MINISTERUL EDUCAȚIEI DIN ROMÂNIA

UNIVERSITATEA DUNĂREA DE JOS DIN GALAȚI

FACULTATEA TRANSFRONTALIERĂ DE ȘTIINȚE UMANISTE, ECONOMICE ȘI

INGINEREȘTI

SPECIALITATEA : AFACERI INTERNAȚIONALE

Referat
La Piețe Internaționale de Capital

Tema: Contractele futures și piața futures

Elaborat de: Matcaș Diana

Verificat de: Zugravu Adrian

Cahul 2020
 Cuprins
Introducere………………………………………………………………………………3

1. Mecanismul de tranzactionare pe piata futures……………………………………3

2. Marcarea la piață…………………………………………………………………..6

Bibliografie………………………………………………………………………………7

2
 Introducere

Contractele futures au apărut prin standardizarea tuturor contractelor forward și reprezintă

angajamentul standardizat de vânzare-cumpărare a unui activ suport, tranzacționat la o bursă, la
un preț stabilit în momentul încheierii tranzacției și cu lichidarea contractului la o dată ulterioară.

Un contract futures poate fi atractiv pentru operatorii dintr-o piață din trei motive: hedging,
speculație si arbitraj. Prin hedging se înțelege posibilitatea acoperirii riscului datorat fluctuației
de preț pentru o marfă tranzacționată în piața fizică. Speculația este operațiunea efectuată într-o
piață futures care se bazează pe obținerea de profit imediat, ca urmare a variațiilor zilnice de preț
ale contractului futures în cauza. Arbitrajul presupune obținerea de profituri din diferențele de
preț prin acțiuni simultane de vânzare-cumpărare pe piețe diferite și/sau la scadențe distincte.

Prețul contractului futures se stabilește în bursă și este expresia raportului dintre cererea și
oferta pentru fiecare contract standardizat și el variază zilnic, în funcție de condițiile pieței. Ca
atare, valoarea contractului nu mai este fixă, ca în cazul contractului forward, ci este variabilă.
De aici rezulta una din caracteristicile definitorii ale contractului futures și anume faptul că
acesta este zilnic actualizat sau “marcat la piață” (marked to market), astfel încât pierderile
uneia dintre parțile contractante sunt transferate ca venituri celeilalte parți.

Se poate spune că un contract futures este practic, un șir de contracte forward, fiecare fiind
lichidat zilnic și înlocuit cu un nou contract, care are un preț egal cu prețul zilei curente

1. Mecanismul de tranzactionare pe piata futures

Procesul inițierii, încheierii și lichidării unui contract futures este asemănător cu mecanismul
tranzacțiilor cu titluri financiare primare și cuprinde următoarele etape: transmiterea și
executarea ordinului, operarea contului în marja, intervenția casei de compensație (de cliring) și
executarea finală a contractului.

Fiecare client poate deschide poziții long (de cumparare) sau poziții short (de vânzare).

Vânzarea short reprezintă de fapt o vânzare fără acoperire cu speranța achiziționării activului
suport la o data viitoare și la un preț mai mic decat cel al vânzării “short”.

Transmiterea ordinului.

Ordinul clientului privind o vânzare sau o cumpărare futures este preluat de broker și trecut
pe tichetul de ordine, consemnându-se datele definitorii pentru tranzacție.

Tichetul de ordine cuprinde o serie de elemente pentru identificarea tranzacției: bursa la care

a avut loc operațiunea, numărul contului clientului la firma de brokeraj, numărul ordinului, tipul
de agent de bursă care a primit ordinul etc.

Ordinele transmise de clienți sunt de mai multe feluri:

a)     ordinul la piață (market order), acestea sunt executate cu prioritate de brokeri;

3
 b)     în cazul în care se impun unele condiționari temporare , se pot transmite ordine la piață
la deschidere și ordine la piață la închidere. Aceste ordine sunt executate de broker la
deschiderea, respectiv la închiderea bursei;

c)     tot în cazul unor condiționari temporare avem de-a face cu:

– ordin la zi (day order) este un ordin pe care clientul îl vre executat într-o anumită zi;

– ordin până la anulare (good till canceled) este un ordin care conține si o restricție de preț,
și presupune ca brokerul să aștepte până când prețul limită intră în piață pentru a duce ordinul
la îndeplinire.

d)     atunci când există restricții de preț, ordinele pot fi:

– ordine “limita de preț” sunt acele ordine care sunt executate numai la un anumit preț de
tranzacționare;
– ordinele “stop”. Acesta devine ordin la piață dacă piața ajunge la prețul specificat de
client. Ordinele “stop” sunt folosite pentru protejarea parțiala a profitului.

