AH Memorandum - RO Final - 0109 PDF

AFORTI HOLDING S.A. DOCUMENT DE PREZENTARE OBLIGATIUNI CORPORATIVE.
DOCUMENT DE OFERTĂ
DOCUMENT DE PREZENTARE A EMISIUNII DE OBLIGAȚIUNI

CORPORATIVE
CU SCADENȚA 2025
EMISE DE AFORTI HOLDING S.A.
Intermediar
31 august 2020
DOCUMENT DE OFERTĂ
NOTĂ CĂTRE INVESTITORI

Informațiile din prezentul document (în continuare denumit „Document de Ofertă” sau „Documentul”) au fost
furnizate de către Emitent sau derivă din alte surse publice care sunt indicate în conținutul Documentului de Ofertă.
Nicio altă persoană fizică sau juridică, în afară de Emitent, nu a fost autorizată să furnizeze informații sau documente
referitoare la Oferta descrisă în prezentul Document, și nicio altă persoană fizică sau juridică nu a fost autorizată să
furnizeze informații, declarații, aprecieri sau documente referitoare la Ofertă, altele decât cele cuprinse în acest
Document și în informațiile incorporate prin referință în acesta. Orice informații sau documente furnizate în afara
prezentului Document nu trebuie luate în considerare ca fiind autorizate de către Emitent sau de către Intermediarul
Ofertei, care nu își asumă nicio răspundere în acest sens.
Această ofertă este adresată unui număr de cel mult 149 de persoane fizice sau juridice, altele decât investitori
calificați, pe un stat membru al Uniunii Europene (în continuare denumită „Plasament privat” sau „Oferta”).
Prezentul Document include informații cu privire la oferta de vânzare („Oferta”) a maxim 20.000 obligațiuni
corporative nominative, dematerializate, indivizibile, negarantate, nesubordonate, denominate în lei, cu scadența la
5 ani de la Data de Emisiune cu posibilitatea rambursării anticipate, cu valoarea nominală de 100 lei/obligațiune, în
valoare nominală totală de cel mult 2.000.000 lei, emise de către AFORTI HOLDING S.A. (denumit în continuare
„Emitentul” sau „Societatea”). Emisiunea de obligațiuni și ofertarea lor a fost statutar și legal aprobata prin hotărârea
Directoratului societățiinr.1 din data de 26.08.2020, iar perioada de subscriere, termenii și condițiile emisiunii au fost
aprobate prin decizia Directoratului din data de 26.08.2020_.
Documentul de ofertă este destinat în mod confidențial unui număr limitat de potențiali investitori cu scopul
prezentării oportunității subscrierii de obligațiuni în cadrul Plasamentului privat. În consecință, acest document nu
poate fi reprodus, transmis sau distribuit, parțial sau integral, de către nici o altă persoană în afara Emitentului și
Intermediarului, iar continuarea lecturării Documentului de prezentare constituie acordul expres al potențialului
investitor și, după caz, a reprezentanților acestuia pentru păstrarea confidențialității asupra tuturor informațiilor
cuprinse în acest document de ofertă și orice alte informații din documentele atașate. De asemenea, utilizarea
documentului de ofertă în orice alt scop decât cel al subscrierii de obligațiuni AFORTI HOLDING S.A. în cadrul
Plasamentului privat nu este autorizată și este interzisă.
Se recomandă ca, pe baza informațiilor prezentate în acest Document și a propriilor analize independente asupra
Emitentului, a pieței în care acesta activează, a riscurilor aferente investiției, a costurilor de oportunitate și
alternativelor investiționale, Investitorul să evalueze în mod independent oportunitatea subscrierii în cadrul
prezentei Oferte și să ia decizii care să se raporteze în mod corespunzător la obiectivele sale investiționale, la orizontul
de timp și la toleranța proprie față de risc.
Fiecare subscriitor al obligațiunilor oferite în cadrul Ofertei trebuie să respecte toate legile și reglementările în vigoare,
Intermediarul sau Emitentul neavând nicio responsabilitate în legătură cu aceasta.
Fiecare Investitor va trebui sa își consulte proprii consultanți juridici, financiari, fiscali sau de altă natură, în legătură
cu aspectele juridice, fiscale, de afaceri, financiare implicate de subscrierea obligațiunilor obiect al Ofertei. Emitentul
și Intermediarul nu își asumă nicio responsabilitate cu privire la aceste aspecte.
După realizarea verificărilor rezonabile și a luării tuturor măsurilor rezonabile în acest sens, Emitentul declară că,
după cunoștința sa, prezentul Document cuprinde toate informațiile semnificative cu privire la Emitent și Ofertă, că
informațiile cuprinse în acest Document sau la care acesta face referire sunt conforme cu realitatea sub toate aspectele
importante și nu conțin omisiuni de natură să afecteze semnificativ conținutul acestuia, iar opiniile și intențiile
exprimate în prezentul Document sunt declarate în mod onest. Estimările, previziunile și planurile Emitentului
prezentate în acest document sunt oferite cu bună credință și nu pot fi considerate ca angajamente sau reprezentări
din partea Emitentului.
Includerea de previziuni, prognoze și/sau estimări prospective în prezenta Ofertă nu vor fi considerate ca
angajamente sau reprezentări din partea Emitentului în sensul că acestea se vor realiza în fapt, în totalitate sau parțial
DOCUMENT DE OFERTĂ
sau că acestea se vor confirma în rezultatele și performanța efectivă a Emitentului. Investitorii își vor face propriile
analize independente cu privire la aceste previziuni, prognoze și/sau estimări prospective. Investitorii sunt avertizați
să nu efectueze investiții bazate exclusiv pe prognoze privind industria sau piața pe care activează Emitentul.
Riscurile prezentate în Capitolul IV RISCURI ASOCIATE INVESTIȚIEI nu sunt exhaustive. Mai mult decât atât,
Emitentul operează într-o piață competitivă și supusă unor evoluții și transformări rapide. Emitentul poate fi supus
unor riscuri noi din timp în timp și nu este posibil ca acesta să anticipeze toate riscurile sau să anticipeze impactul
acestora asupra activității și performanței Emitentului.
Prezenta Ofertă conține sau face trimitere la informații conținute sau obținute din surse considerate reputabile, dar
Emitentul nu a făcut o verificare a acurateței sau completitudinii informației obținută din surse terțe. De asemenea,
Emitentul nu a făcut o verificare independentă a acestor informații.
Toate informațiile și declarațiile conținute în prezenta Ofertă care se referă la altceva decât informații faptice istorice,
inclusiv informații privind situația financiară viitoare a Emitentului, riscuri și incertitudini legate de activitatea,
strategia, cheltuieli de capital, costuri de proiect sau planuri și obiective, vor fi considerate previziuni, prognoze și/sau
estimări prospective. Formulări precum “credem”, “anticipăm”, “previzionăm”, “intenționăm”, “estimăm” sau alte
expresii similare vor fi considerate previziuni, prognoze și/sau estimări prospective. Emitentul nu are nici o obligație
de a revizui aceste previziuni, prognoze și/sau estimări prospective în funcție de informații noi, evenimente viitoare
apărute după această Ofertă. Estimările, prognozele, previziunile și planurile Emitentului prezentate în acest
document sunt oferite cu bună credință.
Intermediarul a depus toate eforturile necesare și rezonabile pentru a se asigura că, în conformitate cu documentele
și informațiile puse la dispoziție de către Emitent, informațiile cuprinse în Document sunt conforme cu realitatea și
nu conțin omisiuni de natură să afecteze semnificativ conținutul său. Totodată, Intermediarul declară că nu a făcut o
verificare independentă a informațiilor puse la dispoziție de către Emitent în legătură cu Oferta și nu acordă nicio
declarație sau garanție, expresă sau implicită, cu privire la acuratețea sau completitudinea acestor informații. Nimic
din conținutul prezentului Document nu este și nu va fi considerat a fi o promisiune sau o garanție a Intermediarului
în nicio privință și acesta declină orice răspundere în legătură cu acest Document de prezentare precum și cu
performanțele viitoare ale Emitentului.
OFERTA NU SE REALIZEAZA IN BAZA UNUI PROSPECT DE OFERTA PUBLICĂ AVIZAT DE ASF
Prezentul Document de Ofertă NU a fost întocmit conform prevederilor Regulamentului (UE) 1129/2017 și
Regulamentelor delegate UE 979/2019 și 980/2019. Astfel prezentul Document de Ofertă se încadrează în excepția de
la formalitatea producerii unui Prospect de Ofertă Publică conform art. 16 alin.3 lit (a) pct. (2) fiind o ofertă adresată
unui număr mai mic de 150 persoane fizice sau juridice, altele decât investitori calificați.
Prin urmare Investitorii care subscriu în Ofertă, sunt sfătuiți să țină cont de faptul că:
a. Informațiile prezentate conform acestui Document de Ofertă nu includ informațiile necesar a fi prezentate,
ca și conținut, respectiv ca și structură de prezentare, conform Directivei Prospectului, Legii Pieței de Capital
sau reglementărilor subsecvente europene sau naționale;
b. Prezentul Document de Oferta nu a fost supus avizării din partea Autorității de Supraveghere Financiară din
Romania („ASF”) si
c. Prezentul Document de Oferta nu conferă Investitorilor din Oferta drepturi similare cu drepturile unor
investitori ce subscriu în cadrul unei oferte publice.
DOCUMENT DE OFERTĂ
NOTIFICARE ADRESATĂ TUTUROR INVESTITORILOR
Pentru luarea deciziei de a investi, Investitorii ar trebui să stabilească în mod individual importanța informațiilor
conținute de acest Document de Oferta și să se bazeze pe propria evaluare, verificare, analiză si apreciere a
Emitentului și conținutului acestui Document de Ofertă, inclusiv a avantajelor și riscurilor implicate în subscrierea
de obligațiuni. Potențialii investitori nu trebuie să considere nicio informație din prezentul Document de Oferta ca
fiind consultanță pentru investiții, juridică sau fiscală. Fiecare potențial investitor ar trebui să se consulte cu proprii
consultanți juridici, financiari, contabili şi cu alți consultanți pentru a obține consultanță necesara în ceea ce privește
subscrierea sau achiziția oricăror Obligațiuni. De asemenea, fiecare potențial investitor ar trebui să-si facă propria
determinare a caracterului oportun al oricărei investiţii în Obligaţiuni, cu luarea în mod specific în considerare a
propriilor obiective investitionale şi a experienţei sale. Investitorii au cunoștință de faptul că: (i) nu s-au bazat pe
Intermediar sau pe orice altă persoană afiliată acestora cu privire la orice investigaţie referitoare la veridicitatea
oricăror informaţii cuprinse de prezentul Document de Oferta; (ii) s-au bazat doar pe informaţiile conţinute de
prezentul Document de Oferta şi (iii) nicio altă persoană nu a fost au autorizată să ofere vreo informaţie sau să dea
vreo declaraţie privitoare la Emitent sau la Obligaţiuni ( cu excepţia celor conţinute de prezentul Document de
Oferta).
Suplimentar, Emitentul nu şi-a dat consimţământul pentru ca Documentul de Oferta să fie folosit la revânzarea
ulterioară a Obligaţiunilor.
Emitentul se angajează să facă toate demersurile necesare în cel mai scurt timp după închiderea ofertei pentru,
admiterea ulterioară la tranzacționare a Obligațiunilor emise conform prezentului Document de Oferta, dar nu
garantează admiterea la tranzacționare si nu oferă nicio garanție cu privire la existenta unei piețe secundare a
Obligațiunilor emise în baza prezentului Document de Oferta.
Distribuirea acestui Document de Oferta ar putea fi restricţionată prin lege în anumite jurisdicţii şi acest Document
de Ofertă nu poate fi folosit în scopul sau în legătură cu nicio ofertă sau solicitare formulată de nicio persoană din
nicio jurisdicţie în care o asemenea ofertă sau subscriere nu sunt autorizate sau către nicio persoană cu privire la care
este nelegală formularea unei asemenea oferte sau solicitări. Emintentul si Intermediarul recomanda persoanelor care
intră în posesia acestui Document de Oferta să se informeze despre toate aceste interdicţii şi să le respecte. Orice
nerespectare a acestor interdicţii poate reprezenta o încălcare a legilor care reglementează valorile mobiliare din orice
astfel de jurisdicţii. Emitentul si Intermediarul nu acceptă răspunderea legală atrasă de vreo încălcare a vreunei
interdicţii de către orice persoană, fie că este sau nu un potenţial cumpărător al Obligaţiunilor.
NOTĂ ADRESATĂ INVESTITORILOR DIN STATELE UNITE ALE AMERICII
Obligațiunile nu au fost şi nu vor fi înregistrate potrivit Legii privind Valorile Mobiliare din Statele Unite ale Americii
din 1933, astfel cum a fost aceasta modificată („Legea privind Valorile Mobiliare”) sau la orice autoritate de
reglementare a valorilor mobiliare din orice stat sau din altă jurisdicție din Statele Unite ale Americii, in vederea
ofertei şi nu pot fi oferite sau vândute in Statele Unite ale Americii. Obligațiunile nu au fost recomandate de nicio
comisie sau autoritate federală sau de stat de reglementare a valorilor mobiliare din Statele Unite ale Americii. De
asemenea, autoritățile menționate mai sus nu au confirmat exactitatea sau nu au determinat caracterul adecvat al
acestui Prospect. Orice declarație contrară constituie o infracțiune in Statele Unite ale Americii. Nicio acțiune nu a
fost întreprinsă pentru a permite o ofertă publică având drept obiect Obligațiunile in conformitate cu legislația
privind valorile mobiliare din orice jurisdicție. Cu anumite excepții, Obligațiunile nu pot fi oferite sau vândute in
orice jurisdicție sau către sau pe seama sau in beneficiul oricărei persoane rezidente sau având cetățenia oricărei
jurisdicții. Acest Document de Oferta nu constituie o ofertă sau propunere de ofertă de a cumpăra orice Obligațiune
de către orice persoană în orice jurisdicție in care o asemenea ofertă sau propunere ar fi ilegală.
DOCUMENT DE OFERTĂ
GLOSAR de TERMENI
ASF Autoritatea de Supraveghere Financiară

BVB Bursa de Valori București S.A., operator de piață
Contul Colector Contul destinat colectării sumelor corespunzătoare subscrierilor în cadrul
Ofertei, astfel cum este acesta identificat în prezentul Document de Ofertă.
Data de Emisiune Ziua Lucrătoare imediat următoare Datei de alocare a instrumentelor financiare,
conform Documentului de Ofertă. Data de Emisiune este data de la care începe
să curgă perioada împrumutului obligatar.
Data de Închidere a Ofertei Ultima Zi Lucrătoare a Perioadei de Ofertă sau Data Închiderii Anticipate a
Ofertei
Data de Referință Data la care sunt identificați Obligatarii îndreptățiți la plata cuponului scadent
sau a principalului, prin aceea că se regăsesc înscriși în Registrul Deținătorilor de
Obligațiuni
Data Cuponului Data de plată efectivă a cuponului la care sunt îndreptățiți Obligatarii care se află
înscriși în Registrul Deținătorilor de Obligațiuni la Data de Referință. Datele de
plată a Cuponului se stabilesc ulterior Datei de Emisiune, conform unui Calendar
comunicat tuturor Obligatarilor.
Data Închiderii Anticipate a Data la care Emitentul decide închiderea Ofertei înaintea ultimei zile ale
Ofertei Perioadei de Ofertă, care poate fi oricând după Data Condiției de Succes
Data răscumpărării anticipate Data la care Emitentul răscumpără anticipat Obligațiunile în conformitate cu
prevederile Documentului de Ofertă
Depozitarul Central Depozitarul Central S.A., cu sediul in București, Bulevardul Carol I nr. 34 – 36,
etajele 3, 8 si 9, sector 2, reprezintă instituția care asigura servicii de depozitare,
registru, compensare si decontare a tranzacțiilor cu instrumente financiare,
precum si alte operațiuni în legătură cu acestea astfel cum sunt definite in Legea
Pieței de Capital
Emitentul / Societatea / Compania AFORTI HOLDING S.A., emitentul obligațiunilor prezentate în acest Document
de Ofertă, cu sediul social în Varșovia, str. Chalubinskiego nr. 8, voivod.
Mazowieckie, Warszawa, Polonia inregistrata la Oficiul Registrului Comertului
sub numarul 141800547, CIF 5252453755
Formularul de Revocare Formularul care trebuie completat și semnat de către un subscriitor, în condițiile
Ofertei, în vederea revocării subscrierilor făcute în cadrul Ofertei, reprezentând
Anexa nr. 2B la prezentul Document de Ofertă
Formularul de Subscriere Formularul care trebuie completat și semnat de către investitori în vederea
subscrierii în cadrul Ofertei, reprezentând Anexa nr. 2A la prezentul Document
de Ofertă.
Grupul Aforti Grupul de entități afiliate în raport cu emitentul, inclusiv emitentul, pentru care
s-au întocmit situații financiare consolidate: Aforti Holding S.A., Aforti Finance
S.A., Aforti Exchange S.A., Aforti Factor S.A., Aforti Collections S.A., Aforti
Capital Sp.z.o.o, Aforti Distribution Romania S.A., Aforti Factor Romania S.A.
IMM Întreprinderi Mici și Mijlocii
Intermediarul GOLDRING S.A., Societate de servicii de investiții financiare, autorizata pentru
activități specifice pieței de capital cu sediul in Tîrgu Mureș, str. Tudor
Vladimirescu nr. 56A, 540014, jud. Mures, înregistrată la Registrul Comerțului cu
nr. J26/440/1998, cod unic de înregistrare RO10679295, e-mail
subscrieri@goldring.ro
DOCUMENT DE OFERTĂ
Investitor Eligibil Investitor care se încadrează în piața țintă, așa cum este aceasta descrisă în
Documentul de Ofertă și care declară că a citit, înțeles și acceptat
necondiționat termenii și condițiile prevăzute în Documentul de Ofertă.
Obligatari Deținătorii de Obligațiuni obiect al prezentei Oferte
Obligațiuni Obligațiunile obiect al prezentei Oferte
Oferta Numărul maxim de 20.000 obligațiuni corporative, nesubordonate,
negarantate, nominative și dematerializate cu valoare nominală de 100
lei/obligațiune oferite de către AFORTI HOLDING S.A. în conformitate cu
hotărârea Directoratului nr.1/26.08.2020__, cu prevederile prezentului
Document de Ofertă și în condițiile legii.
Perioada de Ofertă / Perioada de _01-15 Septembrie 2020 - Perioada în interiorul căreia se pot subscrie
Subscriere Obligațiunile, cu posibilitatea închiderii anticipate a Ofertei conform
prevederilor Documentului de Ofertă.
PLN Moneda națională poloneză, curs de schimb 1EUR ~ 4.4 PLN
Preț de Ofertă / Prețul Prețul la care pot fi subscrise Obligațiunile obiect al Ofertei, egal cu valoarea
Obligațiunilor nominală a unei obligațiuni, respectiv 100 lei
Zi Lucrătoare Orice zi în care piața românească interbancară își desfășoară în mod obișnuit
activitatea
DOCUMENT DE OFERTĂ
CUPRINS
NOTĂ CĂTRE INVESTITORI ...................................................................................................................................... 2

SUMAR DOCUMENT DE OFERTĂ - OBLIGAȚIUNI AFORTI HOLDING S.A. ................................ 2
I. INFORMAȚII PRIVIND EMITENTUL ................................................................................................... 3
1. Denumirea Emitentului ........................................................................................................................... 3
2. Activitatea principală ............................................................................................................................... 3
3. Privire de ansamblu asupra Emitentului .............................................................................................. 4
4. Scurt istoric ................................................................................................................................................. 7
5. Descrierea activității ...............................................................................................................................10
6. Piața țintă. Poziția concurențială ..........................................................................................................24
7. Politici de marketing, de promovare și activități de prospectare a pieței. ...................................26
8. Modelul de finanțare a activității Grupului ......................................................................................27
9. Evoluții recente, tendințe curente și direcții de dezvoltare strategică. Perspective și prognoze.
30
10. Capitalul social și structura acționariatului .......................................................................................35
11. Oferte recente de valori mobiliare. Perspective. ...............................................................................36
12. Conducerea Emitentului. Structuri și bune practici de Guvernanță Corporativă. .....................37
13. Aspecte privind personalul societății ..................................................................................................42
14. Litigii .........................................................................................................................................................43
II. SCURTĂ DESCRIERE A SITUAȚIILOR FINANCIARE ALE EMITENTULUI - individuale și
consolidate .......................................................................................................................................................44
1. Indicatorii poziției financiare ..................................................................................................................44
2. Indicatorii performanței financiare (Contul de profit și pierdere) ..................................................50
3. Analiza principalilor indicatori economico-financiari .......................................................................57
4. Tranzacții semnificative în anul 2019 și primul semestru al anului 2020 .......................................59
III. INFORMAȚII GENERALE DESPRE OFERTĂ ................................................................................60
1. Caracteristicile Ofertei ..............................................................................................................................60
2. Subscrierea și plata obligațiunilor..........................................................................................................64
IV. RISCURI ASOCIATE INVESTIȚIEI .......................................................................................................72
1. Riscuri asociate instrumentelor financiare ...........................................................................................72
2. Riscuri asociate Emitentului ....................................................................................................................73
Lista cu Anexe: ....................................................................................................................................................79
1
DOCUMENT DE OFERTĂ
SUMAR DOCUMENT DE OFERTĂ - OBLIGAȚIUNI AFORTI HOLDING S.A.
INFORMATII PRIVIND OFERTA:

 Produs: obligațiuni corporative nesubordonate  Destinația fondurilor: finanțare activitate Aforti Factor
 Valoarea nominală: 100 lei/ obligațiune Romania IFN S.A. (servicii de factoring)
 Valoare totala ofertă: 2.000.000 lei  Plata cupon: semestrial
 Număr de obligațiuni: 20.000  Perioada de Ofertă: 01-15 Septembrie 2020
 Preț de Ofertă: 100 lei / obligațiune  Subscriere minimă: 50 obligațiuni
 Scadență: 5 ani de la Data de Emisiune  Riscurile asociate investiției sunt detaliate în
 Rată dobândă: 10% anual, fixă Documentul de Ofertă. Decizia de investiție trebuie să țină
seama de aceste riscuri
2
DOCUMENT DE OFERTĂ
I. INFORMAȚII PRIVIND EMITENTUL
1. Denumirea Emitentului
Emitentul instrumentelor financiare obiect al prezentei Oferte este Aforti Holding S.A., denumită în continuare
„AFORTI”, „Societatea” sau „Emitentul”, societate pe acțiuni administrată în sistem dualist, care funcționează în
conformitate cu legislația poloneză aplicabilă în vigoare, cu sediul social în Varșovia, str. Chalubinskiego nr. 8,
voivod. Mazowieckie, Warszawa, Polonia.
Emitentul operează în cadrul sediului situat în Varșovia, respectiv în cadrul sediilor secundare situate în Cracovia,
Katowice, Rybnik și Rzeszów. Acestea sunt birouri comerciale, nu sunt entități separate, nu sunt înscrise în Registrul
Comerțului polonez, nu au personalitate juridică și operează sub aceeași denumire.
Emitentul are sucursale deschise în:

- Szczecin, Str. Plac Rodła nr. 8, etaj 9 (camera 917) 70-419;
- Lublin, Str. Konrada Wallenroda 2f 20-607;
- Rzeszów, Str. Hetmańska 4/12 35-045;
- Rybnik, Str. Plac Wolności 19, et. 3 44-200;
- Cracovia, Str. Zamknięta 10 30-554;
- Wrocław, Str. Ostrowskiego 9 53-238.
Societatea este înregistrată la Oficiul Registrului Comerțului din

Polonia sub numarul de înregistrare KRS 0000330108
Fig.1 Sucursalele AFORTI din Polonia
Codul de înregistrare fiscală 525-245-37-55
2. Activitatea principală
Potrivit Codului CAEN european de clasificare a activităților, Emitentul are ca obiect principal de acivitate 6420, Z,
respectiv „Activități ale companiilor de holding financiare”. Alte activități conexe, înregistrate ca secundare la
Registrul Comerțului, sunt:
1) 70, 22, Z, Alte activități de consultanță în afaceri și management
2) 82, 11, Z, Activități de servicii legate de asistența administrativă în cadrul societății
3) 64, 91, Z, Leasing financiar
4) 64, 92, Z, Alte forme de acordare a împrumuturilor
5) 64, 99, Z, Alte activități de servicii financiare care nu sunt clasificate în altă parte, excluzând asigurările și fondurile
de pensii
6) 66, 19, Z, Alte activități care sprijină serviciile financiare, cu excepția asigurărilor și a fondurilor de pensii
7) 69, 20, Z, Activități de contabilitate și evidență contabilă; consultanță fiscală
8) 70, 10, Z, Activități ale sediilor și filialelor, exceptând holding-urile financiare
9) 64, 30, Z, Activitățile trusturilor, fondurilor și instituțiilor financiare similare.
3
DOCUMENT DE OFERTĂ
3. Privire de ansamblu asupra Emitentului
Grupul Aforti se adresează companiilor din sectorul

întreprinderilor mici și mijlocii şi a
microîntreprinderilor, printr-un portofoliu complet de
servicii financiare care susțin dezvoltarea afacerilor,
precum: finanțarea operațiunilor companiei,
administrarea capitalului acesteia, schimb valutar
online, gestionarea pasivelor sau factoring. Aforti se
adresează atât inițiativelor antreprenoriale în căutare
de capital, cât şi companiilor cu experiență care doresc
optimizarea structurii de finanțare, îmbunătățirea
fluxurilor de numerar sau capital pentru dezvoltare.
Fig. 2 Structura organizațională a Grupului AFORTI
Aforti Holding S.A este o societate de tip holding din sectorul financiar listată pe piața New Connect a Bursei de
Valori Varșovia, acțiunile AFH fiind admise la tranzacționare la 19 august 2011. La data redactării Documentului,
capitalizarea de piață a Aforti Holding S.A. se ridică la 113 mil. PLN, respectiv 25,7 mil. EUR, iar rata de free-float
era de 21%.
Ultima operațiune de majorare de capital derulată în decembrie 2019 s-a încheiat cu subscrierea tuturor celor
1.240.599 acțiuni emise la prețul de emisiune de 45 PLN pe acțiune, societatea atrăgând un capital de 12,7 mil. euro
care urmează a fi direcționat spre implementarea strategiei de dezvoltare.
Motivată de asumarea pilonului strategic al listării companiilor din grup pe piețe de capital străine, în al treilea
trimestru al anului 2020, Aforti Holding S.A. a încheiat un acord de principiu cu societatea de brokeraj londoneză
EGR Corporate Broking care va intermedia admiterea la tranzacționare a acțiunilor societății Aforti Exchange S.A.
pe London Stock Exchange, după atragerea de capital în valoare totală estimată de 10 mil. euro de pe piața
londoneză, parțial prin plasament privat și, respectiv, ofertă publică inițială.
Aliniată la cerințele și bunele practici de guvernanță corporativă, Aforti Holding S.A. este organizată ca societate pe
acțiuni în sistem dualist, beneficiind de o echipă de conducere cu expertiză, profesionalism și performanță dovedite
în sectorul financiar.
Alături de o pregătire formală înaltă, membrii Directoratului au acumulat o experiență îndelungată și consistenă
pe poziții manageriale și decizionale în cadrul unor instituții bancare de renume, precum Raiffeisen Bank Polska,
Deutsche Bank Polska, Allianz Bank Polska, Citibank, GE Capial sau Grupul de management financiar
Macquarie, Polonia.
Consiliul de Supraveghere reunește, de asemenea, personalități cu reputație profesională, precum domnul Ludwik
Sobolewski, care a ocupat poziții de președinte al Consiliului de supraveghere al Bursei de Valori Varșovia și al
Bursei de Valori București sau de membru al consiliilor de supravegere ale unor mari companii publice și
private,precum Towarowa Gielda Energii, DJPW S.A., BondSpot S.A. sau ZE PAK S.A.
Funcția Relației cu investitorii este asumată cu profunzime și dinamism, societatea publicând, lunar, rapoarte
privind principalele evoluții înregistrate de companiile din Grupul Aforti în luna anterioară.
4
DOCUMENT DE OFERTĂ
Situațiile financiare ale Aforti Holding S.A., precum și situațiile financiare consolidate la nivelul Grupului Aforti au
făcut obiectul misiunilor de audit în fiecare exercițiu financiar din cei 10 ani ca emient listat la bursă. Rapoartele de
audit emit opinia necalificată, fără rezerve a auditorului cu privire la acuratețea și corectitudinea întocmirii
situațiilor financiare. Acestea au avut în vedere cele mai sensibile elemente cu impact major asupra imaginii poziției
financiare, precum premisele și metoda evaluării deținerilor Emitentului la entitățile din grup și la alte entități
neafiliate, tranzacțiile cu părțile afiliate, înregistrarea și reflectarea creanțelor și împrumuturilor acordate, a
datoriilor aferente emisiunilor de instrumente de credit, dar și aspecte privind veniturile operaționale și costurile
aferente.
Rezultatele financiare ale ultimilor trei ani confirmă o etapă de creștere accelerată a Emitentului și Grupului Aforti.
La 31.12.2019, veniturile Emitentului în valoare de peste 9,6 mil. euro erau de trei ori nivelul anului 2017, iar
profitul, de 2,55 mil. euro, era cu 240% mai mare decât la 31.12.2017. În aceeași perioadă, la nivel consolidat,
veniturile au crescut cu 430%, de la 45,8 mil. euro la 243,7 mil. eur, în timp ce profitul net a scăzut de la 276,7 mii
eur, la 55 mii eur.
Fig.3 Evoluția indicatorilor de rezultat
a) Emitent b) Grupul Aforti
Semestrul I al anului 2020 proiectează, asupra evoluției indicatorilor de rezultat, impactul pandemiei COVID19,
precum și al investițiilor importante antrenate de implementarea strategiei de dezvoltare. Veniturile la nivel de grup
s-au redus cu 35% iar la nivel individual s-au înjumătățit în raport cu aceeași perioadă a anului anterior. În același
timp, însă, profitul Emitentului s-a majorat cu 11% până la 2,6 mil. eur, iar rezultatul net consolidat s-a dublat,
preponderent pe seama veniturilor din reevaluarea deținerilor la terți.
Modelul de finanțare a activității Grupului Aforti presupune utilizarea resurselor interne Grupului prin
capitalizarea profiturilor realizate, precum și atragerea de finanțare externă care presupune, exclusiv, emisiuni de
instrumente de credit, respectiv obligațiuni și bilete la ordin (investment promisory notes). În ultimii trei ani și până
la 30.06.2020, Grupul Aforti a atras 45 mil. euro prin 129 emisiuni de obligațiuni și bilete la ordin, cu dobândă anuală
medie de 7,31% și perioadă de maturitate de 27,4 luni. Dintre acestea, au fost răscumpărate obligațiunile a 61
emisiuni (49,3% din valoarea totală a împrumutului obligatar). În istoricul emisiunilor de instrumente de credit,
5
DOCUMENT DE OFERTĂ
niciun emitent din Grupul Aforti nu a fost în situația de a solicita amânarea la plată, cu o singură excepție care a fost
aprobată de Adunarea deținătorilor de obligațiuni și a presupus o întârziere de câteva zile.
În ceea ce privește echilibrul financiar e termen scurt, mediu și lung, indicatorii de lichiditate, solvabilitate și
îndatorare poziționează emitentul și Grupul Aforti într-o zonă de risc scăzut – mediu (fig. 4)
Fig.4 Evoluția principalilor indicatori economico-financiari
a) individual b) consolidat
Viziunea strategică a conducerii care a imprimat ritmul înalt de dezvoltare dar și standardele cele mai înalte în
prestarea serviciilor financiare a atras recunoașterea brandului Aforti în sectorul său de activitate, dar și pe piața
de capital. După ce, în anul 2015 și 2016, Aforti Finance S.A. și
Aforti Exchange Sp.z.o.o primesc premiul Expert Laurel, în anul
2017, Grupul Aforti primește distincia de „Compania
performantă a anului 2016”. De asemenea, anul 2016 poziționează
Aforti Holding S.A. între cele mai dinamice și puternice companii
emitente pe piața New Connect.
În anul 2018, în cadrul celei de a 16-a ediție a evenimentului

„Perla economiei poloneze”, Grupului Aforti i se acordă Certificatul de Mare Perlă a
Economiei, ocupând locul al 10-lea.
Publicația Rzeczpospolita acordă Aforti Holdings S.A. trei distincții în clasamentul Top 500 realizat pentru anul
2019:
Locul I între companiile din Top 500 cu cea mai mare promovare;
Locul al II-lea între companiile din Top 500 cu cea mai dinamică rată
de creștere a vânzărilor
Locul 299 în clasamentul celor mai mari companii din
Polonia, cu 182 poziții în avans față de anul 2018
În luna ianuarie a anului 2020, Aforti Holding S.A. primește

distinția „Forbes Diamonds”, ocupând poziția 109 în
clasamentul național al companiilor cu venituri între 5 și 50
mil. PLN (respectiv, între 1,15 și 11,5 mil. euro).
În anul 2018, sponsorizările direcționate de către Aforti Holding către echipa de fotbal Lech
Poznan au atras distincția de „Silver Champ” pentru susținerea acordată echipei de fotbal
6
DOCUMENT DE OFERTĂ
în sezonul 2017-2018. Aceste inițiative au avut ca scop și efect creșterea notorietății și imaginii brandului Aforti în
piața de profil.
Aforti şi-a propus şi a reuşit să ofere cele mai înalte standarde de calitate în domeniul serviciilor financiare, având
un management şi un personal bine pregătit, standarde profesionale foarte ridicate și cunoștințe de specialitate.
Barometrul lor îl reprezintă satisfacţia clienţilor provenită din colaborarea cu Aforti, acesta din urmă însuşindu-şi
misiunea declarată de a avea grijă de capitalul investitorilor săi aşa cum au grijă de al lor propriu. Avantajul
competitiv al Aforti este, aşadar, pe lângă complexitatea serviciilor oferite, crearea şi cultivarea unei relații pe termen
lung cu clienții săi.
Emitentul Aforti îndeplinește rolul de societate-holding pentru entitățile sale componente, create pe principiul
efectului sinergiei in afaceri. Astfel, fiecare dintre acestea este în mod distinct şi complementar specializată pe un
anumit tip de servicii şi consultanţă financiare.
În prezent, Aforti are 143 de experți în cele 7 sucursale ale sale din Polonia şi şi-a extins activitatea în Bulgaria și
România. Grupul îşi propune ca în viitorul apropiat să se extindă în cel puţin 7 noi ţări din Europa Centrală şi de
Est, devenind astfel cea mai mare instituţie financiară non-bancară din această regiune. Însuşi motivul prezentei
emisiuni de obligaţiuni îl reprezintă dobândirea de capital extern în vederea dezvoltării activității Aforti pe piaţa
românească.
Aforti Holding S.A. este o companie publică listată la Bursa de Valori din Varşovia în cadrul pieței secundare
NewConnect. Activitatea acesteia este supravegheată de Autoritatea Poloneză de Supraveghere Financiară (KNF –
Komisja Nadzoru Finansowego) și reglementată de Bursa de Valori Varșovia.
Succesul înregistrat până în prezent de companie a avut la bază convingerea că, având sprijinul financiar adecvat,
orice companie cu viziune, avantaje concurențială și capacitate managerială dovedită are şansa să crească şi să se
dezvolte. De aceea, în calitate de singură entitate de tip holding financiar ne-bancar de pe piaţa poloneză, Aforti
oferă un portofoliu complet şi complex de servicii financiare, prin intermediul fiecăreia dintre entităţile sale
componente. Cei peste 10 ani de experienţă acumulată le permite, pe de o parte, o cunoaștere comprehensivă și
dinamică a nevoilor clienţilor săi şi ofertarea de soluţii specifice viabile, contribuind astfel la succesul afacerii
acestora. Pe de altă parte, Aforti și-a dezvoltat capacitatea de a identifica în timp real oportunitățile de achiziții de
noi entități, a căror încorporare în cadrul grupului să crească profitabilitatea Grupului.
4. Scurt istoric
AFORTI este inițiativa antreprenorială a acționarului fondator și președinte al Directoratului Aforti Holding S.A.,
Kaludiusz Sytek. În cei peste 6 ani de experiență în management bancar, domnul Sytek a înțeles dimensiunea și
specificul cererii de servicii financiare în rândul IMM și microîntreprinderilor excluse, prin dimensiune și riscul
inerent, de la serviciile bancare. De asemenea, dumnealui a identificat și urmărit avantajul competitiv al sinergiilor
unei arhitecturi de grup de companii care prestează o gamă variată și completă de servicii financiare către aceeași
piață țintă. Profesionalismul și expertiza sa au permis replicarea, la nivelul Grupului, a celor mai înalte standarde
de calitate practicate în multinaționalele de top active pe piața poloneză și europeană.
În vederea atingerii obiectivelor și misiunii asumate, emitentul introduce în Grupul Aforti câte o entitate distinctă și
complementară care să poată asista Clientul țintă în toate etapele și nevoile specifice ale afacerii acestuia.
7
DOCUMENT DE OFERTĂ
Feedback-ul generat de satisfacția investitorilor și a antreprenorilor colaboratori ai Emitentului este forța mortice
care sprijină dezvoltarea continuă a afacerii AFORTI. “Voi avea grijă de capitalul investitorilor AFORTI precum am
grijă de cel propriu și voi face tot ce-mi stă în putință pentru a-mi atinge obiectivul de multiplicare a banilor
acestora” declară Kaludiusz Sytek, un principiu și declarație de misiune față de care nu a acceptat compromisuri în
niciun moment dificil sau de glorie din istoria Aforti.
Faptul că Emitentul prezentei oferte a reușit să devină singura entitate de tip holding financiar ne-bancar de pe piaţa
poloneză nu face decât să confirme reușita acestui demers. Extinderea pe piețele externe din Europa Centrală și de
Est, obiectiv realizat în parte la data elaborării prezentei Oferte (România și Bulgaria, la care se adaugă Lituania –
demersul fiind în curs de concretizare), structurează în mod clar viziunea de a deveni cea mai mare entitate
financiară non-bancară din Europa Centrală și de Est.
Viziunea inițiativei antreprenoriale AFORTI a plecat de fapt de la un vis : piața financiar-bancară poloneză era
dominată de mari grupuri financiare străine, iar o alternativă locală, performantă, – deși reprezenta o adevărată
aventură printre “mogulii” străini – ar fi adus un plus de valoare și forță de care avea nevoie economia poloneză la
acea dată. Timpul a dovedit că această viziune s-a bucurat şi continuă să se bucure de un real succes.
Societatea a fost înființată la data de 15 aprilie 2009, pe perioadă nedeterminată, și își desfășoară activitatea în
conformitate cu prevederile legislației din Polonia, respectiv cu cele ale Uniunii Europene, fiind supravegheată de
Autoritatea Poloneză de Supraveghere Financiară.
Principalele momente care marchează evoluția afacerii Aforti în cei peste 10 ani de existență sunt:
2009 Se înfiinţează compania Aforti Advicone S.A., care oferă servicii de consultanţă pentru entităţi economice.
2010 Se suspendă activităţile operaţionale ale companiei.
2011 Se schimbă denumirea companiei din Advicone S.A. în Montu Holding S.A.
Se emit 170 000 acțiuni din seria B şi 30 000 acțiuni din seria C
Se inregistrează în Instanţă majorarea capitalului social la suma de 270 mii zloţi (echivalentul a 61,3 mii euro)
Se solicită permisiunea şi se primeşte acceptul de a tranzacţiona acţiunile din seria C pe piaţa bursieră
NewConnect
Compania debutează pe bursa poloneză NewConnect
2012 Se construieşte un grup de firme care furnizează servicii în domeniul securităţii serviciilor financiare
2013 Se achiziţionează :
100 acțiuni reprezentând 50% din capitalul social al Aforti Wealth Sp. z o.o. în valoare de 5 mii zloți
(echivalentul a 1,1 mii euro)
200 acţiuni reprezentând 100% din capitalul social al Aforti Direct Sp. z o.o. în valoare de 10 mii
zloți (echivalentul a 2,2 mii euro)
100 acțiuni reprezentând 50% din capitalul social al Aforti Wealth Sp. z o.o. în valoare de 5 mii zloți
(echivalentul a 1,1 mii euro)
30 acțiuni reprezentând 60% din capitalul social al Aforti Exchange Sp. z o.o. în valoare de 150 mii
zloți (echivalentul a 34 mii euro)
2014 Are loc prima emisiune publică de obligaţiuni ale Aforti Holding S.A. în valoare de 2,5 milioane zloţi
(reprezentând echivalentul a 568 mii euro)
Se emit 3 026 835 acțiuni din seria G la prețul de 1,08 zloţi/acţiune (echivalentul a 0,25 euro/acţiune)
8
DOCUMENT DE OFERTĂ
Se emit 1 760 000 acțiuni din seria H la prețul de 1,25 zloţi/acţiune (echivalentul a 0,29 euro/acţiune)
Are loc achiziţia condiţionată a 90,01% din acțiunile companiei Invista Dom Maklerski S.A.
Se lansează activitatea operaţională a entităţii Aforti Exchange S.A., prin platforma online de schimb
valutar www.afortiexchange.pl
Se lansează activitatea operaţională a entităţii Aforti Finance S.A., prin acordarea de
microîmprumuturi
2015 Are loc vânzarea acțiunilor deținute la compania Dragon Partners, obținând un profit anual de aproape
190%
2016 Are loc actualizarea strategiei de dezvoltare a Grupului Aforti pentru perioada 2016-2018
Se lansează activitatea operaţională a entităţii Aforti Collections S.A., prin furnizarea de servicii de
colectare creanţe
Aforti devine sponsor Premium al clubului de fotbal Lech Poznań
2017 Se lansează activitatea operaţională a entităţii Aforti Exchange România S.A., cu sediul în Bucureşti
Aforti devine sponsor Strategic al clubului de fotbal Lech Poznań
Se lansează activitatea operaţională a entităţii Aforti Exchange Bulgaria A.D., cu sediul la Sofia
2018 Se lansează activitatea operaţională a entităţii Aforti Factor S.A, prin oferirea de servicii de factoring
Se lansează activitatea operaţională a entităţii Aforti Finance România I.F.N., cu sediul la Bucureşti
Aforti devine sponsor Strategic şi Titular al clubului polonez de motociclism GTM Start Gniezno
Aforti Finance obține licența de instituție financiară nebancară acordată de Banca Națională a României
Are loc fuziunea entităţii Aforti Collections S.A. cu compania LifeBelt sp. z o.o. care se ocupa cu gestionarea
creanţelor
Grupul Aforti depăşeşte cifra de afaceri anuală de 500 milioane zloţi polonezi (echivalentul a 113,5 milioane
euro)
2019 Se lansează activitatea operaţională a filialei Aforti UAB, cu sediul la Vilnius, Lituania
2020 Aforti Exchange S.A. obţine licenţa poloneză de Instituţie de plată
Aforti Finance Romania S.A. și Aforti Exchange Romania S.A. își schimbă atât obiectul principal de activitate
cât și denumirea, reorientându-se spre prestare de servicii de factoring și, respectiv de distribuire de produse
și servicii integrate ale Grupului pe piața românească. Aforti Finance Romania S.A. devine Aforti Factor
Romania S.A., iar Aforti Exchange Romania S.A. devine Aforti Distribution Romania S.A.
Activitățile de creditare se suspendă în contextul pandemiei COVID19, eforturile și resursele Grupului
centrându-se pe dezvoltarea serviciilor de factoring și colectare de creanțe, alături de cele de schimb și
trading valutar.
Se încheie un precontract cu EGR Corporate Broking, broker pe piața londoneză, pentru atragerea de capital
pentru Aforti Exchange S.A. și listarea acțiunilor acesteia pe London Stock Exchange.
9
DOCUMENT DE OFERTĂ
Fig.5 Scurt istoric al Grupului Aforti
5. Descrierea activității
Aforti Holding S.A., compania mamă în Grupul Aforti de entități prestatoare de servicii financiare complementare,
este înființată și activează în temeiul dreptului intern polonez, în conformitate cu legislația aplicabilă în vigoare. Ca
emitent de acțiuni admise la tranzacționare pe Bursa de Valori Varșovia (BVV), piața NewConnect, Aforti Holding
S.A. se supune cerințelor legislative europene și naționale privind piața de capital, reglementată de BVV și
supravegheată de ASF Polonia.
Ca și entitate tip „holding”, Aforti Holding S.A. prestează servicii de consultanță și oferă suport entităților din grup
privind funcțiunile de marketing și promovare, relația cu investitorii, consultanță juridică, IT, suport administrativ
de tip „back office” inclusiv leasing de echipamente de birou, leasing de mijloace de transport, dar și finanțare sub
forma de împrumuturi intra-grup. De asemenea, Aforti Holding S.A. centralizează deciziile de natură strategică și
monitorizează implementarea acestora la nivel de companie-fiică. La nivel de grup, identifică și valorifică
oportunitățile de dezvoltare prin achiziții de entități prestatoare de servicii complementare celor din oferta Grupului.
5.1. Viziune – misiune – obiective strategice

