.în proceduri
proceduri dede insolvență
insolvență sausau faliment
faliment
•• Evaluăriînînproceduri
Evaluări proceduridedeinsolvență
insolvențăsausau 57%57%
faliment
faliment Ev.Ev. pentru
pentru autorități
autorități publice
publice
Evaluări pentruautorități
autorități publice
publice
32%32%
Ev.Ev.
pentru instanțe
pentru judecătorești
instanțe judecătorești
40%40%
Evaluările
Evaluărilepentru
pentruinstanțele
instanțelejudecătorești
judecătoreștisese
Ev. dede
Ev. întreprinderi pentru
întreprinderi fuziuni,
pentru achiziții,
fuziuni, achiziții, 29%29% 58%58%
regăsesc
regăsesc înîn cel cel mai mai mare
mare număr
număr la la
delistare
delistare TotalTotal
companiile
companiilecucuo ocifrăcifrădedeafaceri
afacerisub
sub5050miimii
Ev.
Ev.pentru stabilirea
pentru despăgubirilor
stabilirea despăgubirilorîn caz de de
în caz 22%
22% CA CApeste 500k500k
peste lei lei
lei,
lei, fiind
fiind asociate
asociatecucuînscrierea
înscriereaîn întabloul
tabloul
expropriere
expropriere IntreIntre
100k100k
- 500k lei lei
- 500k
experților
experților judiciari
judiciari a a administratorului,
administratorului,
13%
13% Intre 50k
Intre - 100k
50k - lei
100k lei
evaluator
evaluatorautorizat
autorizatalalacestor
acestorcompanii.
companii. Verificări de de
evaluări 48%48%
Verificări evaluări CA CAsub sub
50k 50k
lei lei
42%42% 63%
Alte tipuri
Alte de de
tipuri lucrări
lucrări 63%
Q3.Q3.
Pe Pe
care dintre
care următoarele
dintre tipuri
următoarele de lucrări
tipuri le oferiți
de lucrări clienților
le oferiți dvs. dvs.
clienților ținând seama
ținând de scopul
seama evaluării?
de scopul evaluării? 7 7
MaiMai
multe răspunsuri
multe posibile.
răspunsuri posibile.
14VALOAREA
Studiu
Status quo la 15 martie

02.
STATUS QUO LA 15 MARTIE –

LUCRĂRI CONTRACTATE/ Status quo la 15 martie versus
COMANDATE evaluări oferite în general
Dacă ne uităm la structura de business 100%

Evaluări de bunuri imobile 85%
cu focus pe tipurile de evaluări conform
OG 24/2011, până la data de 15 martie
2020, observăm că startul de an este dat Evaluări de întreprinderi 79%
de evaluările de bunuri imobile. 10%
Evaluările de întreprinderi și cele de Evaluări de bunuri mobile 49%

3%
bunuri mobile, deși au în general o
pondere importantă în portofoliul de
Evaluări de acțiuni și alte instrumente 15%
produse, nu au avut o pondere 1%
financiare
semnificativă până la începutul Oferite în general
pandemiei. Evaluări de fond de comerț și alte 13%
active necorporale Status quo 15 martie
Verificări de rapoarte de evaluare 7%
A01_1. Ați declarat că abordați lucrări din următoarele tipuri de specializări. Distribuiți 100 de procente între
acestea ținând cont de numărul de lucrări pe care le aveați contractate (sau comandate) în 2020 până la 15 9
martie. Scrieți procentul în spațiul din dreapta.
02. Status quo la 15 martie
STATUS QUO LA 15 MARTIE – Status quo la 15 martie în funcție de cifra de afaceri

LUCRĂRI CONTRACTATE/
COMANDATE 100% 1 1
3 2 3 2 3
10 9 12 4
16
Evaluările de bunuri imobile reprezintă 80% 10
ponderea cea mai semnificativă la
începutul anului 2020, fiind justificată atât 60%
de perioada realizării evaluărilor pentru
85 84 92
impozitare a clădirilor, de o perioadă cu 40% 76 81
volum ridicat de evaluări pentru
garantarea împrumuturilor cât și de 20%
perioada din an în care se realizează
evaluările pentru raportare financiară. 0%
Total Peste 500k lei Între 100k - Între 50k - Sub 50k lei
Și evaluările de bunuri mobile, deși în 500k lei 100k lei
proporție mai redusă, se regăsesc în Verificări de rapoarte de evaluare
portofoliile tuturor companiilor indiferent
Evaluări de fond de comert si alte active necorporale
de mărimea cifrei de afaceri.
Evaluări de acțiuni și alte instrumente financiare
Evaluările de întreprinderi au avut cea Evaluări de întreprinderi
mai mare ponedere în prima parte a
Evaluări de bunuri mobile
anului în portofoliile de lucrări ale
companiilor cu cifra de afaceri de peste Evaluări de bunuri imobile
500.000 lei. A01_1. Ați declarat că abordați lucrări din următoarele tipuri de specializări. Distribuiți 100 de procente între acestea ținând
cont de numărul de lucrări pe care le aveați contractate (sau comandate) în 2020 până la 15 martie.
Studiu

02.
Status quo la 15 martie.
TIPURI DE LUCRĂRI ȚINÂND CONT DE Tipuri de lucrări ținând cont de scopul evaluării
SCOPUL EVALUĂRII
Ev. pentru impozitare a clădirilor 98%
43%
După cum a rezultat și din graficul anterior
Ev. pentru raportare financiară 87%
există două tipuri de lucrări de evaluare care 9%
susțin business-ul celor mai multe companii
Ev. pentru garantarea împrumuturilor 65%
specializate în acest domeniu la început de 28%
an:
• Evaluare pentru impozitarea clădirilor Ev. în proceduri de insolvență sau faliment 5%
59%
• Evaluare pentru garantarea
împrumuturilor. Ev. pentru autorități publice 57%
5%
Se observă că ponderea evaluărilor pentru Ev. pentru instanțe judecătorești 32%

4%
raportare financiară era în curs de
Ev. de întreprinderi pentru fuziuni, achiziții, 29%
desfășurare pentru un număr redus dintre 2%
delistare
companiile care dețin portofoliul de lucrări. Oferite în general
Ev. pentru stabilirea despăgubirilor în caz de 22%
expropriere 1%
13% Status quo 15 martie
Verificări de evaluări 0%
Alte tipuri de lucrări 42%

3%
A01_2 Ați declarat că abordați următoarele tipuri de lucrări în funcție de scopul evaluării. Distribuiți 100 de procente
între acestea ținând cont de numărul de lucrări pe care le aveați contractate (sau comandate) în 2020 până la 15 11
martie. Scrieți procentul în spațiul din dreapta.
02. Status quo la 15 martie

Status quo la 15 martie în funcție de cifra de afaceri
STRUCTURA DE BUSINESS ȚINÂND
CONT DE NUMĂRUL DE LUCRĂRI 2
3 4
CONTRACTATE PÂNĂ LA 15 MARTIE 2 2 4 4
4
1 Alte tipuri de lucrări
4 9 1 2 6
5 2 5 7 2 Verificări de evaluări
La început de an, companiile cu cifra de 5 4 5 5
2 8
afaceri mai mare de 100.000 de lei au o
9 6 Ev. pentru stabilirea
9
structură care conține un număr mai mare 14 8 despăgubirilor
de evaluări pentru garantarea 13 Ev. de întreprinderi
împrumuturilor, în timp ce companiile cu
cifra de afaceri mai mică de 50.000 de lei 28 27 Ev. pentru instanțe
37
au mai multe evaluări pentru impozitarea judecătorești
clădirilor. 44 Ev. în proceduri de insolvență
În plus, companiile cu CA mai mare de Ev. pentru autorități publice

500.000 de lei au mai multe evaluări
62
pentru raportări financiare și evaluări de
Ev. pentru raportare financiară
43 42
întreprinderi pentru fuziuni, achiziții, 35 Ev. pentru garantarea
delistare încă de la începutul anului. 22 împrumuturilor
Ev. pentru impozitare a
clădirilor
Total peste 500k Între 100k Între 50k - sub 50k lei
lei - 500k lei 100k lei
A01_2 Ați declarat că abordați următoarele tipuri de lucrări în funcție de scopul evaluării. Distribuiți 100 de procente între
acestea ținând cont de numărul de lucrări pe care le aveați contractate (sau comandate) în 2020 până la 15 martie.
16VALOAREA
Studiu
Afacerea în perioada de urgență pandemică
Afacerea în perioada de urgență

pandemică
03.
Evoluția volumului activității din 15 martie până

la momentul studiului, comparativ cu perioada Evoluția volumului de afaceri pe segmente de
similară a anului 2019, a fost percepută în companii
scădere sau la acelașii nivel de majoritatea
respondenților. Total (N=233) 66% 24% 4% 5%
Cea mai mare pondere de creștere a activității,
de 8% o regăsim în cadrul firmelor cu cifra de CA peste 500k lei (N=30) 77% 10% 8% 4%
afaceri de peste 500 k lei.
Companiile cu o cifră de afaceri mai mică de
50.000 de lei sunt cele care au evaluat volumul Între 100k - 500k lei (N=136) 80% 15% 4%
1%
de afaceri ca fiind neschimbat în cea mai mare
măsura 42%, pe când cele cu CA peste
Între 50k - 100k lei (N=33) 67% 23% 9%
100.000 de lei au resimțit cel mai mult scăderea
volumului.
CA sub 50k lei (N=34) 45% 42% 5% 8%
5% din total firme au declarat că și-au închis
activitatea, cele mai mari procente de 8-9%
S-a diminuat A rămas constant
fiind pentru firmele cu cifra de afaceri sub 100
mii lei. A crescut Am închis activitatea
Diferența semnificativă statistic calculată A02. Gândindu-vă la afacerea dvs din 15 martie 2020 și până în prezent, ați spune că volumul de business s-a
la un nivel de încredere de 95%. diminuat, a rămas constant sau a crescut comparativ cu perioada similară a anului 2019? 14
Asistat, un singur răspuns posibil.
Evoluția afacerii
03. în următoarele 7 luni
Cei care au apreciat că
volumul de afaceri a scăzut (66% din companii)
Scăderea estimată în perioada

Două treimi dintre companii au declarat că
volumul de activitate s-a diminuat în de urgență
perioada de urgență, comparativ cu
perioada similară a anului 2019. 3%
10% sau mai puțin
Scăderea medie a cifrei de afaceri estimată 7% 7% 11% - 25%
de aceștia a fost de 42%
13% 26% - 33%
Peste jumătate dintre aceste firme au 24% 34% - 50%
declarat că volumul de activitate a scăzut Medie:
51% - 66%
sau au resimțit o scădere de peste 50%. 42%
12% 67% - 75%
În timp ce nivelul de scădere a activității 75% - 89%
cuprins între 11-25% a fost prezentat de cca 15% 90% până la 100%
25% din respondenți, iar 7% au 19%
experimentat o scădere ușoară de până în
10%. Total N=172
A03_1. Care este, estimativ, scăderea în volumul de business?

Un singur răspuns posibil.
Studiu
02. Afacerea în perioada de urgență pandemică
Cele mai afectate tipuri de lucrări, în timpul perioadei de urgență, au fost evaluările pentru garantarea împrumuturilor urmate la o distanță
considerabilă de verificările de evaluări și cele de proceduri de insolvență sau faliment.
Nota: Fiecare companie a făcut estimări doar pentru acele tipuri de lucrări pe care le abordează. A se vedea coloana cu N= numărul de
respondenți din dreapta graficului.
Evoluția volumului de afaceri pe fiecare tip de lucrare N=
Evaluări…
... pentru garantarea împrumuturilor 75% 13% 5% 168
verificări de evaluări 50% 33% 2% 35
… în proceduri de insolvență sau faliment 49% 22% 5% 143
... pentru instanțe judecătorești 47% 33% 8% 71
... pentru impozitare a clădirilor 44% 47% 1% 228
... pentru autorități publice 44% 34% 3% 135
... pentru raportare financiară 43% 39% 2% 205
… de întreprinderi pentru fuziuni, achiziții, delistare 43% 21% 11% 67
... pentru stabilirea despăgubirilor la expropriere 32% 35% 1% 54
Alte tipuri de lucrări 48% 22% 9% 102
S-a diminuat A rămas constant A crescut Nu pot estima N/A

Diferența semnificativă statistic calculată
A05. Ați declarat mai devreme că abordați următoarele tipuri de lucrări. Cum a evoluat volumul de 16
la un nivel de încredere de 95%.
afaceri separat pe fiecare dintre acestea din 15 martie 2020 și până în prezent?
Afacerea în perioada de urgență

02. pandemică
Top 12 factori de impact

A scăzut cererea, au apărut amânări la
contracte sau întârzieri în luarea deciziilor și S-a redus volumul cererii de lucrări de evaluare 61%
au fost restricții privind interacțiunile directe
cu clienții. Aceștia sunt cei mai importanți Clienții au amânat contractarea de noi lucrări 41%
factori care au avut impact în desfășurarea
Clienții au avut întârzieri în luarea deciziilor 26%
normală a afacerilor.
Clienții au continuat să lucreze cu noi 22%
În București s-a invocat mai mult amânarea
Restricția de a avea interacțiuni față în față 21%
semnării contractelor, în timp ce în restul
țării a cântărit mai mult restricția de a avea Interdicția de a ieși din casă 19%
interacțiuni față în față.
Clienții au amânat semnarea contractelor 16%
Companiile mari, cu peste 500.000 de lei Posibilitatea de a lucra online de acasă 16%
cifră de afaceri, au recamarcat și menționat
în mai mare măsură că tarifele au scăzut. Clienții și-au tăiat bugete 14%
Clienții au închis/ anulat contracte 11%
Angajații au acceptat să meargă pe teren 9%
Tarifele au scăzut 6% Total N=233
A04. Care credeți că au fost factorii care au influențat cel mai puternic efectul în business?
Alegeți 3 factori cei mai importanți. 17
18VALOAREA
Studiu
Afacerea îin perioada de urgență

0.2 pandemică
În top sunt măsurile necesare pentru a continua

activitatea în condițiile impuse de lege și se
Top 12 măsuri implementate
referă în principal la angajați/ colaboratori/
echipa de lucru.
Măsuri pentru a face posibil lucrul de acasă 49%
Declarații pentru angajați pe timpul urgenței 44%
Companiile cu cifra de afaceri mare (peste Fexibilitate în programul angajaților 40%
500.000 de lei) au implementat mult mai multe
măsuri decât restul (cu 3 măsuri mai mult, în
Modalitățtile de comunicare online, cu video 38%
medie) și ele au acoperit: Am folosit o nouă platformă de comunicare 26%
• O nouă platformă de comunicare
• Actualizarea planului de afaceri și a bugetelor Am optimizat costurile pe proiecte și ofertă 25%
• Au ținut cont și au informat toți angajații de Ne-am actualizat planurile de afaceri și bugetele 25%
modificările fiscale și legislative
• Elaborarea de scenarii de impact pe Am amânat plata unor taxe și impozite 19%
următoarele 6 luni
Am comunicat mai mult în mediul online 18%
• Ședințe virtuale cu recurență
Am informat toți angajații de modificările fiscale și legislative 18%
Companiile cu cifra de afaceri între 100.000 și
500.000 de lei ies în evidență prin măsuri pentru Modalități pentru validarea identității digitale 17%
reducerea costurilor cu angajații: șomaj tehnic, Am elaborat scenarii de impact pe următoarele 6 luni 12% Total N=233
renunțare la colaboratori, reduceri salariale.
A06. Pe care dintre următoarele măsuri le-ați luat în ultimele 60 - 90 de zile pentru a diminua impactul crizei
pandamice asupra afacerii dvs? Asistat, mai multe răspunsuri posibile. 18
Evoluția afacerii în următoarele 7 luni

Evoluția afacerii
Evoluția afacerii în perioada de urgență Evoluția afacerii în următoarele 7 luni

pandemică, care a arătat diminuări ale
volumului de afaceri de până la 80% în rândul
companiilor cu cifra de afaceri între 100.000 și Total (N=233) 61% 32% 7%
500.000 de lei și cele mari cu cifra de afaceri
de peste 500.000 de lei, are impact și în București (N=66) 50% 40% 10%
previziunile de business. Cu toate acestea, mai
mult de o treime din companii este optimistă și Restul țării (N=167) 65% 28% 6%
se așteaptă să aibă cel puțin un volum similar
cu cel de anul trecut. CA peste 500k lei (N=30) 67% 29% 4%
Firmele de evaluare cu sedii în afara Între 100k - 500k lei (N=136) 62% 27% 10%
Bucureștiului se arată mai pesimiste decât cele
din București, declarând într-o măsură mai Între 50k - 100k lei (N=33) 59% 41%
mare că se asteaptă ca volumul lor de
business să scadă. CA sub 50k lei (N=34) 58% 32% 10%
Să scadă Să fie la fel Să crească
A08_1. Daca vă gândiți la următoarele 7 luni, vă așteptați ca volumul de afaceri al companiei dvs la sfârșitul
Diferența semnificativă statistic calculată la anului 2020 să fie similar, să crească sau să scadă comparativ cu perioada similară a anului trecut?
un nivel de încredere de 95%. Asistat, un singur răspuns posibil. 20
Studiu
Evoluția afacerii
Cei care au apreciat ca
volumul de afaceri o să scadă
Scăderea preconizată pentru

