ESTUDIO YATACO ARIAS

ABOGADOS

BOLETÍN INFORMATIVO
SUMARIO

1. Normas Legales.
2. Noticias.
3. Artículos
4. Jurisprudencia
5. Entrevistas
6. Opiniones, etc…

Lima, 04 de Agosto de 2008.

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ABOGADOS

BOLETÍN INFORMATIVO
04 de Agosto de 2008

NORMAS LEGALES
DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL LUNES 04 DE AGOSTO.
No se han publicado normas legales de interés.

DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL DOMINGO 03 DE AGOSTO.

Precisan documentación que deberá adjuntarse a las consultas que formulen armadores
pesqueros y disponen publicación del "Reporte de Descargas"
Se dispuso la publicación en el Diario Oficial El Peruano de la data consignada en el link "Reporte de
Descargas", prorrogar por cinco días hábiles el plazo previsto en el artículo 1 de la Resolución
Ministerial N° 616-2008-PRODUCE, el mismo que vence indefectiblemente el 21 de agosto de 2008 y
finalmente que la documentación a que se refiere el artículo 2 de la Resolución Ministerial 616-2008-
PRODUCE, que deberá adjuntarse a las consultas que formulen los armadores pesqueros respecto del
"Reporte de Descargas" o respecto de la data que se publica, serán las Declaraciones Juradas de las
capturas realizadas. (R.M. N° 634-2008-PRODUCE, Pág. 377467)

Modifican el Reglamento de Inscripciones del Registro de Propiedad Vehicular.

Se modificaron los artículo 9, 11, 18, 18 y 62 del Reglamento de Inscripciones del Registro de
Propiedad Vehicular. (Res N° 217-2008-SUNARP/SN, Pág. 377507)

DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL SÁBADO 02 DE AGOSTO.

Índices de Distribución de la Regalía Minera correspondiente al mes de junio de 2008.

(R.M. N° 484-2008-EF/15, Pág. 377392)

Declaran la existencia de congestión en el suministro de gas natural para fines de

generación eléctrica hasta el 20 de septiembre de 2009
Se declaró la existencia de congestión en el suministro de gas natural, para fines de generación
eléctrica, en el período comprendido desde la vigencia de la presente resolución hasta el 20 de
septiembre del 2008. Dentro del plazo de 15 días hábiles desde la vigencia de está resolución los
generadores eléctricos deberán comunicar al COES los acuerdos, a que se refiere el artículo 4 del
Decreto Legislativo N°1041, que se aplicarán en situaciones de congestión durante el período
señalado. (R.M. N° 358-2008-MEM/DM, Pág. 377412 )

Índice de Reajuste diario a que se refiere el art. 240 de la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros , correspondiente al mes de agosto de 2008. (Circular
N° 033-08-BCRP, Pág. 377438)

JUDICIALES
Nada Reseñable.

NOTICIAS

DIARIO LA REPÚBLICA
Fuente:http:www.larepública.com.pe

PIDEN VELAR POR DENOMINACIÓN DE ORIGEN DE LA CHOCOTEJA

MEDIDA PROVOCARÍA BARRERA DE ACCESO PARA EXPORTACIONES.

La Asociación de Exportadores (ADEX) solicitó a las autoridades encargadas de velar por la propiedad
intelectual y la denominación de los productos peruanos estar "alertas" frente a la intención de
empresas de otros países que desean patentar la denominación "chocoteja".

Recordó que en setiembre del 2007 la empresa boliviana Bubba's Chocolatier pidió registrar ese
producto ante el Servicio Nacional de Propiedad Intelectual (Senapi) de ese país, y poco tiempo
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después, en noviembre, se sumó una empresa chilena que también
quiso registrar el nombre "chocotejas". En ese sentido, el gremio
exportador subrayó que el término chocoteja es oriundo de Ica y su
registro en otros países generaría una barrera de acceso a las
exportaciones del producto peruano, ya que su eventual titular en esos
países podría impedir el uso del término en productos que no sean los
suyos.

EXPORTACIONES
Recordó que durante los primeros cinco meses del año las
exportaciones de chocotejas se incrementaron en 23% al sumar US$
52,466.10, cifra ligeramente superior a los US$ 42,717.64 en envíos
durante similar periodo del 2007.

En los primeros cinco meses del 2008, EEUU volvió a ser el primer mercado destino para las
chocotejas al concentrar el 98% de las exportaciones totales con US$ 50.992.

