ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURESTI

FACULTATEA DE FINANTE, ASIGURARI, BANCI SI BURSE DE VALORI

PROIECT

EVALUAREA UNUI PROIECT DE INVESTITII

Studenti:

Dima Alexandra-Stefania

Dinu Nicoleta-Cristina

Dorofte Maria-Florentina

BUCURESTI, 2018
CAP I : PREZENTAREA GENERALA A AGENTULUI ECONOMIC
 Denumire firmă: Antibiotice S.A.
 Numărul şi data înregistrării la Registrul Comerţului: J22-2285/15.02.1991
 Cod fiscal / Cod unic de înregistrare: 1973096
 Forma juridică de constituire: Societate pe Acţiuni (SA)
 Adresa : Jud. Iaşi, str. Valea Lupului nr.1Telefon: +40 232 209
000Email:office@antibiotice.ro
 Puncte de lucru: Iaşi şi Bucureşti
 Tipul activităţii principale actuale: Fabricarea produselor farmaceutice de bază
 Natura capitalului: mixt
 Cod CAEN: 2110
 Capital social: 67.133.804
 Număr angajaţi: 1420

Antibiotice Iași (BVB: ATB) este o companie farmaceutică din România, fondată în
1955. Este o societate pe acțiuni, acționarul majoritar fiind statul român, prin intermediul
Ministerului Sănătății. Compania este listată la Bursa de Valori București, la Categoria I, sub
simbolul ATB și are o capitalizare bursieră de peste 900 milioane RON.

Misiunea firmei este de a face medicamentele valoroase mai accesibile, ca mijloc de

îngrijire a sănătăţii pentru pacienţi, medici şi farmacişti. Forţa acesteaia este întotdeauna în slujba
celor care au nevoie de sprijin.

            Activitatea de baza a companiei este productia de antiinfectioase forme solide orale, fiind
si singura companie farmaceutica din Romania care divizeaza pulberi sterile pentru tratamente
injectabile antiinfectioase. Antibiotice SA din Iasi este lider pentru productia destinata spitalelor
din Romania, are cea mai importanta cota pentru produsele topice (unguente, creme, geluri)
pentru piata din Romania, dezvoltand in acelasi timp si un important segment de produse pentru
sistemul cardiovascular, sistemul nervos central, dar si oncologie. 
            Numeroasele audituri internationale care vin mereu sa certifice sistemul bunelor practici
de fabricatie in versiunea europeana, darsi in versiunea FDA, au permis companiei sa dezvolte
parteneriate solide in peste 80 de tari din lume, aproximativ 30% din cifra de afaceri fiind
realizata pe piata internationala. De asemenea, Antibiotice SA a devenit in ultimii 5 ani lider
mondial pentru produsul Nistatina, produs ce este vandut pe toate continentele lumii.
            Oamenii companiei isi recunosc reciproc rostul si valoarea, iar cunoasterea si spiritul de
cooperare le permit sa fie permanent orientati catre nevoile mereu in schimbare ale clientilor si
partenerilor de afaceri. Onesti si deschisi, ei sunt preocupati de modernizarea activitatii si a
produselor companiei si cred ca dincolo de imagine conteaza esenta, un medicament valoros
nefiind neaparat unul scump, ci unul pe care oamenii si-l pot permite pentru a le aduce un plus de
sanatate, iar salariatilor si actionarilor un plus de satisfactie.
Scurt istoric

Antibiotice S.A. a fost construită la Iași între 1953 și 1955, Fabrica Chimică nr. 2 a fost prima fabrică din
Sud-Estul Europei ce a produs substanța activă Penicilina. Prima șarjă de Penicilină românească s-a
obținut pe 11 decembrie 1955. In anul 1959, incepe producția de Streptomicină (substanță activă) și se
obțin primele forme finite de medicamente sub formă de unguente, creme și supozitoare. Fabrica
Chimică nr. 2 își schimbă denumirea în Antibiotice.

Din 14 aprilie, 1997, acțiunile Antibiotice sunt tranzacționate la categoria 1 a Bursei de Valori din
București. Antibiotice devine societatea pe acțiuni Antibiotice SA . Compania implementează un sistem
performant de asigurare a calității ce implică controlul strict al proceselor de fabricație. In 1999
Antibiotice SA devine primul producător de medicamente din România care obține certificatul de bună
practică de fabricație a fluxului de pulberi pentru medicamente injectabile. Dupa o perioada de 7 ani,
Compania Antibiotice SA obține recunoașterea implementării Sistemului de management integrat
calitate, mediu, sănătate și securitate în muncă. Prin introducerea a patru produse noi, Antibiotice îți
complementează portofoliul cardio cu medicamente ce acoperă tratamentul principalelor afecțiuni
cardiovasculare.