Din total 233 de companii, 147 cred că
activitatea de evaluare va scădea în următoarele 7 luni
următoarele 7 luni. Dacă în perioada de
urgență cca 33% dintre acestea au resimțit 1%
o scădere de peste 50%, la scăderea 10% sau mai puțin
preconizată până la finalul anului doar 18% 9% 6% 11% - 25%
se așteaptă să scadă cu peste 50%.
8% 26% - 33%
În medie, luând în considerare opiniile 26% 34% - 50%
tuturor respondenților care au apreciat că Medie:
51% - 66%
volumul de afaceri va scădea, cifra 35%
preconizată de reducere este de 35%. Doar 67% - 75%
26%
1% dintre respondenții care au estimat 75% - 89%
scădere a activității până la sfârșitul anului
2020 cred că scăderea va fi apropiată de 24% 90% până la 100%
închiderea activității.
Total N=147
A08_2 Cât estimați că va fi scăderea în volumul de business în următoarele 7 luni comparativ

cu aceeași perioadă din 2019? Un singur răspuns posibil.
04. Evoluția afacerii în următoarele 7 luni
Așteptările respondenților sunt să scadă ponderea în business a evaluărilor pentru garantarea împrumuturilor și să scadă mai puțin sau chiar să
crească evaluările în proceduri de insolvență sau faliment și cele pentru instanțe judecătorești. Mulți sunt cei care au declarat că evaluările
pentru raportări financiare vor rămâne la fel ca în 2019.
Evoluția volumului de afaceri pe fiecare tip de lucrare N=
Evaluari… ... pentru garantarea împrumuturilor 68% 16% 10% 168
verificări de evaluări 44% 36% 4% 35
... pentru raportare financiară 42% 42% 5% 205
… de întreprinderi pentru fuziuni, achiziții, delistare 40% 15% 20% 67
... pentru autorități publice 39% 37% 10% 135
... pentru stabilirea despăgubirilor la expropriere 35% 28% 8% 54
… în proceduri de insolvență sau faliment 23% 34% 27% 143
... pentru instanțe judecătorești 18% 53% 21% 71
Alte tipuri de lucrări 43% 29% 10% 102
Să scadă Să fie la fel Să crească Nu pot estima N/A

Diferența semnificativă statistic calculată la
un nivel de încredere de 95%. A09_1. Dacă vă gândiți la următoarele 7 luni, vă așteptați ca pe urmatoarele tipuri de lucrări volumul de afaceri al 22
companiei dvs la sfârșitul anului 2020 să fie similar, să crească sau să scadă în comparație cu anul 2019?
20VALOAREA
Studiu
Cei mai mulți respondenți preconizează scăderi mai mici de 50% indiferent de tipul de lucrare și cele mai
multe bife le găsim pe intervalul 11-25%. Pentru evaluările în insolvență au fost multe companii care au
apreciat o evoluție pozitivă. 74% dintre ei au estimat o creștere de până în 25%.
Nota: Mai jos sunt prezentate doar acele lucrăari pentru care avem o bază mai mare de 30 de respondenți care au estimat scăderi.
Scăderea preconizată pe fiecare tip de lucrare
N=116 N=84 N=35 N=52 N=46
Scăderea
36% 41% 43% 41% 31%
medie 23
Referitor la percepția reprezentanților membrilor corporativi privind evoluția pieței imobiliare rezidențiale,
aceștia se așteaptă la scăderi atât în volum, cât și în preț mediu unitar. Scăderea medie a numărului de
tranzacții pe această piață este aproximată la 23%.
Evoluția volumului Evoluția prețului mediu

tranzacțiilor pe piața unitar pe piața imobiliară
imobiliară rezidențială în rezidențială în perioada
perioada următoare următoare
6%
Restul țării 68% 24% 7%
20% București 54% 32% 14%
74% Total 64% 27% 9%

Scădere
0% 50% 100% Medie: 23%
Să scadă Să scadă
Să rămână la fel Să rămână la fel
N=233 N=173
Să crească N=233 Să crească
A13.Cum vă așteptați să evolueze volumul tranzacțiilor pe piața imobiliară rezidențială în perioada următoare (7 luni)? Un singur răspuns posibil.
A14. Cum vă așteptați să evolueze prețul mediu unitar pe piața imobiliară rezidențială în perioada următoare (7 luni)? Un singur răspuns posibil.
A15_1 Cât estimați că va fi scăderea numărului tranzacțiilor în piața imobiliară rezidențială în perioada următoare? Un singur răspuns posibil. 24
Studiu
Securizarea afacerii și suportul ANEVAR

Securizarea afacerii și
suportul ANEVAR
05.
Cele mai importante măsuri pe care Top 12 măsuri de implementat

companiile de evaluare se gândesc să le
implementeze cu scopul de a diminua Să optimizăm și să reducem costurile 55%
impactul pandemiei în business sunt:
Să ne extindem portofoliul de lucrări 52%
• Optimizarea de costuri;
• Extinderea portofolului sau alte posibilități Mai aproape de clienții noștri, mai prompți și mai eficienți 50%
de extindere a afacerii; Noi posibilități de extindere a afacerii în afara domeniului… 50%
• O relație mai apropiată cu clienții și o
mai mare atenție acordată riscurilor. Să acordăm o mai mare atenție riscurilor 39%
Să acordăm o mai mare atenție gestiunii fluxurilor de numerar 37%
Companiile mari (CA +500.000 de lei) iau în
calcul în mai mare măsură următoarele: Să reducem numărul de întâlniri față în față 36%
• Apropierea față de clienți, să fie mai Să organizăm mai eficient munca angajaților de acasă 27%
prompți și mai eficienți (cel mai important
Strategii mai bune de negociere cu clienții pentru termenele… 25%
aspect)
• Gestiunea fluxurilor de numerar Să comunicăm cât mai deschis și rapid toate deciziile 23%
• Comunicarea deschisă și rapidă a deciziilor
Să reducem costurile de consultanță pentru clienți 18%
de business pentru a susține moralul
angajaților și colaboratorilor Să schimbăm locația/ să restrângem spațiul 13% Total
• Reducerea numărului de angajați și N=233
Nu cred că pandemia va avea un impact semnificativ 10%
modificarea grilei de salarizare și/ sau
bonusare.
A10. Pe care dintre următoarele măsuri vă gândiți să le implementați în următoarele luni în
26
compania dvs. cu scopul de a diminua impactul pandemiei în business?
05. Securizarea afacerii și suportul ANEVAR

Cele mai relevante evaluări pe viitor sunt considerate cele pentru garantarea împrumuturilor (în special pentru
primele două segmente mari de cifră de afaceri) și cele pentru impozitarea clădirilor (mai relevantă pentru
companiile mici). Urmează evaluările în proceduri de insovență și faliment (importante pentru segmentul de
companii mici, cu cifra de afaceri sub 50.000 de lei) și cele pentru raportarea financiară (mai relevante pentru
primele două segmente mari de cifră de afaceri cu cifra de afaceri peste 100.000 de lei).
Clasamentul în funcție de volumul de lucrări, următorii 3-5 ani

Evaluări pentru impozitare a clădirilor 23% 49% 65%
Evaluări pentru garantarea împrumuturilor 30% 45% 55%
Evaluări pentru raportare financiară 6% 17% 34%
Evaluări în proceduri de insolvență 9% 21% 32% TOP 1 (menționată prima în
clasament)
Alte tipuri de lucrări 10% 16% 24%
TOP 2 (în primele două mențiuni)
Evaluări pentru autorități publice 5% 12% 24%
Evaluări pentru instanțe judecătorești 3% 12% 20%
TOP 3 (în primele 3 mențiuni)
Evaluări de întreprinderi pentru fuziuni, achiziții 3%10% 18%
Evaluări pentru stabilirea despăgubirilor 4%10% 15%
Verificări de evaluări 7% 9% 12%

A12. Care credeți că este „clasamentul” de la 1-10 al domeniilor evaluării în funcție de volumul de lucrări pentru următorii 3-5 ani? 27
22VALOAREA
Studiu
suportul ANEVAR
05.
Dacă la întrebarea asistată cu lista de măsuri

Măsuri de securizare a afacerii – Mențiuni Spontane
pe primul loc era grija optimizării costurilor, Prospectare piață/ Clienți noi/ Intensificare vânzări 23%
atunci când au fost întrebați spontan Promovare/ marketing mai intens (online) 17%
răspunsurile au variat și sunt pline de Nu văd astfel de măsuri/ Nu cred că e posibilă stagnarea 7%
proactivitate și orientare spre client, primele Diversificare portofoliu/ categorii noi de evaluare 7%
două fiind: Promptitudine/ Timp de execuție mic/ Eficiență 7%
• Prospectare piață/ intensificare vânzări Aproape de clienț/ Client service mai bun 6%
• Promovare Extindere pe altă afacere/ alt domeniu 6%
Tarife mai mici 5%
Prospectarea pieței este mai relevantă pentru
Loializare clienți vechi/ actuali 4%
companiile din București (35%), în timp ce
Calitate/ Profesionalism 4%
promovarea și marketingul mai intens online
au fost mentionate mai mult de companiile cu
Activitate online cu clientii/ Softuri în domeniul nostru 4%
cifra de afaceri mai mică de 50.000 de lei. Reducere/ Optimizare costuri 3%
Mai multe bănci în portofoliu/ Mai multe contracte cu băncile 3%
12% din companiile mari au declarat că nu Colaborare cu clienți din piețe conexe 1%
văd utilitatea unor astfel de măsuri pentru că Extinderea zonelor de acoperire 1%
nu cred că este posibilă stagnarea și încă Nu știu 6%
21% dintre ele nu au oferit niciun răspuns la Altele 5% Total
această întrebare. Fără răspuns 4% N=233
Niciuna 4%
A16. Ce măsuri veți implementa în următoarele luni pentru a asigura un volum similar sau chiar mai
28
mare al activității companiei dvs în domeniul evaluării comparativ cu cel din anul precedent?
suportul ANEVAR
05.
Susținerea din partea ANEVAR

Rolul ANEVAR și sprijinul așteptat constă în
continuarea seminarelor și a cursurilor de NET SEMINARII 88%
dobândire a specializărilor.
Cumulat, indiferent de tipul de seminar sau Utilizarea mai largă a webinariilor și mai puțin seminarele la sală 47%
curs menționat, 88% dintre companii
așteaptă cel puțin unul dintre cursurile sau Structura seminarelor existente este suficientă 26%
seminarele propuse de ANEVAR.
Să organizeze cursuri de dobândire a specializării VE 26%
Companiile își doresc utilizarea mai largă a
webinariilor, iar pentru un sfert dintre ei Diversificarea seminarelor cu teme profesionale 21%
structura seminarelor existente este
suficientă. Să organizeze cursuri de dobândire a specializării EI 13%
Să organizeze cursuri de dobândire a specializării EBM 9%

Total
Diversificarea seminarelor cu teme legate de dezvoltarea personală 8% N=233
Demersurile pentru ca membrii ANEVAR să devină experți judiciari 36%
A17. Ca susținere din partea ANEVAR, ce ați considera util să se întâmple/ implementeze în
29
perioada următoare? Mai multe răspunsuri posibile.
Studiu
Analiza pe tipuri de lucrări - perioada

de urgență versus evoluție așteptată
Povestea într-o pagină
06. de urgență versus evoluție așteptată
Evaluările pentru garantarea

împrumuturilor Oferite clienților Status quo la 15
Cea mai abruptă diminuare în perioada de urgență
și cele mai sumbre așteptări pentru următoarele 7
luni. Cu un status quo destul de bun la jumătatea 28%
lui martie, jumatate dintre cei care îl oferă având 65%
deja o lucrare pe acest tip de evaluare.
N/A
5% 10% N/A
13%
Nu pot estima 16%
Nu pot estima
A crescut
Să crească
A rămas
75% 68%
constant Să fie la fel
S-a diminuat
Să scadă
Scăderea
36%
medie
Perioada de urgenta Urmatoarele 7 luni
31

Evaluările pentru raportare

financiară
Oferite clienților Status quo la 15
Un status quo la 15 martie de 10% din potențialul de
business. Așteptările sunt echilibrate între a rămâne
la fel și scădere. Chiar și în cazul celor care au 9%
preconizat scădere părerile sunt împărțite și 87%
distribuite pe toată scala, ca și cum firmele nu ar ști
la ce să se aștepte pe acest tip de lucrări.
N/A
5% N/A
Nu pot estima 2%
Nu pot estima
39% 42%
A crescut
Să crească
A ramas
S-a diminuat 43% 42%
Să scadă
Scăderea
41%
medie
Perioada de urgență Următoarele 7 luni
32
24VALOAREA
Studiu

Evaluări pentru autorități publice

(vânzări, concesionări, schimburi
etc.) Oferite clienților Status quo la 15
Un status quo la jumătatea lui martie sub 10% din

potențial. Păreri din nou împărțite între evoluție 5%
normală și scădere, iar 10% sunt optimiști că vor avea 57%
chiar o creștere pe acest tip de lucrare până la finalul
anului. În general, cei care așteaptă scăderi le văd
undeva între 11% și 50%.
N/A
N/A
10%
Nu pot estima 3%
Nu pot estima
A crescut 34% 37%
Să crească
A rămas
Să scadă
Scăderea
41%
medie
33

Evaluări în proceduri de insolvență

sau faliment
Un status quo la jumătatea lui martie sub 10% din

potențial și puține firme au întâlnit creșteri pe acest tip 5%
de lucrare în perioada de urgență. Cu toate acestea 59%
27% dintre companii se așteaptă la creșteri pe acest
tip de lucrare, cel mai probabil ținând cont de
conjunctura economică.
N/A
N/A
Nu pot estima
5% 27% Nu pot estima
A crescut 22%
Să crească
A ramas 34%
S-a diminuat 49%
23% Să scadă
Scăderea
43%
medie
34
Studiu

Alte tipuri de lucrari

Foarte puține firme au apucat să contracteze alte tipuri
de lucrări până la mijlocul lunii martie. Așteptările sunt
similare cu ce au experimentat în perioada de urgență 3%
a pandemiei, adică mai degrabă scădere de volum. 42%
Cei mai multi spun că vor fi scăderi sub 50%.
N/A
N/A
Nu pot estima 10%
9% Nu pot estima
A crescut 22% 29%
Să crească
A rămas
Să scadă
Scăderea
31%
medie
35
Analiza pe tipuri de lucrări - perioada de

06. urgență versus evoluție așteptată
Puține companii (2%) aveau în lucru

Evaluări de întreprinderi
evaluări de întreprinderi pentru fuziuni,
achiziții sau delistare până la data de 15
pentru fuziuni, achiziții,
delistare 29% 2%
martie.
Volumul de business în perioada de

urgență s-a diminuat mai degrabă, dar
11% dintre companii au înregistrat
N/A 12%
creșteri. 17% N/A
7% 14%
20% dintre companii așteaptă creșteri pe Nu pot estima
viitor. 11% Nu pot estima
20%
A crescut 21%
Fiind un tip de lucrare cu o incidență mai 15% Să crească
mică de ofertare, 25% dintre companii nu
au făcut o estimare pentru evoluția sa. A rămas
43% 40%
S-a diminuat
Să scadă

36
26VALOAREA
Studiu

Până la 15 martie, doar 4% dintre

companii au apucat să aibă în lucru Evaluări pentru
evaluări pentru instanțe judecătorești. instanțe judecătorești 32% 4%
Volumul de business pentru perioada de
urgență s-a diminuat, dar așteptările de
viitor sunt să fie la fel sau chiar să
crească.
N/A
N/A
8% 21%
Nu pot estima
Nu pot estima
33%
A crescut
Să crească
53%
A rămas
47%
S-a diminuat
18% Să scadă

37

Aproape o tremie dintre companii nu au

Evaluări pentru
putut estima evoluția acestui tip de
evaluare în următoarele 7 luni. Opiniile
stabilirea despăgubirilor 22%
în caz de expropriere 1%
sunt echilibrate între scădere și stagnare
sau creștere.
Doar 1/5 dintre companii au acest tip de

evaluare în portofoliu.
N/A 9%
20% N/A
21%
Nu pot estima 12%
1% Nu pot estima
8%
A crescut
35% 28% Să crească
A rămas
Să scadă

38
Studiu

Până la 15 martie nu avem companii

Verificări de evaluări
care să fi avut contractate sau în lucru
verificări de evaluări.
0%
În perioada de urgență jumatate dintre 13%
companii au apreciat că acest tip de
lucrare s-a diminuat în portofoliul lor.
Așteptările pentru următoarele 7 luni sunt

N/A
N/A
împărțite între scădere și o evoluție 2% 4%
similară cu cea de anul trecut. Nu pot estima
Nu pot estima
33%
36%
A crescut
Sa creasca
A rămas
50% 44%
S-a diminuat
Să scadă

