9/21/2020 Los bonos verdes cumplen 10 años: un modelo para fomentar la sostenibilidad en los mercados de capital

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MARZO 18, 2019

Los bonos v rd s cumpl n 10 ños: un mod lo p r fom nt r l sost nibilid d n los m rc dos d c pit l

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La llamada telefónica a la Tesorería del Banco Mundial fue sorpresiva: a nes de

2007, un grupo de fondos de pensiones suecos querían invertir en proyectos sobre
el clima, pero no sabían cómo encontrar ese tipo de proyectos. Lo que sí sabían era
adónde recurrir para pedir ayuda, y decidieron llamar al Banco Mundial. Menos de
un año después, el Banco Mundial emitió el primer bono verde y, con ello, creó una
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Los bonos son, básicamente, un acuerdo en virtud del cual los emisores toman en
préstamo fondos de inversionistas y deben reembolsar dichos fondos a una tasa
convenida al cabo de un plazo especi cado. Gobiernos, empresas y muchas otras
entidades emiten bonos para obtener nanciamiento para proyectos. Emitir un
bono no era novedad para el Banco Mundial. La institución viene haciéndolo desde
1947 para movilizar nanciamiento en los mercados de capital para sus proyectos
de desarrollo, pero nunca se había probado el concepto de un bono dedicado a un
tipo especí co de proyectos. La emisión del bono verde se convirtió en un
acontecimiento histórico que cambió fundamentalmente la manera en que los
inversionistas, los expertos en desarrollo, los responsables de la formulación de
políticas y los cientí cos trabajan unidos. 

Un crud dv rt nci
En 2017, el Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC)
—organismo de las Naciones Unidas que provee datos cientí cos sobre el cambio
climático y sus efectos políticos y económicos— publicó un informe que relacionaba
indiscutiblemente la actividad humana con el calentamiento global. Esa conclusión,
sumada al aumento de los desastres naturales, motivó a un grupo de fondos de
pensiones suecos a re exionar sobre cómo podrían utilizar los ahorros que
administraban para encontrar una solución. Se contactaron con su banco,
Sandinaviska Enskilda Banken AB (SEB), para ver qué se podía hacer. Y fue el SEB el
que hizo la conexión entre el nanciamiento que buscaba reducir los riesgos para
los inversionistas y producir un impacto positivo, por un lado, y el Banco Mundial,
con sus amplios conocimientos sobre inversiones en proyectos ambientales en todo
el mundo, por el otro.

Id s innov dor s
En retrospectiva, la solución parece sencilla. Los inversionistas querían un lugar
seguro donde invertir su dinero y saber que estaban marcando una diferencia. El
Banco Mundial tenía proyectos sobre medio ambiente que necesitaban
nanciamiento, contaba con un buen historial como emisor de bonos de alta
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calidad y tenía la capacidad de preparar informes sobre el impacto de sus
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Desde entonces, el Banco Mundial ha recaudado más de USD 13 000 millones de

inversionistas institucionales y minoristas de todo el mundo a través de casi
150 bonos verdes
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verdes o sostenibles. Se están incorporando criterios sobre nanciamiento verde en

los préstamos. Existe una industria de proveedores que dan una segunda opinión y
de veri cadores, incluidas agencias de cali cación y otras que proporcionan
información a los inversionistas y a los emisores que los respaldan. Además, el
concepto de los bonos verdes se ha ampliado a otros bonos etiquetados, como los
bonos sociales y los bonos azules.

"Es posibl qu nu str n r ción no s c p d r solv r todos

los probl m s r l cion dos con l c mbio clim tico, p ro pod mos
h c r nu str p rt d j r un pl n t m jor l próxim
n r ción "

Kristalina Georgieva
Presidenta interina del Grupo Banco Mundial y directora general del Banco Mundial

¿Cómo ud n los bonos v rd s bord r l c mbio

clim tico?
Los bonos verdes crean conciencia acerca de los desafíos del cambio climático y
muestran las posibilidades que tienen los inversionistas institucionales de apoyar
inversiones climáticamente inteligentes  a través de instrumentos líquidos sin
renunciar a obtener una rentabilidad nanciera. Además, ponen de relieve el valor
social de las inversiones de renta ja y la necesidad de una mayor atención en la
transparencia. Los primeros bonos verdes constituyeron la base de los principios
internacionales de los bonos verdes coordinados por ICMA.