In jurul anilor 2010 – 2011, Antibiotice obține autorizare FDA pentru fluxul de fabricație a
penicilinelor sub formă de pulberi injectabile și livrează primele medicamente finite pe piața SUA unde
era prezentă doar cu substanța activă Nistatină. Compania lansează în piață primele produse din clasa
sistem nervos central și finalizează modernizarea Centrului de Cercetare Dezvoltare care permite
creșterea ritmului de înnoire a portofoliului. Este inițiat proiectul de dezvoltare profesională și atragerea
de tineri specialiști, “Școala de vară a+”. Antibiotice S.A. primește reaprobarea US FDA pentru
produsele finite injectabile și Nistatină. Obține doua medalii de aur și premiul la secțiunea Medicină la
Euroinvent 2015.

In 2017 ATB impune standardul de calitate pentru Nistatină, la nivel mondial. United States
Pharmacopeia ( USP), acordă companiei titulatura de standard de referință la nivel internațional, pentru
substanța Nistatină.

1) Diagnosticul juridic

Firma Antibiotice S.A, cu sediul in Iasi, pe strada Valea Lupului, nr.1, a fost infiintata ca
societate pe actiuni in anul 1955. A fost listata la Bursa de Valori Bucuresti în aprilie 1997 si de
atunci se distinge ca una dintre cele mai importante companii cu capital integral romanesc.
Societatea avea un capital social subscris si varsat in 2017 de 67.133.804 RON. Numarul de
inregistrare la Oficiul Registrului Comertului este J22/285/1991, iar codul fiscal de inregistrare
este RO1973096.
 Structura de capital a SC ATB S.A este mixta. Capitalul social, in valoare de 67.133.804
este divizat intr-un numar de 671.338.040 actiuni, fiecare avand valoare nominala de 0,1 lei.
Structura actionariatului se prezinta astfel:

Actionari Procente
detinute
Ministerul Sănătății 53,02%
SIF Oltenia (SIF5) 13,5%
Broadhurst Investments 4,2%
Allianz 2,17%
Alico 1,51%

Structura actionariat

Ministerul Sanatatii
SIF 5
Broadhurst Investments
Pivat (Allianz si Alico(

Sursa: grafic realizat pe baza informatiilor din documentele firmei

Activitatea SC ANTIBIOTICE SA Iasi este reglementata din punct de vedere al protectiei

mediului prin Autorizatia Integrata de Mediu nr. 1/10.01.2011, valabila pâna la 10.01.2021,
emisa de catre Agentia Regionala de Protectia Mediului Bacau, precum si prin Autorizatia de
Gospodarire a Apelor nr. 303/20 decembrie 2010, emisa de Administratia Nationala Apele
Române-Administratia Bazinala de Apa Prut – Bârlad.
 Analiza SWOT a diagnosticului juridic

Puncte Forte Puncte slabe

-Respectarea legislatiei in vigoare -Existenta litigiilor si a sumelor de recuperat de
laclientii incerti
-Posibilitatea de reinvestire a profitului ca
urmare a trecerii societatii in patrimoniul
Ministerului Sanatatii
-Detinerea de certificate care atesta calitatea
produselor Antibiotice
Oportunitati Riscuri
-Urcarea unor pozitii in “Top 50 cele mai -Nerecuperarea sumelor de la clientii incert
performante companii listate la bursa”
 -Obtinerea de noi certificate de atestare a
calitatiiproduselor

2) Diagnosticul commercial

Piata farmaceutica locala inregistreaza in 2017 valoarea de 10,3 mld.lei, in crestere fata de
2016 cu 8%.se inregistreaza in 2017 o evolutie crescatoare a pietei de Hospital( +14% crestere
valorica compartiv cu 2016) si o crestere de o cifra inregistrata de piata de Retail (+7,3%).
Cresterea segmentului Hospital este sustinuta de evolutia pozitiva a medicamentelot inovatoare,
top 10 branduri originale asigurand aproximativ 60% din cresterea in valoare absoluta a acestei
piete, cat si de cresterea pietei genericelor pe antivirale HIV, anastezice generale.
Dupa primele 9 luni ale anului 2017, societatea ATB determina un consum in piata in valoare
de 236 milioane lei, in crestere cu 6,8% comparativ cu perioada similara a anului trecut (221
milioane lei). Atat segmentul Retail (177,2 milioane lei cu o pondere de 75% din valoarea
totala), cat si segmentul Hospital (58,8 milioane lei, cu o pondere de 25% din valoare)
inregistreaza cresteri comparativ cu primele 9 luni din 2016.
 Indicator(mil.lei) 2015 2016 2017

Piata Pharma 8841,91 9505,71 10273,45

Piata Generice+ OTC 3789,70 3848,88 4415,53

Pondere Generice +OTC 42,9% 40,5% 43%

Cota de piata antibiotice 2,39% 2,33% 2,30%

Antibiotice (val iesire 211,56 221,01 236,03

farm)
Pondere OTC in portof. 13,5% 15,7% 19,8%
Antibiotic

Dupa primele 9 luni, societatea Antibiotice isi mentine pozitia de lider pe segmentul
medicamentelor generice comercializate in spitale, cu o cota de piata de 17,6%.Pe segmentul
medicamentelor generice ocupa locul 4, cu o cota de piata de 5,4%, in timp ce la nivel de piata
farmaceutica totala ocupa locul 17 cu o cota de piata de 2, 3%.
Segmentul farmacii Retail este in crestere cu 7,2% comparativ cu primele 9 luni din
2016,de la 165,4 milioane lei la 177,2 milioane lei in 2017.Societatea Antibiotice isi mentine
pozitia de lider din punct de vedere al unitatilor valorificate pe segmentul unguente cu o cota de
piata de 26,7%, supozitoare cu o cota de piata de 40,2% si la pulberi injectabile cu o cota de piata
de 74,5%.