39
Sumar Executiv
Povestea într-o pagină

• Perioada de urgență (lockdown) a fost una în care volumul de activitate a scăzut pentru 66% dintre firmele
de evaluare. A scăzut cererea, au apărut amânări la contracte sau întârzieri în luarea deciziilor și au fost
restricționate interacțiunile directe cu clienții. Rare au fost companiile care au înregistrat creșteri. La cei
care au declarat scăderi, diminuarea volumului de business a ajuns la o medie de 42%. Cele mai afectate
tipuri de lucrări au fost evaluările pentru garantarea împrumuturilor.
• În privința viitorului, mai mult de o treime din companii se așteaptă să aibă cel puțin un volum similar cu cel
de anul trecut. Comparativ cu ce au experimentat, în evaluarea viitorului, companiile mari devin mai
optimiste, iar cele mici mai pesimiste, opiniile lor atingând un numitor comun. Scăderea medie preconizată
de cei care așteaptă scăderi este de app. 35%.
• Se așteaptă o scădere a ponderii evaluărilor pentru garantarea împrumuturilor și un posibil trend pozitiv
pentru evaluările în proceduri de insolvență sau faliment și cele pentru instanțe judecătorești. De
asemenea, mulți sunt cei care au declarat că evaluările pentru raportări financiare vor rămâne la fel ca în
2019.
• În privința pieței imobiliare, opiniile converg spre scădere atât în privința numărului de tranzacții, cât și a
prețului unitar. Se estimează o scădere de 23% a numărului de tranzacții.
• În privința măsurilor de securizare a afacerii, răspunsurile spontane ale evaluatorilor sunt pline de sugestii
de proactivitate și orientare către client, venind în completarea celor strict necesare de optimizare de
costuri. Prospectarea pieței este mai relevantă pentru companiile din București (35%), în timp ce
promovarea (online) a fost menționată mai mult de companiile cu cifra de afaceri mai mică de 50.000 de
lei.
28VALOAREA
www.facebook.com/ANEVAR.oficial
www.linkedin.com/company/anevar
https://twitter.com/AnevarRomania
Cum este influențată
valoarea afacerii de criza
generată de Covid-19?
Sorin Petre Ileana Guțu Beatricia Vistieru

- Președinte ANEVAR, - Senior Manager, - Associate
Partner PwC Romania Valuation and Economics PwC Romania
PwC Romania
E
fectele economice la nivel sec- restaurante. Supraviețuitorii, adică acele
torial ale pandemiei generate sectoare care ar putea „scăpa” mai puțin
de COVID-19 a împărțit afa- atinse de criză ar putea fi companiile din
cerile în patru categorii: servi- sfera serviciilor financiare, sectorul imo-
cii esențiale, marii câștigători, biliar, retail-ul online, fashion sau media.
perdanți și supraviețuitori. Din
categoria serviciilor esențiale fac parte Activele din real estate sunt afectate
sectoarele: farmaceutic, de alimentație, de diferit, în funcție de zona în care operea-
sănătate, telecomunicații și utilități. Marii ză afacerea, dar și de regiunea deservită.
câștigători, cei pentru care criza curentă Anumite active operaționale (cum ar fi ho-
a reprezentat o creștere a cererii pe piață, teluri sau aeroporturi) resimt cel mai acut
sunt, de exemplu, companiile care își des- impactul inițial și este de așteptat să vadă
fășoară activitatea în e-commerce, comu- o scădere rapidă a valorii pe măsura răs-
nicații video, platforme cloud sau teleme- pândirii virusului. Altele ar putea fi afecta-
dicină. Perdanții evidenți ai șocului sunt te dar în timp, pe parcursul unei perioade
entitățile economice din sfera turismu- mai îndelungate – avem în vedere aici, de
lui, de divertisment, retail traditional sau exemplu, zona de office, logistică, retail.
30VALOAREA
Activele din real estate
sunt afectate diferit,
în funcție de zona
în care operează
afacerea, dar și de
regiunea deservită.
Există riscul ca
declinul observat
pe termen scurt
să se transforme
într-un impact
asupra afacerilor
pe termen
mediu și lung.
32VALOAREA
În cele din urmă, există un impact poten- Diferite scenarii ale fluxurilor de nu-
țial pentru majoritatea sectoarelor dacă merar ar putea fi utile pentru a estima pla-
luăm în considerare scenarii extreme de ja valorică a potențialelor rezultate pentru
evoluție a pandemiei. o afacere dar și pentru a reflecta riscurile
aferente. Scenariile luate în calcul ar putea
Pentru un număr semnificativ de sec- fi „business as usual”, scenariul unei crize
toare însă, este clar că această criză me- pe termen scurt sau mediu, scenariul unui O atenție sporită
dicală a condus la o scădere pe termen declin economic mai amplu și de durată și va fi acordată și
scurt a performanței financiare care se va chiar scenariul încetării activității/ lichi-
menține, cel mai probabil, în decursul ur- dării – cu o probabilitate oricât de mică. ipotezei referitoare la
mătoarelor luni. Există riscul ca declinul rata de creștere pe
observat pe termen scurt să se transforme O atenție sporită va fi acordată și ipo-
într-un impact asupra afacerilor pe ter- tezei referitoare la rata de creștere pe ter- termen lung, care,
men mediu și lung. Având în vedere că men lung, care, în esență, reflectă aștep- în esență, reflectă
valoarea unei afaceri este, în primul rând, tări referitoare la rata inflației dar și la
determinată de capacitatea ei de a genera creșterea economică pe termen lung. Prin așteptări referitoare la
numerar în viitor, este important să înțe- urmare, ar putea fi necesară diminuarea rata inflației dar și la
legem impactul unei potențiale recesiuni ratei de creștere pentru a calibra această
asupra proiecțiilor fluxurilor de numerar ipoteză cu alte date de intrare din calculul creșterea economică
ale respectivei afaceri. costului mediu ponderat al capitalului, de pe termen lung.
exemplu rata fără risc.
În analiza proiecțiilor fluxurilor de
numerar, este recomandat să se aprecieze Pentru afacerile din sectorul de turism
(1) în ce măsură implicațiile evenimen- sau transporturi (în care există sume mari
telor curente au fost reflectate în previ- de venituri înregistrate în avans), posibi-
ziunile managementului, (2) data la care lele anulări ale rezervărilor/ rambursări
au fost elaborate previziunile dar și (3) vor genera deficite ale capitalului de lucru
alți factori externi, cum ar fi cursul valu- care vor trebui acoperite – ceea ce va in-
tar. Proiecțiile financiare se vor compara, fluența semnificativ evaluarea.
când e posibil, cu informațiile de pe pia-
ță și vor trebui să reflecte o probabilitate În ceea ce privește rata de actualizare,
mult mai mare a unei economii slabe pe modelul de evaluare a activelor financiare
termen scurt și mediu. Dacă proiecțiile (CAPM) și metodologiile prin care sunt
nu pot fi actualizate, o ultimă opțiune este estimate ratele fără risc, coeficienții beta,
aplicarea unui factor alfa asupra ratei de prima de risc pentru capitalul propriu
actualizare, astfel încât acesta să reflecte (equity risk premium – ERP) și structura
parametrii specifici companiei și industri- capitalului propriu rămân neschimbate.
ei. Este important de menționat, totuși, că Totuși, o revizuire a fiecărei date de intra-
ajustarea ratei de actualizare prin factorul re pare potrivită și evaluarea rezultatului
alfa este un exercițiu care implică propria final este, în mod cert, necesară.
judecată și ar putea compensa în exces sau
insuficient riscurile. În circumstanțele în De exemplu, ratele fără risc au
care această ajustare nu poate fi evitată, înregistrat o scădere globală drept urmare
specialiștii vor trebui să realizeze o anali- a acțiunilor băncilor centrale. Astfel,
ză suplimentară pentru a aprecia rezona- chiar dacă sunt utilizate rate fără risc
bilitatea impactului primei de risc asupra actuale, ar putea fi necesară utilizarea unei
fluxurilor de numerar. prime de risc a capitalului propriu mai
mari. O atenție sporită trebuie acordată Piețele bursiere au cunoscut o
modificărilor observate în indicele beta volatilitate, dar continuă să fie lichide,
atunci când sunt utilizate observațiile spre deosebire de piața pe care se
istorice. Marjele obligațiunilor au avut o tranzacționează companii întregi. În
creștere generală, iar rating-ul creditelor evaluarea participațiilor majoritare
ar putea fi ajustat, ceea ce va influența folosind metoda fluxurilor de numerar
Pe fondul declinului costul capitalului împrumutat. Structura actualizate, rata de actualizare ar putea
pieței de capital, capitalului trebuie să se bazeze pe o viziune fi ajustată prin considerarea unei prime
pe termen lung, totuși observațiile istorice pentru lichiditatea redusă, în loc de
impactul asupra de piață ar putea fi distorsionate, având premisa „as if publicly traded” aplicată în
multiplilor de în vedere volatilitatea atât de pe piața mod normal. O astfel de primă ar putea fi
acțiunilor, cât și de pe cea a obligațiunilor. posibilă dacă observăm fie o înghețare a
piață diferă în pieței, fie o diminuare a eficienței acesteia.
funcție de sector. Declinul pe piețele bursiere poate fi
cauzat de faptul că investitorii solicită Pe fondul declinului pieței de capital,
rentabilități mai mari pentru capitalul impactul asupra multiplilor de piață diferă
investit. Creează oare acest lucru necesitatea în funcție de sector. Pot evaluatorii folosi
modificării modului de calcul al ratelor de în continuare tranzacții recente (dacă exis-
actualizare sau datelor de intrare specifice, tă) sau multiplii de pe piață bursieră drept
cum ar fi prima de risc pe piața bursieră? repere utilizate în mod normal în cadrul
34VALOAREA
În concluzie,
determinării valorii de piață? Răspunsul În concluzie, determinarea valorii

