Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ELEMENTE DE MATEMATICI
FINANCIARE ŞI ACTUARIALE
© Editura Fundaţiei România de Mâine, 2007
Editură acreditată de Ministerul Educaţiei şi Cercetării
prin Consiliul Naţional al Cercetării Ştiinţifice din Învăţământul Superior
51-7:336
519.216:336
Reproducerea integrală sau fragmentară, prin orice formă şi prin orice mijloace
tehnice, este strict interzisă şi se pedepseşte conform legii.
RODICA IOAN
ELEMENTE DE MATEMATICI
FINANCIARE ŞI ACTUARIALE
Prefaţă ………………………………………………..…………………………… 7
6
PREFAŢĂ
Autoarea
7
8
1. DOBÂNDA SIMPLĂ. DOBÂNDA COMPUSĂ.
OPERAŢIUNI DE SCONT
9
Proprietăţi ale funcţiei valoare finală:
1) S ( S0 ,0 ) = S0 ;
2) S ( 0, t ) = 0 ;
3) dacă t1 < t2 ⇒ S ( S0 , t1 ) ≤ S ( S0 , t2 ) ;
4) funcţia valoare finală este o funcţie continuă;
∂S ( S0 , t )
5) >1;
∂S0
6) S ( S01 + S02 , t ) = S ( S01 , t ) + S ( S02 , t ) , ∀S01 , S02 > 0 .
Observaţii:
1. Proprietatea 1 spune că dacă perioada de timp este 0, atunci suma
împrumutată este egală cu valoarea finală.
2. Proprietatea 2 spune că dacă suma iniţială este 0 va rezulta o sumă finală
nulă, indiferent de perioada de timp t.
3. Proprietatea 3 arată că valoarea finală este crescătoare în raport cu
timpul.
4. Proprietatea 5 este transcrierea matematică a faptului că valoarea finală
este mai mare decât suma iniţial investită.
Observaţii:
1. Dacă în (1.1.1) S0 = 1 , obţinem:
S (1, t ) = f ( t ) , (1.1.2)
astfel, f ( t ) reprezintă valoarea finală la momentul t a unui capital unitar investit la
momentul de timp 0.
2. f ( t ) se numeşte factor de fructificare.
3. O familie de factori de fructificare { f ( t , i )} , ce depind de parametrul
i ∈ I (I mulţime finită), se numeşte regim de capitalizare.
4. Pentru i ∈ I , fixat, f ( t , i ) reprezintă legea de capitalizare aparţinând
regimului de capitalizare { f ( t , i )} .
10
Definiţia matematică a dobânzii
DEFINIŢIE: Dobânda corespunzătoare plasării unei sume de bani S0 pe o
perioadă de timp t reprezintă diferenţa dintre valoarea finală S ( S0 , t ) şi cea iniţială S0.
D ( S0 , t ) = S ( S0 , t ) − S0 , D : [ 0, ∞ ) × [ 0, ∞ ) → [ 0, ∞ ) (1.1.3)
DOBÂNDA SIMPLĂ
Propoziţia 1: Dacă variaţia lui f(t) pe intervalul (t, t+dt) este proporţională
cu lungimea intervalului de timp cu un factor de proporţionalitate:
a ( t ) = i, t ≥ 0 (1.1.9)
şi f derivabilă, atunci:
f ( t ) = 1 + it , t ≥ 0 (1.1.10)
11
Demonstraţie:
Din ipoteză avem:
f ( t + dt ) − f ( t ) = a ( t ) dt , (1.1.11)
f ( t + dt ) − f ( t ) (1.1.12)
lim = a (t ) .
dt →0 dt
Adică f(t) va fi soluţia ecuaţiei f ( t ) = a ( t ) şi, integrând, vom obţine:
t (1.1.13)
f ( t ) − f ( 0 ) = a ( s )ds .
∫
0
Cum a ( s ) = i, f ( 0 ) = 1 , atunci găsim:
f ( t ) − 1 = it ,
(1.1.14)
f ( t ) = 1 + it ,
S ( S0 , t ) = S0 (1 + it ) , t ≥ 0 (1.1.15)
iar dobânda obţinută:
D ( S0 , t ) = S0it , t ≥ 0 (1.1.16)
Demonstraţie:
Cum S ( S0 , t ) = S0 f ( t ) , t ≥ 0, S0 ≥ 0 şi f ( t ) = 1 + it , atunci găsim relaţia
S ( S0 , t ) − S 0 D ( S0 , t )
i= = ,
S0 t S0 t
(1.1.18)
S ( S 0 , t ) − S0
p= 100
S0 t
S ( S 0 , t ) − S0 S ( S0 , t ) − S0
t= = 100 (1.1.19)
S0 i S0 p
Soluţie:
Folosim relaţia S ( S0 , t ) = S0 (1 + it) , unde S0 = 1000u.m., t = 2ani, p =10% , atunci
S = 1000(1 + 0,1 ⋅ 2) = 1200u.m.
13
Soluţie:
Avem S0 = 2000u.m., D = 400u.m., p =10% înlocuim în relaţia:
S − S0 D
t= t = ,
S0 i S0 i
obţinem timpul de plasament t = 2 ani.
14
DEFINIŢIE: Se numeşte „număr”, produsul S0 t360 şi se numeşte „divizor
Soluţie:
Ştim că S0 = 3000u.m., t=3luni; t12 =3; k =12; p =8%
t12
D = S0 i
12
D = 3000 ⋅ 0, 08 ⋅ 3 =
12
D = 60 u.m.
D = 307,5 u.m.;
S = 3307,5 u.m.
15
Am considerat până acum că unitatea de măsură pentru timp este anul. Dar,
operaţiunile financiare se pot desfăşura şi pe unităţi de timp h > 0, unde h nu este
neapărat întreg, atunci vom introduce dobânzile unitare corespunzătoare
fracţiunilor de an. Adică, dacă anul se împarte în h unităţi de timp, de lungime 1 h
şi i 1 reprezintă dobândă totală anuală va fi hi 1 , iar suma finală corespunzătoare
h h
unei unităţi monetare va fi 1 + hi 1 .
h
Pe de altă parte, dacă o unitate monetară este plasată timp de un an, cu
dobânda anuală unitară i, suma finală va fi 1 + i . Cum cele două valori finale
trebuie să fie aceleaşi, vom obţine:
i = hi 1 , (1.1.23)
h
Observaţie:
1
Dacă h = , p > 0, p ∈ Z (de exemplu, numărul de luni ale anului) putem
p
scrie:
ih = i ( ) ⇔ i 1 = i( ) ,
p p
(1.1.24)
p
Soluţie:
i( )
12
(1.1.27)
i1 = 12% ⇒ i =
= 1% .
12 12
Deci, la sfârşitul primului an vom avea S = 3000 (1 + 0, 01) = 3030 u.m.
16
1.1.3. Echivalenţă în regim de dobândă simplă
Spunem că avem o operaţiune financiară sau matricială dacă aceasta constă
în plasarea unor sume iniţiale diferite S01 , S02 ,...S0n , cu procentele anuale
pt1 , pt2 ,... ptn şi pe perioadele de timp t1 , t2 ,...tn . Astfel, formal, se poate nota:
⎛ S0 S 0 2 ...S0 n ⎞
⎜ 1 ⎟
P = ⎜ t1 t 2 ... t n ⎟, P ∈ M 3, n (R ) .
⎜⎜ ⎟
⎝ pt1 pt 2 ... pt n ⎟⎠
n n S0k ptk tk
D ( P) = ∑ S0k it tk = ∑
k
100 . (1.1.28)
k =1 k =1
DS
P ~ Q ⇔ D(P ) = D(Q )
D (1.1.29)
n n
⇔ ∑S
k =1
0 k ik t k = ∑σ
k =1
0 k ik t k
17
Vom considera următoarele cazuri de operaţiuni financiare echivalente:
1. Operaţiuni financiare de acelaşi ordin şi determinarea sumei medii
înlocuitoare, a procentului mediu înlocuitor, respectiv a scadenţei medii înlo-
cuitoare.
Propoziţie: Fie operaţiunea financiară P ∈ M 3,n (R ) , în care se înlocuieşte
prin echivalenţă în raport cu dobânda:
a) numai vectorul sume de plată iniţiale S01 , S02 ,...S0n , printr-un vector de ( )
componente egale cu S, atunci suma medie înlocuitoare S a fiecărei sume
S0k , k = 1, n din operaţiunea financiară P va fi:
n n
∑ S0k itk tk ∑ S0k pt tk k n
S = k =1
n
= k =1
n
= ∑ ak S0k ; (1.1.30)
∑ it tk k ∑ pt tk k
k =1
k =1 k =1
itk tk n
unde ak = n
, ak > 0, ∑ ak = 1;
∑ it tkk
k =1
k =1
k =1 k =1
S0 k ptk n
unde bk = n
, bk > 0, ∑ bk = 1.
∑ S0k pt k
k =1
k =1
18
n n
∑ S0k itk tk ∑ S0k pt tkk n
p= k =1
n
= k =1
n
= ∑ ck pt ;
k (1.1.32)
∑ S0 k tk ∑ S0 k tk k =1
k =1 k =1
n
S0 k t k
unde ck = n
, ck > 0, ∑ ck = 1.
∑ S0 k tk k =1
k =1
Soluţie:
D=S0it (regim de dobândă simplă)
D1 =S01i1t1 ; S01 = 2.000 u.m.; p1 = 9% ⇒ i1 = 0,09 ; t1=36 zile = 36 ani
360
D 2 =S02i2t2 ; S02 = 5.000 u.m.; p2 = 10% ⇒ i2 = 0,1 ; t2=3 luni = 3 ani
12
D3 =S03i3t3 ; S03 = 10.000 u.m.; p3 = 12% ⇒ i3 = 0,12 ; t3=1 semestru = 1 ani
2
D1 =18 u.m.; D 2 =125 u.m.; D3 =600 u.m.
3
∑ S0k ik tk
k =1
t= 3
.
∑ S0k ik
k =1
sau
D1 + D2 + D3
t= 3
.
∑ S0k ik
k =1
D1 +D 2 +D3 = 743 u.m.
3
∑ S0k ik = 2.000 ⋅ 0,09 + 5.000 ⋅ 0,1 + 10.000 ⋅ 0,12 = 1.880
k=1
19
Astfel, vom găsi scadenţa medie înlocuitoare:
t = 743 = 0,3952 ani
1.880
n n
1 1
S=
p ⋅t ∑ Sk ⋅ pk ⋅ tk =
i ⋅t ∑ Sk ⋅ ik ⋅ tk , (1.1.33)
k =1 k =1
n n
1 1
t=
S⋅p ∑ Sk ⋅ pk ⋅ tk =
S ⋅i ∑ Sk ⋅ ik ⋅ tk , (1.1.34)
k =1 k =1
n n
1 1
p=
S ⋅t ∑ Sk ⋅ pk ⋅ tk , sau i =
S ⋅t ∑ Sk ⋅ ik ⋅ tk (1.1.35)
k =1 k =1
20
cu semnificaţia de mai sus pentru sumele Sk şi Q o altă operaţiune matriceală de
aceeaşi dimensiune cu P sau diferită de aceasta. Să notăm cu:
n n
A (P) = ∑ S0k = ∑ Sk ⋅ (1 + ik ⋅ tk )−1 (1.1.36)
k =1 k =1
n
∑ Sk × (1 + ik × tk )−1 (1.1.37)
S = k =1
n
∑ (1 + ik × tk )−1
k =1
n n
∑ Sk ⋅ (1 + ik ⋅ tk )
−1
= ∑ Sk ⋅ (1 + ik ⋅ t )−1 (1.1.38)
k =1 k =1
21
c. Numai vectorul procente (p1, p2,..., pn), printr-un vector cu toate
componentele egale ( p, p, ..., p ), atunci procentul mediu înlocuitor p al fiecărui
procent pk este soluţia ecuaţiei (de gradul n în i):
n n
∑ Sk ⋅ (1 + ik ⋅ tk )
−1
= ∑ Sk ⋅ (1 + i ⋅ tk )−1 (1.1.39)
k =1 k =1
n
∑ Sk ⋅ (1 + ik ⋅ tk )−1 = S ⋅ (1 + i ⋅ t )−1 (1.1.40)
k =1
de unde, după cum două dintre elementele înlocuitoare S, t şi p sunt date sau fixate,
rezultă, în mod unic, celălalt element înlocuitor.
M M M M
t S t −1 = S 0 (1 + t ) S t −1i = S 0 (1 + i ) i S t = S 0 (1 + i )
t −1 t −1 t
22
S t = S 0 (1 + i ) = S 0 u t .
t
(1.2.1)
Dobânda compusă va fi pentru t întreg:
[
D = S 0 (1 + i ) − 1 = S 0 u t − 1
t
] ( ) (1.2.2)
1
unde = v factor de actualizare.
1+ i
Timpul se poate obţine din (1.2.3) prin interpolare.
n
Presupunem că perioada t este împărţită în n intervale t1 , t2 ,...tn ∑ tk = t ,
k =1
iar pe fiecare interval se aplică procentele anuale diferite p1 , p2 ,... pn , atunci dacă
aplicăm regimul de dobândă compusă, putem scrie:
Suma
plasată la Suma obţinută la
Perioada Dobânda
începutul sfârşitul perioadei
perioadei
t1 S0 S0i1t1 S1 = S0 (1 + i1t1 )
t2 S1 = S0 (1 + i1t1 ) S1i2t2 S2 = (1 + i1t1 )(1 + i2t2 )
M M M M
tn Sn −1 Sn−1in tn Sn = S0 (1 + i1t1 )(1 + i2t2 ) ... (1 + in tn )
Particularizări:
t n
⎛ t⎞
1. Dacă t1 = t2 = ... = tn =
n
, atunci St = S0 ∏ ⎜⎝1 + ik n ⎟⎠
k =1
⎛ n ⎞ n
∑
2. Dacă t1 = t2 = ... = tn = 1an , ⎜ t = tk = n ani ⎟ , atunci St = S0 (1 + ik )
⎜ ⎟ ∏
⎝ k =1 ⎠ k =1
23
3. Dacă
n
t1 = t2 = ... = tn = 1an , i1 = i2 = ... = in = i , atunci St = S0 ∏ (1 + i ) = S0 (1 + i )
n
k =1
Soluţie:
Folosim relaţia (1.2.4) şi putem scrie S4 =S0 (1 + i1 )(1 + i2 )(1 + i3 )(1 + i4 )
p1 =6% ⇒ i1 =0,06 ;
p2 =7% ⇒ i2 =0,07 ;
p3 = 8% ⇒ i3 = 0,08 ;
p4 = 9% ⇒ i4 = 0,09 .
k
h
unitară i, va aduce o abordare simplă, S n i . Astfel, se obţine:
k
n⎛ h⎞
S t = S h = S 0 (1 + i ) ⎜1 + i ⎟ (1.2.5)
n+
k ⎝ k⎠
24
¾ Procente proporţionale
DEFINIŢIE: Spunem că două procente p1 şi p2 , corespunzătoare perioa-
t p
delor diferite t1 şi t2 , sunt proporţionale dacă 1 = 1 .
t2 p2
EXEMPLU:
Fie ia dobânda unitară anuală şi is dobândă unitară semestrială. Atunci
i i
ia şi is sunt proporţionale dacă s = a .