Viziunea Grupului AFORTI este aceea ca AFORTI să devină cel mai cunoscut și apreciat brand de servicii financiare
integrate pentru microîntreprinderi și IMM din Europa Centrală și de Est, cu impact economic și social important în
regiunile deservite. Aforti își propune să redefinească cele mai bune practici și standarde în prestarea de servicii
complete în finanțare din surse private și managementul financiar corporativ.
Derivată din viziunea asumată de conducerea Grupului, misiunea acestuia este de a oferi acces facil tuturor
entităților economice de tipul micro întreprinderilor și IMM-urilor la un portofoliu cât mai complet și variat de
servicii financiare, care să susțină dezvoltarea acestora, precum și soluții de business privind finanțarea operațiunilor
10
DOCUMENT DE OFERTĂ
lor, schimb și trading valutar online, optimizarea și managementul structurii de finanțare sau factoring 1 și colectare
creanțe restante.
AFORTI urmărește și sprijină parcursul de business al clienților săi începând de la acumularea de capital și
continuând cu oferirea de forme optime de finanțare a activității și planurilor de dezvoltare ale acestora, plecând
de la premisa că, printr-un sprijin financiar adecvat, orice companie sau antrepriză are şansa să crească şi să se
dezvolte. Pentru îndeplinirea misiunii sale, Emitentul oferă un vast și complex portofoliu de servicii financiare, prin
intermediul fiecăreia dintre entitățile sale componenete, care asigură servicii complementare în cadrul Grupului.
Faptul că Grupul a ajuns unul dintre holding-urile financiare cu cea mai dinamică dezvoltare din Europa Centrală
și de Est vine să confirme reușita misiunii sale.
În vederea îndeplinirii acestui demers, AFORTI se dedică înţelegerii pe deplin a nevoilor clienţilor săi, oferindu-le
soluțiile cele mai potrivite, adaptate afacerii lor, și urmărind cultivarea unei relații pe termen lung cu aceștia – acesta
fiind de altfel avantajul competitive net al AFORTI în fața competitorilor săi de piață.
Misiunea emitentului, dirijată de rolul său de companie mamă în cadrul Grupului Aforti, este aceea de a modela și
ajusta direcțiile strategice de dezvoltare a Grupului, precum și arhitectura acestuia, în funcție de constrângerile și
oportunitățile din mediul extern larg, cu scopul de a crea și maximiza sinergiile intra-grup. Prin optimizarea
continuă a modelului de business și a de creștere a acesteia, obiectivul final este acela de a asigura, continuu și
accelerat, adăugare de valoare afacerii Aforti și, în mod direct, deținerilor acționarilor săi.
Pentru atingerea misiunii emitentului și a grupului pe care îl conduce, acesta și-a asumat următoarele obiective
strategice:
✓ Potențarea efectului de sinergie la nivel de grup;

✓ Diversificarea continuă a portofoliului de servicii financiare și auxiliare, astfel încât să ofere o experiență
integrată cu efect de retenție pentru clienții grupului;
✓ Extinderea activității spre zona de servicii de tip bancar – comerciale și de investiții, leasing și produse
bancare;
✓ Diversificarea surselor de finanțare pentru activitatea de creditare și de factoring;
✓ Continuarea procesului de digitalizare și tehnologizare a activităților entităților din grup;
✓ Expansiunea prezenței Grupului Aforti pe întreg teritoriul Poloniei printr-o rețea tot mai largă de puncte de
lucru și agenți de vânzări;
✓ Pătrunderea Aforti pe piețe externe central și est europene precum România, Bulgaria, Cehia, Croația,
Bosnia-Herțegovina, Ungaria, Serbia, Albania, Macedonia etc.;
✓ Amplificarea notorietății brandului Aforti, prin inițiative de responsabilitate socială corporativă și de
sponsorizare a organizațiilor sportive;
✓ Sondarea continuă a mediului în căutare de oportunități de investiții și achiziții de companii care au dovedit
performanță istorică și capacitate managerială, cu obiect de activitate complementar portofoliului de servicii
oferite de Grup
În primul semestru al anului 2020, Grupul AFORTI şi-a concentrat activitățile pe implementarea strategiei Grupului
în contextul amenințării epidemiologice COVID-19 și a obstacolelor generate de aceasta. Dat fiind contextul actual
al pieţei și încetinirea progresivă a fluxurilor economice în cadrul acestei perioade, Grupul s-a axat pe dezvoltarea
1
Serviciile de factoring presupun achiziția, de către Factor, a creanțelor rezultate din desfășurarea activității
(prestarea de servicii sau livrarea de bunuri către terți).
11
DOCUMENT DE OFERTĂ
activităților de factoring și de colectare a datoriilor ca fiind industriile cu cel mai mare potențial, implicându-se mai
puțin în activitățile de creditare.
Structura Grupului AFORTI – portofoliul de servicii Aforti
5.2.1. Aforti Holding S.A., societate publică listată pe piața secundară NewConnect din cadrul Bursei de Valori din
Varșovia, este compania-mamă aflată în fruntea Grupului financiar AFORTI.
În calitate de companie de tip holding, aceasta nu desfășoară activități operaționale, activitățile sale axându-se în
principal pe furnizarea de sprijin entităților componente ale Grupului, prin acordarea de consultanță juridică,
servicii de marketing și promovare, menținerea relației cu investitorii, furnizarea de servicii IT, oferirea de servicii
administrative de tip „back office” administrativ (leasing de echipamente de birou, gestionarea parcurilor auto,
sprijin prin acordarea de împrumuturi etc.). Legătura dintre compania principală și entitățile componente din cadrul
Grupului se realizează în domeniile financiar, tehnologic, administrativ și investițional.
Emitentul acționează, de asemenea, ca societate de strategie pentru companiile din cadrul Grupului, prin oferirea
de servicii de management și consultanță către acestea, în vederea punerii în aplicare a strategiei de dezvoltare
adoptată. În același timp compania-mamă supraveghează implementarea acestei strategii în cadrul fiecărei societăți
din Grup. Dreptul societății-holding de a da directive obligatorii și de a controla activitatea societăților implicate nu
anulează autonomia gestionară și funcțională a acestora din urmă.
Un alt aspect important al operațiunilor companiei îl reprezintă căutarea activă a entităților care ar putea face
obiectul achiziției, în vederea suplimentării portofoliului de clienți activi ai Grupului.
În primul semestru al anului curent, Emitentul a întreprins activități legate de operațiunile curente și de dezvoltare
a entităților din cadrul Grupului, fiind concentrat mai mult pe creștere extensivă decât pe inovare și creștere
intensivă.
Oferta de servicii financiare AFORTI este adresată pieței țintă prin intermediul companiilor din grup, fiecare fiind
specializată pe unul dintre elementele ofertei.
Entitățile afiliate AFORTI prin dețineri uni sau biunivoce sunt prezentate în tabelul de mai jos (tabelul nr. 1):
12
DOCUMENT DE OFERTĂ
Tabelul nr.1 Structura acționariatului în cadrul Grupului
Cota de acțiuni
deținute de
Denumirea
Sediu Date de înregistrare Capitalul social compania-mamă în
societății
cadrul entităților
Grupului
AFORTI Polonia, Varșovia, ONRC: 0000330108
9.042.514,00 PLN
HOLDING Str. Chałubińskiego INSSE: 141800547 -
(2.054.775 euro)
S.A. 8, 00 – 613 CUI: 525-245-37-55
Polonia, Varșovia, ONRC: 0000313339
AFORTI Ac 4.200.000,00 PLN
Str. Chałubińskiego INSSE: 141570047 100% din acțiuni
Sp. z o.o. (954.387 euro)
8, 00 – 613 CUI:5242661216
AFORTI Polonia, Varșovia, ONRC: 0000396193 98,50% din acțiuni și
11.319.000,00 PLN
Capital Sp. z Str. Chałubińskiego INSSE: 145820475 1,50% indirect prin
(2572072 euro)
o. o. 8, 00 – 613 CUI:5252519247 Aforti Exchange S.A.
AFORTI Polonia, Varșovia, ONRC: 0000639964 93,56% din acțiuni și
6.848.028,00 PLN
Collections Str. Chałubińskiego INSSE: 365362973 3,23% indirect prin
(1.556.112 euro)
S.A. 8, 00 – 613 CUI: 7010620699 Aforti Exchange S.A.
AFORTI Polonia, Varșovia, ONRC: 0000719620
17.500.000,00 PLN
Exchange Str. Chałubińskiego INSSE: 146332039 100% din acțiuni
(3.976.612 euro)
S.A. 8, 00 – 613 CUI: 9512360841
Bulgaria, Sofia, B-dul
AFORTI Tsar Osvoboditel
90% din acțiuni și
Exchange nr.14, et. 5, Centrul 500.000,00 BGN
CUI 204854594 10% indirect prin
Bulgaria Sofia Landmark, (255.100 euro)
Aforti Exchange S.A.
A.D. 1000 Sofia, Republic
of Bulgaria
România, București,
AFORTI Sector 2, Str.
ONRC: 30,57% din acțiuni și
Distribution Constantin
J40/10043/2017 3.378.240,00 RON 69,43% indirect prin
Romania Alexandru Rosetti
CUI: 37812805 Aforti Exchange S.A.
S.A. (C.A. Rosetti) nr.17,
Birou 005, mezanin
Polonia, Varșovia, ONRC: 0000274431 61,29% din acțiuni și
AFORTI 20.142.559,00 PLN
Str. Chałubińskiego INSSE: 14084631700000 4,18% indirect prin
Factor S.A. (4.582.673 euro0
8, 00 – 613 CUI: 1070006505 Aforti Exchange S.A.
87,47% din acțiuni și
9,42% indirect prin:
Polonia, Varșovia, ONRC: 0000436229 Aforti Collections
AFORTI 16.441.750,00 PLN
Str. Chałubińskiego INSSE: 146346308 S.A., Aforti
Finance S.A. (3.740.695 euro)
8, 00 – 613 CUI: 5252540891 Exchange S.A.,
Aforti Factor S.A.,
Aforti AC sp. z o.o.
AFORTI România, București, Înregistrată la Oficiul 99,99% din acțiuni
Factor Sector 2, Str. Gara Registrului Comerțului cu indirect de Aforti
4.046.114,00 RON
Romania IFN Herăstrău nr.4B, etaj nr. J40/5254/2018, CUI Finance S.A. și 0,01%
S.A. 10, 020334 39199589 din acțiuni sunt
13
DOCUMENT DE OFERTĂ
Inregistrată la BNR în deținute de Dl.

Registrul instituțiilor Klaudiusz Sytek
financiare nebancare
cu nr. RG-PJR-41-
110339/26.10.2018
Lituania, Vilnius, cod

AFORTI,
01133, Str. Mėsinių CUI : 305207212 400.000,00 EUR 100% din acțiuni
UAB
nr. 5
Cipru, Limassol,
Mesa Geitonia 4003,
Aforti Str.Arh. Makarioy III ONRC : HE 388355
1.000,00 EUR 100% din acțiuni
Limited LCC nr.74, CUI: C388355
AMARANTON
COURT, Etaj 3
La data redactării prezentului Document, entitățile considerate parte din Grupul Aforti și ale căror situații financiare
individuale au făcut obiectul consolidării sunt: Fig.6 Structura organizațională a Grupului
Aforti Holding S.A. – compania mamă

Aforti Finance S.A.
Aforti Factor S.A.
Aforti Factor Romania S.A.
Aforti Collections S.A.
Aforti Capital Sp.z.o.o
Aforti Exchange S.A.
Aforti Distributions Romania S.A.
Entitățile afiliate Aforti care nu fac parte din Grup,
sunt Aforti Exchange Bulgaria A.D., Aforti UAB
Lituania și Aforti Limited Cipru.
Toate entitățile afiliate Aforti au fost înființate pe perioadă nedeterminată și își desfășoară activitatea în deplină
conformitate cu legislația statului în care își au sediul social și, respectiv, cu legislația europeană.
5.2.2.
AFORTI Finance S.A. este o companie specializată în acordarea de împrumuturi „nebancare” întreprinzătorilor
persoane fizice, întreprinderilor mici, mijlocii și microîntreprinderilor. Produsele sunt destinate antreprenorilor al
căror acces la finanțarea propriei afaceri este restricționat din pricina cerințelor severe ale legislației bancare. Având
un sistemul de evaluare al clienților care este unic pe piață și mizând pe rapiditatea, complexitatea și transparența
procesului de analiză și selecție, societatea acordă un sprijini eficient beneficiarilor unor astfel de împrumuturi.
Numărul de înregistrare
Societatea este înmatriculată la Oficiul Registrului Comerțului din Polonia cu numărul de ordine (KRS) 0000436229,
are sediul principal la Varșovia și își desfășoară activitatea operațională exclusiv pe teritoriul acestei Poloniei.
14
DOCUMENT DE OFERTĂ
Piața țintă geografică, produse, clienți și parteneri semnificativi

Piața-țintă căreia se adresează compania este definită pe principiul distributivității, portofoliul de clienți fiind
caracterizat de atomicitate ridicată, dimensiune mică. Astfel, Aforti Finance nu a dezvoltat relații de dependență de
anumiți clienți sau parteneri semnificativi.
Aforti Finance a dezvoltat un proces riguros și foarte exigent de evaluare a bonității clienților săi. Clienții eligibili au
un bun istoric de credit și un flux stabil de numerar al activității, rata de aprobare fiind, în medie, de 25% din numărul
total de solicitări.
Începând cu anul 2016, societatea a început colaborări cu platforme tip P2P (Mintos – în 2016, Viventor – în 2017,
respectiv Debitum Network până în august 2019), în cadrul cărora valoarea medie a împrumutului acordat varia de
la 1 200 euro la 12 000 euro, cu rambursarea în 3 până la 12 luni, cu o dobândă anuală de 9 - 11,5%. Clientul tipic
Aforti Finance este antreprenorul cu o afacere rentabilă și o cifră de afaceri anuală de aproximativ 100 000 EUR.
Viteza și eficiența reprezină avantajului competitiv al Aforti Finance pe piața țintă. Principalul avantaj al acesteia îl
reprezintă procesul clar, accesibil și foarte rapid de creditare. Acest lucru permite clienților accesul la finanțare
foarte rapid - cea mai lungă durată de acordare fiind de 24 de ore. Acest lucru se datorează faptului că se mențin
formalitățile la un nivel minim, ceea ce scurtează timpul necesar pentru acordarea unui împrumut. (din
https://www.bankomatfinder.at/et/finanztipps/mintos/nachrichten/lo-spotlight-interview-mit-aforti-finance)
Surt istoric al companiei:
2012 – înregistrarea societății la Registrul Comerțului
2015 – dubursarea de împrumuturi în valoare de peste 1 milion de zloți (echivalentul a 230 mii euro)
2016 – începerea colaborării cu platforme de tip P2P (peer-to-peeer)
2018 – lansare aplicației online pentru beneficiarii de împrumuturi
Conducerea societății este asigurată de domnul Klaudiusz Sytek, care îndeplinește de altfel și funcția de Director
General al societății-mamă AFORTI Holding S.A.
Evoluția recentă a activității

Pe parcursul istoricului său de activitate, societatea a gestionat în medie un cumul de 1300 de clienți activi,
debursând anual fonduri în valoare totală de aproximativ 8 milioane euro..
Valoarea totală a împrumuturilor acordate întreprinzătorilor și IMM-urilor la sfârșitul primului semestru al anului
în curs a fost de 2.561 mii PLN (echivalentul a aproximativ 590 mii euro), valoarea totală a aplicațiilor fiind de
40.325,2 mii PLN (echivalentul a 9,27 milioane euro). Scăderea valorii față de anii precedenți a survenit în contextul
efectelor generate de pandemia SARS-Cov-2 și al orientării strategice către alte direcții în cadrul acestei perioade.
Evoluția recentă a rezultatelor operaționale este redată în graficul de mai jos .
15
DOCUMENT DE OFERTĂ
Fig.7 Evoluția rezultatelor operaționale
Sursa: Emitentul (https://aforti.pl/wp-content/uploads/2020/07/BIULETYN_LIPIEC_2020_PL.pdf)
În primul semestru al anului 2020, compania a introdus o modificare a politicii contabile constând în modificarea
metodei de evidență contabilă și în prezentarea veniturilor din împrumuturi astfel încât comisioanele de acordare
și de administrare percepute la acordarea unui împrumut să fie distribuite în mod uniform pe perioada pentru care
a fost acordat împrumutul.
1) Aforti Finance S.A. a introdus, de asemenea, o nouă politică prudențială legată de riscul de credit prin
crearea de provizioane și înregistrarea creanțelor aferente expunerilor la credit pentru:
a) categoria ”normale” - în ceea ce privește expunerile la credit rezultate în urma împrumuturilor acordate și
factorilor de limitare, în cazul în care întârzierea la rambursarea sumei principale sau a ratei dobânzii în raport cu
schema de rambursare stabilită iniţial nu depășește 30 de zile.
b) categoria "sub supraveghere" – în ceea ce privește expunerile la credit aferente împrumuturilor și factorilor
de limitare, în cazul în care întârzierea la plată a sumei principale sau a ratei dobânzii în raport cu schema de
rambursare de la data asumării obligației de plată nu depășește 90 de zile.
c) categoria “de risc” – incluzând cele "substandard", "incerte" sau "pierdere" - în ceea ce privește expunerile
la credit care derivă din împrumuturile și factorii limitatori în cazul în care întârziere la plată a sumei principale
sau a ratei dobânzii faţă de graficul de rambursare stabilit în momentul asumării răspunderii depășește 90 de zile.
Înregistrarea provizioanelor şi reevaluării creanţelor se va face pe baza evaluării individuale a riscului respectivelor
expuneri, având valoarea cel puțin a nivelului necesar de provizioane, constituite în raport cu baza creării
provizioanelor specifice:
i. 0% - în cazul categoriilor "normale" şi "sub supraveghere" având până la 60 zile de întârziere
ii. 10 % pentru categoria ”sub supraveghere” şi o întârziere de peste 60 zile
iii. 50 % pentru categoria "substandard" şi o întârziere de peste 90 zile
iv. 100% pentru categoria "incerte" şi o întârziere de peste 180 zile
v. 100% pentru categoria "pierdere" şi o întârziere de peste 360 zile
16
DOCUMENT DE OFERTĂ
În al doilea trimestru al anului 2020, pe fondul apariției pandemiei COVID-19, a creșterii riscului de credit și a
creșterii costurilor de finanțare oferite de investitorii instituționali polonezi și europeni, compania a decis, după
încheierea primului semestru, să suspende, începând cu luna august 2020, activitatea de acordare de credite,
concentrându-și resursele operaționale pe acordarea de finanțări întreprinderilor prin servicii de factoring, care sunt
mai adecvate contextului actual al pieței.
5.2.3.
AFORTI Collections S.A. este o societate de colectare a creanțelor, specializată în gestionarea pasivelor prin utilizare
unei game largi de instrumente de colectare a obligațiilor de plată. Compania se ocupă, de asemenea, cu
achiziționarea și gestionarea portofoliilor de datorii, AFORTI garantând un sprijin substanțial și o activă cooperare
cu clienții săi aflați în categoria microîntreprinderilor și întreprinderilor mici și mijlocii.
Numărul de înregistrare la Registrul Comerțului din Polonia
Societatea este înmatriculată la Oficiul Registrului Comerțului din Polonia cu numărul de ordine (KRS)
0000639964, are sediul principal la Varșovia și îşi desfăşoară activitatea operațională exclusiv pe teritoriul Poloniei.
Piața-țintă căreia se adresează este definită pe principiul distributivității, neexistând clienți sau parteneri de ordin
semnificativ.
Activitate, piețe, produse, clienți și parteneri semnificativi
Fundamentată pe principiul eficienței și promptitudinii, societatea este în măsură să satisfacă așteptările unui grup
divers de clienți, care, la rândul său, îi oferă un avantaj semnificativ față de alte entități care operează pe aceeași
piață. Entitatea se dezvoltă în mod continuu și caută permanent noi soluții pentru a spori eficiența procesului de
recuperare, distingându-se prin complexitatea serviciilor oferite clienților în domeniul colectării complete a
datoriilor, dar și prin servicii juridice și financiare adiacente, care să ajute la recuperarea și menținerea lichidității
corespunzătoare.
Activitățile de colectare a creanțelor sunt realizate cu ajutorul celor mai recente și inovative soluții IT, având la
dispoziție tehnologie de ultimă oră. Procesul de colectare se desfășoară în mod individual și consecvent, avându-se
în vedere în același timp asigurarea celor mai bune relații comerciale posibile între creditor și debitor.
Scurt istoric al companiei:
2018 – achiziția companiei LifeBelt
Perspective
Strategiile de dezvoltare ale societății pentru anii următori vizează creșterea cotei de piață, dezvoltarea structurilor
operaționale, dobândirea licenței de gestionarea a securității fondului precum și diversificarea portofoliului deservit
de colectare datorii.
Conducerea societății este asigurată de echipa managerială formată din:
- Agnieszka Baran-Płomińska, având funcția de Director General
Doamna Baran-Płomińska este co-fondator a societății LifeBelt Sp. z.o.o, iar în prezent este unul dintre acționarii
Aforti Collections S.A., precum și consilier juridic cu mulți ani de experiență în domeniul dreptului comercial,
piețelor de capital și gestionării datoriei. A dobândit experiență în grupul Getin Noble Bank, a fost co-fondator al
17
DOCUMENT DE OFERTĂ
start-up-ului de împrumut All Money, apoi în anii următori a fost directorul departamentului juridic al Idea
Expert S.A.
- Rafał Kaźmierowski – Director General Adjunct

Domnul Kaźmierowski are peste 15 ani de experiență în managementul tehnologiei informațiilor din industria
financiară și a asigurărilor. Atribuțiile sale se concentrează pe planificarea, implementarea și dezvoltarea strategiilor
IT prin crearea unui sistem optim de lucru în cadrul organizației și gestionarea eficientă a bugetului, implementând
sisteme și aplicații care vin în sprijinul activității desfășurate. Absolvent al Facultății de Inginerie a Sistemelor
Informatice și de Rețea din cadrul Universității Pawel Wlodkowic, deține o diplomă masterat în administrarea
afacerilor dobândită la Școala Superioară de Științe Economice din Skarbek, Polonia.
Valoarea totală a creanțelor colectate și administrate este de aproximativ 100 milioane euro pe an. La sfârșitul
semestrului I al acestui an, valoarea cumulată acestora a depășit 71 milioane euro.
Evoluția recentă a rezultatelor operaționale este redată în graficul de mai jos:
Fig.8 Evoluție rezultate operaționale
Valoarea nominală a ordinelor de colectare în iunie 2020 s-a ridicat la 70 201 272,86 zloți (echivalentul a peste 16
milioane de euro), reprezentând o creștere anuală de 38,24%. Numărul ordinelor de colectare a fost de 26.826, mai
mare cu 421,50% față de luna iunie a anului 2019. Pe primul semestru al anului curent, valoarea nominală a creanțelor
colectate a ajuns la 310 milioane zloți (echivalentul a peste 71 milioane euro), ceea ce înseamnă o creștere cu 28,97%
față de 2019. În același timp, s-a înregistrat o creștere cu 122,87% a numărului de comenzi, ajungându-se la 94.210.
În primul semestru 2020, societatea a încheiat un acord semnificativ cu o entitate care operează în sectorul
împrumuturilor nebancare destinate clienților individuali pentru a deservi portofoliul de plată împrumuturi și
pentru a presta servicii de recuperare a creditelor întârziate. În cadrul acordului, Aforti Collections va gestiona un
18
DOCUMENT DE OFERTĂ
portofoliu de împrumuturi de peste 7500 de cazuri, cu soldul actual de peste 30 milioane zloți, echivalentul a 6,8
milioane de euro.
5.2.4.
AFORTI Factor S.A. este o companie specializată în oferirea de servicii de factoring întreprinderilor mici și mijlocii.
Aceasta achiziționează de la clienți creanțele neachitate pentru livrarea de bunuri și servicii sprijinind astfel
gestionarea eficientă a portofoliului acestora. Totodată, AFORTI Factor asigură clienților săi transferul rapid (instant)
al mijloacelor bănești în contul de disponibil, stimulând astfel dezvoltarea dinamică a business-ului acestora. Oferta
de produse a companiei este foarte complexă, asigurând nu doar finanțarea, cât și un pachet de servicii suplimentare,
între care asistență individuală specializată și consultanță din partea Biroului de Analiză.

Societatea a fost înființată în 2016 și este înmatriculată la Oficiul Registrului Comerțului din Polonia cu numărul de
ordine (KRS) 0000274431. Sediul principal se află la Varșovia, activitatea operațională a societății desfășurându-se
exclusiv pe teritoriul Poloniei. Piața țintă căreia se adresează este definită pe principiul distributivității, neexistând
clienți sau parteneri de ordin semnificativ.
Perspective
Strategiile de dezvoltare ale societății pentru anii următori vizează creșterea cotei de piață, implementarea aplicației
online de factoring, precum și dezvoltarea ofertei de produse adresate întreprinderilor de tip IMM.
Valoarea totală a datoriilor finanțate pe parcursul său istoric a fost de aproximativ 8,5 milioane euro pe an. La
sfârșitul primului semestru al anului curent, valoarea creanțelor finanțate a fost de 17,271,740.57 zloți (echivalentul
a 3,97 milioane euro).
Evoluția recentă a rezultatelor operaționale este redată în graficul de mai jos:
19
DOCUMENT DE OFERTĂ
Fig.9 Evoluție rezultate operaționale
În primul semestru 2020, compania a căutat în mod activ clienți noi și a introdus o nouă politică de asigurare a
riscului de credit prin crearea de provizioane și înregistrarea creanțelor aferente expunerilor la credit pentru :
a. categoria ”normale” - în ceea ce privește expunerile la credit rezultate în urma împrumuturilor acordate și
factorilor de limitare, în cazul în care întârzierea la rambursarea sumei principale sau a ratei dobânzii în raport
cu schema de rambursare stabilită iniţial nu depășește 30 de zile.
b. categoria "sub supraveghere" – în ceea ce privește expunerile la credit aferente împrumuturilor și factorilor de
limitare, în cazul în care întârzierea la plată a sumei principale sau a ratei dobânzii în raport cu schema de
rambursare de la data asumării obligației de plată nu depășește 90 de zile.
c. categoria “de risc” – incluzând cele "substandard", "incerte" sau "pierdere" - în ceea ce privește expunerile la
credit care derivă din împrumuturile și factorii limitatori în cazul în care întârziere la plată a sumei principale
sau a ratei dobânzii faţă de graficul de rambursare stabilit în momentul asumării obligației de plată depășește
90 de zile. Înregistrarea provizioanelor şi reevaluării creanţelor se va face pe baza evaluării individuale a
riscului respectivelor expuneri, având valoarea cel puțin a nivelului necesar de provizioane, constituite în
raport cu baza creării provizioanelor specifice:
vi. 0% - în cazul categoriilor "normale" şi "sub supraveghere" având până la 60 zile de întârziere
vii. 10 % pentru categoria ”sub supraveghere” şi o întârziere de peste 60 zile
viii. 50 % pentru categoria "substandard" şi o întârziere de peste 90 zile
ix. 100% pentru categoria "incerte" şi o întârziere de peste 180 zile
x. 100% pentru categoria "pierderee" şi o întârziere de peste 360 zile.
20
DOCUMENT DE OFERTĂ
5.2.5.
AFORTI Exchange S.A. este o platformă funcțională de schimb valutar online, oferind rate de schimb competitive
pentru tranzacții de volum mare, fără numerar. Clienții societății beneficiază de consiliere profesională cu privire la
tranzacțiile operate pe piață, echipa de dealeri oferindu-le acestora recomandări și prognoze individuale de schimb
valutar. Oferta se adresează doar întreprinderilor mici și mijlocii de pe teritoriul Poloniei.
Societatea este înmatriculată la Oficiul Registrului Comerțului din Polonia cu numărul de ordine (KRS) 0000719620
Sediul principal se află la Varșovia, activitatea operațională desfășurându-se exclusiv pe teritoriul Poloniei. Piața-
țintă căreia se adresează compania este definită pe principiul distributivității, neexistând clienți de ordin
semnificativ.
Principalii parteneri sunt Rkantor (BNP Paribas Bank) șiTMS Brokers.
2014 – începere derularea primelor tranzacții de schimb valutar
2017 – societatea se transformă din S.R.L. în S.A.
2020 – obține licența poloneză de Instituție mică de plată
Perspective
Strategiile de dezvoltare ale societății pentru anii următori vizează extinderea pe piețele externe (Cehia, Croația,
Bosnia-Herțegovina, Ungaria, Serbia, Albania, Macedonia, Bulgaria).
Evoluția recentă
Valoarea schimburilor valutare operate de companie este în medie de aproximativ 580 milioane de euro pe an. Pe
primul semestru al anului în curs, valoarea cumulată a acestor tranzacții a fost de 600 841 301,07 zloți (echivalentul
a peste 138 milioane euro).
Evoluția recentă a rezultatelor operaționale este redat în graficul de mai jos.
21
DOCUMENT DE OFERTĂ
Fig.10 Evoluția rezultatelor operaționale
Un eveniment important în primul semestru 2020 a fost obținerea la 30 ianuarie a unei înscrieri în Registrul
instituțiilor mici de plată la Autoritatea poloneză de supraveghere financiară (ESPI 5/2020). Conform registrului
Autorității poloneze de supraveghere financiară, intrarea companiei este numerotată MIP50 / 2020.
Licența de Instituție de plată obținută va permite societății Aforti Exchange să crească scara operațiunilor sale și,
astfel, să crească nivelul de competitivitate prin posibilitatea furnizării unui serviciu de transfer de bani pe teritoriul
Poloniei. Merită să adăugăm că, în martie 2018, Aforti Exchange a obținut și licența Payment Services Office (Birou
de Servicii de Plăți) tot din cadrul Autorității poloneze de supraveghere financiară.
5.2.6. AFORTI FACTOR ROMANIA IFN S.A. (ex. Aforti Finance Romania IFN S.A.)
AFORTI Factor România IFN S.A., fostă Aforti Finance Romania IFN S.A. a fost înființată ca o companie
specializată în acordarea de împrumuturi „nebancare” și oferirea de servicii de tip factoring întreprinzătorilor
persoane fizice, întreprinderilor mici, mijlocii și microîntreprinderilor. Oferta sa este destinată antreprenorilor al
căror acces la finanțarea propriei afaceri este restricționat din pricina cerințelor severe ale legislației bancare.
Societatea este înmatriculată la Oficiul Registrului Comerțului din România cu numărul de ordine J40/5254/2018,
are sediul la București și îşi desfăşoară activitatea operațională exclusiv pe teritoriul României. Grupul-țintă căruia
se adresează compania este definit pe principiul distributivității, neexistând clienți sau parteneri de ordin
semnificativ.
La 15 mai 2020, acționarii Aforti Finance România IFN S.A. au adoptat o rezoluție în vederea schimbării numelui
societății din Aforti Finance România IFN S.A. în Aforti Factor România IFN SA. avîndu-se în vedere oferirea de
servicii de factoring pentru antreprenori și luându-se decizia suspendării temporare a activităților de creditare. Ca
urmare a acestor modificări, Aforti Factor România IFN S.A. va furniza servicii de factoring pentru sectorul IMM-
22
DOCUMENT DE OFERTĂ
urilor și va avea o structură de bilanț mai potrivită pentru perioada de încetinire economică preconizată, adică active
pe termen scurt și pasive pe termen lung.
2018 – acordarea licenței din partea Băncii Naționale a României și începerea desfășurării activității operaționale
2020 – are loc schimbarea numelui societății în Aforti Factor România IFN S.A. și schimbarea obiectului de
activitate
Conducerea societății este asigurată de echipa managerială formată din:
Ionuț Badiu – Director General
Domnul Badiu are la activ peste 14 ani de experiență în roluri de conducere a diferite societăți și
organizații. Experiență dovedită în conducerea și administrarea entităților de mare structură cu răspândire
în diferite sucursale din țară. Anterior funcției ocupate la Aforti a ocupat funcția de Country Manager la
Zaplo IFN S.A, o componentă a 4Finance respectiv cea de Country Manager la Netcredit IFN S.A, care face
parte din cadrul SIA Twino. Lucrează pentru AFORTI din 2019.
Piotr Klinowski – membru al consiliului directorial
Domnul Klinowski este un profesionist cu o înaltă calificare, având peste 20 ani de experiență în domeniul
vânzărilor și al relațiilor cu clienții pe piața serviciilor financiare. Este recunoscut pentru talentul deosebit în
dezvoltarea de strategii, vânzări și optimizări operaționale, având abilitatea de a transforma planurile
strategice în realități tactice. A dovedit spirit de echipă în îndrumarea organizațiilor din care a făcut parte,
aducându-și astfel contribuiția la stimularea creșterii acesteia, respectiv maximizarea EBITA. Este un foarte
bun cunoscător al pieței de capital. Experiența profesională unică, prin combinarea cunoștințelor din
domeniul bancar înternațional (trezorerie) cu cele dobândite în agențiile de brokeraj și cele de gestionare
active, reușește să îmbunătățească calitatea serviciilor și să transforme operațiunile dificile ale societății într-
o poveste de succes. În prezent este Director General al AFORTI Distribution România S.A.
Paweł Opoka – membru al consiliului directorial. Domnul Opoka îndeplinește, de altfel, și funcția de Director
General Adjunct al societății-mamă Aforti Holding S.A.
5.2.7. AFORTI Ac
AFORTI AC Sp. z o.o. oferă o gamă completă de servicii de contabilitate și evidență contabilă împreună cu servicii
complete de salarizare și din domeniul resurselor umane pentru toate entitățile din cadrul Grupului AFORTI.
Compania este, de asemenea, responsabilă pentru administrarea operațiunilor zilnice ale Grupului, preluând și
chestiunile administrative ale acestuia.
Societatea a fost înființată în anul 2008, cu sediul la Varșovia, fiind înmatriculată la Oficiul Registrului Comerțului
din Polonia cu numărul de ordine (KRS) 0000313339.
5.2.8. AFORTI DISTRIBUTION ROMANIA S.A.
Aforti Distribution România S.A. este o societate de distribuție a produselor și serviciilor Grupului AFORTI pe
piața românească.
23
DOCUMENT DE OFERTĂ
Societatea este înmatriculată la Oficiul Registrului Comerțului din România cu numărul de ordine J40/10043/2017
și are sediul la București. Activitatea operațională a entității se desfășoară exclusiv pe teritoriul României. Piața-
țintă căreia se adresează este definită pe principiul distributivității, neexistând clienți de ordin semnificativ.
2014 – începerea activității operaționale
Conducerea societății este asigurată de domnul Piotr Klinowski, care îndeplinește de altfel și funcția de manager al
societății AFORTI Factor România S.A.
5.2.9. Aforti Exchange Bulgaria A.D. este o platformă de schimb valutar online pentru companiile care operează în
Bulgaria. Compania nu a început încă activitatea operațională.
5.2.10. Aforti UAB este o companie înregistrată în Lituania. Obiectivul său este obținerea unei licențe EMI (E-Money
Institution) care să permită efectuarea tranzacțiilor cu bani electronici, inclusiv transferuri către conturi terțe și
gestionarea cardurilor și a conturilor de plată. Compania nu a început încă activitatea operațională.
5.2.11. Aforti Limited LCC este o companie înregistrată în Cipru, care nu a început încă activitatea operațională.
6. Piața țintă. Poziția concurențială
Grupul AFORTI şi-a delimitat piaţa ţintă prin oferirea de servicii de management financiar exclusiv antreprenorilor,
investitorilor, microîntreprinderilor şi companiilor din sectorul întreprinderilor mici şi mijlocii (IMM), fără a aborda
segmentul creditelor pentru persoane fizice. Oferta AFORTI vine să susţină dezvoltarea afacerilor acestora, începând
cu acumularea de capital şi continuând cu căutarea formelor optime de finanțare a activității și a planurilor de
dezvoltare ale acestora (finanțarea operațiunilor curente, administrarea capitalului, schimb valutar online,
gestionarea pasivelor, factoring etc.).
Potrivit celui mai recent raport al OECD, „Financing SMEs and Entrepreneurs 2020: An OECD Scoreboard”, în
economia poloneză, sectorul IMM-urilor este solid și în creștere, acesta atrăgând 68,3% din salariații din mediul
economic privat și contribuind cu 55,6% la valoarea adăugată și cu 46,3% la investițiile în mediul privat.
Conform aceleiași publicații, valoarea totală a împrumuturilor restante pentru IMM-uri în 2018 a scăzut de la an la
an și reprezintă în prezent 53,7% din totalul creditelor de afaceri. Marea majoritate a împrumuturilor pentru IMM-
uri sunt împrumuturi pe termen lung, iar ponderea creditelor neperformante pentru IMM-uri a scăzut pentru al
șaselea an consecutiv, în 2018.
Investițiile de capital de risc și de creștere au crescut semnificativ începând cu 2014, ajungând la o rată de creștere
de 78,2% în anul 2018 față de 2017.
Polonia oferă multiple instrumente pentru a sprijini accesul IMM-urilor la finanțare, atât la nivel național, cât și la
nivel regional. În conformitate cu schema de garantare de minimă, IMM-urile pot obține garanție de împrumut care
acoperă până la 60% din valoarea creditului, până la maximum 3,5 milioane PLN. De la lansarea sa în 2013, peste
141 000 de mii de IMM-uri au primit o garanție în cadrul acestui sistem.
Garanțiile și alte forme de sprijin financiar pentru IMM-uri sunt, de asemenea, oferite ca parte a fondurilor de
coeziune ale Uniunii Europene (UE), precum și a altor programe ale UE (de exemplu, Programul pentru
competitivitatea întreprinderilor și a întreprinderilor mici și mijlocii - COSME, Programul pentru ocuparea forței de
muncă și Inovare socială - EaSI).
24
DOCUMENT DE OFERTĂ
Microfinanţarea şi managementul financiar reprezintă un sector în continuă dezvoltare atât în Polonia cât şi în
Uniunea Europeană în ultimii ani, cu potenţial de creştere însemnat mai ales în contextul intensificării fenomenului
antreprenoriatului, microîntreprinderilor respectiv a societăţilor de tip IMM, de regulă caracterizate de excluziune
financiară, respectiv de subfinanțare și acces dificil la finanțare. Microîntreprinderile, care reprezintă 92% din totalul
entităților economice europene se confruntă cu obstacole specifice, de la momentul înființării până la asigurarea
resurselor financiare și a know-how-ului managerial necesare derulării cu succes a activității. Politicile și programele
de încurajare a incluziunii financiare urmăresc, ca și obiective sociale, crearea de locuri de muncă în statele vestice
și, respectiv, acces la servicii financiare în statele central și est-europene.
Astfel, sectorul de finanțare non-bancară se evidențiază ca fiind nu atât concurent, cât complementar finanțării
bancare, nivelul său de dezvoltare reflectând gradul de incluziune financiară la nivelul unei unități economico-
teritoriale, cu impact direct asupra nivelului de dezvoltare economică și socială. Doar în anul 2019, cele 24,5 milioane
de IMM-uri ale Uniunii Europene, reprezentând 99,8% din toate întreprinderile non-financiare, au angajat
aproximativ 95 milioane de persoane (66,6% din totalul forței de muncă ocupate) și au generat 56,8% din valoarea
adăugată totală (Sursă: Comisia Europeană).
Piața serviciilor financiare non-bancare care fac obiectul activității Grupului Aforti este înalt concurențială și
fragmentată, segmentul țintă fiind cel al microîntreprinderilor, IMM-urilor și inițiativelor antreprenoriale excluse
financiar de la finanțare bancară. Fiind centrată pe acest profil, portofoliul de clienți al entităților din grup este
atomizat, însumând aproximativ 5.500 clienți, gradul de concentrare este redus și nicio filială nu a dezvoltat relații
de dependență față de anumiți clienți.
Geografic, Grupul Aforti deservește piața țintă din Polonia, România și Republica Moldova, având, de asemenea,
puncte de contact deschise în Bulgaria, Franța, Germania și Anglia (fig. 11)
Fig. 11 Distribuția geografică a clienților entităților din Grupul Aforti, 2020
Sursa: Aforti Holding S.A.
Date fiind particularitățile activității Grupului, entitățile din grup nu domină segmentele de piață vizate, iar
avantajele competitive nete se reliefează la nivel de grup, în baza sinergiilor declanșate și cultivate intra-grup: ofertă
25
DOCUMENT DE OFERTĂ
integrată complexă și cvasi-exhaustivă de servicii financiare. Aceasta este în continuă îmbogățire prin achiziții
strategice sau dezvoltare de produse existente în interiorul grupului.
Însă, în raport cu alte companii concurente care se evidențiază pe piața de capital poloneză, potrivit paginii de
internet a Financial Times, https://markets.ft.com/data/equities/tearsheet/profile?s=AFH:WSE, secțiunea Peer
Analysis, Aforti Holding S.A. se evidențiază ca actorul cu cele mai mari venituri în ultimele 12 luni, de 6 ori mai
mari decât următorul competitor, clasându-se pe a doua poziție din prisma venitului net și a ocupând al treilea loc
din punctul de vedere al capitalizării de piață (tabel 2)
Tabel 2. Analiza comparativă Aforti Holding S.A. versus companii similare listate pe piața poloneză de capital
Companie (Company) Venituri / Rezultat net / Capitalizare /