determinarea valorii
ține, ca întotdeauna în evaluare, de con- prin metodologiile obișnuite este în prin metodologiile
secvența în calibrarea ipotezelor. O între- continuare posibilă, deși este de așteptat
bare oportună este, așadar, dacă proiecțiile ca plaja valorică aferentă să fie mult mai
obișnuite este în
au fost ajustate pentru a reflecta impactul largă, ea derivând inclusiv din diverse continuare posibilă,
potențial al crizei generate de Covid-19. analize de scenarii sau senzitivitate
– simularea impactului diverselor
deși este de așteptat
Datorită volatilității sporite a prețurilor variable asupra valorii afacerii. Dată ca plaja valorică
acțiunilor, ar putea fi potrivită utilizarea fiind incertitudinea crescută, estimarea
aferentă să fie mult
unei medii pentru câteva săptămâni în valorii unei afaceri ar putea fi mult mai
locul valorilor zilnice. Totuși, prețurile volatilă. Este important ca utilizatorii mai largă, ea derivând
de pe piață vor fi în continuare utilizate evaluării să cunoască acest lucru de la
inclusiv din diverse
pentru a verifica plauzabilitatea rezultatelor început, mai ales dacă intenționează
evaluării, întrucât nu putem ignora să utilizeze concluziile evaluării în analize de scenarii
informațiile de pe piață. În ciuda scăderii scopuri comerciale sau dacă exercițiul
sau senzitivitate –
prețurilor acțiunilor în ultima perioadă, evaluării este unul recurent. Dincolo de
este important de menționat că punctul de performanța financiară, o atenție sporită simularea impactului
plecare pentru multiplii de piață era deja trebuie acordată înțelegerii poziției de
diverselor variable
ridicat, iar noii multipli ar putea fi, oricum, lichiditate și solvabilitate a companiilor
peste normele pe termen lung. evaluate. asupra valorii afacerii.
Mic eseu
despre limite și limitări
Sau „Avocatul Diavolului”
1
Motto:
„Diferența dintre stupiditate și geniu este că geniul își are limitele”
- Albert Einstein
I
ată-ne la eseul nr 3. Reiau demersul, funcție publică. 9 (Spt; îe) A câștiga înainte
cu speranța că vorbele înșirate pe foa- de ~ A câștiga prin knock-out sau abando-
ia de hârtie sau (mai nou) pe ecran să nul adversarului, înainte de sfârșitul meciu-
te smulgă, cititorule, pentru câteva lui de box. 10 (Fig) Cadru care circumscrie
minute din cotidianul vieții, poate cu existența, manifestarea sau devenirea unei
un zâmbet (accept și dintre cele con- acțiuni, a unei idei, a unei probleme etc.,
descendente), poate cu o idee nouă… uneori restrângând posibilitățile de mani-
festare ale acestora. 11 (Îe) În ~ta (sau în
Acum, nu luați motto-ul în sensul că ~tele) posibilităților Punct până la care pot
Cristina Grigorescu, oricine are limite este geniu... ajunge posibilitățile, facultățile, mijloacele
Vicepreședinte etc. cuiva. 12 (Fig) Punct unde se oprește
Limite și limitări... DEX ne spune: posibilitatea de acțiune, de manifestare a
ANEVAR 2018-2019, cuiva sau a ceva. 13 (Îlc) În ~ta (sau ~tele)
Manager Departament Limită sf [At: BARIȚIU, P. A. I, 269 / V: în care În măsura în care... 14 (Îlav) La ~
~e, limit sm / Pl: ~te / E: fr limite, lat limes, În măsura posibilităților cuiva sau a ceva.
Garanții/ Risc -tis] 1 (Șîs) ~ teritorială Linie care separă 15 (Îal) În cele din urmă. 16 (Îal) În ultimă
Raiffeisen Bank două țări, două teritorii vecine Si: graniță, instanță. 17 Prag pe care posibilitățile fizice
hotar. 2 Linie care separă două terenuri, sau intelectuale ale cuiva nu au capacitatea
două proprietăți vecine Si: (pop) hat, răzor. de a-l depăși la un moment dat. 18 Punct
3 (Lin, îs) ~ silabică, ~ta silabica Loc unde care împiedică extinderea posibilităților de
se termină o silabă și începe o alta în fluxul acțiune, de manifestare a cuiva sau a ceva.
vorbirii. 4 (Îlav) De ~ Care se află la grani- 19 (Îs) ~ funcțională Valoare minimă sau
ța dintre două zone, dintre două domenii. maximă care marchează intrarea sau ie-
5 Parte extremă, punct inițial sau final al șirea din funcție a unui mecanism psihifi-
unei suprafețe, al unui lucru etc. Si: extre- ziologic și, corespunzător, a unei activități
mitate, margine. 6 (Îla) Fără ~te Care este psihice. 20 (Îla) De ~ Extrem. 21 (Îlav) Fără
sau pare a fi nelimitat, nesfârșit. 7 Termen (de) ~ (sau ~te) Fără măsură Si: exagerat.
extrem, începutul sau sfârșitul unei perioa- 22 (Îlav) Peste (orice) ~ Foarte mult Si: ex-
de de timp. 8 (Îs) ~ de vârstă Vârstă până cesiv. 23 (Îe) A trece peste (sau dincolo) de
la care cineva poate ocupa în mod legal o orice ~ (sau ~te) A merge dincolo de ceea ce
36VALOAREA
este permis de lege, de morală etc. 24 (Muz) menținere, restrângere etc. a ceva într-un
Tonul cel mai înalt sau cel mai profund pe spațiu bine determinat sau controlat. 5 Re-
care îl poate emite o voce sau un instru- ducere a posibilităților de înțelegere, de cre-
ment. 25 (Mat) Valoare fixă către care tind ație, de aplicare etc.
valorile unei mărimi variabile. 26 Grad mi-
nim de la care se începe un proces sau de la Asta ca să ne aducem aminte de ce exis-
care se atribuie o caracteristică. 27 Valoare tă două cuvinte... Pentru că, deși cele două
maximă până la care se conservă o proprie- cuvinte au înțelesuri asemănătoare, sunt
tate sau se poate desfășura un proces. percepute cumva diferit: limitele sunt, de
regulă, ceva fizic, iar limitările țin mai mult
Limitare sf [At: DDRF / Pl: ~tări / E: de ordin psihologic, al cunoașterii. Și ca să
limita] 1 Fixare a granițelor unei țări, ale încercăm să vedem: situația pe care o traver-
unei proprietăți, ale unui teren etc Si: de- săm la data scrierii articolului (aprilie-mai
marcație, hotărnicire, marcare, mărginire. 2020) impune limite sau limitări?
2 (Fig) Ceea ce separă net două lucruri Si:
demarcație. 3 (Înv; îs) Linie de ~ Linie prin Ambele, aș spune: ordonanțele militare/
care se separă net două lucruri. 4 Fixare, legea stării de alertă și „starea epidemiologică
a națiunii” impun limitele între care pu- Dar știți cum se spune: „Omul face pla-
tem să ne mișcăm, pe când limitarea vine nuri (adaptat ar fi: stabilește reguli) și Dum-
din faptul că trebuie să acceptăm că rezul- nezeu râde de ele”. Ceea ce înseamnă că în
tatul activităților nu este cel obișnuit. Un momentul în care s-a declarat starea de ur-
exemplu este inspecția bunurilor imobile/ gență a trebuit să ne adaptăm. Majoritatea
mobile. evaluatorilor autorizați a optat pentru a nu
face inspecții, informațiile fiind funizate de
Întrebată înainte de evenimente, ma- client. Iată că am trecut de la „drone umane
rea majoritate a evaluatorilor autorizați ar – evaluatori autorizați” (cum mai discutam
fi spus că nu se poate evalua fără a inspec- cu alte prilejuri) la „drone umane”. Și totuși,
ta obiectul evaluării, unii ar fi răspuns că pentru a face evaluări și în perioada de re-
da, se poate evalua din birou dacă obiectul stricții de circulație, profesioniștii au trebuit
evaluării sunt bunuri imobile standard, iar să se bazeze pe informații livrate de terți și
standardele de evaluare ar fi spus că inspec- să treacă peste disconfortul profesional cau-
ția trebuie în orice caz efectuată de un eva- zat de o atare situație. Adică să depășească
luator autorizat. o limitare – aceea de a își asuma o valoare
38VALOAREA
estimată „pe încredere”. Dar într-o măsură vărat - inspecția bunurilor evaluate trebuie
mai mică sau mai mare, întotdeauna s-a lu- efectuată, dar („avocatul diavolului” fiind):
crat „pe încredere”, nu-i așa? Și totuși, una
este să vezi cu ochii tăi. Ű La toate categoriile de proprietăți? Ne
bate la ușă AVM, de exemplu. Sau un
Sau nu? teren agricol – cât de relevantă este
inspecția?
Am participat la destule discuții privind
impactul pe termen lung al acestei abordări, Ű La evaluarea de portofolii de propri-
cu referire mai ales la pericolul ca utilizato- etăți imobiliare – nu se realizează in-
rii rapoartelor de evaluare (care nu aparțin specție, nu-i așa?
corpului nostru profesional și care privesc
domeniul din afară) să înțeleagă din situație Ű La evaluarea în cadrul procedurilor
faptul că se poate face evaluare fără inspec- – acolo unde nu este posibil accesul
ția bunului imobil/ mobil de către un evalu- la proprietate, mai ales la interior, se
ator autorizat, sau chiar fără inspecție. Ade- evaluează fără inspecție, nu-i așa?
Iar argumentul cum
că responsabilitatea
corectitudinii
informațiilor livrate
este a clientului, iar
evaluatorul evaluează
ceea ce i se dă
de evaluat este un
argument șchiop Ű La verificarea cu obiectiv extins a ra- de aparat bine uns care utilizeaza resurse-
atâta vreme cât poartelor de evaluare – unde inspecția le la maximum. Tot „lenea” este vinovată
nu este posibilă ori relevantă (dacă se pentru progresul tehnologic al rasei uma-
responsabilitatea verifică un raport elaborat cu ani în ne, marea majoritate a ideilor fiind izvorâ-
privind raportul de urmă iar obiectul evaluării a suferit te din dorința unui om sau a unui grup de
modificări), nu se face, nu-i așa? oameni de a realiza o acțiune cu minimum
evaluare în întregime de efort.
este a evaluatorului Sigur, veți zice, acestea sunt cazuri
punctuale, nu este o practică generaliza- Primejdios este să te rezumi la a evalua
care semnează. tă și este altceva... Da, așa este! Numai că „din auzite”, doar pe baza unor informații
este posibil ca deja să se fi produs mutația livrate de un terț (fie el mărețul Google),
psihologică în mintea consumatorilor de dar cel puțin la fel de primejdios este să nu
rapoarte de evaluare sau chiar a evaluato- specifci acest lucru în raportul de evaluare.
rilor. Mai mult sau mai puțin pragmatici, Și am văzut asemenea evaluatori care au
dar întotdeauna doritori de a găsi calea cu declarat într-o parte a raportului de evalua-
cel mai puțin consum de resurse (cel mai re că au făcut inspecția, iar în altă parte (de
mic efort), unii evaluatori nici nu mai văd regulă în zona cu fotografii) au specificat că
sensul unei inspecții întrucât hărțile vir- sunt fotografii puse la dispoziție de client.
tuale se actualizează destul de frecvent și
putem avea încredere în client, doar până Iar argumentul cum că responsabilita-
la urmă și declarăm ca atare în rapoartele tea corectitudinii informațiilor livrate este
de evaluare, nu? a clientului, iar evaluatorul evaluează ceea
ce i se dă de evaluat este un argument
Poate fi o abordare... naturală, ținând șchiop atâta vreme cât responsabilitatea
cont de nenumăratele exemple în care privind raportul de evaluare în întregime
natura utilizează cea mai economică rută este a evaluatorului care semnează.
între două puncte (în spațiu, ale evoluției
speciilor și așa mai departe). Întreaga func- Unul dintre efectele unei asemenea
ționare a corpului uman este un exemplu practici generalizate va fi reducerea tarife-
40VALOAREA
lor de evaluare și pe bună dreptate: pentru Ű Și las lista deschisă…
simplul motiv că evaluarea nu mai include
o parte din serviciul ce trebuia furnizat și Suprinzător pentru unii cititori, care la
costă mai puțin, odată ce se „sare” peste întrebarea „De ce se face inspecție?” răspund
una dintre etapele cele mai costisitoare alte pe loc: „Așa scrie în standarde!”, nu am să fac
procesului – inspecția. Și pe apa Sâmbetei referire la Standardele de evaluare a bunuri-
se duce și termenul de realizare a unui ra- lor, întrucât regulile sunt făcute de oameni și
port de evaluare, doar nu mai este nevo- tot oamenii le pot modifica. Oameni mai în-
ie de acea jumatate de zi (minim) pentru țelepți decât mine mă îndeamnă întotdeauna
inspecție. să mă întreb de ce fac anumite lucuri. În spa-
tele fiecărei acțiuni trebuie să fie o logică, un
Dar dincolo de aceste considerente – de beneficiu, altfel discutăm de „datini și obice-
fapt trebuie evidențiată necesitatea inspec- iuri” ale căror motivații practice s-au pierdut
ției. Adică în ce măsură acuratețea evaluă- de mult în negura timpului, sau și mai rău,
rii este influențată pozitiv de inspecția pro- de superstiții (pisica neagră ce taie calea și
prietății? Să vedem: așa mai departe). Așa încât dacă tot este să
investești resurse într-o acțiune, e musai să
Ű Zona în care este amplasată proprie- te întrebi ce câștigi în urma ei (inconștient
tatea: inspecția poate calibra potenți- sau conștient, din fiecare acțiune extragem
alul proprietății și influența cea mai un beneficiu, material sau spiritual), altfel ră-
bună utilizare, precum și vandabilita- mâne doar senzația de „pierdere de vreme”.
tea acesteia;
Așa încât, „este necesară inspecția?” Și
Ű Aspectul general al proprietății de eva- dincolo de standarde, „trebuie să fac inspec-
luat/ ansamblului din care face parte ția pentru că: ......................................................”
aceasta: dă o indicație asupra investiți-
ilor viitoare de care este nevoie pentru Adică motivația profesională a fiecăruia,
a aduce proprietatea sau ansamblul în dacă răspunsul este DA.
stare de funcționare la standardele din
domeniu la data evaluării. Aspectul Concluzia unei persoane aflate sub zo-
este semnificativ mai ales în cazul clă- dia balanței este că da, inspecția este necesa-
dirilor cu potențial de „demodare” – în ră atât timp cât aduce un plus în acuratețea
special birourile și hotelurile (și asimi- rapoartelor de evaluare.
late). De menționat faptul că la proprie-
tățile imobiliare de tip rezidențial, deși Cât despre alte limite și limitări, cu sigu-
aparent gradul de finisaj și dotările par ranță cel mai greu a fost în această perioadă
să influențeze valoarea de piață, în re- izolarea față de unii dintre cei dragi, față de
alitate, rămân cuantificabile în valoare prieteni și... izolarea în general.
doar acele caracteristici recunoscute
de piață (pentru care un cumpărător Închei cu speranța că evenimentele prin 1 E xpresia „avocatul diavolului” (din latină:
ar plăti în plus); care am trecut și trecem nu vor lăsa urme Advocatus diaboli) descrie o situație în care
cineva – prezentând un anumit punct de
ireversibile nici în modul de exercitare a vedere – își asumă o poziție contrară nor-
Ű Modificările interioare față de situația meseriei noastre și nici în relațiile interu- mei (sau pur și simplu o poziție alternativă
față de norma acceptată) nu pentru că este
din documente: aici influența asupra mane. Hai să vedem partea bună: șansa în mod necesar în dezacord, ci de dragul
valorii poate fi semnificativă, întrucât unui nou început și pregătirea (chiar dacă dezbaterii sau pentru a explora dezvoltarea
subiectului, utilizând un raționament valid
ceea ce este „pe hârtie” poate diferi forțată) pentru era digitală ce ne „sparge” care nu este în acord cu subiectul în cauză
foarte mult de ceea ce este „pe teren”; ușa mai devreme decât ne-am fi așteptat. dar care se dovedește valabil.
Repere de fundamentare a ratei medii
de rentabilitate țintite de investitori
Cum arată performanța investiției
în cele mai vizibile acțiuni de la BVB
R
entabilitatea medie anualizată a unui plasa-
ment în cele mai importante acțiuni listate la
Bursa de Valori București (BVB) în urma unor
oferte publice inițiale (IPO) este în jur de 8%,
din care mai mult de două treimi reprezintă
contribuția fluxului de dividende de care in-
vestitorii au beneficiat de la listare. Calculul poate fi util
prin faptul că surprinde rata de rentabilitate medie la care
ar avea acces investitorii cu expunere pe un portofoliu cu
Ű MIHAI CĂRUNTU,
grad de risc mai redus decât media pieței românești de ac- Analist financiar*
țiuni. Pe de altă parte, performanța medie a acțiunilor cele
mai vizibile, raportate la prețurile de execuție ale IPO-uri-
lor, reprezintă o referință statistică relevantă în perspectiva
fundamentării nivelului costului capitalului propriu pen- Calcul facil,
tru companiile locale în funcție de profilul de risc asociat. semnificații majore
Prețul la care s-a derulat o ofertă publică inițială Exercițiul de calcul prezentat a
(IPO) pe o piață de acțiuni reprezintă negreșit pentru presupus selectarea celor mai impor-
compania respectivă un reper de evaluare cu semnificație tante companii care au făcut obiectul
pe termen lung. Aceasta este de fapt cea mai importantă unor IPO-uri la BVB și în legătură
tranzacție cu acțiunile unei companii, și implicit prețul cu care au trecut mai mult de cinci
respectiv se constituie pentru investitorii de pe piețele de ani de la momentul ofertei publice și
capital într-unul de referință pentru raportarea în timp listării, astfel încât să existe orizontul
a performanțelor acțiunii în cauză. Și, în funcție de di- de timp minim pentru a fi generată
namica performanțelor financiare ale companiei, a evo- o relevanță statistică adecvată. Astfel,
luțiilor din sectorul respectiv și a bioritmului piețelor fi- pe lista scurtă au ajuns toate compa-
nanciare, prețul acțiunilor emise de o companie se poate niile cu capital majoritar de stat care
îndepărta mai mult sau mai puțin de prețul de execuție au derulat cu succes oferte la BVB, și
al IPO-ului. Desigur însă că pe termen lung, așteptările anume Transelectrica, Transgaz, Ro-
ar fi ca prețul respectivei acțiuni și respectiv capitalizarea mgaz, Electrica și Nuclearelectrica.
companiei să crească raportat la prețul de IPO, urmând, În plus, am adăugat acestei selecții
în principiu, trendul profitabilității acesteia, de altfel și OMV Petrom care, chiar dacă nu
principalul catalizator pentru creșterea valorii de piață a s-a listat în urma unei oferte publice,
unei afaceri pe măsura trecerii timpului. privatizarea acesteia în iulie 2004 s-a
42VALOAREA
Principalele IPO-uri derulate de piața reglementată a BVB și capitalizarea companiilor post listare
Capitalizare la preț Capitalizare curentă* Variație capitalizare Variație capitalizare

Simbol Companie Perioada ofertă
IPO (mil euro) (mil euro) echivalent euro (%) în lei (%)
TEL Transelectrica iunie 2006 342.5 307.6 -10.2% 20.8%
TGN Transgaz decembrie 2007 656.6 708.2 7.9% 51.6%
TRP Teraplast aprilie 2008 82.6 84.9 2.8% 37.9%
SNN Nuclearelectrica septembrie 2013 707.1 978.5 38.4% 40.2%
SNG Romgaz octombrie 2013 2,608.4 2,414.0 -7.5% 1.0%
EL Electrica iunie 2014 867.1 750.8 -13.4% -4.5%
M MedLife decembrie 2016 115.5 162.5 40.6% 50.5%
DIGI
DIGI mai 2017 879.0 723.5 -17.7% -12.5%
Communication N.V.
AAG AAGES Mureș iunie 2017 8.1 5.5 -32.8% -28.7%
TBK Transilvania Broker octombrie 2017 7.8 7.6 -1.5% 2.7%
SFG Sphera noiembrie 2017 244.9 120.3 -50.9% -48.3%
WINE Purcari februarie 2018 81.6 92.2 13.0% 17.4%
Sursa date: bvb.ro, bnro.ro; Nota: Capitalizările curente sunt calculate cu prețurile de închidere din ședința de tranzacționare din 04.07.2020
produs printr-o tranzacție de majorare a capitalului soci- la momentul IPO-ului ar fi vândută

al. Iar prețul prin care OMV a devenit acționar majoritar la prețul de închidere din ședința de
al Petrom este fără îndoială unul de referință pe termen tranzacționare bursieră ce este refe-
lung, asemenea prețului la care s-a realizat o ofertă publi- rință pentru exercițiul de calcul. Din
că de vânzare în vederea listării. această perspectivă, vedem de exem-
Primul reper privind performanța investiției într-o plu că acțiunile Petrom se tranzac-
acțiune se referă evident la variația prețului acesteia pen- ționează cu circa 50% mai mult față
tru intervalul de timp avut în vedere. Astfel, pentru fie- de prețul de la privatizare, în timp
care companie de la BVB s-a considerat prețul de închi- ce acțiunile Romgaz sunt la cotații
dere de pe bursă de la data calculului și prețul la care s-a aprobiate de prețul de IPO din 2013,
executat oferta publică (respectiv majorarea de capital în iar acțiunile Electrica cu 4.5% sub
cazul Petrom). Aceasta reprezintă, de fapt, o rentabilitate prețul de IPO. Se poate face de altfel
potențială, potrivit asumpției că o acțiune achiziționată observația că prețurile actuale ale ac-
Rentabilitatea medie anualizată a unui plasament pe termen lung în cele mai importante acțiuni de venit de la BVB
Randamentul potențial al investiției de la listarea companiei*

Data închidere Capitalizare Randament potențial
Capitalizare
Companie subscripție free float total în termeni
(mil euro)
în cadrul IPO (mil euro) din câștiguri de capital anualizați
din dividende TOTAL
(nemarcate)**
OMV Petrom* 23 iulie 2004 3,805.3 698.4 121.3% 50.6% 171.9% 6.5%
Transelectrica 28 iunie 2006 307.6 127.1 103.9% 20.8% 124.8% 6.0%
Transgaz** 7 decembrie 2007 708.2 293.8 169.1% 51.6% 220.7% 9.7%
Nuclearelectrica 20 septembrie 2013 978.5 171.3 71.0% 40.2% 111.2% 11.7%
Romgaz** 31 octombrie 2013 2,414.0 724.0 89.4% 1.0% 90.4% 10.1%
Electrica 25 iunie 2014 750.8 384.6 40.9% -4.5% 36.4% 5.3%
Randament total anualizat al

portofoliului ponderat în baza 8,964.4 2,399.1 - - 8.1% 8.1%
capitalizării free float-ului
Sursa date: www.bvb.ro;