1 2
Observaţii:
y 1 u.m., plasată în regim de dobândă compusă cu dobânda anuală ia,
devine după un an (1 + ia ) u.m.;
y 1 u.m., plasată în regim de dobândă simplă cu dobânda semestrială is,
devine după un an (1 + 2is ) u.m. = (1 + ia ) u.m. ;
y 1 u.m., plasată în regim de dobândă compusă cu dobânda semestrială is,
2
2 ⎛ i ⎞ i2
devine după un an (1 + is ) = ⎜ 1 + a ⎟ = 1 + ia + a > 1 + ia .
⎝ 2⎠ 4
¾ Procente echivalente
DEFINIŢIE: Spunem că două procente p1 şi p2 , corespunzătoare
perioadelor diferite t1 şi t2, sunt echivalente în regim de dobândă compusă dacă
acestea conduc la aceeaşi valoare finală.
p p
(1 + i1 )t1 = (1 + i2 )t2 ; i1 = 1001 ; i2 = 1002 (1.2.6)
EXEMPLU:
i2 = dobânda unitară semestrială;
i4 = dobânda unitară trimestrială;
i12 = dobânda unitară mensuală (lunară);
i360 = dobânda unitară zilnică.
25
Pentru un an, relaţia de echivalenţă se scrie:
1 + i = (1 + i2 ) = (1 + i4 ) = (1 + i12 ) = (1 + i360 )
2 4 12 360
. (1.2.9)
i( ) = kik ,
k
(1.2.10)
astfel, din formula de echivalenţă avem:
k
⎛ i( k ) ⎞ (1.2.11)
1 + i = ⎜1 + ⎟ ⇒
⎜ k ⎟
⎝ ⎠
i( ) = k ⎡(1 + i ) − 1⎤ .
k 1/ k (1.2.12)
⎢⎣ ⎥⎦
d= i , (1.2.15)
1+ i
vom obţine dobânda unitară i în funcţie de d, adică:
i = d , pentru d < 1 (1.2.16)
1− d
26
Echivalenţa presupune egalităţile valorilor actuale plătite la începutul
perioadei, astfel încât să conducă la sfârşitul anului la 1 u.m.
k
⎛ (k ) ⎞
v = 1 − d = ⎜1 − d ⎟ , (1.2.19)
⎝ k ⎠
de unde
⎣
1/ k
⎦ (
d ( k ) = k ⎡⎢1 − (1 − d ) ⎤⎥ = k 1 − v1/ k . ) (1.2.20)
Observaţia 1:
Aveam relaţia i( k ) = k ⎡⎢(1 + i ) − 1⎤⎥ în care vom trece la limită:
1/ k
⎣ ⎦
( k) ⎡ − 1⎤ =
lim i = lim k 1 + i
⎣⎢
(
1/ k
) ⎦⎥
k →∞ k →∞
(1.2.21)
(1 + i )
1/ k
−1
= lim = ln (1 + i ) = δ .
k →∞ 1/ k
Adică, am obţinut:
ln (1 + i ) = δ , (1.2.22)
sau
1 + i = eδ . (1.2.23)
unde δ se numeşte procent nominal instantaneu.
Cu alte cuvinte, dacă i este dat, în baza relaţiei (1.2.23) trebuie să
percepem dobânda δ = ln (1 + i ) în fiecare interval de timp ( t , t + dt ) pentru a
ajunge în timpul unui an la dobânda efectivă i.
Observaţia 2:
ln (1 + i ) = δ , (1.2.24)
găsim
i = eδ − 1 , (1.2.25)
Dezvoltăm eδ în serie MacLaurin şi obţinem:
i = δ + δ + ... + δ + ... > δ ,
2 n
(1.2.26)
2 n
deci, am obţinut i > δ .
Astfel, folosind procente echivalente putem obţine formula comercială
h
pentru suma S 0 plasată pe o perioadă t = n + :
k
⎛ h⎞
S n+ h = S ⎜ S0 , n + ⎟ = S0 (1 + i ) (1 + ik ) ,
n h
(1.2.27)
k ⎝ k⎠
27
şi cum (1 + ik ) = (1 + i )
h h/k
, vom avea:
S n+ h = S0 (1 + i ) (1 + i )
n h/k
. (1.2.28)
k
Observaţii:
1. Cele două soluţii, raţională şi comercială, nu sunt identice.
Comparăm cele două soluţii.
Dezvoltăm în serie (1 + i )
h/k
h h⎛h ⎞
− 1⎟
k k ⎜⎝ k ⎠ i 2 + ... ,
(1 + i ) h/k
= 1+ i +
1! 2!
atunci
h
(1 + i )h / k ≤ 1+ i. (1.2.29)
k
Cu alte cuvinte, putem spune că soluţia raţională este convenabilă pentru
cel ce va încasa dobânda, iar soluţia comercială pentru cel ce plăteşte dobânda.
2. Soluţia comercială este mai des utilizată, deoarece factorul fructificare
1 + i = u este în tabele financiare atât pentru puteri întregi, cât şi fracţionare.
3. Valorile finale ale unei sume S 0 , depusă în regim de dobândă simplă
sau în regim de dobândă compusă, diferă în funcţie de durata t.
EXEMPLE:
1. Dacă i = 0, 08 , calculaţi i( ) , d ( ) .
12 4
Soluţie:
Folosim relaţia (1.2.12): i( k ) = k ⎡⎢(1 + i ) − 1⎤⎥
1/ k
⎣ ⎦
i( ) = 12 ⎡ 1 + i − 1⎤ = 0, 077208
⎢⎣( )
12 1/12
⎥⎦
Folosim relaţia:
d ( ) = k ⎡1 − 1 − d
( )1/ k ⎤⎦⎥ , atunci vom găsi:
k
⎣⎢
d ( ) = 4 ⎡1 − (1 − d ) ⎤ = 4 ⎡1 − (1 + i )
4 1/ 4 −1/ 4 ⎤
= 0, 076225
⎣⎢ ⎦⎥ ⎣⎢ ⎦⎥
Soluţie:
k 4
⎛ i( k ) ⎞ ⎛ ( 4) ⎞
Folosim relaţia (1.2.11): 1 + i = ⎜1 + ⎟ găsim 1 + i = ⎜1 + i ⎟ , de unde
⎜ k ⎟ ⎜ 4 ⎟
⎝ ⎠ ⎝ ⎠
i = 0,125509 , adică p = 12,5509% .
28
1.2.1. Generalizarea dobânzii compuse
Presupunem că δ nu este constantă, ci este o funcţie de timp, δ ( t ) .
Admitem că δ ( t ) > 0, ∀t ≥ 0 .
Notăm cu S (1, t ) valoarea unei unităţi monetare depuse la momentul zero,
după trecerea timpului t, iar cu S (1, t + dt ) valoarea la momentul t + dt.
S (1, t + dt ) − S (1, t ) va reprezenta dobânda corespunzătoare sumei S (1, t )
în intervalul ( t , t + dt ) .
1 u.m. va aduce în intervalul ( t , t + dt ) dobânda δ ( t ) .
S (1, t ) dt va aduce în intervalul ( t , t + dt ) dobânda S (1, t ) δ ( t ) dt
⇒ S (1, t + dt ) − S (1, t ) = S (1, t ) δ ( t ) dt
S (1, t + dt ) − S (1, t )
= S (1, t ) δ ( t )
dt
S ´ (1, t )
( S (1, t ) derivabilă în raport cu t) ⇒ = δ ( t ) , ( δ ( t ) integrabilă în raport cu t,
S (1, t )
∀ ( a, b ) , a>0; b>0).
Integrând, vom obţine:
t
ln S (1, t ) = δ ( u )du şi punem condiţia S (1,0 ) = 1 , găsim
∫
a
t
∫ δ( u )du (1.2.30)
S (1, t ) = e 0 .
Observaţii:
1. S (1, t ) este funcţie crescătoare în raport cu timpul.
2. Suma S (1, t ) , dată de (1.2.30) la momentul t, echivalează cu suma de
1 u.m. la momentul 0.
3. Funcţia δ ( t ) se numeşte forţa dobânzii sau rata instantanee de
dobândă, intensitatea instantanee a dobânzii:
S (1, t ) = (1 + i ) ,
t
atunci
d
(1 + i )t
δ (t ) = dt = ln (1 + i ) = δ , ∀t ∈ [ 0, ∞ ) . (1.2.33)
(1 + i )t
Observaţia 1: Se observă din (1.2.33) că forţa dobânzii este constantă în
raport cu timpul, reprezentând dobânda unitară instantanee.
Observaţia 2: Dacă δ ( t ) = δ , atunci:
St = S ( S0 , t ) = S0 eδt ⇒
St (1.2.34)
S0 = = St e −δ t ,
δt
e
atunci
v ( t ) = e−δ t = vt = (1 − d )
t (1.2.35)
,
iar
1
v= = v (1) = e−δ . (1.2.36)
1+ i
EXEMPLU: O persoană depune într-un depozit bancar suma de 100.000 u.m.
timp de t ani. Dacă dobânda instantanee a fost δ ( t ) = 3t 2 + 1, t ≥ 0 ( t numărul de ani de
la deschiderea depozitului), calculaţi dobânda corespunzătoare acestei operaţiuni.
Soluţie:
t
∫ δ ( u )du
Avem S = S0 e 0 , δ ( t ) = 3t 2 + 1, t ≥ 0 , S0 = 100.000 u.m.
atunci
t
∫ ( 3u +1)du
2
= 100.000et +t u.m.
3
S = 100.000e 0
30
1.2.2. Inflaţie şi devalorizare
Fie p=100 i, procentul anual sau periodic, cu care se face un anumit
plasament care are drept componente p1 , acoperirea cheltuielilor, şi, respectiv, p2 ,
dezvoltarea celui care face plasamentul. Un astfel de punct de vedere pare a fi cel
ideal când se presupune stabilitatea economică generală şi a celor implicaţi în
afaceri în particular, însă, diverse motive economice, sociale, politice, interne sau
externe, cunoscute sau necunoscute, pot conduce la deprecierea monedei sau
devalorizarea acesteia. Astfel, putem da definiţiile economice ale inflaţiei,
devalorizării şi a deprecierii.
Putem scrie:
⎧ 1 + i, fara devalorizare
1 an ⎪
1u.m. ⎯⎯⎯→ ⎨ 1 + i (1.2.37)
( i,α ) ⎪ , cu devalorizare
⎩1 + α
⎧ S (1 + i )t , fara devalorizare
⎪⎪ 0
S ( S0 , t )
1 an
⎯⎯⎯→ ⎨ t (1.2.38)
( i,α ) ⎛ 1+ i ⎞
⎪ S0 ⎜ ⎟ , cu devalorizare
⎩⎪ ⎝ 1 + α ⎠
31
Observăm cu uşurinţă că:
t
⎛ 1+ i ⎞
S0 (1 + i ) > S0 ⎜
t (1.2.39)
⎟ , ∀α > 0
⎝ 1+ α ⎠
iar
S ( S0 , t ) > S0 , daca i > α
S ( S0 , t ) = S0 , daca i = α
(1.2.40)
S ( S0 , t ) < S0 , daca i < α
i (τ ) > α (τ ) , i (τ ) = α (τ )
sau
(1.2.41)
i (τ ) < α (τ ) ,
cu 0 ≤τ ≤ t
Relaţia (1.2.42) ne arată că atunci când rata anuală a devalorizării este mai
mare decât rata anuală a dobânzii, suma finală a operaţiunii va fi zero, după o
durată de plasament suficient de mare.
1 + j = (1 + i )(1 + α ) (1.2.43)
şi
j = i + α + iα (1.2.44)
32
EXEMPLU: Se plasează suma de 10.000 u.m. în regim de dobândă compusă
timp de 3 ani cu procentul anual de 10%. Care este valoarea finală a operaţiunii
dacă:
a) nu există devalorizare sau este neglijabilă;
b) există devalorizare anuală de 3% neluată în seamă;
c) există devalorizare anuală de 3% şi luată în considerare.
(Se va rotunji la patru zecimale fiecare operaţie aritmetică.)
Soluţie:
Folosim relaţia (1.2.38) şi, înlocuind, vom obţine:
a) St = 10.000 (1,1) = 13310 u.m. (valoare reală);
3
unde S1k şi S2j sunt valori finale corespunzătoare procentelor şi scadenţelor p1k şi t1k,
respectiv p2j şi t2j.
n1 n2
∑ ⎡⎢⎣ S2 j ⋅ (1 + i2 j )
− t2 j ⎤
∑ ⎡ S ⋅ (1 + i )−t1k ⎤ =
⎣⎢ 1k 1k
⎦⎥ ⎥⎦ (1.2.45)
k =1 j =1
θ
K = S0 (1 + iθ ) , θ ≤ un an sau K = S0 (1 + i ) , θ ≥ un an (1.3.1)
unde: K = valoarea nominală a poliţei;
S0 = preţ de cumpărare;
i = dobânda unitară anuală.
33
Dacă la un moment dat θ1 < θ , adică la t = θ − θ1 până la scadenţă, poliţa
poate fi vândută unei bănci comerciale, atunci poliţa va avea o valoare finală sau
curs
θ
K1 = S0 (1 + iθ1 ) , θ ≤ un an sau K1 = S0 (1 + i ) 1 , θ1 ≥ un an (1.3.2)
unde: K1 = valoarea lui S0 la momentul θ1 .
Valoarea scontată a poliţei (valoarea actuală la momentul vânzării acesteia)
la momentul θ1 = θ − t se notează cu Ka.
34
unde: q = 100 j procent de scont (procentul de scont poate fi egal sau diferit de
procentul de emisiune al poliţei p=100i);
j = dobânda unitară de scont;
t = durata scontării (măsurată în ani).
Observaţii:
1. SSR < SSC , adică utilizarea scontului simplu raţional convine
deţinătorului poliţei, iar utilizarea scontului simplu comercial convine băncii.
2. Scontul simplu comercial nu se aplică pe perioade de timp mari.
Din (1.3.10) şi (1.3.8) obţinem:
SSC = SSR (1 + jt ) (1.3.13)
sau
SSR = SSC (1.3.14)
1 + jt
j
SSR = , (1.3.15)
1+ j
35
DEFINIŢIE: Numim scont unitar sau unitate de scont:
j
d= , (1.3.16)
1+ j
sau
d =1− v , (1.3.17)
unde, v = 1 factor de actualizare sau factor de scont.
