An XI, Nr.

525, 23 IAN 2009

Evolutia pietei de capital in
2008 (III)
Bursa de Valori Bucuresti a inaugurat in anul 2008 sectiunea
internationala dedicata emitentilor de actiuni, prin listarea Erste Bank,
una dintre cele mai dinamice banci in regiunea Europei Centrale si de
Est, si proprietara a celei mai importante banci din Romania – Banca
Comerciala Romana. Erste Bank inregistra in 2008 active totale de
210 miliarde EUR si 52.000 de angajati. Listarea actiunilor bancii
austriece la Bucuresti (in paralel cu tranzactionarea acestora la Viena
si Praga), reprezinta unul dintre cele mai importante evenimente ale
anului pentru piata de capital din Romania. Din pacate, nici actiunile
Erste nu au fost ocolite de scaderi:
Pret Pret Castig Dividend Castig Castig din
sfarsit sfarsit din net 2007 din pret pret,
Smb Observatii
de an de an variatie (platit in si dividende,
2007 2008 pret 2008) dividende majorari
Listata in 2008. Prima
EBS 141.8000 58.5000 -58.73% 2.1135 -57.25% -57.25%
listare la categoria

Tot in 2008 BVB a inaugurat si segmentul fondurilor de investitii, prin

Autor Puls Capital
listarea STK Emergent, fond ce a derulat o oferta publica initiala in
Intercapital Invest SA
acelasi an. Valoarea unitatilor de fond a scazut semnificativ in 2008,
Responsabili Puls Capital
Departamentul de Analiza aceasta pierzand 61,86% fata de prima zi de tranzactionare la BVB si
research@intercapital.ro 86,16% fata de pretul din oferta publica – o scadere comparabila cu
Andreea Gheorghe—Dir. Dep. Analiza cea a actiunilor SIF:
Alexandra Suciu—Analist
Daniela Ropota—Analist Pret Pret Castig Dividend Castig Castig din
sfarsit sfarsit din net 2007 din pret pret,
Smb Observatii
Colaboratori de an de an variatie (platit in si dividende,
2007 2008 pret 2008) dividende majorari
Dan Grosu—Broker
Alexandru Finaru—Broker Listata in 2008. Prima
STK* 102.0000 38.9000 -61.86% 0.0000 -61.86% -61.86%
Cristina Borzea—Sibex listare la categoria

* randament calculat fata de primul pret de inchidere la bursa, nu fata de pretul din IPO
Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro In anul 2008 s-au derulat pe piata de capital din Romania patru
oferte publice initiale, reprezentand cel mai mare numar de IPO
lansate pe piata din 1995 pana in prezent (la acestea se adauga si
IPO Casa de Bucovina Club de Munte, lansata in 2007 si incheiata in
 Evolutia Bursei de Valori

2008). Numarul ofertelor publice lansate in 2008 si in anii urmatori ar

fi putut fi chiar si mai mare, in conditiile in care exemplele pozitive
din ultimii ani incurajasera un numar din ce in ce mai mare de
potentiali emitenti sa demareze analiza unor oferte publice initiale.
Criza financiara, ce a afectat si piata de capital locala, a amanat sau
anulat aceste planuri. Parametrii ofertelor publice incheiate in 2008
sunt prezentati in continuare:
Valoare Rata Valoare
Smb Nume Activitate Perioada
emisa (lei) subscriere alocata (lei)
Casa de Bucovina
BCM Hoteluri 04/12/07 – 17/01/08 9.100.000 148.80% 9.100.000
Club de Munte

STK STK Emergent Fond investitii 19/02/08 – 10/03/08 49.983.437 42.79% 21.390.001

Instrumente
CGC Contor Group 29/02/08 – 21/03/08 11.784.813 100.97% 11.784.813
de masura
Materiale de 49.645.980 –
TRP Teraplast 07/04/08 – 17/04/08 103.58% 49.645.980
constructii 69.504.372
Materiale de
- Pomponio* 09/05/08 – 22/05/08 47.504.275 62,22% 0
constructii
* incheiata fara succes

Toate ofertele de mai sus s-au derulat in prima jumatate a anului,

acestea reprezentand proiecte demarate inainte ca anvergura crizei
ce a afectat piata de capital sa devina cunoscuta. Ratele de subscriere
au fost reduse in comparatie cu cele inregistrate in anii precedenti
(Transgaz – 2.792% in 2007, Alumil 1.647% in 2006, Transelectrica
646%).

Casa de Bucovina Club de Munte (BCM) este o companie de talie mica

detinuta majoritar de SIF Muntenia si isi desfasoara activitatea intr-
un domeniu cu potential de crestere, compania detinand un hotel
afiliat Best Western in statiunea Gura Humorului. STK Emergent
(STK) a derulat prima listare a unui fond de investitii inchis de pe
piata, dupa desfasurarea unei oferte publice initiale. Fondul
investeste in actiuni listate si in proiecte imobiliare. Contor Group
(CGC) este un producator aradean de contoare de apa si energie
termica, iar Teraplast Bistrita (TRP) are drept obiect de activitate
fabricarea placilor, foliilor, tuburilor si profilelor din material plastic.
Ultima oferta derulata in 2008, cea a producatorului de materiale de
constructii Pomponio, s-a incheiat fara succes si a fost anulata.

In 2008 au fost selectati intermediarii pentru listarea unui numar de

cinci companii de stat din domeniul transporturilor : Aeroportul
International Henri Coanda, Administratia Portului Constanta,
Administratia Canalelor Navigabile, Administratia Porturilor Dunarii
Maritime Galati si Administratia Porturilor Fluviale Giurgiu.
Conjunctura generala nefavorabila a pietelor de capital va duce, cel
mai probabil, la amanarea acestor listari.

2
 Evolutia Bursei de Valori

Fondul Proprietatea, emitent astept cu interes maxim de investitorii la

BVB, a demarat la sfarsitul anului 2008 procedura de selectie a unui
administrator international, insa procesul de listare la bursa a
fondului s-ar putea prelungi.

BVB a consemnat si cel mai mare numar de listari noi pe piata

reglementata din ultimii noua ani. Astfel, pe langa listarile celor patru
oferte publice initiale incheiate cu succes si prezentate mai sus, si cea
a Erste Bank, bursa a admis la tranzactionare pe piata reglementata
actiunile Transgaz (TGN) in urma ofertei publice initiale derulate in
2007, precum si actiunile a patru companii transferate de pe piata
Rasdaq si cele ale unei companii transferate de pe segmentul actiuni
necotate al bursei.

Companiile transferate de pe segmentul Rasdaq au un profil divers.

Romcarbon Buzau (ROCE) este un producator de placi si profile din
plastic, filtre de aer, uleiuri si alte echipamente industriale, detinut de
un grup de companii si fonduri din Taiwan. VES Sighisoara (VESY) are
o structura diversificata de actionariat si produce vase emailate si
masini de gatit.

Compania Transilvania Constructii Cluj Napoca (COTR) are drept

obiect de activitate constructiile civile si industriale si are, de
asemenea, o structura diversificata de actionariat, in timp ce Dafora
Medias (DAFR) ofera servicii in domeniul forajului pentru petrol si
gaze, avand si o componenta de constructii civile si industriale.
Compania face parte dintr-un grup ce include un alt emitent listat la
BVB prin transfer de pe Rasdaq – Condmag Brasov (COMI).

Actiunile Uztel Ploiesti (UZT) au inregistrat o premiera prin transferul

de pe segmentul actiuni necotate al BVB direct pe piata reglementata
a bursei. Compania produce utilaje si echipamente pentru industria
petroliera si este detinuta de salariati. Compania s-a mai
tranzactionat la cota bursei intre 1996 si 2001, an in care fusese
transferata pe segmentul necotate.

O singura companie a fost delistata in 2008 de pe piata reglementata

a bursei – Kandia-Excelent (EXC), ca urmare a deciziei actionarului
majoritar.

Am calculat si in 2008 indicele TRX – un indice de tip Total Return,

calculat anual de Intercapital Invest. Indicele exprima randamentul
mediu al actiunilor tranzactionate pe piata reglementata a BVB, luand
in calcul, pe langa variatiile de pret, si dividendele si majorarile de
capital social. Indicele ia in calcul toate actiunile tranzactionate pe

3
 Evolutia Bursei de Valori

piata reglementata a BVB in cursul anului, fiecare actiune fiind

ponderata cu capitalizarea la sfarsit de an. Ponderea maxima a unei
actiuni in indice este limitata la 10%, iar randamentul fiecarei actiuni
este ajustat cu perioada de listare pentru actiunile listate/delistate in
cursul anului. Randamentele finale ale TRX sunt ajustate cu rata
inflatiei. Calculele si valoarea TRX pentru 2008 sunt prezentate mai
jos:

2008 TRX: -66.16%

Variatie actiuni BVB din diferente Indicatori
-65,50% RON EUR
de pret: BVB

Ajustare cu castig din dividende -63,88% BET -70,47% -73,09%

Ajustare cu castig din operatiuni

-61,41% BET-C -70,34% -72,97%
capital

Ajustare cu nr luni tranzactionare -59,86% BET-FI -84,05% -85,46%

Total
Rata inflatiei 6,3% Tranzactii 6.950 mil 1.895 mil
Actiuni
Numar societati
70
tranzactionate

Numar societati de
TRX ajustat cu rata inflatiei 66,16% 76
intermediere

Castig maxim din pret PCL -0,47% Pierdere Maxima BRK -95,25%

Castig max din Cea mai mare

PCL -0,47% EBS 40,29%
pret,majorari,dividende pondere (capit)

Evolutie generala a bursei: 2008 a fost un an de scaderi

generalizate si accentuate la Bursa de Valori dupa opt ani de
crestere. Toate actiunile listate au adus pierderi mari investitorilor
pe fondul crizei financiare internationale ce a afectat toate pietele
de capital ale lumii.

Cea mai mare influenta asupra indicelui au avut-o actiunile cu

capitalizarea cea mai mare : Banca Transilvania, Petrom, BRD si Erste
Bank – fiecare cu o capitalizare limitata la 10% in indice, dar si
Transgaz cu 9,9% din capitalizarea totala, Alro cu 6,2%,
Transelectrica cu 5,6%. La categoria a II-a, cea mai mare pondere in
capitalizarea totala a fost inregistrata de actiunile Rompetrol Rafinare
Constanta (2,7%), Policolor (2,1%) si Kandia Excelent (2,1%).