(PLN) Revenue (TTM) Net income (TTM) Market cap
Aforti Holding SA 974.98m 409.93k 94.04m
Fundusz Hipoteczny Dom SA 9.42m 2.52m 29.87m
Private Equity Managers SA -100.00bn -100.00bn 40.91m
PragmaGO SA 23.87m -2.06m 47.06m
Elemental Asia SA 116.18m -3.32m 49.23m
Fintech Ventures SA 0 -1.06m 53.28m
Adiuvo Investments SA 1.56m -16.02m 57.31m
Atlas Estates Limited 158.84m 140.11m 62.86m
Venture Inc SA -3.71k -10.51m 65.65m
Everest Investments SA 874.22k 780.18k 71.39m
Taxus Fund SA 0 -11.97k 81.86m
Black Pearl SA 0 -5.20m 220.27m
Spark VC SA 0 -7.56m 112.20m
Sursa : Financial Times https://markets.ft.com/data/equities/tearsheet/profile?s=AFH:WSE
Între aceiași concurenți, Afort Holding S.A. este compania care a înregistrat, în ultimul exercițiu financiar încheiat,
cea mai mare creștere anuală a veniturilor (+81,2%), un ritm de 3 ori mai mare decât al următorului concurent,
Fundusz Hipoteczny Dom S.A. (+27.2%) și a doua cea mai mare rată anuală compusă de creștere a venitului pe
ultimii 5 ani (+146,8%).
Deși rata de creștere a profitului este negativă în raport cu exercițiul anterior (-24,5%), rata anuală compusă de
creștere a profitului pentru ultimii cinci ani este de 17%, cea mai mare între companiile concurente pentru care acest
indicator a fost calculat. Aforti Holding S.A. rămâne tot pe primul loc în ceea ce privește dinamica valorii capitalului
investit (CAPEX), înregistrând, în ultimii 5 ani, o rată anuală de creștere de 156%.
7. Politici de marketing, de promovare și activități de prospectare a pieței.

Grupul AFORTI oferă clienților săi servicii financiare complementare, strategia de marketing a brandului
implementându-se în același mod supletiv. Toate activitățile promoționale se bazează pe trei piloni - offline, online
și sponsorizare. Principala prezumţie a unei activități de o asemenea amplitudine este complementaritatea
activităților de marketing, ceea ce creează un efect de sinergie care aduce Grupul mai aproape de atingerea
obiectivelor sale strategice. În cazul strategiei de marketing, toate demersurile întreprinse vizează creșterea
numărului de clienți pentru entităţile individuale din cadrul Grupului și extinderea notorietăţii brandului atât pe
teritoriul Poloniei, cât și în alte țări din Europa Centrală și de Est. Emitentul își poziționează serviciile financiare în
26
DOCUMENT DE OFERTĂ
special în rândul microîntreprinderilor şi întreprinderilor mici și mijlocii. Prin urmare, toate activitățile promoționale
întreprinse se adresează acestui grup țintă.
Activitățile offline sunt în principal relaționale, educaționale și strict promoționale. Ca parte a activităților
relaționale, Departamentul de Marketing și Relaţii Publice întreprinde acțiuni care să contribuie la construirea și
cultivarea unei relații cu clienţii. În cadrul activităților educaționale, grupul AFORTI organizează numeroase
întâlniri cu prilejul cărora antreprenorii și întreprinzătorii sunt informaţi cu privire la cele mai recente tendințe şi
evoluţii de pe piața financiară din sectoarele în care aceştia activează.
Activitățile de marketing online ale grupului AFORTI se împart în: desfășurarea de campanii de corespondență via
email, campanii pe reţelele de socializare, precum şi campanii de generare de lead-uri în vederea stimulării
interesului clienților potențiali. Generarea de lead-uri reprezintă combustibilul care “aprinde motorul” fiecărei
afaceri, difuzarea acestora fiind un conductor de atracție a potențialului pieței vizate. Unele activități se desfășoară
cu participarea unei agenţii de comunicare media în vederea creșterii ariei de acoperire a campaniei și totodată
pentru dobândirea accesului la cele mai semnificative site-uri web de pe piață (prin afiliere), în felul acesta
asigurându-se o direcționare avansată către segmentul-țintă folosind instrumente de tip Big Data. Întreaga campanie
este monitorizată în sisteme dedicate și pe platforma Google pentru a crește în mod constant eficiența operațiunilor.
Un element important este optimizarea perpetuă a proceselor de achiziție de lead-uri în vederea utilizării în cel mai
eficient mod a tuturor instrumentelor de promovare întrebuințate.
Cel din urmă pilon al activității de marketing a Grupului AFORTI îl reprezintă activitățile de sponsorizare.
Sponsorizarea sportului național polonez este tratată ca fiind una dintre cele mai importante activități de marketing.
Ca parte a acestui proiect, sunt întreprinse două acțiuni : AFORTI SUPPORT (însemnând “sprijin Aforti”) și AFORTI
MOCNY START (“Start puternic cu Aforti”). Prima dintre ele se îndreaptă către echipele profesioniste care luptă
pentru cele mai înalte obiective (echipa de fotbal Lech Poznań sau clubul de motociclism-viteză GTM Start Gniezno).
Cel de-a doua are în vedere entități care își fac debutul în arena sportivă. Cu toate acestea, activitățile de sponsorizare
ale AFORTI nu sunt orientate doar către sport, Grupul fiind de asemenea implicat în activități culturale, precum
sprijinirea Teatrului de păpuși Gulliver.
Grupul AFORTI desfășoară, în același timp, campanii active de PR (relații cu publicul) care vizează construirea unei
imagini pozitive asupra întregului brand și creșterea notorietății acestuia. Se pune accentul în mod special pe relația
cu mass-media (inclusiv prin publicații de presă, interviuri acordate sau comentarii ale specialiștilor), relaționarea
cu ajutorul internet-ului (prin crearea unei imagini de expert pe noile canale de comunicare media) și prin
intermediul relațiilor cu investitorii (având grijă de fluxul de informații între părțile interesate și companie).
Activitățile de imagine împreună cu activitățile de marketing sistematic vizează creșterea notorietății Grupului
AFORTI în rândul potențialilor clienți atât din Polonia, cât și din Europa Centrală și de Est precum și poziționarea
acestuia ca expert în domeniul finanțărilor tip B2B (business-to-business).
8. Modelul de finanțare a activității Grupului
Finanțarea activității societății și grupului Aforti este susținută din surse interne prin capitalizarea profiturilor
realizate și, respectiv, din surse externe care presupun, exclusiv, fondurile atrase direct de la investitori prin
emisiune de noi acțiuni și, până în luna august 2019, de obligațiuni. În urma modificărilor legislative recente pe piața
financiară poloneză, care au limitat inițiativele de împrumut obligatar, conducerea Aforti Holding S.A. a decis ca
obligațiunile, ca instrument de creditare în raport cu investitorii individuali, să fie înlocuite treptat ci „bilete la ordin”
27
DOCUMENT DE OFERTĂ
(investment promissory notes). Expresie a preocupării constante a conducerii de a diminua costurile de finanțare
prin restructurarea datoriei, Aforti a inițiat frecvent răscumpărarea anticipată a instrumentelor de credit și
intenționează să răscumpere în continuare.
La 30.06.2020, gradul de îndatorare al societății, exprimat ca raport între total datorii și total active, era de 0,6, iar
gradul de îndatorare la nivel de grup, de 0,90. Acest indicator sugerează un nivel de risc moderat și capacitate relativ
satisfăcătoare de acoperire a datoriilor pe seama activelor, activitatea societății și Grupului Aforti fiind caracterizate
de echilibru financiar pe termen mediu și lung.
Ca instrument de refinanțare și restructurare a finanțării, Aforti Holding S.A. s-a alăturat, în perioada 2016-2020,
unor diferite platforme paneuropene de investiții în credite (P2P loan investment platforms).
În ultimii trei ani și până la 30.06.2020, Grupul Aforti a derulat un număr de 129 de emisiuni de obligațiuni și bilete
la ordin în valoare totală de 197,9 mil PLN (45 mil. eur), cu o dobândă anuală medie de 7,31% și o perioadă medie
de maturitate de de 27,4 luni. Dintre acestea, 61 emisiuni, cumulând 49,3% din valoarea totală a împrumuturilor, au
făcut obiectul răscumpărării anticipate.
Un număr de 83 de emisiuni din cel 129 au fost derulate de către Aforti Holding S.A. care, individual, a atras capital
extern în valoare de 101,34 mil PLN (23 mil. Eur), cu o dobândă anuală medie de 7,36%, și durată medie de 28,3 luni,
în care obligațiunile răscumpărate anticipat reprezintă 39,7%. Situația emisiunilor de instrumente de credit pentru
perioada 2017-iunie 2020 este atașată la prezentul document de ofertă (anexa 5).
În derularea celor 129 de împrumuturi obligatare / prin bilete la ordin, nu s-au înregistrat întârzieri la plată, cu o
singură excepție care a presupus o întârziere de doar câteva zile și a fost convenită anterior cu investitorii.
La 30.06.2020, situația emisiunilor active de instrumente de credit, la nivel de emitent și la nivelul grupului este
prezentată în tabelul nr. 3
Tabel nr.3. Emisiunile active și încheiate de obligațiuni și bilete la ordin la 30.06.2020
AFORTI HOLDING S.A. Răscumpărate Active la Q1’20

OBLIGAȚIUNI PLN (mil) PLN (mil) EUR (mil)
Total valoare 82,1 54.8 12.5
Rata dobânzii 7,2% p.a. 7.52%
BILETE LA ORDIN PLN (mil) PLN (mil) EUR (mil)

Total valoare
3,9 22.1 5
Rata dobânzii
Total valoare
8,0% p.a. 8.14%
Rata dobânzii
GRUPUL AFORTI Bought back Active la Q1’20

OBLIGAȚIUNI PLN (mil) PLN (mil) EUR (mil)
Total valoare
154 58.1 13,2
Rata dobânzii
Total valoare
6,8% p.a. 7,52% p.a.
Rata dobânzii
28
DOCUMENT DE OFERTĂ
BILETE LA ORDIN PLN (mil) PLN (mil) EUR (mil)

Total valoare
9,9 32.6 7.4
Rata dobânzii
Total valoare
7,9% p.a. 8,1% p.a.
Rata dobânzii
Evoluția serviciului datoriei la nivelul Emitentului și al grupului pentru următoarea perioadă este estimată, de către
conducerea emitentului, conform tabelului nr.4 .
Tabel nr.4. Proiecția serviciului datoriei 2020-2023
Valori estimate 2020 2021 2022 2023

(mil) PLN ~ EUR PLN ~ EUR PLN ~ EUR PLN ~ EUR
Aforti Holding -
6.8 1.55 26.6 6.05 0.5 0.11 - -
obligațiuni
Aforti Holding –
3.8 0.86 13.1 2.98 18.4 4.18 6.7 1.52
bilete la ordin
Grupul Aforti -
10.2 2.32 44.8 10.18 3.5 0.80 - -
obligațiuni
Grupul Aforti –
6.1 1.39 20.2 4.59 25.9 5.89 12 2.73
bilete la ordin
Pentru proiectele extrem de ambițioase din viitorul imediat apropiat, societatea a considerat oportun ca, pe lângă
finanțarea prin împrumut sub forma emisiunii de obligațiuni sau bilete la ordin, să atragă capital propriu
suplimentar. Astfel, în cadrul ultimei majorări de capital social încheiată cu succes în luna decembrie a anului 2019,
societatea a atras fonduri în valoare de 55,8 mil. PLN, respectiv 12,7 mil. EUR, cu impact pozitiv nu doar asupra
disponibilităților pentru investiții, dar și asupra structurii de finanțare, a poziției și echilibrului financiar.
Listarea companiei Aforti Exchange S.A. pe bursa londoneză are, de asemenea, ca obiectiv principal accesarea pieței
de capital britanice pentru lărgirea portofoliului de investitori și a accesului la finanțarea necesară strategiei de
dezvoltare.
Având în vedere faptul că bazinul de investitori acționari și obligatari ai Aforti Holding S.A. este foarte divers,
dinamic și atomizat, societatea nu a dezvoltat dependențe de parteneri de finanțare.
29
DOCUMENT DE OFERTĂ
9. Evoluții recente, tendințe curente și direcții de dezvoltare strategică. Perspective și

prognoze.
9.1. Evoluții recente, tendințe curente

Emitentul și Grupul financiar AFORTI și-au menținut continuitatea operațională în timpul pandemiei COVID19.
Dacă în cursul lunilor martie și aprilie 2020, majoritatea angajaților și colaboratorii Grupului au lucrat de la
distanță, începând cu luna mai s-a revenit treptat la activitățile staționare. Au fost introduse procedurile necesare
de securitate în vederea limitării riscului de infectare, prin reducerea la minim a întâlnirilor directe cu clienții,
comunicarea cu aceștia realizându-se preponderent telefonic sau prin intermediul mijloacelor electronice de
comunicare; de asemenea s-au suspendat vizitele efectuate la sediile filialelor și s-au implementat măsurile sanitare
de rigoare.
Încă de la instalarea pandemiei COVID19, conducerea grupului monitorizează atent evoluția fenomenului la nivel
global, dar și a impactului acestuia asupra piețelor pe care le deservește. Pentru a nu pierde din tracțiunea afacerii
și nici oportunități noi în contextul în permanentă schimbare, s-au construit diferite scenarii de acțiune strategică.
În consecință, activitatea de creditarea a fost încetinită considerabil și suspendată începând cu luna august 2020, ca
urmare a creșterii riscului de credit, a îngreunării procesului de creditare și a creșterii costurilor de finanțare la
nivelul investitorilor instituționali. Eforturile operaționale au fost refocalizate în special pe serviciile de factoring și,
indirect, de colectare creanțe restante, pe fondul creșterii accelerate a cererii și nevoii de acest gen de servicii în
rândul clienților țintă ai grupului.
Potrivit raportului curent din 4 august 2020, în ultimele luni, Aforti Collections S.A. a raportat o creștere importantă
în numărul de cereri pentru serviciile de recuperare de creanțe, precum și accelerarea transferului de cazuri de
întârzieri la plată de către creditori. Pentru perioada ianuarie – august 2020, valoarea ordinelor de colectare a crescut
cu 43,5% față de aceeași perioadă a anului trecut, iar numărul acestora cu 113,7% (fig. 12).
Fig.12. Evoluția activității pe principalele servicii ale grupului Aforti. Variații procentuale în anul 2020, față de aceeași perioadă
a anului anterior
30
DOCUMENT DE OFERTĂ
De asemenea, activitatea Aforti Exchange S.A., după o perioadă de regres direct indusă de evoluția pandemiei
COVID19, s-a redresat, antrenând venituri pe tendință pozitivă și consolidarea poziției concurențiale. În ceea ce
privește serviciile de factoring, oferta Aforti Factor S.A. a fost ajustată la cerințele clienților iar Grupul este pregătit
să vină în întâmpinarea nevoilor IMM-urilor de finanțare pe termen scurt sub forma acestor servicii. Solicitările în
acest sens sunt tot mai numeroase având în vedere creșterea riscului de credit în contextul pandemiei.
9.2. Direcții de dezvoltare strategică. Perspective.

Strategia de dezvoltare a grupului financiar Aforti, conectată și prompt reactivă la evoluția pieței și a mediului extern
atât prin construcția sa și procesele de implementare, este focalizată pe atingerea misiunii asumate, aceea de a
răspunde integrat nevoilor de servicii financiare ale microîntreprinderilor și IMM din tot mai multe piețe și regiuni
ale Europei centrale și de est. La nivelul conducerii grupului dar și al companiilor din grup, există o preocupare
dedicată pentru explorare de noi oportunități și direcții de extindere a activității, dar și pentru creștere sustenabilă
a dimensiunii și profitabilității activității, spre obiectivul final al creării susținute de valoare pentru acționarii
grupului.
Arhitectura modelului de afacere în forma grupului de entități furnizoare de servicii complementare are la bază
principiul conducerii de linii de businses distincte în condiții de stimulare și valorificare optimă a sinergiilor
sistemice. Modelul permite, de asemenea, urmărirea sistematică, nelimitată ca potențial, atât a obiectivului de
creștere organică, cât și de creștere prin achiziții.
Pentru perioada 2018-2021, conducerea grupului Aforti a proiectat un salt major către un nou stadiu în dezvoltarea
afacerii, susținut preponderent de sinergiile intra-group atent construite și potențate de-a lungul anilor.
Creșterea organică se va sprijini pe dezvoltarea continuă a portofoliului de produse și servicii care să asigure o gamă
variată, integrată și comprehensivă de servicii financiare de tipul serviciilor financiare non-bancare și bancare -
comerciale și de investiții pentru clienții grupului, pe expansiunea rețelei de unități în piețele penetrate, pe creșterea
marjei profitului dar și pe acțiuni de promovare, marketing, PR și de responsabilitate socială. Creșterea prin achiziții
presupune scanarea permanentă a mediului pentru identificarea de oportunități de achiziție pe piețele actuale sau
pe piețe noi, de companii care, prin profilul lor, ar completa în mod natural și eficient, portofoliul de servicii sau
rețeaua de entități ale grupului.
31
DOCUMENT DE OFERTĂ
În finanțarea strategiei de dezvoltare, grupul Aforti a utilizat surse interne și externe de finanțare, prin capitalizarea
profiturilor realizate fără acordare de dividende și, respectiv, prin emisiune de obligațiuni corporative și, mai recent,
de „bilete la ordin” cu funcție de instrument de creditare, ofertate privat și nelistate la bursă. În perioada 2017 – 2020,
societatea a atras, prin împrumuturi de tip obligatar, capital investițional și de lucru în valoare totală de 322.271,7
mii PLN, echivalent a 73.243,6 mii euro.
Direcțiile de dezvoltare ale grupului, așa cum au fost descrise în raportul anual al emitentului aferent anului 2019 și
publicat pe pagina sa de internet și pe cea a operatorului de piață New Connect, gravitează în jurul a trei piloni de
bază, respectiv: (1) dezvoltarea prezenței și activității grupului pe piața poloneză; (2) penetrarea de piețe străine; și
(3) listarea de companii din grup pe piața de capital.
9.2.1 Dezvoltarea prezenței și activității grupului pe piața poloneză
În cei peste 10 ani de activitate, emitentul și companiile din grup au deservit aproape 5.500 companii și inițiative
antreprenoriale din Polonia și alte piețe europene, iar concernul Aforti și-a consolidat poziția, imaginea și
popularitatea în segmentul de piață vizat al serviciilor financiare pentru IMM.
În perioada 2016-2018, pentru diversificarea surselor de finanțare a activității de microcreditare, Aforti Finance a
colaborat cu platformele de investiții în credite acordate de IFN uri din state europene (peer-to-peer) Mintos și
Viventor. În prezent au stopat investirea de fonduri pe astfel de paltforme.
Analizând comparativ oportunitățile de refinanțare, în aprilie 2019, Aforti Finance s-a alăturat platformei P2P
Debitum Network, un ecosistem de finanțare prin creditare care aduce laolaltă beneficiarii de credite, investitori și
ofertanți de servicii adiacente de evaluare a riscului, de asigurare sau de colectare a creditelor restante etc. Debitum
Network este prima platformă FinTech P2P care aplică un sistem uniformizat de evaluare a riscului de credit pentru
fiecare IMM care beneficiază de împrumut non-bancar de la IFN acceptate în platformă. Cei peste 5000 investitori
înregistrați în Debitum Network au la dispoziție un portofoliul extrem de variat de credite non-bancare garantate,
în valoare individuală de la 10.000 la 1 mil. euro și în valoare totală de peste 23,4 milioane euro, iar rata anuală a
dobânzii poate ajunge la 15%. Majoritatea investitorilor sunt investitori instituționali orientați spre finanțarea de
credite corporative.
La începutul anului 2020, Aforti Exchange S.A. a fost înregistrată ca Instituție de plată (SPI) de către Autoritatea de
supraveghere financiară din Polonia. Această licență va permite companiei să își scaleze operațiunile și să își
consolideze competitivitatea prin adăugarea, în oferta de servicii, a serviciilor de transfer de bani.
Un alt obiectiv strategic declarat și asumat de către conducerea societății, cu impact important asupra potențialului
de dezvoltare și competitivității grupului, este acela de a obține licența de instituție monentară emitentă de monedă
electronică. Aceasta va permite integrarea, în activitatea grupului, a derulării tranzacțiilor electronice, transferuri
către terți și intermedierea de plăți cu card bancar etc. La data de 17 iunie 2020, Aforti Holding S.A. a semnat un
acord de principiu (scrisoare de intenție) pentru achiziția acțiunilor EPMAP LIMITED, tranzacție condiționată de
finalizarea procesului de obținere a acestei licențe de către societatea țintă. Acest acord suspendă operațiunile
demarate pentru obținerea licenței de către Aforti UAB, companie din grupul Aforti din Lituania, un proces
consumator de resurse de timp și capital care a afectat și rezultatele grupului Aforti în anul 2019.
Menționăm, ca decizie cu rezonanță asupra potențialului de creștere, parteneriatul strategic între Aforti Collections
S.A. Polonia și o entitate terță în sectorul creditării non bancare pentru clienți individuali, în baza căruia Aforti
Collections S.A. va prelua un portofoliu de credite de peste 7.500 clienți în valoare de 30 mil. PLN. Ca parte a acestui
32
DOCUMENT DE OFERTĂ
acord, Aforti Collections se obligă să ofere servicii administrative și operaționale complete pentru portofoliul de
credite, precum și colectarea creditelor restante în schimbul comisionului stabilit contractual.
9.2.2. Penetrarea de piețe străine
În aprilie 2018, grupul înființează Aforti Finance Romania IFN S.A. cu sediul social în București. După obținerea
licenței de IFN la 31 octombrie 2018, compania a ofertat serviciile de creditare către mediul de afaceri românesc în
prima jumătate a anului 2019. Având în vedere efectele pandemiei asupra proceselor de acordare de credit dar și
asupra pieței și riscului de credit, la data de 15.05.2020 compania anunță hotărârea AGEA a Aforti Finance Romania
IFN S.A. de a schimba atât denumirea, cât și obiectul de activitate al acesteia. Activitatea de creditare a fost
suspendată, societatea urmând să ofere servicii financiare de factoring pentru mediul de afaceri al IMM românești,
care presupun achiziția creanțelor companiilor rezultate din livrarea de bunuri sau prestarea de servicii. Noua
denumire, Aforti Factor România IFN S.A. reflectă noul obiect principal de activitate.
Această decizie, motivată, pe de o parte, de dificultățile în identificarea de clienți și în evaluarea corectă a riscului
de creditare în contextul pandemiei COVID 19 cât și, pe de altă parte, de oportunitatea pieței pentru servicii de
factoring, caracterizată de nivelurile încă reduse ale concurenței și barierelor de intrare, demonstrează versatilitatea
strategică a conducerii grupului și capacitatea de adaptare rapidă la condiții noi.
Aforti Exchange Romania
La aceeași dată, Aforti Exchange Romania S.A își schimbă, de asemenea, denumirea și obiectul de activitate, pe
fondul modificărilor legislative cauzate de intrarea în vigoare, prin Legea 209/2019, a prevederilor Directivei UE
2366/2015 (Directiva revizuită privind serviciile de plată (PSD2) care impune obligația obținerii unei licențe
instituționale. Managementul companiei a decis ca societatea, sub denumirea Aforti Distirbution Romania S.A., să
aibă ca obiectiv pe termen scurt și mediu – până la obținerea licenței – furnizarea de servicii de intermediere
financiară, cu accent pe produsele Aforti Group.
Modificările la nivelul strategiei Aforti Group în România au fost proiectate astfel încât să nu solicite efort
investițional major.
Aforti UAB, cu sediul social în Vilnius, Lituania a fost înființată la începutul lunii iulie 2019 și a demarat procesul
de obținere a licenței de instituție monetară emitentă de monedă electronică (E-Money Institution). Procesul,
consumator de resurse manageriale și financiare, a fost suspendat până la finalizarea achiziției de către Aforti
Holding S.A. a acțiunilor EPMAP LIMITED, înregistrată în Cipru, care urmează să obțină această licență în viitorul
apropiat.
România și Bulgaria au fost primele țări din cele șapte piețe externe vizate de grupul Aforti în următorii ani.
Cucerirea piețelor externe a început prin expansiunea Aforti Exchange, pe fondul unor bariere de acces mai
reduse, continuând cu serviciile de creditare, factoring și colectare de creanțe restante. Tactica „cărării bătătorite”
de o primă companie Aforti care familiarizează grupul cu noua piață geografică din punct de vedere legal și
operațional, permite minimizarea riscurilor inerente operațiunilor de internaționalizare și valorificarea ulterioară a
efectelor de sinergie între companii și servicii.
9.2.3 Listarea de companii din grup pe piața de capital
Ca parte a strategiei de listare pe burse străine anunțată încă din aprilie 2018, la 22.07.2020 societatea raportează
încheierea unui acord cu o societate de investiții financiare de pe bursa londoneză, EGR Corporate Broking, care va
acționa ca singurul consilier financiar și manager de consorțiu în intermedierea listării secundare a acțiunilor Aforti
Exchange S.A. pe London Stock Exchange (LSE). Admiterea la tranzacționare va succeda atragerea de capital prin
ofertare de acțiuni nou emise în plasament privat, în valoare totală de 5 mil. euro și, respectiv în cadrul unei oferte
publice inițiale în valoare totală previzionată de 4,5 mil. lire sterline în termen de 6 luni de la semnarea acordului.
33
DOCUMENT DE OFERTĂ
9.2.4. Perspective și prognoze

În noul context economic dominat de efectele și evoluția pandemiei COVID19, obiectivele strategice și activitatea
emitenului și companiilor afiliate se modelează în funcție de cererea și nevoile actuale și anticipate de pe piețele țintă
ale grupului. În consecință, conducerea societății a identificat trei direcții strategice prioritare asupra cărora își va
concentra atenția și eforturile în următoarea perioadă. Acestea sunt reprezentate de serviciile de colectare, de
tranzacții valutare și de factoring care prezintă cel mai mare potențial de creștere în mediul macroeconomic actual.
Potrivit raportului curent din 04 august 2020, în ultimele luni, Aforti Collections S.A. a raportat o creștere importantă
în numărul de cereri pentru serviciile de recuperare de creanțe, precum și accelerarea transferului de cazuri de
întârzieri la plată de către creditori. De asemenea, activitatea Aforti Exchange S.A., după o perioadă de regres direct
indusă de evoluția pandemiei COVID19, s-a redresat, antrenând venituri pe tendință pozitivă și consolidarea
poziției concurențiale. În ceea ce privește serviciile de factoring, oferta Aforti Factor S.A. a fost ajustată la cerințele
clienților iar Grupul este pregătit să vină în întâmpinarea nevoilor IMM-urilor de finanțare pe termen scurt sub
forma acestor servicii. Solicitările în acest sens sunt tot mai numeroase având în vedere creșterea riscului de credit
în contextul pandemiei.
În același timp, dificultățile tot mai numeroase în derularea activității de creditare de către Aforti Finance S.A.
însoțite de creșterea costului de finanțare la nivelul investitorilor instituționali din Polonia și restul Europei și de
creșterea riscului de credit, au condus la decizia conducerii executive de a suspenda activitatea de acordare de
credite începând cu luna august 2020, și alocarea de resurse operaționale pentru valorificarea oportunităților
identificate pe planul celorlalte categorii de servicii financiare oferite, în special servicii de factoring.
Mai mult, potrivit declarației directorului general și acționar majoritar al AFORTI, Klaudiusz Sytek, din luna
buletinul informativ aferent lunii iulie, pe fondul măsurilor de relaxare controlată a restricțiilor impuse în pandemie,
economia poloneză transmite deja mesaje pozitive. Deși se estimează o perioadă relativ lungă de revenire, activitatea
emitentului a simțit primele semne încurajatoare în acest sens. Întrucât Grupul Aforti beneficiază de o structură
rezilientă validată și de o puternică viziune strategică, acest moment reprezintă o oportunitate pentru accelerarea
dezvoltării, pe care conducerea sa este pregătită să o valorifice spre obiectivul final de a deveni cea mai puternică
companie de tip Holding pentru servicii financiare, din Europa Centrală și de Est. Acordul de principiu semnat în
luna iulie a anului acestuia cu privire la achiziția unei entități străine, datorită căreia vor obține o licență EMI (E-
Money Institution), este un exemplu în acest sens.
Având în vedere statutul de companie listată pe una din piețele de capital europene, care atrage obligații legale
privind utilizarea, manipularea și dezvăluirea de informații confidențiale în contextul prevederilor legislației
europene privind abuzul de piață (Regulamentul UE nr. 596/2014), având în vedere decizia conducerii Aforti
Holding, publicată în raportul curent nr. 1 din 02.01.2020, de a nu publica previziuni sau prognoze asupra
rezultatelor financiare al companiei, prezentul document nu conține prognoze, previziuni sau estimări
referitoare la indicatorii economico-financiari pentru anul în curs sau perioadele următoare. Decizia
Directoratului a avut în vedere faptul că ritmul de expansiune al activității grupului precum și imprevizibilitatea
factorilor din mediul macroeconomic și din sectorul specific de activitate limitează capacitatea conducerii de a
estima, cu acuratețe rezonabilă, rezultatele financiare. Publicarea unor astfel de previzuni este considerată
riscantă, cu potențial ridicat de a induce în eroare investitorii în fundamentarea deciziilor lor invesiționale.
34
DOCUMENT DE OFERTĂ
10. Capitalul social și structura acționariatului
Aforti Holding este organizată ca societate pe acțiuni, capitalul social în valoare de 9.042.510 PLN (2.051.555 EUR)
fiind împărțit în 9.042.510 acțiuni de valoare nominală egală (1 PLN) și conferind drepturi egale deținătorilor lor.
Structura acționariatului la data Documentului de ofertă este prezentată mai jos:
Nr. acțiuni Procent din capitalul social
Nr.crt Acționar
deținute și drepturile totale de vot
1. Klaudiusz Sytek 6.134.543 67,84%
2. Kamilla Sytek-Skonieczna 508.217 5,62%
3. January Ciszewski 466.500 5.16%
4. Alți acționari (free float) 1.933.250 21,38%
De la listarea societății pe SMT al bursei din Varșovia – piața New Connect, societatea a derulat 9 operațiuni de
majorare de capital social, astfel:
Valoare Valoare emisiunii Prețul de

Data înregistrării Numărul de
Serie nominală (nominală) emisiune
acțiunilor nou-emise acțiuni nou emise
(PLN) (PLN) (PLN)
A 15.04.2009 1,00 100.000 100.000 1,00
B 15.03.2009 1,00 170.000 170.000 1,00
C 15.03.2009 1,00 30.000 30.000 1,00
D 25.01.2013 1,00 49.450 49.450 1,00
E 23.04.2013 1,00 2.394.630 2.394.630 1,00
F 23.04.2013 1,00 271.000 271.000 1,00
G 23.10.2013 1,00 3.026.835 3.026.835 1,08
H 14.04.2014 1,00 1.760.000 1.760.000 1,25
I 22.10.2019 1,00 1.240.599 1.240.599 45,00
TOTAL 9.042.514
Evoluția acțiunii pe piața NewConnect administrată de Bursa de Valori Varșovia