1+ j
În regim de dobândă compusă, vom avea:
K = K a (1 + j )
t
(1.3.18)
şi, aplicând definiţia scontului compus raţional, obţinem scontul compus raţional:
⎣
−t
⎦ (
SCR = K ⎡⎢1 − (1 + j ) ⎤⎥ = K 1 − vt .) (1.3.20)
⎡ ⎤ Kjt
SCR = K ⎢1 − 1 ⎥ = (1.3.22)
⎣ 1 + jt ⎦ 1 + jt
iar, cum orice scont ce aproximează, scontul compus raţional se numeşte scont
compus comercial, SCC, atunci din (1.3.19) găsim că scontul compus comercial
este:
SCC = K a jt (1.3.23)
unde
Ka = K , (1.3.24)
1 + jt
şi
K = K a (1 + jt ) . (1.3.25)
36
Observaţii:
1. SCC = SSR < SSC .
2. Dacă t < 1 an, atunci: (1 + j)t < 1 + jt ⇒ SCR < SCC.
3. Dacă t = 1 an, atunci: (1 + j)t = 1 + jt ⇒ SCR = SCC.
4. Dacă t > 1 an, atunci: (1 + j)t > 1 + jt ⇒ SCR > SCC.
37
În cazul scontului simplu comercial:
K a = K (1 − jt ) ⇒ q1 = 8% ⇒ j1 = 0,08
Soluţie:
t = 22 + 29 + 31 = 82 zile
tmodificat = 82 + 2 = 84 zile
p=100j, j=0,12
84
SSC = Kjt = 15.000 ⋅ 0,12 ⋅
360
SSC = 419,9 u.m.
0,6 84
Comision de acceptare = 15.000 ⋅ ⋅ = 20,9 u.m.
100 360
Comision pe efect = 12,5 u.m.
16,8
Taxă pe comision fix = ⋅ 12,5 = 2,1u.m.
100
AGIO (TAXĂ DE SCONT TOTALĂ) = SSC + Comision de acceptare +
Comision de acceptare + taxă pe comision fix = 455,4 u.m.
38
Avem relaţiile:
AGIO – Taxă pe comision fix = K j1t;
AGIO – Taxă pe comision fix = Ka j2t;
Atunci:
• procentul real de scont:
AGIO – Taxă pe comision fix=453,3 u.m.;
K j1t = 453,3 ⇒ q1=12,9%
• procent efectiv (sau de revenire) de scont:
AGIO – Taxă pe comision fix = 453,3 u.m.;
Ka j2t = 453,3 ⇒ q2 = 13,3%
Soluţie:
S0 = 100.000 u.m.
p = 8% ⇒ i = 0,08
θ = 5 ani
j1=0,08
j2=0,1
θ
K = S0 (1 + i ) ⇒ K = 146.930 u.m.
θ
K1 = S0 (1 + i ) 1 ⇒ K1=100.000(1+0,08)3 = 100.000 · 1,2597
K1 = 125.970 u.m.
Scont compus raţional:
⎧ a 146.930
⎪⎪ K = = 125.968,7929 u.m.
Ka = K ⇒⎨
(1 + 0,08)
2
(1 + j )t 146.930
⎪ Ka = = 121.429,7521 u.m.
⎪⎩ (1 + 0,1)2
Scont compus comercial:
⎧ a 146.930
⎪ K = = 126.663,7931 u.m.
K ⎪ 1 + 0, 08 ⋅ 2
K =
a ⇒⎨
1 + jt 146.930
⎪ Ka = = 122.441,6667 u.m.
⎪⎩ 1 + 0,1 ⋅ 2
39
TEST DE AUTOEVALUARE REZOLVAT
1. Suma de 20.000 u.m. se plasează timp de 45 zile, cu procentul anual de 8%.
Care va fi suma finală corespunzătoare acestei operaţiuni? (în regim de dobândă
simplă, 1 an = 360 zile)
a) 200 u.m.;
b) 22.000 u.m.;
c) 20.200 u.m.;
d) 22.200 u.m.
Rezolvare:
D=S0it , (regim de dobândă simplă)
S0 = 20.000 u.m., p = 8% ⇒ i = 0,08 ; t = 45 zile = 45 ani
360
D = 20.000 8 . 45 ⇒ D = 200 u.m.
100 360
Sf =S0 +D ,
Sf =S0 +S0it ,
Sf =S0 (1+it ) .
Sf =20.200 u.m.
Răspuns corect: c)
Rezolvare:
Sn =S0 (1+i ) ⇒ S0 = Sn (1+i )
n -n
S0 = 40.000 u.m.
Răspuns corect: S0 = 40.000 u.m.
40
c) S 5 = 65083 u.m.;
8+
12
d) S 5 = 13508 u.m.
8+
12
Rezolvare:
Avem p = 5%, i = 0,05, aplicăm soluţia raţională.
Soluţia raţională:
8 ⎛ 5⎞
S 5 = 10000 ⋅ (1 + 0, 05 ) ⋅ ⎜1 + 0, 05 ⎟ = 10000 ⋅1, 058 ⋅1, 0208 = 15082 u.m.
8+ ⎝ 12 ⎠
12
Răspuns corect: a)
Răspuns corect: b)
41
TEST DE AUTOEVALUARE PROPUS 1
1. Dobânda unitară este suma dată de o unitate monetară pe timp de un an
care se notează cu i.
Răspuns corect: Adevărat
∫ −δ( u )du
a) S ( t ) = e 0 ;
t
∫ δ( u )du
b) S ( t ) = S0 e 0 ;
t
∫ δ( u )du
c) S ( t ) = e 0 ;
d) alt răspuns.
Răspuns corect: c)
42
5. O poliţă se cumpără la un moment dat cu preţul sau suma S0. Aceasta
este evaluată cu procentul mediu de emisiune p = 100i şi este scadentă după
momentul sau durata θ . Valoarea finală la scadenţă a poliţei K va fi:
θ
K = S0 (1 + iθ ) , θ ≤ un an sau K = S0 (1 + i ) , θ ≥ un an .
43
TEST DE AUTOEVALUARE PROPUS 2
1. Dobânda corespunzătoare plasării sumei de 10.000 u.m. cu procentul
anual de 5% timp de 1 trimestru va fi … u.m. (regim de dobândă simplă,
1 an = 360 zile).
Răspuns corect: 125
d 2 = (i − d ) ;
2
b)
(1 − d )2 1 − v
c) d 3 = (i − d ) .
(1 − d )2 1 − v
Răspuns corect: a)
Răspuns corect: n ≥ ln 2
ln1,12
44
FORMULE UTILIZATE
¾ Dobânda simplă
S ( S0 , t ) = S0 (1 + it ) , t ≥ 0 ; D ( S0 , t ) = S0it , t ≥ 0
n n n
∑ S0k it tk k ∑ S0k it tk k ∑ S0k it tk k
k =1 k =1 k =1
S= , t= , p=
n n n
∑ it tk k ∑ S0k it k ∑ S 0 k tk
k =1 k =1 k =1
n n
1 1
S=
p ⋅t ∑ Sk ⋅ pk ⋅ tk =
i ⋅t ∑ Sk ⋅ ik ⋅ tk ,
k =1 k =1
n n
1 1
t=
S⋅p ∑ Sk ⋅ pk ⋅ tk =
S ⋅i ∑ Sk ⋅ ik ⋅ tk ,
k =1 k =1
n n
1 1
p=
S ⋅t ∑ Sk ⋅ pk ⋅ tk , i =
S ⋅t ∑ Sk ⋅ ik ⋅ tk ,
k =1 k =1
¾ Dobânda compusă
[
S t = S 0 (1 + i ) = S 0 u t , D = S 0 (1 + i ) − 1 = S 0 u t − 1 ,
t t
] ( )
1 1
S0 = St = St vt , = v;
(1 + i ) t
1+ i
n n n
⎛ t⎞
St = S0 ∏ ⎜1 + ik n ⎟ , St = S0
⎝ ⎠
∏ ∏
(1 + ik ) , St = S0 (1 + i ) = S0 (1 + i )n ;
k =1 k =1 k =1
⎧ S (1 + i )t , fara devalorizare
⎪⎪ 0
S ( S0 , t ) ⎯⎯⎯→ ⎨
1 an
t .
( i,α ) ⎪ S ⎛ 1 + i ⎞ , cu devalorizare
0⎜ ⎟
⎪⎩ ⎝ 1 + α ⎠
45
¾ Scont
S = K − Ka , K = Ka + S , Ka = K − S ;
SSR = K a jt şi K = K a (1 + jt ) ;
Kjt a
SSR = , SSC = Kjt , K a = K (1 − jt ) , K = K ;
1 + jt 1 − jt
SSC = SSR (1 + jt ) , SSR = SSC ;
1 + jt
⎣
t
⎦ ⎣ ⎦ ( )
SCR = K a ⎡⎢(1 + j ) − 1⎤⎥ , SCR = K ⎡⎢1 − (1 + j ) ⎤⎥ = K 1 − vt ;
−t
⎡ ⎤ Kjt
K a = K t , SCR = K ⎢1 − 1 ⎥ = , SCC = K a jt ;
(1 + j ) ⎣ 1 + jt ⎦ 1 + jt
K a = K , K = K a (1 + jt ) .
1 + jt
46
2. PLĂŢI EŞALONATE. ÎMPRUMUTURI
Tipuri de plăţi
1. Plăţile pot fi:
− variabile, dacă sumele plătite sunt variabile;
− constante, dacă sumele plătite sunt constante.
2. Plăţile pot fi cu dobândă constantă sau variabilă.
3. Plăţile pot fi:
− temporare, dacă numărul de plăţi este finit (stabilit în contract);
− viagere – pe viaţă;
− perpetue, dacă numărul plăţilor este nelimitat.
4. Plăţile pot fi:
− posticipate, dacă plata se face la sfârşitul fiecărei perioade;
− anticipate, dacă plata se face la începutul fiecărei perioade.
47
2.1.1. Anuităţi posticipate temporare imediate
Anuităţile sunt imediate, dacă prima plată se face în primul an şi sunt
amânate, dacă plata se face după un număr r de ani.
Notaţii:
S P = valoarea finală unui şir de n anuităţi posticipate;
n
AP = valoarea actuală unui şir de n anuităţi posticipate;
n
T1 , T2 ,...Tn = anuităţiile;
i1 , i2 ,...in = dobânzile unitare pe fiecare perioadă.
Avem următoarea schemă de plăţi:
i1 T1 i2 T2 Tn-1 in Tn
0 1 2 n-1 n
AP SP
n n
iar valoarea actuală a tuturor plăţilor evaluată la începutul primului an de plată va fi:
−1 −1
AP = T1 (1 + i1 ) + T2 (1 + i2 )
n
(1 + i1 )−1 + Tn (1 + in )−1 (1 + in−1 )−1 ...(1 + i1 )−1 , (2.1.3)
sau
48
n ⎛ j
1 ⎞
n ⎛ j ⎞
AP =
n ∑ ⎜⎜ T j ⋅ ∏ 1 + ir ⎟⎟ = ∑ ⎜⎜ T j ⋅ ∏ vr ⎟⎟ . (2.1.4)
j =1 ⎝ r =1 ⎠ j =1 ⎝ r =1 ⎠
1
unde vr = , r = 1, n .
1 + ir
Demonstraţie:
S P se compune din suma valorilor finale a fiecărei anuităţi la momentul
n
n şi, ţinând cont de faptul că operaţiunea se desfăşoară în regim de dobândă
compusă, obţinem că:
Suma T1 , depusă la sfârşitul primului an, devine după n ani
T1 (1 + i2 )(1 + i3 ) ... (1 + in ) , suma T2 , depusă la sfârşitul celui de-al doilea an,
devine T2 (1 + i3 )(1 + i4 ) ... (1 + in ) şi aşa mai departe. Atunci, însumând, vom
obţine:
n −1 ⎡ n ⎤
SP =
n ∑ ⎢T j ⋅
⎢ ∏ (1 + ik ) ⎥ + Tn ,
⎥
j =1 ⎣ k = j +1 ⎦
Analog, valoarea actuală la momentul începerii plăţilor a sumei la sfârşitul anului k
va fi:
k
Tk 1
S0 k =
1 + i 1 +
=T
( 1 )( i2 ) ... (1 + ik ) k ∏ (1 + i )−1
r =1 r
însumând, vom găsi:
n ⎛ j
1 ⎞ n ⎛ j ⎞
AP =
n ∑ ⎜Tj ⋅
⎜ ∏
1 + ir
⎟=
⎟ ∑ ⎜Tj ⋅
⎜ ∏ vr ⎟ .
⎟
j =1 ⎝ r =1 ⎠ j =1 ⎝ r =1 ⎠
Cazuri particulare
1. Anuităţi variabile şi dobânzi constante
Dacă procentele anuale sunt constante, adică i1 = i2 = K = in = i, avem:
n −1 n−2
S P = T1 (1 + i ) + T2 (1 + i ) + ...... + Tn −1 (1 + i ) + Tn , (2.1.5)
n
sau
n
SP =
n ∑ ⎡⎣⎢T j (1 + i )n− j ⎤⎦⎥ (2.1.6)
j =1
şi, respectiv
−1 −2 −n
AP = T1 (1 + i ) + T2 (1 + i ) + ... + Tn (1 + i ) . (2.1.7)
n
49
sau
n
AP =
n ∑ ⎡⎣⎢T j (1 + i )− j ⎤⎦⎥ (2.1.8)
j =1
S P = T (1 + i )
n −1
+ T (1 + i )
n−2
+ ... + T (1 + i ) + T , (2.1.12)
n
Calculând, vom obţine:
(1 + i )n − 1 (1 + i )n − 1 u n − 1
SP =T =T =T . (2.1.13)
n (1 + i ) − 1 i i
deci
SP =T
(1+ i) −1
n
. (2.1.14)
n i
iar
−1 −2 −n
AP = T (1 + i ) + T (1 + i ) + ... + T (1 + i ) , (2.1.15)
n
Calculând, vom obţine:
−n
1 − (1 + i ) 1 − vn
AP = T =T , (2.1.16)
n i i
50
sau
−n
1 − (1 + i ) (2.1.17)
AP =T .
n i
Observaţii:
1. Dacă T = 1 u.m., găsim
snP =
(1+ i) −1
n
.
(2.1.18)
i
Putem scrie
anP = snP v n şi snP = anP u n , (2.1.20)
iar
SnP = TsnP şi AnP = TanP . (2.1.21)
Sr +1 Sr + 2 Sn −1 Sn
i1 i2 ir+1 ↓ ir+2 ↓ ↓ in ↓
0 1 2 r r+1 r+2 n-1 n = r+(n-r)
AP SP
nr nr
51
DEFINIŢIA 2: Numim anuităţi posticipate temporare amânate,
operaţiunile de plată ce sunt efectuate în condiţiile următoare:
a) anual, la sfârşit de an;
b) prin sume (anuităţi) constante sau diferite de la un an la altul;
c) un număr de ani bine precizaţi;
d) cu o anumită întârziere în raport cu momentul fixat al începutului
plăţilor;
e) cu procente anuale diferite sau constante.
Notaţii:
S P = valoarea finală unui şir de n anuităţi posticipate temporare amânate r
nr
ani;
AP = valoarea actuală unui şir de n anuităţi posticipate temporare
nr
amânate r ani;
T1 , T2 ,...Tn = anuităţiile;
i1 , i2 ,...in = dobânzile unitare pe fiecare perioadă.