Clienţi

Clienţii produselor Antibiotice SA sunt atât spitalele, instituţiile de prim ajutor

medical,farmaciile, cât şi consumatorii individuali, din ţară dar şi din străinătate. Certificarile
internaţionale obţinute în domeniul calităţii produselor au permis dezvoltarea solidă a acestei
companii, care are în prezent parteneriate pentru exportul de medicamente în formă finită şi a
substanţei active Nistatină în 35 de state ale lumii. Parteneri din Africa, Rusia şi toate ţările CSI,
se numără printre clienţii tradiţionali ai Antibiotice SA.Există contracte de cooperare
(medicamente în forme injectabile) în curs de derulare pe pieţele Franţei, Danemarcei, Spaniei şi
Germaniei, estimările pentru anul 2010 pentru piaţa Europei fiind în valoare totală de
aproximativ 2 milioane de euro. Pe lângă parteneriatele tradiţionale, au fost stabilite noi
contracte cu parteneri din Iran, Siria, Israel sau Emiratele Arabe Unite.Societatea a implementat
un sistem de management al calităţii orientate către client, care respectă cerinţele Regulilor de
Bună Practică de Fabricaţie şi alte ghiduri aplicabile industriei farmaceutice.Profilul clientului
ţintă este unul destul de general, fără constrângeri legate de vârstă, sex,numărul de membri ai
familiei, ocupaţie, nivel de educaţie, personalitate.

Durata de incasare a creantelor:

2013 2014 2015 2016 2017

Durata de incasare creante 285 259 249 259 276
In medie, in cei 5 ani analizati, ATB a incasat creantele in 265 zile anual.

Furnizori

Pentru a oferi calitatea superioară pentru care compania a primit atâtea certificări,
oatenţie ridicată trebuie acordată furnizorilor de materii prime. Sursele de aprovizionare externe
provin din ţări ca Franţa, Spania, Germania, Grecia, Turcia, India etc. Antibiotice şi-a dezvoltatîn
ultimii ani relaţii comerciale cu peste 900 de firme naţionale, mai mari sau mai mici, de la carese
aprovizionează cu diverse bunuri şi servicii pentru a-şi derula activitatea pe plan intern şi
internaţional.Pe plan intern, compania Antibiotice lucrează cu un număr de 12 distribuitori
importanţi,deţinători de reţele la nivel naţional. Promovarea produselor se face prin echipele de
reprezentanţi medicali şi de reprezentanţi comerciali.Un partener indispensabil este şi sectorul
bancar. În prezent, compania lucrează cu mai multe instituţii, la care are conturi deschise, fie
pentru creditare (pentru asigurarea desfăşurării în condiţii optime a activităţii), fie pentru
viramente diverse (plăţi, încasări, salarii). Printre băncile cu care lucrează compania, se numără
Banca Comercială UniCredit Ţiriac, Trezoreria Iaşi, BRD Groupe Societe Generale, Alpha Bank
Iaşi, RBS Bank şi Banca Transilvania.

Intermediari

Distribuţia produselor se face prin canale directe sau indirecte, astfel: participarea la
diverse licitaţii (medicamente pentru spitale, azile, cămine sau alte instituţii cu specific
medical)sau prin contractele încheiate de agenţii comerciali ai companiei. În ultima vreme însă
se prefer distribuţia pe canale indirecte, deoarece se face mai prompt şi cu importante avantaje de
cost. În distribuţia indirectă, furnizorii de medicamente achiziţionează prin contract cantităţi
importante de medicamente pe care le distribuie mai apoi instituţiilor care au nevoie (farmacii,
policlinici,spitale, azile, cămine etc.).Pe piaţa internă mai mult de jumătate din produsele din
portofoliu sunt comercializate către spitale şi farmaciile din România prin intermediul a 5
distribuitori parteneri aflaţi în Top 10 distribuitori români, conform Cegedim. În plus, vechimea
relaţiei comerciale îi recomandă pe unii ca fiind tradiţionali (Farmexpert, Mediplus, Polisano,
Pharma Iaşi, ADM, A&G).În anul 2010, Antibiotice dezvoltă parteneriatul cu Fildas, participând
la campania“Preţuri de criză”, derulată prin lanţul de farmacii Catena.Parteneriatul dintre
Antibiotice şi distribuitorii săi depăşeşte limitele unei relaţii vânzător-cumpărător, interesul
comun fiind identificarea celei mai bune combinaţii de termene de livrare,termene de plată sau
instrumente de promovare şi vânzare astfel încât să fie atinse obiectivele comune de afaceri.