Aforti Holding S.A. a devenit emitent de acțiuni admise la tranzacționare pe bursa de valori din Varșovia, piața New
Connect, sub simboul AFH, la 19 august 2011, prețul de listare fiind de 21,75 PLN. Evoluția cotației acțiunilor a
reflectat dinamica activității grupului și a direcțiilor strategice, evenimentele corporative, precum și tendințele și
factorii la nivel politic și macroeconomic cu impact asupra pieței de capital sau asupra sectorului de activitate.
În anul 2019, valoarea deținerilor acționarilor în Aforti Holding s-a apreciat de 6,4 ori, cotația acțiunii AFS crescând
de la 4,26 PLN în prima ședință de tranzacționare, la 27,2 PLN în ultima ședință din luna decembrie 2019.
De asemenea, valoarea de capitalizare a Aforti Holding S.A. s-a majorat de 3,4 ori, de la 62,26 mil. PLN la 212,21mil.
PLN.
În al doilea trimestru al anului 2020, valoarea acțiunilor Aforti Holding S.A. tranzacționate pe piața NewConnect a
atins nivelul de 3.731,96 mii PLN (833,87 mil.EUR), de 27,8 ori mai mare decât înaceeași perioadă a anului 2019.
Volumul mediu înregistrat pe ședință de tranzacționare a fost de 5.311 acțiuni, emitentul poziționându-se pe locul
al 68-lea din cele 372 de companii listate.
35
DOCUMENT DE OFERTĂ
Cotația acțiunii AFH a variat între valoarea minimă de 6,20 PLN și un nivel maxim de 21,8 PLN. Valoarea de
capitalizare de piață a companiei, la finalul primelor 6 luni ale anului 2020 a ajuns la 176,33 mil. PLN (39,48 mil.
EUR), care corespunde unei creșteri de 129,4% față de valoarea înregistrată la jumătatea anului 2019, dar și celei de
a 17-a poziții în topul companiilor listate pe NewCOnnect, după capitalizarea de piață.
Fig.13. Evoluția acțiunilor Emitentului pe piața NewConnect din cadrul Bursei de valori Varșovia
Sursa: GPW newconnect.pl
Valoarea contabilă a capitalurilor proprii a atins 56,77 mil. PLN, astfel încât raportul dintre preț și valoarea contabilă
a fost de 3,11.
În ultimele 12 luni de tranzacționare a acțiunilor AFH, cotația acțiunilor a variat de la un nivel minim de 6,5PLN
atins la 29.04.2020, la valori maxime de 30,6PLN în ședința de tranzacționare din 15 noiembrie 2019.
Fig.14. Evoluția cotației acțiunilor AFH pe piața NewConnect
Sursa: New Connect
11. Oferte recente de valori mobiliare. Perspective.
Strategia de finanțare externă a operațiunilor grupului Aforti se sprijină exclusiv pe emisiunea de instrumente de
credit și ofertarea lor, în operațiuni private, către investitorii individuali, fără a fi admise la tranzacționare la bursă.
11.1. Oferte de obligațiuni și alte instrumente de credit
În exercițiul financiar 2019, Aforti Holding S.A. a efectuat 16 emisiuni de obligațiuni în valoare totală de 23.836.000
PLN (5,42 mil. eur), cu o dobândă medie anuală de 7,39% și durată medie de 21 luni, dintre care 11 emisiuni au
36
DOCUMENT DE OFERTĂ
rămas active, celelalte fiind răscumpărate. Alte 12 împrumuturi obligatare au fost contractate de către Aforti
Echange, în timp ce Aforti Finance a derulat 2 emisiuni, iar Aforti Collection și Aforti Factor, câte o emisiune.
La nivelul întregului grup, ofertele de obligațiuni derulate în anul 2019 au atras capital extern în valoare de 65 mil.
PLN (14,8 mil. euro), la o dobândă medie de 7,43% și o maturitate medie de 23 luni. Dintre toate acestea, au fost
răscumpărate emisiuni în valoare totală de 26,4 mil. PLN (6 mil. eur)
11.2. Emisiuni de acțiuni
În ceea ce privește propriile acțiuni, ultima ofertă de acțiuni nou emise în cadrul unei operațiuni de majorare de
capital social cu aport în numerar a avut loc în noiembrie 2019. Majorarea de capital social cu ridicarea drepturilor
de preferință a fost aprobată în Adunarea Generală Extraordinară a Acționarilor, iar acțiunile nou emise au fost
oferite într-un plasament privat, numărul total de acțiuni subscrise fiind de 1.240.599 la un preț de emisiune de 45
PLN pe acțiune, superior cotației de piață la data majorării. Valoarea capitalului aportat a fost, astfel, de 55.826.955
PLN, respectiv, 12,7 mil. euro.
Acțiunile nou emise au fost înreigstrate la Registrul Comerțului polonez la data de 24 ianuarie 2020, în timp ce
procesul de admitere la tranzacționare alături de celelalte acțiuni ordinare ale emitentului pe sistemul alternativ de
tranzacționare - piața New Connect – al Bursei de Valori Varșovia este în curs de finalizare.
Întrucât Aforti Holding S.A. este o entitate listată, reglementările europene privind abuzul de piață și tratamentul
informației privilegiate nu permit dezvăluirea de informații către investitori pe oricare dintre piețele europene,
altele decât cele făcute publice pe Bursa de Valori Varșovia. Emitentul va informa curent investitorii de pe piața
românească de capital cu aceeași promptitudine și transparență pe care a demonstrat-o de-a lungul celor 10 ani
de emitent pe piața New Connect.
12. Conducerea Emitentului. Structuri și bune practici de Guvernanță Corporativă.
Aforti Holding S.A. adoptat și perfecționat practici și structuri de guvernanță corporativă aliniate la standardele
internaționale de bune practici și de conduită în relația cu investitorii.
Structura de conducere dualistă permite separarea de roluri și atribuții decizionale în conducerea societății, între
Consiliul de Supraveghere (Supervisory Board) și Directoratul (Management Board) emitentului. Între membrii
Consiliului de supraveghere prezidat de unul din acționarii semnificativi, dna. Kamilla Sytek – Skonieczna , se
numără Ludwik Sobolewski , Dawid Pawłowski , Olga Chojecka-Szymańska și Krzysztof Rabiański . În același
timp, Directoratul, condus de alt acționar semnificativ, dl Klaudiusz Sytek (CEO), reunește trei membri, Klaudiusz
Sytek – Director General, Paweł Opoka – Director General Adjunct și Mateusz Niemczyk – Director General
Adjunct
Componența atât a Directoratului cât și a Consiliului de Supraveghere respectă principiul diversității și
complementarității profilurilor profesionale și personale ale membrilor săi. Perspectiva istorică demonstrează atât
stabilitate și funcționalitate în procesele decizionale și de supraveghere, cât și deschiderea continuă spre
optimizarea acestor entități statutare, atât din punctul de vedere al activităților, cât și al componenței lor.
37
DOCUMENT DE OFERTĂ
12.1. Membrii Directoratului
Klaudiusz Sytek – Președintele Directoratului (CEO)
Educație formală
A absolvit Facultatea de Științe Economice din cadrul Universității de
Economie Poznań, cu specializarea Finanțe-Bănci și a efectuat studii
postuniversitare la Facultatea de Drept, Administrație și Economie din
cadrul Universității din Wrocław cu specializarea în Managementul
Securității.
Deține un master în Administrarea Afacerilor (MBA) la Universitatea
Națională Louis.
Experiența profesională
Deține experiență și expertiză în poziții manageriale importante pe piața
bancară și financiară din Polonia:
✓ Inspector de credit la First Commercial Bank S.A.

✓ Director al Factor In Bank
✓ 2005-2008: Director General Clienți Corporate la Getin Bank S.A.
✓ 2008-2010: Director al Dept. de Specialitate al Noble Bank S.A.
✓ Membru al Consiliului de supraveghere al Introfactor S.A.
✓ 2010-2011 Director rețelei de vînzări externe la Raiffeisen Bank Polska S.A.
✓ 2010-2011 Membru în Directoratul Raiffeisen Financial Services Poland sp.z.o.o. – Director executiv
✓ Începând cu anul 2012, CEO la Aforti Holding S.A., Aforti Finance S.A., Aforti Collections S.A., Director
General Adjunct al Aforti Exchange Sp.z.o.o
Paweł Opoka – Vice-președinte (Deputy CEO)
Educație formală:
Absolvent al Universității de Management și Administrare Bancară / Bănci
din Cracovia în domeniul Finanțe- Contabilitate, cu specializarea Bănci.
Experiență profesională:
De peste nouă ani este implicat în industria financiară. Pe parcursul carierei
sale, a colaborat, printre altele, cu Deutsche Bank Polska S.A. și Allianz Bank
Polska S.A. Începând cu 2010, s-a specializat pe segmentul clienților de afaceri
și cel al întreprinderilor. În anii 2013-2016, a gestionat sucursalele Idea Bank
S.A. în calitate de Director al acestora. În prezent, este Director General
Adjunct al Aforti Holding S.A. Este, de asemenea, membru în Consiliile de
Administrație ale Aforti Finance S.A., Aforti Exchange S.A., Aforti Collections S.A. și Aforti Factor S.A.
38
DOCUMENT DE OFERTĂ
Mateusz Niemczyk – Vice-președinte (Deputy CEO)
Educație formală
Mateusz Niemczyk este absolvent al Universității de Economie din Varșovia.
Experiență profesională
Are o experiență de peste 20 de ani în finanțe, în principal în domeniile de

management, relații bancare cu clienții corporativi, finanțare de proiecte și
consultanță financiară. El a fost, de asemenea, Directorul Biroului de Tranzacții
Financiare Comerciale Structurate la Bank Handlowy din Varșovia (Citibank),
Director Financiar IT la Telco Poland și Director Financiar în cadrul Grupului de
Management Financiar de capital și trezorerie Macquarie, Polonia. De asemenea
a îndeplinit funcția de Director Zonal (Trust Area Manager) la Bank BPH (GE Capital). El a consiliat clienții
instituționali, printre altele, în domeniul supravegherii operaționale, precum și cel al finanțării
împrumuturilor/datoriilor, finanțării activităților comerciale, finanțării imobiliarelor comerciale, factoring, leasing
și produse de trezorerie/de finanțare. El a îndeplinit funcția de Director General și membru în Consiliile de
Administrație al câtorva companii private.
12.2. Membrii Consiliului de Supraveghere
Kamilla Sytek-Skonieczna, președinte Consiliu de supraveghere și acționar fondator semnificativ
Absolventă a Universității Economice din Poznań.

Expert în finanțe corporative și contabilitate, este de peste 6 ani
director financiar al unor companii străine cu reprezentanțe în
Polonia.
1997-2000: specialist în fuziuni și contabil independent al grupului
Hochtief Polska.
2000-2006: poziție managerială în grupul Bridgestone Poland – unul
din cei mai mari investitori japonezi în Polonia.
2006: inspector financiar al MCS Central Europe, iar în 2007 a
avansat pe postul de director financiar.
2011- prezent: colaborează cu KETYS Investments Sp. z o.o. unde
îndeplinește atribuții legate de supravegherea politicii financiare a
filialelor.
39
DOCUMENT DE OFERTĂ
Ludwik Sobolewski, membru al Consiliului de supraveghere
Absolvent al Universității Jagiellonian și al Universitei Pantheon Assass

(Paris II) și doctor în științe juridice.
Consilier juridic, manager și expert în piața financiară cu mulți ani de
experiență profesională, printre altele ca cercetător la Facultatea de Drept
a Universității Jagiellonian, director la Biroul Consiliului de Miniștri (1992-
1993), vicepreședinte al Depozitarului național pentru valori mobiliare
(1994-2006), președinte al consiliului de administrație al Bursei de valori
din Varșovia (2006-2013), președinte al Bursei de Valori București (Bursa
de Valori București, 2013-2017), președinte al consiliului de administrație
al Oficiului Poștal al României (Posta Romana, 2014-2015), membru al
consiliilor de supraveghere ale companiilor publice și private (inclusiv
Towarowa Giełda Energii, KDPW SA, BondSpot SA, ZE PAK SA).
În prezent, președinte al consiliului de administrație al HighwayCapital plc, membru al consiliului de

administrație al Cornerstone Communications SRL, președinte al consiliului de supraveghere al IPF Group sp.z
oo, membru al consiliului de supraveghere al NWAI Dom Maklerski SA, partener în: Sobolewski Kielska Kielska
Dąbrowska Grabowska Kancelaria Adwokatów i Radców Prawnych sp.k.
Dawid Pawlowski, membru al Consiliului de Supraveghere

Este absolvent al Școlii de Economie din Varșovia, al Universității
Koźmiński și al Școlii de Tehnologie a Informațiilor din Varșovia.
Și-a început cariera în 2001 în sediul central al TP S.A. acumulând experiență
în gestionarea procesului și implementarea controlului intern.
Apoi a colaborat cu KPMG unde a oferit consultanță companiilor
internaționale în eficientizarea proceselor de afaceri, în implementarea
sistemelor IT, control intern (SOX) și audit intern.
În perioada 2008-2010 a gestionat proiecte strategice, de integrare și IT
pentru optimizarea și eficientizarea proceselor operaționale și financiare ale
Abbott Polska.
Până în ianuarie 2014, a lucrat ca Manager de Business IT pentru Europa Centrală și de Est la Janssen Polonia
(Grupul Johnson & Johnson), unde a fost responsabil pentru implementarea unei mari varietăți de noi tehnologii,
precum și pentru dezvoltarea de sisteme IT și de afaceri, gestionând în același timp relațiile IT de afaceri cu
deținătorii interni și externi de participații din regiunea Europei Centrale și de Est.
40
DOCUMENT DE OFERTĂ
Olga Chojecka-Szymańska, membră al Consiliului de supraveghere
Doamna Chojecka-Szymańska este absolventă de Științe Politice a Colegiului Civitas, avînd studii postuniversitare
de dreptul comercial la Universitatea Kozminski și studii postuniversitare de
management la Școala de Economie din Varșovia. În ultimii ani, a ocupat funcții de
conducere în domeniul guvernanței corporative. În anii 2011-2015 a fost responsabilă,
printre altele, de gestionarea relației cu investitorii. Apoi a lucrat pentru corporația
Ubezpieczeń Kredytów Eksportowych S.A., unde s-a ocupat de relația de colaborare cu
consiliul directorial și Consiliul de Administrație al companiei, având inclusiv funcția
de secretar al consiliului de administrație. Din 2017, lucrează în industria energiei
regenerabile, la Polska Grupa Biogazowa S.A., în cadrul căreia este responsabilă cu
problemele corporative și administrative.
Krzysztof Rabiański, membru al Consiliului de supraveghere
Domnul Rabianski este absolvent al Universității de Științe Economice din Wrocław și

al Școlii de Economie SGH din Varșovia. Este deținătorul prestigiosului certificat
ACCA. Este specializat în crearea valorii întreprinderii și gestionarea organizațiilor de
afaceri.A câștigat experiență profesională în diverse medii internaționale. Și-a început
cariera lucrând la PepsiCo și Frito Lay. Apoi a continuat să lucreze deținând funcții
manageriale în grupuri recunoscute precum NSG / Pilkington, Danone, Polpharma și
Empik Media & Fashion. În prezent, domnul Rabianski este asociat cu compania
Braster.
12.3. Auditorul statutar al Emitentului, cel care a condus misiunile de audit extern pentru fiecare dintre
ultimele trei exerciții financiare încheiate este firma de audit Eureka Auditing Sp.z.o.o., reprezentată de auditorului
expert Bogdan Zegar, cu sediul în Poznan, Aleje Marcinkowskiego 22, nr. înregistrare la Registrul Comerțului din
Polonia 632196940, cod de identificare fiscală 7780046078 și nr. înregistrare în registrul companiilor de audit 137, nr.
înregistrare expert auditor 5475.
Emitentul contractează, anual, misiuni de audit intern și extern asupra activității și situațiilor financiare, în deplină
conformitate cu standardele și cerințele legislative în vigoare. Rapoartele de audit privind situațiile financiare
aferente ultimelor trei exerciții financiare încheiate, emit opinii necalificate, fără rezerve, considerând că acestea sunt
întocmite în conformitate cu prevederile legislative și reflectă acurat poziția și performanța financiară a emitentului,
în toate aspectele sale semnificative.
De asemenea, având în vedere profilul activităților financiare precum și standardele impuse de autoritățile în
domeniu, atât la nivelul emitentului cât și la nivelul fiecărei companii din grup, sunt implementate structuri și
procese atent monitorizate de management al riscurilor. Acestea reunesc proceduri de identificare a riscurilor
potențiale, politici de prevenire, de mitigare dar și de gestiune ex-post, atât pentru minimizarea expunerii la riscurile
specifice activității, a impactului riscului odată materializat și a vulnerabilității grupului, cât și pentru maximizarea
nivelului de reziliență și a capacității de răspuns adecvat la amenințările interne și externe imprevizibile. Societatea
mamă oferă, de asemenea, consultanță specializată privind managementul riscului către filialele sale.
41
DOCUMENT DE OFERTĂ
12.4. Relația cu investitorii
Relația cu investitorii reprezintă o funcție aparte în cadrul Aforti Holding S.A., considerată o prioritate în activitatea
curentă și în inițiativele strategice ale grupului, https://aforti.pl/relacje-inwestorskie/, oferă cu promptitudine
informații de interes pentru deținătorii de instrumente financiare emise de Aforti Holding S.A. în limbile poloneză,
engleză și română. De asemenea, emitentul publică frecvent rapoarte curente pe pagina Aforti Holding
https://newconnect.pl/companies-card?isin=PLMNTHL00016 a pieței New Connect, informând investitorii asupra
tuturor evenimentelor cu relevanță pentru decizia investițională.
Principiul transparenței și comunicării continue aplicat în relația cu investitorii se reflectă și în publicarea la
începutul fiecărei luni, fără excepție, pe pagina de internet a bursei de valori, a evoluției principalilor indicatori de
rezultat și operaționali privind activitatea grupului în luna precedentă.
În cursul anului 2019, Aforti Holding S.A. a organizat patru evenimente de tip „Ziua investitorului” adresate
comunității de investitori ai grupului, acționari și obligatari deopotrivă.
13. Aspecte privind personalul societății
Calitatea și performanța serviciilor oferite de Emitent are la bază expertiza, experiența și competențele profesionale
ale conducerii și personalului acestuia. Personalul care activează în cadrul Grupului AFORTI reprezintă un activ
strategic prioritar pentru conducerea și acționariatul societății. Prin experiența acumulată, programele de formare
continuă și in-house training angajații companiei au dezvoltat competențe la standardele internaționale prezente
în multinaționalele de top din industria serviciilor financiar-bancare – atât în ceea ce privește oferta de produse, cât
și în managementul relației cu clientul.
La data redactării prezentei Oferte, Emitentul Aforti Holding S.A. avea angajate 41 persoane, din care 13 persoane
cu normă întreagă și 28 persoane angajate pe bază de contracte de drept civil, contracte de conducere și numire în
Consiliul de administrație.
Grupul financiar consolidat Aforti care operează pe teritoriile Poloniei, României și Bulgariei are în prezent 144 de
angajați, dintre care 58 de persoane sunt angajate pe statul de plată cu normă întreagă, iar 86 de persoane sunt
angajate pe bază de contracte de drept civil, contracte de conducere și numire în Consiliile de administrație.
42
DOCUMENT DE OFERTĂ
14. Litigii
Situaţia litigiilor în curs la data întocmirii prezentei Oferte
Nr.crt. Reclamant Instanța Valoarea Nr.dosar Stadiu

litigiului
1. Adam Słowiński Judecătoria 82 330, 79 XXVI GNc Ordin de plată prin notificarea din 3
Regională PLN 111/20 februarie 2020 , declarație de opoziție la
Varșovia (18708 euro) ordinul de plată din 18 martie 2020, caz
nesoluționat (aflat pe rol)
2. Bumet-Grekot Judecătoria 42 031, 93 V GC hotărâre pronunțată în primă instanță
Leszno Sp. z o.o. districtului PLN 983/19 în integralitatea sa -> recurs înaintat de
Leszno (9550 euro) Aforti Holding S.A.
3. Leszek Nowak Judecătoria 68 980, 85 VIII GC caz în așteptare (aflat pe rol)
districtului PLN 4801/19
Varșovia (15902 euro)
4. Kornblit & Judecătoria 73 800 PLN XV GNc iInjuncțiune în procedură
Partners Sp. z o.o. districtului (16770 euro) 5930/19, judecătorească -> acuzații împotriva
Varșovia GKm injuncțiunii – caz în așteptare (pe rol)
14/20
5. RKKW – Judecătoria 126 629,75 XX GNc ordin de plată prin notificare de plată
Kwaśnicki, Regională PLN 744/20 din 8 iunie 2020, declarație de opoziție
Wróbel i Varșovia (28775 euro) la ordinal de plată din 8 iulie 2020, caz
Partnerzy – nesoluționat (pe rol)
Radcowie Prawni
i Adwokaci Sp.p.
cu sediul social la
Varșovia
43
DOCUMENT DE OFERTĂ
II. SCURTĂ DESCRIERE A SITUAȚIILOR FINANCIARE ALE EMITENTULUI -

individuale și consolidate
Capitolul de față prezintă o sinteză a rezultatelor și poziției financiare a Emitentului și Grupului din care face parte,
pe baza exclusiv a situațiilor financiare interimare și anuale pentru perioada 2017 – 30.06.2020. Situațiile financiare
anuale au fost auditate, rapoartele de audit, în versiunea în limba engleză, fiind anexate la prezentul document
(Anexa 3). Situațiile financiare interimare nu sunt auditate.
Pentru exercițiile financiare încheiate 2017, 2018, 2019, rapoartele de audit prezintă opinia necalificată (fără rezerve)
ale auditorului expert Bogdan Zegar, reprezentant al firmei de audit Eureka Auditing Sp.z.o.o., cu sediul în Poznan,
Aleje Marcinkowskiego 22, nr. înregistrare la Registrul Comerțului din Polonia 632196940, cod de identificare fiscală
7780046078 și nr. înregistrare în registrul companiilor de audit 137, nr. înregistrare expert auditor 5475.
În opinia auditorului, situațiile financiare pentru fiecare exercițiu încheiat în perioada 2017 – 2019:
- Reflectă o imagine clară și fundamentată asupra situației financiare și deținerilor companiei, asupra
rezultatelor financiare și fluxurilor de numerar pentru anul financiar încheiat, în conformitate cu prevederile
legii contabilității și principiile contabile aplicate;
- Sunt conforme în conținut și formă cu legislația în vigoare și actul constitutiv al societății;
- Au fost pregătite pe baza documentelor contabile corect întocmite, în conformitate cu prevederile capitolului
II din Legea contabilității în vigoare în Polonia.
În mod specific, aspectele considerate cele mai semnificative în opinia auditorului și care au primit o atenție specială,
sunt:
1. Valoarea deținerilor la entități din grup
2. Valoarea altor dețineri raportate
3. Creanțele și împrumuturile acordate
4. Datoriile aferente emisiunii de instrumente de credit
5. Aspecte privind veniturile operaționale realizate și costurile aferente
În urma derulării procedurilor de audit, în dreptul niciunuia din aspectele cheie enumerate mai sus și pentru
niciunul din exercițiile financiare ale căror situații au făcut obiectul misiunilor de audit, auditorul nu a considerat ca
fiind necesare ajustari, valoriile fiind apreciate conforme cu situatiile financiare prezentate.
1. Indicatorii poziției financiare
Indicatorii poziției financiare –

date individuale
2019 2018 2017 30.06.2020 30.06.2019
AFORTI HOLDING S.A.
(PLN)
ACTIVE IMOBILIZATE –
173 514 182 113 229 913 73 639 492 182 819 014 129 320 857
TOTAL
Imobilizări necorporale 445 22 141 46 809 - 7 320
Imobilizări corporale 1 250 005 1 253 393 522 768 1 078 634 1 420 327
Terenuri, construcții, clădiri 374 659 7 228 8 555 353 968 395 275
44
DOCUMENT DE OFERTĂ
Instalații tehnice și echipamente 132 382 159 767 143 546 97 312 266 245
Mijloace de transport 603 693 870 964 165 261 510 551 697 754
Alte active corporale 139 271 215 434 205 405 116 802 61 053
Imobilizări financiare 167 506 186 107 774 702 70 714 891
Creanțe imobilizate în raport cu
172 374 202 544 37 540 174 317 194 358
tertii extra-grup
Investiții pe termen lung
(dețineri la entitățile din grup), 167 333 811 107 572 158 70 677 351 178 324 959 122 784 279
din care:
- acțiuni / părți sociale 156 200 726 90 472 158 58 256 995 174 547 599 107 564 279
- alte instrumente financiare 10 778 085 17 100 000 734 856 3 777 360 15 220 000
- împrumuturi acordate 355 000 - 11 685 499
ACTIVE CURENTE 62 363 686 30 861 898 19 296 302 79 643 816 48 649 046
Creanțe, din care: 36 220 992 13 377 702 6 297 428 30 572 774 23 617 184
Creanțe în raport cu părți
35 273 620 13 065 722 6 147 739 29 259 581 22 918 490
afiliate
Alte creanțe 947 372 311 980 149 689 1 313 193 698 694
Investiții pe termen scurt, din
21 700 355 14 562 078 10 880 624 43 547 329 21 818 065
care:
Investiții financiare pe termen
21 700 355 14 562 078 10 880 624 41 496 549 20 601 851
scurt în entități afiliate:
Alte investiții financiare pe
1 027 651 802 003 1 389 000 1 949 651 802 651
termen scurt
Disponibilități bănești și alte
125 413 12 784 1 750 289 101 129 413 563
elemente de trezorerie
Cheltuieli înregistrate în
9 199 886 7 101 795 4 473 275 8 764 818 8 128 369
avans, din care:
- pe termen lung 4 757 547 4 179 677 2 355 024 3 241 104 4 914 572
- pe termen scurt 4 442 339 2 922 118 2 118 250 5 523 714 3 213 797
TOTAL ACTIVE 235 877 868 144 091 810 92 935 794 262 462 830 177 969 903
Datorii care trebuie plătite
într-o perioadă de până la un 30 764 147 26 230 203 14 405 592 35 348 046 19 202 431
an, din care:
Datorii față de entitățile din
8 387 630 1 143 431 526 619 22 923 087 1 734 852
grup
Datorii față de alte entități decât
22 376 517 25 086 772 13 878 973 12 424 959 17 467 579
cele afiliate, din care
- credite și împrumuturi 246 - 9 600 250 2 530
- asociate instrumentelor de
credit (obligațiuni și bilete la 12 648 533 19 709 000 12 439 000 7 164 000 11 601 012
ordin)
- alte datorii pe termen scurt
(datorii comerciale, față de
9 727 738 5 377 772 1 430 373 5 260 709 5 864 037
bugetul de stat, față de personal
etc.)
45
DOCUMENT DE OFERTĂ
Datorii care trebuie plătite

într-o perioadă mai mare de un 77 330 039 60 123 864 34 934 367 88 329 845 91 128 068
an, din care:
Datorii față de entitățile din
2 265 212 470 662 112 876 6 159 563 12 073 769
grup
Datorii față de alte entități decât
75 064 827 59 653 202 34 821 491 82 170 282 79 054 298
cele afiliate, din care
- asociate instrumentelor de
credit (obligațiuni și bilete 57 064 515 59 083 000 34 777 000 34 009 322 78 502 427
la ordin)
- alte datorii financiare 18 000 312 570 202 44 491 48 160 960 551 871
TOTAL DATORII 108 094 186 86 354 067 49 339 959 123 677 891 110 330 499
Provizioane - - 22 000 - -
Venituri înregistrate în avans 217 975 223 008 - 2 548 0
Capital social 7 801 915 7 801 915 7 801 915 9 042 514 7 801 915
Prime de capital 76 571 754 6 803 899 3 504 854 55 871 303 1 284 947
Rezerve din reevaluare 28 581 297 28 581 297 28 581 297 28 581 297 28 581 297
Rezultatul reportat 386 724 386 724 (499 271) 14 610 740 14 327 624
Rezultatul perioadei 14 224 016 13 940 900 4 185 040 11 216 684 10 124 669
TOTAL CAPITALURI
127 565 706 57 514 736 43 573 835 138 782 391 67 639 404
PROPRII
TOTAL PASIVE 235 877 868 144 091 810 92 935 794 262 462 830 177 969 903
În exercițiul financiar 2019, valoarea activelor imobilizate, reprezentând 78,6% din total active, a crescut în
aproximativ același ritm cu cel din exercițiul anterior, respectiv cu 53,2%. Diferența pozitivă de 60.284,3 mii PLN
(+13.701 mii EUR) se datorează în cea mai mare măsură amplificării valorii deținerilor în entitățile afiliate (+59.761,7
mii PLN, respectiv 13.582 mii EUR) în urma evaluării activului financiar, ale cărei rezultate au fost validate în
raportul auditorului aferent exercițiului 2019.
Activele curente, în proporție de 26,4% în total activ s-au dublat în raport cu valoarea înregistrată la finalul
exercițiului 2018, creșterea de 31.501,8 mii PLN (7.160 mii EUR) rezultând din augmentarea cu 170% a creanțelor în
relația cu părțile afiliate (+22.207,9 mii PLN) și, respectiv, a valorii investițiilor financiare pe termen scurt (+7.138,3
mii PLN).
Disponibilitățile bănești și echivalente de trezorerie reprezintă o pondere redusă în total activ (0,05% la 31.12.2019),
în timp ce cheltuielile înregistrate în avans compun 3,9% din active.
Pe fondul dinamicii elementelor componente, activele totale ale emitentului și-au amplificat valoarea cu 63,7% în
anul 2019 față de anul 2018 și cu 55% în anul 2018 față de exercițiul financiar 2017.
La 31.12.2019, Activele emitentului erau finanțate în proporție de 54,1% din surse proprii de finanțare și, în proporție
de 45,8%, din datorii pe termen lung și scurt. Capitalurile proprii se constituiau, în proporție de 60%, din primele de
capital, în timp ce rezervele din reevaluare reprezentau 22,4%, rezultatul perioadei și reportat, 11,5% iar capitalul
social, 6,12% din sursele interne de finanțare.
Datoriile emitentului, în creștere cu 25,2% față de exercițiul anterior 2018, erau formate, în proporție de 28,5% din
datorii cu exigibilitate de până la un an, alături de datoriile pe termen lung, în proporție de 71,5%. Datoriile aferente
împrumuturilor obligatare dețin cea mai importantă pondere atât în totalul datoriilor pe termen scurt (41,1%), cât și
46
DOCUMENT DE OFERTĂ
în valoarea datoriilor pe termen lung (73,8%). Un element semnificativ în structura datoriilor pe termen scurt este
reprezentat de datoriile față de entitățile din grup (27,3%).
La 30.06.2020, poziția financiară a emitentului evidențiază o creștere în valoarea activelor financiare pe termen lung
aferente deținerilor sale în entitățile din grup (+41,4%), în raport cu aceeași perioadă a anului trecut, ca urmare a
recapitalizării lor de către acesta. Activele curente au crescut cu 63,7%, în principal pe fondul creșterii valorii
creanțelor asupra entităților afiliate.
Capitalul social s-a majorat cu 117,55% în raport cu primul semestru al exercițiului 2019, ca urmare a înregistrării
acțiunilor nou emise la sfârșitul anului anterior, precum și a capitalizării profitului aferent anului 2019.
Datoriile pe termen lung s-au redus cu 3,07% comparativ cu aceeași perioadă a anului anterior, în timp ce datoriile
pe termen scurt s-au amplificat cu 84,04%. Această dinamică se explică prin emisiunile de obligațiuni și bilete la
ordin de către emitent în primul semestru al anului curent, precum și creșterii datoriilor comerciale.
Indicatorii poziției financiare – date

consolidate 2019 2018 2017 30.06.2020 30.06.2019
GRUPUL AFORTI (PLN)
ACTIVE IMOBILIZATE – TOTAL 38 971 157 30 134 527 28 201 594 20 541 733 27 672 909
Imobilizări necorporale, din care: 2 133 358 1 806 646 596 110 2 042 789 2 092 745
Costuri cu activitatea de cercetare-
1 335 637 - - 1 171 094 -
dezvoltare
Goodwill 436 216 545 270 - 381 689 490 743
Goodwill consolidat 12 222 301 13 612 786
Alte active necorporale 361 505 1 261 377 596 110 490 007 1 602 003
Imobilizări corporale 2 518 395 2 540 024 1 460 500 2 015 306 2 502 408
Terenuri, construcții, clădiri 374 659 7 228 9 577 671 624 395 275
Instalații tehnice și echipamente 778 128 396 484 314 669 201 099 464 913
Mijloace de transport 1 191 158 1 875 374 869 576 909 869 1 541 166
Imobilizări în curs de execuție 2 543 2 543 40 752 71 333 2 543
Alte active corporale 171 907 258 396 225 926 161 381 98 510
Imobilizări financiare 4 792 282 6 229 112 10 055 146 4 006 287 9 115 594
Creanțe imobilizate în raport cu tertii
267 847 315 600 63 312 255 050 349 376
extra-grup
Investiții pe termen lung - dețineri la
3 004 870 5 356 432 2 982 180 2 806 030 7 700 504
entitățile din grup, din care:
- acțiuni / părți sociale 2 804 860 5 156 432 2 176 326 2 806 030 6 800 504
- alte instrumente financiare 200 010 200 000 734 856 - 900 000
- împrumuturi acordate - - 70 998 - -
Investiții pe termen lung – dețineri la
alte entități decât cele din grup, din 1 519 565 544 605 7 009 654 1 200 257 1 415 091
care:
- acțiuni / părți sociale 718 091 544 605 - 718 091 718 091
- alte instrumente financiare 444 945 - - 354 500 697 000
47
DOCUMENT DE OFERTĂ
- împrumuturi acordate 356 529 - 7 009 654 127 666 -

Acțiuni proprii 20 583 495 - - 20 583 495 -
ACTIVE CURENTE 150 517 902 124 911 124 61 010 987 169 286 326 133 592 370
Stocuri de mărfuri 2 051 1 800 - - -
Creanțe, din care: 43 069 359 31 225 048 13 963 011 48 808 721 35 926 491
- creanțe în raport cu părți afiliate 19 181 808 8 594 887 5 505 670 18 366 132 12 623 303
- alte creanțe 23 887 551 22 630 161 8 457 341 30 442 589 23 303 188
Investiții pe termen scurt, din care: 100 739 941 88 887 383 44 633 907 120 477 605 97 665 878
Investiții financiare pe termen scurt în
22 007 445 10 770 450 8 877 763 47 451 633 16 309 230
entități afiliate:
Investiții financiare pe termen scurt în
alte entități decât cele din grup, din 78 137 345 76 274 324 31 898 612 69 810 791 79 583 672
care:
- acțiuni / părți sociale - 68 000 442 996 - -
- alte instrumente financiare 4 358 711 6 423 563 3 907 000 5 530 411 7 424 211
- împrumuturi acordate 73 778 635 69 782 761 27 548 615 64 280 381 72 159 461
Disponibilități bănești și alte
595 151 1 842 609 3 857 532 3 215 181 1 772 976
elemente de trezorerie
Cheltuieli înregistrate în avans, din
22 747 382 13 168 719 5 838 502 22 279 965 13 574 750
care:
- pe termen lung 16 040 831 8 371 826 3 424 434 14 838 507 9 106 721
- pe termen scurt 6 706 551 4 796 893 2 414 069 7 441 458 4 468 029
TOTAL ACTIVE 210 072 555 155 045 651 89 212 581 232 691 519 174 840 028
Datorii care trebuie plătite într-o
57,797,201 84,670,927 32,494,320 47,236,618 57,366,845
perioadă de până la un an
Datorii față de entitățile din grup 1,864,948 348,460 388,960 308,877 522,499
Datorii față de alte entități decât cele
55,932,253 84,322,468 32,105,360 46,927,741 56,844,346
afiliate, din care
- credite și împrumuturi 739 78 18,293 383,250 2,673
- asociate instrumentelor de credit
30,565,877 36,627,000 14,815,505 20,737,392 20,252,012
(obligațiuni și bilete la ordin)
- datorii comerciale 18,247,506 39,884,353 3,261,823 5,572,701 7,952,813
- alte datorii pe termen scurt 7,118,131 7,811,037 14,009,739 9,763,639 8,569,683
Datorii care trebuie plătite într-o
93,482,855 57,529,652 47,965,989 126,150,274 103,539,748
perioadă mai mare de un an
Datorii față de entitățile din grup 100 450 1,710,382 146,026 450
Datorii față de alte entități decât cele
93,482,755 57,529,202 46,255,606 126,004,248 103,539,298
afiliate, din care
- credite și împrumuturi 119,768 - 4,333 - -
- asociate instrumentelor de credit
69,822,910 56,959,000 46,182,000 54,817,703 102,987,427
(obligațiuni și bilete la ordin)
- alte datorii financiare 17,611,117 - 69,273 71,186,443 551,880
Total Datorii 151,280,056 142,200,580 80,460,309 173,386,892 160,906,593
Provizioane - 66,943 27,000 2,469 66,943
Venituri înregistrate în avans 13,571,750 5,750,654 3,368,707 17,008,003 7,056,594
48
DOCUMENT DE OFERTĂ
Interese minoritare (11,163,027) 2,211,193 979,541 (15,230,167) 1,401,740

