Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Pe data de 01.05.2020 se constituie societatea pe acțiuni ALFA cu un capital social de 5.000.000 lei format din 50.000 de acțiuni cu valoare
nominală de 100 lei/acțiune.
50% din capital este eliberat la data subscrierii ca aport în numerar, al doilea vărsământ fiind prevăzut a se realiza pe data de 01.09.2020.
La data de 01.07.2020, din lipsă de lichidități, firma face un apel pentru eliberarea restului de 50% din acțiunile subscrise. Un posesor de 10.000
de acțiuni eliberează în avans nominalul acțiunilor subscrise.
La data de 01.09.2020 un posesor de 12.000 de acțiuni eliberează nominalul acțiunilor subscrise.
La aceeași dată, un alt acționar posesor a 3.000 de acțiuni, care nu a realizat vărsarea sumelor este declarat în dificultate. Firma vinde acțiunile
sale la un preț de 120 lei/acțiune după 75 zile de la termenul limită de apel și îi reclamă acestuia cheltuielile cu publicitatea și vânzarea acțiunilor
în sumă de 1.000 lei și o dobândă de 2.500 lei.
În continuare presupunem că la sfârșitul anului 2020 alte elemente de capital propriu recunoscute de firmă pe parcursul anului sunt în valoare de
3.000.000 lei.
În anul 2021 ALFA emite 10.000 acțiuni la un preț de emisiune de 150 lei/acțiune.
REZOLVARE:
a)Pe data de 01.05.2020 subscrierea acțiunilor = 50.000 de acțiuni x 100 lei/acțiune = 5.000.000 lei
5.000.000 456.1 = 1011 5.000.000
1
b) Pe data de 01.05.2020 eliberarea primului vărsământ: 5.000.000 lei x 50% = 2.500.000 lei
2.500.000 5121 = 456.1 2.500.000
Și:
2.500.000 1011 = 1012 2.500.000
c)Pe data de 01.07.2020 încasarea anticipată a sumei de 10.000 acțiuni x 100 lei/acțiune = 1.000.000 lei
1.000.000 5121 = 456.2/vărsăminte anticipate 1.000.000
Și:
1.000.000 1011 = 1012 1.000.000
d)Pe data de 01.09.2020 anularea datoriei față de acționarul care a efectuat vărsăminte anticipate:
1.000.000 456.2/vărsăminte anticipate = 456.1 1.000.000
e)Pe data de 01.09.2020 eliberarea aportului pentru cele 12.000 acțiuni eliberate la timp = 12.000 acțiuni x 100 lei/acțiune = 1.200.000 lei
1.200.000 5121 = 456.1 1.200.000
Și:
1.200.000 1011 = 1012 1.200.000
f)Pe data de 01.09.2020 punerea în stare de dificultate a acționarului care deține restul de 3.000 acțiuni x 100 lei/acțiune = 300.000 lei
2
300.000 456.3/în dificultate = 456.1 300.000
g)Ulterior vânzarea acțiunilor la prețul de 3.000 acțiuni x 120 lei/acțiune = 360.000 lei
360.000 5121 = 456.3/în dificultate 360.000
Și:
300.000 1011 = 1012 300.000
3
+ Alte elemente de capital propriu = 3.000.000 lei
=Capital propriu după majorare = 9.500.000 lei
VC/acțiune = 8.000.000 lei/50.000 acțiuni = 160 lei/acțiune VC/acțiune = 9.500.000 lei (50.000 acțiuni + 10.000 emise) = 158,33
lei/acț
Ne propunem să calculăm valoarea teoretică a unui DS care este o valoare de echitate, deoarece ea nu lezează nici drepturile vânzătorului, nici
drepturile cumpărătorului.
DS = 160 lei/acțiune - 158,33 lei/acț = 1,67 lei/acțiune Paritate schimb = Acțiuni noi/Acțiuni vechi
Paritate schimb = 10.000 acțiuni noi/50.000 acțiuni vechi = 1/5
1 DS contra o acțiune nouă
4
158,33
b)Revânzarea: b)Revânzarea:
120.000 5121 = 109 100.000 90.000 5121 = 109 100.000
141 20.000 10.000 149
CAZUL II
a)Răscumpărarea:
5
109 = 5121 100.000
b)Anularea: b)Anularea:
120.000 1012 = 109 100.000 90.000 1012 = 109 100.000
141 20.000 10.000 149
6
461 = 7641 44.000 44.000 461 = 5081 42.000 44.000 461 = 5081 40.000
7642 2.000 7642 4.000
Acțiuni rămase = 600 acț x 105 lei/acț Acțiuni rămase = 600 acț x 105 lei/acț Acțiuni rămase = 600 acț x 100 lei/acț
7
EXEMPLUL 4: PARTICIPAREA ÎN NATURĂ LA CONSTITUIREA CAPITALULUI ALTEI SOCIETĂȚI/PRIMIREA DE TITLURI
FĂRĂ PLATĂ
ALFA participă la constituirea capitalului firmei ABC cu un aport în natură constând într-un utilaj cu următoarele caracteristici: cost de achiziție
600.000 lei, amortizare cumulată 100.000 lei, primind în schimb 5.000 acț x 130 lei/acț.