Nota: *) Referința este prețul de IPO, cu excepția OMV Petrom unde referința este prețul asociat majorării de capital de la privatizare
Pentru calculul randamentului din dividende au fost considerate dividendele brute distribuite de la listare (respectiv privatizare în cazul Petrom), inclusiv dividendele
aprobate pentru 2019, iar suma dividendelor a fost raportată la prețul de execuție IPO (respectiv pretul/acțiune al tranzacției de privatizare pentru Petrom)
Nota**): Prețul de închidere al acțiunilor din ședința din data de 04.07.2020 a fost considerat pentru calculul câștigului potențial de capital (nemarcat) raportat la prețul
de IPO (respectiv prețul/acțiune al tranzacției de privatizare în cazul Petrom)
țiunilor nu se îndepărtează prea mult de cele de execuție asociat unui câștig scriptic de capital.
ale ofertelor publice, interpretarea variațiilor trebuind să Pentru simplitate, am luat în calcul
fie acomodată cu intervalul de timp la care se referă (spre dividendele brute la care au avut ac-
exemplu în cazul Petrom, Transelectrica și Transgaz, re- ces investitorii, și nu am cuantificat
spectivele tranzacții au avut loc în urmă cu mai mult de impactul componentei de reinvestire
zece ani). a dividendelor încasate de-a lungul
Desigur însă că performanțele prețurilor acțiunilor timpului. Acesta ar fi avut un efect de
pot să difere substantial în funcție de data la care are loc compunere suplimentar semnificativ
calculul, după cum piețele financiare pot să treacă prin asupra randamentului mediu generat
anumite turbulențe sau după cum percepția investitori- de dividendele colectate în urma de-
lor asupra perspectivelor companiilor în cauză se poate ținerii unei acțiuni pe termen lung.
modifica în urma anumitor evenimente sau schimbări Acțiunile selectate în cadrul aces-
structurale în domeniului respectiv. tui exercițiu, adică companiile pro-
Al doilea reper de performanță pentru o acțiune se ducătoare de energie precum OMV
referă la cuantumul dividendelor generate de la listare Petrom și Romgaz, precum și cele
și până în prezent, raportat la prețul de IPO (respectiv de utilități reglementate (Transelec-
de privatizare al Petrom). Astfel, pentru toate compa- trica, Transgaz, Electrica) sunt plăti-
niile care au făcut obiectul unor astfel de tranzacții, ob- toare de dividende consistente, fiind
servăm că nivelul randamentului obținut prin colectarea companii cu rol strategic în econo-
dividendelor de-a lungul timpului este cu mult peste cel mie și cu profitabilitate stabilă, care
44VALOAREA
își asumă o politică de dividende reinvestire a dividendelor încasate tate de investitori în acord cu riscul
fermă și inclusiv din aceste motive de-a lungul timpului. Un astfel de asumat, așa cum este acesta perceput
au asociat un risc sensibil mai redus reper poate fi considerat o referință de investitori.
decât companiile de creștere și de di- puternică în ceea ce privește perfor- Cu titlu de concluzie, atunci când
mensiuni mai reduse, vulnerabile la manța unui plasament în acțiunile în cadrul unui exercițiu de evaluare
diferite evoluții adverse din econo- cu gradul de risc cel mai scăzut lis- a unei companii este aplicat modelul
mie și din sectorul lor de activitate. tate la BVB. Ca atare, ratele de renta- CAPM (Capital Assets Pricing Mo-
bilitate țintite de investitori în cazul del) în vederea calculării costului ca-
Repere de fundamentare a companiilor cu dimensiune sensibil pitalului propriu asociat profilului de
costului capitalului propriu mai redusă, profil de risc mai ridi- risc al acelei afaceri, evaluatorii pot
Prin însumarea componentei de cat și nelistate vor fi corespunzător avea în vedere că există argumente
câștig de capital și a celei de câș- mai mari, fiind justificată solicitarea fundamentale solide că riscul corpo-
tig din dividende, conform tabelului unui premium față de o rentabilitate rate cel mai redus în Romania este
prezentat, ajungem la randamentul medie în jur de 8%. Aceasta poate remunerat la peste 8% (există desigur
total accesibil unui investitor ce ar fi socotită drept mulțumitoare doar o anumită variabilitate a rezultatului
fi achiziționat acțiunile companiei din perspectiva riscurilor foarte re- acestui calcul de-a lungul timpului
în cadrul ofertei publice pentru a le duse pe care le presupune investiția în funcție o multitudine de factori
vinde la data la care este considerat în companii listate ce sunt în poziție care afectează prețul unui titlu pe
acest exercițiu de calcul. Prin anua- de monopoluri sau oligopoluri pe bursă). În consecință, este recoman-
lizarea randamentului total în baza piețele pe care își desfășoară activita- dabil ca în demersul de calcul al cos-
intervalului de timp care a trecut tea. Să nu uităm, în acest context, că tului capitalului propriu, evaluatorii
de la listare (respectiv privatizare în sine costul capitalului propriu este să vizualizeze explicit diferențialul de
în cazul Petrom), obținem referințe un cost de oportunitate și are semni- randament estimat a fi solicitat de in-
de randament mediu anualizat între ficația nivelului rentabilității aștep- vestitori pentru a investi într-o com-
5% în cazul Electrica și circa 12% în panie cu un profil de risc sensibil mai
cazul Nuclearelectrica. De remar- ridicat comparativ cu așa numitele
cat înregistrarea unei rentabilități acțiuni de „venit” listate pe bursa
anualizate ridicate, adică în de la București, care inevitabil
jur de 10% pentru Ro- reprezintă un reper pentru
mgaz și Transgaz, pre- rata de rentabilitate
cum și rentabilitatea solicitată de inves-
medie anualizată de titori pentru a in-
6,5% asociată unui vesti într-o aface-
plasament în ac- re din România.
țiunile Petrom,
unde calculul *Notă: Autorul este
are în vedere cel analist senior în
cadrul Direcției
mai lung orizont Corporate
investițional din Finance a BRD
cadrul exercițiului Groupe Societe
nostru (și anume un Generale.
număr de 16 ani care Opiniile
exprimate în
au trecut de la privati- prezentul material
zarea acestei companii). sunt strict personale,
Prin ponderarea randa- nu reflectă poziția oficială
mentului mediu anualizat al fi- a BRD Groupe Societe Generale și
ecărei acțiuni selectate, cu capita- nu implică sau angajează în niciun
fel această instituție. Acest material
lizarea free-float-ului respectivului
este strict informativ și nu constituie
emitent, obținem un randament me- o recomandare pentru a realiza
diu anualizat de peste 8%, fără a investiții în instrumente financiare
considera un efect semnificativ de la care se face referire în text.
Arta evaluării
în timpuri de criză
(o părere personală)*
Având în vedere că lumea a fost cuprinsă brusc de o criză de natură

necunoscută, mulți evaluatori, la recomandarea asociațiilor lor profesi-
onale și a instituțiilor internaționale care stabilesc standardele de eva-
luare, inclusiv TEGoVA, au căutat confort profesional în așa-numitele
disclaimere ale „incertitudinii în evaluare”.
P
oate că, pe măsură ce ieșim din este o știință care tinde către certitudine
actuala criză, ar trebui să anali- și oferă un indiciu puternic că, în perioa-
zăm justificarea unor astfel de dele cu provocări, când nu există piețe ori
clauze, care, în cele mai multe acestea sunt inactive, insuficiente sau vo-
cazuri, fac ca evaluarea să fie latile, evaluările sunt lipsite de încredere.
necorespunzătoare scopului. În opinia mea, acest lucru ignoră faptul că
Cu privire la problema incertitudinii în evaluarea nu este doar știință, ci și o artă
evaluare, Standardele Europene de Evalu- realizată pe baza cunoștințelor și experi-
Krzysztof Grzesik, are, ediția 2016 (EVIP 2) afirmă că: „În- enței de piață a evaluatorului. Tocmai în
crederea în evaluare depinde de aplicarea perioadele de criză economică, intuiția și
REV, FRICS, de către evaluator a competențelor profe- experiența evaluatorului intră într-o stare
Președinte TEGoVA sionale pentru clarificarea instrucțiunilor de concentrare pătrunzătoare și aceasta nu
și dovezilor utile, precum și de acționarea ar trebui să fie redusă de un disclaimer re-
în conformitate cu standardele de evalua- feritor la „incertitudinea evaluării”. Unele
re. Cu cât dovezile sunt mai utile și evalua- cazuri recente ne ajută să tragem concluzii
rea este realizată pe principii profesionale, cu privire la natura, amploarea și relevanța
cu atât ar trebui ca încrederea în evaluare „incertitudinii în evaluare”. De exemplu,
să fie mai mare. Certitudinea potențială a cu doar câteva săptămâni înainte ca pie-
valorii este pusă la încercare de situațiile țele să fie lovite de pandemie, evaluatorii
în care nu există piață ori aceasta este la- aveau în centrul atenției evaluarea unor
tentă, insuficientă sau volatilă.” Problema centre comerciale, urmată de vânzarea
pe care o am cu enunțul de mai sus, care unui portofoliu de retail important în Ma-
nu va fi preluat în ediția EVS 2020, este rea Britanie la mai mult de 20% sub valoa-
aceea că implică afirmația că evaluarea rea estimată în raportul de evaluare.
46VALOAREA
În opinia mea, acest
lucru ignoră faptul
că evaluarea nu
este doar știință, ci
și o artă realizată pe
baza cunoștințelor
și experienței de
piață a evaluatorului.
O astfel de „incertitudine” percepu- ziționat de Titan, un vehicul investițional
tă în jurul evaluărilor i-a determinat pe (SPV) creat de Credit Suisse pentru a emi-
investitori să retragă banii din fondurile te titluri de valoare garantate cu ipoteci
de proprietate deschise. „Incertitudinea comerciale (CMBS). Un singur chiriaș,
în evaluare” este evidențiată și în cazurile Quelle, a ocupat proprietatea. Quelle a de-
de neglijență atât de răspândite în Marea venit insolvabilă, ceea ce a determinat cli-
Britanie. Un caz în acest sens este Titan vs. entul să nu își mai plătească ratele. Titan
Colliers (2014). În 2005, un an bun pen- nu a putut să efectueze plata către dețină-
tru piața imobiliară, Colliers a evaluat un torii titlurilor de valoare și a emis proce-
grup de depozite din Germania, pentru duri împotriva Colliers pentru neglijență.
Credit Suisse, la 135 de milioane EUR. Pe La Înalta Curte (în prima instanță), jude-
baza acestei evaluări, Credit Suisse a îm- cătorul l-a găsit pe evaluator vinovat de
prumutat proprietarului imobilului 110 neglijență. Constatarea lui, conform că-
milioane EUR. Împrumutul a fost achi- reia „valoarea de piață reală” a fost de 103
48VALOAREA
milioane EUR, a avut drept efect plasarea mari, pare să permită o marjă semnifica-
estimării valorii de 135 milioane de EUR a tivă de eroare sau o „certitudine variabilă”,
Colliers în afara marjei de eroare de ±15% de ± 15%, ci și pentru că „incertitudinea”
admisă de instanță. Cu toate acestea, la decurge din diferențele existente între
apel, Curtea de Apel a constatat că evalu- evaluările realizate de evaluatori reputați
area proprietății de către prima instanță a care sunt citați ca martori experți de am-
fost incorectă. Curtea de Apel a stabilit că bele părți implicate. Aceste cazuri sublini-
„valoarea reală” a proprietății era de fapt ază gradul de „incertitudine în evaluare”
118,3 milioane EUR. Acest lucru a adus care este inerentă tuturor „opiniilor” va-
evaluarea efectuată de Colliers în limita lorice și, în viziunea mea, o criză econo-
de 15% a marjei de eroare și, prin urma- mică în ceea ce privește sănătatea nu le
re, Colliers nu a fost acuzată de neglijență. face neapărat și mai incerte. Astfel, care
*Articol preluat din „European Valuer Journal”,
Cazul este interesant nu doar pentru că, în este justificarea creșterii „incertitudinii de nr. 19/ iunie 2020, publicație editată de
cazul evaluării proprietăților comerciale evaluare” în timpul unei crize? TEGoVA
Trend de revenire
în activitatea de evaluare
Fluctuația volumului rapoartelor de evaluare realizate în scopul garantării
împrumutului influențată de pandemia de COVID-19
Î
n cele ce urmează vă pre- nuit sau diferențele sunt considerabile?
zentăm o analiză a activității Astfel, am constatat că, dacă în Q1
de evaluare pentru garanta- numărul de rapoarte de evaluare înre-
rea împrumutului în contex- gistrate în BIG a fost relativ asemănă-
tul pandemiei de COVID-19, tor în cei patru ani analizați (în 2020,
conform datelor introduse în cca. 26.000 rapoarte, la același nivel cu
BIG de evaluatorii ANEVAR în pri- cel din 2018, cu doar 5% mai scăzut
mele două trimestre ale anului. decât în 2017 și cu aproximativ 9%
La începutul analizei, pentru a avea mai mult față de anul 2019 – de altfel, Ű IRINA BENE,
o privire de ansamblu și a evita orice 2019 fiind și cel mai „slab” an ca acti- Cercetător Iroval
preconcepții ce ar putea să se nască în vitate de evaluare în scopul garantării

mintea noastră din cauza perioadei pe împrumutului), în Q2/2020, așa cum observând astfel o creștere constantă
care o traversăm, am dorit să vedem ne-am așteptat cu toții, s-a făcut deja a volumului de lucrări în primele trei
unde se situează volumul de lucrări resimțit efectul restricțiilor impuse de luni premergătoare impunerii restric-
realizate de membrii ANEVAR în pri- guvern, începând cu a doua decadă a țiilor: până la cca. 10.500 de rapoarte
mele două trimestre ale anului curent, lunii martie, pentru diminuarea răs- în luna martie - mai mult cu 52% față
comparativ cu același interval de timp pândirii virusului: o scădere cu 31% de luna ianuarie, un trend încadrat în
din anii anteriori, 2017-2019 (Fig. 1): față de Q2 al anului precedent. normalitatea anilor precedenți. Aceas-
variația trimestrială se încadrează în Detaliind, am analizat baza de date tă creștere a fost urmată, însă, de o scă-
limitele normale cu care ne-am obiș- la nivel lunar al anului 2020 (Fig. 2), dere cu 46% a volumului de lucrări în
luna aprilie față de martie dar, totoda-
tă, de o recuperare ușoară în luna mai
față de aprilie, de +13%, și de +15% în
luna iunie față de mai.
Deși, în acest context în care este
afectată activitatea umană la nivel glo-
bal, ne-am așteptat ca luna martie să
fie deja prima lună de „sacrificiu”, da-
tele au infirmat presupunerea noastră.
Considerăm vârful activității înregistra-
te în luna martie ca fiind susținut și de
eforturile depuse de evaluatori pentru
finalizarea rapoartelor de evaluare deja
contractate în perioada pre-COVID,
coroborat cu faptul că, statistic, aceasta
50VALOAREA
a proprietăților comerciale și de cele ale
terenurilor, la egalitate, ambele tipuri
de proprietate înregistrând câte 10% în
total volum de lucrări (câte 8% în Q1).
Analizând variația valorilor de
piață unitare ale apartamentelor, in-
dicele imobiliar ANEVAR la nivel na-
țional a arătat în primul trimestru al
anului 2020, față de ultimul trimestru
din 2019, o creștere cu 4,4% a acesto-
ra. În capitală, cea mai mare creștere
(7,0%) s-a înregistrat în sectorul 3,
unde valoarea mediană de piață a fost
de 1.368 EUR/mp în Q1, iar cea mai
mare scădere în sectorul 6 (-1,1%),
unde valoarea mediană de piață a fost
este una dintre lunile în care, în condiții normale, se înregis- de 1.225 EUR/mp. În acest sens, sun-
trează cea mai mare activitate în BIG în fiecare an (Fig. 3). tem nerăbdători să înțelegem cum au
Analizând și trendul sumei valorilor de piață aferente (re)acționat participanții de pe piața
rapoartelor înregistrate în intervalul analizat, am observat proprietăților imobiliare în intervalul
că acesta urmează trendul volumului de lucrări: în luna trimestrului pe care încă îl parcur-
martie s-a înregistrat valoarea însumată cea mai mare pe gem la momentul realizării acestui
perioada analizată (cca. 2.760 mil. EUR), urmată de o scă- articol și vom reveni ulterior cu noi
dere cu 46% în luna aprilie față de martie, și de o reveni- informații în cadrul revistei.
re cu +6% în luna mai față de aprilie, la care s-a adăugat o Așadar, temerile tuturor cu privire
creștere cu 9% în luna iunie față de mai. la contractarea volumului activității de
În ceea ce privește distribuția pe tipuri de proprietăți evaluare în scopul garantării împru-
imobiliare a volumului de rapoarte de evaluare realizate, mutului în perioada următoare impu-
aceasta nu s-a schimbat față de cifrele cu care am fost famili- nerii măsurilor de protecție împotriva
arizați în trecut (a se vedea statisticile publicate trimestrial în răspândiri SARS-CoV-2 s-au confir-
revista Valoarea, oriunde este ea): și în Q2/2020 cei mai mulți mat prin datele puse la dispoziție prin
clienți ai băncilor au oferit ca garanție pentru creditele con- efortul concertat al tuturor evaluatori-
tractate proprietăți imobiliare de tip rezidențial, rapoartele de lor ANEVAR implicați în acest tip de
evaluare a acestor proprietăți totalizând în BIG o cotă de 69% evaluări: o scădere sensibilă a volumu-
(77% în Q1). Acestea sunt urmate de rapoartele de evaluare lui de lucrări în luna imediat următoare
impunerii restricțiilor. Ce sperăm însă,
în baza indiciilor oferite de BIG – de
ușoară recuperare în lunile mai și iunie
– este ca în al doilea semestru al anului
să se observe o revenire la nivelul înre-
gistrat în anii anteriori, care să însemne
că această scădere a reprezentat, în fapt,
doar o amânare a deciziilor populației
de a contracta credite garantate cu pro-
prietăți imobiliare, și nu o renunțare.
Vom continua să analizăm infor-
mațiile și să va punem la dispoziție
și în următoarele numere ale revistei
statistici referitoare la efectele COVID
asupra activității de evaluare pentru
garantarea împrumutului.
Raport de analiză statistică
a Bazei Imobiliare de Garanții (BIG)
Q1 2020
A. STATISTICI GENERALE PE TIPURI ȘI SUBTIPURI

DE PROPRIETĂȚI IMOBILIARE
1. Rapoarte de evaluare introduse – distribuție pe tipuri de proprietăți imobiliare
Sumă valori
Tip
de piață
Procentaj Număr Procentaj Sumă valori de piață - (milioane €)
proprietate valoric (%) rapoarte cantitativ (%)
(milioane €)1 Tipuri de proprietăți
Comercială 3.120,02 42,09 1.990 7,54
Rezidențială 1.751,89 23,63 20.263 76,76
Industrială 1.281,21 17,28 1.606 6,08
Teren 571,87 7,71 2.115 8,01
Agricolă 329,62 4,45 210 0,80
Mixtă 288,44 3,89 157 0,59
Alte tipuri 69,61 0,94 56 0,21
Total 7.412,66 100,00 26.397 100,00

