ANEXO 1

NIKE, INC .: COSTO DE CAPITAL

Estados de Resultados Consolidados
Año terminado el 31 de mayo 1995 1996 1997 1998 1999
(en millones de dólares excepto datos por acción)

Ingresos $ 4,760.80 $ 6,470.60 $ 9,186.50 $ 9,553.10 $ 8,776.90

Costo de los bienes vendidos 2865.3 3906.7 5503 6065.5 5493.5
Beneficio bruto $ 1,895.60 $ 2,563.90 $ 3,683.50 $ 3,487.60 $ 3,283.40
Venta y administración 1209.8 1588.6 2303.7 2623.8 2426.6
Ingresos de explotación 685.8 975.3 1,379.8 863.8 856.8
Gastos por intereses 24.2 39.5 52.3 60.0 44.1
Otros gastos, neto 11.7 36.7 32.3 20.9 213.5
Recargo de reestructuración, neto 129.9 45.1
Ingresos antes de impuestos sobre la renta 649.9 899.1 1,295.2 653.0 746.1
Impuestos sobre la renta 250.2 345.9 499.4 253.4 294.7
Ingresos netos 399.7 553.2 795.8 399.6 451.4

Ganancias diluidas por acción ordinaria $ 136.00 $ 188.00 $ 2.68 $ 1.35 $ 1.57

294.0 293.6 297.0 296.0 287.5

Promedio de acciones en circulación (diluidas)

Crecimiento (%)

Ingresos 35.9 42.0 4.0 (8.1)

Ingresos de explotación 42.2 41.5 (37.4) (0.8)
Lngresos netos 38.4 43.9 (49.8) 13.0

Márgenes (%)
Margen bruto 39.6 40.1 36.5 37.4
Margen operativo 15.1 15.0 9.0 9.8
Margen neto 8.5 8.7 4.2 5.1

Tasa efectiva de impuestos (%)* 38.5 38.6 38.8 39.5

* La tasa impositiva legal de los Estados Unidos fue del 35%. El impuesto estatal varió anualmente de 2.5% a 3.5%.

Fuentes de datos: Presentación de la empresa ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC), UBS Warburg.
 2000 2001

$ 8,995.10 $ 9,488.80
5403.8 5784.9
$ 3,591.30 $ 3,703.90
2606.4 2689.7
984.9 1,014.2
45.0 58.7
23.2 34.1
(2.5)
919.2 921.4
340.1 331.7
579.1 589.7

$ 2.07 $ 2.16

279.8 273.3

2.5 5.5
15.0 3.0
28.3 1.8

39.9 39.0
10.9 10.7
6.4 6.2

37.0 36.0
Anexo 2
NIKE, INC .: COSTO DE CAPITAL
Análisis de flujo de efectivo descontado
2002 2003 2004 2005
Suposiciones
Crecimiento de ingresos (%) 7.0 6.5 6.5 6.5
COGS / ventas (%) 60.0 60.0 59.5 59.5
SG & A / ventas (%) 28.0 27.5 27.0 26.5
Tasa de impuesto (%) 38.0 38.0 38.0 38.0
Activos corrientes / ventas (%) 38.0 38.0 38.0 38.0
Pasivos corrientes / ventas (%) 11.5 11.5 11.5 11.5

La depreciación anual y el gasto de capital son iguales entre sí.

Costo de capital (%) 12.00
Tasa de crecimiento terminal (%) 3.00

Flujo de efectivo descontado

(en millones de dólares excepto datos por acción)
Ingresos de explotación $ 1,218.4 $ 1,351.6 $ 1,554.6 $ 1,717.0
Impuestos 463.0 513.6 590.8 652.5
NOPAT 755.4 838.0 963.8 1064.5
8.8 -174.9 -186.3 -198.4
"Capex, neto de depreciación
764.1 663.1 777.6 866.2
Cambio en NWC " (capital de trabajo neto)

Flujo de caja libre

Valor terminal
Flujos totales 764.1 663.1 777.6 866.2

Valor presente de los flujos. 682.3 528.6 553.5 550.5

Valor de la empresa $ 11,415.40

Menos: deuda pendiente actual 1,296.6
Valor patrimonial $ 10,118.80
Acciones actuales en circulación 271.5
Valor patrimonial por acción $ 37.27 Precio actual de la acción:

Sencibilidad del valor patrimonial a la tasa de descuento:

Tasa de descuento Valor
patrimonial
8.00% $ 75.80
8.50% 67.85
9.00% 61.25
9.50% 55.68
10.00% 50.92
10.50% 46.81
11.00% 43.22
11.17% 42.09
11.50% 40.07
12.00% 37.27 Fuente: análisis del autor del caso.
 2006 2007 2008 2009 2010 2011