Concurenţi

Piaţa farmaceutică internaţională este una din cele mai dinamice din punct de vedere al
concurenţei şi al produselor noi apărute pe piaţă. Aproximativ 80% din producţia mondială de
medicamente este concentrată în SUA, Germania, Anglia, Elveţia, Franţa, Japonia, Italia,Canada,
Olanda, Belgia şi Danemarca. Companiile multinaţionale practică politici de consolidarea
poziţiei internaţionale şi câştigare de noi pieţe prin preluarea sau fuzionarea cu producători de
farmaceutice cu o poziţie solidă.Pe piaţa genericelor, influenţa companiilor din India şi China
este din ce în ce mai semnificativă, aceste companii adoptând politici agresive de promovare la
export, prin aliniereala reglementările regulatorii internaţionale şi prin practicarea unor niveluri
de preţ scăzute.Schimbările macroeconomice atrag fluctuaţii ale cursului de schimb valutar care
sereflectă pe de o parte în costurile materiilor prime din import iar pe de altă parte în preţurile de
valorificare a produselor finite la export.Slăbirea leului a avut un impact puternic negativ asupra
pieţei în condiţiile în care 80% dintre medicamente sunt din import. În acest context, piaţa farma
ar putea să piardă până la 10% din valoare, îndepărtându-se tot mai mult de pragul de două
miliarde de euro.

În ceea ce priveşte clasamentul marilor jucători prezenţi pe piaţa farmaceutică, se

remarcă o stabilitate faţă de trimestrele anterioare.Liderul pieţei s-a modificat în anul 2010,
Sanofi Aventis urcă pe primul loc înclasamentul celor mai mari producători de medicamente din
România, cu o cifră de afaceri de207,3 milioane de euro. Pe locul secund se poziţionează
Hoffmann la Roche, cu o cifră de afaceride 207,1 milioane de euro. Pe locul trei avem Pfizer, cu
o cifra de afaceri de 149,2 milioane deeuro, urmată de Novartis, cu 141,7 milioane de euro. Pe
locurile următoare în clasament sesituează GlaxoSmithKline, care a înregistrat o cifra de afaceri
de 137,1 milioane de euro, Servier cu 115,9 milioane de euro şi Merck cu 106,5 milioane de
euro. Pe locul opt în top se situează Astra Zeneca cu o cifră de afaceri de 91,9 milioane de euro,
urmată de Terapia Ranbaxy, 82,4 milioane de euro, şi Abbot, 65,1 milioane de euro.
Principalele produse
Produsele noi asimilate in portofoliul companiei in anul 2017 sunt:

 e Zifex® Complex ovule - un nou produs destinat afectiunilor ginecologice, venit in

completarea gamei Zifex®. Acest medicament este unic pe piata farmaceutica din
Romania continand nistatina, substanta activa pentru a carei productie Antibiotice este
lider mondial. Zifex@ Complex aduce un plus valoare portofoliului Antibiotice si va
contribui alaturi de Nistatina Atb® comprimate, Nidoflor® si Nistatina Atb@ ovule la
proiectul de integrare pe verticala a nistatinei.
  e Clobetazol® crema - corticosteroid pentru uz topic, indicat in tratamentul de scurta
durata al dermatozelor rezistente (psoriazis, eczeme rezistente la tratamentul pentru
lichen plan, lupus eritematos cronic); in prima parte a anului a fost obtinuta Autorizatia
de Punere pe Piata;

 e Betahistina Atb® cpr - medicament apartinand subclasei terapeutice Antivertiginoase,

prescris in tratamentul vertijului provocat de perturbari ale fluxului sanguin in urechea
interna; in prima parte a anului 2017 a fost obtinuta Autorizatia de Punere pe Piata;

 e Caspofungina Atb@ pulbere pentru concentrat solutie perfuzabila - medicament

antifungic sistemic de rezerva pentru tratamentul candidozei invazive si aspergilozei
invazive; in prima parte a anului 2017 a fost obtinuta Autorizatia de Punere pe Piata;

 e Sprinten@ comprimate - supliment alimentar care mentine sanatatea sistemului osos,

reduce rigiditatea si oboseala articulatiilor, imbunatatind miscarea; in prima parte a anului
2017 a fost obtinuta Notificarea de punere pe piata;

Analiza SWOT a diagnosticului commercial

Puncte tari Puncte slabe

-Lipsa dependentei de un anumit furnizor de -Campanii publicitare destul de slabe

materii prime -Tehnologii ridicate pentru nivelul din
-Reducerea consumului de resurse material Romania, dar slabe pentru nivelul occidental
-Producatorul roman cu cea mai complexa -Societatea se afla inca in propietatea statului
structura de fabricatie
-Pozitionarea printre primi juctori de pe piata
farmaceutica din Romania