Caz 1: Ulterior firma ABC îi comunică societății ALFA că și-a majorat capitalul social prin încorporarea de profituri nerepartizate din anii
precedenți, modalitatea fiind creșterea numărului de acțiuni (emitere acțiuni) și menținerea valorii nominale. ALFA primește gratuit acțiunile
emise de firma ABC, respectiv 2.000 acț x 150 lei/acț.
Caz 2: Ulterior firma ABC îi comunică societății ALFA că și-a majorat capitalul social prin încorporarea de alte rezerve precedenți, modalitatea
fiind creșterea numărului de acțiuni (emitere acțiuni) și menținerea valorii nominale. ALFA primește gratuit acțiunile emise de firma ABC,
respectiv 2.000 acț x 150 lei/acț.
Ulterior se vând toate acțiunile deținute la firma ABC la prețul de vânzare de 980.000 lei
FIRMA UNDE SE DEȚIN TITLURILE ÎȘI MAJOREAZĂ FIRMA UNDE SE DEȚIN TITLURILE ÎȘI MAJOREAZĂ
CAPITALUL PRIN ÎNCORPORĂRI DE PROFITURI CAPITALUL PRIN ÎNCORPORĂRI DE REZERVE/PRIME DE
NEREPARTIZATE CAPITAL
a)Participarea la constituirea firmei ABC și primirea titlurilor: a)Participarea la constituirea firmei ABC și primirea titlurilor:
100.000 2813 = 2131 600.000 100.000 2813 = 2131 600.000
500.000 265 500.000 265
Pentru diferența = 5.000 acț x 130 lei/acț – 500.000 = 150.000 Pentru diferența = 5.000 acț x 130 lei/acț – 500.000 = 150.000
150.000 265 = 768 150.000 150.000 265 = 768 150.000
Acțiuni deținute = 5.000 acțiuni x 130 lei/acț = 650.000 lei Acțiuni deținute = 5.000 acțiuni x 130 lei/acț = 650.000 lei
b)Primirea titlurilor fără plată = 2.000 acț x 150 lei/acț = 300.000 lei b)Primirea titlurilor fără plată = 2.000 acț x 130 lei/acț = 300.000 lei
300.000 265 = 768 300.000 300.000 265 = 106 300.000
8
c)Vânzarea: c)Vânzarea:
980.000 461 = 7641 980.000 980.000 461 = 7641 980.000
Și pentru cost = 500.000 + 150.000 + 300.000 = 950.000 Și pentru cost = 500.000 + 150.000 + 300.000 = 950.000
Odată cu vânzarea:
300.000 106 = 768 300.000
b)Încasarea:
1.200.000 512 = 461 1.200.000
9
c)Cheltuieli cu emisiunea împrumutului:
5.000 627 = 512 5.000
d)La 31.12.2020:
d1)Înregistrarea dobânzii aferentă perioadei 01.08.2020 – 31.12.2020 adică 5 luni = 10.000 obligațiuni x 20% x 110 lei/acțiune x 5 luni/12 luni =
91.667 lei
91.667 666 = 1681 91.667
e3)Amortizarea primei tranșe de 2.000 obligațiuni = 2.000 obligațiuni x 120 lei/ obligațiune = 240.000 lei
240.000 161 = 512 240.000
10
f)La 31.12.2021:
f1) Înregistrarea dobânzii aferentă perioadei 01.08.2021 – 31.12.2021 adică 5 luni = (10.000 obligațiuni – 2.000 obligațiuni) x 20% x 110
lei/acțiune x 5 luni/12 luni = 73.333 lei
73.333 666 = 1681 73.333
Cazul 2:
a)Răscumpărarea: 2.000 obligațiuni x 130 lei/obligațiune = 260.000 lei
260.000 505 = 512 260.000
b)Anularea:
240.000 161 = 505 260.000
20.000 668
b)Plata:
11
1.000.000 462 = 512 1.000.000
c) Înregistrarea dobânzii aferentă perioadei 01.08.2020 – 31.12.2020 adică 5 luni = 10.000 obligațiuni x 20% x 110 lei/acțiune x 5 luni/12 luni =
91.667 lei
91.667 5187 = 766 91.667
d3)Amortizarea primei tranșe de 2.000 obligațiuni = 2.000 obligațiuni x 120 lei/ obligațiune = 240.000 lei
240.000 512 = 265 200.000
768 40.000
e)La 31.12.2021:
Înregistrarea dobânzii aferentă perioadei 01.08.2021 – 31.12.2021 adică 5 luni = (10.000 obligațiuni – 2.000 obligațiuni) x 20% x 110 lei/acțiune
x 5 luni/12 luni = 73.333 lei
73.333 5187 = 766 73.333
12
EXEMPLUL 7 -FORWARD - Un investitor mizează pe creșterea cursului acțiunilor ABC și încheie un contract forward prin care se
angajează să cumpere 100 de acțiuni ABC peste 3 luni la prețul forward de 100 lei/acțiune, preț stabilit în momentul încheierii contractului.
