Valoarea intreprinderii 1

Valoarea intreprinderii si calitatea

relatiilor sale cu persoanele interesate

Madalina Viorica Ion

CSUD, Şcoala doctorală: Finante

 Valoarea intreprinderii 2

Rezumat
Marimea si functiunile organizatiei depind de succesul relatiei sale cu mediul si adaptarea la

cerintele acestuia. Incapacitatea organizatiilor de a raspunde nevoilor unui grup de persoane

interesate poate afecta (de)servirea altora, de exemplu: insuccesul firmei de a deservi nevoile

clientilor ii vor afecta capacitatea de satisfacere a nevoilor fianciare ale actionarilor. Prin urmare,

schimbarile mediului extern pot reprezenta tot atatea amenintari, cat si surse de oportunitati

pentru organizatie, daca sunt corect identificate si explorate. Dupa cum o demonstreaza si

practica curenta, supravietuirea sau succesul organizatiilor depind de modul in care sunt

gestionate relatiile cu principalele grupuri de persoane interesate - proprietari, manageri, angajati,

clienti, creditori, furnizori, comunitatea, guvernul- si asteptarile acestora.

CUVINTE CHEIE: valoare, parteneri, succesul organizatiei, clientii, actionarii

 Valoarea intreprinderii 3

Valoarea intreprinderii si calitatea relatiilor sale cu partenerii

Spatiul financiar in care activeaza intreprinderea ii ofera atat instrumente si posibilitati de

actiune, dar o supune, totodata, si constrangerilor de tot felul.

Cei care manifesta un interes financiar urmaresc situatiile financiare si situatia firmei

(tabelul 1).

Tabelul 1Grupuri de interese din jurul întreprinderii

Grupuri Ce urmăresc Grupuri Ce urmăresc

interne de externe de
interese interese
Managerii, profitabilitatea; Finanțatorii fiscalitatea
din poziția productivitatea (organisme
de angajaților și guvernamentale
proprietari/ costurile cu , autorități,
acționari, forța de munca, institutii,
putand lua intreprinderi,
decizii de etc.)
stopare a
angajarilor,
disponibilizari,
sau dimpotriva,
suplimentarea
efectivului de
anagajati.
Angajați obiectivul Investitorii, ca -performanţa capitalului investit, riscul de
bunăstării furnizori de capital si dividendele, pentru a decide daca
organizatiei, dar capital (de sa cumpere/ sa pastreze/ sa vanda, dar si
si bunastarea exemplu, previziuni credibile privind profiturile, sau
individuala. fondurile de lichiditatea.
investitii) Varful afacerii (un produs/ serviciu superior,
care asigura avantaje consistente) si
acceptabilitatea produsului/ serviciului (daca
exista deja pe piata sau se lanseaza unul
nou);
-profitabilitatea intreprinderii are rolul de a
asigura o rentabilitate satisfacatoare
clienti continuitatea firmei, dar si de valoarea
primita in schimbul banilor;
 Valoarea intreprinderii 4

Proprietarii maximizarea avutiei lor

(care nu sunt si
manageri)
Creditorii/ -profit, plata dobanzilor, bonitatea firmei,
bancherii fluxul de lichiditate pentru rambursarea
creditelor si dobanzilor, existenta garantiilor
suficiente, respectiv o pondere suficienta a
activelor tangibile in totalul activelor
(levierul), dar si activele curente (stocuri,
creante);
-contributia proprie a proprietarului afacerii;
-caracterul solicitantului si/sau echipa de
conducere;

Diferitele interese pot genera si dezacorduri intre manageri si actionari, de pilda, iar

viabilitatea intreprinderii pe termen lung poate fi in contradictie cu maximizarea pretului

actiunilor pe termen scurt.