TARIFAS ELÉCTRICAS SUBIRÁN DESDE OCTUBRE POR FALTA DE GAS NATURAL

DUCTO DE CAMISEA NO PODRÁ ABASTECER DE GAS PORQUE LLEGÓ A SU MÁXIMA
CAPACIDAD. ALZA LLEGARÍA A 3.5%, SEGÚN ESPECIALISTA

Las distintas tarifas eléctricas para usuarios industriales,

comerciales y residenciales se incrementarán a partir de
octubre, confirmó ayer el Organismo Supervisor de la
Inversion en Minería y Energía (Osinergmin).

El presidente del Osinergmin, Alfredo Dammert, explicó que

el reajuste de tarifas se deberá a la mayor demanda de
electricidad, por lo que entrará a operar una mayor cantidad
de generadoras eléctricas a diésel. Además las
termoeléctricas a gas ya no podrán recibir un mayor
abastecimiento debido a que ya se llegó al límite en la
capacidad del ducto de Camisea.

Si bien el organismo regulador aún no determina el monto

exacto del incremento, Dammert refirió que las nuevas tarifas solo tendrán vigencia alrededor de tres
meses, debido al periodo de sequías de la sierra que impide la entrada en operación de una mayor
cantidad de hidroeléctricas.

La propuesta para el reajuste de las tarifas será oficializada en la segunda semana de setiembre.
"Pero calculo que las tarifas no deberán subir en más del 1%" apuntó Dammert.

Menos optimista se mostró el especialista en temas energéticos Rafael Laca, quien indicó que las
tarifas podrían subir entre 2.5% y 3.5%, pues la diferencia de costos entre ambos combustibles llega
al 40%. "Deben impulsarse las hidroeléctricas. El uso del diésel genera sobrecostos que solo
benefician a los productores", refirió.

ANTAMINA INCREMENTA RESERVAS EN 38%

EN YACIMIENTO QUE MINERA OPERA EN LA REGIÓN ÁNCASH.

La Compañía Minera Antamina anunció que los

recursos probados y probables en sus reservas de
mineral en el yacimiento que opera en la región
Áncash se incrementaron en 38% y los recursos
potenciales crecieron en un 14%, respecto a su
anterior proyección concluida a fines del año pasado.
Estos nuevos recursos estimados representan un
incremento de aproximadamente 329 millones de
toneladas de mineral, hasta 1,521 millones de
toneladas, desde los 1,192 millones de su proyección
anterior de recursos del 31 de diciembre del 2007.
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DIARIO EL COMERCIO
Fuente:http:www.elcomercio.com.pe

CAJAS MUNICIPALES SE UNEN

Las cajas municipales de Huancayo, Cusco y Sullana

anunciaron una alianza estratégica entre ellas para, entre
otras cosas, lograr una interconexión tecnológica, realizar
compras conjuntas, otorgar créditos de forma corporativa,
ingresar al mercado de capitales, lanzar una compañía de
seguros y una inmobiliaria y cooperar en la creación de
productos como tarjetas de crédito, cuentas corrientes,
leasing y uso de remesas.

Según Carlos Ordóñez, presidente de la Caja Municipal de

Huancayo, esta alianza no debería sorprender (crea la caja
más grande del país), pues la federación que las agrupa
tiene un proyecto de integrar a todas. A partir del próximo
año, con la entrada en vigencia de las normas de Basilea II, se les exigirá a las cajas un mayor
patrimonio, algo que podrían lograr mediante la integración. Por ahora, refiere Ordóñez, solo existe
una alianza, pero no descarta una fusión en el futuro.

INVERTIRÁN MÁS DE S/.180 MILLONES EN PLAZA NORTE.

WAS (W. Administración y Servicios), la empresa de

Erasmo Wong (el ex accionista principal de los
supermercados del mismo nombre), destinará más de
S/.180 millones para la construcción de la primera
etapa de Plaza Norte, un proyecto que, según afirman,
"está llamado a convertirse en el centro comercial
dominante del norte de la capital".

Según el gerente de centros comerciales e

inmobiliarios de WAS, Édgar Callo, en nota de prensa
enviada a Día_1, esta primera etapa se inaugurará
antes de la campaña navideña del 2008 con un
Hipermercado Metro, una tienda de Maestro Home
Center, una galería de tiendas intermedias y algunos otros locales menores.