Conform indicelui TRX, investitorii BVB au inregistrat in 2008 cel mai

slab an din istoria moderna a pietei de capital:

4
 Evolutia Bursei de Valori

(va urma)

Razvan Pasol

Seminar despre Instrumentele

Financiare Derivate
Intercapital Invest impreuna cu Bursa Monetar-Financiara si de
Marfuri Sibiu (Sibex) organizeaza la Bucuresti, in ziua de sambata, 31
ianuarie 2009, un seminar despre instrumentele financiare derivate.

Seminarul se adreseaza investitorilor care doresc o diversificare a

strategiilor de investitii pe piata financiara. Instrumentele derivate
permit adoptarea unor strategii de protectie a portofoliilor in perioade
de scadere si volatilitate a pietei actiunilor, dar si strategii
speculative, orientate spre castiguri, prin initierea de pozitii short (de
vanzare, urmata de cumparare) in perioadele de evolutie negativa a
actiunilor. Investitorii care au adoptat strategii eficiente de investitii
in instrumente derivate au avut de castigat in 2008, desi piata
actiunilor a scazut semnificativ.

Investitorii in instrumente derivate existenti pot afla informatii noi

despre proiectele viitoare ale Sibex si pot obtine raspunsuri la
intrebari despre activitatea bursei de la un reprezentant al acesteia.
Seminarul se adreseaza exclusiv clientilor Intercapital Invest, iar
participarea este gratuita. Programul seminarului este prezentat in
continuare:

5
 Evolutia Bursei de Valori

Partea I: 10:00 - 13:00

- Initiere in instrumentele derivate
- Mecanismul de tranzactionare al contractelor futures si options
- Intrebari si raspunsuri despre instrumentele derivate

Pauza: 13:00 - 14:00

Partea a II-a: 14:00 - 17:00

- Strategii de tranzactionare: arbitraj, hedging, strategii cu optiuni
- Prezentarea platformei de tranzactionare pentru derivate
- Prezentare instrumente noi la Sibex in 2009: contracte CFD pe
actiuni BVB si pe indici internationali
- Intrebari si raspunsuri despre activitatea Sibex

Prezentarea este sustinuta de Domnul Ioan Aleman, Director

Departament Dezvoltare al Bursei Monetar-Financiare si de Marfuri
Sibiu. Numarul de locuri disponibile este 90. Locatia este Amfiteatrul
B, etaj 1 in cladirea Institutului Bancar Roman, Strada Negru Voda nr.
3, Sector 3, Bucuresti. Participarea se face numai pe baza de
inscriere prin email la adresa cursuri@intercapital.ro (va rugam
mentionati numele complet, telefonul de contact si numarul de
persoane pentru care se face rezervarea).

Nu ratati ocazia de a va informa despre instrumentele derivate, o

alternativa eficienta la investitiile in actiuni in perioada de criza a
pietelor financiare. Va asteptam!

6
 Evolutia Bursei de Valori

Evolutia Bursei de Valori

Autor: Andreea Gheorghe

Valorea tranzactiilor Valoarea tranzactionata in aceasta saptamana este in scadere cu

este in usoara scadere
4,68% fata de saptamana trecuta, fiind de 57,16 milioane lei.
Lichiditatea a fost ajutata de titlurile Bancii Transilvania si de cele ale
Petrom, acestea acumuland 24,59%, respectiv 11,40% din valoarea
totala tranzactionata. Cele cinci Societati de Investitii Financiare au
insumat 26,59% din totalul schimburilor de la BVB, iar sectorul
petrolier a reprezentat 16,77% din valoarea totala a tranzactiilor.

Tranzactii cu obligatiuni In aceasta saptamana s-au inregistrat tranzactii cu obligatiuni in

valoare de 3,62 milioane lei, cele mai reprezentative din punct de
vedere valoric fiind cele cu titlurile emise de stat (B1010A).

Toti indicii bursieri se depreciaza, scaderile fiind cuprinse intre

17,01% pe indicele BET-C, valoarea la inchidere a acestuia fiind de
Deprecieri pe toti indicii
1.540,18 puncte indice, si 22,82% pentru indicele BET-FI, valoarea la
bursieri
inchidere a acestuia in puncte indice fiind de 10.780,46.

In piata deal s-au inregistrat tranzactii in aceeasta saptamana in

valoare de 2,85 milioane lei cu titlurile Bancii Transilvania si cu cele
Tranzactii deal
ale Petrom.

TOP APRECIERI BVB In saptamana analizata 3 emitenti au crescut, 8 au stagnat si 509

Contor Group Arad (CGC) 6,13% societati au scazut.
STK Emergent (STK) 2,63%
Cele mai mari aprecieri in saptamana curenta au fost inregistrate de
Flamingo (FLA) 2,04%
titlurile Contor Group Arad (CGC), care au urcat cu 6,13%, urmate
TOP DEPRECIERI BVB de titlurile STK Emergent (STK), care castiga 2,63% si de cele ale
Condmag Brasov (COMI) -42,81% Flamingo (FLA), cu o apreciere de 2,04%.
Mefin Sinaia (MEF) -34,02% In saptamana analizata cel mai mult au scazut actiunile Condmag
Banca Comerciala Brasov (COMI), care au pierdut 42,81%, urmate de cele ale Mefin
-30,18%
Carpatica (BCC)
(MEF) cu o depreciere de 34,02% si de cele ale Bancii Comerciale
Erste Bank (EBS) -29,82%
Carpatica (BCC), care au scazut cu 30,18%.
Rompetrol Rafinare
-26,58%
Constanta (RRC)

7
 Evolutia Bursei de Valori

Comentariul saptamanii Bursa a inchis saptamana cu scaderi record pentru anul 2009, scaderi
analizate aproximativ asemanatoare in amplitudine celor din luna octombrie
2008. Singurul indice care nu a atins inca noi minime este indicele
BET-FI, acesta fiind cu aproximativ 7% mai sus comparativ cu
INDICATORI BVB minimele din octombrie 2008. Comparativ cu minimele din octombrie,
Valoare tranzactii 57,16 mil lei indicele BET a inchis saptamana la o valoare cu 11% mai mica, iar
Capitalizare piata 35.699,50 mil lei indicele BET-C cu 20% (indicele a depasit minimele din octombrie
Evolutie BET -18,08%
inca din luna decembrie 2008). Valori asemanatoare ale indicelui BET
nu s-au mai inregistrat la bursa din luna ianuarie 2004.
Evolutie ROTX -22,82%

Evolutie BET-C -17,01%

Scaderile din aceasta saptamana ne spun ca orice este posibil, iar
Evolutie BET-FI -21,56% scenarii pentru atingerea oricaror altor minime/nivele de pret la bursa
in urmatoarele 3-4 luni sunt posibile intr-un asemenea context ostil.
Ramane de vazut care vor fi minimele ce pot fi atinse de indici in
perioada acestei crize economice. Singura luna de referinta pentru
comportamentul indicilor este pana acum luna octombrie 2008, atunci
existand trei saptamani in care scaderile au fost deosebit de
puternice. In perioada 6-10 octombrie 2008 indicele BET a scazut cu
27% (indicele BET-C cu 26%, iar indicele BET-FI cu 44%), in
saptamana 13-17 octombrie 2008 toti cei trei indici principali ai BVB
au consemnat aprecieri cuprinse intre 7% si 9%, iar in saptamana 20
-24 octombrie 2008 bursa a inregistrat din nou scaderi importante -
pe indici au fost cuprinse intre 17% si 32%.

Comparativ cu anul 2008, in anul curent piata de capital autohtona a

fost mai putin corelata cu pietele externe. Acelasi lucru il putem
spune si despre saptamana ce tocmai a trecut. Daca indicii externi au
consemnat miercuri si o sedinta de aprecieri, acelasi lucru nu s-a
intamplat si pe bursa de la Bucuresti care a continuat sa scada.
Explicatia acestei decorelari este intensificarea evenimentelor
defavorabile de pe plan intern ce au sporit si mai mult pesimismul
investitorilor de pe bursa. Estimarile analistilor straini din anul 2008
legat de situatia macroeconomica a tarii au inceput a se contura in
anul curent, acestia incepand a promova acum previziuni din ce in ce
mai nefavorabile pentru anul in curs si chiar si fata de anii urmatori.
De exemplu, daca acum cateva luni majoritatea analistilor estimau o
crestere economica mai modesta in Romania in anul 2009, acum tot
mai multi analisti demostreaza ca exista si scenariul unei recesiuni.

Principalii indici externi testeaza in prezent minimele atinse in anul

2008, o depasire a acestora putand crea in continuare un cadru
negativ pentru evolutia bursei autohtone. Incepand cu primele zile ale
lunii februarie companiile listate pe piata reglementata a BVB vor
incepe sa publice rezultatele financiare preliminate pentru tot anul
2008. Sa nu uitam ca primele trei trimestre ale anului 2008 au fost

8
 Evolutia Bursei de Valori

unele favorabile dezvoltarii afacerilor societatilor listate la BVB si

faptul ca ultimul trimestru al anului 2008 (cand Institutul National de
Statistica a inceput deja seria raportarilor ce aratau o incetinire a
activitatii economice, iar moneda locala a inceput sa cunoasta
deprecieri importante) are o pondere de doar 25% in rezultatele
financiare inregistrate pe tot anul 2008. Avand in vedere acest lucru,
exista o probabilitate mai mica ca raportarea rezultatelor financiare
din februarie sa influenzeze negativ evolutia indicilor bursieri,
probabil un punct critic la bursa putand aparea dupa publicarea
rezultatelor pe primul trimestru din anul 2009. Avand in vedere
aceste lucruri, o influenta mai mare asupra evolutia bursei din
perioada urmatoare o vor avea indicii externi, inregistrarea unor noi
minime acolo putand crea in continuare premisele unor noi scaderi
la BVB. Daca acest lucru nu va avea loc exista si premisele unor
scurte reveniri pe bursa autohtona sau macar a unei perioade de
consolidare.