"Tenemos que actuar con determinación frente al cambio climático", dijo Kristalina
Georgieva, presidenta interina del Grupo Banco Mundial y directora general del
Banco Mundial. "Las opciones son simples: continuamos actuando como lo hemos
hecho hasta ahora y esperamos que todo salga lo mejor posible, o actuamos ya
para
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resolver todos los problemas relacionados con el cambio climático, pero
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podemos hacer nuestra parte y dejar un planeta mejor a la próxima generación". 
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"Los inversionistas quieren inversiones competitivas, pero observamos que cada

vez son más los inversionistas que también desean invertir su dinero de una
manera que produzca un impacto positivo y cuanti cable en la sociedad", dijo Heike
Reichelt, jefa de Relaciones con los Inversionistas y Nuevos Productos de la
Tesorería del Banco Mundial.

El interés de los inversionistas en los objetivos sociales y ambientales de sus

inversiones indica un cambio fundamental en el mercado de bonos. Ellos entienden
el poder que tienen para apoyar iniciativas que son importantes para las partes
interesadas, y que no necesitan renunciar a la posibilidad de obtener una
rentabilidad nanciera. También quieren tener datos que muestren cómo están
abordando los aspectos ambientales, sociales y de gobernanza, particularmente
porque comprenden cada vez mejor que, además de crear valor social, están
mitigando los riesgos de sus propias inversiones. Un emisor con buenas prácticas
en materia de sostenibilidad suele hacer una mejor inversión. Los emisores están
reaccionando. Están colaborando con los inversionistas para mostrarles por qué
sus bonos brindan oportunidades para obtener una rentabilidad nanciera y
también social.

Los inversionistas están mirando más allá del mercado de los bonos etiquetados,
que es limitado, para entender la manera en que los emisores utilizan sus
inversiones. Ese mercado es mucho más grande —tan solo el Banco Mundial emite
USD 50 000 millones al año en bonos de desarrollo sostenible (i) para sus
préstamos de desarrollo.

Esta revolución la iniciaron los bonos verdes. En términos más generales, el objetivo
es continuar la revolución y el impulso para alcanzar los Objetivos de Desarrollo
Sostenible a más tardar en 2030. La estructura de los bonos y los informes
correspondientes serán cada vez más complejos, y llegará el día en que cada
inversionista se pregunte: "¿Qué impacto han tenido mis inversiones? ", y esperará
recibir como respuesta datos claros y convincentes. Queda un largo trecho por
recorrer, pero el imperativo que representa el cambio climático, la necesidad de
actuar con urgencia, el poder de los mercados de capital, y el compromiso de los ×
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nanciamiento para el desarrollo.
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ENLACES RELACIONADOS
Informe: Informe sobre el impacto de los bonos verdes a 10 años de su creación (PDF, en inglés)

Video: El primer bono verde del mundo

Video: Una década de bonos verdes: De la evolución a la revolución

Evento: De la evolución a la revolución: los bonos verdes cumplen 10 años (i)

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Al cierre del ejercicio de 2018, había 91 proyectos admisibles y compromisos por un

total de USD 15 400 millones. De esos compromisos, se asignaron y desembolsaron
USD 8500 millones en concepto de importes de bonos verdes para nanciar
proyectos en 28 países, y aún faltaba desembolsar otros USD 6800 millones.

Al 30 de junio de 2018, los proyectos de energía renovable y e ciencia energética, y

los de transporte limpio, representaban los sectores más importantes de la cartera
de proyectos admisibles para la utilización de bonos verdes. En conjunto, estos dos
sectores conforman aproximadamente el 69 % de los compromisos con bonos
verdes.

Compromisos y desembolsos para bonos verdes, según el sector  f 

(%)
in
Al 30 de junio de 2018, los proyectos de energía renovable y e ciencia energética, y los de transporte
limpio, representaban los sectores más importantes de la cartera de proyectos admisibles para la
utilización de bonos verdes. En conjunto, estos dos sectores conforman aproximadamente el 69 % de los
compromisos con bonos verdes.