Capital social 7,801,915 7,801,915 7,801,915 9,042,514 7,801,915
Prime de capital 76,571,754 6,803,899 3,504,854 75,331,155 6,803,899
Rezultatul reportat (28,250,690) (10,110,002) (8,147,080) (28,031,828) (9,789,532)
Rezultatul perioadei 242,005 320,470 1,217,334 1,190,160 591,876
Total Capitaluri proprii 56,383,776 4,816,282 4,377,024 57,524,322 5,408,158
TOTAL PASIVE 210,072,555 155,045,651 89,212,581 232,691,519 174,840,028
La nivel consolidat, valoarea activelor totale ale Grupului Aforti s-a apreciat cu 29,3% în 2019 față de 2018, tendință
susținută cu precădere de dinamica activelor curente care s-au apreciat de la 61.011 mii PLN (13.866 mii EUR) în
2017, la 150.518 mii PLN (34.208,6 mii EUR) în 2019, preponderent pe seama investițiilor pe termen scurt a
emitentului în entități din grup și din afara grupului. Acestea au crescut de 2,3 ori în perioada 2017 – 2019, de la
44.634 mii PLN (10 144 mii EUR), la 100.740 mii PLN (22.895 mii EUR).
Alte categorii de active cu pondere semnificativă în total activ și care au înregistrat creșteri procentuale importante
în perioada de analiză sunt creanțele (+308%) și cheltuielile înregistrate în avans (+389%)
La 31.12.2019, la nivel de grup, datoriile reprezentau 72% din totalul surselor de finanțare. Datoriile pe termen lung,
în pondere de 44,5% din total pasiv și de 61,8% din total datorii, s-au majorat cu 95% față de anul 2017, și cu 62,5%
față de exercițiul anterior, cu precădere pe seama finanțării activității grupului prin emisiuni de obligațiuni și alte
instrumente de credit. Acestea reprezintă 74,7% din datoriile pe termen lung.
Datoriile pe termen scurt, în scădere cu 31,8% față de nivelul aferent anului 2018, se constituie, de asemenea în
proporție semnificativă de 52,9%, din datorii scadente în cadrul emisiunilor de instrumente de credit, acestea fiind
singurele surse de finanțare externă directă pentru activitatea emitentului și Grupului.
În exercițiul încheiat la 31.12.2019, veniturile înregistrate în avans, în valoare de 13.571,8 mii PLN (3.084,5 mii EUR)
erau de 4 ori mai mari decât nivelul raportat la 31.12.2017, iar capitalurile proprii, de 12 ori valoarea aferentă anului
2017. Variația capitalurilor proprii se datorează cu precădere creșterii cu 73.067 mii PLN (16.606 mii EUR) a primelor
de capital pe fondul evoluției capitalizării de piață a companiei, respectiv a creșterii cotației acțiunilor Aforti Holding
S.A. tranzacționate pe piața NewConnect a bursei de valori din Varșovia. Această creștere a compensat parțial
pierderile importante reportate din exercițiile anterioare.
În primele 6 luni ale exercițiului curent, valoarea activelor fixe ale Grupului a depășit 35 mil. PLN (~8 mil. EUR), un
nivel cu 3,8% inferior celui aferent aceleiași perioade a anului anterior. Majorarea cu 28,01% a activelor curente se
datorează creșterii valorii creanțelor în raport cu părți afiliate ale căror situații nu au făcut obiectul consolidării, a
creanțelor în raport cu terți neafiliați ca urmare a creșterii portofoliilor de factoring și colectare de creanțe, precum
și a activelor financiare.
La finalul lunii iunie 2020, Grupul Aforti Capital raporta capitaluri proprii cu 51,5 mil. PLN (11,7 mil. EUR) mai mari
decât la 30.06.2019, pe fondul majorării capitalului social cu aport în numerar și capitalizare de rezultate reportate.
Datoriile pe termen lung erau, la 30.06.2020 cu 21,8% mai mari decât nivelul aferent aceleiași perioade a anului
anterior. În aceeași perioadă, datoriile curente s-au diminuat cu 17,75% în raport cu primul semestru al anului 2019
și, respectiv, cu 18,14% față de trimestrul I al anului curent, pe fondul reducerii altor datorii financiare, a reducerii
datoriilor comerciale și a datoriilor față de părți afiliate.
49
DOCUMENT DE OFERTĂ
2. Indicatorii performanței financiare (Contul de profit și pierdere)
Indicatori de rezultat
(Contul de profit și
pierdere) – date
2019 2018 2017 30.06.2020 30.06.2019
individuale
AFORTI HOLDING S.A.
(PLN)
Venituri operaționale, din
17 855 438 17 959 328 7 050 719 4 310 482 8 675 440
care
Cifra de afaceri netă 17 724 123 17 521 039 7 005 188 4 161 530 8 577 019
Alte venituri din
131 315 438 289 45 530 148 952 98 422
exploatare, din care:
Venituri din cedarea de
32 841 26 380 34 796 - -
active fixe nefinanciare
Alte venituri din exploatare 98 474 411 909 10 735 148 952 98 422
Cheltuieli operaționale,
16 913 152 12 437 295 7 380 809 7 336 480 7 435 425
din care:
Cheltuieli materiale 189 539 339 820 281 522 47 126 106 491
Cheltuieli cu personalul 2 473 721 2 330 598 865 680 1 091 498 1 241 820
Cheltuieli cu ajustarea
387 287 12 437 295 7 380 809 168 611 208 087
valorii activelor
Cheltuieli privind
8 620 991 4 656 182 3 217 527 4 211 917 3 314 024
prestatiile externe
Cheltuieli cu alte impozite,
50 367 54 658 47 638 53 256 33 044
taxe,
Alte cheltuieli de
4 741 246 4 697 783 2 794 893 1 266 240 2 271 689
funcționare
Alte cheltuieli de
1 895 279 218 421 19 635 497 833 260 270
exploatare
Rezultatul operațional 942 286 5 303 612 (349 725) (3 025 999) 1 240 015
Venituri financiare, din
24 453 910 15 324 986 7 022 041 17 954 008 12 091 699
care:
Venituri din participații 3 226 962
Venituri din dobânzi, din
1 157 394 2 130 725 441 703 122 375 844 609
care
- de la entitățile din
1 156 685 1 901 342 439 248 122 348 844 260
grup
- de la alte entități
709 1 940 583 2 456 27 350
decât cele din grup
Venituri din cedarea de
active financiare (către 13 803 291 8 671 324 2 703 127 18 977 5 762 221
entități non-afiliate)
Venituri din reevaluarea
5 484 868 4 522 842 3 846 162 17 802 815 5 484 868
activelor financiare
Alte venituri financiare 781 395 95 31 049 9 840 -
50
DOCUMENT DE OFERTĂ
Cheltuieli financiare, din

7 679 391 4 662 643 2 633 898 3 711 325 3 207 045
care:
Cheltuieli cu dobânzile, din
6 748 964 4 661 383 2 632 106 2 816 411 3 206 915
care:
- către entitățile din
1 585 717 554 385 263 089 571 246 596 809
grup
- către alte entități
decât cele din grup 5 163 247 4 106 998 2 369 017 2 245 165 2 610 236
(non-afiliate)
Diferențe din reevaluarea
675 000 - - - -
Alte cheltuieli financiare 255 427 1 260 1 792 894 915 130
Rezultatul financiar 16 774 519 10 662 344 4 388 148 14 242 683 8 884 654
Total venituri 42 309 348 33 284 314 14 072 759 22 264 490 20 767 139
Total cheltuieli 26 487 822 17 318 359 10 034 342 11 047 805 10 642 470
Rezultat brut 15 821 526 15 965 956 4 038 417 11 216 684 10 124 669
Impozit pe profit 1 597 510 2 025 055 (146 623) - -
Rezultat net 14 224 016 13 940 900 4 185 040 11 216 684 10 124 669
La nivelul emitentului Aforti Holding S.A., evoluția performanței financiare în ultimii trei ani se aliniază cu tendința
de dezvoltare agresivă a afacerii Aforti la nivel de grup. Veniturile operaționale au crescut de 2,5 ori în perioada
2017 – 2019, ajungând la 17.855,4 mii PLN (4.058 mii EUR), în timp ce veniturile financiare s-au majorat de la 7.022
mii PLN (1.596 mii EUR) la 24.454 mii PLN (5.557,7 mii EUR).
Cea mai importantă categorie de venituri este cea a veniturilor din prestarea de servicii către entitățile din grup, care
reprezintă 42% din total venituri, urmată de veniturile din cedarea de active financiare către terți non-afiliați, în
pondere de 32,6% din total venituri.
Cheltuielile totale au evoluat în aceeași direcție, dar nu în același ritm cu veniturile companiei. La 31.12.2019,
valoarea cheltuielilor totale era cu 164% mai mare decât nivelul aferent anului 2017 în timp ce valoarea veniturilor
totale se majorase de 3 ori în aceeași perioadă.
Cheltuielile operaționale compun 63,8% din total cheltuieli, elementul principal fiind cheltuielile privind prestațiile
externe care reprezintă 51% din totale cheltuielilor de exploatare. La finalul anului 2019, cheltuielile financiare, la
rândul lor de aproape 3 ori nivelul anului 2017 și în proporție de 29% din totalul cheltuielilor, sunt constituite în
proporție de 67,2% din cheltuieli cu dobânzile aferente emisiunilor de instrumente de credit (obligațiuni).
Rezultatul net, pozitiv și în creștere, a ajuns la 14.244 mii PLN (3.232 mii EUR) la finalul exercițiului anterior.
În primul semestru al anului 2020, sub imperiul schimbărilor de strategie dar și a impactului pandemiei COVID19
asupra rezultatelor entităților din grup, veniturile operaționale ale Aforti Holding S.A. au scăzut cu 50,3%, în timp
ce cheltuielile operaționale au rămas relativ constante, cu precădere pe seama majorării cheltuielilor privind
prestațiile externe (+27%). În consecință, la 30.06.2020, rezultatul operațional a devenit negativ (-3.026 mii PLN).
Pierderea operațională a fost compensată și depășită de rezultatul financiar, în creștere cu 60,3% față de aceeași
perioadă a anului anterior.
Rezultatul financiar favorabil se datorează creșterii veniturilor financiare cu 48,5%, pe seama creșterii veniturilor din
reevaluarea activelor financiare de la 5.485 mii PLN la 30.06.2019, la 17.803mii PLN în perioada de analiză (+225%).
51
DOCUMENT DE OFERTĂ
Reevaluarea s-a operat conform acelorași politici de înregistrare contabilă ca în exercițiile financiare anterioare,
validate în misiunile de audit.
Rezultatul net, în valoare de 11.217 mii PLN (2.549 mii EUR), este cu 10,8% mai mare față de aceeași perioadă a
anului trecut.
Indicatori de rezultat (Contul

de profit și pierdere) – date 01.01 - 01.01 -
2019 2018 2017
consolidate 30.06.2020 30.06.2019
GRUPUL AFORTI S.A. (PLN)
Venituri operaționale, din care 1 037 030 896 573 052 807 190 814 116 283 237 433 436 186 438
Cifra de afaceri netă 1 036 527 508 572 012 031 190 582 633 282 494 871 435 872 441
Alte venituri din exploatare, 742 562 313 998
503 387 1 040 775 231 483
din care:
Venituri din cedarea de active 114 800 16 385
154 110 26 380 34 897
fixe nefinanciare
Alte venituri din exploatare 349 277 1 014 395 196 586 627 762 297 613
Cheltuieli operaționale, din 299 889 248 446 760 170
1 067 690 885 587 210 536 193 696 594
care:
Cheltuieli materiale 608 937 793 977 557 323 171 315 274 587
Cheltuieli cu personalul 8 514 166 7 549 524 3 345 298 3 607 389 3 851 944
Cheltuieli cu ajustarea valorii 780 597 689 520
1 745 141 989 614 502 138
activelor
Cheltuieli privind prestatiile 5 698 608 6 739 533
16 231 821 12 514 132 8 158 986
externe
Cheltuieli cu alte impozite, 791 496 1 792 051
3 936 525 2 920 804 1 650 405
taxe, vărsăminte asimilate
Cheltuieli privind mărfurile 1 026 209 271 545 452 290 174 459 452 280 468 706 429 486 290
Alte cheltuieli de funcționare 6 679 624 6 373 481 3 196 472 1 544 590 3 383 807
Alte cheltuieli operaționale, din 6 826 546 542 438
3 765 401 10 616 713 1 826 521
care:
- din cedarea de active non- 50 093 -2 033
139 636 - -
financiare
- din reevaluarea activelor - -
533 231 9 844 36 046
nonfinanciare
- alte cheltuieli operaționale 3 092 534 10 606 869 1 790 475 6 776 454 544 471
Rezultatul operațional (30 659 990) (14 157 729) (2 882 479) (16 651 815) (10 573 732)
Venituri financiare, din care: 35 458 732 27 431 905 11 491 913 25 365 188 17 569 327
Venituri din dobânzi de la terți 197 525 238 197
491 446 480 512 46 616
non-afiliați
Venituri din cedarea de active 18 977 5 762 221
financiare (către entități non- 13 803 291 9 330 442 2 703 127
afiliate)
Venituri din reevaluarea 24 130 790 5 484 868
11 237 643 4 565 403 3 846 162
Alte venituri financiare 9 926 352 13 055 548 4 896 008 1 017 895 6 084 041
52
DOCUMENT DE OFERTĂ
Cheltuieli financiare, din care: 16 100 140 9 326 008 4 536 385 6 847 381 5 773 076
Cheltuieli cu dobânzi în raport 4 086 249 4 212 841
8 919 883 7 011 468 3 912 608
cu terți non-afiliați
Alte cheltuieli financiare 6 492 549 2 314 540 623 777 2 761 132 1 560 235
Rezultatul financiar 19 358 592 6 779 927 3 288 830 18 517 807 11 796 251
Total venituri 1 072 489 627 600 484 712 202 306 029 308 602 621 453 755 765
Total cheltuieli 1 083 791 025 596 536 543 198 232 979 306 736 629 442 187 955
Rezultat brut (11 301 398) 3 948 169 4 073 049 1 865 992 1 222 519
Deducere fond comercial 1 263 990 791 819
1 585 564 1 590 380 957 392
negativ
Impozit pe profit 2 727 980 1 373 136 719 252 18 546 163 743
Interese minoritare (10 400 988) 664 183 1 179 069 (606 705) (324 919)
Rezultat net 242 005 320 470 1 217 334 1 190 160 591 876
Rezultatele financiare la nivel de grup pentru perioada 2017 – 2019 confirmă intrarea afacerii Aforti într-o etapă de
dezvoltare accelerată, alimentată de strategii de creștere organică și prin achiziții. După ce, în anul 2018, situațiile
consolidate evidențiază o creștere de trei ori a veniturilor operaționale și de 2,4 ori a veniturilor financiare, în anul
2019, tendința pozitivă a continuat, și veniturile totale s-au dublat față de exercițiul anterior.
În timp ce pierderea din exploatare se accentuează în perioada de analiză, rezultatul financiar a crescut de aproape
șase ori, de la 3.288,8 mii PLN în 2017, la 19.358,6 mii PLN în 2019. Pierderile operaționale induse de ritmul rapid
de dezvoltare a dimensiunii, scalei activității sunt, însă, acoperite pe seama primelor de capital la care se valorifică
deținerile grupului, valoarea de piață a acestora crescând consonant cu dezvoltarea activității.
Pe fondul creșterii cheltuielilor operaționale asociate investițiilor necesare implementării strategiei de dezvoltare,
rezultatul net rămâne pozitiv, dar se diminuează la 242 mii PLN.
Primul semestru al anului 2020 a fost marcat de impactul unui cumul de factori:
- pandemia COVID19 a afectat în primul rând activitatea de creditare atât în procesul operațional cât și în
riscurile asociate. Decizia conducerii Grupului de a încetini și chiar suspenda, începând cu luna august a
anului 2020, activitatea de acordare de credite, motivată de adoptarea unei politici de credit mai
conservative care să reducă costurile cu riscurile aferente, alături de ajustările în politicile contabile privind
metoda de contabilizare și raportare a veniturilor din acordarea de credite2, au determinat scăderea
semnificativă a veniturilor Aforti Finance.
- De asemenea, după o evoluție pozitivă de durată relativ scurtă, volumul tranzacționărilor pe piața valutară
s-a redus comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, pe fondul creșterii incertitudinii, imprevizibilității
și a riscurilor, dar și a încetinirii activității economice a clienților Grupului. În același timp, cererea pentru
servicii de factoring și colectare de creanțe a crescut, cu impact pozitiv net asupra Aforti Factor S.A.
- Emitentul se află într-o fază a implementării strategiei de creștere care reclamă o concentrare deosebită de
resurse manageriale și financiare în direcția pregătirii Grupului pentru o nouă etapă în dezvoltarea
activității acestuia.
2
Potrivit noii politici, veniturile din comisioane și servicii de administrare se repartizează egal pe întreaga perioadă a
împrumutului. Aceasta a condus la diminuarea cu 47% a cifrelor raportate.
53
DOCUMENT DE OFERTĂ
Răspunsul conducerii Grupului la provocările interne și externe a condus la o serie de măsuri de adaptare la noile
condiții și de reorientare strategică la nivel de entitate și la nivel de Grup, astfel încât traiectoria srategică a Grupului
să nu fie perturbată semnificativ și rezultatele financiare pe termen scurt și mediu să fie afectate cât mai puțin.
În acest context, la nivel de grup, veniturile consolidate s-au diminuat cu 35% în primul semestru al anului 2020 față
de primul semestru al exercițiului anterior, cheltuielile operaționale s-au diminuat cu 32,9%. Pierderea operațională,
în valoare de (-16.651,8 mii PLN), respectiv (-3.785 mii EUR) a fost cu 6.078,1 mii PLN mai mare față de aceeași
perioadă a anului 2019. Rezultatul din activitatea financiară, în valoare de 18.517,8 mii PLN (4.208,6 mii EUR) rezultă
din venituri financiare cu 57,5% mai mari decât la 30.06.2019, cu precădere pe seama creșterii veniturilor din
reevaluarea activelor financiare, de la 5.484,9 mii PLN, la 24.130,8 mii PLN. Rezultatul brut, ajustat negativ cu
impozitul pe profit, dar pozitiv cu valoarea deținerilor minoritare, a determinat un profit net în creștere de 101%
față de perioada de referință, respectiv, în valoare de 1.190,2 mii PLN (270,5 mii EUR).
Cash-Flow Individual Aforti Holding
ELEMENTE DE FLUX DE
NUMERAR 2019 2018 2017 30.06.2020 30.06.2019
FLUXURI DE NUMERAR
AFERENTE ACTIVITĂȚII
A DE EXPLOATARE
I Rezultatul net 14224015.73 13940900.22 4185039.59 11216684,26 10124668,58
II Ajustări totale 20301705.28 -13216089.9 -11698691 (16873378,66) (5154248,35)
1 Depreciere 387286.78 358255.31 173999.89 168611,03 208087,07
2 Dividende încasate 2364607.45 2530657.7 2161962.97 2694035,58 2362305,29
3 Profit(pierdere) din investiții -13836131.77 -8671323.79 -34795.64 (32518,80) (5795061,77)
4 Ajustări provizioane 0 -22000 8777.43 0 0
5 Ajustări creanțe 7213250.57 -3484357.86 -545215 2846011,72 (3569296,47)
Ajustări pasive curente, cu
excepția împrumuturilor și a
6 creditelor 30986335.67 4100280.24 -6155323.3 (4735940,32) 8274744,65
7 Ajustări cheltuieli în avans -2103123.49 -2405512.21 -2575940.6 219640,26 (1249582,19)
8 Alte ajustări -4710519.93 -5622089.34 -4732156.6 (18033218,13) (5385444,93)
Flux net de numerar din
III exploatare 34525721.01 724810.28 -7513651.2 (5656694,40) 4970420,23
Numerar din activități de
B investiții
I Incasări 3445821.17 24591146.79 10046685.3 504074,05 2088821,17
vânzare imobilizări
1 corporale/necorporale 38821.17 0 47820 16746,67 38821,17
2 Active financiare 3407000 24591146.79 9998865.25 487327,38 2050000,00
II Ieșiri 49541888.5 55874844.1 27197150.1 1203314,47 15395844,38
Achiziții de imobilizări
necorporale și imobilizări
1 corporale 467531.7 257423.1 366468.82 0,00 465604,38
2 Active financiare 49074356.8 55617421 26830681.3 1203314,47 14930240,00
54
DOCUMENT DE OFERTĂ

III investiții -46096067.33 -31283697.3 -17150465 (699240,42) (13307023,21)
Fluxul de numerar din
C activitățile de finanțare
I Intrări 44467180.09 52517725.08 36809072.9 12277374,94 22636609,49
Intrări nete din emisiunea de
1 instrumente financiare 1415971 0 0 0 0
2 Credite și alte împrumuturi 0 0 1537930 0 0
Intrări din emisiune titluri de
3 datorie 23851000 50387000 34801000 0 21792000,00
4 Alte instrumente financiare 19200209.09 2130725.08 470142.88 12277374,94 844609,49
II Ieșiri 32784204.58 23696343.7 10689624 5945724,27 13899227,42
1 Rambursări împrumuturi 0 0 4204158.61 0 0
Achiziționare titluri de
2 datorie 25781527 18831795.33 3547000 3072588,76 10512925,65
Obligații de plată în baza
contractelor de leasing
3 financiar 253714.03 203165.59 306359.56 56724,99 179386,99
4 Dobânzi 6748963.55 4661382.78 2632105.85 2816410,52 3206914,78
5 Alte cheltuieli financiare 0 0 0 0 0
Fluxul de numerar net din
III activitățile de finanțare (I-II) 11682975.51 28821381.38 26119448.9 6331650,67 8737382,07
Fluxul total de numerar net
D (A.III ± B.III ± CIII) 112629.19 -1737505.65 1455332.8 (24284,15) 400779,09
Numerar la începutul
F perioadei 12783.61 1750289.26 294956.46 125412,80 12783,61
Numerar la sfârșitul
G perioadei (F ± E) 125412.8 12783.61 1750289.26 101128,65 413562,70
Cash-Flow Consolidat Grup Aforti
ELEMENTE DE FLUX DE
NUMERAR 2019 2018 2017 30.06.2020 30.06.2019
FLUXURI DE NUMERAR
AFERENTE ACTIVITĂȚII
A DE EXPLOATARE
I Rezultatul net 242005.1973 320469.926 1217334.26 1190159,80
II Ajustări totale -25335577.43 -46348424.8 -18197441.6 (16054609,58)
1 Profit (pierderi minoritare) -10400987.95 664182.656 1179069.33 (606704,88)
2 Ajustări totale 1745140.633 989613.83 502137.68 780597,30
3 Fond comercial 1585564.191 1590380.01 957392.33
4 Dividende incasate 8428437.583 6530955.33 3865991.25 3888724,53 3974643,94
Profit(pierdere) din
5 investiții -13823929.78 -9350581.89 -34895.64 (83684,50) (5780637,92)
6 Ajustari provizioane -66943.16 39943.16 -67214.47 2469,12 0
7 Ajustari creante -10437030.44 -44813943.8 -23115393.7 (7181489,02) (8435703,19)
55
DOCUMENT DE OFERTĂ
Ajustări pasive curente, cu

excepția împrumuturilor și
8 a creditelor 25044932.98 8841102.6 2623557.99 6637020,53 2662850,31
9 Ajustări cheltuieli în avans -1757567.831 -4948269.8 1137273.33 3903671,30 899908,91
10 Alte ajustări -25652942.71 -5890006.92 -5245359.64 (24661255,16) (10140780,66)
III exploatare -25093572.24 -46027954.9 -16980107.3 (14864449,78) (15069622,90)
B activități de investiții
I Incasări 74943.12 11841283.7 81073.3 916792,67 57869,98
vânzare imobilizări
1 corporale/necorporale 74943.12 0 61073.7 397475,02 57869,98
2 Active financiare 0 11841283.7 20000 519317,66 0
II Ieșiri 8528536.596 5452327.25 8772409.33 519707,19 4192012,29
Achiziții de imobilizări
necorporale și imobilizări
1 corporale 2331450.214 1927616.1 1276719.17 519707,19 977455,11
2 Active financiare 5215379.182 3524711.15 7495690.16 0,00 3214557,18
Dividende platite catre
3 actionarii minoritari 981707.2 0 0 0 0
III investiții -8453593.476 6388956.4 -8691335.63 397085,48 (4134142,31)
Fluxul de numerar din
C activitățile de finanțare
I Intrări 112450338.2 104813987 58950247.2 27551053,64 67137726,79
Intrări nete din emisiunea
1 de instrumente financiare 1415971 0 0 0 0
2 Credite și alte împrumuturi 27912122.95 26760638.7 8177025.24 6594528,87 16135406,84
Intrări din emisiune titluri
3 de datorie 48388000 57144776.4 39156000 0 50764122,88
4 Alte fluxuri financiare 34734244.25 20908571.6 11617222 20956524,77 238197,07
II Ieșiri 80150630.7 67189910.7 29948839.3 10463659,99 48003594,97
1 Rambursări împrumuturi 0 4333.33 803058.09 0 0
Achiziționare titluri de
2 datorie 40155359.36 25178281.2 3547000 5164800,00 22043331,34
Obligații de plată în baza
contractelor de leasing
3 financiar 371796.42 279626.92 412173.54 56724,99 203221,58
4 Dobânzi 8919883.32 7011467.62 3912607.69 4086249,30 4212841,01
5 Alte cheltuieli financiare 30703591.6 34716201.7 21274000 1155885,70 21544201,04
Fluxul de numerar net din
activitățile de finanțare (I-
III II) 32299707.49 37624075.9 29001407.9 17087393,65 19134131,82
Fluxul total de numerar net
D (A.III ± B.III ± CIII) -1247458.22 -2014922.61 3229964.9 2620029,35 (69633,39)
Numerar la începutul
F perioadei 1842609.39 3857532 527567.1 595151,17 1842609,39
56
DOCUMENT DE OFERTĂ
Numerar la sfârșitul
G perioadei (F ± E) 595151.1692 1842609.39 3857532 3215180,52 1772976,00
3. Analiza principalilor indicatori economico-financiari
Indicatorii de lichiditate, solvabilitate și de risc calculați pe baza situațiilor financiare individuale prezintă valori în
limitele intervalelor de confort de referință, precum și o evoluție favorabilă Societății în primele șase luni ale
exercițiului financiar curent, în raport cu aceeași perioadă a anului trecut sau cu începutul perioadei de raportare.
Indicatori de lichiditate,
2019 2020 2020 Interval
solvabilitate, risc Formula de calcul
30 iunie 01 ianuarie 30 iunie referință
- situații individuale -
Lichiditatea curentă / Active curente (-Stocuri) /
2,5339 2,027 2,253 >2 / >1
imediată Datorii curente
Solvabilitatea financiară Active totale /
1,613 2,182 2,122 >1
Datorii totale
Solvabilitatea Capitaluri proprii /
42,6% 62,3% 61,1% >30%
patrimonială Capital permanent *100
Ind. gradului de Datorii pe termen lung/
37,7% 51,1% 44,5% < 50%
îndatorare Capital permanent*100
Rata de îndatorare Datorii totale / Active
62% 45,8% 59,9% < 80%
globală totale*100
Valoarea indicatorului de lichiditate denotă nivelul satisfăcător al capacității societății de a-și onora obligațiile
curente pe seama activelor curente. În același timp, indicatorii de solvabilitate prezintă valori superioare nivelului
calculat pentru primul semestru al anului 2019, dar și superioare pragurilor de confort. Datoriile totale pot fi
acoperite de activele totale de peste 2 ori, iar capitalurile proprii reprezintă 61,1% din sursele totale de finanțare ale
activității.
De asemenea, indicatorii calculați pentru nivelul de îndatorare al societății prezintă valori semnificativ inferioare
pragului maxim de referință, indicând poziționarea societății într-o zonă de risc scăzut.
Evoluția indicatorilor de rezultat reflectă dinamica intensității activității din primul semestru al anului 2020 afectat,
îndeosebi, de pandemia COVID19.
Indicatori de profitabilitate 2019 2020

Formula de calcul
- situații individuale 30 iunie 30 iunie
Marja profitului net Profit net / Cifra de Afaceri *100 118% 80,3%
Marja rentabilității financiare Profit net / Capitaluri Proprii *100 15% 8,1%
Rentabilitatea capitalului
Profit net / Capital Permanent *100
permanent 6,4% 4,9%
57
DOCUMENT DE OFERTĂ
Analiza indicatorilor economico-financiari (situații consolidate)

La nivel consolidat de grup, de asemenea, indicatorii de lichiditate și solvabilitate, poziționați deasupra pragului
minim de referință și pe tendință pozitivă în raport cu aceeași perioadă a anului trecut, reflectă o poziție financiară
echilibrată în ceea ce privește capacitatea grupului de a-și onora obligațiile pe termen scurt, precum și structura de
finanțare a activului. Pe fondul însă, al imperativului asigurării de resurse investiționale necesare implementării
strategiei de dezvoltare accelerată, datoriile grupului au crescut într-un ritm superior celui al capitalurilor proprii
sau activului total. În consecință, deși în tendință descrescătoare în raport cu primul semestru al anului 2019,
indicatorii gradului de îndatorare la nivel de grup prezintă valori deasupra pragului maxim de referință,
poziționând activitatea grupului într-o zonă de risc mediu în ceea ce privește echilibrul financiar pe termen lung și
capacitatea societății de a-și onora obligațiile financiare cu exigibilitate mai mare de un an.
Indicatori de lichiditate,
2019 2020 2020 Interval
solvabilitate, risc Formula de calcul
30 iunie 01 ianuarie 30 iunie referință
- situații consolidate -
Lichiditatea curentă / Active curente (-Stocuri) /
2,329 2,604 3,584 >2 / >1
imediată Datorii curente
Solvabilitatea financiară Active totale /
1,087 1,389 1,342 >1
Datorii totale
Solvabilitatea Capitaluri proprii /
5% 37,6% 31,3% >30%
patrimonială Capital permanent *100
Ind. gradului de Datorii pe termen lung/
95% 62% 68,7% < 50%
îndatorare Capital permanent*100
Rata de îndatorare Datorii totale / Active
92% 72% 90,2% < 80%
globală totale*100
Indicatorii de rezultat la nivel consolidat reflectă, pe de o parte, preocupările conducerii pentru a pregăti Grupul
pentru listarea pe bursa londoneză, activele grupului fiind atent eliberate de elementele neperformante. Pe de altă
parte, prin facturările curente ale serviciilor oferite la nivel central în zona IT, marketing, juridic, contabil etc. către
companiile fiică, se urmărește aplicarea principiului transferului de rezultate dinspre companiile fiică, spre
compania mamă, în beneficiul investitorilor deținători de acțiuni ale acesteia. Evoluția acestor indicatori la nivel de
grup reflectă, de asemenea, ca și la nivel individual, dificultățile întâmpinate în gestiunea complexului de factori
interni și externi provocatori pentru activitatea grupului.
Indicatori de profitabilitate 2019 2020

Formula de calcul
- situații consolidate - 30 iunie 30 iunie
Marja profitului net Profit net / Cifra de Afaceri *100 0,14% 0,42%
Marja rentabilității financiare Profit net / Capitaluri Proprii *100 10,9% 2,1%
Rentabilitatea capitalului
Profit net / Capital Permanent *100
permanent 0,5% 0,6%
58
DOCUMENT DE OFERTĂ
4. Tranzacții semnificative în anul 2019 și primul semestru al anului 2020
La data de 15 noiembrie 2019, între Aforti Finance S.A. și Aforti Factor S.A., pe de o parte, și Aforti Collections S.A.,
pe de altă parte, s-au încheiat acorduri prin care creanțele cu termenele de plată depășite din activitatea de creditare,
precum și din activitatea de factoring să fie preluate de către Aforti Collections S.A. Portofoliul de datorii achiziționat
de către Aforti Collections S.A. a fost evaluat la un preț total de 5.100 mii PLN.
În baza serviciilor prestate de Aforti Holding S.A. către companiile din grup, valoarea serviciilor facturate către
fiecare dintre entitățile Aforti Finance S.A., Aforti Factor S.A., Aforti Collections S.A. și Aforti Exchange S.A. a fost
de 283 mii PLN lunar în cursul anului 2019 și, respectiv, 144,3 mii PLN în fiecare lună din primul semestru al anului
2020. Aforti Capital Sp. z o.o. și Aforti AC Sp. z o.o. au achitat către Aforti Holding S.A. contraprestații în valoare de
82,1 mii PLN pe lună în anul 2019 și 18,6 mii PLN lunar în prima jumătate a anului 2020.
59
DOCUMENT DE OFERTĂ
III. INFORMAȚII GENERALE DESPRE OFERTĂ
1. Caracteristicile Ofertei
Obiectul ofertei : 20.000 de obligațiuni nominative, dematerializate, corporative, neconvertibile, negarantate, cu
valoarea nominală de 100 lei/obligațiune, în valoare maximă de 2,000,000 lei cu scadența la 5 ani de la Data de
Emisiune și cu o rată a dobânzii fixă plătibilă semestrial de 10% pe an.
Tipul valorilor mobiliare: obligațiuni corporative nesubordonate, nominative, necorporale, negarantate și

neconvertibile. Până la admiterea la tranzacționare a obligațiunilor pe sistemul multilateral de tranzacționare operat
de BVB, evidența Obligațiunilor este ținută în cadrul Registrului Deținătorilor de Obligațiuni (,,Registrul Deținător
lor de Obligațiuni") de către Emitent prin grija Directoratului Societății. Dreptul de proprietate asupra Obligațiunilor
este evidențiat prin înscrierea în conturi în Registrul deținătorilor de Obligațiuni. Transferul Obligațiunilor se va
realiza doar prin înregistrarea unui asemenea transfer în Registrul Deținătorilor de Obligațiuni.
După admitere la tranzacționare, evidența înscrierilor și modificărilor din Registrul Deținătorilor de Obligațiuni va
fi ținută de către Depozitarul Central S.A. iar transferul titlului de proprietate asupra obligațiunilor se va face în
conformitate cu prevederile instituțiilor pieței de capital.
Plata oricăror sume în legătură cu Obligațiunile (inclusiv, dar fără a se limita la, valoarea nominală si dobândă) va
fi realizată către persoanele identificate ca îndreptățite la Data de Referință relevantă.
Regimul Obligațiunilor: Obligațiunile reprezintă obligații nesubordonate, necondiționate, neconvertibile şi

negarantate ale Emitentului. Deținătorii Obligațiunilor iau la cunoștință și își asumă faptul că Obligațiunile
reprezintă datorii nesubordonate care, în eventualitatea unor proceduri de insolvență sau altă formă de lichidare
sau executare silită, au același rang de prioritate în raport cu creanțelor tuturor creditorilor nesubordonați ai
Emitentului.
Obligațiunile nu sunt garantate și nici nu fac obiectul unei garanții sau altor dispoziții ale prezentei Oferte care crește
rangul de prioritate la plată a acestora. Dispozițiile Ofertei nu dau dreptul la plata anticipată, răscumpărarea sau
revocarea obligațiunilor și nici nu dau dreptul la accelerarea viitoarelor plăți programate ale dobânzii sau ale
principalului în baza Obligațiunilor. Obligațiunile vor avea același rang (pari passu) între ele, fără a exista vreun
drept de preferință între Obligațiuni. Sub rezerva excepțiilor prevăzute la momentul relevant de legislația poloneză,
Obligațiunile vor avea același rang de preferință cu oricare alte obligații negarantate si nesubordonate ale
Emitentului, fie ele obligații prezente ori viitoare.
Piața țintă: Piața țintă pentru obligațiunile emise de AFORTI HOLDING S.A. ofertate direct către investitori în cadrul
plasamentului privat se delimitează astfel:
(a) Categorii de clienți: clienți cu conturi administrate discreționar de către societăți autorizate și reglementate în acest
sens, clienți consiliați de consultanți de investiții autorizați și reglementați în acest sens și clienți de retail.
(b) Cunoștințe și experiență: clienți care, pe baza experienței sau cunoștințelor acumulate, înțeleg cel puțin conceptele
de bază privind modul de funcționare a pieței de capital, caracteristicile acțiunilor, drepturile și obligațiile
asociate acestora și obțin acces la informații privind evoluția pieței și situația economico-financiară a
emitentului.
(c) Capacitatea de a suporta pierderi: clienți cu o situație financiară cel puțin stabilă, care pot suporta pierderi de până
la 100% ale capitalului investit.
60
DOCUMENT DE OFERTĂ
(d) Toleranța la risc si compatibilitatea cu profilul instrumentului: având în vedere riscurile implicate, clientul trebuie să
aibă o capacitate de a suporta pierderi de până la 100% ale capitalului investit. Clientul trebuie să poată suporta,
de asemenea, fluctuațiile de preț și lichiditatea scăzută asociate cu listarea și tranzacționarea instrumentelor
financiare la Bursa de Valori București. Pentru determinarea tolerantei la risc se va avea in vedere, de asemenea,
disponibilitatea investitorului de a investi in instrumente financiare similare sau cu risc mai ridicat decât
obligațiunile.
(e) Nevoile si obiectivele clientilor: oportunitatea investiției în acțiunile Emitentului AFORTI Holding S.A. S.A. se
adresează clienților cu profil investițional dar și speculativ, cu un orizont de timp al investiției de cel puțin 1 an,
care urmăresc creșterea capitalului cu asumarea riscurilor implicate.
Piața țintă negativă: Intermediarul consideră că acest produs NU ar trebui oferit către clienți care:
i. doresc protecția integrală a capitalului și/sau certitudinea rambursării sumelor investite;
ii. au o toleranță scăzuta la risc, nefiindu-le potrivite investițiile bursiere;
iii. necesită în mod obiectiv existența unei garanții de stat sau investiții în active fără risc.
Investitor eligibil: acel investitor care se încadrează în Piața țintă descrisă mai sus, care declară că a citit, înțeles și
acceptat în mod necondiționat termenii și condițiile prevăzute în acest Document de ofertă în întregimea sa, și
garantează față de Emitent și Intermediar că este un investitor care poate achiziționa în mod legal acțiunile (fără a fi
supus niciunei restricții sau limitări) în jurisdicția sa de reședință. În cadrul ofertei pot subscrie doar investitori
eligibili..
Valoarea ofertei: 2.000.000 de lei
Valoarea nominală: 100 lei/obligațiune
Perioada de Ofertă/Perioada de Subscriere : 01 – 15 Septembrie 2020, cu posibilitatea închiderii anticipate a Ofertei

conform prevederilor Documentului de Ofertă
Condiția de închidere cu succes a Ofertei: subscrierea în valoare de minim 500,000 lei lei. În situația în care Oferta
nu se încheie cu succes, fondurile bănești vor fi restituite subscriitorilor în termen de maximum 3 (trei) zile lucrătoare
ulterioare Datei de Închidere a Ofertei, Emitentul urmând a suporta comisioanele bancare aferente transferului
contravalorii Obligațiunilor subscrise de Investitori.
Metoda de alocare în Ofertă, în caz de supra-subscriere: pro-rata. În cazul în care, până la data închiderii Ofertei
valoarea subscrierilor depășește suma maximă de 2.000.000 lei care poate fi atrasă prin emisiunea de Obligațiuni
conform Deciziei nr. 1/26.08.2020, alocarea Obligațiunilor se face după metoda pro-rata. Aceasta presupune că fiecare
investitor subscriitor va primi un număr de obligațiuni calculat după formula:
Număr Obligațiuni Alocate = (Număr Obligațiuni Subscrise) x (Indice de Alocare), unde

𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑜𝑏𝑙𝑖𝑔𝑎ț𝑖𝑢𝑛𝑖 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑖𝑡𝑒
Indicele de Alocare =
𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑜𝑏𝑙𝑖𝑔𝑎ț𝑖𝑢𝑛𝑖 𝑠𝑢𝑏𝑠𝑐𝑟𝑖𝑠𝑒 𝑖𝑛 𝑚𝑜𝑑 𝑣𝑎𝑙𝑖𝑑 𝑝â𝑛ă 𝑙𝑎 𝑑𝑎𝑡𝑎 î𝑛𝑐ℎ𝑖𝑑𝑒𝑟𝑖𝑖 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑒𝑖
În situația în care, în urma aplicării formulei, numărul de obligațiuni rezultat nu este un număr natural, acesta se va
rotunji în minus la cel mai apropiat număr natural întreg inferior. Numărul de acțiuni rămase nealocate în urma
rotunjirii vor fi alocate ulterior, în mod discreționar.
Numărul de obligațiuni: 20.000 în cazul subscrierii integrale
Moneda de emisiune: LEI (RON)
Prețul de Ofertă: 100 lei/obligațiune, egal cu valoarea nominală.
61
DOCUMENT DE OFERTĂ
Data de Emisiune: reprezintă prima Zi Lucrătoare după Data de Alocare, la care se alocă Obligațiunile emise fiecărui
subscriitor, conform Documentului de Ofertă. În cazul derulării plasamentului privat prin sistemul BVB, Data de
Alocare este a treia zi lucrătoare de la data tranzacției, respectiv, Data de Închidere a Ofertei .
Rata anuală a Cuponului: 10%, fixă.
Plata Cuponului: semestrial. Perioada de Cupon se va derula începând cu Data de Emisiune. Cuponul (Dobânda)
se calculează prin raportarea numărului efectiv de zile ce au trecut dintr-o perioadă cupon la un număr de 365 de
zile reprezentând un an.
𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑑𝑒 𝑧𝑖𝑙𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑢𝑙𝑡𝑖𝑚𝑢𝑙 𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛 𝑝â𝑛ă 𝑙𝑎 𝑑𝑎𝑡𝑎 𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛𝑢𝑙𝑢𝑖
Formula de calcul al Cuponului: VO x Rd x unde VO – valoarea
𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑑𝑒 𝑧𝑖𝑙𝑒 𝑑𝑖𝑛 𝑎𝑛
nominală a obligațiunilor subscrise, Rd – rata anuală a cuponului (a dobânzii).
𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑑𝑒 𝑧𝑖𝑙𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑎𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑙𝑜𝑐𝑎𝑟𝑒 𝑝â𝑛ă 𝑙𝑎 𝑑𝑎𝑡𝑎 𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛𝑢𝑙𝑢𝑖
Primul cupon va fi calculat astfel: VO x Rd x
𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑑𝑒 𝑧𝑖𝑙𝑒 𝑑𝑖𝑛 𝑎𝑛
Dată Plată Cupon: Plata se va efectua semestrial către deținătorii de obligațiuni înregistrați în Registrul Deținătorilor
de Obligațiuni la Datele de Referință, în termen de 10 zile lucrătoare de la Datele de Referință stabilite, până la
maturitatea emisiunii, cu excepția ultimului cupon care se va plăti la Data Scadenței. Datele de referință se vor stabili
după Data de Emisiune. Investitorii participanți în Ofertă vor fi informați asupra Calendarului privind plata
dobânzii și principalului în termen de cel mult 5 zile lucrătoare de la Data de Emisiune.
Agent de calcul și de plată a dobânzii: Până la data admiterii la tranzacționare, Emitentul va plăti cupoanele
scadente conform instrucțiunilor subscriitorului din Formularul de Subscriere, sau a altor instrucțiuni prezentate
ulterior de către Obligatar în formă scrisă și semnată. După admiterea la tranzacționare, plata cupoanelor
semestriale, în sarcina Emitentului, se va face prin sistemul Depozitarului Central S.A.
Data Scadenței: 5 ani de la Data de Emisiune
Periodicitate plată Cupon: semestrial
Posibilitate de rambursare anticipată: Da, Emitentul își păstrează opțiunea de a răscumpăra obligațiunile înaintea
datei de scadență, oricând după primii doi ani de derulare a împrumutului obligatar. În acest caz, Emitentul va
achita dobânda aferentă la zi și va acorda o primă de rambursare anticipată de 1,5% din valoarea principalului. Pe
toată durata împrumutului obligatar, Emitentul va putea achiziționa, direct de pe piață, instrumentele emise, pe care
nu va putea să le revândă.
Posibilitatea de anulare a Ofertei: Nu. Oferta este irevocabilă.
Închiderea Ofertei. Oferta se închide în ultima Zi Lucrătoare a perioadei de Ofertă, ora 12:00. Oferta poate fi
închisă anticipat dacă se atinge pragul de subscriere de 100%. De asemenea, Emitentul poate decide, la discreția sa,
închiderea anticipată a ofertei dacă se atinge pragul de subscriere de 50%.
Destinația fondurilor: Fondurile atrase prin emisiunea de obligațiuni vor fi utilizate exclusiv pentru finanțarea
operațiunilor AFORTI Factor Romania IFN S.A., în consonanță cu principiul de a asigura independența financiară a
entităților din grupul AFORTI. Principalul obiect de activitate al Aforti Factor Romania S.A. îl reprezintă serviciile
de factoring oferite pe piața românească.
Registrul Deținătorilor de Obligațiuni: va fi ținut electronic inițial de către Emitent, urmând ca, la momentul
admiterii la tranzacționare pe sistemul multilateral de tranzacționare al BVB, să fie ținut de către Depozitarul Central
S.A.
62
DOCUMENT DE OFERTĂ
Legea aplicabilă: Termenii și condițiile Obligațiunilor sunt guvernate de legea română, iar în cazul unor litigii vor
fi competente instanțele române.
Impozitare: Toate plăţile în legătură cu Obligaţiunile, fie aferente valorii nominale ori dobânzii, vor fi efectuate de
către Emitent cu reținere la sursă sau deducere în scop fiscal, in măsura în care o astfel de reținere la sursă sau
deducere este cerută de lege. Emitentul nu va avea obligația de a suporta orice sume de bani reţinute la sursă sau
deduse în scop fiscal si va plati Deţinătorilor de Obligaţiuni doar sumele nete ramase după realizarea acestor
operațiuni. Niciun Deţinator de Obligaţiuni nu va avea dreptul să pretindă de la Emitent nicio despăgubire sau
sumă de bani în legătură cu orice consecințe fiscale pentru Deţinătorii de Obligaţiuni în mod individual, în limitele
menționate mai sus.
Emitentul nu reține la sursă și nu calculează sumele aferente contribuției de asigurări sociale de sănătate pe care
investitorul le-ar putea datora în urma realizării veniturilor din investiții în conformitate cu Codul fiscal în vigoare.
Adunarea Generală a Deţinătorilor de Obligaţiuni: Deținătorii de Obligațiuni se pot întruni în cadrul adunărilor
generale ale Deținătorilor de Obligațiuni (fiecare, o „Adunare Generală") în scopul de a delibera cu privire la
interesele lor. Organizarea si atribuțiile Adunării Generale sunt guvernate de dispozițiile Legii Societăților
nr.31/1990 republicata cu modificările si completările ulterioare,.
Orice modificare a prevederilor legale ale actelor normative menționate poate avea drept efect modificări ale
regulilor privind Adunările Generale, inclusiv ale regulilor privind organizarea si atribuţiile Adunării Generale
detaliate mai jos sau în vigoare la data prezentului Document de Oferta.
a. Convocarea Adunării Generale: Adunarea Generală poate fi convocată (i) la cererea unuia sau a mai multor
Deţinători de Obligaţiuni reprezentând cel puţin o pătrime din valoarea nominală a Obligaţiunilor emise şi care
nu au fost răscumpărate sau anulate sau (ii) după numirea reprezentanţilor Deţinătorilor de Obligaţiuni
,,Reprezentanţii"), la cererea Reprezentanților. Convocatorul Adunării Generale va fi publicat în Monitorul
Oficial si într-un ziar de largă circulaţie sau transmise prin scrisoare recomandată Deţinatorilor de Obligaţiuni
relevanţi, la adresele care figurează în Registrul Deţinătorilor de Obligațiuni şi, în fiecare caz, va fi publicat pe
website-ul Societăţi, la adresa www.aforti.pl/ro/ . Convocatorul Adunării Generale va fi publicat cu cel puţin 30
de zile calendaristice înainte de data tinerii Adunării Generale şi va indica data de referinţă, locaţia, si data ţinerii
Adunării Generale şi ordinea de zi. Convocatorul Adunării Generale poate include si locaţia şi data ţinerii celei
de-a doua Adunări Generale pentru cazul în care prima Adunare Generală astfel convocată nu poate fi întrunită
în mod valabil. Unul sau mai mulţi Deţinători de Obligaţiuni reprezentând, individual sau împreună, cel puţin
5% din valoarea nominală a Obligaţiunilor emise şi care nu au fost răscumpărate sau anulate au dreptul de a
adauga puncte noi pe ordinea de zi a Adunării Generale, în termen de 15 zile calendaristice de la publicarea
convocatorului în modalităţile pevăzute în paragraful anterior. Ordinea de zi revizuită va fi publicată în
conformitate cu prevederile legale privitoare la convocarea Adunari Generale, cu cel puţin 15 zile calendaristice
anterior datei ţinerii Adunării Generale.
b. Tinerea Adunarii Generale: Deţinătorii de Obligaţiuni vor putea fi reprezentaţi prin mandatari, altii decât
administratorii, directorii, sau funcţionarii Emitentului. Procuri le vor fi depuse în original cu cel puţin 48 de ore
înainte de Adunarea Generală relevantă sau în orice alt termen prevăzut de actul constitutiv al Emitentului la
momentul relevant. Omisiunea depunerii acestor procuri în original în termenul menţionat va avea drept
consecinţă pierderea dreptului de vot al deţinătorului de Obligaţiuni relevant în respectiva Adunare Generală.
Hotărârile Adunării Generale se adoptă prin vot deschis.
63
DOCUMENT DE OFERTĂ
c. Atribuţiile Reprezentanţilor: Reprezentantul sau, după caz, Reprezentanţii (i) vor avea dreptul de a reprezenta
Deţinătorii de Obligaţiuni în raporturile cu emitentul si în faţa instanţelor de judecată şi (ii) vor putea fi
însărcinaţi de către Adunarea Generală cu efectuarea actiuunilor de supraveghere si protejare a intereselor
comune ale Deţinatorilor de Obligaţiuni.
d. Atribuţiile Adunării Generale: Adunarea Generală are puterea de a delibera cu privire la stabilirea remuneraţiei
Reprezentantului şi a Reprezentanţilor supleani (daca este cazul), precum şi cu privire la demiterea si înlocuirea
acestora. De asemenea, Adunarea Generală poate să hotărască cu privire la orice altă chestiune care se referă la
drepturile comune, acţiunile şi beneficiile corespunzătoare Obligaţiunilor la momentul Adunării Generale sau
în viitor, precum şi cu privire la autorizarea Reprezentantului să actioneze în justiţie în calitate procesuală de
reclamant ori pârât. În plus faţă de orice alte atribuţii prevăzute în prezenta secţinne, Adunarea Generală are
următoarele competenţe: (a) să indeplinească toate actele de supraveghere şi de apărare a intereselor comune
ale Deţinătorilor de Obligaţiuni sau să autorizeze Reprezentanţii pentru îndeplinirea unor asemenea acţiuuni;
(b) să creeze un fond care poate fi finanţat din sumele reprezentând dobânda la care sunt îndreptăţiţi Deţinătorii
de Obligaţiuni, în scopul de a acoperi cheltuielile necesare apărării drepturilor Deţinătorilor de Obligaţiun ,
precum si să stabilească regulile pentru gestiunea acestui fond; (c) să se opună oricărei modificări a actului
constitutiv al Emitentului sau a Termenilor şi Conditilor Obligaţiunilor prin care s-ar putea aduce o atingere
drepturilor Deţinătorilor de Obligaţiuni; (d) să se pronunţe asupra emisiunii de noi obligaţiuuni de către
Societate; pentru evitarea oricărui dubiu, orice punct de vedere exprimat de Adunarea Generală în exercitarea
competenţei prevăzute la prezenta litera d) nu va împiedica Emitentul să emită orice noi obligaţiuni.
e. Hotărârile Adunării Generale: Hotărârile Adunării Generale privind numirea Reprezentantului şi însărcinarea
acestora, precum şi hotărârile privitoare la aspectele menţionate la literele a) şi b) de mai sus se vor adopta în
mod valabil numai cu majoritatea voturilor exprimate în cadrul respectivei adunari, majoritate care reprezintă
cel puţin o treime din valoarea nominală a Obligaţiunilor emise. În orice alt caz, hotărârile Adunării Generale
pot fi adoptate în mod valabil în prezenţa Deţinătorilor de Obligaţiuni reprezentând cel puţin două treimi din
valoarea nominală a Obligatiunilor emise care nu au fost răscumpărate sau anulate. şi cu o majoritate care
reprezintă cel puţin patru cincimi din valoarea nominală a Obligaţiunilor emise şi care nu au fost răscumpărate
sau anulate reprezentate în cadrul Adunării Generale relevante.
2. Subscrierea și plata obligațiunilor

Subscrierea totală minimă: minim 5,000 de obligațiuni, respectiv 500,000 lei.
Subscrierea minimă a unui investitor va fi de cel puțin 50 obligațiuni, respectiv minim 5,000 lei. Niciun comision
de intermediere nu va fi datorat în legătură cu subscrierile efectuate de către investitori. În cazul în care valoarea
unei subscrieri nu reprezintă un număr întreg de Obligațiuni, subscrierea este rotunjită la întregul inferior. Nu se
admit subscrieri de fracțiuni de Obligațiuni.
Subscrierea maximă a unui investitor: nu există prag maxim pentru valoarea de subscriere a unui investitor.
Revocabilitatea subscrierilor: Subscrierile realizate în cadrul Ofertei sunt irevocabile.
Excepție fac situațiile în care Emitentul introduce un Amendament la Ofertă care vizează aspectele esențiale ale
Documentului de Ofertă sau ale Condițiilor ofertei, altele decât pragul minim de succes sau perioada de derulare a
Ofertei. În acest caz, Emitentul va informa investitorii participanți la Ofertă în ziua introducerii Amendamentului,
iar aceștia pot revoca subscrierea doar în integralitatea ei, prin completarea unui Formular de Revocare pe care îl
vor transmite Intermediarului Ofertei în termen de 2 zile lucrătoare de la data introducerii Amendamentului, în
64
DOCUMENT DE OFERTĂ
original, alături de documentele însoțitoare precizate în Formularul de Revocare. Sumele la care sunt îndreptățiți
vor fi returnate investitorilor în termen de 5 zile lucrătoare de la înregistrarea Formularului de Revocare a subscrierii,
în conformitate cu instrucțiunile din Formularul de Subscriere.
Procedura de subscriere: Prin subscrierea în cadrul Ofertei, fiecare investitor confirmă că a citit acest Document de
Ofertă, că a acceptat in mod necondiționat termenii și condițiile prevăzute în acesta, că a înțeles riscurile care decurg
din derularea acestei operațiuni, că a efectuat subscrierea în conformitate cu termenii incluși în prezentul Document
de ofertă și garantează față de Emitent și Intermediari că este un investitor care poate achiziționa în mod legal
Obligațiunile (fără a fi supus niciunei restricții sau limitări) în jurisdicția sa de reședință. Nicio subscriere efectuată
cu încălcarea prezentului Document de ofertă sau cu încălcarea legii aplicabile nu va fi valabilă și va fi anulată.
Semnarea Formularului de Subscriere sau transmiterea ordinului de subscriere constituie acceptarea necondiționată
a Termenilor și Condițiilor Obligațiunilor și a Documentului de Ofertă în întregimea sa.
Subscrierile pot fi efectuate în fiecare Zi Lucrătoare din Perioada de Ofertă, respectiv de la data de __01.09.2020 până
la data de _15.09.2020_, între orele 9.30 – 17.30 ora României, și între orele 9.30 – 12.00 ora României, în ultima zi a
perioadei de ofertă. Pentru evitarea oricărui dubiu, în situația în care oferta se închide anticipat, programul de
subscriere din ultima zi a ofertei va fi între orele 9.30 - 17.30, ora României.
Investitorii pot efectua subscrieri în cadrul Ofertei pentru a achiziționa Obligațiuni doar prin intermediul
intermediarului SSIF Goldring SA.
Niciun plasament de ordine de subscriere/cumpărare la alt intermediar în afară de SSIF Goldring SA nu va fi luat în
considerare, iar Emitentul și Intermediarul nu vor avea nicio răspundere în acest sens.
Obligațiunile pot fi subscrise prin depunere / transmitere la sediul SSIF Goldring (Tg. Mureș, str. Tudor
Vladimirescu 56A, jud. Mureș), la una din agențiile sale (Sibiu, str. Nicolaus Olahus nr. 5 și Cluj Napoca, str. Samuil
Micu nr 1A apt. 2) sau prin intermediul agenților delegați. Pentru investitorii care au încheiat un contract de servicii
de investiții financiare cu SSIF Goldring subscrierea se poate realiza și prin apel telefonic înregistrat.
Subscrierile realizate în baza unor documente primite în afara Perioadei de Subscriere și/sau care nu respectă
condițiile de subscriere din acest Document nu vor fi validate.
După încheierea Perioadei de Subscriere, respectiv data de _15.09.2020_, ora 12.00 sau ultima zi de subscriere a
Ofertei în situația încheierii anticipate a Ofertei, nu vor mai putea fi preluate Formulare de Subscriere.
Subscrierile Obligațiunilor se vor realiza cu respectarea reglementărilor legale, precum și cu respectarea

procedurilor interne ale Intermediarului Ofertei.
Subscrierea pentru Obligațiuni nu va fi validată dacă procedurile de subscriere prevăzute în prezentul Document
nu au fost îndeplinite. Validarea subscrierilor se va face de către Intermediar.
Subscrierile pentru Obligațiunile care nu au fost validate vor fi anulate, investitorii fiind anunțați cu privire la acest
fapt la adresa de e-mail menționată în Formularul de Subscriere, iar sumele plătite le vor fi restituite în contul indicat
de investitor în Formularul de Subscriere, în contractul de servicii de investiții financiare sau convenit astfel cu SSIF
Goldring SA, în termen de maxim 5 (cinci) Zile Lucrătoare de la Data de Închidere a Ofertei.
În caz de suprasubscriere, Intermediarul Ofertei va returna investitorilor diferența dintre valoarea achitată la
momentul subscrierii și cea a Obligațiunilor alocate acestora, în maximum 5 (cinci) zile lucrătoare de la Data de
Închidere a Ofertei.
65
DOCUMENT DE OFERTĂ
Orice sume care sunt returnate investitorilor conform prezentului Document vor fi plătite nete de orice comisioane
de transfer bancar și orice comisioane aplicabile ale instituțiilor de piață (aceste comisioane fiind în sarcina
investitorului), cu excepția situației în care Oferta nu se încheie cu succes, când acestea vor fi în sarcina Emitentului.
Pentru evitarea oricărui dubiu, responsabilitatea verificării validității subscrierilor revine entității care a preluat
subscrierea, respectiv Intermediarul Ofertei (SSIF Goldring SA).
Suplimentar față de documentele precizate în prezenta secțiune a prezentului Document, Intermediarul poate
solicita orice alte documente necesare în scopul îndeplinirii atribuțiilor ce le revin privind respectarea regulilor “de
cunoaștere a clientelei”, în conformitate cu normele și procedurile interne de identificare a clienților.
Toate documentele depuse de investitori în legătură cu subscrierea de către aceștia a Obligațiunilor vor fi în limba
română sau engleză. În caz contrar, vor fi însoțite de o traducere legalizată a acestora în limba română sau engleză.
Investitorii pot subscrie în cadrul Ofertei prin depunerea/transmiterea documentelor și informațiilor prevăzute mai
jos în orice Zi lucrătoare din cadrul Perioadei de Subscriere între orele 9.30 și 17.30 cu excepția ultimei zile a Perioadei
de Subscriere, când subscrierea se realizează până la ora 12.00.
Subscrierea în cadrul Ofertei se va putea realiza cel mai devreme în prima zi lucrătoare din cadrul Perioadei de
Subscriere.
Orice modificare a acestui Document va fi adusă la cunoștință tuturor investitorilor invitați să participe în cadrul
Ofertei, printr-un amendament.
Plata Prețului Obligațiunilor
Plata pentru Obligațiunile subscrise de investitori în cadrul Ofertei se va face într-unul din conturile colectoare ale
Ofertei.
Fiecare ordin de plată este echivalent unei subscrieri, iar combinarea mai multor ordine de plată pentru o singură
subscriere valabilă nu este posibilă în cazul subscriitorilor care nu sunt clienți ai SSIF Goldring SA.
Contul colector al ofertei:
➢ IBAN RO37BRDE270SV21635502700, deschis la BRD, cont în lei, titular GOLDRING S.A.
Ordinul de plată trebuie să conțină codul numeric personal/numărul pașaportului în cazul investitorilor persoane
fizice și codul unic de înregistrare în cazul persoanelor juridice. Numărul contului care trebuie completat de un
investitor în formularul de subscriere trebuie să fie numărul contului din care se transferă efectiv suma aferentă
subscrierii.
În cazul în care un investitor invitat să participe la ofertă a încheiat un contract de servicii de investiții financiare cu
Intermediarul Ofertei (SSIF Goldring SA), plata obligațiunilor pe care investitorul dorește să le subscrie se poate face
în baza sumelor existente și decontate din contul de investiții. Transferul sumelor respective în Contul Colector va
fi efectuat în baza respectivului ordin de subscriere.
Numerarul existent în contul de client deschis la SSIF Goldring SA, care este destinat plății Obligațiunilor, nu poate
fi utilizat de investitori pentru alte tranzacții și va fi blocat la momentul înregistrării subscrierii. Ulterior, până la
finalul zilei când se efectuează subscrierea, sumele aferente subscrierii făcute de către clienții Intermediarului Ofertei
vor fi transferate de către Intermediar în Contul Colector al Ofertei.
66
DOCUMENT DE OFERTĂ
Intermediarul Ofertei (SSIF Goldring SA) va valida subscrierile primite exclusiv la momentul creditării Contului
Colector sau a confirmării existenței sumelor aferente subscrierii Obligațiunilor în contul investitorului care subscrie
deschis la Intermediar.
Sumele subscrise în cadrul Ofertei până la Data Emisiunii nu sunt purtătoare de dobândă.
Pentru evitarea oricărui dubiu, Intermediarul și/sau Emitentul nu vor fi ținuți răspunzători dacă, din motive
independente de aceștia sumele aferente subscrierii nu ajung la Intermediarul Ofertei până în ultima zi a Ofertei,
inclusiv în situația închiderii anticipate a acesteia. Ca excepție, în cazul investitorilor cu agent custode care subscriu
în cadrul Ofertei, aceștia trebuie să transmită că dovada plății, declarația scrisă a agentului custode privind asumarea
de către acesta a decontării tranzacției corespunzător subscrierii investitorului.
Un investitor poate efectua subscrieri multiple în cadrul Ofertei.
Pe durata Perioadei de Subscriere, Intermediarul Ofertei va recepționa Formularele de Subscriere și va procesa,

valida și înregistra, în cel mai scurt timp posibil, toate subscrierile valide recepționate.
Subscrierile pentru achiziționarea de Obligațiuni vor fi luate în considerare doar pentru suma transferată efectiv în
Contul Colector sau contul de client deschis la SSIF Goldring SA, respectiv pentru suma asumată la decontare de
către agenții custode, după caz.
Dacă suma transferată de un Investitor Eligibil în Contul Colector este mai mare decât valoarea nominală înmulțită
cu numărul de Obligațiuni indicat de respectivul Investitor Eligibil în subscrierea sa, subscrierea va fi validată doar
pentru numărul de Obligațiuni menționat în respectiva subscriere, iar investitorului i se va rambursa suma
transferată în plus în termen de maximum 5 (cinci) Zile Lucrătoare de la Data Închiderii Ofertei.
Dacă suma transferată de un Investitor Eligibil în Contul Colector sau în contul de client deschis la SSIF Goldring
este mai mică decât valoarea nominală înmulțită cu numărul de Obligațiuni indicat de respectivul Investitor Eligibil
în subscrierea sa, atunci subscrierea este considerată validă pentru numărul de Obligațiuni corespunzător sumei
virate, dacă aceasta depășește cantitatea de 50 Obligațiuni.
Dacă procedurile de subscriere din prezentul Document de Ofertă nu au fost respectate, subscrierea respectivului
Investitor Eligibil va fi invalidată pentru întregul număr de Obligațiuni subscrise, iar investitorului i se va rambursa
suma transferată de acesta în termen de maximum 5 (cinci) zile lucrătoare de la Data Închiderii ofertei.
Prețul pentru Obligațiunile subscrise va fi plătit net de orice comisioane și/sau speze bancare. Investitorii vor trebui
să țină cont de orice costuri și comisioane aplicabile ale pieței de capital și să ia în considerare, de asemenea,
eventualele comisioane de transfer și, dacă este cazul, comisioanele de deschidere a contului bancar, pe care ei le vor
suporta integral.
Orice sume ce sunt returnate investitorilor conform prezentului Document de Ofertă vor fi plătite în contul bancar
al titularului indicat de acesta în Formularul de Subscriere, respectiv în contul de client deschis la SSIF Goldring SA,
sau la cererea expresă a clientului, în contul bancar indicat de client. Comisioanele bancare de transfer sunt suportate
de subscriitor. De asemenea, comisionul bancar aferent subscrierii se suportă de către subscriitor.
Documentele aferente Subscrierii – investitori eligibili care nu au contract de servicii de intermediere financiară
încheiat cu Intermediarul Ofertei
Documentația ce va trebui depusă o dată cu Formularul de Subscriere este următoarea:
67
DOCUMENT DE OFERTĂ
A. Documente care să ateste calitatea de Investitor Eligibil, respectiv, documentație care să dovedească
încadrarea într-una din categoriile de investitori profesionali (calificați) așa cum sunt acestea delimitate în
Anexa 2 a Legii 126/2018 privind piețele de instrumente financiare
B. Persoanele fizice rezidente care subscriu în nume propriu:

-Carte/buletin de identitate (în original și copie)
C. Persoane fizice rezidente care subscriu în numele altor persoane fizice:
-Carte/buletin de identitate (în original și copie) a reprezentantului și carte/buletin de identitate (copie) a
persoanei fizice reprezentante
-Procura în formă autentică dată reprezentantului (în original și copie)
D. Persoane fizice rezidente incapabile (fără discernământ) sau aflate sub tutela/curatela:
-Carte/buletin de identitate (în original și copie) a persoanei fizice rezidente care subscrie pentru persoana
fizică reprezentată și carte/buletin de identitate (copie) a persoanei incapabile
-Pașaport (în original și copie) și/sau permis de ședere (în original și copie) al persoanei fizice care subscrie
pentru persoana incapabilă – aplicabil doar în cazul cetățenilor străini
-Actul juridic care stabilește tutela/curatela sau, după caz, documentul care stabilește tutela sau curatela
E. Persoane fizice nerezidente care subscriu în nume propriu:
-Pașaport sau carte/buletin de identitate emis de un Stat Membru SEE (în original și copie)
F. Persoane fizice nerezidente care subscriu prin reprezentanți autorizați rezidenți:
-Pașaport sau carte/buletin de identitate al persoanei fizice reprezentate emis de un Stat Membru SEE (în
original și copie)
-Carte/buletin de identitate al reprezentantului autorizat (în original și copie)
-Procura în formă autentică (și, dacă este necesar, apostilată) pentru reprezentant (în original și copie)
G. Persoane juridice rezidente care subscriu în nume propriu:
-Certificat de înregistrare eliberat de Registrul Comerțului (copie)
-Act constitutiv/statut actualizat (copie conformă cu originalul certificată de către reprezentantul legal al
persoanei juridice)
-Certificat constatator eliberat de Registrul Comerțului cu cel mult 30 Zile Lucrătoare înainte de data
subscrierii (în original)
-Procură/mandate în original pentru persoana sau persoanele care semnează formularul de subscriere, emis
în forma prevăzută de actul constitutiv sau dovada că persoana respective reprezintă în mod legal persoana
juridică ce subscrie, cu drept de reprezentare individual (dacă societatea este reprezentată în mod colectiv
de către doua sau mai multe persoane care sunt toate prezente pentru semnarea formularului de subscriere,
asemenea dovada va fi prezentată pentru toate aceste persoane). (Procura în original și orice alte documente
certificate conform cu originalul de către reprezentantul legal al persoanei juridice/persoana care reprezintă
persoana juridică care subscrie)
-Carte/buletin de identitate (în original și copie) al persoanei care subscrie în numele persoanei juridice
H. Persoane juridice nerezidente care subscriu în nume propriu:
-Certificat de înregistrare sau act de înființare eliberat de Registrul Comerțului sau de o instituție echivalentă
din jurisdicția de înființare, dacă există (copie)
-Act constitutiv/statut actualizat (copie conformă cu originalul certificate de către reprezentantul legal al
persoanei juridice nerezidente)
68
DOCUMENT DE OFERTĂ
-Certificat constatator/certificate privind situația actuală sau documente echivalente eliberate de Registrul
Comerțului sau de o instituție echivalentă din jurisdicția de înființare sau, în cazul în care nicio instituție nu
este autorizată să emită un astfel de certificate, orice alt document cere să dovedească deținerea calității de
reprezentanți legali ai entității respective (în original), și care să fie emis cu cel mult 30 Zile Lucrătoare înainte
de data subscrierii (în original). Un astfel de document corporative al persoanei juridice nerezidente va
preciza în mod clar dacă reprezentanții legali au dreptul să acționeze separat sau împreună.
-În cazul în care subscrierile se fac printr-o altă persoană decât reprezentantul (reprezentanții)legal(i) al (ai)
persoanei juridice nerezidente, procura/mandatul semnat de reprezentanții legali ai persoanei juridice
nerezidente împuternicind persoana respectivă să subscrie Obligațiunile Oferite pe seama persoanei juridice
nerezidente (în original și copie)
-Carte/buletin de identitate al persoanei care subscrie în calitate de reprezentant legal sau de mandatar al
persoanei juridice nerezidente. Pașaport, carte de identitate (pentru cetățeni ai UE/SEE) (copie)
I. Persoane juridice nerezidente care subscriu printr-o persoană juridică rezidentă:
-Certificat de înregistrare sau act de înființare emis de Registrul Comerțului sau de o instituție echivalentă
din jurisdicția înființării, dacă există (copie)
-Act constitutiv/statut actualizat (copie conformă cu originalul certificată de reprezentanții legali ai
persoanei juridice nerezidente
-Certificat constatator/certificat privind situația actuală sau documente echivalente eliberate de Registrul
Comerțului sau de o instituție echivalentă din jurisdicția înființării, sau, dacă nicio instituție nu este
autorizată să emită un asemenea certificat, orice alt document care evidențiază reprezentanții legali ai
persoanei juridice în cauză (în original) emis cu cel mult 30 Zile Lucrătoare înainte de data subscrierii (în
original). Un astfel de document corporativ va preciza în mod clar dacă reprezentanții legali au dreptul să
acționeze separat sau împreună
-Certificat de înregistrare al reprezentantului persoană juridică rezidentă emis de Registrul Comerțului
(copie)
-Act constitutiv actualizat/statut al reprezentantului persoană juridică rezidentă (copie conformă cu
originalul certificată de reprezentantul legal al persoanei juridice)
-Certificat constatator pentru reprezentantul persoană juridică rezidentă emis de Registrul Comerțului cu
cel mult 30 Zile Lucrătoare înainte de data subscrierii (în original)
-Carte/buletin de identitate al reprezentantului legal al persoanei juridice care subscrie în calitate de
reprezentant pe seama persoanei juridice nerezidente (în original și copie)
-Procura semnată de reprezentantul/reprezentanții legal(i) al/ai persoanei juridice nerezidente prin care se
împuternicește persoana juridică rezidentă să subscrie în cadrul Ofertei
J. Instituții Financiare Internaționale (IFI):
-Act constitutiv/statut al IFI sau o copie a legii române prin care România a acceptat sau a aderat la actul
constitutiv al IFI respective
-Procură/certificat prin care se împuternicește persoana care va semna formularul de subscriere în vederea
subscrierii pe seama IFI (în original sau copie legalizată)
-Carte/buletin de identitate al persoanei care va semna formularul de subscriere pe seama IFI (copie)
K. Persoane fizice rezidente/nerezidente reprezentate de o societate de administrare a activelor prin
intermediul unui mandat de administrare a portofoliului:
-Carte/buletin de identitate (copie), în cazul persoanelor fizice rezidente
69
DOCUMENT DE OFERTĂ
-Pașaport sau carte de identitate pentru cetățenii unui Stat Membru SEE (copie), în cazul persoanelor fizice
nerezidente
-Mandat de reprezentare (în original și copie)
-Certificat de înregistrare emis de Registrul Comerțului (copie)
-Act constitutiv/statul actualizat (copie conformă cu originalul certificată de reprezentantul legal al
persoanei juridice)
-Certificat constatator eliberat de Registrul Comerțului cu cel mult 30 Zile Lucrătoare înainte de data
subscrierii (în original)
-Procură/mandat în original pentru persoana sau persoanele care semnează formularul de subscriere, emisă
în forma prevăzută de actul constitutiv sau dovada că persoana respectivă reprezintă în mod legal persoana
de către două sau mai multe persoane care sunt toate prezente pentru semnarea formularului de subscriere,
asemenea dovada va fi prezentată pentru toate aceste persoane) (procura în original și orice alte documente
certificate conform cu originalul de către reprezentantul legal al persoanei juridice)
-Carte/buletin de identitate (în original și copie) al persoanei care subscrie în numele persoanei juridice
L. Entități administrate de alte persoane juridice rezidente/nerezidente (ex. fonduri de investiții, fonduri de
pensii)
Documentele listate mai jos vor fi prezentate pentru persoana juridică ce administrează entitatea respectivă
și vor fi însoțite de autorizația obținută de către entitatea respectivă de la autoritatea de supraveghere
competentă:
-Certificat de înregistrare emis de Registrul Comerțului (copie)
-Act constitutiv/statut actualizat (copie conformă cu originalul certificată de reprezentantul legal al
persoanei juridice)
-Certificat constatator eliberat de Registrul Comerțului cu cel mult 30 de Zile Lucrătoare înainte de data
subscrierii (copie)
-Procură/mandat în original pentru persoana sau persoanele care semnează formularul de subscriere, emisă
în forma prevăzută de actul constitutiv sau dovada că persoana respectivă reprezintă în mod legal persoana
de către două sau mai multe persoane care sunt toate prezente pentru semnarea formularului de subscriere,
asemenea dovada va fi prezentată pentru toate aceste persoane) (procura în original și orice alte documente
certificate conform cu originalul de către reprezentantul legal al persoanei juridice)
- Carte/buletin de identitate (în original și copie) al persoanei care subscrie în numele persoanei juridice
Intermediarul poate solicita documente suplimentare necesare în scopul îndeplinirii obligațiunilor ce ii revin privind
respectarea regulilor de “cunoaștere a clientelei“ și a procedurilor de identificare a clienților, în conformitate cu
procedurile sale interne.
Documentele într-o altă limbă decât limba română sau engleză, cu excepția actelor de identitate prezentate de
persoanele fizice vor fi însoțite de o traducere legalizată a acestora în limba română sau engleză.
Documentele de identificare ale persoanelor fizice (i.e. buletin, carte de identitate, pașaport etc.) vor fi prezentate în
original doar în cazul în care subscrierea se realizează prin depunerea Documentației pentru subscriere personal la
sediul Intermediarului Ofertei. De asemenea, toate copiile puse la dispoziție în contextual subscrierii vor conține
mențiunea “Conform cu originalul” și semnătura (în clar și olograf) a persoanei care depune Documentele pentru
subscriere.
70
DOCUMENT DE OFERTĂ
În cazul entităților fără personalitate juridică, vor trebui depuse documentele de identificare cu privire la societatea
de administrare.
Procedura de subscriere pentru investitorii care au contracte de servicii financiare încheiate cu Intermediarul
În cazul în care un investitor participant în Ofertă a încheiat un contract de servicii de investiții financiare cu SSIF
Goldring SA (Intermediarul Ofertei), respectivul investitor poate subscrie în mod valid Obligațiuni în Ofertă în baza
ordinelor date în conformitate cu Formularul de subscriere (exceptând metoda utilizării platformelor de
tranzacționare), putându-se utiliza sumele existente decontate în contul de investiții. În cazul investitorilor care sunt
clienți ai SSIF Goldring SA și solicită plata contravalorii obligațiunilor subscrise din sumele decontate și păstrate de
SSIF Goldring în Contul Colector, nu mai este necesară prezentarea documentelor de subscriere menționate ulterior
și a dovezii plății.
Numerarul existent în contul de client deschis la SSIF Goldring SA, care este destinat plății Obligațiunilor, nu poate
fi utilizat de investitori pentru alte tranzacții și va fi blocat la momentul înregistrării subscrierii.
Brokerul/agentul delegat care preia o subscriere în baza unui apel telefonic înregistrat va completa Formularul de
subscriere în baza ordinului telefonic înregistrat transmis de către clientul care dorește să subscrie în cadrul Ofertei.
Dovada plății (ordin de plată, foaie de vărsământ etc.) în Contul Colector al Ofertei a sumei egale cu valoarea
nominală a unei Obligațiuni înmulțită cu numărul de Obligațiuni indicat în formularul de subscriere depus de
investitorul relevant va fi înlocuită, în cazul investitorilor cu agent custode, de declarația scrisă a agentului custode
privind asumarea de către acesta a decontării tranzacției aferente subscrierii investitorului respectiv.
71
DOCUMENT DE OFERTĂ
IV. RISCURI ASOCIATE INVESTIȚIEI
Atragem atenția asupra faptului că fiecare dintre riscurile cheie evidențiate mai jos ar putea avea un efect advers
semnificativ asupra activităților, operațiunilor, situației financiare și de tranzacționare și perspectivelor Emitentului,
care, la rândul lor, ar putea avea un efect advers semnificativ asupra beneficiului obținut de investitori de pe urma
Obligațiunilor.
1. Riscuri asociate instrumentelor financiare
Imposibilitatea listării Obligațiunilor la BVB

Admiterea la tranzacționare pe o piață administrată de BVB este supusă anumitor cerințe. Emitentul se obligă să ia
toate măsurile care se impun pentru a se asigura că Obligațiunile sunt admise la tranzacționare la o piață
administrată de BVB cât mai curând posibil. Cu toate acestea, nu există nicio garanție că solicitarea admiterii la
tranzacționare va fi aprobată sau că se va dezvolta o piață activă pentru tranzacționarea Obligațiunilor.
Tranzacționarea Obligațiunilor pe piața administrată de BVB poate fi suspendată

In cazul listării ulterioare a Obligațiunilor, în baza unui memorandum de admitere la tranzacționare întocmit
conform legislației relevante, Investitorii trebuie sa fie conștienți de faptul că ASF este autorizată să suspende de la
tranzacționare sau să solicite operatorului de piață/operatorului de sistem să suspende de la tranzacționare valorile
mobiliare, în cazul în care situația emitentului în cauză este de așa manieră încât continuarea tranzacționării ar afecta
interesele investitorilor. Bursa de Valori București („BVB”) trebuie să suspende tranzacționarea valorilor mobiliare
care nu îndeplinesc cerințele pieței, cu excepția cazului în care o astfel de acțiune ar putea afecta interesele
investitorilor sau buna funcționare a pieței. În cazul în care BVB nu ia o astfel de măsură, ASF poate solicita
suspendarea de la tranzacționare a valorilor mobiliare, dacă acest lucru servește la buna funcționare a pieței și nu
afectează interesele investitorilor. De asemenea, operatorul unei piețe reglementate/sistem multilateral de
tranzacționare are dreptul de a suspenda de la tranzacționare obligațiunile și în alte cazuri, în conformitate cu
reglementările sale. Orice eventuală suspendare ar putea afecta tranzacționarea Obligațiunilor emise de Emitent.
Obligațiunile pot să nu fie tranzacționate în mod activ

Ulterior admiterii la tranzacționare pe o piață administrată de Bursa de Valori București, este posibil ca piața pe care
se tranzacționează Obligațiunile să nu fie foarte lichidă. Prin urmare, este posibil ca investitorii să nu reușească să
își vândă obligațiunile cu ușurință sau la prețuri care să le asigure un randament comparabil cu cel obținut în cazul
unor investiții similare care au dezvoltat o piață secundară.
Piața românească a obligațiunilor este relativ redusă în comparație cu alte piețe din țările europene, numărul
emisiunilor de obligațiuni corporative ale societăților românești fiind limitat. Nu există nicio garanție că
Obligațiunile, chiar și în cazul în care se așteaptă să fie listate pe una din piețele administrate de BVB, vor fi
tranzacționate în mod activ, și în caz contrar, o astfel de situație ar fi de natură să determine o creștere a volatilității
prețului și/sau să aibă un impact nefavorabil asupra prețului de piață al Obligațiunilor.
Faptul că Obligațiunile emise ar putea fi admise la tranzacționare nu garantează tranzacționarea în mod activ a
acestora.
72
DOCUMENT DE OFERTĂ
Valoarea de piață a Obligațiunilor

Valoarea Obligațiunilor depinde de o serie de factori interdependenți care includ evenimente economice, financiare
și politice care au loc în România sau în altă parte a lumii, inclusiv factori care afectează piețele de capital în general
și bursele de valori pe care se tranzacționează Obligațiunile. Prețul la care un Deținător de Obligațiuni va putea să
vândă Obligațiunile înainte de scadență poate conține o reducere din prețul de cumpărare plătit de respectivul
cumpărător care ar putea fi substanțială.
Riscul de credit
În cazul unei situații nefavorabile, Emitentul poate ajunge în incapacitatea de a efectua plățile sub formă de cupoane
și/sau principal și astfel, Emitentul poate ajunge în imposibilitatea rambursării sumelor aferente emisiunii de
obligațiuni prezente/viitoare.
Riscul de rată a dobânzii

Având în vedere că Obligațiunile vor beneficia de o dobândă fixă pe întreaga perioadă a derulării împrumutului
obligatar, rata de dobândă (rata de cupon) nefiind supusă actualizării la indici de referință, investitorii în
Obligațiunile emitentului se pot expune la riscul de fluctuație (evoluție negativă) a ratei dobânzii ca urmare a
evoluției indicilor de referință Euribor, pe întreaga perioadă de la data achiziției Obligațiunilor și până la data de
valorificare a acesteia.
2. Riscuri asociate Emitentului

Orice investiție în valori mobiliare implică anumite riscuri. În cazul în care oricare din riscurile prezentate mai jos s-
ar materializa, acest fapt ar putea afecta activitatea, situația financiară, rezultatele operaționale sau perspectivele
Emitentului.
AFORTI HOLDING S.A. prezintă, în cele ce urmează, o descriere a riscurilor și incertitudinilor pe care le consideră
semnificative, fără însă ca enumerarea să fie exhaustivă.
2.1 Riscul de piață.