Luni Marti Miercuri Joi Vineri

BET -2,19% -5,42% -4,69% -1,35% -5,82%

BET-C -1,82% -4,83% -4,62% -1,20% -5,74%

BET-FI -2,85% -8,09% -2,90% -2,85% -8,37%

DJIA - -4,01% 3,51% -1,28% -0,55%

DAX -1,14% -1,76% 0,50% -0,97% -0,95%

Performante IPO Companiile listate pe bursa autohtona se tranzactioneaza in prezent

la niveluri de pret comparabile sfarsitului anului 2003 si inceputul
anului 2004, iar daca am tine cont si de inflatia inregistrata intre
timp lucrurile sunt ingrijoratoare pentru un investitor care si-a plasat
o parte din economii in companii listate. Dupa ani de-a randul
investitiile la bursa au crescut intr-un mod spectaculos, depasind de
departe castigurile investitiilor in alte forme de plasament, incepand
cu anul 2008 lucrurile s-au schimbat, astfel ca, investitia in actiuni
listate a adus cele mai slabe randamente in comparatie cu
depozitele bancare, obligatiunile, si chiar fata de investitia in active
imobiliare (valoarea acestora a scazut mai putin), etc.

Se pare ca teoria riscului se verifica in practica, randamentul

asteptat prin investitia intr-un activ anume fiind comparabil cu riscul
asumat. Poti sa iti cresti veniturile pe cat acestea ar putea sa scada
daca anumiti factori de risc s-ar materializa, iar in anul 2008 bursa a
avut toate ingredientele necesare sa scada. Ar fi inutil sa mai explic
cauzele deprecierii valorii companiilor listate, atat timp cat ceea ce
numim criza economica este intens mediatizata si perceputa mai
mult sau mai putin in viata reala de fiecare persoana in parte.

9
 Evolutia Bursei de Valori

Daca per total bursa a scazut la nivele comparabile celor de acum

cinci ani, in acelasi mod au scazut si companiile care au fost listate
la Bursa de Valori Bucuresti prin oferte publice initiale.

Pret
Companie Pret IPO—lei Nivel de subscriere in IPO
22/01/2009—lei

SSIF Broker Cluj (BRK) 1.5500 0.1000 287.24%

Vrancart Adjud (VNC) 0.1500 0.0500 128.96

Flamingo International (FLA) 2.3000 0.0215 322.59%

C.N.T.E.E. Transelectrica (TEL) 16.8000 11.2000 646.31%

Alumil ROM Industry (ALU) 4.6000 0.7600 1647.45%

S.N.T.G.N. Transgaz (TGN) 192.9200 101.5000 2791.88%

Casa de Bucovina-Club de Munte (BCM) 0.2000 0.0600 148.80%

STK Emergent (STK) 281.0000 37.0000 42.79%

Contor Group (CGC) 0.3800 0.0840 100.97%

Teraplast (TRP) 1.0000 0.3750 103.58%

Evolutie la bursa
Evolutie la bursa in
Evolutie la bursa fata de pret mediu
Evolutie indice BET- prima luna fata de
Companie fata de pret in prima luna de
C de la IPO pret de vanzare
vanzare IPO tranzactionare la
IPO
BVB

SSIF Broker Cluj (BRK) -66.33% -57.52% 205.16% -81.16%

Vrancart Adjud (VNC) -50.57% -64.04% -12.00% -2.20%

Flamingo International
-98.87% -47.14% 6.52% -98.93%
(FLA)
C.N.T.E.E. Transelectrica
-33.33% -59.01% 73.21% -59.12%
(TEL)
Alumil ROM Industry (ALU) -83.48% -66.75% 68.26% -90.50%

S.N.T.G.N. Transgaz (TGN) -47.39% -74.93% 31.71% -60.37%

Casa de Bucovina-Club de
-70.00% -71.18% -17.50% -65.50%
Munte (BCM)
STK Emergent (STK) -86.83% -68.41% -78.29% -59.29%

Contor Group (CGC) -77.89% -66.47% -76.66% -27.34%

Teraplast (TRP) -62.50% -66.49% -38.00% -48.19%

Medie -67.72% 64,19% 16.24% -59.26%

Comparativ cu pretul din IPO, cele mai puternice deprecieri au fost

inregistrate in cazul actiunilor Flamingo International (FLA) si STK
Emergent (STK).

Dupa succesul IPO SSIF Broker Cluj de la finalul anului 2004, oferta
publica initiala Flamingo a creat multa euforie in randul investitorilor
la bursa. Flamingo era o companie dintr-un domeniu de activitate
10
 Evolutia Bursei de Valori

extrem de atractiv la acel moment; performatele financiare

inregistrate pana la listare erau foarte bune; succesul SSIF Broker
Cluj dupa listare a accentuat increderea investitorilor de a-si plasa
banii in oferte publice initiale; iar in piata se simtea o nevoie ridicata
de noi companii la bursa. Toate acestea au dus la un nivel mare de
subscriere in IPO Flamingo.

De retinut este insa faptul ca pretul de vanzare in oferta a fost unul

destul de ridicat, acest lucru influentand intr-un mod negativ evolutia
cotatiilor titlurilor FLA ulterior listarii (au crescut cu doar 6,52%).
Comparativ cu performantele financiare foarte bune prezentate de
companie in prospectul de oferta publica initiala, aceasta a inceput sa
raporteze in urmatoarele trimestre marje de profit in scadere si chiar
pierdere in anul 2006. Intr-un context in care majoritatea companiilor
la bursa inregistrau performante financiare peste asteptari, o
inrautatire a situatiei financiare in cazul Flamingo a fost puternic
penalizata de investitori. Capitalizarea acestei companii este in
prezent de aproximativ 1,13% din capitalizarea inregistrata in anul
2005 si calculata folosind pretul de subscriere in oferta.

IPO STK Emergent a reprezentat o premiera pe piata de capital din

Romania, acesta fiind primul fond inchis de investitii care a lansat o
oferta publica initiala in vederea listarii. Principalul neajuns in IPO a
fost insa pretul mare de vanzare al unitatilor de fond. Chiar daca
performantele obtinute la nivel operational pana in perioada de
subscriere in oferta au fost foarte bune, pretul de vanzare in oferta
nu a fost unul atractiv daca luam in calcul nivelul indicatorul P/VUAN
de atunci, cel mai important indicator urmarit in cazul fondurilor de
investitii. Acesta practic nu avea cum sa lase loc de crestere dupa
listare, pretul in IPO fiind cu 23% mai ridicat decat valoarea activului
net unitar de atunci. Acest lucru a fost penalizat de piata, iar
contextul nefavorabil de la bursa a amplificat acest lucru. IPO STK
Emergent a inregistrat un nivel foarte mic de subscriere, iar dupa
listare si pana in prezent unitatile de fond s-au depreciat cu peste
85%, mult mai mult in comparatie cu evolutia indicilor.

O depreciere importanta comparativ cu pretul din oferta au suferit si

titlurile Alumil Rom Industry. Acest lucru se poate datora si
caracterului ciclic al activitatii, strans legata de evolutia sectorului de
constructii. Probabil investitorii au penalizat acest lucru, asteptarile
lor pentru dinamica companiei fiind mai pesimiste comparativ cu anii
anteriori. Pana acum Alumil ROM Industry a inregistrat cresteri
constante ale cifrei de afaceri, chiar daca nu a existat o dinamica a
activitatii foarte puternica. Compania Alumil ROM Industry a fost
infiintata in anul 1997, obiectul principal de activitate fiind acela de
productie a profilelor de aluminiu utilizate in constructii. Emitentul

11
 Evolutia Bursei de Valori

face parte dintr-un grup industrial cu 25 de filiale prezente in 15 tari,

compania mama fiind Alumil Mylonas Industria Aluminiului S.A.
Grecia, firma cu o experienta de 30 de ani in industria de profil.
Obiectul principal de activitate al Alumil Grecia este cel de extrudare
a aluminiului (procedeu prin care are loc prelucrarea acestuia, pe
baza anumitor matrite in diferite sisteme de profile din aluminiu) si
comercializarea profilelor de aluminiu.

Companii care au consemnat deprecieri de mai mica amploare fata de

pretul de vanzare din IPO sunt Transgaz si Transelectrica. Aceasta
evolutie este normala daca avem in vedere mai multe aspecte cum ar
fi: obiectul de activitate al celor doi emitenti, performantele financiare
obtinute pana in prezent, pretul cu discount semnificativ din oferta
publica initiala, etc. Companiile din sectorul utilitatilor mai sunt
numite si companii “defensive”, acestea inregistrand in general
venituri si o rata de profitabilitate stabila indiferent de ciclul economic
in care ne aflam, si de aici scaderi mai mici in comparatie cu media
pietei.
Alte stiri bursa
- Impact Developer&Contractor (IMP). Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare (CNVM) a aprobat prospectul de consolidare a valorii
nominale a actiunilor Impact Developer&Contractor. Valoarea
nominala se va consolida de la 0,1 lei/actiune la 1 leu/actiune, decizia
fiind luata de actionarii companiei in noiembrie anul trecut. Actiunile
Impact au fost oprite de la tranzactionare din data de 21 noiembrie.

- Doua companii de pe Rasdaq vin la cota Bursei de Valori Bucuresti

(BVB). Consiliul BVB a decis listarea Farmaceutica Remedia Deva
(RMAH) si Boromir Prod Buzau (SPCU) la cota Bursei de Valori
Bucuresti, categoria a II-a actiuni. Cele doua societati sunt listate in
prezent pe piata Rasdaq, avand o capitalizare de 9,8 milioane lei,
respectiv de 25,45 milioane lei. In acelasi timp consiliul a decis
admiterea la tranzactionare a altor doua emisiuni de obligatiuni
municipale emise de primariile Timisoara si Oravita si o noua
emisiune de titluri de stat.

- Oltchim Rm. Valcea (OLT). In vederea ajutarii combinatului si

pentru a relansa industria petrochimica, Ministerul Economiei
intentioneaza sa faca conversia in actiuni a creantei detinute de AVAS
la Oltchim in valoare de circa 140 milioane lei si sa-i acorde garantii
de stat. In pachetul de masuri pentru sustinerea cresterii economice,
Ministerul Economiei mai ia in considerare emiterea de catre
Eximbank, in numele si contul statului, a unei scrisori de garantie in
valoare de aproximativ 100 milioane euro, in vederea obtinerii de
catre Oltchim a unui credit bancar in acest an sau in 2010. Ministerul
Economiei propune Ministerului de Finante aprobarea unor garantii

12
 Evolutia Bursei de Valori

guvernamentale pentru credite de investitii de aproximativ 320

milioane euro intre 2010 si 2013.