La scadență prețul acțiunii ABC este de:
Cazul 1: 120 lei/acțiune
Cazul 2: 90 lei/acțiune
A câștigat investitorul? Ce soluții are de ales?
REZOLVARE:
CAZUL 1 CAZUL 2
La momentul încheierii contractului investitorul nu plătește nimic, deci costul inițial este 0. La momentul încheierii contractului investitorul se
obligă să efectueze plata în valoare de 1.000 lei peste 3 luni când va avea loc livrarea activului suport (acțiunile).
Sunt obligat să cumpăr acțiunile ABC peste 3 luni cu 100 Investitorul NU poate renunța la contract, deoarece are obligația de
lei/acțiune = 100 acțiuni x 100 lei/acțiune = 10.000 lei a achiziționa acțiunile, deci le va achiziționa cu 100 lei/acțiune:
Prețul pieței este 120 lei/acțiune SUNT AVANTAJAT SĂ Prețul pieței este 90 lei/acțiune NU SUNT AVANTAJAT SĂ
VÂND! VÂND!
Profit = 2.000
În măsura în care cursul va scădea PIERDERE (în ipoteza
vânzării)
13
EXEMPLUL 8 - FORWARD - Un investitor mizează pe scăderea cursului acțiunilor ABC și încheie un contract forward prin care se
angajează să vândă 100 de acțiuni ABC peste 3 luni la prețul forward de 100 lei/acțiune, preț stabilit în momentul încheierii contractului.
La scadență prețul acțiunii ABC este de:
Cazul 1: 90 lei/acțiune
Cazul 2: 120 lei/acțiune
A câștigat investitorul? Ce soluții are de ales?
REZOLVARE:
CAZUL 1 CAZUL 2
La momentul încheierii contractului investitorul se obligă să livreze acțiunile peste 3 luni la prețul de vânzare de 100 lei/acțiune
Sunt obligat să vând acțiunile ABC cu 100 lei/acțiune = 100 Sunt obligat să vând acțiunile ABC cu 100 lei/acțiune = 100
acțiuni x 100 lei/acțiune = 10.000 lei acțiuni x 100 lei/acțiune = 10.000 lei
Vânzarea: Vânzarea:
14
EXEMPLUL 9 - POZIȚII CONTRACTE FUTURES - Un investitor încheie următoarele tranzacții cu contracte futures având activ suport
acțiunile emise de Societății de Investiții Financiare Banat Crișana (simbol SIF 1):
Data Operațiune
14 mai (ora 12) Cumpărare 20 contracte
14 mai (ora 13,15) Cumpărare 10 contracte
21 mai (ora 11) Vânzare 8 contracte
23 mai (ora 10,25) Vânzare 40 contracte
20 iunie (ora 17) Executare la scadență de către CASA de COMPENSARE
REZOLVARE:
Data Operațiune NUMĂR NET DE CONTRACTE POZIȚIE
14 mai (ora 12) Cumpărare 20 contracte Cumpărare 20 contracte LONG: 20 contracte
14 mai (ora 13,15) Cumpărare 10 contracte Cumpărare = 20 contracte + 10 LONG: 30 contracte
contracte = 30
21 mai (ora 11) Vânzare 8 contracte Cumpărare 30 contracte – vânzare 8 LONG: 22 contracte
contracte = 22 contracte cumpărare
23 mai (ora 10,25) Vânzare 40 contracte Cumpărare 22 contracte - Vânzare SHORT: 18 contracte
40 contracte = (18) contracte
vânzare
20 iunie (ora 17) Executare la scadență de către CASA de CASA de COMPENSARE a Nicio poziție deschisă = 0
COMPENSARE executat 18 contracte contracte
15
EXEMPLUL 10 - FUTURES - ALFA în calitate de investitor a realizat o operațiune de short selling pe 1.000 acțiuni ABC la cursul spot (S0)
de 2,5 lei/acțiune. (contract de vânzare – cumpărare cu scadența peste 6 luni) Pentru a se proteja împotriva riscului de creștere a cursului
acțiunilor ABC, ALFA tranzacționează un contract futures, luând o poziție de sens contrar celei inițiale – LONG FUTURES:
suport: acțiunea ABC
scadența: peste 6 luni
dimensiunea contractului: 1.000 acțiuni
Prețul futures inițial: F0 = 2,6 lei/acțiune
Cu o lună înainte de scadență ALFA își lichidează contractele.