Riscul de piață reprezintă riscul de a înregistra pierderi aferente pozițiilor din bilanț și în afara bilanțului datorită
fluctuațiilor nefavorabile pe piață ale prețurilor (cum ar fi, de exemplu, ratele de dobândă, cursurile de schimb
valutar)
AFORTI HOLDING S.A. poate fi expusă riscului de piață cauzat în principal de volatilitatea și evoluțiile negative
ale cotației acțiunilor Aforti Holding S.A. pe piața NewConnect sau a acțiunilor altor entități din grup care vor fi
tranzacționabile pe una din bursele europene. De asemenea, fluctuațiile ratei dobânzii la care se raportează
instrumentele de credit emise de Aforti Holding sau de Grup pot genera și materializa un risc de piață.
Orice modificare dintre cele menționate mai sus ar avea un potențial efect negativ semnificativ asupra activității,
situației financiare sau rezultatelor operaționale a Emitentului.
Riscul ratei dobânzii

Riscul ratei dobânzii este o amenințare care derivă din dezechilibrul între variațiile ratei dobânzii atât a activelor
cât și a pasivelor. Pe baza nivelului ratei dobânzilor, entitățile comerciale primesc împrumuturi, investesc fonduri
și își evaluează activele. Drept urmare, proprietatea și situația financiară a entității respective pot deveni incerte.
73
DOCUMENT DE OFERTĂ
Riscul de concurență
Companiile din cadrul Grupului Aforti operează în zone cu un puternic potențial de dezvoltate, ceea ce le face mai
expuse la riscul concurenței. Entitățile încearcă să își adapteze oferta de produse și prețuri la prețurile și produsele
aflate în mod curent pe piață, pentru a nu reduce competitivitatea ofertei.
Riscul valutar
Riscul valutar se referă la entitatea Aforti Exchange S.A. și la companiile străine din cadrul Grupului Aforti. Acesta
este riscul situației în care, după conversia ratelor de schimb la data situațiilor financiare, se poate întâmpla ca
veniturile și costurile exprimate în monedă națională să difere, ceea ce poate conduce la creșterea pierderii sau a
profitului.
2.2 Risc de credit și contrapartidă.

Riscul de credit reprezintă riscul de pierdere financiară în cazul în care un client sau o contraparte nu își îndeplinește
obligațiile contractuale. Expunerea directă Emitentului la riscul de credit este relativ redusă, având în vedere că
beneficiarii serviciilor sale sunt firmele din Grupul Aforti. Indirect, însă, prin prisma dependenței veniturilor sale de
evoluția activității companiilor din Grup și având în vedere natura activității Grupului de prestare de servicii
financiare către microîntreprinderi și IMM, riscul de credit și contrapartidă reprezintă un risc semnificativ în situații
de evoluții macroeconomice negative cu impact generalizat, sistemic asupra piețelor deservite.
Principalele riscuri în activitatea companiilor din Grupul Aforti, cu impact direct asupra veniturilor Emitentului și
capitalului acesteia, provin din următoarele elemente:
- calitatea contrapartidei (inclusiv bonitatea acesteia) și politica de selectare a clientelei
- prezentarea unor documente / informații false / incorecte de către client în faza de analiză a documentației
de credit
- nerespectarea/încălcarea de către contrapartidă a clauzelor/obligațiilor contractuale care ii revin acesteia
- modificări/incertitudini ale cadrului legislativ cu implicații directe asupra veniturilor/sursei de rambursare
a clienților
- scăderea cererii pe piața de profil/segmentul de activitate, care conduce la diminuarea veniturilor unei
categorii de clienți
- gradul de concentrare a expunerii pe anumite categorii/tipologii de clienți
- cadrul de monitorizare și raportare inadecvat a elementelor de risc care pot apărea pe perioada de viață a
unui credit/portofoliu de credite, în vederea soluționării dificultăților clienților în timp util
- limitarea/lipsa supravegherii adecvate a activităților legate de creditare
- insolvențe/falimente cauzate de management deficitar al clienților.
- deteriorarea calității creditului sau neîndeplinirea obligațiilor contractuale de către clienții din portofoliul
de credit
- crize macroeconomice cu efect direct asupra veniturilor clienților și implicit asupra cererii pentru serviciile
Grupului sau asupra capacității de plată a serviciilor contractate
Riscul de credit apare în toate domeniile de desfășurare a operațiunilor Grupului. Este în primul rând riscul evaluării
incorecte a capacității de asumare a obligațiilor de credit din partea clienților – antreprenori, microîntreprinderi și
întreprinderi mici și mijlocii. De asemenea, companiile din cadrul Grupului utilizează finanțări externe sub formă
de obligațiuni și bilete la ordin. În eventualitatea unei creșteri a ratelor dobânzilor în Polonia, Emitentul trebuie să
74
DOCUMENT DE OFERTĂ
ia măsuri pentru menținerea competitivității instrumentelor sale financiare cu cele oferite de către alte instituții, prin
urmare, companiile monitorizează piața și urmăresc o politică activă de gestionare a creanțelor și datoriilor
Orice modificare dintre cele menționate mai sus ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra activității,
situației financiare sau rezultatelor operaționale ale Emitentului.
2.3 Risc de lichiditate.

Riscul ca Emitentul să nu își poată onora obligațiile financiare este asociat activităților de finanțare și de management
al pozițiilor de active curente. Acest risc include riscul incapacității de a finanța activele în conformitate cu obligațiile
contractuale asumate precum și riscul imposibilității lichidării activelor deținute – în principal, dețineri la terți afiliați
și non-afiliați și creanțe în raport cu terții afiliați și non-afiliați, la un preț rezonabil și într-un orizont de timp
satisfăcător.
Companiile din cadrul Grupul Aforti care sunt creditori ai expunerilor/riscului de credit pot pierde lichiditatea ca
urmare a pierderii lichidității sau a falimentului debitorilor lor. Pentru a preveni astfel de situații, Grupul Aforti
efectuează o monitorizare corespunzătoare a debitorilor.
2.4 Riscuri operaționale.

Riscul operațional reprezintă riscul de pierdere determinat fie de utilizarea unor procese, sisteme tehnologice,
infrastructură și resurse umane inadecvate sau care nu și-au îndeplinit funcția în mod corespunzător, fie de
evenimente și acțiuni externe, altele decât riscul de credit, de piață și de lichiditate. Acestea includ erori, omisiuni,
căderi de sistem, dezastre naturale, activitate frauduloasă, modificări legale și de reglementare etc. Riscurile
operaționale se pot manifesta în legătură cu oricare dintre operațiunile Emitentului.
Riscul operațional include și riscul legal ce derivă din aplicarea unor sancțiuni Emitentului precum amenzi și
penalități, în caz de neaplicare sau aplicare defectuoasă a dispozițiilor legale sau contractuale, cât și din faptul că
drepturile și obligațiile contractuale al Emitentului și/sau ale contrapartidei sale nu sunt stabilite în mod
corespunzător.
De asemenea, riscul operațional include și riscul aferent tehnologiei informației (IT) care se referă la riscul actual sau
viitor de afectare negativă a rezultatelor și capitalului, determinat de inadecvarea strategiei și politicii IT și a
procesării informației, cu referire la capacitatea de gestionare, integritatea, controlabilitatea și continuitatea acesteia,
sau de utilizarea necorespunzătoare a tehnologiei informației.
În continuare prezentăm succint câteva dintre cele mai importante riscuri operaționale, în opinia conducerii
Emitentului:
Riscul aferent prelucrării datelor cu caracter personal

Operațiunile companiilor din cadrul Grupului necesită procesarea datelor cu caracter personal care le sunt
transmise. Nu poate fi exclus faptul că toate datele primite sunt corecte și exacte. Se poate întâmpla ca datele
furnizate să se refere la alte persoane, ceea ce poate duce la o creștere a reclamațiilor și la formarea unor opinii
negative legate de activitățile Emitentului.
Riscul legat de spălarea banilor

Companiile din cadrul Grupului Aforti, asemenea altor entități economice, sunt expuse, în activitatea lor, riscului
de spălare de bani. Pentru a evita acest lucru, se aplică măsuri corespunzătoare de securitate pentru a se evita astfel
75
DOCUMENT DE OFERTĂ
de amenințări. În acest sens, s-a înființat un departament specializat care supraveghează corectitudinea tranzacțiilor
efectuate între companiile din cadrul Grupului și clienții acestora.
Riscul estimării incorecte a valorii juste a portofoliilor de creanțe achiziționate

Aforti Collections S.A., în cadrul desfășurării activității sale operaționale, achiziționează pe cont propriu portofolii
de creanțe. În cazul obținerii unor veniturilor mai mici decât cele asumate, compania poate suferi pierderi ca urmare
a reevaluării creanțelor achiziționate. Pentru a limita riscul în cauză, compania efectuează o analiză aprofundată a
tuturor informațiilor obținute legate de respectivul portofoliu de datorii și, în cazuri justificate, refuză a le
achiziționa.
2.5 Riscul datoriilor
Achiziționarea de portofolii de datorii necesită o cheltuială mare unică. Aforti Collections folosește finanțare externă
pentru achiziționarea creanțelor. Compania a realizat acest lucru prin de emiterea de obligațiuni iar în viitor ar
putea folosi bilete la ordin, precum alte companii din cadrul Grupului. În legătură cu împrumuturile acordate și cu
operațiunile de factoring, entitățile componente se sprijină reciproc prin finanțare externă. O deteriorare
semnificativă a lichidității poate duce la imposibilitatea de a plăti dobânzi și a răscumpăra instrumentele de credit .
2.6 Riscuri de strategie.
Riscul strategic reprezintă riscul actual sau viitor de afectare negativă a rezultatelor și capitalului determinat de
schimbări în mediul de afaceri sau de decizii de afaceri nefavorabile, de implementarea inadecvată a deciziilor sau
de lipsa de reacție la schimbările din mediul de afaceri.
Riscul strategic la care poate fi expus Emitentul poate fi cauzat de următorii factori:
- Prognozarea unor condiții și ipoteze de lucru nerealiste sau neancorate în modificările mediului
concurențial/de afaceri/legislativ și economic în care Emitentul își desfășoară activitatea
- Determinarea incorectă/necorespunzătoare a principalilor indicatori strategici
- Lipsa unui echilibru între resurse și plasamente
- Necorelarea indicatorilor din bugetul de venituri și cheltuieli cu cei din alte documente de planificare al
Emitentului
Suplimentar, introducerea de noi produse și servicii de către IFN și/sau începerea sau continuarea activităților în
piețe noi, poate duce la riscuri suplimentare care pot afecta în mod negativ activitatea, planul de afaceri și rezultatele
Emitentului.
De asemenea, Emitentul ar putea sa nu își mai poată menține sau majora marjele de dobândă sau comisioanele
aplicabile creditelor ca urmare a unor presiuni concurențiale în piață sau alți factori, situație care ar putea afecta
planul de afaceri al Emitentului și rezultatelor viitoare.
Orice modificare a mediului de afaceri, orice decizie de afacere nefavorabilă sau implementarea inadecvată a unor
decizii ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra activității, situației financiare sau rezultatelor operaționale
al Emitentului. De asemenea, toate aceste elemente, precum și altele similare, pot duce la modificarea planului de
afaceri și rezultatelor viitoare al IFN-ului
Riscul aferent dezvoltării operațiunilor Grupului Aforti în afara Poloniei

Grupul Aforti Capital operează nu doar pe teritoriul Poloniei, ci și în străinătate. În viitor, Emitentul intenționează
să își extindă expansiunea în alte țări și, prin urmare, este expusă unor riscuri adiționale. Pentru a reduce astfel de
riscuri, companiile din cadrul Grupului monitorizează atent prevederile legale, legile și reglementările aflate în
vigoare, ajustându-și operațiunile derulate în străinătate la legile aplicabile fiecărei țări.
76
DOCUMENT DE OFERTĂ
Riscul de a investi în filiale/sucursale

Aforti Holding S.A. este o societate-mamă a entităților sale componente, în care, conform prevederii acționarului
majoritar, Emitentul deține și va deține peste 50 la sută acțiuni din capitalul lor social.
Conducerea companiei încearcă să reducă la minimum acest risc prin monitorizarea activă a pieței serviciilor
companiilor și atenta selectare a serviciilor și a personalului de conducere, într-un mod care să permită
implementarea prevederilor adoptate conform strategiilor de dezvoltare ale Grupului.
Riscul de IT (tehnologia informației)

Toate entitățile din cadrul Grupului Aforti sunt expuse riscului IT. Sistemele IT utilizate pot deveni ținta atacurilor
cibernetice. Riscul IT crește odată cu creșterea interdependenței clienților și partenerilor cu operațiunile
externalizate de către Emitent. Pentru a minimiza acest risc, companiile din cadrul Grupului întreprind activități
care vizează creșterea funcționalității sistemelor curente și creșterea securității acestora.
2.7 Riscul prețurilor de transfer
Companiile din cadrul Grupului Aforti încheie tranzacții cu entități conexe. Autoritățile fiscale pot efectua o
examinare a acestor tranzacții în ceea ce privește menținerea condițiilor de piață pentru acestea. Există riscul ca
piața să nu ofere tranzacții comparabile acelora derulate de companii, ceea ce poate duce la punerea la îndoială din
partea organelor de control fiscal a parametrilor acestor tranzacții.
2.8 Riscul legat de interpretarea reglementărilor fiscale

Emitentul, la fel ca toate entitățile comerciale, este expus unor prevederi imprecise ale reglementărilor legale și
fiscale, care pot provoca discrepanțe de interpretare, îndeosebi în ceea ce privește operațiunile legate de impozitul
pe profit, impozitul pe tranzacțiile de drept civil și TVA, ca parte a activităților companiei. Cu privire la cele
expuse anterior, există riscul ca, în pofida aplicării standardelor contabile actuale de către Emitent, interpretarea
acestor reglementări de către organele de control fiscal să difere de cele adoptate de către companie.
2.9 Riscul aferent implementării standardelor internaționale de raportare financiară

Companiile ale căror valori mobiliare sunt admise la tranzacționare pe piața reglementată a Bursei de valori din
Varșovia (WSE) trebuie să întocmească situații financiare consolidate în conformitate cu Standardele internaționale
de raportare financiară. Datorită planificării pe viitor a tranziției societății Aforti Holding către platforma principală
de tranzacționare din cadrul Bursei de Valori din Varșovia, Emitentul s-a angajat să pregătească situații financiare
consolidate conform standardelor internaționale de raportare financiară (IFRS).
În ciuda modificării actelor contabile, există încă diferențe între IFRS și principiile contabile poloneze. Aplicarea IFRS
de către Emitent poate afecta negativ rezultatele acestuia din cauza diferențelor dintre principiile IFRS și Legea
contabilității poloneze.
2.10 Riscul reputațional.

Riscul reputațional reprezintă riscul actual sau viitor de afectare negativă a
rezultatelor și capitalului determinat de percepția nefavorabilă asupra imaginii Emitentului de către client,
contrapartide, acționari, investitori sau autoritatea de supraveghere.
Principalii factori interni care pot genera riscul reputațional la nivelul Emitentului sunt următorii:
- Lipsa conformități sau încălcarea reglementărilor interne pot conduce la aplicarea de sancțiuni
contravenționale care, publicate în mass media, pot afecta reputația Emitentului
- Aplicarea de către autoritatea de reglementare a unor sancțiuni sau interdicții acționarilor săi
77
DOCUMENT DE OFERTĂ
- Transmiterea de către Emitent a unor informații eronate/neconforme către mass-media, client și diferite
organisme externe
Principalii factori externi care pot genera riscul reputational la nivelul Emitentului sunt următorii:
- Publicitate negativă în mass-media, conformă sau nu cu realitatea, care poate viza, în principal:
▪ Acționarii semnificativi ai Emitentului
▪ Entitățile din grupul Aforti
▪ Practicile de afaceri ale Emitentului sau persoanele legate de acesta
- Acțiuni deliberate ale unui individ sau grup de interese având ca scop reducerea credibilității
Emitentului
- Afectarea gravă a securității Emitentului în urma unor atacuri interne sau externe asupra sistemului
informatic
- Interpretarea în mod eronat de către public a anumitor informații, afectând astfel percepția asupra
Emitentului
- Declanșarea unor procese în care Emitentul ar putea fi implicat vizând societăți sau persoane publice
intens mediatizate sau apariția unor procese în care ar putea fi implicate angajați sau acționari ai
Emitentului cercetați pentru săvârșirea de infracțiuni
- Eventualele situații de criză în urma cărora imaginea Emitentului a fost afectată negativ
- Modificări în condițiile economice, schimbările legislative sau legate de mediul concurențial în sectorul
de microfinanțare, neadaptarea la procesele tehnologice
Orice percepție nefavorabilă asupra imaginii Emitentului ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra
activității Grupului și, respectiv, asupra veniturilor Emitentului.
2.11 Riscuri sistemice

Riscul de piață legat de situația macroeconomică a Poloniei și a pieței europene
Riscul de piață poate surveni în oricare dintre companiile Grupului. Survenirea unei pierderi sau apariția unei
schimbări financiare nefavorabile este legată de factorii economici generali care configurează mediul
macroeconomic de operare al entităților economice / companiilor. Dezvoltarea grupului este corelată cu situația
economică generală din Polonia. Principalii factori economici care afectează operațiunile entităților includ: nivelul
PIB al Poloniei și rata de variație a acestuia, rata inflației, nivelul investițiilor entităților economice și gradul de
îndatorare al acestora, precum și reglementările fiscale. Consiliul de conducere al Aforti Holding S.A. încearcă să
reducă la minimum riscul în cauză printr-o monitorizare constantă a situației economice atât în Polonia, cât și în
afara ei.
Riscul legat de reglementările juridice din Polonia și Uniunea Europeană

Riscul juridic, care reprezintă o categorie de risc operațional, este probabilitatea apariției unor pierderi materiale și
imateriale care derivă din nerespectarea legilor și reglementărilor legale în vigoare. Cadrul juridic în care se
desfășoară operațiunile companiei este caracterizat de o înaltă dinamică a schimbărilor, în principal în contextul
adaptării legilor și reglementărilor naționale la standardele Uniunii Europene. În privința politicii legislative, există
deseori îndoieli cu privire la interpretarea modificărilor promulgate. Ambiguitatea reglementărilor poate conduce
la apariția riscului impunerii unor sancțiuni administrative sau financiare în eventualitatea unor interpretări juridice
incorecte. Pentru a diminua acest risc, Emitentul monitorizează în mod constant reglementările legale în vigoare și
își ajustează permanent activitățile conform normelor legale de aplicabilitate ale acestora.
78
DOCUMENT DE OFERTĂ
2.12 Riscuri privind prognoze și estimări conținute în Ofertă

Prezentul Document de Ofertă conține și face trimitere la anumite prognoze și estimări privind evoluția financiară
a Emitentului și a pieței pe care acesta activează. Aceste prognoze și estimări sunt realizate pe baza informațiilor
actuale ale Emitentului, determinate cu bună-credință, și pot implica sau pot fi supuse unor riscuri și incertitudini,
ce pot fi afectate în mod negativ semnificativ de către diverși factori cunoscuți și necunoscuți sau materializarea
oricăror riscuri, atât cunoscute cât și necunoscute, inclusiv riscurile enunțate în prezentul Capitol IV RISCURI
ASOCIATE INVESTIȚIEI.
Prognozele conținute în prezenta Ofertă privind evoluția financiară a Emitentului și a pieței pe care acesta activează,
sunt supuse unor factori cunoscuți și necunoscuți, uneori în afara controlului Emitentului și care pot conduce la
situații în care rezultatele sau performanța efectivă a Emitentului să difere semnificativ față de cele exprimate sau
presupuse în cadrul respectivelor prognoze și estimări.
Emitentul nu isi asuma fata de Investitori asumarea integrala a prognozelor si estimarilor prevazute conform acestui
Document de Oferta, Investitorii fiind constienti de faptul ca anumiti factori neprevazuti pot conduce la schimbarea
substantiala a estimarilor sau prognozelor estimate.
Lista cu Anexe:
Anexa 1 – Informare cu privire la prelucrarea datelor cu caracter personal
Anexa 2A – Formularul de Subscriere
Anexa 2B – Formularul de Revocare
Anexa 3. Oferte recente de instrumente financiare 2017 – H12020
Anexa 4. Rapoartele de audit aferente situațiilor financiare în perioada 2017 - 2019
INTERMEDIAR: SSIF GOLDRING S.A.
prin: Virgil Adrian Zahan
Director General
_____________________________
79
ANEXA nr. 1 Informare privind prelucrarea datelor cu caracter personal
în conformitate cu prevederile Regulamentului (UE) 2016/679 al Parlamentului European şi al Consiliului
privind protecţia persoanelor fizice în ceea ce priveşte prelucrarea datelor cu caracter personal şi privind libera
circulaţie a acestor date şi de abrogare a Directivei 95/46/CE (Regulamentul general privind protecţia datelor)
1. Prelucrarea1 datelor cu caracter personal2 ale investitorului subscriitor în Oferta de obligațiuni corporative
nesubordonate emise de AFORTI HOLDING S.A. și derulată în perioada 01-10 septembrie 2020 („Oferta”) este absolut
necesară din punct de vedere legal și procedural pentru executarea operațiunii solicitate de acesta, care constă în
subscrierea de obligațiuni în conformitate cu „Documentul de prezentare a emisiunii de obligațiuni corporative cu
scadența 2025 emise de AFORTI HOLDING S.A.” din 31 august 2020, („Documentul de Ofertă”).
2. Prelucrarea datelor cu caracter personal a investitorului subscriitor în Ofertă, astfel cum acestea sunt menționate în
Formularul de subscriere, se va realiza de către Emitentul și Intermediarul Ofertei în conformitate cu Regulamentul (UE)
2016/679 si Legea 677/2001 pentru protecția persoanelor cu privire la prelucrarea datelor cu caracter personal și libera
circulație a acestor date, în vederea efectuării activităților aferente subscrierii și alocării de obligațiuni: validarea
subscrierilor, întocmirea procesului verbal de închidere a subscrierilor, întocmirea Registrului deținătorilor de Obligațiuni,
plata drepturilor aferente deținerilor de obligațiuni la AFORTI HOLDING S.A. (cupoane etc.)
3. După admiterea la tranzacționare a obligațiunilor obiect al Ofertei, datele cu caracter personal ale investitorului
subscriitor în ofertă vor fi transferate către Depozitarul Central S.A. odată cu transferul Registrului Obligatarilor ținut de
societate în baza unui viitor contract de registru, dar și către Autoritatea de Supraveghere Financiară, sau Bursa de Valori
București S.A. în condițiile stabilite de lege. Astfel, în conformitate cu Formularul de subscriere, Emitentul va transfera
către Depozitarul Central S.A., membră a grupului Bursa de Valori București S.A., instituție care asigură compensarea și
decontarea tranzacțiilor cu instrumente financiare, precum și evidența registrelor societăților emitente, și către Bursa de
Valori București S.A. anumite date personale ale investitorului subscriitor în Ofertă, în vederea tranzacționării și
decontării contravalorii obligațiunilor subscrise, pentru care comunicarea datelor investitorului subscriitor în Oferta către
Depozitarul Central S.A. este necesară.
4. În conformitate cu Regulamentul (UE) 2016/679 și Legea 677/2001 pentru protecția persoanelor cu privire la
prelucrarea datelor cu caracter personal și libera circulație a acestor date, investitorul subscriitor în ofertă beneficiază de
următoarele drepturi: de acces, de intervenție, de opoziție asupra datelor cu caracter personal, de a nu fi supus unei decizii
individuale, de a se adresa justiției pentru apărarea oricăror drepturi garantate de legea/regulamentul anterior menționate.
5. In vederea realizării scopurilor mai sus menționate, Emitentul va prelucra datele cu caracter personal a investitorului
subscriitor în ofertă pe toata perioada necesară realizării obligațiilor ce îi revin.
6. Prin completarea Formularului de subscriere, investitorul subscriitor declară că a citit, înteles și acceptat toate condițiile
referitoare la prelucrarea datelor cu caracter personal de către Emitent și este de acord ca informațiile transmise în
formularul de subscriere să fie procesate și transmise conform și în limitele Legii.
1
"Prelucrare" înseamnă orice operaţiune sau set de operaţiuni efectuate asupra datelor cu caracter personal sau asupra seturilor de
date cu caracter personal, cu sau fără utilizarea de mijloace automatizate, cum ar fi colectarea, înregistrarea, organizarea, structurarea,
stocarea, adaptarea sau modificarea, extragerea, consultarea, utilizarea, divulgarea prin transmitere, diseminarea sau punerea la
dispoziţie în orice alt mod, alinierea sau combinarea, restricţionarea, ştergerea sau distrugerea
2
"Date cu caracter personal" înseamnă orice informaţii privind o persoană fizică identificată sau identificabilă ("persoana vizată");
o persoană fizică identificabilă este o persoană care poate fi identificată, direct sau indirect, în special prin referire la un element de
identificare, cum ar fi un nume, un număr de identificare, date de localizare, un identificator online, sau la unul sau mai multe elemente
specifice, proprii identităţii sale fizice, fiziologice, genetice, psihice, economice, culturale sau sociale
Nr. formular subscriere:_________________
Data subscrierii: __________________
Ora ___________ Minutul __________ Secunda ______________
FORMULAR SUBSCRIERE OBLIGATIUNI EMISE DE: AFORTI HOLDING S.A.
PERSOANA FIZICA:
Nume si prenume ___________________________________________________________________________
CNP:_______________________________, □ Rezident □ nerezident
Serie si nr. CI./BI/Pasaport/Permis sedere:________________________
Emis de _____________________________________ la data de _____________________________
Data expirarii _________________________________
Adresa: Strada __________________________________________________, nr. ____, bloc ____, ap., ____, Cod
postal: __________, Localitatea: _______________________ Judet/sector:___________________ Tara:
_____________________________,
Telefon: ___________________ Adresa de e-mail: ________________________________________________
Data nasterii: ____/_____/_____ Locul nasterii: ________________________
Nationalitate__________________________________, Cetatenia: ___________________________________
Pregatire profesionala (studii) _________________________________________________________________
Profesie: ___________________, Societatea angajatoare: __________________________________________
Persoana expusa politic: □ NU □ DA
Declar faptul ca sunt beneficiar real al oricaror tranzactii sau operatiuni in legatura cu prezenta subscriere:
□DA
□NU, beneficiar real este: _____________________________________________________________________
Data nasterii: ____/___/____, Locul Nasterii:______________________________________________________
CNP ___________________, CI/BI/Pasaport/Permis de sedere: ______________________________________
Domiciliul _________________________________________________________________________________
Resedinta_____________________________, Tel./ Fax ____________________________________________
E-mail:_____________________________________________
Nationalitate___________________________, Cetatenie____________________________________________
Prin Reprezentant: Nume si prenume ___________________________________________________________
CNP: _______________________________, Cetatenie: ____________________________________________
C.I./B.I./Pasaport/Permis de sedere: ____________________________________________________________
□ Rezident □ nerezident
Data nasterii: ____/____/_____, Locul nasterii: ____________________________________________________
Strada ______________________________________, nr______, bloc__________, ap. _______ Localitatea:
__________________, Judet/sector:________, Tara/ Country ________________________________________
1
PERSOANA JURIDICA:
Denumirea: _______________________________________________________________________________
Nr. Inmatriculare Registrul Comertului: __________________________________________________________
CUI:__________________, Forma si structura juridica _____________________________________________
Resedinta fiscala □ Romana □ Straina
Capital social subscris si varsat: _______________________________________________________________
Adresa: Strada: _______________________, nr ________, bloc_____ ____, ap_________________________
Cod postal ________________, Localitatea: _______________________, Judet/sector:___________________
Tara _________________________________, Telefon: ____________________________________________
E-mail: ___________________________________________________________________________________
Prin reprezentant:
Nume si prenume ___________________________________________________________________________
CNP: ___________________________, Cetatenie: □ Romana □ Straina
C.I./B.I./Pasaport/Permis de sedere: ____________________________________________________________
□ Rezident □ nerezident
Data nasterii: _____/____/____ Locul nasterii: ____________________________________________________
Strada ___________________________________________, nr ________, bloc ________, ap _____________
Cod postal ___________________________, Localitatea: ______________________________, Judet/sector:
___________________________ Tara: _________________________________________________________
BENEFICIARUL/BENEFICIARII REALI al/ai instrumentelor financiare rezultate din tranzactiile efectuate in legatura
cu prezenta subscriere:
1. Nume si prenume: _________________________________________ CNP ___________________________
C.I./B.I./Pasaport: ______________ Cetatenie: □ Romana □ Straina
Adresa:___________________________________________________________________________________
Data nasterii _____/_____/_____ Locul Nasterii:___________________________________________, Tel./
Fax _______________________________ E-mail:___________________________________, Nationalitate
_________________________
2. Nume si prenume: _______________________________________ CNP _____________________________
C.I./B.I./Pasaport: ___________________ Cetatenie: □ Romana □ Straina
Adresa: ___________________________________________________________________________________
Data nasterii __/___/____ Locul Nasterii:_______________, Tel./ Fax ____________________________ E-
mail:___________________________________________,Nationalitate______________________________
3. Nume si prenume: _____________________________ CNP ______________________________________
C.I./B.I./Pasaport/ID: ______________ Cetatenie: □ Romana □ Straina
Adresa ___________________________________________________________________________________
Data nasterii __/___/____ Locul Nasterii:________________, Tel./ Fax _______________________________ E-
mail:___________________________________________, Nationalitate _____________________________
2
denumit in continuare “Clientul“
si
Goldring S.A., cu sediul social in Targu-Mures, str. Tudor Vladimirescu nr. 56A, mansarda, jud. Mures, avand codul
de inregistrare fiscala RO 10679295 si numarul de ordine in registrul comertului J26/440/1998, autorizata pentru a
desfasura activitati de servicii de investitii financiare prin Decizia C.N.V.M. nr. 2734/08.08.2003, inregistrata in
Registrul C.N.V.M. sub nr. PJR01SSIF/260045
denumit in cele ce urmeaza “Intermediarul”
Au convenit asupra incheierii prezentului Formular de Subscriere in urmatoarele conditii:
Articolul 1 Prevederi generale
1.1. Clientul si Intermediarul sunt de acord sa efectueze toate operatiunile si activitatile necesare in legatura cu
subscrierea de obligatiuni corporative in cadrul ofertei de obligatiuni emise de AFORTI HOLDING S.A., in
conformitate cu legislatia specifica in vigoare si cu specificatiile „Documentului de prezentare a emisiunii de
obligațiuni corporative cu scadenta 2025 emise de AFORTI HOLDING S.A.” datat 31 august 2020 (Documentul
de Ofertă) din care prezentul Formular de Subscriere face parte integrantă (Anexa 2A).
Articolul 2 Obiectul Formularului de Subscriere
2.1. Obiectul prezentului Formular il constituie subscrierea in cadrul Ofertei a unui pachet de maxim 20.000 obligatiuni
corporative, neconvertibile si negarantate emise de AFORTI HOLDING S.A.
Articolul 3 Obligatiile Partilor
Obligatiile Intermediaruluiui
3.1. Intermediarul deschide, opereaza si mentine, in evidentele sale, un Cont Colector in vederea efectuarii
incasarilor si platilor aferente operatiunilor cu instrumente financiare care fac obiectul Ofertei.
3.2. Intermediarul va tine evidenta tuturor instructiunilor, operatiunilor si documentelor ce determina modificarea
pozitiilor din cadrul conturilor deschise in conformitate cu prevederile art. 3.1.
3.3. Intermediarul actioneaza numai pe baza instructiunilor Clientului, exceptie facand cazurile expres prevazute de
legislatia in vigoare.
3.4. Intermediarul pastreaza confidentialitatea informatiilor privind tranzactiile Clientului si utilizeaza aceste informatii
numai in conformitate cu prevederile legale incidente in vigoare.
Obligatiile Clientului
3.5. Clientul declara si garanteaza Intermediaruluiui ca, la data semnarii prezentului Formular de Subscriere si pe
intreaga durata a valabilitatii acestuia, are capacitatea de a semna prezentul Formular de Subscriere, iar semnarea
acestuia si orice tranzactie cu Instrumente Financiare incheiata ulterior in contul Clientului in baza prezentului
Formular de Subscriere nu contravine oricarui alt act juridic incheiat sau care se va incheia de catre Client sau care
isi produce efectele asupra Clientului si/sau nu contravine oricarei prevederi legale aplicabile Clientului si/sau
activitatii sale.
3.6. Clientul declara si garanteaza ca:
(i) detine toate drepturile, puterile si autoritatea de a efectua operatiuni cu instrumente financiare in baza
prezentului Formular de Subscriere;
(ii) este de acord ca numarul de obligatiuni ce ii vor reveni la sfarsitul Ofertei sa fie cel din alocarea derulata
conform prevederilor documentului de oferta;
(iii) este de acord sa primeasca suma de bani ramasa nealocata in contul pentru plati ulterioare mentionat in
prezentul Formular de Subscriere, in conditiile documentului de oferta;
(iv) prezenta subscriere este irevocabila pe toata perioada de derulare a ofertei cu respectarea conditiilor
mentionate in documentul de oferta;
3
(v) Intermediarul are dreptul sa invalideze subscrierea in cazul in care nu se depune documentatia prevazuta in
documentul de oferta sau aceasta nu respecta prevederile din documentul de oferta, caz in care sumele
depuse vor fi returnate in contul pentru plati ulterioare mentionat in prezentul Formular, in conditiile
Documentului de Oferta;
(vi) va suporta toate comisioanele si taxele asociate returnarii sumelor cuvenite conform art. 5.2.;
(vii) se obliga prin prezenta sa respecte toate prevederile documentului de oferta aplicabile lor si orice prevederi
contractuale sau legale aplicabile lor, care pot afecta subscrierea obligatiunilor;
(viii) in cazul in care detine sume decontate in euro si doreste plata obligatiunilor din aceste sume, este de acord
ca SSIF GOLDRING sa efectueze schimbul valutar la cursul băncii de decontare și își asumă orice taxe și
comisioane bancare generate de respectiva operațiune.
3.7. Clientul declara ca a citit si a inteles Documentul de Oferta (inclusiv toate Anexele la acesta), accepta conditiile
Documentului de Oferta de obligatiuni si isi asuma riscurile ce decurg din tranzactiile cu instrumente financiare.
Neintelegerea termenilor si riscurilor aferente nu va face prezentul Formular de Subscriere nul sau anulabil iar
Clientul este si va fi in continuare responsabil de riscurile ce decurg din deciziile de investitii luate si tranzactiile cu
instrumente financiare efectuate.
Articolul 4 Costuri si alte tarife asociate
4.1. Clientul nu datoreaza Intermediaruluiui comision pentru subscrierea in cadrul ofertei.
4.2. In situatia in care in urma incheierii prezentului Formular de Subscriere autoritatile publice romane impun noi
taxe asupra tranzactiilor cu instrumente financiare, Clientul se obliga sa suporte si sa plateasca asemenea taxe, cu
exceptia cazului in care aceste taxe ar fi in sarcina exclusiva a Intermediaruluiui.
Articolul 5 Metoda de plata
5.1. Pentru subscrierile prin virament bancar, Clientul va plati contravaloarea obligatiunilor subscrise in urmatorul
Cont Colector al Intermediarului:
➢ cod IBAN RO37BRDE270SV21635502700, deschis la BRD, cont în lei, titular GOLDRING S.A.
si va mentiona obligatoriu CNP/CUI subscriitor. Clientul va putea subscrie in cadrul ofertei si in baza sumelor
disponibile in contul de investitii deschis la Intermediar. Clientul va achita toate comisioanele bancare si va accepta
cursul de licitatie al bancii de decontare aferente acestei (acestor) transferuri bancare astfel incat in Contul Colector
sa se regaseasca suma aferenta obligatiunilor subscrise.
5.2 Intermediarul va returna in „contul pentru plati ulterioare” furnizat de Client in prezentul formular si al carui titular
este, toate sumele cuvenite acestuia, nete de comisioane si taxe in situatiile prezentate in Documentul de Oferta,
situatie in care comisioanele si taxele aferente returnarii vor fi suportate de Client. In cazul clientilor care au incheiat
un contract de prestari servicii de investitii financiare cu Intermediarul, orice sume cuvenite Clientului vor fi returnate
in contul de client deschis la Intermediar sau, la cerere, in contul bancar al clientului declarat de acesta in Cererea
de deschidere de cont care face parte integranta din Contractul de intermediere cu Intermediatul.
5.3. Nu va fi acceptata nicio depunere in numerar in vederea subscrierii.
Articolul 6 Durata
6.1. Prezentul Formular de Subscriere este valabil doar pe perioada de derulare a Ofertei.
Articolul 7 Litigii si legea aplicabila Formularului de Subscriere
7.1. Partile vor incerca sa solutioneze in primul rand pe cale amiabila orice diferend intervenit intre parti in legatura
cu interpretarea, incheierea, executarea si incetarea prezentului Formular de Subscriere.
7.2. In situatia in care diferendul nu se solutioneaza pe cale amiabila, el va fi supus instantelor romane competente
de la sediul Intermediaruluiui.
7.3. Legea aplicabila prezentului Formular de Subscriere este legea romana.
4
Articolul 8 Dispozitii finale
8.1. Modificarea dispozitiilor prezentului Formular de Subscriere se realizeaza numai prin acordul scris al partilor, cu
exceptia modificarilor impuse conform Reglementarilor Aplicabile.
8.2. Intermediarul nu bonifica dobanda la disponibilitatile banesti ale Clientului.
8.3. Prezentul Formular de Subscriere inceteaza la expirarea termenului mentionat la art. 6. Incetarea Formularului
de Subscriere nu exonereaza partile de indeplinirea obligatiilor contractuale ce le revin pana la data incetarii acestuia.
8.4. Toate comunicarile catre Client in legatura cu prezentul Formular de Subscriere vor fi efecutate in limba romana
la adresa de e-mail a Clientului indicata de acesta in cuprinsul prezentului Formular de Subscriere.
Prin semnarea prezentului Formular de Subscriere Clientul consimte in mod expres la utilizarea acestui mijloc de
comunicare in relatia cu Intermediarul (pentru instructiuni, confirmari, alte comunicari).
In urma executarii tranzactiei aferente prezentei subscrieri Intermediarul va transmite Clientului confirmarea
executarii tranzactiei prin Email.
8.5. Prin semnarea prezentului Formular de Subscriere, Clientul isi da consimtamantul pentru ca Intermediarul, in
calitate de operator de date cu caracter personal, sa prelucreze orice date cu caracter personal si orice alte informatii
furnizate, in scopul constituirii bazelor de date despre clienti precum si in cadrul relatiei operatorului cu autoritatile
competente si/sau cu alte entitati pentru care predarea bazelor de date este prevazuta prin obligatii legale, in
conditiile prevazute de Regulamentul UE 2016/679 privind protectia persoanelor fizice referitor la prelucrarea datelor
cu caracter personal si libera circulatie a acestor date.
Totodata, Clientul este de acord cu anularea prezentului Formular daca se constata nevaliditatea dovezilor detinerii
disponibilitatilor banesti depuse de subsemnatul in vederea cumpararii.
Prelucrarea datelor cu caracter personal
Datele cu caracter personal colectate de catre Intermediar prin incheierea acestui Formular de subscriere vor fi
utilizate, prelucrate si stocate in scopul exclusiv al prestarilor serviciilor de intermediere care fac obiectul acestui
contract, sau ulterior incetarii contractului, pentru indeplinirea de catre Intermediar a obligatiilor legale ce ii revin.
In vederea indeplinirii scopurilor anterior mentionate, datele cu caracter personal ale Clientului persoana fizica vor fi
transferate catre Depozitarul Central SA si catre Emitent, in cazul finalizarii cu succes a Ofertei si, in cazul admiterii
la tranzactionare a Obligatiunilor pe piata BVB, catre autoritati de supraveghere (ex.: Autoritatea de Supraveghere
Financiara), catre parteneri contractuali ai Intermediaruluiui (de ex.: auditori, consultanti).
Declaratia 1. Subsemnatul/a in calitate de SUBSCRIITOR, persoana fizica, in cadrul Ofertei de Obligatiuni emise de
catre societatea AFORTI HOLDING S.A., conform prezentului Formular de subscriere:
sunt de acord
nu sunt de acord
cu prelucrarea datelor mele cu caracter personal mentionate in actul meu de identitate, in Formularul de subscriere
sau procuri / imputerniciri
Subsemnatul/a declar ca inteleg ca, prin opozitie, prezentul Formular nu isi poate produce efectele.
Declaratia 2. Subsemnatul/a, conform prezentului Formular de subscriere:
nu interzic
interzic
utilizarea oricarora dintre datele mele cu caracter personal in scopul efectuarii operatiunilor de marketing direct.
Subsemnatul/a declar ca inteleg ca prezenta opozitie nu imi afecteaza in niciun fel drepturile si obligatiile nascute din
subscrierea prin prezentul Formular, opozitia fiind exclusiv limitata la cele mentionate in paragraful precedent.
5
SOLICIT ACHIZITIA UNUI NUMAR DE __________________ OBLIGATIUNI CORPORATIVE,
NESUBORDONATE, NEGARANTATE SI NECONVERTIBILE EMISE DE CATRE AFORTI HOLDING S.A., CU
VALOAREA NOMINALA DE 100 LEI FIECARE, LA PRETUL DE EMISIUNE AFERENT UNEI OBLIGATIUNI DE
100 LEI, IN VALOARE TOTALA DE _________________ LEI, IN TERMENII SI CONDITIILE PREVAZUTE IN
DOCUMENTUL DE OFERTA.
Contravaloarea obligatiunilor subscrise, in suma totala de LEI |__|__|__|.|__|__|__|.|__|__|__|,|__|__| va fi achitata:
prin utilizarea disponibilului din contul de client deschis la Intermediar pentru suma de
_______________________________________ LEI
prin utilizarea disponibilului din contul de clienti deschis in EURO la Intermediar, pentru suma echivalenta in
euro a valorii in lei a obligatiunilor subscrise, calculata la cursul de schimb oferit de banca de decontare a
Intermediarului
prin virament bancar din contul bancar IBAN

|__|__|__|__||__|__|__|__||__|__|__|__||__|__|__|__||__|__|__|__||__|__|__|__| deschis la Banca
___________________________________,
Titular______________________________ CNP / CUI Titular |__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|
prin depunere de numerar la ghiseul bancii.
SUNT DE ACORD CA SUMELE CUVENITE IN CAZUL SUPRASUBSCRIERII, SUMELE PLATITE IN CONTUL