- Mecanica Ceahlau (MECF) isi opreste productia din cauza lipsei de

comenzi. Producatorul de utilaje agricole Mecanica Ceahlau SA si-a
sistat activitatea temporar, pana la inceputul lunii martie, din cauza
lipsei de comenzi. 290 de angajati au fost trimisi in somaj tehnic cu
75% din salariu.

- Transgaz (TGN) anunta inceperea realimentarii Romaniei cu gaze

rusesti. Gazele rusesti ce tranziteaza Ucraina au inceput sa intre in
Romania. Transgaz a primit comunicarea oficiala ca statii din Ucraina
care corespund statiilor romanesti Isaccea si Mediesu Aurit au fost
deschise.

- Flamingo International (FLA) anunta inchiderea magazinelor mici si

neprofitabile. Grupul de retail Flamingo International anunta
inchiderea unor magazine si o posibila amanare a planurilor de
extindere cu 1-2 ani in contextul crizei economice mondiale. Este
vorba de magazine mici care inregistreaza profit sub asteptari.
Conducerea Flamingo se mai gandeste si la relocarea unor magazine.

Contextul intern - Numarul de firme noi a scazut in ultimul trimestru din 2008.
Initiativa privata s-a incetinit la sfarsitul anului trecut. La nivelul
intregii tari, numarul de firme inregistrate in ultimul trimestru din
2008 a fost cu aproximativ 12% mai mic decat in aceeasi perioada
din 2007. Potrivit datelor furnizate de Registrul Comertului numarul
acestora a ajuns la aproximativ 31.000. Scaderi ale numarului de
firme noi s-au inregistrat in mai toate regiunile. Tulcea si Caras-
Severin sunt judetele cu cea mai mare scadere, de peste 40%.

- Pana in martie ar putea fi creat fondul de contragarantare bancara

de 100 milioane de euro. In aproximativ o luna si jumatate ar putea fi
creat un fond de contragarantare cu o capitalizare de o suta de
milioane de euro pentru sprijinirea accesului IMM-urilor la finantare
bancara.

- Ministerul Economiei vrea privatizarea prin Bursa a companiilor de

stat. Ministerul Economiei are in vedere ca pe viitor sa privatizeze si
alte companii de stat prin listarea la Bursa de Valori Bucuresti (BVB),
a declarat, vineri, secretarul de stat din ministerul de resort, Tudor
Serban, cu ocazia aniversarii unui an de intrarea Transgaz la cota
Bursei. "Transgaz si Transelectrica asigura coloana vertebala a
economiei, iar Ministerul Economiei va avea in vedere si pe viitor
acest mod de privatizare pentru alte companii, pentru ca perioada
vanzarii catre un investitor strategic a trecut, iar cand am vandut
13
 Evolutia Bursei de Valori

catre un astfel de investitor, acest mod de privatizare nu a fost foarte

reusit", a mai spus Tudor Serban "Nu vom mai vinde companii de stat
catre investitori strategici. Dorim sa avem cat mai multe companii
listate pe Bursa", a adaugat secretarul de stat.

- Guvernul va reduce cu 20% numarul de posturi din administratia

centrala. Guvernul va reduce personalul din administratie cu 20 la
suta. Masura a fost luata in cadrul sedintei de joi a guvernului.
Potrivit unor surse guvernamentale, citate de Newsin, peste 2 mii de
salariati urmeaza sa fie disponibilizati din toate institutiile statului, de
la ministere, agentii si autoritatile din subordinea guvernului. Potrivit
acelorasi surse, decizia a fost una politica, urmand ca ministrii sa vina
ulterior cu propuneri, care se vor concretiza in acte normative.

- Noul regulament BNR privind creditarea a intrat in vigoare.

Modificarile regulamentului Bancii Nationale privind creditarea au fost
publicate in Monitorul oficial si au intrat in vigoare. Schimbarile
adoptate in 15 ianuarie prevad o posibila imbunatatire a conditiilor de
acordare a creditelor ipotecare, avand in vedere ca bancile nu mai
sunt obligate sa calculeze stress testul care ia in calcul riscul valutar
si de dobanda si majorarile costurilor din comisioane. Mai exact,
potrivit noului regulament, bancile pot calcula un grad de indatorare
mai mare pentru solicitantii de credite, daca acestia vor garanta
imprumuturile cu proprietati imobiliare de buna calitate. Insa decizia
finala de creditare apartine bancii de la care se solicita finantarea.

- Doar Romania si Letonia au inregistrat o crestere a comenzilor din

industrie. Romania si Letonia sunt singurele state din Uniunea
Europeana care au inregistrat o crestere a numarului de comenzi
pentru industrie in noiembrie 2008, potrivit biroului european de
statistica Eurostat. La nivelul intregii Uniuni, comenzile din industrie
au fost in noiembrie cu 25,4 procente mai mici decat in aceeasi
perioada a anului trecut. Noiembrie a fost a treia luna consecutiva de
scadere a numarului de comenzi noi din industrie la nivelul Uniunii
Europene. Declinul de 25,4% a fost inregistrat dupa scaderea de 18%
din octombrie si cea de 1% din septembrie. Numai Romania si
Letonia au facut nota discordanta. Cele doua state au fost singurele
care au raportat cresteri ale indicatorului in noiembrie 2008. Romania
a inregistrat o majorare de 2,7% a numarului de comenzi noi pentru
industrie fata de aceeasi luna a anului anterior, iar Letonia o crestere
de 11,1%. La polul opus s-au situat Spania, cu o scadere de 33,4%,
Danemarca, cu un minus de 31,2%, Cehia cu -30,2% si Germania cu
29,3% mai putine comenzi noi. In zona euro, numarul de comenzi
pentru industrie s-a redus cu 26,2% in noiembrie 2008 fata de
aceeasi luna a anului anterior, comparativ cu un declin de 15,1% in

14
 Evolutia Bursei de Valori

octombrie si de numai 1,9% in septembrie.  Cele mai mari scaderi,

atat in zona euro, cat si la nivelul celor 27 de state membre, s-au
consemnat in sectoarele echipamentelor pentru transporturi, industria
metalurgica si constructiile de utilaje.

- Bugetul pe anul 2009 va fi aprobat de Guvern in sedinta din 29

ianuarie. Vicepresedintele PD-L, Gheorghe Flutur, a anuntat miercuri
ca proiectul legii bugetului pe anul 2009 va fi aprobat in sedinta
Executivului din 29 ianuarie, Guvernul mentinandu-si tinta de deficit
bugetar, de 2% din PIB.

- Vanzarile de autoturisme au scazut cu peste 14% in 2008 fata de

2007. Vanzarile de autoturisme, atat cele de productie autohtona cat
si cele din import, au totalizat anul trecut 270.995 unitati, in scadere
cu 14,1% fata de anul 2007, a anuntat, miercuri, printr-un
comunicat, Asociatia Producatorilor si Importatorilor de Automobile
(APIA). Segmentate in functie de marca, cele mai vandute automobile
in 2008 au fost Dacia, cu 84.709 unitati vandute si o cota de piata de
26,1%, urmate de Volkswagen cu 23.887 unitati (cota de piata de
7,4%), Skoda, 23.189 unitati (cota de piata 7,2%), Ford cu 22.139
unitati (6,8% cota de piata) si Renault cu 22.073 unitati (6,8% cota
de piata). Potrivit APIA, cele cinci marci totalizeaza peste 54% din
piata auto din Romania. Cele mai importante scaderi raportate la 12
luni sunt inregistrate de catre Daewoo (-58%), SsangYong (-51%),
Chrysler (-43%), Alfa Romeo (-35%), Renault (-34%), Citroen (-
28%), Chevrolet (-27%) si Peugeot (-27%).

- Coface sustine ca multe companii sufera din cauza restrangerii

creditarii. Bancile din Romania sunt obligate de bancile mama sa
opreasca liniile de finantare acordate deja si chiar sa ceara
rambursarea anticipata a creditelor, ceea ce creeaza dificultati la
nivelul companiilor romanesti, sustine directorul Coface Romania,
Cristian Ionescu. Aceasta este doar una dintre cauzele pentru care
intarzierile la plata obligatiilor comerciale au crescut de la 60 la 120
de zile, mai spune Ionescu. Constructiile si comertul sunt printre
sectoare cele mai afectate de criza creditelor in timp ce industria auto
si cea chimica sufera si din cauza restrangerea cererii pe pietele
externe. Cele mai vulnerabile sunt firmele care au luat credite in euro
pentru ca vor trebui sa returneze imprumuturile la un curs valutar
nefavorabil in conditiile unor venituri mai mici.

- BNR nu se asteapta la o scadere a economiei in 2009. Banca

Nationala a Romaniei nu se asteapta la o contractiei a economiei in
acest an. Declaratia a fost facuta la Viena, de viceguvernatorul,
Cristian Popa. El a precizat ca deprecierea leului din ultima perioada

15
 Evolutia Bursei de Valori

este mai degraba rezultatul sentimentului regional decat a

problemenelor din economie. Viceguvernatorul BNR, Cristian Popa
sustine ca probabilitatea unei scaderi a economiei romanesti este
redusa, in conditiile in care prognoza oficiala pentru avansul din acest
an este de 2,5%. Dupa prezentarea raportului asupra inflatiei, care
va fi discutat la Banca Centrala in sedinta de politica monetara din
februarie, BNR va veni cu noi detalii privind asteptarile de crestere
economica in 2009, a adaugat Cristian Popa. El a mentionat ca BNR
se asteapta la o incetinire a consumului, in conditiile in care cresterile
salariale vor fi de o singura cifra, iar creditarea se tempereaza. Ritmul
anual de crestere a creditarii ar putea fi in acest an sub cel prognozat
anterior de banca centrala, de 15% in termeni reali.

- Va fi foarte greu pentru Romania sa evite recesiunea. Toti analistii

isi revizuiesc estimarile pe marginea evolutiei economiei Romanesti.
Joan Hoey, de la Economist Intelligence Unit este de parere ca anul
2009 va fi un an foarte dificil pentru toate statele din regiune si nu
numai. Estimarile au fost revizuite in scadere pentru toata regiunea.
Economistul de la EIU crede ca va fi foarte greu pentru Romania sa
evite recesiunea in 2009.

- Cifra inaintata de CE privind deficitul bugetar este corecta.