Valoarea întreprinderii este un indicator economic, ce reflectă valoarea de piaţă a unei

afaceri, din perspectiva creditorilor şi actionarilor si este folosita în evaluarea întreprinderilor,

modelare financiara, contabilitate, analiza portofoliului, analiza de risc:

Valoarea întreprinderii = actiunile la valoarea de piaţă (capitalizarea de piata) + datorii la

valoarea de piaţă (pasive, atât pe termen scurt şi pe termen lung, pentru care se platesc dobanzi)

+ actiuni minoritare la valoarea de piaţă+ actiuni preferentiale la valoarea de piaţă + contributii

sociale și provizioane - numerar şi echivalente de numerar

Totodata, valoarea pentru actionari are la baza angajatii, clientii si produsele firmei:

• In privinta clientilor loiali ai firmei, ei sunt importanti, din mai multe puncte de

vedere:

o Ca sursa de venituri sigure, ce permit o prognozare mai precisa a incasarilor;

o Ca si sursa de recomandari de noi clienti si obtinerea unei cresteri sustinute a

afacerii;
 Valoarea intreprinderii 5

o Eficienta loializarii clientilor care si-au acordat increderea in produsele/ serviciile

companiei, din perspectiva costurilor mari cu atragerea noilor clienti si fidelizarea lor,

respectiv, a pierderilor mari, generate de potentialii clientii nemultumiti (procese in

justitie, afectarea imaginii si reputatiei, scaderea incasarilor, etc.);

o Pentru evitarea ‚razboielor preturilor’

o mentinerea cotei de piata.

Au mai fost studiate si cuantificate :

• Efectele managementului eficient al relatiilor cu clientii asupra performantelor

companiei;

• Ineficientele decurgand din conflictele manageri-actionari, in calitate de agenti şi

respectiv, proprietari ai companiei;

• Posibilitatea de control a actionarilor - functie de concentrarea actionariatului,respectiv

influenta asupra consiliului de administratie;

• valoarea intreprinderii, calculata ca VL= VU+PVec.fisc.-PVc.falim-PVc.agent, unde:

V=valoarea companiei

PVec.fisc.-economia fiscala in urma indatorarii

PVc.falim-cost de faliment, la o indatorare prea mare

PVc.agent – cost de agent, ce determina structura capitalului

Managerii vor actiona pentru maximizarea averii proprietarilor, numai daca aceasta

maximizeaza si bunastarea lor, rezultand o problema de mandatare:

• proprietarii angajajeaza firme de audit, pentru verificarea activitatii desfasurate;

• managerii cauta sa isi justifice actiunile, prin diverse rapoarte, etc., care au ca rezultat

costuri;
 Valoarea intreprinderii 6

• costul de oportunitate al sanselor pierdute cu verificarea reciproca manageri-actionari;

Printre solutiile propuse la aceasta problema, precum si in scopul cresterii valorii de piata a

firmei (implicit si a averii actionarilor), se numara:

• indatorarea, care are ca avantaj suplimentar controlul expern din partea creditorilor;

• indemnizatii proportionale cu cresterea cursului actiunilor.

 Valoarea intreprinderii 7

Referinte

Prof.univ.dr. Ilie Vasile, „Gestiunea financiara a intreprinderii”, Editura: METEOR PRESS

(2010)

OUBS, CODECS, „Persoanele interesate de aspectele financiare ale organizatiei”, Sectiunea 3,

Vol.4

M. Ristea, C. Dumitru, C. Ioanas, A. Irimescu, “Contabilitatea societatilor comerciale”, vol.1,

Ed. Universitara, 2009, p. 13

Danis, Adriana, „Efecte si consecinte ale crizei economice asupra pietei de capital si a deciziei

financiare a intreprinderilor”, Bucuresti, Academia Romana, Institutul National de Cercetari

Economice "Costin C. Kiritescu", 2013

Dumitru Porojan, Cristian Bisa, „Planul de afaceri”, Casa de editura Irecson, 2002, ibidem

http://www.investopedia.com/terms/e/enterprisevalue.asp

Guerrera, Francesco (March 12, 2009). "Welch rues short-term profit 'obsession'". Financial

Times

[Jensen,M., Meckling, W., 1976,303], Susan P. Shapiro, "Agency Theory," Annual Review of

Sociology 31(2005) 275

Kalyar, M.N., Rafi, N. and Azeem, M. (2013)

Ion Stancu, „Finante”, Ed. Economica, 2002