SUBSCRIERILOR INVALIDATE, SUMELE AFERENTE SUBSCRIERII IN CAZUL IN CARE OFERTA NU SE
INCHIDE CU SUCCES, SA IMI FIE RETURNATE IN:
CONTUL BANCAR PERSONAL DIN CARE S-A EFECTUAT SUBSCREREA, INDICAT IN PREZENTUL
FORMULAR,
CONTUL DE CLIENT DESCHIS LA INTERMEDIAR ÎN  LEI/ EUR
CONTUL BANCAR DIN CEREREA DE DESCHIDERE DE CONT, ANEXA CARE FACE PARTE
INTEGRANTA DIN CONTRACTUL DE INTERMEDIERE CU INTERMEDIARUL
Până la data listării obligațiunilor AFORTI HOLDING S.A., contravaloarea cupoanelor semestriale se va plati in contul
bancar _____________________________________________________
Subscrierea este considerata valida numai daca sunt depuse toate documentele solicitate in Documentul de Oferta
si se face dovada platii, conform clauzelor prezentului Formular de Subscriere si ale Documentului de Oferta.
Incheiat astazi ____/____/________.
Declaratii:
- am luat cunostinta de, am inteles si am acceptat termenii si conditiile ofertei de vanzare de valori mobiliare
dupa cum sunt descrise in Documentul de oferta si anexele la acesta si imi asum toate riscurile ce decurg
din investitia in obligatiuni, inclusiv riscul nerambursarii la scadenta a principalului si/sau de neplata a
cupoanelor datorate.
- am inteles si acceptat faptul ca datorita metodei de alocare („pro rata”) numarul de valori mobiliare care imi
vor reveni la sfarsitul ofertei poate mai mic decat numarul de obligatiuni subscrise, in conditiile precizate in
documentul de oferta.
6
- declar prin prezentul ca am capacitatea legala si statutara, precum si resursele necesare de a cumpara
valorile mobiliare subscrise prin prezentul.
- nu am cunostinta despre nici un fapt sau actiune a unei terte parti care ar putea afecta sau limita aceasta
capacitate.
Subsemnatul, cunoscand prevederile Codului Penal privind falsul in declaratii, subscriu in cadrul ofertei de vanzare
obligatiuni subordonate si negarantate emise de AFORTI HOLDING S.A.
Prezenta declaratie va produce efecte juridice doar in cazul investitorilor eligibili care subscriu in oferta de vanzare
de obligatiuni subordonate si negarantate emise de AFORTI HOLDING S.A., in conformitate cu prevederile
documentului de oferta.
Client: _______________________________ Intermediar: SSIF GOLDRING S.A.
prin Broker/Agent delegat _______________________

Reprezentant: ________________________
Semnatura: _____________________
Semnatura: __________________________
Data: ______________________
i
Pentru Clientul care solicita retragerea din contul de tranzactionare a unei sume disponibile in valuta, prin virament in lei,
Intermediarul va efectua schimbul valutar la cursul bancii de decontare a Intermediaruluiui si va transfera suma rezultata in
contul Clientului. Pentru Clientii care doresc transferuri de numerar intre conturile proprii deschise la Intermediar, transferuri
care presupun operatiuni de schimb valutar, acest schimb va fi efectuat de catre Intermediar la cursul valutar al bancii de
decontare.
7
Nr. formular subscriere:__________________________________
Data: __________________
Ora ___________ Minutul __________ Secunda ______________
FORMULAR DE REVOCARE A SUBSCRIERII

de obligațiuni emise de AFORTI HOLDING S.A.
PERSOANA FIZICA:
Nume si prenume __________________________________________________________
CNP:_______________________________, □ rezident □ nerezident
Serie si nr. CI./BI/Pasaport/Permis sedere:_______________________________________
Emis de ___________________________ la data de ____________________, data expirarii __________________________
Adresa: Strada ____________________________________, nr. ____, bloc ____, ap., ____, Cod postal: __________,
Localitatea: ________________________ Judet/sector:___________________ Tara: __________________________________,
Telefon: ___________________ Adresa de e-mail: _________________________________
Data nasterii: ____/_____/_____ Locul nasterii: ___________________________________
Nationalitate__________________________________, Cetatenia: _____________________
Pregatire profesionala (studii) __________________________________________________
Profesie: _________________________, Societatea angajatoare: ______________________
Declar faptul ca sunt beneficiar real al oricaror tranzactii sau operatiuni in legatura cu prezenta subscriere:
□DA
□NU, beneficiar real este: _________________________________________________
Data nasterii: ____/___/____, Locul Nasterii:_________________________________
CNP ___________________, CI/BI/Pasaport/Permis de sedere: _________________
Domiciliul _____________________________________________________________________________
Resedinta_____________________________, Tel./ Fax ________________________________________
E-mail:_____________________________________________
Nationalitate___________________________, Cetatenie_______________________________________
Prin Reprezentant: Nume si prenume _____________________________________________________
CNP: _______________________________, Cetatenie: ________________________________________
C.I./B.I./Pasaport/Permis de sedere: _________________________________ □ Rezident □ nerezident
Data nasterii: ____/____/_____, Locul nasterii: _______________________________
Strada ______________________________________, nr______, bloc__________, ap. _______ Localitatea:
__________________, Judet/sector:________, Tara/ Country ____________________
1
PERSOANA JURIDICA:
Denumirea: ____________________________________________________________________
Nr. Inmatriculare Registrul Comertului: ___________________________________________
CUI:__________________, Forma si structura juridica _______________________________
Resedinta fiscala □ Romana □ Straina ____________________
Capital social subscris si varsat: ____________________________________
Adresa: Strada: _________________________________, nr _____, bloc_____ ap______ Cod postal ___________
Localitatea:__________________________, Judet/sector:______________ Tara _____________________________________
Telefon: _____________________________ E-mail: ____________________________________________________________
Prin reprezentant:
Nume si prenume _____________________________________________________ CNP: _____________________,
Cetatenie: □ Romana □ Straina ;
C.I./B.I./Pasaport/Permis de sedere: _____________________________________________ □ Rezident □ nerezident
Data nasterii: _____/____/____ Locul nasterii: ________________________________________________________________
Strada _______________________________, nr ______, bloc ______, ap ______ Cod postal ___________________,
Localitatea: ______________________________, Judet/sector: ___________ Tara: __________________________________
BENEFICIARUL/BENEFICIARII REALI al/ai instrumentelor financiare rezultate din tranzactiile efectuate in legatura
cu prezenta subscriere:
1. Nume si prenume: _________________________________________ CNP _______________________________________
C.I./B.I./Pasaport: ______________________ Nationalitate _________________________ Cetatenie: □ Romana □ Straina
Adresa:_________________________________________________________________________________________________
Data nasterii _____/_____/_____ Locul Nasterii:______________________________________________________________
Tel./ Fax _______________________________ E-mail:__________________________________________________________
2. Nume si prenume: _______________________________________ CNP ________________________________________

C.I./B.I./Pasaport: ___________________ Cetatenie: □ Romana □ Straina
Adresa: ________________________________________________________________________________________________
Data nasterii __/___/____ Locul Nasterii:_______________, Tel./ Fax ____________________________
E-mail:___________________________________________,Nationalitate________ _________________
3. Nume si prenume: ________________________________________________ CNP _______________________________
C.I./B.I./Pasaport/ID: _______________________________ Cetatenie: □ Romana □ Straina
Adresa _________________________________________________________________________________________________
Data nasterii __/___/____ Locul Nasterii:________________, Tel./ Fax ________________________________
E-mail:___________________________________________, Nationalitate ______________________________
2
în calitate de subscriitor în Oferta de obligațiuni emise de către AFORTI HOLDING S.A. și în conformitate cu
prevederile integrale ale „Documentului de prezentare a emisiunii de obligațiuni corporative cu scadența 2025 emise
de AFORTI HOLDING S.A.” datat 31 august 2020 (Documentul de Ofertă) la care este anexat prezentul Formular de
Revocare (Anexa 2B),
REVOC SUBSCRIEREA CELOR____________ OBLIGAȚIUNI EMISE DE CATRE AFORTI HOLDING S.A., CU

VALOAREA NOMINALA DE 100 LEI FIECARE, LA PRETUL DE EMISIUNE AFERENT UNEI OBLIGAȚIUNI DE
100 LEI, IN VALOARE TOTALA DE ____________________ LEI, IN TERMENII SI CONDITIILE PREVAZUTE IN
DOCUMENTUL DE OFERTA.
SUNT DE ACORD CA SUMELE CUVENITE REPREZENTAND CONTRAVALOAREA OBLIGAȚIUNILOR

SUBSCRISE SA MI SE RETURNEZE IN CONFORMITATE CU SPECIFICATIILE PRIVIND PLATILE
ULTERIOARE DIN FORMULARUL DE SUSBCRIERE.
In sprijinul prezentului Formular de Revocare anexez urmatoarele documente:

• Copie Formular de Subscriere
• Copie Act identitate
• Procura autentificata (in situatia in care revocarea subscrierii se face in numele unei persoane fizice)
• Procura autentificata sau orice document echivalent din care sa reiasa calitatea de reprezentant legal in cazul
persoanelor juridice
Nume si prenume / Denumire Client_____________________________________
Nume si prenume Reprezentant (daca este cazul)___________________________
Semnatura ___________________________________________
3
ANEXA nr. 3 Oferte recente de instrumente financiare
(01.12.2017 – 30.06.2020)
A. Obligațiuni și alte instrumente de credit

Emisiunile au avut drept obiectiv finanțarea activității curente
Rata
Data de anuală a
Emitent emisiune Seria Maturitate cuponului Durata Suma totală Statut
AFORTI Holding 31.03.2017 N15 31.03.2018 5,9% 12 455 000 Răscumpărate
AFORTI Holding 28.08.2017 N33 28.08.2019 8,0% 24 1 000 000 Răscumpărate
AFORTI Holding 19.10.2017 N44 19.10.2020 8,0% 36 500 000 Active
AFORTI Holding 23.11.2017 N49 23.11.2020 8,0% 36 1 000 000 Active
AFORTI Holding 29.12.2017 N55 29.12.2020 8,0% 36 1 866 000 Active
AFORTI Holding 12.01.2018 O 12.01.2021 8,0% 36 2 500 000 Active
AFORTI Holding 31.01.2018 O1 31.01.2021 8,0% 36 3 500 000 Active
AFORTI Holding 13.06.2018 O6 13.06.2021 7,0% 36 9 232 000 Răscumpărate
AFORTI Holding 06.08.2018 O10 06.08.2021 7,0% 36 565 000 Active
AFORTI Holding 10.01.2019 P 10.01.2022 7,5% 36 770 000 Active
AFORTI Holding 15.01.2019 P1 15.01.2021 7,5% 24 1 270 000 Active
AFORTI Holding 27.02.2019 P7 27.02.2021 7,5% 24 455 000 Active
AFORTI Holding 05.03.2019 P8 05.03.2020 7,0% 12 2 250 000 Răscumpărate
AFORTI Holding 08.03.2019 P9 08.03.2021 7,5% 24 525 000 Active
AFORTI Holding 29.03.2019 P13 29.03.2020 7,0% 12 490 000 Răscumpărate
AFORTI Factor 29.06.2018 B 29.06.2020 10,0% 24 500 000 Răscumpărate
AFORTI Factor 28.08.2018 C 28.08.2020 10,0% 24 1 500 000 Active
AFORTI Factor 25.06.2019 D 25.06.2022 5,0% 36 3 375 000 Active
AFORTI Factor 28.06.2019 E 28.06.2022 5,0% 36 150 000 Active
AFORTI Collection 28.06.2019 A 28.06.2021 8,0% 24 669 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 25.04.2017 D 25.04.2019 7,0% 24 195 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 26.05.2017 E 26.05.2019 7,0% 24 609 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 09.06.2017 F 09.06.2019 5,0% 24 580 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 30.06.2017 G 30.06.2019 5,0% 24 599 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 31.07.2017 H 31.07.2019 5,0% 24 873 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 31.08.2017 I 31.08.2019 5,0% 24 340 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 27.09.2017 J 27.09.2019 5,0% 24 1 835 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 31.10.2017 K 31.10.2019 5,0% 24 1 400 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 30.11.2017 L 30.11.2019 5,0% 24 1 115 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 31.01.2018 M 31.01.2020 5,0% 24 1 628 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 30.04.2018 N 30.04.2021 8,0% 36 928 000 Active
AFORTI Collection 25.05.2018 O 25.05.2021 7,0% 36 1 314 000 Active
AFORTI Collection 09.05.2018 P 09.05.2021 5,0% 36 2 000 000 Active
AFORTI Collection 30.05.2018 R 30.05.2021 5,0% 36 1 550 000 Active
AFORTI Collection 08.06.2018 S 08.06.2021 7,0% 36 1 197 000 Active
AFORTI Collection 13.06.2018 T 13.03.2019 9,0% 9 2 893 000 Răscumpărate
AFORTI Collection 02.07.2018 U 02.07.2021 5,0% 36 3 637 000 Active
AFORTI Collection 10.06.2019 W 10.06.2022 5,0% 36 5 000 000 Răscumpărate
AFORTI Exchange 18.04.2019 B 18.04.2020 7,0% 12 1 295 000 Răscumpărate
AFORTI Exchange 29.04.2019 C 29.07.2020 8,0% 15 3 000 000 Active
AFORTI Exchange 29.04.2019 D 29.04.2020 7,0% 12 1 408 000 Răscumpărate
AFORTI Exchange 10.05.2019 E 10.05.2021 8,0% 24 1 120 000 Active
AFORTI Exchange 21.05.2019 F 21.05.2021 8,0% 24 1 500 000 Active
AFORTI Exchange 29.05.2019 G 29.05.2021 8,0% 24 2 229 000 Active
AFORTI Exchange 10.06.2019 H 10.06.2021 8,0% 24 1 553 000 Active
AFORTI Exchange 28.06.2019 I 28.06.2021 8,2% 24 3 605 000 Active
AFORTI Exchange 28.06.2019 J 28.06.2022 9,0% 36 1 368 000 Active
AFORTI Exchange 18.06.2019 K 18.06.2021 8,0% 24 1 978 000 Active
AFORTI Exchange 21.06.2019 L 21.06.2021 8,2% 24 1 379 000 Active
AFORTI Exchange 27.06.2019 M 27.06.2021 8,0% 24 2 600 000 Active
AFORTI Finance 06.06.2017 I5 06.06.2019 8,0% 24 3 000 000 Răscumpărate
AFORTI Finance 31.08.2017 I6 31.08.2019 8,0% 24 240 000 Răscumpărate
AFORTI Finance 30.08.2018 I11 30.08.2020 10,0% 24 1 000 000 Active
AFORTI Finance 05.11.2018 I12 05.11.2020 10,0% 24 300 000 Active
AFORTI Finance 20.11.2018 I13 20.11.2021 7,4% 36 2 027 000 Active
B. Acțiuni
Obiectivul emisiunilor de acțiuni a fost atragerea de capital.
Valoare Valoarea nominală a Prețul de

Nr. Acțiuni
Serie Data nominală majorării de capital emisiune
nou emise
(PLN) (PLN) (PLN)
A 15.04.2009 1,00 100 000 100 000
1,00
B 15.03.2009 1,00 170 000 170 000
1,00
C 15.03.2009 1,00 30 000 30 000
1,00
D 25.01.2013 1,00 49 450 49 450
1,00
E 23.04.2013 1,00 2 394 630 2 394 630
1,00
F 23.04.2013 1,00 271 000 271 000
1,00
G 23.10.2013 1,00 3 026 835 3 026 835
1,08
H 14.04.2014 1,00 1 760 000 1 760 000 1,25
I 22.10.2019 1,00 1 240 599 1 240 599 45,00
9 042 514
Anexa 4 CERTIFIED COPY
NINlf:S""'f.' PCS\V!.4 DCZA~' ZGC· ~~:~~C TE:G -t~;~16.(Z~NIA Zfo\Sm~ ! 0 00l01'1W.

H~~ZJ " cE;rnFn ':ATTrilS 15 A FAliHFLIL P ."iSL" iJON JF i!~~ c >;.~:1,Al TEXT
Nr•e,·e<CJ, ·, "" ".'.}. " lrx?"'" " '~ "'" :J ''.o · „ . Z"i "";.:,n ' " ' 'i "~)!O"
Rt:f-1~.·~. r, N':l; ••• ~.4-.-(. t;:;,1.f:"/.Â04.J... H.1; .:: .•• . „?...<.. V..t .„.t.J/..IJ ..
Anna Suli riskCI
tl t1j'T' 1t:t ;:>rz·r : iifgi·t j :;zy ~ a .;.r· g:elsl ·ie&o
0
s •...,•)rn tr:ins!ato r of !~e En glish lclngua ::!e

ul. Er<iilii Pl~ter 53. llp„ 00-113 1Narszawa
tel. k.-•m. 604 747 383 . e- mJil: bi ur:;.:;t! urPac.:cni3 .V.drszawa.p l
Capital Group, in which the controlling unit is

Aforti Holding S.A.
ul. Chatubinskiego 8, 00-613 Warszawa.
INDEPENDENT STATUTORY AUDITOR REPORT

FOR THE CONSOLIDATED
FINANCIAL STATEMENT FOR 2017.
Prepared by:
Bogdan Zegar
Statutory Auditor
EUREKA AUD I TING

Certified translation from the Polish language)
Aforti Holding S.A.

ul. Chałubińskiego 8, 00-613 Warszawa
REPORT OF AN INDEPENDENT EXPERT AUDITOR ON THE AUDIT OF ANNUAL

FINANCIAL STATEMENT FOR 2018
Prepared by
Bogdan Zegar
Expert auditor
REPORT OF AN INDEPENDENT EXPERT AUDITOR
For the General Meeting of Shareholders and the Supervisory Board Aforti Holding S.A.
Report on the audit of the annual financial statement
Opinion
We have audited the attached annual financial statement of Aforti Holding S.A. with its registered office in
Warsaw (00-613), ul. Chałubińskiego 8 ("Company"), consisting of:
1. the balance sheet prepared as at 31 of December 2018, which on the side of assets and liabilities is
closed with the sum of PLN 144,091.8
2. profit and loss account for the financial year from 1 of January to 31 of December 2018 showing a net
profit of PLN 13,940.9
3. statement of changes in equity for the financial year from 1 of January to 31 of December 2018
showing an increase in equity by PLN 13,940.9
4. cash flow statement for the financial year from 1 of January to 31 of December 2018 showing a
decrease in cash by PLN 1,737.5
5. additional information including an introduction to the financial statement and additional information
and explanations ("financial statement").
In our opinion, the attached financial report:

- presents a reliable and clear picture of the property and financial situation of the Company as at 31 of
December 2018 and its financial result and cash flows for the financial year ended on that day in accordance
with the applicable provisions of the Act of 29th of September 1994 on accounting ("Act on accounting "- i.e.
Journal of Laws of 2019, item 351) and adopted accounting principles (policy);
- agrees on the form and content of the applicable laws and the Company deed;
- has been prepared on the basis of correctly kept accounting books in accordance with the provisions of
Chapter 2 of the Accounting Act.
Basis of the opinion
We conducted our audit in accordance with the International Standards on Auditing in the version adopted
as National Standards of Auditing by the National Council of Statutory Auditors ("KSB") and pursuant to the
Act of 11 of May 2017 on statutory auditors, auditing companies and public supervision ("Act on Experts
auditors" - Journal of Laws of 2017, item 1089, as amended). Our liability in accordance with these
standards is further described in the section of our report Auditors' Responsibility for auditing the financial
statements.
We are independent of the Company in accordance with the Code of Ethics of Professional Accountants of
the International Federation of Accountants ("IFAC Code") adopted by the National Council of Statutory
Auditors and other ethical requirements that apply to the audit of financial statements in Poland. We have
fulfilled our other ethical obligations in accordance with these requirements and the IFAC Code. During the
audit, the key certified auditor and the auditing company remained independent of the Company in
accordance with the independence requirements set out in the Act on Certified Auditors.
Eureka Auditing Sp. z o.o. Page 1

We believe that the audit evidence we have obtained is adequate and appropriate to provide the basis for
our opinion.
Key audit issues
The key audit issues are the issues that, according to our professional judgment, were the most significant
when auditing the financial statement for the current financial year. They include the most significant
assessed risks of material misstatement, including the assessed risks of material misstatement due to fraud.
We referred to these matters in the context of our audit of the financial statement as a whole and in the
formulation of our opinion, and summarized our reaction to these risks and in cases where we deemed it
necessary we presented the most important observations related to these risks. We do not express a
separate opinion on these matters.
Key audit issue How our audit referred to this issue
1. Value of reported shares The applied auditing procedures included:

As at 31 of December 2018, the reported value of - identification of premises for possible
shares in related parties as long- and short-term impairment of shares held
financial assets was PLN 104,219,400. - analysis of financial statement (annual) of
Our identification of risk related to the above companies associated with shares,
issue consists in assessing the level of value of - getting acquainted with the goals and strategy
the shares presented in the financial statement in pursued by the Management Board of the
order to identify the risk of impairment. We Company with regard to companies related to
accepted the position of the Management Board, shares,
which presented us with a judgment regarding - recognition of the management strategy of the
the presented level of valuation. The Capital Group from the information of the
Management Board analyzed the confirmation of Management Board along with the analysis of
the value of owned shares, this issue is included the budgets held.
in the implemented strategy of managing the As a result of the audit procedures carried out, we
capital values of the entire Capital Group. accepted and shared the views of the Management
Board regarding the management strategy of
We decided that this issue is a key issue for the
Affiliated Companies and we did not make an
audit of the entire separate financial statement
adjustment in the financial statement.
due to its high value. In the financial statement,
this issue is presented in notes 3 and 19.

2. Other securities The applied auditing procedures included:

As at 31 of December 2018, the value of - getting acquainted with the formal and legal
securities held, as bonds and certificates, side regarding securities held,
amounted to PLN 17,902.0. - assessment of the effects of assets held,
- testing the level of valuation and recognition of
their effects on assets,
The securities held are also a significant item in
- identification and assessment of the risk of
the balance sheet assets and we recognize that
impairment of owned assets.
the presented valuation value is also significant.
As a result of the procedures carried out, we did
not reveal the need to make adjustments in
financial statement.
3. Receivables and loans granted The applied auditing procedures included:

As at 31 of December 2018, the value of PLN - identification of the existence of these items in
13,655.7 was recognized in the financial the financial statement from the source
statement, which we consider to be an important documents,
issue due to the value and correctness of the - analysis of the loan agreements and the
presented valuation. receivables shown,
- assessment of the possibility of obtaining actual
cash flow from this group of receivables,
- conducting a balance assessment with a
reference to the effects in the income
received.
As a result of the above procedures, no
corrections in the financial report are made
4. Liabilities arising from the issue of debt The applied auditing procedures included:
securities - understanding the process related to the
As at 31 of December 2018, the value of issued procedures for issuing own bonds on the financial
own bonds in the amount of PLN 78,792.0 was market, the procedures for offering, acquisition of
disclosed in the financial statement. This issue the offered securities by bondholders,
was considered crucial due to the significance of - evaluation of the Board's strategy along with the
the amount and the requirement to ensure the identification of its responsibility in terms of
actual maturity of the buy-out at the applicable securing timely redemption of bonds,
dates.

- - checking the emissions made in the accounting

year and the actual purchases made,
- - analyzing the values presented in the financial
statement as liabilities, checking the correctness of
the valuation and reference of the effects to the
results of the Company,
- - identifying risks in this area of activity and
discussing them with the Management Board.
After the above activities, we do not make an
adjustment in the financial statement.
5. Issues regarding earned revenue on The applied auditing procedures included:

operations and related costs - - recognition of the generated revenues resulting
In the income statement, we identified significant from the activities carried out by the Company in
revenues from operations and significant financial order to obtain them and their understanding,
revenues. - - analysis of ensuring correct determination of
We consider the above issues as crucial, as they current revenues by responsible employees,
justify the indicated profit. - conducting audits for correct determination of
revenues along with a comparison of the actual
achievement of financial income.
The determined effects did not cause the necessity
to make adjustments in the financial statement.
Responsibility of the Management Board and the Supervisory Board for the financial statement
The Management Board of the Company is responsible for preparing, on the basis of properly maintained
accounting books, of the financial statements that present a reliable and clear picture of the property and
financial situation and financial result of the Company in accordance with the provisions of the Accounting
Act, adopted accounting principles (policy) and the applicable laws and the company deed, as well as
internal control, which the Management Board deems necessary to enable the preparation of financial
statements without a significant distortion caused by fraud or mistake.

When preparing the financial statement, the Management Board of the Company is responsible for assessing
the Company's ability to continue operations, disclosing, if applicable, matters related to going concern and
adopting the principle of going concern as an accounting basis, except when the Management Board intends
either to liquidate the Company or to discontinue conducting business or there is no real alternative to
liquidation or discontinuation of activity.
The Management Board of the Company and members of the Supervisory Board are obliged to ensure that
the financial statements meet the requirements provided for in the Accounting Act.
Auditor's responsibility for auditing the financial statements
Our goals are to obtain reasonable assurance that the financial statements as a whole do not contain any
material misstatement due to fraud or mistake and to issue a report containing our opinion. Reasonable
assurance is a high level of certainty, but it does not guarantee that the audit conducted in accordance with
the KSB will always detect the existing significant distortion. Distortions may arise as a result of fraud or
mistake and are considered material if it can reasonably be expected that, individually or in aggregate, they
could influence users' business decisions made on the basis of these financial statements.
The scope of the audit does not include assurance as to the future profitability of the Company or the
effectiveness or efficiency of conducting its affairs by the Company's Management Board currently or in the
future.
During the audit in accordance with the KSB, we apply professional judgment and we maintain professional
skepticism and:
- we identify and assess the risks of material misstatement of the financial statements due to fraud or
mistake, design and conduct audit procedures that address these risks, and obtain audit evidence that is
adequate and sufficient to provide a basis for our opinion. The risk of not recognizing a significant
misstatement due to fraud is greater than that resulting from the mistake, as the fraud may involve
collusion, falsification, intentional omissions, misrepresentation or circumvention of internal control;
- we gain understanding of the internal control appropriate to the audit to design audit procedures that are
appropriate in the given circumstances, but not in order to express an opinion on the effectiveness of the
Company's internal control;
- we assess the appropriateness of the accounting principles (policy) used and the reasonableness of
accounting estimates and related disclosures made by the Company's Management Board;
- we draw a conclusion on the appropriateness of application of the principle of continuity of business as
made by the Management Board of the Company as an accounting basis and, based on the audit evidence
obtained, whether there is significant uncertainty related to events or conditions that may substantially doubt
the Company's ability to continue the activity. If we conclude that there is significant uncertainty, it is
necessary that we draw attention in our auditor's report to related disclosures in the financial statements or,
if such disclosures are inadequate, we modify our opinion. Our applications are based on audit evidence
obtained up to the date of our audit report, however future events or conditions may cause the Company to
cease its operations;
- we assess the overall presentation, structure and content of the financial statements, including disclosure,
and whether the financial statements present the underlying transactions and events in a manner that
ensures a fair presentation.

- we provide the Supervisory Board with information on, among other things, the planned scope and time of
the audit and significant findings of the audit, including any significant weaknesses of internal control that
we identify during the audit.
Other information, including activity report
Other information includes a report on the Company's operations for the financial year ended 31 of
December 2018 ("Activity Report")
Responsibility of the Management Board and the Supervisory Board
The Management Board of the Company is responsible for preparing the Report on the Company’s activities
in accordance with law.
The Management Board of the Company and members of the Supervisory Board are obliged to ensure that
the Report on the Company's activities meets the requirements provided for in the Accounting Act.
Responsibility of the expert auditor
Our opinion on the audit of the financial statement does not include the Report on the Company’s activities.
In connection with the audit of the financial statement, it is our responsibility to read the Report on the
Company’s activities and to consider whether it is not materially inconsistent with the financial statements or
our knowledge gained during the audit, or otherwise seems materially distorted. If, based on the work
performed, we find significant distortions in the Report on the Company’s activities, we are required to
inform about it in our report. Our duty in accordance with the requirements of the Act on expert auditors is
also to issue an opinion on whether the Report on Company’s operations has been prepared in accordance
with the regulations and whether it is consistent with the information contained in the financial statement.
Opinion on the Report on the Company’s activities

Based on the work carried out during the audit, in our opinion, the Report on the Company's activities:
- has been drawn up in accordance with Article 49 of the Accounting Act;

- is consistent with the information contained in the financial statement.
In addition, in the light of knowledge about the Company and its surroundings obtained during our audit, we
declare that we have not identified significant distortions in the Report on the Company's activities.
The key certified auditor responsible for the audit, the result of which is this independent auditor's report, is
Bogdan Zegar.
Acting on behalf of Eureka Auditing Sp. z o.o. based in Poznań, al. Marcinkowskiego 22, 61-827 Poznań,
entered on the list of auditing companies under number 137, on behalf of which the key expert auditor
examined the financial statements.
Signed by: Bogdan Stefan Zegar
Date: 30/05/2019 12:51
Key expert auditor, registration number 5475

Conducting the audit on behalf of: Eureka Auditing Sp. z o.o.

Entity authorized to audit financial statements, reference number 137
President of the Management Board
Poznań, Poland 30/05/2019
This is certified to be a true and complete translation of the original document in Polish. Translated by Paulina
Czaicka M.A., a Court-Sworn Translator of English in Tarnowskie Góry, Poland entered in the records kept by the
Polish Ministry of Justice under number : TP 2547/2006
Reg. No. 387/2019 Tarnowskie Góry 15.07.2019

AH Memorandum - RO Final - 0109 PDF

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

AH Memorandum - RO Final - 0109 PDF

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

AFORTI HOLDING S.A. DOCUMENT DE PREZENTARE OBLIGATIUNI CORPORATIVE.

DOCUMENT DE PREZENTARE A EMISIUNII DE OBLIGAȚIUNI

EMISE DE AFORTI HOLDING S.A.

NOTĂ CĂTRE INVESTITORI

OFERTA NU SE REALIZEAZA IN BAZA UNUI PROSPECT DE OFERTA PUBLICĂ AVIZAT DE ASF

NOTIFICARE ADRESATĂ TUTUROR INVESTITORILOR

NOTĂ ADRESATĂ INVESTITORILOR DIN STATELE UNITE ALE AMERICII

ASF Autoritatea de Supraveghere Financiară

NOTĂ CĂTRE INVESTITORI ...................................................................................................................................... 2

SUMAR DOCUMENT DE OFERTĂ - OBLIGAȚIUNI AFORTI HOLDING S.A.

INFORMATII PRIVIND OFERTA:

I. INFORMAȚII PRIVIND EMITENTUL

Emitentul are sucursale deschise în:

Societatea este înregistrată la Oficiul Registrului Comerțului din

3. Privire de ansamblu asupra Emitentului

Grupul Aforti se adresează companiilor din sectorul

Fig.3 Evoluția indicatorilor de rezultat

a) Emitent b) Grupul Aforti

Fig.4 Evoluția principalilor indicatori economico-financiari

În anul 2018, în cadrul celei de a 16-a ediție a evenimentului

În luna ianuarie a anului 2020, Aforti Holding S.A. primește

Fig.5 Scurt istoric al Grupului Aforti

5.1. Viziune – misiune – obiective strategice

✓ Potențarea efectului de sinergie la nivel de grup;

Structura Grupului AFORTI – portofoliul de servicii Aforti

Tabelul nr.1 Structura acționariatului în cadrul Grupului

Inregistrată la BNR în deținute de Dl.

Lituania, Vilnius, cod

Aforti Holding S.A. – compania mamă

Piața țintă geografică, produse, clienți și parteneri semnificativi

Evoluția recentă a activității

Evoluția recentă a rezultatelor operaționale este redată în graficul de mai jos .

Fig.7 Evoluția rezultatelor operaționale

Sursa: Emitentul (https://aforti.pl/wp-content/uploads/2020/07/BIULETYN_LIPIEC_2020_PL.pdf)

Scurt istoric al companiei:

2016 – înregistrarea societății la Registrul Comerțului

2018 – achiziția companiei LifeBelt

Conducerea societății este asigurată de echipa managerială formată din:

- Agnieszka Baran-Płomińska, având funcția de Director General

- Rafał Kaźmierowski – Director General Adjunct

Evoluția recentă a rezultatelor operaționale este redată în graficul de mai jos:

Fig.8 Evoluție rezultate operaționale

Sursa: Emitentul (https://aforti.pl/wp-content/uploads/2020/07/BIULETYN_LIPIEC_2020_PL.pdf)

Numărul de înregistrare la Registrul Comerțului din Polonia

Evoluția recentă a rezultatelor operaționale este redată în graficul de mai jos:

Fig.9 Evoluție rezultate operaționale

Sursa: Emitentul (https://aforti.pl/wp-content/uploads/2020/07/BIULETYN_LIPIEC_2020_PL.pdf)

Fig.10 Evoluția rezultatelor operaționale

Sursa: Emitentul (https://aforti.pl/wp-content/uploads/2020/07/BIULETYN_LIPIEC_2020_PL.pdf)

6. Piața țintă. Poziția concurențială

Sursa: Aforti Holding S.A.

Companie (Company) Venituri / Rezultat net / Capitalizare /

7. Politici de marketing, de promovare și activități de prospectare a pieței.

8. Modelul de finanțare a activității Grupului

Tabel nr.3. Emisiunile active și încheiate de obligațiuni și bilete la ordin la 30.06.2020

AFORTI HOLDING S.A. Răscumpărate Active la Q1’20

BILETE LA ORDIN PLN (mil) PLN (mil) EUR (mil)

GRUPUL AFORTI Bought back Active la Q1’20

BILETE LA ORDIN PLN (mil) PLN (mil) EUR (mil)

Tabel nr.4. Proiecția serviciului datoriei 2020-2023

Valori estimate 2020 2021 2022 2023

9. Evoluții recente, tendințe curente și direcții de dezvoltare strategică. Perspective și

9.1. Evoluții recente, tendințe curente