1
Ordine descrescătoare a sumei valorilor de piață
2. Rapoarte de evaluare introduse – distribuție pe județe și București
Distribuție rapoarte de evaluare

Distribuție rapoarte de evaluare - Județe - Sectoare București
52VALOAREA
3. Rapoarte de evaluare introduse
– distribuție pe subtipuri de proprietăți imobiliare
a. Proprietăți de tip rezidențial
Sumă valori de Procentaj Număr Procentaj
Tip proprietate Subtip proprietate
piață (milioane €) valoric (%) rapoarte cantitativ (%)
Apartament în bloc 998,44 56,99 15.342 75,71
Casă cu teren 495,40 28,28 4.108 20,27
Rezidențială Ansamblu rezidențial 104,97 5,99 22 0,11
Bloc de apartamente 82,42 4,70 32 0,16
Apartament în casă 70,66 4,03 759 3,75
Total 1.751,89 100,00 20.263 100,00
Sumă valori de piață (milioane €) Sumă valori de piață (milioane €)

– Proprietăți rezidențiale – Proprietăți comerciale
b. Proprietăți de tip comercial
Sumă valori de Procentaj Număr Procentaj

piață (milioane €) valoric (%) rapoarte cantitativ (%)
Spațiu comercial - clădire

1.790,34 57,38 782 39,30
independentă
Spațiu de birouri - clădire
787,65 25,25 252 12,66
independentă
Unitate cazare 339,99 10,90 149 7,49
Comercială
Spațiu comercial - parte dintr-o
152,37 4,88 692 34,77
clădire
Spațiu de birouri - parte dintr-o
38,64 1,24 107 5,38
clădire
Spațiu de agrement 11,02 0,35 8 0,40
Total 3.120,02 100,00 1.990 100,00
c. Proprietăți de tip industrial
Sumă valori de piață Procentaj valoric
Tip proprietate Subtip proprietate Număr rapoarte Procentaj cantitativ (%)
(milioane €) (%)
Spațiu de depozitare și logistică 649,38 50,68 814 50,68
Industrială
Spațiu de producție 631,83 49,32 792 49,32
Total 1.281,21 100,00 1.606 100,00
Sumă valori de piață (milioane €) Sumă valori de piață (milioane €) - Proprietăți agricole
– Proprietăți industriale
d. Proprietăți de tip agricol

Sumă valori de piață
Tip proprietate Subtip proprietate Procentaj valoric (%) Număr rapoarte Procentaj cantitativ (%)
(milioane €)
Fermă zootehnică 128,68 39,04 84 40,00

Siloz 99,82 30,28 47 22,38
Fermă avicolă 62,84 19,06 37 17,62
Fermă agricolă de cultură 12,51 3,80 23 10,95
Abator 11,45 3,47 3 1,43
Seră legumicolă / floricolă 5,90 1,79 5 2,38
Agricolă
FNC 5,08 1,54 3 1,43
Cramă/ Centru de vinificație 1,23 0,37 1 0,48
Moară 1,19 0,36 4 1,90
Fermă piscicolă 0,92 0,28 3 1,43
Stațiune de cercetare 0,00 0,00 0 0,00
Livadă 0,00 0,00 0 0,00
Total 329,62 100,00 210 100,00
e. Proprietăți de tip mixt

Sumă valori de piață Procentaj Număr Procentaj
(milioane €) valoric (%) rapoarte cantitativ (%)
Spațiu de producție și depozitare 137,56 47,69 32 20,38
Proprietate multifuncțională (mai mult de două utilizări) 57,13 19,81 86 54,78
Mixtă Bloc apartamente cu spații comerciale (retail) 47,90 16,61 4 2,55
Spațiu de birouri cu spații comerciale (retail) 29,25 10,14 11 7,01
Spațiu comercial și de birouri 16,60 5,75 24 15,29
Total 288,44 100,00 157 100,00
54VALOAREA
Sumă valori de piață (milioane €) Sumă valori de piață (milioane €)
– Proprietăți mixte – Terenuri
f. Proprietăți de tip teren

(milioane €)
Intravilan construcții 275,21 48,12 845 39,95

Cu destinație agricolă 151,76 26,54 452 21,37
Extravilan 77,92 13,63 548 25,91
Teren Intravilan arabil 57,10 9,98 257 12,15
Cu destinație specială 9,30 1,63 7 0,33
Cu destinație forestieră 0,52 0,09 5 0,24
Aflat permanent sub ape 0,07 0,01 1 0,05
Total 571,87 100,00 2.115 100,00
g. Alte tipuri de proprietăți

(milioane €)
Stație distribuție carburanți 32,90 47,27 43 76,79
Centrală electrică fotovoltaică 21,30 30,60 10 17,86

Alte tipuri
Centrală electrică eoliană 12,14 17,44 2 3,57
Centrală hidroelectrică 3,27 4,70 1 1,79
Total 69,61 100,00 56 100,00
Sumă valori de piață (milioane €) - Alte tipuri de proprietăți
B. INDICATORI STATISTICI PE TIPURI DE PROPRIETĂȚI IMOBILIARE
Pentru calculul valorii de piață/mp pe tip și subtip de proprietate, pe sectoare ale municipiului București,
respectiv pe orașe sau pe județe, se utilizează mediana valorilor din seria de date analizată.
a. Proprietăți de tip rezidențial

Valori de piață (€/ mp) – Municipii/ orașe
Municipiu/ oraș Subtip proprietate Valoare de piață (€/ mp)
Alba Iulia Casă cu teren 778
Alba Iulia Apartament în bloc 867
Alexandria Apartament în bloc 629
Arad Casă cu teren 791
Arad Apartament în bloc 934
Bacău Apartament în bloc 825
Baia Mare Apartament în bloc 882
Bârlad Apartament în bloc 683
Bistriţa Apartament în bloc 783
Botoşani Apartament în bloc 851
Brăila Apartament în bloc 824
Braşov Casă cu teren 995
Braşov Apartament în bloc 1.145
București Apartament în bloc 1.275
București Apartament în casă 1.413
Buzău Apartament în bloc 960
Călăraşi Apartament în bloc 689
Cluj-Napoca Apartament în casă 1.551
Cluj-Napoca Casă cu teren 1.466
Cluj-Napoca Apartament în bloc 1.620
Constanţa Apartament în bloc 1.183
Craiova Apartament în bloc 1.116
Deva Apartament în bloc 844
Drobeta-Turnu Severin Apartament în bloc 789
Focşani Apartament în bloc 821
Galaţi Apartament în bloc 924
Giurgiu Apartament în bloc 587
Hunedoara Apartament în bloc 566
Iaşi Casă cu teren 961
Iaşi Apartament în bloc 1.121
Oradea Apartament în bloc 1.022
Oradea Casă cu teren 880
Piatra-Neamţ Apartament în bloc 735
Piteşti Casă cu teren 913
Piteşti Apartament în bloc 1.002
Ploieşti Apartament în bloc 934
Râmnicu Vâlcea Apartament în bloc 872
Reşiţa Apartament în bloc 636
Roman Apartament în bloc 699
Satu Mare Apartament în bloc 752
Satu Mare Casă cu teren 720
Sfântu Gheorghe Apartament în bloc 804
Sibiu Apartament în bloc 1.023
56VALOAREA
Municipiu/ oraș Subtip proprietate Valoare de piață (€/ mp)
Sibiu Casă cu teren 907
Sibiu Apartament în casă 1.041
Slatina Apartament în bloc 1.031
Slobozia Apartament în bloc 799
Suceava Apartament în bloc 926
Târgovişte Apartament în bloc 792
Târgu Jiu Apartament în bloc 1.045
Târgu Mureş Apartament în bloc 1.027
Timişoara Apartament în bloc 1.270
Timişoara Casă cu teren 1.051
Timişoara Apartament în casă 966
Tulcea Apartament în bloc 959
Turda Apartament în bloc 697
Vaslui Apartament în bloc 915
Zalău Apartament în bloc 726
În cazul proprietăților imobiliare de tip casă cu teren se prezintă în tabelul de mai sus valoarea de piață unitară
a proprietății (teren+casă) calculată în €/mp de suprafață utilă a casei.
Valori de piață (€/ mp) – Municipii/ orașe
Apartament în bloc – Top 10 valoare de piață/ mp Valoare de piaţă/ mp - Apartament în bloc

Nr. crt. Municipiu/ Oraș Valoare de piață (€/ mp)
1 Cluj-Napoca 1.620
2 București 1.275
3 Timişoara 1.270
4 Constanţa 1.183
5 Braşov 1.145
6 Iaşi 1.121
7 Craiova 1.116
8 Târgu Jiu 1.045
9 Slatina 1.031
10 Târgu Mureş 1.027
Casă cu teren – Top 10 valoare de piață/ mp Apartament în casă – Top valoare de piață/ mp
Nr. crt. Municipiu/ Oraș Valoare de piață (€/ mp) Nr. crt. Municipiu/ Oraș Valoare de piață (€/ mp)
1 Cluj-Napoca 1.466 1 Cluj-Napoca 1.551

2 Timişoara 1.051 2 București 1.413
3 Braşov 995
3 Sibiu 1.041
4 Iaşi 961
4 Timişoara 966
5 Piteşti 913
6 Sibiu 907
7 Oradea 880
8 Arad 791
9 Alba Iulia 778
10 Satu Mare 720
Valoare de piață/ mp - Casă cu teren
Valoare de piață/ mp - Apartament în casă

Municipii/ orașe
Valori de piață (€/ mp) – Sectoare București

Valori de piață (€/ mp) – Sectoare București Apartament în bloc – Top valoare de piață/ mp
Sector București Subtip proprietate Valoare de piață (€/ mp) Nr. crt. Sector București Valoare de piață (€/ mp)
Apartament în casă 1.634 1 Sector 1 1.589

Sector 1
Apartament în bloc 1.589 2 Sector 3 1.368
Casă cu teren 1.286 3 Sector 2 1.284

Sector 2
Apartament în bloc 1.284 4 Sector 6 1.225
5 Sector 4 1.174
Sector 3 Apartament în bloc 1.368
6 Sector 5 1.110
58VALOAREA
Valoare de piață/ mp - Apartament în bloc
b. Proprietăți de tip comercial

Valori de piață (€/ mp) – Municipii/orașe
Spațiu comercial parte dintr-o clădire
Nr. crt. Județ Valoare de piață (€/ mp)
1 Iași 1.185
c. Proprietăți de tip industrial

Valori de piață (€/ mp) – Județe
Spațiu de depozitare și logistică

Nr. crt. Județ Valoare de piață (€/ mp)
1 Ilfov 417
d. Teren
Valori de piață (€/ mp) – Județe
Cu destinație agricolă Extravilan

Nr. crt. Județ Valoare de piață (€/ mp) Nr. crt. Județ Valoare de piață (€/ mp)
1 Călăraşi 0,75 1 Constanţa 0,67
2 Brăila 0,73 2 Brăila 0,65
3 Timiş 0,66 3 Călăraşi 0,64
4 Ialomiţa 0,64
5 Constanţa 0,64
6 Tulcea 0,62
Provocarea din comunicare
lansată de lockdown-ul
universal impus de lupta
cu pandemia de Covid 19
Blocajul provocat de un virus invizibil a fost unul imposibil de prevăzut

sau de conceput până în 2020. Sau nu în lumea reală, ci doar în ro-
mane SF, filme, discursuri TED etc. Comunicarea online a devenit
dintr-odată singurul și cel mai important, prioritar chiar, atribut al fiecă-
rui business, instituție sau chiar persoană fizică. Întreruperea activități-
lor și imposibilitatea comunicării directe au ridicat transmiterea mesa-
jelor online la rang de exclusivitate. Și cel mai bine au comunicat cei
care aveau acest exercițiu, restul realizând necesitatea imediată a unor
Raluca Șlicaru, abilități de acest tip. Manangerii care au fost puși în fața provocării de
a comunica în condiții de criză și zăpăceală totală, cu angajații, clien-
Editor coordonator ții și partenerii lor, într-un mod diferit de cel uzual, au simțit nevoia unui
„Valoarea, oriunde specialist care să împacheteze și să livreze mesaje rapid, eficient, fără
să stârnească panică sau reacții negative.
este ea”, Manager
comunicare ANEVAR
M
aterialul acesta a fost scris Articol conține câteva idei de bază care
într-o primă versiune a pot fi de folos unor manageri de start-up-
sa înainte de declararea uri sau de afaceri mai mici, unor antrepre-
pandemiei. Contextul ac- nori care au plasat până acum pe ultimul
tual a fost motivul pen- loc decizia cu privire la prezența afacerii
tru care a fost revizuit lor în online, cu excepția paginilor web,
și reformulat prin prisma ultimelor eve- pe care sunt sigură ca le-au avut în vedere
nimente. Astăzi, mai mult decât oricând odată cu crearea identității vizuale a com-
în istorie, ne-am specializat cu toții, de paniei. Am remarcat că există însă și excep-
nevoie, în diverse aplicații de comunicare ții, companii mici care au sărit pasul con-
sau de susținere a unor întâlniri virtuale strucției unui site și au debutat în online
absolut necesare continuării activității, direct pe Facebook sau Instagram.
atât cât permitea izolarea la domiciliu și Orice business, indiferent de dimensiu-
munca remote. Dar comunicarea la nivel nea sa sau de domeniul în care activează, în
de companie a trebuit să se realizeze fără anul 2020 trebuie să folosească instrumentele
cusur, în concordanță cu standardele și pe pe care le oferă Social Media adiacent strate-
canalele potrivite. giei sale clasice. Nu mai este o opțiune pentru
60VALOAREA
nimeni să nu folosească Social Media. Am za clienți noi care să îi înlocuiască pe
întâlnit opinii ale unor manageri care spu- cei pe care vă bazați la un moment dat.
neau că nu au nevoie să își încarce strategia
și bugetele cu această dimensiune nouă de 4. Dacă lipsa strategiei de comunicare
promovare, argumentul lor fiind că numărul prin Social Media nu vi se pare că ar
Puteți fi siguri că
de clienți este constant și neschimbat, aceștia dăuna acum strategiei generale a com- cei care reprezintă
fiind deja familiarizați cu serviciile compani- paniei și considerați ca afacerea se dez-
ei lor. Nimic mai fals. Și iată de ce: voltă foarte bine și fără aceasta, cu si-
competiția dvs.
guranță cândva în viitor veți constata folosesc deja canalele
1. Puteți fi siguri că cei care reprezintă nevoia unei extinderi a rețelei proprii
competiția dvs. folosesc deja canalele de promovare, așa că de ce să nu începi
Social Media și
Social Media și ajung astfel inclusiv din timp și să îți construiești încet și ajung astfel inclusiv
la clienții voștri fideli, cu oferte sau sănătos o strategie potrivită tipului de
la clienții voștri fideli,
alte strategii de promovare care, la un servicii pe care le oferi?
moment dat, se pot dovedi mai avan- cu oferte sau alte
tajoase sau mai prietenoase pentru 5. Nu trebuie neglijat un aspect nou apă-
strategii de promovare
clienții voștri. rut: oricând poate apărea o nouă criză
care suspendă activitatea de zi cu zi, dar care, la un moment
2. Reputația companiei dvs, oricât de din care trebuie să ieșim cât mai bine
dat, se pot dovedi
bine construită ar fi, încă mai poate fi din punctul de vedere al imaginii și re-
consolidată și menținută pe un trend putației, dacă dorim să ne reluăm rapid mai avantajoase
ascendent cu ajutorul canalelor potri- activitatea, fără pierderi prea mari pe
sau mai prietenoase
vite de Social Media. aceste planuri.
pentru clienții voștri.
3. În cazul în care un client vă părăsește Dacă motivele de mai sus v-au
din diverse motive, Social Media convins că poate e timpul să
are puterea de a vă furni- vă aliniați acestui tip
de promovare, primii pași pentru a reuși conturilor de Social Media este de
sunt următorii: preferat a fi un intern pentru că are
acces mult mai rapid la informații și
1. Identifică un administrator de con- cunoaște îndeaproape specificul acti-
turi. Acesta poate fi un angajat care vității. Pe de altă parte, o firmă de PR
are abilități de comunicare și care are externă poate răspunde mai eficient
acces la informațiile despre activita- în cazul unor crize de comunicare,
tea și strategia business-ului dvs. Sau având personal instruit pentru situații
puteți contracta o firmă specializa- diverse. Experiența acestora presupu-
tă. Responsabilul cu administrarea ne însă costuri în general mai ridicate
62VALOAREA
și mai puțin accesibile start-up-urilor. în care se „vând” aceleași servicii, cu
Dacă totuși identificați în cadrul echi- aceleași tehnici, acelorași categorii de
pei dvs. un angajat dispus să urmeze potențiali clienți.
un curs eficient de management în co-
municare, sfatul meu este să mergeți 4. Fii consecvent cu mesajul și imaginea
pe acestă variantă. pe care le-ai stabilit și pe care dorești
să le transmiți. Atenție, însă! Fidelita-
2. Află ce canale de Social Media folo- tea nu exclude consistența și calitatea.
sesc clienții/ posibilii tăi clienți. Sigur Pentru că dacă păstrezi linia stabilită
aveți deja o idee despre mediile în care la început și nu te abați prea tare de la
își petrec cel mai mult timp aceștia. valorile de bază ale companiei, nu în-
Dacă nu, puteți începe cu pagini con- seamnă că îți este permis să plictisești
struite pe principalele rețele de soci- cu același tip de content. Variază-l,
alizare și, în funcție de audiență, să permite responsabilului căruia i-ai
le alimentați cu conținut doar pe cele încredințat comunicarea să fie creativ
în care constatați că există activitate și să poată inova. În limitele pe care le
relevantă și din punctul de vedere al stabiliți împreună, bineînțeles.
identității utilizatorilor.
5. Rămâi în contact cu următorii tăi.
Există statistici pe vârste și ocupație Aceasta poate fi considerată și o regu-
pentru utilizatorii de Facebook, LinkedIn, lă. Nu ignora feedback-ul. Mai mult,
Instagram, Twitter sau Youtube, acestea solicită-l. Asumă-ți și eventualii ha-
fiind cele mai utilizate canale de comuni- teri și intervențiile lor mai puțin po-
care în România. Ar mai fi Reddit, Sna- trivite sau măgulitoare. Și de acolo
pchat, Pinterest și altele asemenea, dar poți învăța foarte multe (unde greșești
acestea sunt utilizate mult mai puțin de sau unde nu ai comunicat eficient)
către români și nu ar trebui să extindeți și dacă ești suficient de priceput să îi
totuși atât de mult activitatea dacă sunteți câștigi de partea ta, să îi transformi
abia la început. Primele enumerate pre- din hateri în promotorii business-ului
supun oricum crearea de conținut divers, tău, ai câștigat cea mai mare provoca-
de la text și imagini până la video, unele re a mediului acesta.
fiind axate mai mult pe imagine, iar alte-
le pe text, unele permițând doar postări Toate sfaturile de mai sus nu reprezin-
cu număr limitat de caractere (Twitter – tă decât un ghid basic pentru cei aflați la
289, Instagram – 2.200, LinkedIn - 1.200 început de drum. Nu este nici ușor dar
aprox.) nici un pas uriaș, ci un aspect nou, util și
absolut necesar pentru orice companie.
3. Studiază strategia concurenței. Sfatul Iar pentru că tocmai vă spuneam că fe-
meu este de a nu cădea în capcana co- edback-ul este crucial pentru a construi
pierii strategiilor, oricât de bine puse mai departe o strategie, vă invităm să ne
la punct ar fi ele, ci de a identifica ce scrieți pe adresa de e-mail comunicare@
anume te diferențiază de ceilalți și cu anevar.ro dacă acest articol a adus infor-
ce poți veni nou și original. Astfel te mații noi pentru dumneavoastră și dacă
asiguri că ai atras atenția asupra bu- vă doriți o urmare a lui, cu detalierea
siness-ului tău încă de la debutul în avantajelor și dezavantajelor abordării
online și nu te-ai lansat de fapt, abso- anumitor platforme, ca și a caracteristici-
lut ineficient, într-un ocean uniform lor acestora.
INFORMAŢII DIN PIAŢĂ
Informaţii corelate cu evaluarea proprietăţilor