Presedintele Traian Basescu a declarat ca cifra inaintata de Comisia
Europeana privind deficitul bugetar al Romaniei este corecta. In
acelasi timp el a facut un apel catre guvernanti cerandu-le sa aplice
un program de reducere a cheltuielilor publice astfel incat tintele
bugetare pentru 2009 sa poata fi atinse. "Cifra acreditata de Comisia
Europeana din punct de vedere deficit este corecta, repet, corecta,
7,5% deficit, daca toate legile adoptate in 2008 se vor aplica iar acest
lucru este confirmat si de evaluarea noastra, in urma solicitarilor
facute de ministri la prima analiza a bugetului, cand a iesit cam 9%,
deci este corecta cifra. Vreau sa se stie ca diferenta de la 7,5% deficit
bugetar evaluata de UE reprezinta un extraordinar efort pe care
guvernul trebuie sa-l faca, rationalizarea cheltuielilor bugetare pentru
a-si atinge scopul, si cu care ministrul de finante s-a dus la Ecofin
urmand sa anunte ca vom avea un deficit bugetar de 2%," a precizat
presedintele Traian Basescu.

- MFP a anuntat o noua licitatie pentru certificate la 3 luni de 1,5

miliarde lei, pe 22 ianuarie. Ministerul Finantelor Publice (MFP) a
anuntat ca vrea sa faca pe 22 ianuarie o noua licitatie de titluri de
stat la trei luni, prin care sa atraga 1,5 miliarde lei, valoarea anuntata
a emisiunilor din prima luna a acestui an ridicandu-se astfel la 6,5
miliarde lei.

16
 Evolutia Bursei de Valori

- Coface mentine ratingul Romaniei la A4 minus. Firmele romanesti

vor avea in acest an probleme mari din cauza incetinirii bruste a
cresterii economice. Specialistii companiei Coface recomanda
adaptarea productiei si a personalului la situatia actuala si cred ca
dupa un an 2009 dificil, pietele europene vor reveni pe crestere:
aceasta evolutie va permite o productie mai mare si pentru
exportatorii romani. Coface recomanda autoritatilor sa acorde garantii
la creditare companiilor viabile, prudenta in cheltuirea banilor publici
si imbunatatirea accesarii fondurilor europene. 2009 va fi un an dificil
pentru companiile din toate statele lumii. Criza creditelor se va
resimti in toate tarile, in grade diferite, dar se va incheia la sfarsitul
anului viitor, spun expertii Coface.
Printre punctele slabe identificate de Coface in economia romaneasca
se afla politica economica prociclica a guvernului, care a amplificat
deficitul de cont curent si a alimentat inflatia, dependenta de fluxul de
capital strain si cresterea creditelor in moneda straina care a expus si
mai mult sectorul privat la riscul de curs valutar. La punctele forte
sunt citate marimea pietei interne si costul fortei de munca,
integrarea europeana si investitiile straine care au permis finantarea
deficitul extern. Coface estimeaza pentru acest an o crestere
economica de 2,6 procente, o inflatie de 5,8%, un deficit bugetar de
2,1 procente din PIB si un deficit de cont curent de 10,5%.

- Romania a iesit din gratiile investitorilor straini. Romania a iesit din

gratiile investitorilor! Fluxul de bani din afara se va reduce
semnificativ anul acesta, iar una dintre cauze este lipsa de
predictibilitate a economiei. Semnalul de alarma este tras de
Consilului Investitorilor Straini.

- Comisia Nationala de Prognoza estimeaza o crestere economica de

2,5% pentru 2009. Institutia si-a revizuit in scadere prognoza privind
cresterea economica, de la 6% cat prevedea in toamna trecuta. Si in
ceea ce priveste cursul de schimb Comisia este mai pesimista,
estimand o depreciere a leului pana la un curs mediu de 4,31 lei/euro
in 2013. inflatia, insa, se va tempera treptat pana la 2,3% in
urmatorii cinci ani. Pentru anii urmatori Comisia de prognoza
estimeaza o revenirea ratelor inalte de crestere pentru Romania.
Astfel, pentru 2010 se estimeaza o crestere de 4,5%, 5,5% in 2011 si
6% in 2012 si 2013. Serviciile si constructiile vor continua sa isi
mareasca ponderea in PIB, in timp ce agricultura va cantari tot mai
putin. In ceea ce priveste cursul de schimb, Comisia de Prognoza se
asteapta ca moneda nationala sa isi continue tendinta de depreciere
in urmatorii ani, pana la un curs mediu de 4,31 lei/euro in 2013.

17
 Evolutia Bursei de Valori

- CE: Economia Romaniei va avea o crestere de 1,75% in 2009 si un

deficit bugetar de 7,5% din PIB. Acestea sunt previziunile Comisiei
Europene in ceea ce priveste economia Romanei in acest an. In
privinta deficitului de cont curent, expertii de la Bruxelles mizeaza pe
o reducere de 11,9% din Produsul Intern Brut.
Criza economica si financiara, care a adus deja recesiune in unele
state din UE, va afecta puternic Romania in acest an si va
dezechilibra si mai mult balanta fiscala, arata estimarile Bruxelles-
ului. Astfel, economia romaneasca va creste cu 1,75% in acest an,
fata de 7,8% in 2008, si cu 2,5% in 2010, an pentru care CE prevede
o redresare usoara a situatiei economice in statele membre. In aceste
conditii, statul roman va avea dificultati din ce in ce mai mari sa
adune incasari la buget.

- Un acord cu FMI ar ajuta leul, Bursa si ratingul. Leul ar putea sa se

aprecieze, iar Bursa sa intre pe crestere, in conditiile unui acord stand
-by intre Romania si Fondul Monetar International (FMI). De
asemenea, ratingurile de tara s-ar putea imbunatati, iar investitorii ar
putea paria pe Romania chiar si in plina criza economica, in noul
context, declara intr-un interviu acordat Business Standard Mihai
Tanasescu, reprezentantul Romaniei la FMI.

- Bancile din Top 10 nu se inghesuie sa relaxeze conditiile de

creditare. Cele mai mari banci din Romania, dupa active, nu se
grabesc sa relaxeze conditiile de creditare, dupa decizia Bancii
Nationale, luata saptamana trecuta. Potrivit Business Standard, multe
dintre institutiile bancare nu au in plan nicio imbunatatire a normelor
din cauza costurilor de finantare si a riscurilor generate de
deprecierea monedei nationale.

Datele referitoare la contextul intern au fost realizate cu ajutorul site-

ului TMC.

Tabelul urmator prezinta indicatori de evaluare si de profitabilitate

Tabel indicatori de pentru o parte din companiile listate la BVB. In calculul acestora au
evaluare fost luate in considerare rezultatele financiare disponibile pentru
ultimele patru trimestre de raportare si datele din Bugetul de Venituri
si Cheltuieli pentru anul 2008.

18
 Evolutia Bursei de Valori

Tabel indicatori de
Pret de
evaluare inchidere P/E P/B P/S Rata profitabilitate ROE
(lei)

ALR 1.0300 2.08 0.50 0.32 15.33% 23.93%

ALT 0.0151 1.73 0.12 0.11 6.20% 7.01%
ALU 0.6600 1.71 0.39 0.18 10.34% 22.82%
APC 0.3950 8.02 0.53 0.32 3.95% 6.59%
ARS 0.5300 5.51 0.98 0.37 6.66% 17.79%
ART 1.7300 39.85 1.03 0.31 0.77% 2.58%
ATB 0.3650 6.35 0.67 0.67 10.60% 10.51%
BCC 0.1180 70.32 1.00 0.44 0.62% 1.43%
BIO 0.0690 5.32 0.46 1.11 20.82% 8.69%
BRD 6.7500 3.69 1.15 0.32 8.61% 31.20%
BRK 0.0960 3.10 0.17 0.82 26.56% 5.59%
BRM 0.2980 10.05 0.31 0.24 2.38% 3.12%
CBC 8.8000 21.78 0.55 0.97 4.44% 2.51%
CMF 4.0400 16.08 2.83 0.68 4.21% 17.61%
CMP 0.0959 6.53 0.08 0.06 0.92% 1.15%
COMI 0.1670 3.18 0.37 0.14 4.26% 11.59%
COS 1.6600 0.97 0.36 0.09 9.54% 36.68%
DAFR 0.0308 1.80 0.19 0.09 5.01% 10.41%
ECT 0.0299 N/A 0.28 0.31 -4.76% -4.42%
EFO 0.4640 8.92 0.26 1.45 16.29% 2.86%
ENP 1.0900 16.18 0.23 0.11 0.70% 1.42%
FLA 0.0250 N/A 0.11 0.02 -0.08% -0.46%
IMP 0.0314 6.74 0.18 0.25 3.65% 2.73%
MECF 0.1100 7.66 0.45 0.37 4.80% 5.84%
MEF 0.6400 N/A 0.10 0.11 -1.59% -1.50%
MPN 0.3990 16.49 1.66 0.52 3.17% 10.08%
OIL 0.1470 50.06 0.52 0.63 1.26% 1.04%
PPL 3.3000 26.34 1.63 1.67 6.34% 6.18%
PTR 0.3000 3.75 0.88 0.81 21.49% 23.46%
SNO 3.4900 4.43 0.41 0.31 6.98% 9.17%
SNP 0.1560 3.51 0.62 0.47 13.41% 17.60%
SOCP 0.1510 6.45 0.86 0.82 12.78% 13.29%
STZ 0.2230 101.55 0.09 1.46 1.44% 0.09%
TBM 0.0705 N/A 0.30 0.39 -34.99% -27.42%
TEL 10.400 5.06 0.31 0.28 5.61% 6.13%
TGN 98.500 5.01 0.71 1.00 20.02% 14.19%
TLV* 0.8900 4.19 0.51 0.33 7.99% 12.08%
TLV 0.8900 2.54 0.51 0.33 13.18% 19.95%
TUFE 0.1650 8.80 0.47 1.51 17.21% 5.31%
VNC 0.0460 5.39 0.42 0.28 5.27% 7.73%
ZIM 2.1000 N/A 0.46 0.35 -2.24% -2.92%
Medie 7.37 0.58 0.51 6.32% 8.38%
* am exclus profitul din vanzarea BT Asigurari

19
 Evolutia Bursei de Valori

Tabel comparativ SIF-uri SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5

VUAN 1,7831 1,7768 1,1817 1,7044 1,8472
Pret 0,4810 0,4500 0,2600 0,5150 0,4760
Pret/VUAN 0,26 0,25 0,22 0,30 0,25
Castig pe actiune 2007 0,2237 0,1263 0,1007 0,1074 0,1836
Castig pe actiune 2006 0,1515 0,0931 0,0974 0,0892 0,1360