Acum n reprezintă numărul de ani care limitează plăţile, iar r este numărul
de ani după care încep plăţile; deci, efectiv sunt n-r plăţi (evident r < n). În acest
caz, suma finală a tuturor plăţilor este:
n −1 ⎡ n ⎤
SP =
nr ∑ ⎢T j ⋅
⎢ ∏ ( k )⎥⎥ + Tn ,
1 + i (2.1.23)
j = r +1 ⎣ k = j +1 ⎦
n ⎛ k ⎞
1
AP =
nr ∑ ⎜T ⋅
⎜ k ∏ 1+ i j
⎟.
⎟
(2.1.24)
k = r +1 ⎝ j =1 ⎠
52
Cazuri particulare
1. Anuităţi variabile şi dobânzi constante
Dacă procentele anuale sunt constante, adică i1 = i2 = K = in = i, avem:
n
SP =
nr ∑ ⎡⎢⎣T j (1 + i )n− j ⎤⎥⎦ = SnP−r (2.1.25)
j = r +1
şi, respectiv
n
AP =
nr ∑ ⎡⎣⎢T j (1 + i )− j ⎤⎦⎥ = (1 + i )−r AnP−r . (2.1.26)
j = r +1
EXEMPLE:
1. Dacă 3 ani consecutiv, la fiecare sfârşit de an, se plasează sumele de
2.000 u.m., 5.000 u.m., 7.000 u.m., cu procentele anuale de 7%, 8%, 10%, care este
valoarea finală a fondului acumulat?
Soluţie:
Folosind relaţia (2.1.1), obţinem:
S P = 2000 (1 + 0,08 )(1 + 0,1) + 5000 (1 + 0,1) + 7000 = 14.876 u.m.
3
53
Soluţie:
Valoarea actuală se obţine înlocuind datele problemei în relaţia (2.1.3).
Soluţie:
S P = 2000 (1 + 0,1) + 5000 (1 + 0,1) + 7000 = 14.920 u.m.
2
3
Valoarea actuală:
2000 5000 7000
A3P = + + = 11209,6168 u.m.
1,1 1,12 1,13
Soluţie
Folosim relaţiile (2.1.13), respectiv (2.1.16), şi găsim:
1,110 − 1
S P = 200.000 = 3.187.400 u.m.
10 0,1
1 − 1,1−10
AP = 200.000 = 1229000 u.m.
10 0,1
54
n⎛ j ⎞ ∞ ⎛ j ⎞
AP
∞
= lim AP
n →∞ n
= lim
n →∞
∑ ⎜Tj ⋅
⎜ 1
1
+∏ir
⎟=
⎟ ∑ ⎜Tj ⋅
⎜ ∏ 1
1 + ir
⎟.
⎟
(2.1.30)
j =1 ⎝ r =1 ⎠ j =1 ⎝ r =1 ⎠
Observaţie:
∞ ⎛ j ⎞
∑ ⎜Tj ⋅
⎜ ∏ 1
1 + ir
⎟ reprezintă o serie numerică cu termeni pozitivi, care,
⎟
j =1 ⎝ r =1 ⎠
conform criteriului raportului, este convergentă dacă:
T j +1
lim <1. (2.1.31)
j →∞ T
j (1 + i j +1 ) ir
Dacă anuităţile sunt egale, atunci condiţia de convergenţă este îndeplinită
indiferent dacă plăţile sunt efectuate cu procente egale sau diferite de la un an la
altul.
Propoziţie: Dacă operaţiunea de plăţi eşalonate se desfăşoară în condiţiile
definiţiei 1, în regim de dobândă compusă, iar numărul de plăţi este nelimitat
n → ∞ , iar plăţile sunt efectuate cu procente egale şi cu anuităţi egale, atunci
valoarea lor actuală, AP , va fi:
∞
AP = lim T 1 − v = T .
n
∞ n →∞ i i (2.1.32)
55
2.1.5. Anuităţi anticipate temporare imediate
Avem următoarea schemă de plăţi:
T1 T2 Tn
i1 ↓ ↓ ↓ ↓
0 1 2 n-1 n
Notaţii:
S A = valoarea finală unui şir de n anuităţi anticipate;
n
T1 , T2 ,...Tn = anuităţile;
56
Cazuri particulare
1. Anuităţi variabile şi dobânzi constante
Dacă procentele anuale sunt constante, adică i1 = i2 = K = in = i, avem:
n
SA =
n ∑ ⎡⎢⎣T j (1 + i )n−( j −1) ⎤⎥⎦ (2.1.37)
j =1
şi, respectiv
n
AA =
n ∑ ⎡⎣⎢T j (1 + i )1− j ⎤⎦⎥ . (2.1.38)
j =1
S A = T (1 + i )
(1 + i )n − 1 = Tu u n − 1 = Ts A . (2.1.41)
n i i n
Calculând, vom obţine:
−n
1 − (1 + i ) 1 − vn
A A = T (1 + i ) = Tu = Ta A . (2.1.42)
n i i n
Observaţii:
1. Valoarea finală a unui şir de anuităţi constante anticipate imediate de
1 u.m. este:
(1 + i )n − 1 un −1
sA
n
= (1 + i ) = u . (2.1.43)
i i
respectiv
a A = aP − 1 = ua P . (2.1.46)
n n −1 n
Sr +1 Sr + 2 Sr + 3 Sn
i 1 i2 ↓ ir+1 ↓ ir+2 ↓ ↓ in
0 1 2 r r+1 r+3 n-1 n
AA SA
nr nr
Notaţii:
S A = valoarea finală unui şir de n anuităţi anticipate temporare amânate r ani;
nr
T1 , T2 ,...Tn = anuităţile;
58
Propoziţie: Dacă operaţiunea de plăţi eşalonate este în regim de dobândă
compusă, în condiţiile de mai sus, atunci valoarea finală a tuturor plăţilor, S A ,
nr
n ⎡ n ⎤
SA =
nr ∑ ⎢T j ⋅
⎢ ∏ (1 + ik ) ⎥ = S A ,
⎥ n−r
(2.1.47)
j = r +1 ⎣ k= j ⎦
Cazuri particulare
1. Anuităţi variabile şi dobânzi constante
Dacă procentele anuale sunt constante, adică i1 = i2 = K = in = i, avem:
n
SA =
nr ∑ ⎡⎣⎢Tk (1 + i )n−( k −1) ⎤⎦⎥ = SnA−r (2.1.49)
k = r +1
şi, respectiv
n
AA =
nr ∑ ⎡⎢⎣Tk (1 + i )−( k −1) ⎤⎥⎦ = (1 + i )−r AnA−r . (2.1.50)
k = r +1
59
3. Anuităţi constante şi dobânzi constante
n n− r
n −( k −1) − 1 = Ts A
SA =T
nr ∑ (1 + i ) = Tu u
i n−r
= SA
n−r (2.1.53)
k = r +1
şi
n n−r
∑ (1 + i ) (
− k −1)
= Tu 1 − v
−r −r
AA = T v r = T (1 + i ) a A = (1 + i ) AA . (2.1.54)
nr i n−r n−r
k =r +1
EXEMPLE
1. Se plasează timp de 10 ani, la începutul fiecărui an, suma de 1.000 u.m.
în regim de dobândă compusă cu procentul anual de 10%. Care este valoarea finală
a acestei operaţiuni? (Se va rotunji la patru zecimale fiecare operaţie aritmetică.)
Soluţie:
1,110 − 1
S P = 1000 ⋅ 1,1 = 17530,7 u.m.
10 0,1
Soluţie:
1,0910 − 1
S A = 2000 ⋅ 1,09 = 33121, 4 u.m.
15 5 0,09
este de R ( t ) e −δt dt .
∫ R ( t ) e−δt dt , (2.2.1)
0
unde R ( t ) este integrabilă în (0, n), plata fiind limitată în timp până la momentul de timp n.
60
Dacă avem cazul rentelor continue n → ∞ , atunci valoarea actuală a unei
rente perpetue va fi:
∞
∫ R ( t ) e−δt dt . (2.2.2)
0
Cazuri particulare
1. Dacă R ( t ) = R , R = ct , atunci valoarea actuală a rentei va fi:
(
A = R 1 − e −δn ,
δ
) (2.2.3)
această plată se numeşte rentă (plată) continuă constantă.
( ) (
A = a2 1 − e −δn − nδe −δn + b 1 − e −δn ,
δ δ
) (2.2.4)
2.3. Împrumuturi
Se numeşte împrumut o operaţiune financiară prin care un partener, P1 ,
(individual sau grupat, numit creditor) plasează o sumă de bani, pe o perioadă de timp,
în anumite condiţii, unui alt partener, P2 (individual sau grupat, numit debitor).
Operaţiunea prin care P2 restituie lui P1 suma de care a beneficiat se
numeşte rambursare sau amortizare a împrumutului. Un împrumut care nu se mai
înapoiază se numeşte împrumut nerambursabil. Sumele rambursate anual, care au
rolul de a amortiza treptat suma împrumutată, se numesc amortismente.
Operaţiunea financiară de împrumut are două componente: creditarea şi
rambursarea, în funcţie de care se poate face o clasificare a împrumuturilor.
Notaţii:
V0 = suma împrumutată la momentul iniţial;
t = perioada de timp pe care se efectuează rambursarea;
tk = perioada de timp dintre două plăţi consecutive, k = 1, n ,
n
cu egalitatea evidentă ∑ tk = t
k =1
Q1 ,..., Qn = amortismentele succesive conţinute în prima, a doua şi a
n anuitate,
61
n
∑ Qk = V0 , (2.3.1)
k =1
tk , k = 1, n ;
funcţie de valorile Qk , d k , k = 1, n ;
Vk = suma rămasă nerambursată după achitarea amortismentului
Qk , k = 1, n
k
Vk = V0 − ∑ Qn , (2.3.2)
j =1
k
Rk = ∑ Qn . (2.3.3)
j =1
62
Observăm că are loc relaţia:
Sk = Qk + d k (2.3.4)
şi că
Vn = 0, Vn −1 = Qn . (2.3.5)
Avem relaţiile:
n
S ( D) = ∑ S ( dk ) ,
k =1
n
(2.3.6)
A( D) = ∑ A ( dk ) .
k =1
Astfel, din relaţiile de mai sus putem afirma următoarele: costul unui
împrumut la un moment dat este egal cu suma tuturor dobânzilor actualizate la
momentul respectiv.
Procedeul de amortizare a unui împrumut poate fi sintetizat sub forma unui
tabel (ordinea coloanelor în tabel neavând importanţă), numit tablou de
amortizare.
tk Vk −1 Qk dk Sk Rk Vk
t1 V0 Q1 d1 S1 = Q1 + d1 Rk V1 = V0 − R1
... ... ... ... ... ... ...
tk Vk −1 Qk dk Sk = Qk + d k Rk Vk = V0 − Rk
tn Vn −1 Qn dn Sn = Qn + d n Rn = V0 Vn = V0 − Rn = 0
63
Rambursarea prin anuităţi temporare imediate posticipate
Dacă rambursarea împrumutului se face în condiţiile definiţiei anterioare
prin plăţi posticipate, cu dobândă posticipată, cu acelaşi procent anual, cu:
V0i (1 + i )
n
Sk = , (2.3.7)
(1 + i )n − 1
k −1
V0i (1 + i )
Qk = , (2.3.8)
(1 + i )n − 1
k −1 ⎤
V0i ⎡(1 + i ) − (1 + i )
n
⎢⎣ ⎥⎦
dk = , (2.3.9)
(1 + i )n − 1
iar
n (1 + i )n−1 ⎡⎢⎣(1 + i )n+1 − ( n + 1) i − 1⎤⎥⎦
S ( D) = ∑ S ( dk ) = (1 + i )n − 1
V0 ,
k =1
(2.3.10)
n
(1 + i )n+1 − ( n + 1) i − 1
A ( D ) = ∑ A ( dk ) = V0 .
k =1 (1 + i ) ⎡⎣⎢(1 + i )n − 1⎤⎦⎥
2. Amortismente egale Qk = Q , k = 1,..., n
i ( n − k + 1) + 1
Sk = V0 , (2.3.11)
n
V0
Qk = , (2.3.12)
n
i ( n − k + 1)
dk = V0 , (2.3.13)
n
iar
n +1
n (1 + i ) − ( n + 1)(1 + i ) + 1
n n
S ( D) = ∑ S ( dk ) = ni
V0 ,
k =1
n +1
(2.3.14)
n (1 + i ) − ( n + 1)(1 + i ) i + 1
n n
A( D) = ∑ A ( dk ) = ni (1 + i )
n
V0 .
k =1
64
Demonstraţie:
1. În ipotezele propoziţiei, putem scrie următoarele relaţii:
d k = Vk −1ik , (2.3.15)
iar
Sk = Qk + ikVk −1 , (2.3.16)
cum
Vn = 0, Vn −1 = Qn , (2.3.17)
obţinem:
Sn = Qn (1 + in ) (2.3.18)
şi p = 100i = pk , atunci
Sk = Qk + iVk −1 ,
(2.3.19)
Sk +1 = Qk +1 + iVk .
obţinem:
(1 + i )n − 1
V0 = Q1 , (2.3.24)
(1 + i ) − 1
sau
i
Q1 = V0 ,
(1 + i )n − 1 (2.3.25)
65
atunci vom găsi:
k −1
V0i (1 + i )
Qk = . (2.3.26)
(1 + i )n − 1
Ştim că:
k −1
Vk −1 = V0 − ∑Qj ,
j =1
k −1 ⎤
V0 ⎡(1 + i ) − (1 + i )
n
⎢ ⎥⎦
Vk −1 = ⎣ , (2.3.27)
(1 + i ) n
−1
deci
k −1 ⎤
V0i ⎡(1 + i ) − (1 + i )
n
dk = ⎣⎢ ⎦⎥ . (2.3.28)
(1 + i ) n
−1
66
Aşadar, am găsit că termenii generali ai celor două progresii aritmetice
descrescătoare sunt:
i ( n − k + 1) + 1
Sk = V0 , (2.3.30)
n
respectiv
i ( n − k + 1)
dk = V0 , (2.3.31)
n
iar celelalte relaţii sunt imediate.
tn Vn −1 Qn d n = Vn −1i Sn = Qn + d n Rn = V0 Vn = V0 − Rn = 0
67
Perioada Vk −1 dk Qk Sk Vk
b) amortismente egale:
V0 10000
Qk = , atunci Q = = 2500
n 4
Înlocuind în relaţia d k = Vk −1ik , calculăm dobânzile corespunzătoare
fiecărui an şi, folosind relaţia (2.3.16), stabilim anuităţile corespunzătoare fiecărui an.