El proyecto cuenta, en total, con seis tiendas ancla, tres de las cuales ya han suscrito contrato de
arrendamiento con WAS. Asimismo, se contempla la construcción de un terminal de buses de
transporte público interprovincial que atienda una demanda estimada en 64 millones de viajes
anuales al norte del país, y de un hotel conectado al centro comercial.

SE VIENEN VEINTE NUEVOS LOCALES DE RADIO SHACK

A mediados de agosto Radio Shack abrirá una nueva

tienda en Lima norte, en las instalaciones del Maestro
Home Center de San Martín de Porres. Pero su plan
para este año es más ambicioso e incluye la apertura
de tiendas en Ica, Piura, Huancayo, Arequipa y el
Callao.

Rash Perú, la empresa que maneja la franquicia de

Radio Shack, planea abrir 20 tiendas este año, con lo
cual su red llegaría a los 60 puntos de venta. A la
fecha, opera 49 tiendas, de las cuales 30 están en
Lima y 19 en provincias. La inversión promedio en cada uno de estos locales asciende a US$40.000
entre infraestructura y mercadería. Asimismo, proyecta crecer en ventas en 50%, pa-sando de
US$16 millones a US$24 millones.
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DIARIO GESTIÓN
Fuente:http:www.diariogestion.com.pe

BANCA AMPLÍA PLAZO PARA FINANCIAR LA COMPRA DE AUTOS.

El monto de los créditos vehiculares otorgados por los bancos

alcanzó, al mes de junio del 2008, US$ 276 millones, cifra que
supera en 21.2% a la obtenida en diciembre del 2007, y
mayor en 55.21% en relación al resultado de junio del año
pasado, según revela la Asociación de Bancos (Asbanc).
Precisa que para fines del cálculo de la comparación anual, se
consideró, en junio 2007, cifras de Financiera Cordillera, hoy
banco Ripley

FONDO MONETARIO VE EN EL 2009 MÁS RIESGOS PARA

ECONOMÍA PERUANA.

El panorama económico en el Perú es positivo, aunque los

riesgos se han incrementado para el 2009, según el informe
del staff del Fondo Monetario Internacional (FMI), sobre la
tercera revisión del Acuerdo de Stand By suscrito con nuestro
país. En el capítulo sobre el Marco Macroeconómico y
Perspectivas, el staff señala que el crecimiento real del PBI se
prevé que disminuya alrededor de 9.2% en el primer
trimestre del presente año, y a 7.25% en el cuarto trimestre.

"La inflación se proyecta en 4.3% para el cierre de este año, y

se trasladaría de nuevo dentro del rango de meta (del BCR) de 1%-3% a medida que las presiones
de inflación de los alimentos importados y la demanda disminuyan", remarca el reporte.

DIARIO CORREO
Fuente:http:www.correoperu.com.pe

EMPRESA GRIEGA ENTRARÍA COMO SOCIA DE AEROCÓNDOR

Muchos daban por descontado que la chilena Sky Airlines

sería la socia que la peruana AeroCóndor está buscando
para reflotarse y proseguir con sus operaciones, las
mismas que tienen suspendidas desde hace más de 30
días, sin embargo, sería la empresa Sapo International de
Grecia, que tiene todo tipo de servicios de transportes
(terrestre, marítimo y aéreo), la que se les uniría.

El presidente del directorio de AeroCóndor, Carlos Palacín,

adelantó a Correo que todo indicaría que la peruana se
inclinaría por la transnacional de origen griego, dándole la
oportunidad de incursionar en un mercado sudamericano.
Sapo International tiene presencia en Grecia, Japón, Hong
Kong y Alemania, y ofrece desde limusinas hasta jet privados.

DEMANDAN COMUNICACIÓN MULTIMEDIA EN CELULARES

Vemos al Perú dentro de los principales países con crecimiento,

comenta Gabriel Speratti, director general para el Cono Sur de
Nokia, y añade que nuestro país es percibido por muchos
inversionistas con una economía a nivel macro muy sólida algo
que, recuerda, se confirmó con el reciente grado de inversión
obtenido. Por todas estas condiciones, menciona Speratti, en la
reorganización de Nokia, primer fabricante de teléfonos móviles a
nivel mundial, se ha considerado tener en el Perú una oficina
comercial de la empresa para reforzar la incursión de los equipos
Nokia en nuestro país.
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JURISPRUDENCIA
JURISPRUDENCIA CONSTITUCIONAL

¾ ACCIÓN DE AMPARO

SENTENCIA Nº 01105-2002-AA/TC. DE FECHA 12 DE JULIO DE 2004.