Tabel operatiuni de Data AGA/

Tip Data
Emitent Convocare Detalii operatie**
capital social AGA*
operatie inregistrare
majorarea se
Convocare AGA majorare realizeaza cu
Uztel (UZT) 26.02.2009
12.02.2009 numerar echivalentul a
892.436 euro
majorarea se
realizeaza in
AGA majorare proportie de
Electroputere (EPT) 24.12.2008
9.12.2008 numerar 1737,83% la pretul
propus la 0,1 lei/
actiune
250 actiuni gratuite
majorare
si 740 actiuni
AGA gratuite
T.M.K Artrom (ART) subscrise (pret 2,51 03.12.2008
17.11.2008 si
lei/actiune) pentru
numerar
100 actiuni detinute
consolidarea valorii
AGA valoare nominale de la 0,1
Impact (IMP) 26.11.2008
10.11.2008 nominala lei/actiune la 1 leu/
actiune
9,05 actiuni subscrise
AGA majorare (la valoarea nominala
Oltchim (OLT) 28.10.2008
10.10.2008 numerar de 0,1 lei/actiune)
pentru 100 detinute
consolidarea valorii
Banca Transilvania AGA valoare nominale de la 0,1
(TLV)
19.09.2008
03.09.2008 nominala lei/actiune la 1 leu/
actiune
reducerea capitalului
-reducere social de la
capital 13.231.800 lei la
AGA
Mefin (MEF) -reducere 5.292.720 lei si 30.08.2008
11.08.2008
valoare reducerea valorii
nominala nominale
de la 2,5 lei la 1 leu
majorarea capitalului
Santierul Naval Orsova AGA
(SNO)
Fuziune social cu 31,94% in 11.08.2008
25.07.2008
urma unei fuziuni.
reducerea capitalului
reducere social, cu suma de
AGA
Electroaparataj (ELJ) capital 6.361.535,1 lei, de la 28.07.2008
11.07.2008
social 6.461.535,1 lei la
100.000 lei
Rompetrol Well AGA majorare 1 actiune gratuita
Services (PTR)
08.07.2008
20.06.2008 gratuite pentru 1 detinuta
5,59232 actiuni
subscrise (pret 0,12
majorare lei/actiune) pentru
AGA
Banca Carpatica (BCC) numerar 100 de actiuni 20.06.2008
31.05.2008
detinute; perioada
subscriere: 25.06. –
25.08.2008
Sursa: comunicate BVB
Note:
*convocarea AGA se refera la intentia emitentului de a desfasura o majorare de capital, urmand
ca in AGA propusa sa fie aprobata aceasta operatie. In cazul convocarilor AGA, data de
inregistrare este probabila dar nu certa.
**alocarea se aplica pentru actiunile detinute la data de inregistrare.

20
 E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!

Poti face mai multe cu banii tai. Astazi

ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.

Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te

ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.

Devenind client Intercapital ai acces la

unul din cele mai avansate sisteme de
analiza financiara a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai multe despre noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!

Tu faci piata!

Intra pe www.marketmaker.ro si invata

sa tranzactionezi actiuni la bursa.
Sistemul Marketmaker.ro este un concurs
bursier cu premii prin intermediul caruia
poti realiza tranzactii virtuale, cumparand
si vanzand actiuni.

Chiar daca este vorba de investitii

virtuale, vei castiga experienta reala in
investitii la bursa, si poti castiga un loc
fruntas in clasamentul jucatorilor, sau
chiar premii constand in laptopuri, carti,
tricouri sau comisioane de tranzactionare
reduse. Pentru detalii intra pe
www.marketmaker.ro si consulta
regulamentul jocului. Este simplu, este
distractiv si poate fi chiar profitabil.
Succes!

21
 Evolutie piete externe

Evolutie piete externe

Autor: Alexandra Suciu

Comentariu piete externe Pietele externe au inregistrat deprecieri semnificative la nivelul

saptamanii curente. Astfel, in timp ce bursa de la New York pierdea
pana la inchiderea sedintei de joi doar 2 procente, pietele asiatice si
europene au marcat scaderi mai mari, de peste 5%. Bursa de la Hong
Kong a pierdut la nivel de indice 5,10%, in timp ce bursa de la Tokio
a scazut in medie cu 6%. Bursele europene au continuat trendul
descendent impus de SUA si Asia si au marcat scaderi cuprinse intre
3% pentru piata de la Londra si 6% la nivelul bursei de la Frankfurt.

Rezultate financiare Bank Of New York a raportat rezultate peste asteptari pentru ultimul
Q4-2008 trimestru al 2008, inregistrand un profit net de 0,99 USD/actiune,
mai mare cu 17% fata de aceeasi perioada a 2007 (0,84 USD/
actiune), iar veniturile totale s-au ridicat la 2,88 miliarde USD.
Profitul operational al companiei s-a ridicat la valoarea de 53 milioane
USD, in scadere fata de aceeasi perioada a 2007 (700 milioane USD),
iar la nivelul intregului an 2008 Bank Of NY a inregistrat un profit
operational de 1,4 miliarde USD (1,22 USD/actiune). Activele totale
ale Bank of NY au crescut cu 20%, de la 197 miliarde USD la finalul
anului 2007, la peste 237 miliarde USD in prezent. Compania va
acorda pentru ultimul trimestru al 2008 un dividend brut de
0,24 USD/actiune.

General Electric a inregistrat in ultimele 3 luni ale 2008 un profit net

de 0,37 USD/actiune (3,9 miliarde USD), fiind in linie cu estimarile
analistilor, in timp ce la nivelul intregului an 2008 profitul net a fost
de 18,1 miliarde USD (1,79 USD/actiune), mai mic cu 19% fata de
2007. Veniturile totale ale conglomeratului american s-au ridicat la
183 miliarde USD in 2008, cu 6% mai mari decat in 2007, fiind
sustinute in special de o crestere de 21% pe divizia Energy
Infrastructure. Activele totale ale companiei aveau o valoare de 797
miliarde USD la finele lui 2008, in timp ce datoriile totale se ridica la
peste 650 miliarde USD. General Electric are intentia de a plati un
dividend brut de 1,24 USD/actiune, iar in prezent se tranzactioneaza
la un P/E de 6,98 si un P/S de 0,75.
Compania Q4-2008 Estimari Q4-2007
Bank of New York 0,99 0,69 0,84
IBM 3,28 3,03 2,80
Apple 1,78 1,39 1,76
Microsoft 0,47 0,49 0,50
Nokia* 0,26 0,28 n/a

Google 5,10 4,95 4,43

General Electric 0,37 0,37 0,68

Valorile sunt exprimate in USD/actiune *valori exprimate in EUR 22

 Evolutie piete externe

Alte stiri externe Europa. Indicatorul de masurare a bunastarii economice la nivelul

zonei Euro in luna ianuarie 2008 a inregistrat valoarea de
-30,8 puncte, mai putin decat valoarea asteptata de -46,0 puncte.
Comenzile noi de bunuri industriale au marcat o scadere de 4,5% in
luna noiembrie a 2008, sub previziunile initiale.

Anglia. Indicatorul preturilor la consumator a inregistrat valoarea de

3,1% la nivelul anului 2008, etaland o crestere a preturilor mai mare
decat estimarile analistilor, de doar 2,6%.

Anglia. Produsul Intern Brut preliminat a inregistrat o scadere de

1,5% in trimestrul 4 al 2008, pe fondul unor previziuni de scadere a
acestuia cu 1,2%, prelungind recesiunea economica in care se afla
Marea Britanie. Lira englezeasca (GBP) a suferit in 2008 o depreciere
de 32% in raport cu Euro si de 26% in raport cu USD.

Canada. Bank Of Canada a decis taierea ratei dobanzii de la 1,5% la

nivelul de 1%, fiind in line cu asteptarile. Preturile la consumator au
inregistrat o scadere de 0,4% in luna decembrie, mai mult decat
previziunile, in timp ce vanzarile pe sectorul retail au scazut cu 2,4%
in luna noiembrie 2008.

Japonia. Banca Japoniei a decis in aceasta saptamana mentinerea

ratei dobanzii de politica monetara la nivelul de 0,1%, previzionand
intrarea intr-un proces de deflatie si scadere economica pentru
urmatorii 2 ani.

Tabel indici externi

Inchidere Var sapt(%) Var 2008(%) Ind. P/E

America

Dow Jones Indus. AVG Index 8.122,8 -7,09% -7,45% 10,38

S&P 500 Index 827,5 -9,04% -8,39% 15,64

Nasdaq Composite Index 14.65,49 -9,37% -7,07% 31,78

Europa

FTSE 100 Index 4.052,23 -10,06% -8,61% 7,33

CAC 40 Index 2.869,62 -13,68% -10,83% 7,74

DAX Index 4.219,42 -13,53% -12,28% 9,40

WSE WIG Index 24.932,00 -11,59% -8,43% 7,01

Prague Stock Exchange Index 767,90 -12,19% -10,52% 6,49

Budapest Stock Exchange Index 11.643,58 -10,47% -4,89% 4,39

Sofix Index 315,66 -11,27% -11,99% 4,24

Indice BET 2.442,93 -12,03% -15,79% 2,71

Asia

Nikkei 225 8.051,74 -9,29% -9,12% 16,08

Hang Seng Index 12.657,99 -12,19% -12,02% 8,07

* tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg

** datorita orarului de tranzactionare diferit si pentru comparabilitate, datele luate in
calcul sunt de joi saptamana curenta/joi saptamana anterioara

23

Piata de capital in grafice
Analiza tehnica
Analiza tehnica
Autor: Dan Grosu
BET – evolutie descendenta pe termen lung, mediu si scurt;
strapungerea recenta nivelului de suport al canalul de consolidare
format in perioada octombrie 2008 – ianuarie 2009 determina
intrarea intr-o noua etapa a trendului descendent, cu posibila
stabilizare in jurul valorii de 1.800 puncte.
BET FI - evolutie descendenta pe termen lung, mediu si scurt;
strapungerea foarte probabila in urmatoarele zile a nivelului de
suport al canalul de consolidare format in perioada octombrie 2008 –
ianuarie 2009 va determina intrarea intr-o noua etapa a trendului
descendent, cu posibila stabilizare zona 4.000 – 6.000 puncte.
24
 Analiza tehnica

TGN - continua evolutia descendenta pe termen lung, mediu si scurt;

dupa strapungerea triunghiului simetric pe fondul cresterii volumului
de tranzactionare din jumatatea lunii decembrie (vezi Puls Capital
521 / 12 decembrie 2008) si miscarea laterala in prima parte a anului
in ton cu intreaga piata de capital, reia trendul descendent spre pretul
target de aproximativ 80 RON/actiune.