Tabloul de amortizare va fi:
Perioada Vk −1 dk Qk Sk Vk
n−k
V0i (1 − i )
Qk = , (2.3.33)
1 − (1 − i )
n
n−k ⎤
V0i ⎡1 − (1 − i )
dk = ⎣⎢ ⎦⎥ , (2.3.34)
1 − (1 − i )
n
iar
( )
n
i (1 + i ) + 1 − i 2 − (1 + i )
n
n
1+ i
S ( D) = ∑ S ( dk ) =
1 − (1 − i )
n
V0
i
, (2.3.35)
k =1
68
1− n
i + (1 − i ) − (1 + i )
n n
1+ i
A( D) = ∑ A ( dk ) = 1 − (1 − i )
n
V0
i
.
k =1
i (n − k ) +1
Sk = V0 , (2.3.36)
n
V0
Qk = , (2.3.37)
n
respectiv
i (n − k )
dk = V0 (2.3.38)
n
iar
n
(1 + i )2 ⎡
S ( D) = ∑ S ( d k ) =V0
ni ⎣⎢
(1 + i ) n
( n − 1) − n (1 + i )n−1 + 1⎤⎦⎥ ,
k =1
(2.3.39)
n
( n − 1)(1 + i )n+1 − n (1 + i )n−1 + 1
A ( D ) = ∑ A ( d k ) = V0 .
n−2
k =1 ni (1 + i )
Demonstraţie:
1. În ipotezele propoziţiei putem scrie următoarele relaţii:
d k = Vk ik , (2.3.40)
iar
Sk = Qk + ikVk , (2.3.41)
atunci
d n = 0, Sn = Qn . (2.3.42)
Şi p = 100i = pk , atunci
Sk +1 = Sk + Qk +1 − Qk + d k +1 − d k , (2.3.43)
care se rescrie cu uşurinţă
Sk +1 = Sk + Qk +1 (1 − i ) − Qk . (2.3.44)
Şi cum avem anuităţi egale Sk = S , k = 1,..., n ,vom obţine:
Qk +1 (1 − i ) = Qk ,
(2.3.45)
Qk +1 = Qk (1 − i )−1 .
69
ceea ce înseamnă că amortismentele formează o progresie geometrică crescătoare, cu
raţia (1 − i )−1 , având termenul general:
n−k
V0i (1 − i )
Qk = .
1 − (1 − i )
n
Soluţie:
a) avem V0 = 10.000 u.m., i = 0, 06 , n = 4
V0 i
şi, ţinând cont de relaţia Sk = , găsim S = 2737 u.m.
1 − (1 − i )
n
70
Folosind relaţia (2.3.7), calculăm amortismentele Qk , k = 1, 2,3, 4 şi apoi
dobânzile d k , k = 1, 2,3, 4 . Calcule sunt sistematizate în tabloul de amortizare de mai
jos:
Perioada Vk −1 dk Qk Sk Vk
b) amortismente egale:
V0 10000
Qk = , atunci Q = = 2500
n 4
i (n − k )
Înlocuind în relaţia d k = V0 , calculăm dobânzile corespunzătoare
n
fiecărui an şi, folosind relaţia (2.3.16), stabilim anuităţile corespunzătoare fiecărui an.
Tabloul de amortizare va fi:
Perioada Vk −1 dk Qk Sk Vk
n
V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = ∑ Qk , (2.4.5)
k =1
Sk = Qk + d k , (2.4.6)
Cupon unitar de dobândă = Vi. (2.4.7)
Emisiunea este:
• sub pari (sub paritate), dacă C < V;
• al pari (la paritate), dacă C = V;
• supra pari (peste paritate), dacă C > V (foarte rar).
Rambursarea este:
• sub pari (sub paritate), dacă W < V (foarte rar);
• al pari (la paritate), dacă W = V;
• supra pari (peste paritate), dacă W > V (foarte rar).
72
Dacă rambursarea este al pari, atunci:
Qk = N k + V . (2.4.11)
Rambursare al pari
Dacă rambursarea este anuală, prin plăţi posticipate şi cu:
a) amortismente egale ( Q1 = Q2 = ... = Qn = Q ) , atunci avem:
Nk = numărul de obligaţiuni rambursate în anul k:
Nk = N , (2.4.13)
n
Qk = amortismentul din anul k:
V
Qk = 0 = N kV , (2.4.14)
n
N(Vk-1) = numărul de obligaţiuni aflate în circulaţie la începutul anului k:
N (Vk -1 ) = n - k + 1 ⋅ N , (2.4.15)
n
Vk-1 = valoarea datoriei la începutul anului k:
Vk -1 = n - k + 1 ⋅ V0 = N (Vk -1 ) ⋅ V , (2.4.16)
n
dk = dobânda plătită în anul k:
d k = n - k + 1 ⋅ i ⋅ V0 = i ⋅ Vk -1 , (2.4.17)
n
Sk = anuitatea din anul k:
Sk =
( n - k + 1) i + 1 ⋅ V = Q + d , (2.4.18)
0 k k
n
Vk = suma rămasă de plătit după k plăţi:
Vk = n - k ⋅ V0 = N (Vk ) ⋅ V , (2.4.19)
n
N(Vk) = numărul de obligaţiuni rămase de rambursat după k plăţi:
N (Vk ) = n - k ⋅ N . (2.4.20)
n
73
b) anuităţi egale ( S1 = S2 = ... = Sn = S ) , atunci avem:
Nk = numărul de obligaţiuni rambursate în anul k:
(1 + i )k -1
Nk = ⋅i ⋅ N , (2.4.21)
(1 + i )n -1
Qk = amortismentul din anul k:
(1 + i )k -1
Qk = ⋅ i ⋅ V0 = N k ⋅ V , (2.4.22)
(1 + i )n -1
N(Vk-1) = numărul de obligaţiuni aflate în circulaţie la începutul anului k:
(1 + i )n − (1 + i )k -1
N (Vk -1 ) = ⋅N , (2.4.23)
(1 + i )n -1
Vk-1 = valoarea datoriei la începutul anului k:
(1 + i )n − (1 + i )k -1
Vk -1 = ⋅ V0 = N (Vk -1 ) ⋅ V , (2.4.24)
(1 + i )n -1
dk = dobânda plătită în anul k:
dk =
(1 + i )n − (1 + i )k −1 ⋅ i ⋅ V = i ⋅ V , (2.4.25)
(1 + i )n − 1 0 k −1
74
EXEMPLU:
Un împrumut obligatar, în valoare nominală de V0 = 2.000.000.000 u.m.,
constă în N = 600.000 obligaţiuni, care se rambursează în 5 ani, cu procentul
operaţiunii de p = 15%. Se cer elementele tabloului de amortizare, plăţile fiind
anuale posticipate (a) cu amortismente egale; b) cu anuităţi egale).
Soluţie:
Folosind formulele anterioare, găsim tablourile de amortizare corespun-
zătoare de mai jos (tabloul 1 – pentru amortismente egale şi tabloul 2 – pentru
anuităţi egale):
Nr. de
Numărul de Dobânda Numărul de
obligaţiuni Valoarea Valoarea
obligaţiuni Amortisment anuală pe Anuitatea sau obligaţiuni în
în circulaţie datorată la datoriei la sfârşit
k amortizate anual datoria rata anuală circulaţie la
la început început de an de an
anual Qk =NkV rămasă Sk=Qk+dk sfârşit de an
de an Vk-1=N(Vk-1) Vk=N(Vk)V
Nk dk=iVk-1 N(Vk)
N(Vk-1)
Nr. de
Numărul de Numărul de
obligaţiuni Valoarea Dobânda Valoarea
obligaţiuni Amortisment Anuitatea sau obligaţiuni în
în circulaţie datorată la anuală pe datoriei la sfârşit
k amortizate anual rata anuală circulaţie la
la început început de an datoria rămasă de an
anual Qk =NkV Sk=Qk+dk sfârşit de an
de an Vk-1=N(Vk-1) dk=iVk-1 Vk=N(Vk)V
Nk N(Vk)
N(Vk-1)
75
TEST DE AUTOEVALUARE REZOLVAT
1. Dacă 3 ani consecutiv, la fiecare sfârşit de an, se plasează suma de 7.000 u.m.,
cu procentele anuale de 7%, 8%, 10%. Care este valoarea finală a fondului acu-
mulat?
a) 23.016 u.m.;
b) 25.231 u.m.;
c) 32.016 u.m;
d) 35.231 u.m.
Rezolvare:
S P = 7000 (1 + 0,08 )(1 + 0,1) + 7000 (1 + 0,1) + 7000 = 23016 u.m.
3
Răspuns corect: a)
Rezolvare:
Valoarea actuală:
7000 7000 7000
A3P = + + = 18106,1233 u.m.
1,07 1,07 ⋅ 1,08 1,07 ⋅ 1,08 ⋅ 1,1
Răspuns corect: c)
Vezi relaţia (2.1.5)
Rezolvare:
d1 = V0 i = 10000 ⋅ 0,05 = 500
Primul amortisment Q1 = V0 i
= 2320,12
(1 + i )n − 1
sau Q1 = T − d1 = 2320,12
76
4. Un împrumut de 12.000 u.m. urmează a fi rambursat în 4 ani posticipat
cu dobândă posticipată cu procentul anual de 6%, cu amortismente egale. Care este
anuitatea corespunzătoare primului an?
S1 = ...
Rezolvare:
d1 = V0i = 12000 ⋅ 0, 06 = 720 u.m.
V0 12000
Qk = , atunci Q = = 3000 u.m.
n 4
S1 = Q1 + d1
S1 = 3720 u.m.
77
TEST DE AUTOEVALUARE PROPUS 1
1. Dacă R ( t ) = R , R = ct , atunci valoarea actuală a unei rentei continue
constante va fi:
(
a) A = R 1 − e −δn ;
i
)
(
b) A = R 1 − e −δn ;
δ
)
c) A = (
R
δ
)
1 − eδn .
Răspuns corect: b)
1 2 np
1 1 1
4. Dacă an = v p + v p + ... + v p , atunci:
p p p
a) an = 1− v n
⎡ 1
⎤
p ⎢(1 + i ) p − 1⎥
⎣ ⎦
b) an = 1 − u
n
,
⎡ 1p ⎤
p ⎢v − 1⎥
⎢⎣ ⎥⎦
78
1 − vn
c) an = .
⎡ 1
⎤
p ⎢(1 + i ) p + 1⎥
−
⎣ ⎦
Răspuns corect: a)
79
TEST DE AUTOEVALUARE PROPUS 2
1. Dacă R ( t ) = a + bt , atunci valoarea actuală a plăţii eşalonate continue
de prim ordin va fi:
( ) (
a) A = a2 1 − e −δn − nδe−δn + b 1 − e−δn ;
δ δ
)
( ) (
b) A = a 1 − e−δn − δe−δn + b 1 − e−δn ;
δ δ
)
δ
a
( −δ
c) A = 2 1 − e − δen −δn
δ
) (
+ b 1 − e−δ . )
Răspuns corect: a)
80
4. Dacă R ( t ) = R , R = ct , atunci valoarea actuală a unei rentei continue
constante va fi:
(
a) A = R 1 − e −δn ;
i
)
(
R
b) A = 1 − e −δn ;
δ
)
( )
c) A = R 1 − eδn .
δ
Răspuns corect: b)
81
FORMULE UTILIZATE
Anuităţi posticipate
n −1 ⎡ n ⎤ n ⎛ j ⎞ n ⎛ j ⎞
1
SP =
n ∑ ⎢T j ⋅
⎢ ∏
( k )⎥⎥ + Tn ; AnP =
1 + i ∑ ⎜Tj ⋅
⎜ ∏
1 + ir
⎟=
⎟ ∑ ⎜Tj ⋅
⎜ ∏ vr ⎟ ;
⎟
j =1 ⎣ k = j +1 ⎦ j =1 ⎝ r =1 ⎠ j =1 ⎝ r =1 ⎠
SP =T
(1 + i) −1
n
AP = T
1 − (1 + i )
−n
=T
1 − vn
;
n i n i i
n −1 ⎡ n ⎤ n ⎛ k ⎞
1 ⎟
SP =
nr ∑ ⎢T j ⋅
⎢
( ∏
1 + ik ) ⎥ + Tn ; AP =
⎥ nr
⎜T ⋅
⎜ k ∑ ∏ 1+ i j ⎟
;
j = r +1 ⎣ k = j +1 ⎦ k = r +1 ⎝ j =1 ⎠
n
∑ (1 + i )
n−k
SP =T = Ts P = SP ;
nr n−r n−r
k = r +1
n
∑ (1 + i )
−k −r −r
AP = T = T (1 + i ) aP = (1 + i ) AP .
nr n−r n−r
k = r +1
Anuităţi anticipate
n ⎡ n ⎤ n ⎛ k −1 ⎞
∏ (1 + i j )⎥⎥ ;
1
SA =
n ∑ ⎢Tk ⋅
⎢
A A = T1 +
n ∑ ⎜T ⋅
⎜ k ∏ 1+ i j
⎟;
⎟
k =1 ⎣ j =k ⎦ k =2 ⎝ j =1 ⎠
SA = T (1 + i )
(1 + i )n − 1 = Tu u n − 1 = Ts A ;
n i i n
−n
1 − (1 + i ) 1 − vn
A A = T (1 + i ) = Tu = Ta A ;
n i i n
n ⎡ n ⎤ n ⎛ k −1 ⎞ r
1 1
SA =
nr ∑ ⎢⎢T j ⋅ ∏ (1 + ik )⎥⎥ = SnA−r ; AnAr = ∑ ⎜⎜ Tk ⋅ ∏ 1 + i j ⎟⎟ = ∏ 1 + i j AnA−r ;
j = r +1 ⎣ k= j ⎦ k = r +1 ⎝ j =1 ⎠ j =1
n n− r
n −( k −1) − 1 = Ts A
SA =T
nr ∑ (1 + i ) = Tu u
i n−r
= SA ;
n−r
k = r +1
82
n n−r
∑ (1 + i ) (
− k −1)
= Tu 1 − v
−r −r
AA = T v r = T (1 + i ) aA = (1 + i ) AA ;
nr i n−r n−r
k = r +1
∞
∫ R ( t ) e−δt dt ; (
A = R 1 − e −δn .
δ
)
0
i ( n − k + 1) + 1
Sk = V0 ;
n
V0 i ( n − k + 1)
Qk = ; dk = V0 .
n n
n−k ⎤
V0i ⎡1 − (1 − i )
dk = ⎣⎢ ⎦⎥ ; Qk +1 = Qk (1 − i )−1 .
1 − (1 − i )
n
i (n − k ) +1
2. Amortismente egale Qk = Q , k = 1,..., n Sk = V0 ;
n
V0 i (n − k ) V0 i
Qk = ; dk = V0 ; d k +1 = d k − .
n n n
Împrumuturi cu obligaţiuni
V0 = VN, C0 = CN, W0 = WN,
n n
N = N1 + N 2 + ... + N n = ∑ Nk ; V0 = Q1 + Q2 + ... + Qn = ∑ Qk ; Sk = Qk + dk
k =1 k =1
Cupon unitar de dobândă = Vi.