Licencia de Funcionamiento en el Mercado de Valores.

Conforme consta de la Resolución N.° 060-2001-EF/94.10, confirmada por la Resolución N.° 073-
2001-EF/94.10, la emplazada impuso a la demandante la sanción prevista en el inciso h) del artículo
343° de la Ley del Mercado de Valores, esto es, revocó su autorización de funcionamiento –entre
otras consideraciones– en aplicación del artículo 170° de la Ley del Mercado de Valores, tras estimar
que la recurrente se había mantenido en inactividad por más de seis meses contados desde la
entrada en vigencia de la Resolución N.° 028-2000-EF/94.12 que suspendió la referida autorización.

Respecto a tal argumento, cabe precisar lo siguiente:

El precitado artículo 170° dispone que la autorización de funcionamiento es indefinida y sólo puede
ser suspendida o revocada por CONASEV como sanción por falta grave o muy grave en que incurra el
agente de intermediación, o por inactividad continuada a lo largo de más de seis meses, o por dejar
de observar algunos de los requisitos necesarios para su funcionamiento (sic).

Pero ocurre que la inactividad de la demandante no tuvo por causa un hecho u omisión propio, por lo
que no puede ser atribuida a la recurrente pues no constituyó una decisión adoptada voluntariamente
por ella, sino que, más bien, se deriva directamente de la sanción de suspensión que inicialmente le
impuso la emplazada y que ésta mantuvo.

No cabía, pues, aplicar como sanción –ni de ninguna otra forma– la revocación de la autorización de
funcionamiento.

Consecuentemente, la medida de revocación resulta irrazonable y, viola el derecho constitucional al

trabajo, toda vez que a la actora se le impuso –por una circunstancia ajena a su voluntad– la sanción
de revocación de su autorización de funcionamiento, que le impidió operar y desarrollar libremente
sus actividades.

Asimismo, mediante Resolución N.° 020-2001-EF/94.12 se ordenó a la actora, en última instancia

administrativa, que pague una suma de dinero a favor de un comitente cuyo reclamo había sido
declarado fundado.

Al no hacerlo así, la emplazada ejecutó la garantía –Carta Fianza– constituida por la recurrente a su
favor. Sin embargo, como tal ejecución resultó insuficiente para cubrir el monto que se ordenó
pagar, la demandada dispuso la Subasta del Certificado de Participación de propiedad de la
recurrente.

El accionar de la emplazada también resulta arbitrario en este extremo, no sólo porque ejecutó la
garantía –el 13 de septiembre de 2001– cuando la Resolución N.° 020-2001 a que se refiere el
acápite precedente había sido impugnada en la vía judicial y, por tanto, aún no había adquirido la
calidad de firme –conforme consta del auto admisorio del 27 de septiembre de 2001 correspondiente
al Expediente N.° 1605-01 tramitado ante la Sala Especializada en lo Contencioso Administrativo, e
identificado como Anexo “Z” del escrito presentado a éste Colegiado el 29 de enero del año en curso
– sino porque a la fecha de emisión de la Resolución N.° 060-2001-EF/94.10 –el 8 de noviembre de
2001– que ordenó la subasta, ésta era un hecho futuro que aún no se había concretado, de modo
que, en tal momento, la recurrente sí contaba con el Certificado de Participación y, por lo mismo,
cumplía con el requisito necesario para operar.

Para Mayor Información visite la siguiente página:

http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2004/01105-2002-AA.html
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¾ HÁBEAS CORPUS

SENTENCIA EXP. N.° 01561-2006-PHC/TC. DE FECHA 06 DE FEBRERO DE 2007.

El Derecho De Defensa tiene consagración constitucional. Este derecho le da la facultad a toda

persona para contar con el tiempo y con los medios pertinentes para el planteamiento real de su
defensa. En el proceso penal están en juego, los derechos fundamentales de la libertad y la
presunción de inocencia, por lo que la defensa del imputado no solo consiste en asistir a los actos y
audiencias policiales, fiscales y judiciales asistido por abogado de su elección, sino a recibir de la
autoridad competente el trato respetuoso y diligente que encierra el deber de brindar las facilidades
para que dicho justiciable pueda obtener los medios requeridos para poder defenderse de los cargos
que se le imputan. Significa todo esto el derecho del ciudadano a obtener un conocimiento real de los
hechos imputados previo a cualquier actuación, pues la información de los hechos y circunstancias
que conforman los indicios es esencial para el cabal ejercicio de la defensa. Contrariamente el secreto
solo puede producir indefensión.