Cazul 1: S5 = 2,55 lei/acțiune și F5 = 2,65 lei/acțiune
Cazul 2: S5 = 2,40 lei/acțiune și F5 = 2,50 lei/acțiune
REZOLVARE:
CAZUL 1
CONTRACT VÂNZARE SPOT POZIȚIE FUTURES DE SENS CONTRAR CELEI INIȚIALE
Rezultat în spot: Rezultat în futures:
Având o poziție short sunt obligat să vând acțiunile ABC peste 5 Având o poziție long sunt obligat să cumpăr acțiunile ABC peste
luni cu 2,5 lei/acțiune. Nu le am și le cumpăr la prețul pieței (spot) 5 luni la prețul futures inițial 2,6 lei/acțiune
2,55 lei/acțiune
2.550 5081 = 5121 2.550 2.600 5081 = 5121 2.600
16
CAZUL 2
CONTRACT VÂNZARE SPOT POZIȚIE FUTURES DE SENS CONTRAR CELEI INIȚIALE
Rezultat în spot: Rezultat în futures:
Având o poziție short sunt obligat să vând acțiunile ABC peste 5 Având o poziție long sunt obligat să cumpăr acțiunile ABC peste
luni cu 2,5 lei/acțiune. Nu le am și le cumpăr la prețul pieței (spot) 5 luni la prețul futures inițial 2,6 lei/acțiune
2,4 lei/acțiune AVANTAJ
2.400 5081 = 5121 2.400 2.600 5081 = 5121 2.600
EXEMPLUL 11 - FUTURES - ALFA în calitate de investitor a realizat o operațiune de long pe 1.000 acțiuni ABC la cursul spot (S0) de = 1,5
lei/acțiune (contract de vânzare – cumpărare cu scadența peste 3 luni). ALFA dorește să se protejeze împotriva riscului de scădere a cursului
acțiunilor ABC folosind un contract futures, luând o poziție de sens contrar celei inițiale – short FUTURES
suport: acțiunea ABC
scadența: peste 3 luni
dimensiunea contractului: 1.000 acțiuni
Prețul futures inițial: F0 = 1,45 lei/acțiune
La scadența contractului S3 = F3 = 1,4 lei/acțiune
REZOLVARE:
17
CONTRACT CUMPĂRARE SPOT POZIȚIE FUTURES DE SENS CONTRAR CELEI INIȚIALE
Rezultat în spot: Rezultat în futures:
Având o poziție long sunt obligat să cumpăr acțiunile ABC peste Având o poziție short sunt obligat să vând acțiunile ABC peste 3
3 luni cu 1,5 lei/acțiune. luni la prețul futures inițial 1,45 lei/acțiune
1.500 5081 = 5121 1.500 Am acțiunile – le-am cumpărat în spot cu 1,5 lei/acțiune SUNT
AVANTAJAT
Prețul spot este 1,4 lei/acțiune NU SUNT AVANTAJAT SĂ
VÂND! Cumpăr acțiunile la curs futures 1,4 lei/acțiune!
1.400 5081 = 5121 1.400
Vânzarea:
EXEMPLUL 12 - FUTURES – MARCAREA LA PIAȚĂ: ALFA tranzacționează un contract având ca activ suport acțiunea BETA. Marja
inițială este de 900 lei/contract iar marja de menținere 675 lei/contract. Pe data de 3 martie N ALFA achiziționează 2 contracte futures cu suport
acțiunea BETA. În momentul inițial cu scadența decembrie N este de 4 lei/acțiune. Dimensiunea unui contract este de 1.000 acțiuni BETA.
