FORMULACION Y EVALUACION DE

PROYECTOS DE INVERSIÓN
6.- EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

Ec. Rafael Bazante G.

MARZO - 2020 S-15

Que aprendemos hoy……???
Sesión de Aprendizaje: 15

INDICES DE EVALUACION FINANCIERA

1. Introducción
2. Definición
3. Tasa de descuento
4. Valor Actual Neto
5. Tasa Interna de Retorno
6. Analisis Beneficio Costo
7. Periodo de Recuperación del Capital
8. Taller de aplicación

Logro: Al término de la sesión, el estudiante calcula los índices

de evaluación de su proyecto, usando el VAN, TIR, B/C y
PRC, según esquema desarrollado en clase, redactado
con orden y coherencia.
INTRODUCCIÓN
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.- Definición

Existen varias técnicas para realizar la evaluación de nuevas

inversiones de capital, los métodos integran procedimientos
de valor en el tiempo, aspectos de riesgo y rendimiento y
conceptos de valuación para seleccionar la mejor
alternativa, de acuerdo a la rentabilidad buscada por la
empresa.
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.- Índices de evaluación

Valor Actual Neto

- Costo de Oportunidad del Capital

Índices de
Evaluación de Tasa Interna de Retorno
Inversiones
Análisis Beneficio Costo

Periodo de Recuperación de la Inversión

 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

FLUJO DE CAJA ECONOMICO FINANCIERO.

Detalle 0 2020 2021 2022 2023 2024

INGRESOS
Ventas
Otros ingresos
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Inversión Activos Fijos
Inversión activos fijos intangibles
Inversión en capital de trabajo
Costo de ventas
Gastos administrativos
Gastos de ventas
IGV SUNAT
Impuesto Renta

TOTAL EGRESOS
Depreciación activos AF
Amortización AFI
FLUJO CAJA ECONOMICO
Préstamo
Pago principal
Interés
FLUJO CAJA FINANCIERO
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

FLUJO DE CAJA ECONOMICO FINANCIERO.

Detalle 0 2020 2021 2022 2023 2024

INGRESOS
Ventas 374,799 432,893 499,991 577,490 667,001
Otros ingresos (SFMB) 52,043 55,966 63,019 71,002 80,038
Total ingresos 426,842 488,859 563,011 648,492 747,039
EGRESOS
Inversión Fija Tangible 15,140
Inversión Fija Intangible 6,100
Capital de trabajo 43,760
Costo produccion 252,915 286,138 323,767 366,388 414,664
Gastos Administrativos 74,754 76,997 79,307 81,686 84,137
Gastos de Ventas 38,242 40,687 43,407 46,440 49,833
Impuesto a la Renta 1,877 8,347 16,176 25,295 36,229
Total egresos 65,000 367,789 412,169 462,657 519,809 584,862
Depreciación 0 0 0 0 0
Amortización 0 0 0 0 0
FLUJO CAJA ECONOMICO -65,000 59,053 76,690 100,354 128,683 162,177
Préstamo 25,000
Interés préstamo 4,415 2,932 1,123
Amortización préstamo 6,742 8,225 10,034
FLUJO CAJA FINANCIERO -40,000 47,896 65,533 89,197 128,683 162,177
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.1.- VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El valor actual neto (VAN), también conocido como el valor

presente neto (VPN), es traer a valor actual los beneficios netos
que genera el negocio, utilizando una tasa de descuento,
equivalente al costo de capital .

Criterios de decisión.
n
BN VAN > 0 Acepta la inversión.
VAN =  − Io
t −1 (1 + i ) n
VAN = 0 Indiferente aceptar o no.
VAN < 0 Rechaza la inversión.
BN = Beneficios netos.
i = Tasa de descuento.
Io = Inversión inicial.
n = Numero de periodos
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.2.- Tasa de descuento

La tasa con la que se descuenta el VAN representa el costo
de oportunidad del capital (COK), que es la rentabilidad que
estaría ganando el dinero de utilizarlo en la mejor alternativa
de inversión.
COK = Tasa de rentabilidad exigida por el inversionista.

rbv + rbn + rind

COK = + Rp + Inf
n

r bv = Rentabilidad de la bolsa de valores

r bn = Rentabilidad del banco.
r bn = Rentabilidad de la industria.
Rp = Riesgo país
Inf = Inflación
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

0.10 + 0.06 + 0.15

COK = + 0.02 + 0.04 = 0.1633 = 16 %
3

FLUJO CAJA ECONOMICO -1000 200 400 600 700 900

Préstamo 300
Pago principal 80 100
Interés 100 70
FLUJO CAJA FINANCIERO -700 20 230 600 700 900

VAN = Valor Actual Neto.- Rentabilidad obtenida por el inversionista a

valor actual.

n
BN
VAN =  − Io VAN = 669.18
t1 (1 + i ) n
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.3.- Tasa interna de retorno

La Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad (TIR), es un
método de valoración de inversiones que mide la rentabilidad
de los cobros y los pagos actualizados, generados por una
inversión, en términos relativos, es decir en porcentaje.
La TIR permite determinar si una inversión es ejecutable, así
como realizar la jerarquización entre varios proyectos.

Criterios de decisión.
n
BN
VAN = 
TIR > COK Acepta la inversión.
− Io = 0
t1 (1 + TIR ) n
TIR = COK Indiferente realizar.
TIR < COK Se rechaza la inversión
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.3.- Tasa interna de retorno.