Oportunitati Amenintari

-Colaborarea pentru noi tipuri de medicamente -Concurenta puternica

si totodata distribuirea lor pe piata international -Calamitati naturale si sociale
-Cresterea vânzarilor pe segmentul retail -Criza din sistemul sanitar
-Privatizarea societatii
 3) Diagnosticul resurselor umane

Antibiotice promoveaza diversitatea si egalitatea de sanse in procesele de recrutare, selectie

si integrare a angajatilor. Asigura angajatilor toate drepturile care decurg din lege, oferind
conditii corecte si echitabile de munca si de dezvoltare profesionala.

Pentru a oferi o imagine asupra fortei de munca din Antibiotice, prezentam structura angajatilor
astfel:

Angajati 20-30 30-40 40-50 50-55 Peste 55 Total

Femei 9% 66 25 196 42 322 13 97 12 94 55% 775
% % % %
Barbati 8% 51 22 143 38 244 12 75 20 132 45% 645
% % % %
Total 8% 117 24 339 40 566 12 172 16 226 100% 1420
% % % %

Societatea functioneaza cu un numar de 1420 salariati din care: personal cu studii

superioare -586 (40,53% din total personal), personal cu studii medii - 834 (59,47%). In societate
nu este organizat un sindicat al salariatilor. Nu au fost inregistrate conflicte de munca intre
conducere si salariati. Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta
prevederile legale. Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la
salariati.
Structuri pe care se bazeaza sistemul de guvernanta din cadrul Antibiotice Iasi:

Consiliul de Administratie

Comitete consultative

Conducere executiva

Functie Nume angajat

Presedinte Cons. Administratie Dr. Ec. Radu Valentin
Vicepresedinte Cons. Adminstratie si director Ec. Nani Ioan
general
Dr. Molnar Gheza-Gheorghe
Membrii ai Cons.de Adm. Ec. Stoian Nicolae
Biolog Ilie Gabriela
Analiza SWOT a diagnosticului de resurse umane

Puncte tari Puncte slabe

-Dedicarea si profesionalismul angajatilor -Angajarile au fost Inghetate

transforma o viziune de afaceri si un -Varsta medie a conducerii este foarte ridicata,
management performant In succese concrete, experienta acestora neputand inlocui in
mentinând compania In topul producatorilor de totalitate dinamismul si imaginatia unui
medicamente din România. personal tanar si nici continuitatea activitatii
societatii.
Oportunitati Riscuri

-Colaborarea cu institutii de Invatamânt aduce -Perioada de recesiune prelungita ar putea

un avantaj companiei In recrutarea de personal constrânge firma spre reducerea costurilor,
cu studii In domeniile cerute. ceea ce ar Insemna fie micsorarea salariilor, fie
-Programele de instruire a angajatilor disponibilizari de personal.
organizate anual conduc la o continuitate a
cresterii eficientei si a performantelor.

4) Diagnosticul operational

ACTIVITATEA DE CERCETARE-DEZVOLTARE

Tinand cont de cerintele pietii actuale Antibiotice a continuat investitiile in domeniile

cercetarii si dezvoltarii de produse ce acopera o gama larga de indicatii terapeutice predominant
din clasele Antiinfectioase, Dermatologie, Cardiovascular, produse pentru profilaxie si cresterea
calitati vietii. Activitatea de Cercetare-Dezvoltare desfasurata in anul 2016 a cuprins etape de
documentare, selectie producatori de materii prime, formulare si dezvoltare farmaceutica, scale-
up si validare, studii de stabilitate si intocmire documentatii de autorizare. Au fost vizate forme
farmaceutice diverse, precum: comprimate cu eliberare imediata, comprimate cu eliberare
prelungita/gastrorezistente, ovule si supozitoare, medicamente cu administrare topica si pulberi
injectabile. O preocupare permanenta a fost instruirea cu privire la aspectele importante in
dezvoltarea unui produs farmaceutic in conformitate cu ultimele ghiduri europene si americane.

In Romania, prin procedura nationala s-au obtinut 7 noi Autorizatii de punere in piata
(APP) pentru medicamente din clasele: cardiovascular (Ramipril Atb® 2,5 mg, 5 mg si 10 mg
comprimate, Candesartan Atb® 8 mg si 16 mg comprimate), antiinfectioase (Norfloxacina Atb®
400 mg comprimate filmate) si aparat genito-urinar (Zifex® Complex ovule). Totodata, s-au
finalizat 18 proceduri de reautorizare pentru produsele existente deja in piata. Portofoliul de
produse veterinare a fost imbunatatit prin finalizarea procedurilor de autorizare pentru 2 noi
produse, Sulfadiazina Argentica Vet Atb® 10 mg/g gel si Zoodermin Vet Atb® unguent.
Dezvoltarea internationala a afacerii a fost sustinuta in 2016 prin obtinerea unui numar de 25 noi
autorizatii de punere pe piata pentru produse marca Antibiotice, in 6 tari din Europa, Asia si
Africa. In 2016 au fost startate 2 proceduri europene descentralizate (DCP) de autorizare
simultana in tari membre UE pentru Perasin® (piperacilina/tazobactam) 2,25 mg si 4,5 mg
pulbere pentru solutie perfuzabila si Nebivolol Atb® 5 mg si 10 mg comprimate.