Vocabular de termeni Volumul de tranzactionare – reprezinta un element important in

si concepte AT analiza tehnica, atat pe termen scurt cat si pe tremen mediu si lung.

Unul dintre principiile teoriei Dow, “Volumul confirma trendul”, se

traduce in mod practic prin faptul ca in trend ascendent swingurile
ascendente au loc pe volum mare, lucru care deriva din faptul ca un
numar din ce in ce mai mare de investitori (cumparatori) sunt
implicati in miscarea ascendenta a preturilor. In mod similar, in trend
descendent swingurile descendente au loc pe volum mare, lucru care
deriva din faptul ca un numar din ce in ce mai mare de investitori
(vanzatori) sunt implicati in miscarea descendenta a preturilor.

In functie de zona in care se afla piata, relativ la trendul major

anterior, se pot defini cinci situatii in care volumul de tranzactionare
da indicii despre evolutia viitoare a pretului:

1. Volumul conduce pretul

Un nou maxim al pretului trebuie sa fie confirmat printr-o crestere

relativ egala a volumului sau chiar un nou maxim al volumul. Similar
divergentei pret – oscilator, scaderea volumului in aceasta situatie
trebuie privita ca un semnal ca pretul nu poate rezista la maximul
inregistrat pe termen scurt si va urma o corectie. Indicatorul OBV (On
Balance Volume) semnalizeaza astfel de divergente.

25
 Analiza tehnica

2. Aprecierea masiva a pretului pe fondul cresterii masive a volumului

poate semnaliza maximul absolut al trendului

Aceasta situatie este in concordanta cu principiul “trendul ascendent

se termina in conditii de euforie” conform caruia, in zona superioara a
trendului ascendent majoritatea investitorilor sunt optimisti si dispusi
sa plateasca preturi din ce in ce mai mari. Acestora li se alatura noi
investitori atrasi de stirile pozitive din media, astfel piata se confrunta
cu o euforie la cumparare.

3. Consolidarea pe volum mare dupa un trend descendent prelungit

semnalizeaza acumularea si este un semnal bullish

Acesta situatie reprezinta acumularea efectuata de catre investitorii

institutionali care cumpara volume mari de actiuni intr-o perioada in
care majoritatea investitorilor mici abandoneaza piata de capital ca
urmare a pierderilor mari inregistrate in trendul descendent anterior.
Ulterior, cand stirile negative dispar si incep sa apara semnale de
redresare a economiei, investitorii mici revin in piata si pun presiune
la cumparare in conditiile in care volumele disponibile la
tranzactionare sunt relativ mici, ducand la aprecieri semnificative ale
pretului si intrarea pe trend ascendent.

4. Consolidarea pe volum mare dupa un trend ascendent prelungit

semnalizeaza distributia si este un semnal bearish

Dupa un trend ascendent prelungit, o perioada relativ lunga de

consolidare a pretului pe volume mari de tranzactionare semnalizeaza
faptul ca investitorii institutionali vand pachete mari de actiuni catre
investitorii mici inca optimisti referitor la evolutia viitoare a pretului.
Dupa efectuarea acestui transfer de la investitorii mari la investitorii
mici, lipsa unui nou val de cumparatori duce la deprecierea treptata a
preturilor si intrarea pe trend descendent.

5. Inregistrarea de minime absolute pe volum foarte mare este un

semnal bullish

Situatie descrisa ca “V bottom”, reprezinta momentul capitularii

detinatorilor de actiuni care decid vanzarea la orice pret, determinand
scaderi abrupte si inregistrarea minimilor absolute. Faptul ca acest
val de vanzare gaseste contraparte, si la nivelele cele mai scazute
investitorii institutionali acumuleaza volume foarte mari, duce la
formarea unui suport puternic care defineste sfarsitul trendului
descendent.

26

INDICATORI RASDAQ
Valoare tranzactii 5,98 mil lei
Capitalizare piata 11.886,87 mil lei
Evolutie RAQ-I
Evolutie RAQ-II
Evolutie RASDAQ-C
Boromir Prod (SPCU) si
Farmaceutica Remedia (RMAH)
trec de pe piata Rasdaq la
categoria a II-a a BVB
Evolutia pietei Rasdaq
Evolutia pietei Rasdaq
Autor: Alexandru Finaru
Valoarea totala a tranzactiilor efectuate pe piata Rasdaq a fost de
5,98 milioane lei. Cel mai ridicat volum schimbat pe aceasta piata s-a
realizat cu actiunile Electromagnetica SA (ELMA – 15,13% din
volumul total al tranzactiilor). S-au remarcat tranzactii cu volume mai
ridicate si cu actiunile societatilor Albalact SA (ALBZ – 10,5%) si
-9,83%
Constructii Complexe Buzau (CPLB – 8,28% din total).
-5,19%
-5,31%
In cursul saptamanii incheiate Consiliul BVB a aprobat trecerea
companiilor Boromir Prod Buzau (SPCU) si Farmaceutica Remedia
Deva (RMAH) de pe piata Rasdaq la categoria a doua a bursei.
Societatea din Buzau este parte a grupului Boromir care cuprinde
noua companii dintre care patru sunt listate pe piata Rasdaq.
Domeniul de activitate al firmei este acela al fabricarii de produse de
morarit si panificatie, principalii sai competitori interni fiind Vel Pitar,
Loullis, Dobrogea Grup, Baneasa si Pambac.
Societatea a realizat in primele trei trimestre ale anului trecut un
profit de 6,18 milioane lei, in crestere cu 130% fata de aceeasi
perioada din 2007. In acelasi timp cifra de afaceri s-a marit cu 48%,
la 120,30 milioane lei. Ea se situeaza la nivelul cifrei de afaceri
obtinuta pe intreg anul 2007. Capitalizarea companiei calculata dupa
pretul ultimei tranzactii cu actiuni SPCU este de 24,71 milioane lei, iar
nivelul indicatorului PER avand in vedere profitul realizat in ultimele
patru trimestre este 4,06.
27
 Evolutia pietei Rasdaq

Compania Framaceutica Remedia este un distribuitor la nivel regional

de medicamente cu o retea formata din 8 depozite de distributie si un
lant de farmacii si drogherii format din 39 de unitati de vanzare cu
amanuntul. La nivelul distributiei de medicamente sunt acoperite
judetele Hunedoara, Alba, Mures, Cluj, Sibiu si Harghita. In
decembrie 2008 firma a deschis un nou centru logistic situat in
Bucuresti. Societatea face parte din Tarus Grup. Achizitia produselor
distribuite se face in mare parte de la furnizori externi si de la
distribuitori autohtoni. Produsele achizitionate de la producatorii de
medicamente din tara reprezinta mai putin de 15% din total.

Incepand din 28 noiembrie 2008 societatea deruleaza o oferta de

vanzare publica prin care intentioneaza instrainarea a 7,68% din
capital la preturi cuprinse intre 0,2 lei si 0,5 lei pe titlu, pretul final
urmand sa fie stabilit la incheierea perioadei de subscriere. Totalul de
7.574.851 actiuni din oferta reprezinta numarul actiunilor ramase
nesubscrise la majorarea capitalului social decisa de AGEA in data de
18 octombrie 2007. Data pana la care este valabila oferta este 4
martie 2009.

Profitul obtinut de distribuitorul de medicamente in primele sase luni

din 2008 a fost de doar 6.000 euro fata de un profit de 326.000 euro
obtinut in prima jumatate a anului 2007. Totusi cifra de afaceri a
inregistrat o crestere de 19%.

28
 Fonduri Mutuale

Fonduri Mutuale
Autor: Daniela Ropota

CELE MAI PERFORMANTE valoare la % ultima

FONDURI %2009 % 2008
23/01/2009 saptamana
IN ULTIMA SAPTAMANA
Fonduri monetare
Tip Fond
Simfonia 1 24,9900 0,28 0,81 9,84
oblig/instr fixe BCR Monetar Bancpost Plus 11,9165 0,28 0,71 5,96
diversificat Carpatica Global BCR Monetar 11,3700 0,44 1,16 11,40
de actiuni Investica Altius
OTP ComodisRO 10,8000 0,28 1,03 n/a

Raiffeisen Confort 105,1917 0,38 1,04 n/a

Fonduri de obligatiuni / instrumente cu venit fix

INDICATORI BCR Clasic 19,2200 0,26 1,00 8,00
FINANCIARI COMPARATI
Randament
Europa Obligatiuni 42,3860 -0,14 3,51 13,31
Indicator pe ultimele
Fortuna Gold 15,5900 0,26 0,71 5,67
12 luni
Indicele BET -68,48% Aviva Investors Orizont 17,3400 0,41 1,17 15,11
Indicele RASDAQ-C -50,21% Aviva Investors Tezaur 57,9000 0,17 0,75 9,84
Indicele IFM -28,95%
Vanguard Protector 26,2551 0,19 0,58 8,45
Rata inflatiei 6,30%
Curs LEU/USD 29,77% Stabilo 8,4153 0,23 0,36 8,93
Curs LEU/EUR 14,01%
11,4500 0,26 0,88 12,49
BCR Obligatiuni
Zepter Obligatiuni 9,6344 0,29 2,17 n/a

BT Obligatiuni 10,7600 0,37 1,03 n/a

RATA INFLATIEI
Fonduri diversificate (mixte)
Data %
BCR Dinamic 15,5900 -2,07 -2,20 -35,60
Dec 08 0,23
Aviva Investors Capital Plus 8,7800 -0,90 -1,35 -21,52
Noi 08 0,32
Oct 08 1,06 Fortuna Clasic 6,2100 -0,48 1,31 -30,66
2008 6,30
Integro 2,8663 -2,19 -4,82 -35,72
2007 6,57
Transilvania 21,2372 -2,46 -2,76 -55,33

Concerto 101,8200 -0,35 0,55 -13,59

Bancpost Active Balanced 5,7377 -3,02 -4,56 -48,62

Star Focus 3,9000 -1,76 -1,02 -36,35

Raiffeisen Benefit 78,7191 -2,73 -0,49 -34,57
KD Optimus 7,1919 -2,52 -1,23 -35,30