Prețurile de regularizare sunt redate în tabelul de mai jos:
Data Preț regularizare
3.03 4,00
4.03 3,94
5.03 4,10
6.03 3,95
9.03 3,91
18
10.03 3,88
11.03 3,85
12.03 3,91
REZOLVARE:
Data Preț Câștig/pierdere zilnică în lei Câștig/pierdere Situație cont în Apel în marjă Situație finală în
regularizare cumulată în lei marjă cont
3.03 4,00 0 0 900 lei/contract x - 1.800
2 contracte =
1.800 lei
4.03 3,94 (3,94 – 4) x 2 contracte x - 120 1.800 – 120 = - 1.680
1.000 acțiuni = - 120 1.680
5.03 4,10 (4,10 - 3,94) x 2 contracte x -120 + 320 = + 1.680 + 320 = Am depășit 1.800, 2.000 – 200
1.000 acțiuni = + 320 200 2.000 deci retrag 2.000 retrași = 1.800
– 1.800 = 200
6.03 3,95 (3,95 – 4,10) x 2 contracte x 200 – 300 = - 100 1.800 – 300 = - 1.500
1.000 acțiuni = - 300 1.500
19
9.03 3,91 (3,91 – 3,95) x 2 contracte x -100 – 80 = - 180 1.500 – 80 = - 1.420
1.000 acțiuni = - 80 1.420
10.03 3,88 (3,88 – 3,91) x 2 contracte x -180 – 60 = - 240 1.420 – 60 = - 1.360
1.000 acțiuni = - 60 1.360
11.03 3,85 (3,85 – 3,88) x 2 contracte x -240 – 60 = - 300 1.360 – 60 = Am scăzut sub 1.300 + 50 depuși
1.000 acțiuni = - 60 1.300 1.350 deci depun = 1.350
1.350 – 1.300 =
50
12.03 3,91 (3,91 – 3,85) x 2 contracte x -300 + 120 = - 1.350 + 120 = - 1.470
1.000 acțiuni = + 120 180 1.470
20
EXEMPLUL 13 - OPȚIUNI – CUMPĂRARE/VÂNZARE OPȚIUNEA CALL - ALFA achiziționează în luna septembrie 2020 de la BETA
o opțiune CALL plătind o primă de 10 lei. Această opțiune îi permite investitorului ALFA să cumpere un pachet de acțiuni ALRO pe data de
12.11.2020 la un preț de exercitare PE = 200 lei. Prețul la scadență (PS) a pachetului de acțiuni va fi:
a) 240 lei
b) 180 lei
ALFA – CUMPĂRĂTORUL UNEI OPȚIUNI CALL BETA – VÂNZĂTORUL UNEI OPȚIUNI CALL
Plătește prima de 10 lei Cheltuială = 10 lei SEPTEMBRIE - Încasează prima de 10 lei Venit = 10 lei
PRIMA
PS > PE
240 lei > 200 lei
21
Cumpăr pachetul cu 200 Venit = 240 lei Cumpăr pachetul cu 240 Venit = 200 lei
lei Cheltuială = lei Cheltuială =
200 lei 240 lei
Vând pachetul cu 240 Vând pachetul cu 200
lei lei
Profit = 240 lei – (200 lei + 10 lei) = 30 lei Pierdere = 200 lei + 10 lei – 240 lei = (30 lei)
Flux numerar = - 10 lei – 200 lei + 240 lei = 30 lei Flux numerar = 10 lei + 200 lei – 240 lei = (30 lei)
PS < PE
180 lei < 200 lei
Pierdere = 10 lei prima plătită în septembrie Profit = 10 lei prima încasată în septembrie
Flux numerar = (10 lei) Flux numerar = 10 lei
22
EXEMPLUL 14 - OPȚIUNI – CUMPĂRARE VÂNZARE OPȚIUNEA PUT: ALFA achiziționează în luna septembrie 2020 de la BETA o
opțiune PUT plătind o primă de 10 lei. Această opțiune îi permite investitorului ALFA să vândă un pachet de acțiuni ALRO pe data de
12.11.2020 la un preț de exercitare PE = 200 lei. Prețul la scadență (PS) a pachetului de acțiuni va fi:
a) 240 lei
b) 180 lei
ALFA – CUMPĂRĂTORUL UNEI OPȚIUNI PUT BETA – VÂNZĂTORUL UNEI OPȚIUNI PUT
Plătește prima de 10 lei Cheltuială = 10 lei SEPTEMBRIE - Încasează prima de 10 lei Venit = 10 lei
PRIMA
PS > PE
240 lei > 200 lei
23
PS < PE
180 lei < 200 lei
Cumpăr pachetul cu 180 Venit = 200 lei Cumpăr pachetul cu 200 Venit = 180 lei
lei Cheltuială = lei Cheltuială =
180 lei 200 lei
Vând pachetul cu 200 Dacă l-aș vinde aș
lei încasa doar 180 lei
Profit = 200 lei – 180 lei – 10 lei = 10 lei Pierdere = 180 lei + 10 lei – 200 lei = (10 lei)
Flux numerar = 200 lei – 180 lei – 10 lei = 10 lei Flux numerar = 180 lei + 10 lei – 200 lei = (10 lei)
24
EXEMPLUL 15 - EXEMPLE COMPLEXE COMPARATIVE PRIVIND ACOPERIREA ÎMPOTRIVA CREȘTERII CURSULUI