ACTIVITATEA DE PRODUCTIE

Modernizarea si eficientizarea fluxurilor de fabricatie Strategia de dezvoltare pentru 2016

a societatii Antibiotice prevede ca si directie prioritara modernizarea si dezvoltarea portofoliului
de produse si a fluxurilor de fabricatie. Compania Antibiotice produce pentru parteneri interni si
externi, peste 140 medicamente in sase forme farmaceutice: - Pulberi sterile injectabile - Capsule
- Comprimate - Produse topice (unguente, creme, geluri) RAPORTUL
ADMINISTRATORILOR 2016 20 - Supozitoare - Ovule Calitatea produselor este asigurata de
procese ce respecta cele mai noi cerinte in domeniul bunei practici de fabricatie, toate cele opt
fluxuri de fabricatie ale societatii fiind certificate EU-GMP. Fluxurile de fabricatie ale
produselor sterile injectabile si a substantei active Nistatina sunt avizate si de autoritatea
americana in domeniul medicamentului si sigurantei alimentare, Food and Drug Administration.

Antibiotice a produs in anul 2016: -468 milioane unitati farmaceutice sub forma de
comprimate, capsule, produse parenterale, unguente, creme, geluri, supozitoare si ovule;
-substanta activa vrac (Nistatina) in cantitate comparabila cu cea din anul precedent; Valoarea
productiei fabricate pentru export (Nistatina si produse conditionate) reprezinta 25.2 % din
valoarea productiei totale realizate in 2016.
 Sursa: grafic realizat e baza informatiilor din documentele firmei

ANTIBIOTICE S.A. realizeaza medicamente valoroase, accesibile ca mijloc de ingrijire

a sanatatii pentru pacienti, medici si farmacisti.

Exista o preocupare permanenta pentru modernizarea activitatii si produselor.

Un medicament valoros nu este neaparat unul scump, ci unul pe care oamenii si-l pot
permite si care aduce un castig rezonabil, care permite sustinerea productiei si realizarea de
performante, investind continuu in oameni, tehnologie si parteneriate de succes, pentru
consolidarea pozitiei pe piete pe care societatea este prezenta, cat si pentru patrunderea pe piete
noi, cu potential.

Pentru atingerea acestui deziderat, permanent este nevoie de investitii temeinic

planificate, care sa contribuie eficient la dezvoltarea echilibrata a tuturor structurilor societatii:
productie, cercetare, controlul calitatii, sectorul de asigurare a utilitatilor, logistica.

Prin obiectivele de investitii cuprinse in program se urmareste:

-realizarea unei capacitati noi, performante, echipata cu instalatii de productie modern pentru
fabricatia de unguente si supozitoare, autorizabila GMP si FDA;

-modernizarea si retehnologizarea fluxurilor de productie existente pentru cresterea

capacitatilor de productie, a calitatii produselor si a reducerii costurilor de productie;

-modernizarea instalatiilor care asigura utilitatile pentru intreaga platforma;

-realizarea de obiective care sa raspunda strategiei de reducere a poluarii si de protectie a

mediului;

-pentru consolidarea sistemului de management integrat, creearea de noi facilitati pentru

productie in scopul reducerii costurilor, consumurilor de utilitati si cresterii productivitatii
muncii, conformarea continua la cerintele crescande ale regulilor de buna practica de fabricatie.

-marirea capacitatii de depozitare pentru materii prime corespunzator cu marirea capacitatii de

productie.
Analiza SWOT a diagnosticului operational

Puncte tari Puncte slabe

-Preocupare continua pentru modernizarea -Costurile pentru Intretinerea si reparatiile

activitatiila nivel tehnologic.
-Capacitati marite de productie.
Oportunitati
utilajelorpot fi ridicate.
 
-Utilizarea unor tehnologii care nu fost reinoite
in ultimii ani.
Riscuri

-Investitiile in utilaje conduc la cresterea -Intreruperea functionarii unei linii de

productivitatii.
 
-Prin modernizarea instalatiilor si utilajelor se
vareduce consumul de utilitati.
productie caurmare a defectiunii unei parti
component.
-Defectarea anumitor instalatii sau utilaje sau
unanumit grad de uzura ar putea avea
consecintegrave asupra productiei.