Energía renovable y e ciencia energética 44

Transporte limpio 25

Agricultura, uso de la tierra, bosques y 11

recursos ecológicos

Abastecimiento de agua y aguas residuales 10

Infraestructura resiliente, entorno edi cado 9

y otros

Gestión de desechos sólidos 1

El primer informe del Banco Mundial sobre el impacto de los bonos verdes (i) es
ampliamente reconocido por el mercado como un estándar y modelo de informe
sobre el impacto de estos instrumentos. Entre otros emisores de bonos verdes hay,
actualmente, empresas y bancos de todos los tamaños y de diversos países. Todos
los emisores llevan a cabo mediciones y seguimientos y presentan informes sobre
el impacto social y ambiental de sus inversiones. Fannie Mae es el mayor emisor de
bonos verdes en términos de volumen en un solo año. El año pasado, Fiji se
transformó en el primer mercado emergente del mundo en emitir un bono verde
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internacionales cuentan con personal dedicado al nanciamiento mediante bonos

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proyectos. Pero faltaba un elemento: ¿cómo podrían los inversionistas tener la

certeza de que los proyectos que estaban nanciando abordaban problemas
relacionados con el cambio climático?

Esto motivó otra llamada telefónica, esta vez al Centro de Investigación

Internacional sobre el Clima y el Medio Ambiente (CICERO), un centro
interdisciplinario de investigaciones climáticas con sede en Oslo. Los cientí cos de
CICERO eran los principales expertos en la materia. Podían dar una opinión creíble
acerca de si un proyecto tendría un impacto positivo en el medio ambiente.

Posteriormente, hubo muchas conversaciones más entre los fondos de pensiones,

el SEB, CICERO y la Tesorería del Banco Mundial. Con frecuencia, el debate no fue
fácil, especialmente dado que la mayoría de las veces, las distintas organizaciones
tenían distintos puntos de vista, y era difícil salvar la brecha entre nanciamiento,
desarrollo y ciencia.

Un compromiso conjunto p r ncontr r un solución

Finalmente, en noviembre de 2008 se alcanzó el éxito con la emisión del bono verde
del Banco Mundial, que sirvió de modelo del mercado actual de bonos verdes. Se
de nieron los criterios para seleccionar proyectos que se nanciarían con bonos
verdes; se incluyó a CICERO para que proporcionara una segunda opinión, y se
agregó la presentación de informes de impacto como una parte integral del
proceso. También se probó un nuevo modelo de colaboración entre inversionistas,
bancos, organismos de desarrollo y cientí cos. En de nitiva, el bono fue el
resultado del compromiso, la perseverancia y la determinación de todos los actores
para encontrar una solución.

El primer bono verde del mundo

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El bono verde del Banco Mundial permitió crear conciencia sobre los desafíos del
cambio climático y mostró las posibilidades que tienen los inversionistas de apoyar
soluciones para abordar el cambio climático a través de inversiones seguras sin
renunciar a la rentabilidad nanciera. Esto constituyó la base de los principios de
los bonos verdes (i) coordinados por la Asociación Internacional de Mercados de
Capitales (ICMA). Además, se puso de relieve el valor social que podían crear los
bonos, y la necesidad de una mayor atención en la transparencia.

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Una década de bonos verdes: De la evolución a la rev…

rev…

Los bonos verdes han cambiado el comportamiento de los inversionistas  : han

transcurrido 10 años y ahora los inversionistas publican sus nombres y
proporcionan cotizaciones cuando compran bonos verdes u otros bonos
etiquetados; además, son mucho más conscientes del poder que tienen para
apoyar iniciativas con sus inversiones.

Un r volución sost nibl

Diez años después, los mercados de capital han evolucionado de ser un mercado en
que los inversionistas sabían y se preocupaban poco de lo que nanciaban sus
inversiones, a uno en que los objetivos importan más que nunca. La premisa básica
de los bonos verdes, con su modelo para la selección de proyectos, una segunda
opinión y la presentación de informes de impacto, se está aplicando en otras áreas.
Como resultado, actualmente existen bonos sociales, bonos azules y otros que
recaudan nanciamiento para nes de desarrollo especí cos. Todos esos bonos
siguen el modelo de los bonos verdes, que pone énfasis en la elaboración de
informes de impacto.
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