6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0

59.0 59.0 58.5 58.5 58.0 58.0
26.0 25.5 25.0 25.0 25.0 25.0
38.0 38.0 38.0 38.0 38.0 38.0
38.0 38.0 38.0 38.0 38.0 38.0
11.5 11.5 11.5 11.5 11.5 11.5

$ 1,950.0 $ 2,135.9 $ 2,410.2 $ 2,554.8 $ 2,790.1 $ 2,957.5

741.0 811.7 915.9 970.8 1,060.2 1,123.9
1209.0 1324.2 1494.3 1584.0 1729.9 1833.6
-195.0 -206.7 -219.1 -232.3 -246.2 -261.0

1014.0 1117.6 1275.2 1351.7 1483.7 1572.6

17998.3

1,014.0 1,117.6 1,275.2 1,351.7 1,483.7 19,571.0

575.4 566.2 576.8 545.9 535.0 6,301.2

$ 42.09
 Anexo 3
NIKE, INC .: COSTO DE CAPITAL
Balance general consolidado (en millones de dólares)

Al 31 de Mayo
2000 2001
Activos
Activos circulantes:
Efectivo y equivalentes 254.3 304
Cuentas por cobrar 1569.4 1621.4
Inventarios 1446 1424.1
Impuestos sobre la renta diferido 111.5 113.3
Gastos pagados por anticipado 215.2 162.5
Total de activos corrientes 3596.4 3625.3

Propiedad, planta y equipo, neto 1583.4 1618.8

Activos intangibles identificables y fondo de comercio, neto. 410.9 397.3
Impuestos diferidos y otros activos 266.2 178.2
Activos totales 5856.9 5819.6
Pasivos y patrimonio neto
Pasivo circulante:
porción actual de la deuda a largo plazo 50.1 5.4
Pagare 924.2 855.3
Cuentas por pagar 543.8 432
Obligaciones acumuladas 621.9 472.1
Impuestos sobre la renta por pagar 21.9
Total pasivos corrientes 2140 1786.7

Deuda a largo plazo 470.3 435.9

Impuestos diferidos y otros pasivos 110.3 102.2
Acciones preferentes redimibles 0.3 0.3
Accionistas:
Acciones comunes, par 2.8 2.8
Capital en exceso del valor declarado. 369.0 459.4
Compensación de acciones no ganadas -11.7 -9.9
Otros ingresos integrales acumulados. -111.1 -152.1
Ganancias retenidas 2887.0 3194.3
Equidad total de los accionistas 3136.0 3494.5
Responsabilidad total y patrimonio neto 5856.9 5819.6

Fuente de datos: Presentación de la empresa ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC).

 Anexo 4
NIKE, INC .: COSTO DE CAPITAL
Mercado de capitales e información financiera en o alrededor del 5 de julio de 2001

Rendimientos actuales en los

bonos del Tesoro de los Rendimiento del precio de las acciones de Nike en relación con S&P 500
Estados Unidos
3-meses 3.59% Enero 2000 a 5 de julio de 2001.
6-meses 3.59%
1-año 3.59%
5-años 4.88%
10-años 5.39%
20-años 5.74%

Prima de riesgo de patrimonio histórico (1926-1999)

Significado geometrico 5.90%
Significado aritmetico 7.50% 0.6
0.5
0.4
Rendimiento actual en el cupón de Nike Debt *
Cupón 6.75%
Emitido 7/15/1996
Nike S&P 500
Vencimiento 7/15/2021
Precio actual 95.60 VER GRÁFICA COMPLETA EN EL DOCUMENTO PDF

Nike Histórico Betas Precio de las acciones de Nike el 5 de julio de 2001:

1996 0.98
1997 0.84 Historial de dividendos y pronósticos
1998 0.84
1999 0.63 Fechas de pago 31-Mar 30-Jun 30-Sep
2000 0.83 1997 0.10 0.10 0.10
YTD 6/30/01 0.69 1998 0.12 0.12 0.12
1999 0.12 0.12 0.12
Promedio 0.8017 2000 0.12 0.12 0.12
2001 0.12 0.12

Consenso EPS estimado: Pronóstico de la línea de valor del crecimiento de dividendos de '98 -'00 a '04 -'06:
FY 2002 FY 2003 5.50%
$ 2.32 $ 2.67
P 500

$ 42.09

31-Dec Total
0.10 0.4
0.12 0.48
0.12 0.48
0.12 0.48

dividendos de '98 -'00 a '04 -'06:

 Activos Netos WACC
Activos Totales - (Pasivo Corriente - Obligaciones Acumuladas)
3560.8 8.4%
7.9%
Deuda 2000 Deuda 2001 %D Saldo Promedio deuda KD 1-Tx Kdtotal E %E TLR B

1444.6 1296.6 27% 1,297 4.5% 62.00% 2.8% 3494.5 73% 5.74% 0.8017
4.21% 2.6% 0.69
PM Ke

5.9% 10.5%
9.8%