Dentro de nuestra Constitución Política ubicamos normatividad de carácter procesal que ha adquirido
rango constitucional, distinguiendo nuestro modelo constitucional un proceso penal garantista y
acusatorio, dejando atrás la concepción desfasada del Código de Procedimientos Penales del año
1,940 que señala que la instrucción tiene carácter reservado (característica del antiguo sistema
inquisitivo). La reserva de la instrucción debe ser interpretada a la luz de la Constitución como el
control de lo actuado frente a terceros con excepción de las previsiones que la ley y la razón
permiten para casos de necesidad a dictarse la reserva motivadamente por el Juez conductor del
proceso y por un breve tiempo. Quiere esto decir que no puede negarse a los directamente
involucrados los pedidos que racionalmente exijan el reconocimiento cabal de su derecho a la
defensa plena quedando así la institución de la reserva de la instrucción como una adecuación
excepcional y temporal en razón de lo que el Juez considera indispensable y en la forma que el caso
en concreto lo requiere. La reserva así debe ser entendida como medida excepcional por disposición
expresa para casos de necesidad y urgencia. Para abundar la publicidad en los procesos está referido
al Juicio Oral en el que la ciudadanía puede asistir libremente a presenciar las audiencias que se
realizan ante el órgano jurisdiccional respectivo con las restricciones que la propia Constitución y la
ley imponen.

Para mayor información visite la página:

http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2007/01561-2006-HD.html

¾ PRECEDENTE JURISPRUDENCIAL ADMINISTRATIVO

TRIBUNAL ADMINISTRATIVO DE LA COMISIÓN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y

VALORES - CONASEV

RESOLUCIÓN N° 028-2000-EF/94.12 – DE FECHA 21 DE DICIEMBRE DEL 2008.

Que, de la evaluación efectuada a los descargos, se desprende que Argenta Sociedad Agente de
Bolsa S.A. no ha sustentado que efectivamente la venta del inmueble obedezca a una transacción
que genere el flujo de efectivo correspondiente a favor de la empresa sino por el contrario confirma
la incertidumbre en dicha transacción al evidenciarse que la enajenación del inmueble de su
propiedad reflejada en su información financiera sólo es de carácter temporal o transitorio por cuanto
la propia intermediaria reconoce que el referido inmueble estará comprendido en un proceso de
titulización que emprenderá, según indica, próximamente;

Que, de conformidad con el artículo 42 del Reglamento de Agentes de Intermediación, aprobado

mediante Resolución CONASEV N° 843-97-EF/94.10, el Indicador de Liquidez y Solvencia resulta de
dividir el patrimonio líquido del agente de intermediación, entre la suma del importe total de sus
tenencias ponderadas por riesgo más las posiciones descubiertas del agente de intermediación, de
cada cliente y otras que signifiquen responsabilidad para el agente de intermediación; debiendo ser
este indicador, en todo momento, igual o superior a la unidad;

Que, de acuerdo con el artículo 43 del Reglamento de Agentes de Intermediación, el patrimonio

líquido es aquel conformado por los activos de mayor liquidez o rápida realización de propiedad del
agente de intermediación; es decir, la parte del capital y de los resultados acumulados que se
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encuentra disponible de manera inmediata para hacer frente a las pérdidas derivadas tanto de la
depreciación de las tenencias de valores como de los incumplimientos de los clientes; señalándose
que para el cálculo del patrimonio líquido, al patrimonio neto contable se le adiciona el importe de la
deuda subordinada emitida por el agente de intermediación, deduciendo luego las cuentas del activo
de menor liquidez, tales como los activos fijos netos;

Que, por ello, en términos contables la venta del inmueble no corresponde a una transacción que
genere flujo de efectivo por su propia naturaleza, sino que se trata de una estrategia gerencial para
presentar una mejor posición financiera y no verse afectado con un Indicador de Liquidez y Solvencia
inferior a la unidad, entendiendo que su concepción corresponde a una naturaleza distinta a la cual
se ve reflejada en su información financiera —lo cual contraviene las normas contables que regulan
su registro, tratamiento y presentación de manera confiable— se hace necesario su regularización en
un plazo perentorio;

Para Mayor Información visite la siguiente página:

http://www.conasev.gob.pe/normas/OtrasResoluciones.asp

ARTÍCULO
PRODUCTOS ESTRUCTURADOS Y AFP

Rafael Alcázar Uzátegui

Abogado por la Pontificia Universidad Catolica
Especialista en Mercado de Valores.