FLUJO CAJA ECONOMICO -1000 200 400 600 700 900

Préstamo 300
Pago principal 55 75 85
Interés 80 70 60
FLUJO CAJA FINANCIERO -700 65 255 455 700 900

TIR = Tasa interna de retorno

n
BN
TIR = 
t1 (1 + TIR ) n
− Io = 0 TIR = 36 %
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.4.- Análisis Beneficio Costo

El análisis de costo-beneficio pretende determinar la
conveniencia de una inversión mediante la enumeración y
valoración posterior en términos monetarios de todos los
costes y beneficios derivados directa e indirectamente de
dicho plan de negocio.
Una nueva inversión se puede justiciar únicamente si
los costos son menores a los beneficios, es decir, si la relación
beneficio-costo es mayor a 1.
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.4.- Análisis Beneficio Costo

El ratio beneficio costo es un indicador que permite hallar la
relación existente entre los ingresos y los costos del plan de
negocio (incluida la inversión).
Mide la relación entre los costos y beneficios asociados a una
nueva inversión con el fin de evaluar su rentabilidad.

Criterios de análisis.
VABN
B/C = B/C > 1 Negocio es rentable.
Io
B/C < 1 Negocio no es rentable.
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.4.- Análisis Beneficio Costo.

VABN
B/C =
Io

FLUJO CAJA ECONOMICO -1000 200 400 600 700 900

Préstamo 300
Pago principal 55 75 85
Interés 80 70 60
FLUJO CAJA FINANCIERO -700 65 255 455 700 900

VABN 1,669
B/C = B/C = B / C = 1.67
Io 1,000
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.5.- Periodo de Recuperación de la Inversión

El período de recuperación (PR) de una inversión es el nº de
años al cabo de los cuales el acumulado de los beneficios
previstos igualan la inversión inicial. Š
La regla del PR dice que sólo se aceptan proyectos cuyos PR
sean inferiores al plazo máximo fijado por la empresa.
Las empresas por lo general quieren que el desembolso
realizado en cualquier inversión sea recuperado dentro de
cierto periodo máximo.
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO
6.7.6.- Periodo de Recuperación de la Inversión
Mide en cuanto tiempo se recuperará el total de la inversión a
valor presente, es decir, nos revela la fecha en la cual se cubre
la inversión inicial en años, meses y días.

Valor actual Beneficios Netos

VA1 - Io
VA2 - S.I0
VA3 - S.I0
VA4 - S.I0
VA5 - S. Io
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.6.- Periodo de Recuperación de la Inversión

FLUJO CAJA ECONOMICO -1000 200 400 600 700 900

Valor actual Beneficios Netos Valor actual Beneficios Netos

VA1 - Io VA1 = 172
VA2 - S.I0 VA2 = 297
VA3 - S.I0 VA3 = 384
VA4 - S.I0 VA4 = 387
VA5 - S. Io VA5 = 429
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.- Evaluación Financiera del Proyecto

6.7.7.- El WACC (Weighted Average Cost of Capital). CPPK.

Es una tasa de descuento que mide el coste de capital

entendido éste como una media ponderada entre la
proporción de recursos propios y la proporción de recursos
ajenos.

Financiamiento
PASIVO terceros. Deuda

ACTIVO

PATRIMONIO Aporte de Socios

 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.7.- El WACC (Weighted Average Cost of Capital). CPPK

Es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado
nuestro activo (edificios, vehículos, activos financieros),
atendiendo a como se ha financiado capital propio (aportación
de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya
sea emitida en forma de obligaciones o un préstamo
adquirido).
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

El WACC (Weighted Average Cost of Capital). CPPK.

El Costo Promedio Ponderado de Capital. WACC.

D C
WACC =  Kd (1 − T ) +  Ke
C+D C+D
Financiamiento Capital propio

D = Deuda o financiamiento de terceros.

Kd = Costo de la deuda, tasa de interés a pagar.
T =Tasa tributaria
C = Capital o aporte de los inversionistas.
Ke = Tasa exigida por el inversionista.
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

D C
WACC =  Kd  (1 − T ) +  Ke
C+D C+D

300 700
WACC =  0.175  (1 − 0.28) +  0.16
1000 1000

WACC = 0.1498 = 15%

FLUJO CAJA ECONOMICO -1000 200 400 600 700 900

Préstamo 300
Pago principal 55 75 85
Interés 80 70 60
FLUJO CAJA FINANCIERO -700 65 255 455 700 900

VANf = 796
 EVALUACION ECONOMICO FINANCIERO

6.7.- EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA DEL PROYECTO.

TIRf = Tasa interna de retorno. Tasa de rendimiento del proyecto.

n
BN
TIR = 
t1 (1 + TIR )
n
− Io = 0
TIRf = 40 %

FLUJO CAJA ECONOMICO -1000 200 400 600 700 900

Préstamo 300
Pago principal 55 75 85
Interés 80 70 60
FLUJO CAJA FINANCIERO -700 65 255 455 700 900
 Trabajo en clase

- Estudiantes se organizan en equipos de 3 integrantes.

- Calcular los índices de evaluación de su proyecto.

- Realizan la exposición de un integrante de cada equipo.

Equipo
CONCLUSIONES
 BIBLIOGRAFÍA
• BACA, Gabriel. Evaluación de Proyectos. 2010. Sexta Edición.
Editorial Mc Graw Hill. México.
• BELTRAN, Arlette y CUEVA, Hanny. Evaluación Privada de
Proyectos. 2010. Segunda Edición. Editorial Pacifico. Perú.
• SAPAG, Nassir. PROYECTOS DE INVERSION Formulación y
Evaluación. Segunda Edición. Editorial Pearson. 2011. Chile.
• MORALES, Arturo. PROYECTOS DE INVERSIÓN Evaluación y
Formulación. Primera Edición. Editorial Mc Graw Hill. 2009.
México.