imobiliare şi cu evaluarea întreprinderii
C
ontinuăm să prezentăm şi Capitolul 1: Premise și Definiții
în acest număr al revistei
„Valoarea, oriunde este ea“ 1. BIROURI
setul de informaţii de piaţă
utile atât evaluatorilor, cât Ű Colliers: Pentru piața din București, informațiile
și utilizatorilor rapoartelor se bazează pe clădirile de birouri de Clasa A din
de evaluare. Prezentarea are două punctul de vedere al calității clădirii, indiferent de
părți. Prima parte este legată de in- locație și care au mai mult de 3.000 mp închiriabili.
formații corelate cu evaluarea propri-
etăților imobiliare iar partea a doua Ű DTZ: Pentru piaţa de birouri, atât din Bucureşti,
este legată de informații corelate cu cât şi din ţară, informaţiile sunt despre clădirile
evaluarea întreprinderii. cu cele mai bune specificaţii tehnice, unde s-a ra-
Vor fi prezentate sursele de informa- portat cea mai mare chirie obtenabilă.
ții în fiecare caz în parte, astfel încât
evaluatorii care vor utiliza aceste in- Ű Knight Frank: Pentru piața din București, infor-
formații să citeze concret în raportul mațiile se bazează pe clădirile de birouri de Clasa
de evaluare sursa pe care au utilizat-o. A din punctul de vedere al calității clădirii, indi-
Facem precizarea că aceste informații ferent de locație și care au mai mult de 2.000 mp
sunt asumate de către furnizorii aces- suprafață închiriabilă.
tora, singurii care pot fi citați în rapoar-
tele de evaluare. Altfel spus, sursa de Ű JLL: Pentru piața de birouri, s-a raportat cea mai
mare chirie obtenabilă, în cea mai bună clădire
informații care trebuie citată nu este
din tipul de locație, în condiții de piață.
revista „Valoarea, oriunde este ea”, ci
sursa este furnizorul informației.
Găsiți mai jos premisele avute în Ű CBRE: S-a raportat „Chiria prime”, care reprezintă
chiria de piață care poate fi obținută pentru o uni-
vedere la prezentarea informațiilor
tate de dimensiuni standard (în concordanță cu ce-
privind spațiile de birouri, centrele rerea pentru fiecare piață în parte - 1.000 mp pen-
comerciale și spațiile industriale. In- tru birouri), de cea mai bună calitate și în cea mai
formațiile din tabelele anexate tre- bună locație din piață, la data raportării. „Chiria
buie interpretate strict în corelație cu prime” ar trebui să reflecte nivelul la care tranzac-
aceste premise. țiile relevante sunt finalizate în piață la momentul
În cazul informațiilor referitoare la respectiv, dar nu trebuie să fie identice cu oricare
piața imobiliară, pentru localitățile la dintre ele, în special în cazul în care nivelul tran-
care nu se fac referiri în conținutul zacțiilor este limitat sau există doar câteva oferte.
tabelelor anexate, unde foarte pro-
babil volumul tranzacțiilor imobiliare Ű În cazul orașelor primare, informațiile se bazea-
este mai redus, evaluatorii vor avea ză pe clădirile de birouri moderne din fiecare
în vedere informațiile locale și le vor oraș, indiferent de locație. În timp ce Timișoara,
corela cu datele din tabelele de mai Cluj-Napoca, Iași și Brașov oferă și clădiri moder-
jos. De exemplu, nivelul ratelor de ne de birouri, în Constanța, oferta de clădiri de
capitalizare nu poate fi mai mic decât birouri este compusă din spații de calitate slabă.
valorile minime ale ratelor prezentate
în aceste tabele, cel mai probabil si- Ű În cazul orașelor secundare, informațiile se bazea-
tuându-se în jurul nivelului superior al ză pe clădirile de birouri moderne din fiecare oraș,
intervalelor referitoare la aceste rate. indiferent de locație.
64VALOAREA
Ű Colliers, Knight Frank, JLL, mai mică rată) estimat a fi obtenabil transparente în ultimii ani,
DTZ: Chiriile raportate sunt de pentru o proprietate de tip birouri prin urmare este dificil de esti-
tip triplu net - toate cheltuielile de cea mai bună calitate, în cea mai mat o rată de capitalizare pentru
sunt suportate de către chiriaș bună locație din piață, închiriată la acestea.
(impozitele, utilitățile și repara- nivelul chiriei de piață, cu chiriași
țiile sau cheltuielile aferente spa- de primă clasă. 2. CENTRE COMERCIALE
țiilor comune și alte cheltuieli
necesare pentru menținerea și Ű Ratele de capitalizare raportate Ű Pentru estimarea de chirii și rate
exploatarea proprietății închiria- nu iau în considerare niciun cost de capitalizare, au fost luate în
te). Acestea pot fi plătite de către de realizare a tranzacției, sau considerare centrele comerciale
proprietar, dar sunt refacturate impozit aferent, ci reflectă prețul care oferă o galerie comercială
chiriașilor prin „service charge” raportat. de cel puțin 5.000 mp și o anco-
(incluzând, dar fără a fi limita- ră alimentară (supermarket sau
te la, categoriile listate mai sus). Ű Estimările ratelor de capitalizare hipermarket).
Nota bene: cheltuielile de capital sunt bazate atât pe tranzacțiile
rămân în sarcina proprietarului. închise în ultimii ani, cât și pe Ű Colliers: Atât pentru București,
negocierile avansate. cât și pentru orașele principale
Ű Colliers, Knight Frank, JLL, din țară, centrele comerciale au
DTZ, Darian: Chiriile raporta- Ű Rata de capitalizare este estima- fost împărțite în două categorii
te sunt de tip contractual, astfel tă ca fiind raportul dintre Ve- (produse primare și secunda-
nu se iau în considerare facilită- nitul Net din Exploatare (după re) în funcție de performanța
țile acordate de către proprietar deducerea din Venitul Brut acestora.
(luni de chirie gratuită, contri- Potențial a cheltuielilor de ex-
buția proprietarului la amenaja- ploatare și a pierderilor cauzate Ű JLL: Atât pentru București, cât
rea spațiului). de gradul de neocupare) și pre- și pentru orașele principale din
țul de tranzacționare/prețuri țară, s-au luat în considerare
Ű CBRE: Chiriile raportate sunt negociate. doar produsele primare.
brute, urmând să se analizeze
cât se recuperează prin „service Ű În cazul orașelor primare, doar Ű DTZ: Pentru Bucureşti şi oraşe-
charge” și totalul facilităților clădirile moderne sunt atractive le principale din ţară s-au luat
(luni fără chirie, contribuția pentru investitori. Rata de capi- în considerare doar produsele
proprietarului la amenajarea talizare pentru aceste produse a moderne (minim 5.000 de mp
spațiului). fost estimată având în vedere aș- suprafaţa închiriabilă, unde su-
teptările investitorilor care ar fi prafaţa supermarketului/hiper-
Ű Pentru piața de birouri din Bu- interesați de achiziția unor astfel marketului nu depăşeşte supra-
curești, intervalele de chirii au de proprietăți în orașele analiza- faţa galeriei comerciale).
fost estimate astfel: te, precum și tranzacțiile înre-
gistrate în ultimii ani. Ű Chiriile estimate sunt de tip
Ratele de capitalizare raportate triplu net - toate cheltuielile
se referă la produse primare, respec- Ű În cazul orașelor secundare, au sunt suportate de către chiriaș
tiv la cel mai bun randament (cea fost destul de puține tranzacții (impozitele, utilitățile și repa-
rațiile sau cheltuielile aferente
spațiilor comune și alte cheltu-
Locație central Piața Victoriei ieli cerute pentru menținerea și
exploatarea proprietății închi-
Floreasca, Barbu Văcărescu, riate). Acestea pot fi plătite de
semicentral către proprietar, dar sunt refac-
Piața Presei, Politehnica, Lujerului
turate chiriașilor prin „service
charge” (incluzând, dar fără a
periferic Băneasa, Păcii, Pipera fi limitate la, categoriile listate
mai sus).
Nota bene: cheltuielile de capital și prețul de tranzacționare/ de către proprietar (luni de chi-
rămân în sarcina proprietarului. prețuri negociate. rie gratuită, contribuția proprie-
tarului la amenajarea spațiului).
Ű Chiriile raportate sunt de tip Ű Pentru București, dat fiind că
contractual, astfel nu se iau în nu au fost tranzacții clasice de Ű Ratele de capitalizare raportate
considerare facilitățile acordate investiții cu produse primare, se referă la produse primare,
de către proprietar (luni de ratele de capitalizare au fost respectiv la cel mai bun
chirie gratuită, contribuția estimate luând în calcul atât randament (cea mai mică rată)
proprietarului la amenajarea așteptările vânzătorilor, cât și estimat a fi obtenabil pentru o
spațiului). cele ale investitorilor care ar fi proprietate de tip industrial de
interesați să cumpere un astfel cea mai bună calitate, în cea mai
Ű Chiriile estimate pentru centre de produs, precum și tranzacții bună locație din piață, închiriată
comerciale reprezintă chirii din regiune (Europa Centrală și la nivelul chiriei de piață, cu
medii pentru spații de 100 mp de Est), în orașe comparabile. chiriași de primă clasă.
amplasate la parter, ocupate
de magazine de modă. Aceste Ű Atât pentru orașele primare, Ű Ratele de capitalizare raportate
valori nu sunt suficiente pentru cât și pentru orașele secundare, nu iau în considerare niciun cost
a estima chiria medie pentru un ratele de capitalizare au de realizare a tranzacției, sau
centru comercial. fost estimate pornind de la impozit aferent, ci reflectă prețul
tranzacțiile închise în ultimii raportat.
Ű De asemenea, este important să ani, precum și având în vedere
se țină cont de faptul că aceste așteptările vânzătorilor și Ű Atât pentru București, cât și
chirii variază mult de la oraș la cumpărătorilor potențiali. pentru orașele din țară, ratele
oraș în funcție de: puterea de de capitalizare au fost estimate
cumpărare existentă, competiția 3. SPAȚII INDUSTRIALE ținând cont de așteptările
și vadul comercial pentru fiecare vânzătorilor și ale investitorilor
centru comercial în parte. Ű Au fost luate în calcul doar care ar fi interesați să
spațiile logistice de calitate achiziționeze asemenea produse,
Ű Ratele de capitalizare raportate se din București și din orașele precum și de tranzacțiile din
referă la produse primare, respec- menționate. regiune (Europa Centrală și de
tiv la cel mai bun randament (cea Est), în orașe comparabile.
mai mică rată) estimat a fi obtena- Ű Chiriile estimate sunt de tip
bil pentru o proprietate de tip co- triplu net - toate cheltuielile Ű Rata de capitalizare este
mercial de cea mai bună calitate, sunt suportate de către estimată ca fiind raportul dintre
în cea mai bună locație din piață, chiriaș (impozitele, utilitățile Venitul Net din Exploatare
închiriată la nivelul chiriei de pia- și reparațiile sau cheltuielile (după deducerea din Venitul
ță, cu chiriași de primă clasă. aferente spațiilor comune și Brut Potențial a cheltuielilor
alte cheltuieli cerute pentru de exploatare și a pierderilor
Ű Ratele de capitalizare raportate menținerea și exploatarea cauzate de gradul de neocupare)
nu iau în considerare niciun cost proprietății închiriate). și prețul de tranzacționare/
de realizare a tranzacției, sau Acestea pot fi plătite de către prețuri negociate.
impozit aferent, ci reflectă prețul proprietar, dar sunt refacturate
raportat. chiriașilor prin „service charge” Ű Colliers: În cazul următoarelor
(incluzând, dar fără a fi limitate orașe (Constanța, Iași și Cluj-
Ű Rata de capitalizare este la, categoriile listate mai sus). Napoca), spațiile industriale de
estimată ca fiind raportul dintre Nota bene: cheltuielile de capital calitate existente sunt limitate.
Venitul Net din Exploatare rămân în sarcina proprietarului. Chiriile specificate pentru aceste
(după deducerea din Venitul orașe sunt valabile pentru soluții
Brut Potențial a cheltuielilor Ű Chiriile raportate sunt de tip built-to-suit.
de exploatare și a pierderilor contractual, astfel nu se iau în
cauzate de gradul de neocupare) considerare facilitățile acordate Urmează tabele cu date la Q1 2020:
66VALOAREA
INFORMAŢII DIN PIAŢĂ Q1 2020
Ű CBRE România
Oraşe primare Oraşe secundare
Segment de piaţă Bucureşti (Iaşi, Cluj Napoca, Braşov, (Sibiu, Craiova, Târgu Mureş,
Timişoara, Constanţa) Ploieşti, Piteşti, Arad)
Spaţii de birouri
Prime rent: 18,75

Chirie contractuală clădire central: 14-17,5
11 - 14 7 - 10
clasa A (eur/mp/lună) semicentral: 12,5-15
periferie: 8-10
Iasi: 5,5%
Cluj Napoca: 7,4%
Rata medie de neocupare (%) 9,9% 4,5%-6,6%
Brasov: 5,3%
Timisoara: 6,4%
Rata de capitalizare (%) * 7,00% 8,00%-8,25% 9,00%-9,5%
Centre comerciale
Chirie cerută pentru un spațiu

de 100 mp la parter, moda 80 35 - 40 20 - 25
(eur/mp/lună)
Rata de capitalizare (%) * 6,75% 7,75%-8,25% 8,75%-9,75%
Industrial
4,0 pentru suprafețe

Chirie medie clasa A < 10.000 mp 3,20 - 4,0 în funcţie 2,60 - 3,50 în funcţie
(eur/mp/lună) 3,10 - 3,70 pentru suprafețe de suprafaţă de suprafaţă
> 10.000 mp
Rata medie de neocupare (%) 8,33% 6,31% 7,75%
Rata de capitalizare (%) * 7.75% 8,25% - 9,25% 8,75% - 10,75%
* Rata de capitalizare pentru proprietăţi prime
Ű Colliers International
Oraşe primare Oraşe secundare (Sibiu,
Segment
Indicatori Bucureşti (Iaşi, Cluj Napoca, Braşov, Craiova, Târgu Mureş, Ploieşti,
de piaţă
Timişoara, Constanţa) Piteşti, Arad)
Central 16 - 18
Chirie contractuală
clădire clasa A Semicentral 14 - 16 12 - 15 8 - 12
(eur/mp/lună)
Periferic 8 - 13
Timişoara, Iaşi
Rata medie de Sibiu & Târgu
medie piaţă 10.25% Cluj Napoca 6% n.a.
Spaţii de neocupare (%) Mureș
birouri
Braşov
produse interes foarte