Por la importante cantidad de recursos que administran y por las características de sus obligaciones
(principalmente las pensiones de jubilación), las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP),
requieren de instrumentos financieros que coincidan con su Plan de Inversiones de mediano y largo
plazo.

Actualmente, las AFP destinan los recursos administrados a una limitada oferta de instrumentos
financieros, la cual no logra la suficiente diversidad para satisfacer la demanda existente
(principalmente por la escasez de instrumentos de largo plazo).

En este contexto, por su sofisticación y las características del movimiento de sus flujos, las AFP son
inversionistas idóneos para Productos Estructurados, entendiéndose por los mismos a los títulos de
deuda que incorporan en su estructura instrumentos derivados o cuotas de participación de
fondos mutuos que indexan el rendimiento de los títulos a la variación del precio de otros
instrumentos de inversión denominados activos subyacentes.

Adicionalmente, resulta importante mencionar que la Superintendencia de Banca y Seguros ha

diseñado y aprobado un marco legal para ofertas privadas cuando los instrumentos se dirigen
exclusivamente a las AFP.

La lógica de los Productos Estructurados radica en que los mercados no proveen necesariamente
instrumentos que calcen perfectamente con el tipo de riesgo o rentabilidad que un inversionista
puede requerir o asumir, especialmente en el caso de las AFP debido a su sofisticación, el volumen
de los fondos administrados y el plazo de sus obligaciones.

Estructurar un producto significa combinar las características de un activo financiero (un bono, una
acción, etc.) con las de otros activos financieros, especialmente derivados (forwards, opciones,
futuros o swaps) que cubran algunos aspectos de su riesgo y/o que incrementen su potencial
rentabilidad.

A manera de ejemplo, una operación típica de un Producto Estructurado podría implicar la

transferencia a un fideicomiso de titulización (patrimonio autónomo) determinados instrumentos de
renta fija (p.ej. bonos soberanos), además de otros instrumentos de renta variable (p.ej. certificados
de participación en fondos mutuos nacionales o extranjeros). Ambos instrumentos, denominados
activos subyacentes, se constituyen en el respaldado de la emisión de bonos titulizados (los que
serían el Producto Estructurado) que realizaría la sociedad titulizadora con cargo al patrimonio
autónomo.
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El resultado para el inversionista del Producto Estructurado dependerá del rendimiento y performance
de ambos activos, donde ciertamente existe un componente que corresponde a un instrumento de
renta fija (bonos soberanos) y otro componente de renta variable (certificados de participación en
fondos mutuos).

La combinación de ambos instrumentos debería significar una mejor opción de inversión en

comparación a su inversión por separado. Los Productos Estructurados son soluciones financieras
específicas para resolver complejas necesidades a efectos de lograr una rentabilidad mínima y una
adecuada cobertura contra determinados riesgos.

Se pueden desarrollar productos estructurados para perfiles de inversión de todo tipo, desde los
conservadores hasta los menos adversos al riesgo. Se puede estructurar el plazo, la rentabilidad y el
riesgo.

El éxito internacional de estos productos se ha basado en la necesidad de los inversionistas

institucionales de contar con productos financieros que proporcionen rendimientos superiores al
promedio de los instrumentos financieros disponibles en el mercado además de reducir riesgos
específicos.

Estructurar productos de acuerdo a las necesidades de un inversionista es ciertamente una tarea

1
interesante para cualquier agente estructurador .

En el caso de las AFP, se pueden estructurar productos con distintos perfiles de riesgo y rentabilidad,
que vayan acorde con los tres tipos de fondos que administrarán: Fondo de Preservación de Capital
(crecimiento estable con baja volatilidad), Fondo Mixto (crecimiento moderado con volatilidad media)
y Fondo de Apreciación de Capital (alto nivel de crecimiento con alta volatilidad).

El marco legal actual establece que las AFP pueden invertir los recursos de sus carteras
administradas en Productos Estructurados que se constituyan en valores mobiliarios representativos
de derechos crediticios; dentro de los alcances de lo establecido en la Ley del Sistema Privado de
Administración de Fondos de Pensiones, en donde se definen los criterios y límites de los
instrumentos financieros en los que pueden invertir.