83
Rambursare al pari
Dacă rambursarea este anuală, prin plăţi posticipate şi cu:
V
a) amortismente egale ( Q1 = Q2 = ... = Qn = Q ) , N k = N ; Qk = 0 = N kV ;
n n
N (Vk -1 ) = n - k + 1 ⋅ N ; Vk -1 = n - k + 1 ⋅ V0 = N (Vk -1 ) ⋅ V ;
n n
d k = n - k + 1 ⋅ i ⋅ V0 = i ⋅ Vk -1 ; Sk =
( n - k + 1) i + 1 ⋅ V = Q + d ;
0 k k
n n
Vk = n - k ⋅ V0 = N (Vk ) ⋅ V ; N (Vk ) = n - k ⋅ N .
n n
84
3. ELEMENTE DE MATEMATICI ACTUARIALE
85
3.1. Asigurări de viaţă
3.1.1. Funcţii biometrice
Funcţiile biometrice măsoară mortalitatea unui grup de indivizi.
Mortalitatea indivizilor este influenţată de mai mulţi factori: vârsta, sexul, gradul
de civilizaţie, clima. S-au întocmit tabele de mortalitate pe vârstă şi sex, pornindu-se de
la un număr de 100.000 nou-născuţi. Aceste tabele se reactualizează prin metode
statistice.
p ( x , y ) + q ( x, y ) = 1 . (3.1.2)
Funcţia de supravieţuire
Fie o populaţie formată din indivizi în vârstă de a ani. Numim funcţie de
supravieţuire, numărul mediu de persoane din acea colectivitate ce ajung să
împlinească x ani. Având în vedere că persoanele trăiesc în aceleaşi condiţii, au
aceleaşi şanse să împlinească aceeaşi ani, utilizăm o variabilă aleatoare binomială:
⎛ x ⎞
X : ⎜ x x n − x ⎟ x ∈ {0,1,..., n} ; p + q = 1 , p = p ( a, x ) . (3.1.4)
⎝ Cn p q ⎠
86
Observaţii:
1) p = p ( a, x ) probabilitatea ca o persoană în vârstă de a ani să fie în viaţă
la x ani;
2) n = la numărul de persoane din colectivitate;
3) numărul mediu de persoane ce ajung să trăiască x ani va fi
M ( X ) = l x (media sau momentul iniţial de ordinul întâi al variabilei X).
Ţinând cont că X este o variabilă aleatoare binomială, avem:
87
Viaţa medie
Valoarea medie a numărului de ani pe care are să-i mai trăiască o persoană
în vârstă de x ani se numeşte viaţa medie (ex). Considerăm variabila aleatoare
următoare:
⎛1/ 2 1 + 1/ 2 ... n + 1/ 2 ⎞
X :⎜ ⎟ ; ex = M ( X ) (3.1.9)
⎝ qx 1/ 2 qx ... n / n +1 qx ⎠
unde
ω− x
∑ lx+n (3.1.10)
ex = 1 + n =1
.
2 lx
Soluţie:
lx+ n
Ştiind că n px = şi folosind tabele de mortalitate, avem:
lx
l55 77.603
15 p40 = = ≅ 0,91
l40 84.855
88
Presupunem că l(x) funcţie derivabilă, obţinem:
l ( x ) − l ( x + dx )
lim = μ( x) ,
dx →0 l ( x ) dx
adică
l´ ( x )
μ( x) = − , (3.1.11)
l ( x)
Soluţie:
Folosim relaţia (3.1.15):
52
− ∫ 1 dt ln 37
t
15 p37 =e 37 =e 52
15 p37 = 37
52
89
3.1.3. Probabilităţi de viaţă pentru grupuri de persoane
Funcţiile biometrice studiate permit analiza mortalităţii grupurilor de
persoane. Vom admite că moartea unei persoane din grup nu atrage după sine
moartea altei persoane din grup şi nu are legătură cu restul vieţii sale. Astfel,
datorită independenţei fenomenelor considerate putem aplica teorema probabili-
tăţilor compuse.
Notăm cu px1 , x2, ... xn probabilitatea că toate cele n persoane ale unui grup cu
vârstele x1, x2, ..., xn să fie în viaţă după trecerea unui an.
Avem n evenimente independente, obţinem că:
_ − ∫ μ( s )ds − ∫ δ( s )ds
(3.1.30)
Dx = l ( x)vx = l (a)e a 0 ,
unde a este vârsta iniţială.
După calcule, obţinem relaţia:
x +t
_
− ∫ ⎣⎡μ( s ) +δ( s ) ⎦⎤ds
D x +t = e x . (3.1.31)
_
Dx
92
EXEMPLU: Durata de viaţă rămasă a unei persoane de 30 de ani este o
⎛ t ⎞
variabilă aleatoare, având densitatea de repartiţie f ( t ) = 0, 03a ⎜1 − , 0 ≤ t ≤ 50.
⎝ 50 ⎟⎠
Determinaţi viaţa medie M(X) = M (T30 ) = ...
Soluţie:
∞
Ştim că f = densitate de repartiţie, atunci ∫ f ( x ) dx = 1 . Deci,
−∞
50
⎛ t ⎞
∫ 0, 03a ⎜⎝1 − 50 ⎟⎠ dt = 1 ,
0
50
⎛ t ⎞
∫
a0, 03 ⎜1 − ⎟dt = 1 ,
⎝ 50 ⎠
0
⎛ 2500 ⎞ 4
a0, 03 ⎜ 50 − ⎟ =1⇒ a = 3 .
⎝ 100 ⎠
30
⎛ t ⎞
M ( X ) = M (T30 ) = ∫ t 0, 04 ⎜⎝1 − 50 ⎟⎠dt =
0
30
⎛ t 2 1 t3 ⎞
= 0, 04 ⎜ − ⎟ = 10,8
⎜ 2 50 3 ⎟
⎝ ⎠0
93
EXEMPLU: Care este prima netă pe care o persoană, în vârstă de 40 ani,
trebuie să o plătească în momentul semnării contractului de asigurare pentru a
primi câte 1.000.000 u.m. la sfârşitul fiecărui an? (Se va rotunji la patru zecimale
fiecare operaţie aritmetică.)
Soluţie:
N x +1
Folosind relaţia P = Sax = S , obţinem:
Dx
N 41 181.816
P=S = 1.000.000 = 15.084.700 u.m.
D40 12.053
Nx
ax = . (3.3.1)
Dx
Observăm că:
a x = 1 + ax . (3.3.2)
P=...
Soluţie:
1 D
Folosind relaţia P=Sa x , de unde S = P =P x ⇒
ax Nx
D 12053
S = 70.000 40 = 70.000 ≈ 4354 u.m.
N 40 193.869
94
3.4. Anuităţi viagere limitate la n ani şi anuităţi viagere amânate
Notaţii:
/ n a x = prima netă unică pe care trebuie să o plătească asiguratul în
momentul semnării contractului, pentru a primi 1 u.m., la sfârşitul fiecărui an, timp
de n ani (limitat);
/ n a x = prima netă unică pe care trebuie să o plătească asiguratul în
momentul semnării contractului, pentru a primi 1 u.m., la începutul fiecărui an,
timp de n ani (limitat);
n / a x = prima netă unică pe care trebuie să o plătească asiguratul în
momentul semnării contractului, pentru a primi 1 u.m., la sfârşitul fiecărui an, după
n ani, tot restul vieţii (amânată);
n / a x = prima netă unică pe care trebuie să o plătească asiguratul în
momentul semnării contractului, pentru a primi 1 u.m., după n ani, la începutul
fiecărui an, tot restul vieţii (amânată).
Avem:
ax = / n ax + n / ax , (3.4.1)
şi
a x =/ n a x +n / a x . (3.4.2)
Obţinem:
N x +1 − N x + n +1
/ n ax = , (3.4.3)
Dx
iar
N x + n +1
n / ax = . (3.4.4)
Dx
Similar:
N x − N x+n
/nax = , (3.4.5)
Dx
şi
N x+n
n/ ax = . (3.4.6)
Dx
Dacă suma asigurată este de S u.m., atunci primele nete unice vor fi S / n ax ,
S / n a x , S n / ax , respectiv S n / a x .
l(x + t)
__ ω− x
ax = ∫ vt
l ( x)
dt , (3.5.1)
0
/τ a x = v
l ( x)∫dt , (3.5.2)
0
τ/ a x = vt ∫
l ( x)
dt . (3.5.3)
τ
Avem relaţia:
__ __ __
ax = / τ ax + τ/ ax .
(3.5.4)
96
Atunci, pentru pensia viageră continuă limitată, respectiv amânată, avem:
t
τ − ⎡μ( x + s ) +δ( s ) ⎤
__ ∫⎣ ⎦
/τ ax = e ∫ 0 dt (3.5.6)
0
şi
t
ω− x − ⎡μ( x + s ) +δ( s ) ⎤
__ ∫⎣ ⎦
τ/ ax = ∫ e 0 dt . (3.5.7)
τ
atunci putem scrie expresiile pensiilor viagere continue, continue limitate, respectiv
amânate sub forma:
___
__ Nx
ax = ___
, (3.5.9)
Dx
şi
___ _____
__ N x − N x +τ
/τ ax = ___
, (3.5.10)
Dx
iar
_____
__ N x +τ
τ/ ax = ___
. (3.5.11)
Dx
Observaţie:
__
1. Pensia viageră continuă a x verifică ecuaţia diferenţială de ordinul întâi:
__
d a x = μ + δ __
dx
( x ) a x −1. (3.5.12)
Demonstraţie:
__ ____ ___
2. Egalitatea τ/ a x = ax +τ τ E x nu are loc dacă δ = δ ( t ) şi este adevărată
pentru δ = δ ( s ) .
97
3.6. Anuităţi sau pensii viagere pentru grupuri de persoane.
Asigurarea până la primul deces
Presupunem că avem un grup format din două persoane de vârste x, y.
Vrem să determinăm prima unică a unei asigurări, astfel încât cele două persoane
să primească 1 u.m. dacă ele sunt în viaţă peste n ani.
Variabila aleatoare corespunzătoare va fi:
⎛ vn 0 ⎞
⎜ ⎟
X : ⎜ lx + n l y + n lx+ n l y +n ⎟ , (3.6.1)
⎜ lx l y 1 − lx l y ⎟
⎝ ⎠
atunci valoarea medie va fi:
lx+ n l y +n n
n E xy = v . (3.6.2)
lx l y
Introducem numărul de comutaţie:
x+ y
Dxy = lx l y v 2 , (3.6.3)
şi putem scrie:
Dx + n, y + n
n E xy = . (3.6.4)
Dxy
Generalizare
Pentru un grup de m persoane de vârste x1 , x2 ,..., xm
x1 + x2 +...+ xm
Dx1 x2 ... xm = l x1 l x2 ...l xm v m , (3.6.5)
respectiv
Dx1 + n, x2 + n,..., xm + n
n E x1 x2 ... xm = . (3.6.6)
Dx1 x2 ... xm
Cazul continuu
Dacă δ = δ ( t )
Suma amânată pentru un grup de m persoane până la primul deces:
t
_ − ∫ δ( s ) ds
(3.6.7)
n E x1 x2 ... xm = p ( x1 + t , x2 + t ,..., xm + t ) e 0 ,
dar
t
− ∫ ⎡⎣μ( x1 + s ) +μ( x2 + s ) +...+μ( xm + s ) ⎤⎦ ds
(3.6.8)
p ( x1 + t , x2 + t ,..., xm + t ) = e 0 ,
98
atunci
t
_ − ∫ ⎡⎣μ( x1 + s ) +μ( x2 + s ) +...+μ( xm + s ) +δ( s ) ⎤⎦ ds (3.6.9)
n E x1 x2 ... xm =e 0 .
Introducem:
N xy = Dxy + Dx +1, y +1 + ... + Dx + n, y + n + ... , (3.7.3)
găsim
N x +1, y +1
axy = , (3.7.4)
Dxy
respectiv
N xy
a xy = , (3.7.5)
Dxy
99
Folosind notaţia (3.4.3), putem rescrie expresiile anterioare astfel:
N x +1, y +1 − N x + n +1, y + n +1
/ n a xy = (3.7.11)
Dxy
şi
N x + n+1, y + n +1
n / a xy = , (3.7.12)
Dxy
iar
N x + n, y + n
n / a xy = (3.7.13)
Dxy
şi
N xy − N x + n, y + n
/ n a xy = . (3.7.14)
Dxy
Cazul continuu
Pensia viageră continuă pentru un grup de m persoane va avea următoarea
expresie:
_ ∞ _
a x1x2 ... xm = ∫ t E x x ...x
1 2 m
dt , (3.7.15)
0
care, cu ajutorul relaţiei (3.5.9), se scrie:
t
∞ − ⎡μ( x + s ) +μ( x + s ) +...+μ( x + s ) +δ( s ) ⎤ ds
_ ∫⎣ 1 ⎦
∫
2 m
a x1x2 ... xm = e 0 dt . (3.7.16)
0
Putem scrie expresiile pensiilor limitate sau amânate pentru cazul continuu,
corespunzătoare unui grup de m persoane:
t
τ − ⎡μ( x + s )+μ( x + s ) +...+μ( x + s ) +δ( s ) ⎤ ds
_ ∫⎣ 1 ⎦
∫
2 m
/τaxx = e 0 dt , (3.7.17)
1 2 ... xm
0
şi
t
∞ − ⎡μ( x + s ) +μ( x + s )+...+μ( x + s ) +δ( s ) ⎤ ds
_ ∫⎣ 1 ⎦
∫
2 m
τ/ a x x = e 0 dt . (3.7.18)
1 2 ... xm
τ
100
Caz particular δ = δ ( s )
__
Se introduce numărul de comutaţie N x1 x2 ... xm
__ ∞ __
∫
N x1x2 ... xm = D x1+t ,x2 +t ,...,xm +t dt , (3.7.19)
0
Vom putea rescrie pensiile viagere, pensiilor limitate sau amânate pentru
cazul continuu astfel
__
_ N x1x2 ... xm
a x1x2 ... xm = __
(3.7.20)
D x1x2 ... xm
şi
__ __
_ N x1x2 ... xm − N x1+τ ,x2 +τ... xm +τ
/ τ a x1x2 ... xm = __ , (3.7.21)
D x1x2 ... xm
iar
__
_ N x1+τ ,x2 +τ... xm +τ
τ / a x1x2 ... xm = __ . (3.7.22)
D x1x2 ... xm
101
Dacă suma asigurată este de S u.m., atunci prima netă unică va fi S Ax.
Se poate arăta cu uşurinţă că:
C x = (1 + i ) ( vDx − Dx +1 ) ,
1/ 2
(3.8.3)
şi
M x = (1 + i ) ( vN x − N x+1 ) ,
1/ 2
(3.8.4)
Notaţii:
/ n Ax = prima netă unică pe care o plăteşte o persoană în vârstă de x ani, la
semnarea contractului, pentru ca urmaşii să primească 1 u.m. în cazul în care
decesul său a survenit până în n ani;
n / Ax = prima netă unică pe care o plăteşte o persoană în vârstă de x ani, la
semnarea contractului, pentru ca urmaşii să primească 1 u.m. în cazul în care
decesul său a survenit după n ani.