5) Diagnosticul financiar

Diagnosticarea rentabilităţii şi riscului unei întreprinderii presupune o analiză financiară

complexă începând cu o analiză a poziţiei şi a performanţei financiare. În cazul companiei SC
Antibiotice SA Iasi aceasta este foarte importantă pentru acţionari, furnizori sau parteneri bancari
deoarece prezintă o imagine globală a activităţii întreprinderii. Sursele de date folosite în scopul
realizării analizei financiare sunt bilanţul contabil şi contul de profit şi pierdere. În cadrul
analizei financiare a SC Antibiotice SA Iasi am utilizat datele ultimii 5 ani de activitate respectiv
2013 şi 2017.
5.1 ANALIZA BILANTULUI

Pentru început am sintetizat bilanţul contabil din cei 5 ani de activitate a întreprinderii luaţi în
discuţie:

ACTIV 2013 2014 2015 2016 2017

I. IMOBILIZARI 196,714,212 196,493,976 215,675,596 216,979,066 239,475,957
Necorporale 6,123,847 7,916,842 9,730,186 10,139,458 13,107,622
Corporale 190,590,225 188,576,994 205,945,190 206,839,608 226,368,335
Financiare 140 140 220 0 0
           
II. ACTIVE CIRCULANTE 313,535,436 305,661,428 327,313,900 314,785,312 331,443,488
Stocuri 50,361,680 57,284,464 60,449,619 60,269,602 67,414,789
Creante 252,686,020 230,570,730 229,482,307 240,613,024 258,920,954
Disponibilitati 10,487,736 17,806,234 37,381,974 13,902,686 5,107,745
           
           
III. CHELTUIELI IN AVANS 1,317,252 1,491,293 1,673,094 1,631,279 2,016,097
           
TOTAL ACTIV 511,566,900 503,646,697 544,662,590 533,395,657 572,935,542

In cei 5 ani analizati, activele totale au prezentat fluctuatii continue, cea mai mare valoare a fost
inregistrata in anul 2017, iar cea mai mica valoare a fost inregistrata in anul 2014.

Pentru a da o imagine cât mai clară a structurii bilanţului, am raportat fiecare element al
activului/pasivului, la total activ/pasiv.

ACTIV 2013 2014 2015 2016 2017

I. IMOBILIZARI 38.45% 39.01% 39.60% 40.68% 41.80%
Necorporale 1.20% 1.57% 1.79% 1.90% 2.29%
Corporale 37.26% 37.44% 37.81% 38.78% 39.51%
Financiare 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
           
II. ACTIVE CIRCULANTE 61.29% 60.69% 60.09% 59.02% 57.85%
Stocuri 9.84% 11.37% 11.10% 11.30% 11.77%
Creante 49.39% 45.78% 42.13% 45.11% 45.19%
Disponibilitati 2.05% 3.54% 6.86% 2.61% 0.89%
           
           
III. CHELTUIELI IN AVANS 0.26% 0.30% 0.31% 0.31% 0.35%
           
TOTAL ACTIV 100% 100% 100% 100% 100%
Activul este format in proportie de 60% din active circulante si mai mult din creante ( 50%) si
aproximativ 40% din imobilizari, imobilizarile corporale avand cel mai mare procentaj (37-
38%).

PASIV 2013 2014 2015 2016 2017

I.CAPITAL 348,651,356 364,331,001 392,649,884 409,066,359 416,877,840
PROPRIU
           
II.PROVIZIOANE 7,815,060 5,021,334 7,179,938 6,949,158 4,586,271
PENTRU
RISCURI SI
CHELTUIELI
           
III.DATORII PE 17,448,292 16,636,682 19,479,159 18,758,368 18,172,398
TERMEN LUNG
           
IV.DATORII 133,702,463 114,135,918 122,159,637 95,707,376 130,473,898
CURENTE
V.VENITURI IN 3,949,729 3,521,762 3,193,972 2,914,396 2,825,135
AVANS
           
TOTAL PASIV 511,566,900 503,646,697 544,662,590 533,395,657 572,935,542

In cei 5 ani analizati,pasivul total a inregistrat diferite valori, cea mai mare fiind inregistrata in
anul 2017 si cea mai mica a fost inregistrata in anul 2013.

PASIV 2013 2014 2015 2016 2017

I. CAPITAL PROPRIU 68.15% 72.34% 72.09% 76.69% 72.76%
           
II.PROVIZIOANE PENTRU 1.53% 1.00% 1.32% 1.30% 0.80%
RISCURI SI CHELTUIELI
           
III.DATORII PE TERMEN 3.41% 3.30% 3.58% 3.52% 3.17%
LUNG
           
IV. DATORII CURENTE 26.14% 22.66% 22.43% 17.94% 22.77%
           
V. VENITURI IN AVANS 0.77% 0.70% 0.59% 0.55% 0.49%
           
TOTAL PASIV 100% 100% 100% 100% 100%

Pasivul este format in proportie de 70% din capital propriu.