VALUTAR PRIN ÎNCHEIEREA UNUI CONTRACT FORWARD VERSUS ACHIZIȚIA UNEI OPȚIUNI CALL PE SCHIMB
VALUTAR
Societatea ALFA efectuează achiziţii intracomunitare de la o societate din Franța. Factura de mărfuri emisă de societatea din Franța are valoarea
de 100.000 euro, scadenţa fiind de 45 de zile de la data recepţiei mărfurilor (condiţie de livrare C.I.F. Bucureşti). Recepţia mărfurilor se
realizează pe data de la data de 01.09.2020. Mărfurile sunt integral vândute pe data de 25.09.2020 la prețul de vânzare de 676.500 lei. Factura
este plătită furnizorului la data de 15.10.2020.
CAZUL 1 CAZUL 2 CAZUL 3
NU se achiziţionează niciun instrument de FORWARD - Cursul de schimb spot la FORWARD - Cursul de schimb spot la
hedging valutar data livrării > decât cursul de schimb data livrării < decât cursul de schimb
stabilit în contractul forward stabilit în contractul forward
Firma cumpără întreaga sumă necesară plății Firma încheie un contract forward pe cursul Firma încheie un contract forward pe cursul
facturii la cursul de schimb spot al băncii sale de schimb în data de 02.09.2020 cu BCR, de schimb în data de 02.09.2020 cu BCR,
de decontare (BCR) din data de 15.10.2020. data de decontare stabilită în cadrul data de decontare stabilită în cadrul
contractului fiind 15.10.2020. contractului fiind 15.10.2020.
Oferta de forward are ca elemente principale:
Oferta indicativă
Perechea de Valute EUR/RON (Cumpărător ALFA-
EUR/Vânzător BCR- RON)
Suma Noțională (EUR) 100.000 EURO
Data tranzacției 02.09.2020
Data livrării 15.10.2020
Spot EUR/RON 4,9230
Rata Forward 4,9330
Cursurile de schimb valutar afişate de BNR şi BCR pentru perioada de timp dintre data
înregistrării facturii 01.09.2020 şi data plății acesteia 15.10.2020:
Data Curs de schimb BANCA
(EUR/RON)
25
01.09.2020 4,8316 BNR
02.09.2020 4,9230 Spot BCR
30.09.2020 4,8370 BNR
15.10.2020 4,8430 BNR
15.10.2020 4,9490 Spot BCR Cazul 1 și Cazul 2
15.10.2020 4,9330 Outright forward rate BCR
15.10.2020 4,9290 Spot BCR Cazul 3
OPȚIUNI
REZOLVARE:
b)Vânzarea mărfurilor:
Și:
26
c)Evaluarea datoriei la sfârșitul lunii septembrie:
401 la data de 30.09.2020 = 100.000 euro x 4,8370 euro/ron curs BNR = 483.700 lei
401 la data tranzacției = 483.160 lei
Înregistrarea creșterii datoriei și a diferenței nefavorabile de curs valutar: 483.700 lei - 483.160 lei = 540 lei
27
SOLD 0
483.700 401 = 5124 484.300 Diferența curs = 493.300- 484.300= 9.000
600 665 Diferența curs = 493.300- 484.300= 9.000
9.000 665 = 5124 9.000
c)Situație 5124: 9.000 665 = 5124 9.000
5124
100.000x 4,9490 = 100.000 x 4,8430 =
494.900 484.300
10.600
SOLD 0
28
Cursul de schimb spot la data livrării (4,9490) > decât cursul de schimb stabilit în
contractul forward (4,9330)
Acoperirea împotriva creșterii cursului valutar:
În cazul 2: Pierderea financiară a scăzut cu: 11.740 lei - 10.140 lei = 1.600 lei
În cazul 2: Economie cash = 494.900 lei - 493.300 lei = 1.600 lei
Cursul de schimb spot la data livrării (4,9290)< decât cursul de schimb stabilit în
contractul forward (4,9330)
REZULTATUL CAZULUI 2 = REZULTATUL CAZULUI 3
Și:
29
483.700 401 = 5124 484.300
600 665
c)Situație 5124:
5124
100.000 x 4,9290 = 100.000 x 4,8430 =
492.900 484.300
8.600
SOLD 0
30
financiară era mai < cu: 10.140 lei - 9.740
lei = 400 lei
În cazul 3 FĂRĂ FORWARD: Economie
cash = 493.300 lei - 492.900 lei = 400 lei
POATE CĂ NU TREBUIA SĂ LUĂM ÎN
CALCUL ACEST EXEMPLU
DEOARECE VREM SĂ PUNEM ÎN
EVIDENȚĂ, ATUNCI CÂND CUMPĂR
O VALUTĂ, O ACOPERIRE
ÎMPOTRIVA CREȘTERII CURSULUI
(NU A SCĂDERII!!!)