Avem:
Ax = / n Ax + n / Ax , (3.9.1)
Vom obţine:
M x − M x+n
/n Ax = , (3.9.2)
Dx
şi
M x+n
n/ Ax = . (3.9.3)
Dx
102
Dacă suma asigurată este de S u.m., atunci primele nete unice vor fi
S / n Ax , respectiv S n / Ax .
Să considerăm asigurarea în caz de deces ce prevede plata sumei de 1 u.m.,
dacă moartea asiguratului survine între anii m şi n.
n lx + m +( k −1) − l x + m + k
m / n Ax = ∑ lx
v m +( k −1)+1/ 2 , (3.9.5)
k =1
adică
n C x + m +( k −1)
m / n Ax = ∑ Dx
, (3.9.6)
k =1
sau
M x + m − M x + m+ n
m/n Ax = . (3.9.7)
Dx
Observaţii:
În cazul particular m = 0, vom obţine valoarea actuală a unei asigurări, în
caz de deces, limitată pe n ani, iar pentru n = ω − x obţinem valoarea actuală a unei
asigurări în caz de moarte amânată pe m ani.
În cazul particular m = 0, n = ω − x , găsim valoarea actuală a asigurării în
caz de moarte.
Dx + n M x − M x + n (3.10.1)
P = n E x + / n Ax = + ,
Dx Dx
103
Dacă suma asigurată este de S u.m., atunci:
Dx + n + M x − M x + n (3.10.2)
P=S .
Dx
Dx + n M x − M x + n
a) P = n E x − / n Ax = − ;
Dx Dx
Dx M − M x+n
b) P = n E x + / n Ax = + x ;
Dx + n Dx + n
Dx + n M x − M x + n
c) P = n E x + / n Ax = + ;
Dx Dx
d) alt răspuns.
Soluţie:
Vezi (3.9.1)
Răspuns corect: c)
104
Dacă δ = δ ( t ) , atunci, ştiind că:
x
− ∫ δ( s ) ds ⎛ − x μ( s )ds ⎞
__ ∫
C x = −v x dlx = −e 0 d ⎜⎜ la e a ⎟,
⎟ (3.11.4)
⎜ ⎟
⎝ ⎠
şi că
__ ∞ __
A x = C__x +t dt ,
∫ (3.11.5)
0 Dx
obţinem:
__ ∞ __
A x = 1 − D__x +t δ ( x + t ) dt .
∫ (3.11.6)
0 Dx
∫
M x = C x +t dt , (3.11.8)
0
__ __
__
d A x = − C x + A ⎡μ x + δ x ⎤ .
x⎣ ( ) ( )⎦ (3.11.9)
dx __
Dx
i
Răspuns corect: A x = ⋅ Ax , A20 = 0, 0668987 .
δ
106
Dacă δ ( ( x1 + x2 + ... + xm ) / m + t ) = ct , atunci găsim că:
__ _
A x1x2 ... xm = 1 − δ a x1x2 ... xm . (3.13.4)
107
Notăm cu Rx ( t ) rezerva matematică corespunzătoare momentului de timp t,
pentru asiguratul care a încheiat asigurarea la vârsta x ani.
Instituţia de asigurare încasează în intervalul de timp ( t , t + dt ) suma de
Rx ( t ) + P ( t ) dt cu care va trebui să satisfacă următoarele:
1) obligaţia de plată μ ( x + t ) α ( t ) dt în cazul morţii asiguratului,
2) obligaţia Rx ( t + dt ) , adică valoarea rezervei matematice evaluată la
Rx ( t + dt )
momentul t, dacă asiguratul este în viaţă la momentul de timp t + dt ,
1 + δ (t )
(unde δ ( t ) procent instantaneu de dobândă).
Având în vedere cele de mai sus, putem scrie:
Rx (t ) + P (t )dt = μ( x + t )α ( t ) dt +
[1 + μ( x + t )dt ] ( Rx + dRx ) ,
(3.15.1)
1 + δ ( t ) dt
unde am dezvoltat în membrul drept Rx ( t + dt ) în serie Taylor.
Efectuând calculele, găsim ecuaţia diferenţială liniară de prim ordin
verificată de rezerva matematică, numită ecuaţia Thiele:
dRx
= ⎡ δ ( t ) + μ ( x + t ) ⎤⎦ Rx + P ( t ) − μ ( x + t ) α ( t ) , (3.15.2)
dx ⎣
ce are soluţia
t
⎧ t
⎫
∫ ⎡⎣δ( u )+μ( x +u )⎤⎦du ⎪ t ∫ ⎡⎣δ( u )+μ( x +u )⎤⎦du ⎪
Rx = e 0
⎨ e ∫ 0 ⎡⎣ P ( u ) − μ ( x + u ) α ( u ) ⎤⎦ du ⎬ . (3.15.3)
⎪0 ⎪
⎩ ⎭
atunci
⎧ t ___ ⎫
1 ⎪ E ⎡ P u − μ x + u α u ⎤ du ⎪ ,
Rx ( t ) = ___ ⎨ u x⎣ ( ) ∫( ) ( )⎦ ⎬ (3.15.4)
⎪0 ⎭⎪
t Ex ⎩
care reprezintă definiţia retrospectivă a rezervei matematice.
Dacă t = 0 ⇒ Rx ( 0 ) = 0 , găsim:
⎧∞ ___ ⎫
1 ⎪ E ⎡ P u − μ x + u α u ⎤ du ⎪ .
Rx ( t ) = ___ ⎨ u x⎣ ( ) ∫( ) ( ) ⎦ ⎬ (3.15.5)
E ⎪0
⎩ ⎭⎪
t x
care reprezintă definiţia prospectivă a rezervei matematice.
108
TEST DE AUTOEVALUARE REZOLVAT
1. Care este prima netă unică pe care trebuie să o plătească o persoană în
vârstă de 36 ani, în momentul contractării asigurării, pentru a primi tot restul vieţii
câte 30.000 u.m., la sfârşitul fiecărui an? (Se va rotunji la patru zecimale fiecare
operaţie aritmetică.)
( D36 = 14827, N37 = 234023, D37 = 14083 )
P=...
Rezolvare:
N x +1
P = Sax = S ⇒
Dx
N37 234023
S = 30.000 = 30.000 = 473508 u.m.
D36 14827
x
2. Ştiind că l ( x ) = 1 − , 0 < x < ω , atunci:
ω
ω − x −t
a) t px = ;
ω−x
ω − x −t
b) t px = ;
ω+x
ω − x+t
c) t px = ;
ω−x
d) alt răspuns.
Rezolvare:
x+t
l(x + t) x
1−
ω = ω − x−t
px = şi l ( x ) = 1 − , atunci t px =
t
l ( x) ω 1−
x ω−x
ω
Răspuns corect: a)
∫ n px dn
0
109
1
a) mx = ;
μ
1
b) mx = − ;
μ
c) mx = μ ;
d) alt răspuns.
Rezolvare:
1 1 1 1
e− μ n 1 − e− μ qx qx
∫ ∫ ( px ) ∫
n −μn
n p x dn = dn = e dn = = = , atunci mx = =μ.
μ μ μ qx
0 0 0 0
μ
Răspuns corect: c)
Rezolvare:
a x −1 1
a x = 1 + vpx a x +1 ⇒ px = şi v = , atunci p73 ≈ 0,93 .
va x +1 1+ i
Rezolvare:
Folosim relaţia (3.2.3) şi obţinem:
M − M 60
P = 10.000.000 50 = 782.000 u.m.
D50
110
TEST DE AUTOEVALUARE PROPUS 1
∂a x
1. Calculaţi
∂v
∞
∂a x
a)
∂v
= ∑ kvk −1k px ;
k =0
∞
∂a x
b)
∂v
= ∑ kvk k px ;
k =0
∞
∂a x
c)
∂v
= ∑ vk ln vk px ;
k =0
d) alt răspuns.
Răspuns corect: a)
x
3. Ştiind că l ( x ) = 1 − , 0 < x < ω , atunci
ω
ω
a) μ x = ;
ω−x
x
b) μ x = ;
ω − x−t
1
c) μ x = ;
ω − x−t
d) alt răspuns.
Răspuns corect: c)
111
4. Ştiind că a 73 = 7, 73 , calculaţi a73 ...
Răspuns corect: a73 = 6, 73
Răspuns corect: d)
112
TEST DE AUTOEVALUARE PROPUS 2
Răspuns corect: a)
c) t p x = e −t
2
/2 .
Răspuns corect: b)
113
4. Care este prima netă unică pe care trebuie să o plătească o persoană în
vârstă de 37 ani în momentul contractării asigurării pentru a primi la sfârşitul
fiecărui an, începând cu vârsta de 60 ani, tot restul vieţii, câte 50.000 u.m.?
( D37 = 14083; N 60 = 42455,5 ; N 61 = 38509,8 ) (Se va rotunji la patru zecimale
fiecare operaţie aritmetică.)
a) P = 234726 u.m.;
b) P = 136725 u.m.;
c) P = 220156 u.m.
Răspuns corect: b)
114
FORMULE UTILIZATE
Asigurări de viaţă
ly lx − l y
p x + q x = 1 ; p ( x , y ) + q ( x, y ) = 1 ; p ( x, y ) = ; q ( x, y ) = ;
lx lx
x+n
− ∫ μ( t )dt l x +t l x +t l x +t
n px = e x ; t q x1 , x2 ,..., xn =t q x1 qx2 ...t q xn = 1 − ... ;
t l x1 l x2 l xn
l x1 + m l x2 + m ...l xn + m − l x1 + m +1l x2 + m +1...lxn + m +1
m m +1 q x1 x2 ... xn = ;
l x1 l x2 ...l xn
t
N x +1
Anuităţi viagere posticipate ax = ; N x = Dx + Dx +1 + ... + Dω .
Dx
Nx
Anuităţi viagere anticipate a x = ; a x = 1 + ax .
Dx
115
Anuităţi sau pensii viagere pentru grupuri de persoane. Asigurarea până
la primul deces
x+ y x1 + x2 +...+ xm
lx+ n l y +n n
Dxy = lx l y v 2 ; n Exy = v ; Dx1 x2 ... xm = l x1 l x2 ...l xm v m ;
lx l y
Dx1 + n, x2 + n,..., xm + n
n E x1 x2 ... xm = ;
Dx1 x2 ... xm
t
_ − ∫ ⎡⎣μ( x1 + s ) +μ( x2 + s ) +...+μ( xm + s ) +δ( s ) ⎤⎦ ds
n E x1 x2 ... xm =e 0 .
Pensii viagere
N x +1, y +1 N xy
N xy = Dxy + Dx +1, y +1 + ... + Dx + n, y + n + ... ; axy = ; a xy = ;
Dxy Dxy
a xy = 1 + axy .
N xy − N x + n, y + n
/ n a xy = ;
Dxy
t
∞ − ⎡μ( x + s ) +μ( x + s ) +...+μ( x + s ) +δ( s ) ⎤ ds
_ ∫⎣ 1 ⎦
∫
2 m
a x1x2 ... xm = e 0 dt
0
t
τ − ⎡μ( x + s )+μ( x + s ) +...+μ( x + s ) +δ( s ) ⎤ ds
_ ∫⎣ 1 ⎦
∫
2 m
/τaxx = e 0 dt
1 2 ... xm
0
t
∞ − ⎡μ( x + s ) +μ( x + s )+...+μ( x + s ) +δ( s ) ⎤ ds ∞ __
_ ∫⎣ 1 ⎦ __
∫ ∫
2 m
__ __ __ __
_ N x1x2 ... xm _ N x1x2 ... xm − N x1+τ ,x2 +τ... xm +τ _ N x1+τ ,x2 +τ... xm +τ
a x1x2 ... xm = __
; / τ a x1x2 ... xm = __
; τ / a x1x2 ... xm = __
;
D x1x2 ... xm D x1x2 ... xm D x1x2 ... xm
116
Asigurări de deces
Mx
Ax = ; M x = C x + C x +1 + ... + Cω ;
Dx
C x = v x +1/ 2 ( l x − lx +1 ) ; C x = (1 + i ) ( vDx − Dx +1 ) ;
1/ 2
M x = (1 + i ) ( vN x − N x+1 ) ;
1/ 2
Ax = v1/ 2 (1 − iax ) .
M x + m − M x + m+ n
m/n Ax = .
Dx
Asigurări mixte
Dx + n M x − M x + n
P = n E x + / n Ax = + .
Dx Dx
x
− ∫ δ( s ) ds ⎛ − x μ( s )ds ⎞ __ ∞ __
__ __ __
⎜ ∫ ⎟ C x +t
A x = 1 + a x ln v ; C x = −v x dlx = −e 0 d ⎜ la e a
⎜ ⎟
∫
⎟ ; A x = __ dt ;
0 Dx
⎝ ⎠
__ ∞ __
__ __
Ax = M
__
x
; M x = C x +t dt . ∫
Dx 0
117
Asigurarea în caz de deces pentru un grup de persoane
M xy
Axy = M xy = C xy + C x +1 y +1 + ... ;
Dxy
__
__ ∞ __ _
C x1 +t , x2 +t ,..., xm +t
A x1x2 ... xm = ∫ ___
dt A x1x2 ... xm = 1 − δ a x1x2 ... xm ;
0 D x1 x2 ... xm
Rezerva matematică
˝
/ t D0 − / t D0´
Rt = Dt´ − Dt´´ ; Rt = ;
t E0
dRx
= ⎡ δ ( t ) + μ ( x + t ) ⎤⎦ Rx + P ( t ) − μ ( x + t ) α ( t ) ;
dx ⎣
⎧ t ___ ⎫
1 ⎪ E ⎡ P u − μ x + u α u ⎤ du ⎪ .
Rx ( t ) = ___ ⎨ u x⎣ ( ) ∫( ) ( )⎦ ⎬
⎪0 ⎭⎪
t Ex ⎩
118
ANEXE
Anexa 1
CONCEPTE MATEMATICE UTILE STUDIULUI
MATEMATICILOR FINANCIARE
b1=a
b2=aq
.......... ; a ∈ R + , q ∈ R + − {1}
bn=aqn-1
1 − qn qn − 1
Sn = a =a
1− q q −1
Seria geometrică:
– seria geometrică numerică:
a + aq + aq 2 + ... + aq n + ... = a dacă q ∈ ( −1,1)
1− q
şi pentru ∀a ∈ R ∗
∑x
n =0
n
= 1 + x + x 2 + ... + x n + ... = 1
1− x
convergentă dacă x ∈ ( −1,1) .
∑ nx
n =0
n
= x + 2 x 2 + ... + nx n + ... = x
(1 − x )2
, dacă x ∈ ( −1,1)
∞
x (1 + x )
∑n x
n =0
2 n
= 12 x + 22 x 2 + ... + n 2 x n + ... =
(1 − x )3
, dacă x ∈ ( −1,1)
119
2. SERII DE FUNCŢII, DEZVOLTĂRI ÎN SERII TAYLOR
ŞI MAC LAURIN
f ( x ) = f ( a ) + x − a f ´( a ) +
( x − a ) f ´´ a + ... + ( x − a ) f ( n ) a + ...