Contul în marja. 

În vederea efectuării tranzacțiilor futures vânzătorii și cumpărătorii deschid conturi

speciale la firmele de brokeraj cu care lucrează. Acestea solicita din partea clienților lor garanții
pentru îndeplinirea obligațiilor asumate prin contractele futures. De regula marja inițiala este de
10% din valoarea contractului. Dacă disponibilul din cont scade sub această marja, clientul
trebuie să suplimenteze disponibilul sau prin noi depuneri, astfel încât să existe tot timpul o
marja de menținere de 2/3-3/4 din marja inițială. Când disponibilul din cont scade sub marja de
menținere, brokerul trimite clientului un apel la marja, iar dacă acesta din urma nu poate să facă
noi depuneri, brokerul poate să decidă anularea uneia sau mai multor poziții, până când
disponibilul în cont reintra în limitele marjei de menținere. Când disponibilul depășește nivelul
marjei, clientul poate retrage din cont numerar sau poate utiliza disponibilul pentru deschiderea
unei noi poziții futures. Garanția rămasa în cont la lichidarea contractului se restituie clientului.

Casa de compensație (Clearing &Settlement House).

 Rolul esențial în derularea tranzacțiilor revine casei de cliring, care asigura atât marcarea
zilnică la piață a pozițiilor futures, cât și compensația globală a tranzacțiilor care se efectuează la
bursă. Ansamblul operațiunilor de compensație, decontare și predare sau primire de titluri,
desfășurate sub coordonarea casei de cliring, poartă numele de regularizare (settlement). Prin
acest proces are loc, după caz, actualizarea sau lichidarea contractelor futures. Membrii cliring
depun la casa de compensație garanții, numite marje de regularizare, pentru asigurarea executării
contractelor derulate. În cazul în care firmele de brokeraj care lucrează cu clienții nu sunt
membrii ai casei de compensație, ei depun marjele respective la membrul cliring, prin
intermediul căruia efectuează regularizarea contractelor. Garanțiile depuse de firmele de brokeraj
provin din marjele pe care ei insiși le solicita clienților.

4
 Intervenția casei de cliring în derularea unui contract futures se ilustrează după cum urmează:

Broker
 

Casa de cliring
 
Ordona decontare
Vânzătorul
 
vânzarea

Broker

 
Cumpărătorul
 
Ordona

cumpărarea

Cont de marja

– decontare
– tranzacțiile comerciale sunt între casa de compensație și brokeri (ca reprezentanți ai
vânzătorilor și cumpărătorilor de la care primesc ordine), și nu direct între aceștia;
– casa de compensație face compensarea ordinelor și asigură decontarea tranzacțiilor;
– casa de compensație anunță permanent marcarea la piață;
– depozitele brokerilor este de fapt suma conturilor lor de marja.

5
 2. Marcarea la piață

Marcarea la piața (marked to market) reprezintă adaptarea zilnică a contractelor futures deja

încheiate în raport cu evoluția cursurilor pe piață. Regula este că dacă valoarea contractului
crește, cumpărătorul câștigă și primește în contul său de marja diferența dintre prețul de lichidare
al zilei curente și cel al zilei precedente, multiplicată cu numărul de contracte. Dacă valoarea
contractului scade, se deduce din contul de marja al cumpărătorului o sumă obținută din
multiplicarea numărului de contracte cu diferența dintre prețul curent și cel al zilei anterioare.

Pe piața futures o parte din caștig/pierdere se materializeaza imediat, deci se poate dispune de
o parte din profit imediat, înainte de închiderea poziției, fapt ce duce la lichiditatea pieței.

Posibilitatea de compensare. 

Compensarea presupune stingerea poziției deschise (lungi sau scurte) înainte de scadența
contractului, printr-o operațiune inversă.

Lichidarea contractului – se poate face prin livrare fizică (predarea/plata mărfii) la scadența
contractului, sau prin compensare cu o operațiune de sens contrar înainte de scadența
contractului.

6
 Bibliografie

 https://administrare.info/domenii/economie/11262-mecanismul-de-tranzac%C5%A3ionare-
%C3%AEn-pie%C5%A3ele-futures;
 https://ru.scribd.com/doc/213074490/Mecanismul-de-Tranzactionare-in-Pietele-Futures ;
 https://www.creeaza.com/afaceri/economie/finante-banci/Contractele-futures-si-piata-
f355.php;
 https://www.referatele.com/referate/economie/online12/Mecanism-de-tranzactionare---
Mecanismul-de-tranzactionare-in-pietele-futures-referatele-com.php;