BT Clasic 11,2600 -1,75 -0,44 -14,71

BCR Europa Avansat 9,096,15 -0,19 1,23 -10,50

BCR Europa Conservator 10.995,74 0,08 1,78 7,08

BCR Europa Mixt 10.483,12 -0,04 2,28 2,15

OTP BalansisRO 7,7400 -1,78 -2,76 n/a

Zepter Mixt 8,9588 -0,95 2,62 n/a

Carpatica Global 9,8671 0,22 0,99 n/a

Prime Capital 10,2420 0,12 0,41 n/a

29
 Fonduri Mutuale

CURSURI VALUTARE Valoare la % ultima

%2009 % 2008
Data LEU/USD LEU/EUR 23/01/2009 saptamana

19.01.09 3,2336 4,2917 Fonduri de actiuni

20.01.09 3,3182 4,3025 Active Dinamic 6,2131 -2,60 3,21 -74,15
21.01.09 3,3364 4,3098
BT Maxim 4,1500 -6,32 -6,95 -73,70
22.01.09 3,3130 4,3127

23.01.09 3,3496 4,2910 Napoca 0,2012 -8,17 -8,55 -78,94

Omninvest 3,5487 -6,07 -0,24 -75,28

BCR Expert 36,6700 -6,88 -4,90 -67,78

COTATII VALUTARE Star Next 2,8900 -5,25 -5,25 -55,99

Curs Cotatie Raiffeisen Prosper 54,2285 -5,58 -1,82 -58,92

EUR/USD 1,2810
BT Index 3,6800 -8,91 -17,30 -61,24
USD/JPY 88,275
GBP/USD 1,3558
Raiffeisen Romania Actiuni 17,9326 -7,30 -4,70 -79,07
USD/CHF 1,1658
EUR/CHF 1,4935
Investica Altius 2,3773 -2,05 -0,77 -52,75

Omnitrust (fost FCEX) 2,0932 -5,54 0,20 -70,91

Alte fonduri

Oportunitati Nationale 26,7431 -2,67 -1,63 -55,02

KD Maximus 8,9162 -3,66 -1,67 -55,18

Raiffeisen Confort 97,8499 0,26 0,71 -2,05

AI Intercapital 3,8263 -3,17 -3,58 -55,56

OTP Avantis 5,1200 -4,66 -6,74 n/a

Zepter Actiuni 8,8714 -1,23 2,21 n/a

Carpatica Stock 7,9574 -1,27 0,09 n/a

Prime Speed Capital 9,6690 -1,47 -0,63 n/a

Indicele Fondurilor Mutuale
7.877,05 -1,14 -0,53 -32,67
(IFM)

Nota: Categoria "Alte fonduri" include in special fondurile a caror pondere in actiuni
a scazut sub 66% pe parcursul a trei luni consecutiv. Acestea vor reintra in categoria
“Fonduri de actiuni” atunci cand vor raporta din nou detineri de 66% in actiuni.

30
 Evolutii SIBEX

Evolutii SIBEX
Autor: Cristina Borzea

Euro cotat la 4,66 lei pentru decembrie. Saptamana de

COTATII FUTURES SIBEX
tranzactionare 19-23 ianuarie a fost una ale carei caracteristici de
Contract Scadenta Valoare
baza au fost accentuarea scaderilor pe segmentul derivatelor pe
USD/RON mar 2009 3,3000 actiuni si continuarea aprecierii monedei unice europene, cursul
USD/RON iun 2009 3,2500 oficial atingand trei maxime istorice consecutive, directie care s-a
RON/EUR mar 2009 4,3868
reflectat si pe futures unde cotatiile afisate pentru toate scadentele
RON/EUR iun 2009 4,4850
au indicat valori in urcare. Piata a fost prin urmare mai animata
EUR/USD mar 2009 1,3300
comparativ cu saptamana anterioara lichiditatea fiind in creste. In
cele cinci sesiuni ale perioadei in discutie au fost incheiate 29,097
contracte (28,474 futures si 623 optiuni) cu o valoare de 30,4
milioane de lei.

COTATII FUTURES SIBEX

Raportat strict la ultima sedinta a celei de-a treia saptamani din
ianuarie rulajul s-a cifrat la 4,787 contracte (4,719 futures si 68
Contract Scadenta Valoare
optiuni) dintr-un total de 1 224 tranzactii cu o valoare de 5,88
SNP mar 2009 0,1610 milioane lei. Plasamentele au fost realizate pe fondul unei evolutii
TLV mar 2009 0,9050
descendente a cotatiilor derivatelor pe actiuni. Numarul pozitiilor
RRC mar 2009 0,0225
SIF2 mar 2009 0,4500
futures a ajuns la 39.932.
SIF5 mar 2009 0,4700
Pe piata futures in ierarhia zilei de 23.01 s-au impus din nou DESIF
5 cu 2.848 contracte. Aceste produse au fost cele mai tranzactionate
si pe parcursul intregii saptamani in care au atras 18.848 contracte.
Pentru scadenta martie DESIF 5 au fost cotate la 0,47 lei/titlu, in
scadere cu 0,03 lei. DESIF 5 iunie au scazut la randul lor cu 4,6% si
au fost cotate la 0,4889 lei/actiune. Pentru scadentele indepartate
cotatiile s-au fixat la 0,507 lei si 0,53 lei, in minus cu cate 5,50%.
Cu 809 contracte DESIF 2 au ocupat locul secund vineri si acelasi loc
in clasamentul saptamanal, cu 5.099 contracte. Pentru martie ele au
fost cotate la 0,45 lei iar pentru iunie la 0,477 lei, dupa deprecieri de
6,25% si de 4,79%. Pentru septembrie si decembrie nivelul estimat
pentru actiunile DESIF 2 este de 0,4812 lei respectiv 0,48, indicand
minusuri de 10,06% si 9,45%

Perechea euro/leu a atras vineri 924 contracte, totalul pe intreaga

saptamana ajungand la 3.958 contracte suficient pentru pozitia trei
in top. Moneda unica a fost cotata la 4,3868 lei pentru martie in
crestere cu 0,35% si la 4,485 lei pentru iunie apreciindu-se cu
0,33%. Pe minus au inchis cotatiile pentru septembrie si decembrie,
deprecierile de 0,02% ducand valoarea euro pentru termenele
mentionate la 4,551 si 4,66 lei.

Pentru scadenta martie 2009 investitorii au „stabilit” un pret de

0,905 lei pentru actiunile Bancii Transilvania, cotatie in scadere cu
9,51% fata de sedinta anterioara.
31
Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania

furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu

sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea “Buletin Bursier Saptamanal” pentru

abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest

rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa “Intercapital Invest,

www.kmarket.ro”. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati

Pagina Pietei de Capital din Romania—http://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui

cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport

nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si

opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.

Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea

raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie

luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,

grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.

Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.

Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar

corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui

raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor

informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor

Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de

minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o

scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul

actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006

sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://

www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de

Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se

completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.

32
 Anexa 1 · Evolutia Actiunilor BVB

Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Companie 16-Jan-09 23-Jan-09 Evolutie
CGC 0.0848 0.0900 6.13%
STK 38.000 39.000 2.63%
FLA 0.0245 0.0250 2.04%
UZT 4.8000 4.8000 0.00%
ENP 1.0900 1.0900 0.00%
MECF 0.1100 0.1100 0.00%
ARS 0.5300 0.5300 0.00%
CMF 4.0400 4.0400 0.00%
PEI 19.300 19.300 0.00%
ROCE 0.6000 0.6000 0.00%
ARM 0.1300 0.1300 0.00%
STZ 0.2250 0.2230 -0.89%
APC 0.4000 0.3950 -1.25%
SCD 0.3000 0.2950 -1.67%
ECT 0.0310 0.0299 -3.55%
SRT 0.0265 0.0255 -3.77%
MPN 0.4150 0.3990 -3.86%
ALT 0.0160 0.0151 -5.63%
ATB 0.3930 0.3650 -7.12%
BRM 0.3210 0.2980 -7.17%
AZO 0.1800 0.1670 -7.22%
COS 1.7900 1.6600 -7.26%
TBM 0.0762 0.0705 -7.48%
ZIM 2.3000 2.1000 -8.70%
TEL 11.400 10.400 -8.77%
TUFE 0.1810 0.1650 -8.84%
EFO 0.5100 0.4640 -9.02%
SNO 3.8700 3.4900 -9.82%
SOCP 0.1680 0.1510 -10.12%
TRP 0.4200 0.3750 -10.71%
VNC 0.0520 0.0460 -11.54%
COTR 33.000 29.000 -12.12%
EPT 0.1060 0.0931 -12.17%
BRK 0.1120 0.0960 -14.29%
ART 2.0300 1.7300 -14.78%
BCM 0.0674 0.0574 -14.84%
BIO 0.0818 0.0690 -15.65%
BET-C 1,855.90 1,540.19 -17.01%
BRD 8.1500 6.7500 -17.18%
VESY 0.0700 0.0576 -17.71%
OLT 0.1580 0.1300 -17.72%
OIL 0.1790 0.1470 -17.88%
BET 2,808.46 2,300.69 -18.08%
TGN 120.50 98.50 -18.26%
SNP 0.1910 0.1560 -18.32%
ALU 0.8100 0.6600 -18.52%
PTR 0.3700 0.3000 -18.92%
BET-NG 398.75 320.94 -19.51%
SIF2 0.5600 0.4500 -19.64%
BET-XT 277.07 222.13 -19.83%
ALR 1.3000 1.0300 -20.77%
AMO 0.0136 0.0107 -21.32%
ROTX 5,802.35 4,551.46 -21.56%
SIF3 0.3320 0.2600 -21.69%
CMP 0.1240 0.0959 -22.66%
BET-FI 13,968.31 10,780.46 -22.82%
SIF5 0.6200 0.4760 -23.23%
SIF4 0.6750 0.5150 -23.70%
UAM 0.4960 0.3750 -24.40%
SIF1 0.6400 0.4810 -24.84%
DAFR 0.0410 0.0308 -24.88%
TLV 1.1900 0.8900 -25.21%
RRC 0.0316 0.0232 -26.58%
EBS 61.700 43.300 -29.82%
BCC 0.1690 0.1180 -30.18%
MEF 0.9700 0.6400 -34.02%
COMI 0.2920 0.1670 -42.81%

33