DE CE AM FACUT-O TOTUȘI?
PENTRU A DEMONSTRA MAI
DEPERTE IMPACTUL OPȚIUNILOR!!!!
OPȚIUNI
SEPTEMBRIE: SEPTEMBRIE:
Plata primei: Plata primei:
31
OCTOMBRIE: OCTOMBRIE:
ALFA VA EXERCITA SAU NU ALFA VA EXERCITA SAU NU
OPȚIUNEA? OPȚIUNEA?
ANALIZĂ: PE < CS ANALIZĂ: PE > CS
Preț de exercitare = 4,9330 euro/ron Preț de exercitare = 4,9330 euro/ron
Cursul spot = 4,9490 euro/ron Cursul spot = 4,9290 euro/ron
Opțiunea CALL este in-the-money VA FI Opțiunea CALL este out – of -money NU
EXERCITATĂ DE CUMPĂRĂTOR VA FI EXERCITATĂ DE CUMPĂRĂTOR
DECI VA CUMPĂRA VALUTA LA
CURSUL SPOT = 4,9290 euro/ron
a)Pe data de 15.10.2020 achiziția valutei la a)Pe data de 15.10.2020 achiziția valutei la
PREȚUL DE EXERCITARE = 100.000 cursul SOPT BCR = 100.000 euro x 4,9290
euro x 4,9330 euro/ron = 493.300 lei: euro/ron = 492.900 lei:
Și: Și:
32
493.300 484.300 492.900 484.300
9.000 8.600
SOLD 0 SOLD 0
Diferența curs = 493.300- 484.300= 9.000 Diferența curs = 492.900- 484.300= 8.600
33
IMPACT FLUX NUMERAR:
EXEMPLUL 16 - SWAP PE DOBÂNZI - Societatea ALFA a emis un împrumut obligatar de 100.000 lei cu dobândă fixă de 6% pe an și o
durată de 4 ani. Societatea BETA a emis un împrumut obligatar de aceeași valoare și pe aceeași durată dar cu o rată a dobânzii variabile ROBOR
+3% (Romanian Interbank Offered Rate). Pentru a se proteja împotriva riscurilor pe care le anticipează, dar și pentru a putea profita de pe
urma unei evoluții favorabile a ratei dobânzii, societățile ALFA și BETA se vor adresa băncii BCR și vor încheia un contract swap pe rata
dobânzii. Conform contractului:
ALFA va încasa trimestrial de la BETA o rată a dobânzii = ROBOR de la sfârșitul fiecărui trimestru pentru depozitele pe 3 luni + 3%
ALFA va plăti lui BETA o dobândă fixă de 6% pe an.
Evoluția ROBOR pentru primul an:
34
REMARCĂ: Plățile pentru rata dobânzii sunt de regulă reduse la forma netă astfel încât numai diferența este plătită uneia sau alteia dintre
părți.