2 n
1! 2!
( ) n!
( )
2 n
f ( x ) = f ( 0 ) + x f ´( 0 ) + x f ´´( 0 ) + ... + x f ( n ) ( 0 ) + ...
1! 2! n!
– seria exponenţială:
x x2 xn
e =1+ +
x
+ ... + + ...; x ∈ R
1! 2! n!
– seria logaritmică:
2 3 4 n −1 n
ln (1 + x ) = x − x + x − x + ... + ( −1) x + ..., dacă x ∈ ( −1,1)
1 2 3 4 n
– seria binomială:
k ( k − 1) k ( k − 1) ...( k − n + 1) n
(1 + x )k = 1 + 1!k x + 2! x 2 + ... + n!
x + ...
cu k ∈ R (în caz particular, k ∈ Q ), intervalul de convergenţă depinde de k.
120
Soluţia generală este:
⎡ P ( x )dx ⎤ − P ( x )dx
y (x ) = ⎢ Q(x )e ∫
∫ dx + C ⎥ e ∫
⎣ ⎦
sau
y ( x ) = y ( x ) + y0 ( x ) , unde y ( x ) = soluţia generală a ecuaţiei omogene
(pentru care Q ( x ) ≡ 0, ( ∀ ) x ∈ I ) şi y0 ( x ) = 0 o soluţie particulară a
ecuaţiei neomogene, unde:
y ( x ) = Ce ∫
− P ( x ) dx
(dedusă ca ecuaţia diferenţială cu variabile separabile)
− P ( x )dx ⎡ P ( x )dx ⎤ − P ( x )dx
y 0 (x ) = C (x )e ∫ = ⎢ Q(x )e ∫
∫ dx ⎥ e ∫
⎣ ⎦
(metoda „variaţiei” constantelor)
( )
o
b) f : D → R, D ⊂ R n şi a = a10 , a20 , ..., an0 ∈ D
f ( x ) − f (a ) 0
f x′i (a0 ) = lim0 i i i
<∞i
xi → a i xi − ai
folosind funcţia parţială:
fi ( xi ) = f ( a10 , a20 ,..., ai0−1 , xi , ai0+1 ,..., an0 ) .
121
Anexa 2
TABELE ALE DOBÂNZII
n vn un
Tabel al dobânzii la 5% 1 0,95238 1,05000
2 0,90703 1,10250
Funcţia Valoare
3 0,86384 1,15763
i 0,050000 4 0,82270 1,21551
i(2) 0,049390 5 0,78353 1,27628
6 0,74622 1,34010
i(4) 0,049089 7 0,71068 1,40710
i(12) 0,048889 8 0,67684 1,47746
9 0,64461 1,55133
δ 0,048790 10 0,61391 1,62889
Constante 11 0,58468 1,71034
12 0,55684 1,79586
13 0,53032 1,88565
14 0,50507 1,97993
15 0,48102 2,07893
16 0,45811 2,18287
17 0,43630 2,92902
18 0,41552 2,40662
19 0,39573 2,52695
20 0,37689 2,65330
21 0,35894 2,78596
22 0,34185 2,92526
23 0,32557 3,07152
24 0,31007 3,22510
25 0,29530 3,38635
26 0,28124 3,55567
27 0,26785 3,73346
28 0,25509 3,92013
29 0,24295 4,11614
30 0,23138 4,32194
31 0,22036 4,53804
32 0,20987 4,76494
33 0,19987 5,00319
34 0,19036 5,25335
35 0,18129 5,51602
36 0,17266 5,79182
37 0,16444 6,08141
38 0,15661 6,38548
39 0,14915 6,70475
40 0,14205 7,03999
41 0,13528 7,39199
42 0,12884 7,76159
43 0,12270 8,14967
44 0,11686 8,55715
45 0,11130 8,98501
46 0,10600 9,43426
47 0,10095 9,90597
48 0,09614 10,40127
49 0,09156 10,92133
50 0,08720 11,46740
122
n vn un
1 0,91734 1,09000
2 0,84168 1,18810
3 0,77218 1,29503
Tabel al dobânzii la 9% 4 0,70842 1,41158
5 0,64993 1,53862
Funcţia Valoare 6 0,59427 1,67710
i 0,090000 7 0,54703 1,82804
i(2) 0,880610 8 0,50187 1,99256
9 0,46043 2,17189
i(4) 0,087113 10 0,42241 2,36736
i(12) 0,864880 11 0,38753 2,58043
12 0,35553 2,81266
δ 0,086178
13 0,32618 3,06580
14 0,29925 3,34173
Constante
15 0,27454 3,64248
16 0,25187 3,97031
17 0,23107 4,32763
18 0,21199 4,71712
19 0,19449 5,14166
20 0,17843 5,60441
21 0,16370 6,10881
22 0,15018 6,65860
23 0,13778 7,25787
24 0,12640 7,91108
25 0,11597 8,62308
26 0,10639 9,39916
27 0,09761 10,24508
28 0,08955 11,16714
29 0,08215 12,17218
30 0,07537 13,26768
31 0,06915 14,46177
32 0,06344 15,76333
33 0,05820 17,18203
34 0,05339 18,72841
35 0,04899 20,41397
36 0,04494 22,25123
37 0,04123 24,25384
38 0,03783 26,43668
39 0,03470 28,81598
40 0,03184 31,40942
41 0,02921 34,23627
42 0,02680 37,31753
43 0,02458 40,67611
44 0,02255 44,33696
45 0,02069 48,58524
46 0,01898 52,67674
47 0,01742 57,41765
48 0,01598 62,58524
49 0,01466 68,21791
50 0,01345 74,35752
123
n vn un
1 0,90909 1,10000
2 0,82645 1,21000
Tabel al dobânzii la 10% 3 0,75139 1,33100
4 0,68301 1,46410
Funcţia Valoare 5 0,62092 1,61051
i 0,100000 6 0,56447 1,77156
i(2) 0,097618 7 0,51316 1,94872
8 0,46651 2,14359
i(4) 0,096455
9 0,42410 2,35795
i(12) 0,095690 10 0,38554 2,59374
δ 0,095310 11 0,35049 2,85312
12 0,31863 3,13843
Constante 13 0,28966 3,45227
14 0,26333 3,79750
15 0,23939 4,17725
16 0,21763 4,59497
17 0,19785 5,05447
18 0,17986 5,55992
19 0,16351 6,11591
20 0,14864 6,72750
21 0,13513 7,40025
22 0,12285 8,14027
23 0,11168 8,95430
24 0,10153 9,84973
25 0,09230 10,83471
26 0,08391 11,91818
27 0,07628 13,10999
28 0,06934 14,42099
29 0,06304 15,86309
30 0,05731 17,44940
31 0,05210 19,19434
32 0,04736 21,11378
33 0,04306 23,22515
34 0,03914 25,54767
35 0,03558 28,10244
36 0,03235 30,91268
37 0,02941 34,00395
38 0,02673 37,40434
39 0,02430 41,14478
40 0,02210 45,25926
41 0,02009 49,78518
42 0,01826 54,76370
43 0,01660 60,24007
44 0,01509 66,26408
45 0,01372 72,89048
46 0,01247 80,17953
47 0,01134 88,19749
48 0,01031 97,01723
49 0,00937 106,71896
50 0,00852 117,39085
124
Anexa 3
TABEL – ASIGURĂRI CU NUMERE DE COMUTAŢIE, CALCULATE
CU PROCENTUL i = 10%
Funcţia de ω ω
Vârsta
supravieţuire Vx=(1+i)-x Dx= lx·vx Nx= Σ Dk Cx=vx+1·(1x-1x+1) Mx= Σ Ck
X k=x k=x
lx
10 96.458 0,3855433 37.188,73461 402.347,714 17,87519 611,6697
11 96.407 0,3504939 33.790,06537 365.158,979 14,65702 593,7945
12 96.361 0,3186308 30.703,58423 331.368,914 15,35221 579,1375
13 96.308 0,2896644 27.896,99708 300.665,330 13,16656 563,7853
14 96.258 0,2633313 25.347,73988 272.768,332 16,03927 550,6187
15 96.191 0,2393920 23.027,36062 247.420,593 16,10456 534,5795
16 96.117 0,2176291 20.917,85964 224.393,232 14,24482 518,4749
17 96.045 0,1978447 19.001,99122 203.475,372 14,20884 504,2301
18 95.966 0,1798588 17.260,32863 184.473,381 14,55221 490,0213
19 95.877 0,1635080 15.676,65564 167.213,052 15,45894 475,4691
20 95.773 0,1486436 14.236,04619 151.536,397 15,13462 460,0101
21 95.661 0,1351306 12.926,72555 137.300,351 16,95274 444,8755
22 95.523 0,1228460 11.734,61593 124.373,625 16,19333 427,9227
23 95.378 0,1116782 10.651,63933 112.639,009 13,90901 411,7294
24 95.241 0,1015256 9.669,39948 101.987,370 12,73685 397,8204
25 95.103 0,0922960 8.777,62632 92.317,970 12,16629 385,0836
26 94.958 0,0839055 7.967,49400 83.540,344 10,98399 372,9173
27 94.814 0,0762777 7.232,19237 75.572,850 11,85771 361,9333
28 94.643 0,0693433 6.562,86263 68.340,658 10,59062 350,0756
29 94.475 0,0630394 5.955,64813 61.777,795 10,94593 339,4850
30 94.284 0,0573086 5.403,27964 55.822,147 10,31554 328,5390
31 94.086 0,0520987 4.901,75686 50.418,867 9,99348 318,2235
32 93.875 0,0473624 4.446,14913 45.518,110 10,54891 308,2300
33 93.630 0,0430568 4.031,40484 41.070,961 10,37277 297,6811
34 93.365 0,0391425 3.654,54073 37.039,556 10,60406 287,3083
35 93.067 0,0355841 3.311,70569 33.385,016 10,48114 276,7043
36 92.743 0,0323492 3.000,16040 30.073,310 10,20470 266,2231
37 92.396 0,0294093 2.717,21385 27.073,150 10,37313 256,0184
38 92.008 0,0267349 2.459,82128 24.355,936 10,28077 245,6453
39 91.585 0,0243044 2.225,92039 21.896,115 10,09738 235,3645
40 91.128 0,0220949 2.013,46661 19.670,194 10,16367 225,2672
41 90.622 0,0200863 1.820,26053 17.656,728 10,20749 215,1035
42 90.063 0,0182603 1.644,57481 15.836,467 9,61154 204,8960
43 89.484 0,0166002 1.485,45646 14.191,892 9,06977 195,2845
44 88.883 0,0150911 1.341,34519 12.706,436 9,39766 186,2147
45 88.198 0,0137192 1.210,00706 11.365,091 8,85513 176,8170
46 87.488 0,0124720 1.091,15129 10.155,083 8,32223 167,9619
47 86.754 0,0113382 983,63349 9.063,932 8,16350 159,6397
48 85.962 0,0103074 886,04876 8.080,299 8,39588 151,4762
49 85.066 0,0093704 797,10299 7.194,250 8,16077 143,0803
50 84.108 0,0085186 716,47831 6.397,147 7,98421 134,9195
51 83.077 0,0077441 643,35971 5.680,669 7,77934 126,9353
52 81.972 0,0070401 577,09313 5.037,309 7,52013 119,1560
53 80.797 0,0064001 517,10998 4.460,216 7,16231 111,6358
54 79.566 0,0058183 462,93768 3.943,106 7,16707 104,4735
55 78.211 0,0052894 413,68536 3.480,168 6,62131 97,3065
56 76.834 0,0048085 369,45630 3.066,483 6,17237 90,6852
57 75.422 0,0043714 329,69700 2.697,026 6,01659 84,5128
125
Anexa 3 (continuare)
58 73.908 0,0039740 293,70796 2.367,329 5,66832 78,4962
59 72.339 0,0036127 261,33891 2.073,621 5,27782 72,8279
60 70.732 0,0032843 232,30301 1.812,283 5,05479 67,5501
61 69.039 0,0029857 206,12976 1.579,980 4,77984 62,4956
62 67.278 0,0027143 182,61086 1.373,850 4,49582 57,7154
63 65.456 0,0024675 161,51405 1.191,239 4,34284 53,2196
64 63.520 0,0022432 142,48811 1.029,725 4,06427 48,8768
65 61.527 0,0020393 125,47038 887,237 3,88204 44,8125
66 59.433 0,0018539 110,18194 761,766 3,61508 40,9305
67 57.288 0,0016853 96,55033 651,584 3,43505 37,3154
68 55.046 0,0015321 84,33798 555,034 4,55602 33,8803
69 51.775 0,0013929 72,11487 470,696 1,77019 29,3243
70 50.377 0,0012662 63,78879 398,581 2,87204 27,5541
71 47.882 0,0011511 55,11777 334,792 2,65385 24,6821
72 45.346 0,0010465 47,45322 279,675 2,42115 22,0283
73 42.801 0,0009513 40,71814 232,222 2,31953 19,6071
74 40.119 0,0008649 34,69696 191,503 2,19987 17,2876
75 37.321 0,0007862 29,34282 156,806 1,94198 15,0877
76 34.604 0,0007148 24,73331 127,464 1,78493 13,1457
77 31.857 0,0006498 20,69989 102,730 1,65043 11,3608
78 29.063 0,0005907 17,16766 82,030 1,50200 9,7104
79 26.266 0,0005370 14,10496 64,863 1,31371 8,2084
80 23.575 0,0004882 11,50898 50,758 1,17165 6,8946
81 20.935 0,0004438 9,29106 39,249 1,05827 5,7230
82 18.312 0,0004035 7,38815 29,958 0,92172 4,6647
83 15.799 0,0003668 5,79478 22,570 0,76024 3,7430
84 13.519 0,0003334 4,50774 16,775 0,65687 2,9828
85 11.352 0,0003031 3,44108 12,267 0,54149 2,3259
86 9.387 0,0002756 2,58676 8,826 0,44066 1,7844
87 7.628 0,0002505 1,91094 6,239 0,35141 1,3437
88 6.085 0,0002277 1,38581 4,328 0,27474 0,9923
89 4.758 0,0002070 0,98509 2,942 0,21005 0,7176
90 3.642 0,0001882 0,68549 1,957 0,15690 0,5075
91 2.725 0,0001711 0,46626 1,272 0,11433 0,3506
92 1.990 0,0001556 0,30955 0,806 0,08131 0,2363
93 1.415 0,0001414 0,20010 0,496 0,05605 0,1550
94 979 0,0001286 0,12585 0,296 0,03763 0,0990
95 657 0,0001169 0,07678 0,170 0,02433 0,0613
96 428 0,0001062 0,04547 0,093 0,01536 0,0370
97 269 0,0000966 0,02599 0,048 0,00931 0,0216
98 163 0,0000878 0,01431 0,022 0,00543 0,0123
99 95 0,0000798 0,00758 0,008 0,00690 0,0069
100 0 0,0000726 0,00000 0,000 0,00000 0,0000
126
BIBLIOGRAFIE
128