Estos productos no han sido muy difundidos aún, por lo cual es un área del mercado de valores
interesante y con buenas perspectivas de desarrollo en un mediano plazo. Con estos instrumentos en
el mercado, las AFP podrían contar con mejores alternativas de inversión, que incorporen una
adecuada combinación de rentabilidad y riesgo en beneficio de todos nosotros.

1
Entendido como aquel que tiene la responsabilidad del diseño financiero y legal de un determinado
producto financiero.
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COMENTARIO NORMATIVO
ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LAS MODIFICACIONES A LEY GENERAL DEL SISTEMA
FINANCIERO (DECRETOS LEGISLATIVOS N° 1027 Y 1052)

Mediante Decretos Legislativos N° 1027 y N° 1052, y en el marco de las facultades concedidas al

Poder Ejecutivo mediante Ley N° 29157, fue modificada la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros (en adelante, la Ley), con
la finalidad de adecuarlas a los alcances contenidos en el Acuerdo de Promoción Comercial entre el
Perú y los Estados Unidos de América (TLC).

Las principales modificaciones a la Ley son resumidas a continuación:

1. El Decreto Legislativo N° 1052 ha incluido nuevas causales consideradas como impedimento para
ser organizador de las empresas del sistema financiero. Seguidamente exponemos los principales
impedimentos agregados a la legislación vigente, teniendo en consideración que éstos se
encuentran en vigencia desde el 28 de junio del año en curso: (i) los condenados por delitos de
lavado de activos y financiamiento de terrorismo; (ii) los accionistas mayoritarios de una persona
jurídica que se encuentre en proceso de insolvencia o quiebra; (iii) las personas naturales o
jurídicas a quienes se les haya cancelado su autorización de operación, o su inscripción en
cualquier registro requerido para operar o realizar oferta pública de valores, por infracción legal
en el Perú o en el extranjero; (iv) los que, como directores o gerentes de una persona jurídica,
en los últimos diez años, contados desde la fecha de la solicitud de autorización hayan resultado
administrativamente responsables por actos que han merecido sanción; entre otras situaciones.

2. El Decreto Legislativo N° 1052 ha establecido una regulación más estricta respecto de la calidad
que deben reunir los accionistas de una empresa del sistema financiero, en el sentido que dichos
accionistas deben cumplir con requisitos de idoneidad moral y solvencia económica, no pudiendo
ser accionistas de una empresa del sistema financiero o de seguros los que se encuentren
incursos en las causales señaladas como impedimento para ser organizador, con excepción de
los directores y trabajadores de organismos públicos supervisores, los directores y trabajadores
de otras empresas del rubro, entre otros supuestos.

3. Se ha ampliado la regulación referida a los requisitos para ser director de las empresas del
sistema financiero y para el establecimiento de empresas del exterior.

4. Por otro lado, el Decreto Legislativo N° 1028 ha incorporado una nueva regulación respecto de
las situaciones de régimen de vigilancia e intervención de las empresas del sistema financiero
por parte de la Superintendencia.

5. En el mismo sentido, el Decreto Legislativo ha incorporado una serie de disposiciones que

modifican el régimen vigente del cálculo de patrimonio efectivo de las empresas del sistema
financiero, habiéndose incluido una nueva distribución de los niveles de patrimonio y los
conceptos integran los mismos, así como un nuevo cómputo de los mismos para el
procedimiento de cálculo del patrimonio. Asimismo, la norma bajo comentario ha incluido nuevas
disposiciones acerca de riesgos operacionales.

6. Con respecto a las operaciones y servicios realizables por las empresas del sistema financiero, se
ha eliminado el régimen vigente de módulos de operaciones, habiéndose precisado las
operaciones realizables por cada una de las entidades del sistema y disponiéndose que las
ampliaciones de operaciones y servicios serán reguladas por la Superintendencia.

Cabe indicar que las disposiciones expuestas en el numeral 4 y 5 del presente Memorándum entrarán
en vigencia el 1 de julio de 2009, mientras que las referidas en el numeral 6 entrará en vigencia a
partir del 1 de diciembre del presente año.

DICCIONARIO LEX
TERMINOLOGÍA BURSATIL LEGAL.

AUTOCARTERA. Con este nombre se conoce a la cartera formada por las acciones que pertenecen a
la propia Sociedad emisora de los títulos o a alguna sociedad filial.