Calcule:
Trimestrul ALFA BETA
Trim I De încasat = 100.000 lei x De plătit = 100.000 lei x Plătește 250 Încasează 250
5%/4 trimestre = 1.250 lei 6%/4 trimestre = 1.500
Trim II De încasat = 100.000 lei x De plătit = 100.000 lei x Plătește 125 Încasează 125
5,5%/4 trimestre = 1.375 6%/4 trimestre = 1.500
lei
Trim III De încasat = 100.000 lei x De plătit = 100.000 lei x Încasează 25 Plătește 25
6,1%/4 trimestre = 1.525 6%/4 trimestre = 1.500
lei
Trim IV De încasat = 100.000 lei x De plătit = 100.000 lei x Încasează 100 Plătește 100
6,4%/4 trimestre = 1.600 6%/4 trimestre = 1.500
lei
Total Plătește 250 Încasează 250
35
ALFA BETA
Emiterea împrumutului obligatar: Emiterea împrumutului obligatar:
100.000 461 = 161 100.000 100.000 461 = 161 100.000
TRIMESTRUL I
a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis = a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis =
100.000 lei x 6%/4 trimestre = 1.500 lei 100.000 lei x 5%/4 trimestre = 1.250 lei
1.500 666 = 1681 1.500 1.250 666 = 1681 1.250
REZULTAT FĂRĂ SWAP: REZULTAT FĂRĂ SWAP:
666 = 1.500 lei Pierdere 1.500 lei 666 = 1.500 lei Pierdere 1.250 lei
b)Înregistrarea swap-ului: b)Înregistrarea swap-ului:
250 666 = 5121 250 250 5121 = 766 250
REZULTAT CU SWAP: REZULTAT CU SWAP:
666 = 1.500 lei + 250 lei = 1.750 lei Pierdere 1.750 lei MAI 666 = 1.250 lei
MARE 766 = 250 Pierdere 1.000 lei MAI MICĂ
TRIMESTRUL II
a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis = a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis =
100.000 lei x 6%/4 trimestre = 1.500 lei 100.000 lei x 5,5%/4 trimestre = 1.375 lei
1.500 666 = 1681 1.500 1.375 666 = 1681 1.375
REZULTAT FĂRĂ SWAP: REZULTAT FĂRĂ SWAP:
666 = 1.500 lei Pierdere 1.500 lei 666 = 1.375 lei Pierdere 1.375 lei
b)Înregistrarea swap-ului: b)Înregistrarea swap-ului:
125 666 = 5121 125 125 5121 = 766 125
REZULTAT CU SWAP: REZULTAT CU SWAP:
666 = 1.500 lei + 125 lei = 1.625 lei Pierdere 1.625 lei MAI 666 = 1.375 lei
MARE 766 = 125 Pierdere 1.250 lei MAI MICĂ
TRIMESTRUL III
a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis = a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis =
100.000 lei x 6%/4 trimestre = 1.500 lei 100.000 lei x 6,1%/4 trimestre = 1.525 lei
1.500 666 = 1681 1.500 1.525 666 = 1681 1.525
REZULTAT FĂRĂ SWAP: REZULTAT FĂRĂ SWAP:
666 = 1.500 lei Pierdere 1.500 lei 666 = 1.525 lei Pierdere 1.525 lei
36
b)Înregistrarea swap-ului: b)Înregistrarea swap-ului:
25 5121 = 766 25 25 666 = 5121 25
REZULTAT CU SWAP: REZULTAT CU SWAP:
666 = 1.500 lei 666 = 1.525 lei + 25 lei = 1.750 lei Pierdere 1.550 lei MAI MARE
766 = 25 Pierdere 1.475 lei MAI MICĂ
TRIMESTRUL IV
a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis = a)Dobânda trimestrială aferentă împrumutului obligatar emis =
100.000 lei x 6%/4 trimestre = 1.500 lei 100.000 lei x 6,4%/4 trimestre = 1.600 lei
1.500 666 = 1681 1.500 1.600 666 = 1681 1.600
REZULTAT FĂRĂ SWAP: REZULTAT FĂRĂ SWAP:
666 = 1.500 lei Pierdere 1.500 lei 666 = 1.600 lei Pierdere 1.600 lei
b)Înregistrarea swap-ului: b)Înregistrarea swap-ului:
100 5121 = 766 100 100 666 = 5121 100
REZULTAT CU SWAP: REZULTAT CU SWAP:
666 = 1.500 lei 666 = 1.600 lei + 100 lei = 1.700 lei Pierdere 1.700 lei MAI
766 = 100 Pierdere 1.400 lei MAI MICĂ MARE
REZULTAT SWAP = (250) + (125) + 25 + 100 = (250) REZULTAT SWAP = 250 + 125 – 25 – 100 = 250 PROFIT
PIERDERE
CONCLUZIE:
ALFA poate renunța la contractul swap comunică Caută altă parte interesată să preia
BCR contractul lui ALFA
37