6.75 - 7.00%
primare produse limitat din partea
Rata primare în Iaşi, investitorilor și
8% - 9% n.a.
de capitalizare (%) Cluj Napoca, transparență
produse 8.00 Timişoara redusă a
secundare - 9.50% tranzacțiilor
produse produse
Chirie contractuală 65 - 75 35 - 45
primare primare
pentru un spaţiu de media pe
15 - 30
100 mp la parter, produse produse centrele din țară
moda (eur/mp/lună) 45 - 55 15 - 20
Centre secundare secundare
comerciale
produse 6.50
Rata primare - 7.25% produse 7.50% media pe 8.50-
de capitalizare (%) produse primare - 8.00% centrele din țară 10.00%
8.00-9.50%
secundare
Braşov,
Timişoara,
Chirie contractuală < 3,000 mp 3.9-4.0 3.5-3.8
Ploieşti, Arad, Sibiu, Craiova,
medie clasa A Piteşti 3.5-4.0
Târgu Mureș
(eur/mp/lună)
Constanţa, Iaşi,
> 3,000 mp 3.9-4.0 3.5-3.8
Cluj Napoca
Braşov 3%
Spaţii
industriale Rata medie Cluj Napoca, Sibiu, Craiova,
medie piaţă 5.0% 3% n.a.
de neocupare (%) Timişoara Târgu Mureș
Iaşi, Constanţa 5%
Rata 8.25%- produse Sibiu, Craiova, 9.50-

medie piaţă 8.50-9.00%
de capitalizare (%) 8.75% primare Târgu Mureș 10.50%
68VALOAREA
Ű Darian DRS
Spaţii de birouri
Sibiu: 8 - 13
Iasi: 10 - 15
Craiova: 10 - 13
ultracentral: 15 - 19 Cluj Napoca: 14 - 16
Chirie contractuală clădire Targu Mures: 7 - 10
central: 14 - 17 Brasov: 10 - 15
clasa A (eur/mp/lună) Ploiesti: 8 - 12
semi-central: 12 - 15 Timisoara: 12 - 16
Pitesti: 8 - 11
Constanta: 8 - 13
Arad: 8 - 10
Sibiu: 10%
Iasi: 10%
Craiova: 10%
Cluj Napoca: 5%
Rata medie Targu Mures: 10%
10% Brasov: 10%
de neocupare (%) Ploiesti: 15%
Timisoara: 5%
Pitesti: 10%
Constanta: 10%
Arad: 10%
clasa A: 7.00 - 8.00% clasa A: 7.50 - 8.50% clasa A: 8.50 - 9.50%
Rata de capitalizare (%)
clasa B: 8.00 - 9.00% clasa B: 8.50 - 9.50% clasa B: 9 - 10.00%
Centre comerciale
Sibiu: 12 - 25
Iaşi: 12 - 25
Chirie cerută, Craiova: 15 - 25
ultracentral: 30 - 60 Cluj Napoca: 15 - 40
pentru un spaţiu de 100 Târgu Mureş: 7 - 14
central: 20 - 40 Braşov: 15 - 35
mp la parter, moda Ploieşti: 10 - 25
median şi periferic: 15 - 25 Timişoara: 15 - 25
(eur/mp/lună) Piteşti: 10 - 20
Constanţa: 10 - 25
Arad: 12 - 18
Artere comerciale principale: Artere comerciale principale: Artere comerciale principale:
7 - 8% 7.50 - 8.50% 8.50 - 9.50%
Rata de capitalizare (%)
Artere comerciale secundare: Artere comerciale secundare: Artere comerciale secundare:
8 - 9% 8.50 - 9.50% 9.00 - 10.00%
Industrial
Sibiu: 2.5 - 4.5

Iaşi: 3 - 4.5
Craiova: 3 - 4.5
Cluj Napoca: 3 - 4.5
Chirie medie clasa A Târgu Mureş: 2.5 - 4
3.5 - 5 Braşov: 3 - 4.5
(eur/mp/lună) Ploieşti: 3 - 4.5
Timişoara: 3 - 4.5
Piteşti: 3 - 4.5
Constanţa: 3 - 4.5
Arad: 2.5 - 3.5
Sibiu: 10 - 12%
Iaşi: 10 - 12%
Craiova: 10 - 15%
Cluj Napoca: 10%
Rata medie Târgu Mureş: 12 - 15%
10% Braşov: 10 - 15%
de neocupare (%) Ploieşti: 10%
Timişoara: 5 - 10%
Piteşti: 15%
Constanţa: 5 - 10%
Arad: 10 - 15%
Rata de capitalizare (%) 8.50 - 9.50% 9.5% - 10.50% 10% - 11%
Nota: Ratele de capitalizare considerate în prezenta analiză sunt estimate la nivelul Veniturilor Nete Efective
Ű Cushman & Wakefield Echinox
Oraşe primare (Iaşi, Cluj Oraşe secundare (Sibiu,

Segment de piaţă Bucureşti Napoca, Braşov, Timişoara, Craiova, Târgu Mureş, Ploieşti,
Constanţa) Piteşti, Arad)
Spaţii de birouri
central: 17.5 - 19
Chirie contractuală clădire
semicentral: 13 - 15 11 - 15 9 - 11
clasa A (eur/mp/lună)
periferie: 9 - 12
Iasi: 3%
Cluj Napoca: 8%
Rata medie de neocupare (%) 9.8% n/a
Brasov: 6%
Timisoara: 12%
Rata de capitalizare (%) 7.00% 8.25 - 8.75% 9.25%
Centre comerciale
Chirie cerută, pentru un spaţiu

de 100 mp la parter, moda 85 - 90 45 - 55 35 - 40
(eur/mp/lună)
Rata de capitalizare (%) 6.75% 7.50 - 7.75% 8.00 - 8.25%
Industrial
4 pentru suprafețe
Chirie medie clasa < 5,000 mp; 3.75 - 4 3.4 - 3.95
A (eur/mp/lună) 3.75 - 4 pentru suprafețe în funcţie de suprafaţă în funcţie de suprafaţă
> 5,000 mp
Rata medie de neocupare (%) 7% 1% n/a
Rata de capitalizare (%) 8.25% 8,75 - 9,00% 9,50 - 9,75%
70VALOAREA
Ű Jones Lang LaSalle
Oraşe Primare (Iaşi, Cluj,

Segment de piaţă Bucureşti Oraşe secundare
Timişoara, Braşov)
Spaţii de birouri
Central: 18.5
Chirie contractuală clădire
Semicentral: 14 – 16 11 – 15 9 - 12
de clasa A (eur/mp/lună)
Periferie: 7 - 12
Cluj: 7%
Iasi: 6%
Rata medie de neocupare (%) 8.7% Brasov: 6% n/a
Timisoara: 6%
Constanta: n/a
Rata de capitalizare 7.00% 8.00 – 9.00% 9.00 – 10.00%
Spaţii comerciale
Chirie cerută pentru un spaţiu

de 100 mp la parter, moda 65 – 75 30- 35 20 -25
(eur/mp/lună)
Rata de capitalizare 7.00% 7.75 – 8.50% 8.50 – 9.50%
Industrial
3.6 – 4.15
Chirie medie clasa A (suprafețe < 10,000) 3.3 – 4.1 3.3 – 4.1
(eur/mp/lună) 3.3 - 3.75 în funcţie de suprafaţă în funcţie de suprafaţă
(suprafețe > 10,000)
Rata medie de neocupare 5.84% 5-5.5% 5-5.5%
8.00% 8.50 – 9.50%

(dar pentru proprietatile prime
(dar pentru proprietatile prime cu WAULT
cu WAULT - Weighted Average
Rata de capitalizare Unexpired Lease Term - semnificativ
- Weighted Average Unexpired Lease 9.5 – 10.5%
Term - semnificativ mai lung decât media
mai lung decât media pieței se pot
pieței se pot obține randamente mai mici)
obține randamente mai mici de 8%)
Ű Knight Frank
Spaţii de birouri
prime headline: 18.5

Chirie contractuală clădire central: 15.5-17.5
11-14.5 8-11.5
clasa A (eur/mp/lună) semicentral: 13-15
periferic: 8-11
Rata medie de neocupare (%),

10% 4-9% n.a.
media pe piaţă
Rata de capitalizare (%),

7.0% 8.25-8.75% 9.25-10.25%
produse primare
Centre comerciale
Chirie contractuală, pentru un

spaţiu de 100 mp la parter, 70-80 35-45 15-25
moda (eur/mp/lună)

6.5-7.5% 7.5%-8.5% 8.5%-10%
produse primare
Spaţii industriale
Chirie contractuală clasa A

3.8-4.2 3-4 2.5-3.5
(eur/mp/lună)
Rata medie de neocupare (%),

6% 8% n.a.
media pe piaţă

8.0-8.5% 8.5%-9.0% 9.5%-10.0%
produse primare
72VALOAREA
Capitolul 2:
Informații de piață utile pentru estimarea ratei de actualizare

Evaluarea întreprinderilor prin se consideră că rata fără risc este re- publice credibile și sunt valabile la
aplicarea metodei fluxurilor de nu- prezentată de randamentul oferit de data de 8 iunie 2020.
merar actualizate implică funda- obligațiunile de stat românești, nu se Randamentul la scadență al obliga-
mentarea ratei de actualizare cores- recomandă luarea în considerare și a țiunilor de stat germane emise în Euro
punzătoare fluxurilor de numerar unei prime de risc de țară. Marja de și cu maturitate 10 ani (YTM GER,
previzionate. În determinarea ratei risc de credit aferentă obligațiunilor 10y, EUR), precum și randamentul
de actualizare sunt necesare infor- de stat românești poate fi o referință la scadență al obligațiunilor de stat
mații privind nivelul ratei fără risc, privind nivelul primei de risc de țară. americane emise în USD și cu matu-
prima de risc de țară și alte prime de Nivelul marjei de risc de credit poate ritate 10 ani (YTM SUA, 10y, USD) au
risc pe care evaluatorul le consideră fi aproximat prin luarea ca referinţă fost preluate de pe site-ul Bloomberg.
ca fiind adecvate și le ia în conside- cotaţiilor CDS (Credit Default Swap Randamentul la scadență al obligațiu-
rare în calculul acestei rate. – instrumente derivate pentru tran- nilor de stat românești emise în RON
Cel mai adesea, referinţa privind sferul riscului de credit) pentru inves- cu maturitate rămasă 10 ani (YTM
nivelul ratei fără risc este reprezen- tiţiile în euroobligaţiunile de stat ro- RO, 10y, RON) a fost preluat de pe si-
tată de randamentul oferit de obli- mâneşti sau diferența existentă între te-ul Băncii Centrale Europene. Ran-
gaţiunile de stat cu rating AAA și cu randamentele obligațiunilor cu rating damentele la scadență ale obligațiuni-
scadență 10 ani emise în moneda în AAA și randamentele obligațiunilor lor de stat românești emise în Euro și
care au fost previzionate fluxurile de românești emise în aceeași monedă și în USD cu maturitate rămasă 10 ani
numerar. Randamentul oferit de obli- având aceeași maturitate. (YTM RO, 10y, EUR), respectiv 24 ani
gațiunile de stat românești ce au un Pentru a avea o referință privind (YTM RO, 24y, USD) au fost preluate
rating BB+ compensează investitorii nivelul acestor indicatori vă prezen- de pe site-ul Bursei din Frankfurt.
atât pentru valoarea timp a banilor la tăm datele privind nivelul randamen- Previziunile privind rata inflației
nivelul corespunzător ratei fără risc, telor la scadență ale obligațiunilor de (Ri) pentru anul 2020 pentru lei sunt
cât și pentru riscul de neplată la ni- stat românești, germane și americane furnizate de Banca Națională a Ro-
velul marjei de risc de credit rezul- și rata inflației previzionate pentru mâniei (BNR), pentru Euro și pen-
tată din tranzacții. Ca urmare, dacă anul 2020 pentru RON, Euro și USD tru USD sunt furnizate de Comisia
pentru calculul ratei de actualizare, ce au fost colectate din surse de date Europeană.
YTM RO, 10y, RON 4.83% Randamentul la scadență al obligațiunilor de stat românești și rata inflației estimată pentru anul 2020
6.00%
Ri 2020, RON 2.80% 5.00%
4.00%
3.00%
YTM RO, 10y, EUR 2.90% 2.00%
1.00%
0.00%
YTM RO, 10y, RON Ri 2020, RON YTM RO, 10y, EUR Ri 2020, EUR YTM RO, 24y, USD Ri 2020, USD
Ri 2020, EUR 1.68% Series1 4.83% 2.80% 2.90% 1.68% 4.15% 2.10%
YTM RO, 24y, USD 4.15%
Randamentul la scadență al obligațiunilor de stat germane și americane

Ri 2020, USD 2.10%
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%
YTM GER,10y, EUR -0.32% -0.20%
-0.40%
YTM GER,10y, EUR YTM USA,10y, USD
Series1 -0.32% 0.88%
YTM USA,10y, USD 0.88%

Valoarea 27 Site

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Valoarea 27 Site

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

VALOAREA OR IUNDE ESTE EA

06 Poziția ANEVAR cu privire

8 Din vremea pandemiei COVID 19

Adresa redacției: Strada Scărlătescu nr. 7, Sector 1, Bucureşti, 011158

Publisher: Coordonator proiect: Advertising Sales: Fotografii:

 Să auzim numai de bine!

Poziția ANEVAR cu privire la activitatea

Pe măsură ce Pandemia de COVID-19 se extinde, guvernele, oamenii de știință, mediul eco-

Am învățat ceva din această perioadă?

Studiu despre impactul pandemiei COVID 19

Studiu realizat de Wisemetry pentru ANEVAR

Obiective. Design studiu. Profilul companiilor

Obiective. Design studiu. Profilul companiilor

CÂTEVA CUVINTE DESPRE ALEGEREA

Pentru eșantionare și ulterior ponderarea la CA peste 500.000 lei 35 16 51

De exemplu, variabilele de număr de angajați,

01. Obiective. Design studiu. Profilul companiilor

O PRIVIRE ASUPRA PROFILULUI COMPANIILOR

Cifra de afaceri Vechimea în piață Mărime companie

0-1 2 sau mai multi

Nota: Pentru a ușura vizualizarea datelor, am ales să prezentăm

TIPURI DE EVALUĂRI CONFORM

Status quo la 15 martie

STATUS QUO LA 15 MARTIE –

Dacă ne uităm la structura de business 100%

Evaluările de întreprinderi și cele de Evaluări de bunuri mobile 49%

Verificări de rapoarte de evaluare 7%

02. Status quo la 15 martie

STATUS QUO LA 15 MARTIE – Status quo la 15 martie în funcție de cifra de afaceri

Status quo la 15 martie

Se observă că ponderea evaluărilor pentru Ev. pentru instanțe judecătorești 32%

Alte tipuri de lucrări 42%

02. Status quo la 15 martie

În plus, companiile cu CA mai mare de Ev. pentru autorități publice

Afacerea în perioada de urgență pandemică

Afacerea în perioada de urgență

Evoluția volumului activității din 15 martie până

Scăderea estimată în perioada

A03_1. Care este, estimativ, scăderea în volumul de business?

02. Afacerea în perioada de urgență pandemică

verificări de evaluări 50% 33% 2% 35

… în proceduri de insolvență sau faliment 49% 22% 5% 143

... pentru instanțe judecătorești 47% 33% 8% 71

... pentru impozitare a clădirilor 44% 47% 1% 228

... pentru autorități publice 44% 34% 3% 135

... pentru raportare financiară 43% 39% 2% 205

… de întreprinderi pentru fuziuni, achiziții, delistare 43% 21% 11% 67

... pentru stabilirea despăgubirilor la expropriere 32% 35% 1% 54

Alte tipuri de lucrări 48% 22% 9% 102

S-a diminuat A rămas constant A crescut Nu pot estima N/A

Afacerea în perioada de urgență

Top 12 factori de impact

Afacerea îin perioada de urgență

În top sunt măsurile necesare pentru a continua

Evoluția afacerii în următoarele 7 luni

Evoluția afacerii în perioada de urgență Evoluția afacerii în următoarele 7 luni

Să scadă Să fie la fel Să crească

Scăderea preconizată pentru

A08_2 Cât estimați că va fi scăderea în volumul de business în următoarele 7 luni comparativ

04. Evoluția afacerii în următoarele 7 luni

verificări de evaluări 44% 36% 4% 35

... pentru raportare financiară 42% 42% 5% 205

… de întreprinderi pentru fuziuni, achiziții, delistare 40% 15% 20% 67

06 Poziția ANEVAR cu privire

8 Din vremea pandemiei COVID 19

Să auzim numai de bine!