Pontificia Universidad Javeriana 25/05/2020

Gerencia Financiera

Juan Sebastián Sandoval Hoyos

Jorge Eduardo Barbosa Caro

Ensayo Caso Framedia

En el caso se nos presenta la situación de la empresa China, Framedia, en el 2004 en donde el

CEO Mr. Tan Zhi debe decidir que hacer en el futuro cercano acerca del rumbo que debe tomar
su compañía, esta es una compañía de medios audiovisuales el cual es líder en posters para
publicidad en ascensores y es la tercera compañía de la industria más grande en China, el
mercado de medios de comunicación y publicidad en China en los últimos años ha sido
catalogado como uno de los mercados más rentables y con mayor potencial de crecimiento en la
economía emergente como lo es China. Además, ha venido experimentando ciertos cambios a lo
largo del tiempo. Se encuentra entre los 5 mercados más grandes del mundo llegando a más de
1.3 billones de personas y con índices de crecimiento de hasta 19% anuales. El mercado incluye
periódicos, canales de radiodifusión, estaciones de televisión y revistas. Las ganancias que se
derivan de la publicidad en estos medios de difusión de información masiva aumentaron
drásticamente en 20 años pasando de 14.8 millones de dólares en 1981 a 15 billones de dólares
en 2004.

A mediados de 1990 se generó un gran fenómeno alrededor del llamado ¨Internet Bubble¨, lo
cual atrajo gran cantidad de inversores extranjeros hacia la de la publicidad exterior además de la
enorme posibilidad que representaba entrar en un nuevo y numeroso mercado como lo era China
en ese momento. Esto genero que la industria creciera rápidamente, esto llevo a que en la
primera mitad del 2006 la inversión extranjera representara el 77% de la inversión total en la
industria de medios de comunicación y publicidad en China (US$ 4.7 Billones)

Las alternativas que Framedia enfrenta en el caso son las de no aceptar la oferta no de Focus
Media y salir a la bolsa de valores por si mismos o aceptar vender su compañía por un precio
“injusto”, la ventaja principal de no aceptar la oferta es que podían mantener su superioridad en
el mercado Chino en la publicidad residencial y de posters en ascensores, ya que contaban con el
dominio de mas de 20000 de estos puntos de publicidad en 40 ciudades Chinas, pero esto podría
llevar a que en un futuro se generaran otras empresas competidoras disminuyendo así la
rentabilidad de la empresa, además de esto tendrían que salir por su propia cuenta al mercado en
bolsa y por la falta de poder en este mismo las posibilidades de inversión disminuirían. 

La segunda opción consistía en vender su empresa a Focus Media lo que en beneficio traería una
fusión poderosa de dos empresas de publicidad lo que generaría una mayor rentabilidad para
ambas al poder ofrecer un mayor alcance a sus clientes y una mayor protección para las empresas
competidoras existentes o posibles emergentes, además de esto al salir a bolsa las acciones con
las que les pagarían aumentarían su valor significativamente generando una mayor atractividad
para futuros inversionistas tanto nacionales como extranjeros, aumentando así el valor de ambas
compañías. Esto teniendo como desventaja la pérdida del dominio de la compañía.

Por parte de Focus Media en el caso tiene dos opciones, la primera es salir a la bolsa de valores
sin generar una fusión con Framedia lo que lo llevaría a realizar una gran inversión dentro de la
compañía además de una reestructuración ya que debería comenzar a competir con Framedia con
el fin de abarcar el mercado de publicidad residencial y de posters en elevadores, lo cual sería
demorado y costoso, además de generar una disminución del poder de la empresa al ingresar al
mercado de valores.

La segunda opción es generar una oferta más atractiva para Framedia para así lograr la fusión de
las compañías, logrando un aumento del poder dentro de la bolsa y permitiéndoles abarcar una
mayor cantidad del mercado, generando mayor poder en la bolsa y atrayendo una mayor
inversión extranjera, acompañado de que ambas empresas tienen modelos de negocio similares
lo que hace la adquisición, con relación a costos más fácil.

1. Framedia tiene un valor contable positivo a partir de 2004.

 2004: Total Activos--) 6.9 / Total Pasivos--) 5.8
o Valor contable: 6.9-5.8 = 1.1
 2005e: Total Activos--) 12.3 / Total Pasivos--) 10.1
o Valor contable: 12.3-10.1 = 2.2
 2006e: Total Activos--) 20.0 / Total Pasivo--) 15.1
o Valor contable: 20.0-15.1= 4.9
 2007e: Total Activos--) 28.0 / Total Pasivo--) 20.1
o Valor contable: 28.0-20.1= 7.9
 2008e: Total Activos--) 35.0 / Total Pasivo--) 26.1
o Valor contable: 35.0-26.1= 8.9

Como se puede observar, en los estados proyectados (1) se espera un crecimiento constante de
los activos, las inversiones a largo plazo se mantienen constante a partir de 2006, un aumento de
efectivo y cuentas de banco significativos, y un aumento de inventarios que conlleva a una
mayor rotación por un aumento en ventas a lo largo del tiempo. Se observa un mismo
comportamiento con los pasivos que aumentan en menor medida que lo hacen los pasivos para
poder llegar a tener un valor contable positivo.
 2. Framedia tiene un aumento en el porcentaje de margen bruto desde 2004:

 2004: 34.3%
 2005: 40%
 2006: 50%
 2007: 58.3%
 2008: 62.5%

Esto muestra como la empresa progresivamente va incrementado su índice de margen bruto, lo

que representa una capacidad para cubrir los gastos operacionales y deja excedentes de efectivo
para posibles inversiones dentro de nuevos procesos de la empresa o crecimiento general, lo que
asegura un buen rendimiento financiero para la empresa. Estos márgenes demuestran la
atractividad que tiene Framedia para ser adquirida por Focus Media, también hace que su valor
de mercado sea elevado y se valore el precio que se paga por esta empresa.

Bibliografía:
Li, J., Li, L. and Li, H., 2006. Framedia (A). Harvard Business School, (9-207-057)

Berk, J. De Marzo, P. 2014. Corporate Finance. Third edition. Pearson