 5.2 ANALIZA CONTULUI DE PROFIT SI PIERDERE

Venituri 2013 2014 2015 2016 2017

CA neta 318,625,024 320,058,304 331,740,206 334,990,720 337,629,440
Ven exp 331,016,288 332,727,744 342,070,659 338,113,280 345,025,888
Ven din dob 46,292 11,579 5,865 8,134 4,287
Ven fin 11,830,267 6,249,140 7,831,360 6,966,685 4,791,054
Ajustari 20,881,266 17,487,204 15,427,779 19,228,488 17,373,144
TOTAL VEN 342,892,847 338,988,463 349,907,884 345,088,099 349,821,229
Ch exp 278,719,136 283,202,144 304,366,760 299,387,360 304,439,744
Ch dob 2,798,810 2,129,185 1,485,438 1,035,710 1,347,830
Ch fin 29,436,484 18,411,604 13,487,724 10,810,946 10,015,775
Amo+depr 20,399,308 17,057,809 15,099,981 18,948,912 17,098,098
Ch impozit
prof 3,310,065 6,224,393 4,868,712 4,510,835 1,803,076
TOTAL CH 308,155,620 301,613,748 317,854,484 310,198,306 314,455,519

Rexp: 52,297,152 49,525,600 37,703,899 38,725,920 40,586,144

5.3 ANALIZA POZITIEI FINANCIARE

Poziţia financiară a unei întreprinderi este caracterizată pe baza a 4 indicatori fundamentali:

a) ACTIVUL NET CONTABIL (SN);

b) FOND DE RULMENT (FR);

c) NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR);

d) TREZORERIA NETĂ(TN).

5.3.1 Activul net contabil

Situația netă reflectă situația averii acționarilor și se observă o creștere în perioada de

analiză, de la 356,466,416 lei în anul 2013 la valoarea de 421,464,111 lei în anul 2017. Așadar,
situația netă prezintă situația capitalurilor proprii ca indicator. Situația netă pozitivă și
crescătoare reflectă o situație economică sănătoasă deoarece activele societatii ATB cresc mai
repede decât datoriile acumulate de aceasta, iar profiturile nete sunt pozitive.
ANC = Total Activ – Total Datorii = IMOnete + ACR + Ch.Av. – DAT – DCR –Ven.Av =
CPR + PRCh.

  2013 2014 2015 2016 2017

Situatia neta 356,466,416 369,352,335 399,829,822 416,015,517 421,464,111

Averea actionarilor a crescut in cei 5 ani analizati datorita cresterii imobilizarilor corporale.

5.2.2 Fondul de rulment

Fondul de rulment este cel mai sugestiv indicator pentru a reflecta poziţia financiară a companiei
pe termen lung. În cazul bilanţului contabil al SC Antibiotice SA Iasi, întâlnim atât nevoi
(înregistrate în partea de activ), cât şi resurse (înregistrate în partea de pasiv), atât pe termen lung
cât şi pe termen scurt.

Fondul de rulment este definit că diferenţa dintre pasivele permanente şi activele permanente:
FR = Pasive permanente – Active permanente = CPR + PRCh + DFIN – IMOnete = ACRn

  2013 2014 2015 2016 2017

Fondul de rulment 177,200,496 189,495,041 203,633,385 217,794,819 200,160,552

In cei 5 ani analizati, se observa ca exista surplus de resurse atrase pe termen lung fata de
alocarile pe termen lung.

Fondul de rulment poate fi descompus şi calculat ca fond de rulment propriu şi împrumutat

(străin) :

  2013 2014 2015 2016 2017

Fondul de rulment 151,937,144 167,837,025 176,974,288 192,087,293 177,401,883
propriu
Fondul de rulment 25,263,352 21,658,016 26,659,097 25,707,526 22,758,669
imprumutat

Fondul de rulment propriu este in crestere pana in 2016 in paralel cu o scadere cu cel imprumutat
,ceea ce arata o imbunatatire la nivelul resurselor firmei .
5.3.3. Necesarul de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen scurt, arătând măsura
în care nevoile pe termen scurt pot fi acoperite de resursele pe termen scurt (fără a lua în
considerare disponibilităţile şi creditele bancare pe termen scurt).

Structura necesarului de fond de rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii prime,
produse finite, semifabricate) a căror valoare incorporează cheltuielile de fabricaţie şi, pe de altă
parte, creanţele.

NFR = Alocări temporare (în stocuri şi creanţe) – Surse temporare (mai puţin credite
bancare curente) = (Stocuri + Creanţe) – Dat. de exploatare (Dat.fata de salariaţi, stat,
furnizori, acţionari).

  2013 2014 2015 2016 2017

Nevoia de fond de 166,712,760 171,688,807 166,251,411 203,892,133 195,052,807
rulment

In fiecare dintre cei 5 ani exista un deficit de resurse pe termen scurt .

5.3.4. Trezoreria netă

Trezoreria netă este expresia cea mai concludentă a desfăşurării unei activităţi echilibrate şi
eficiente. Ea releva calitatea echilibrului general al întreprinderii atât pe termen lung cât şi pe
termen scurt, fapt ce poate fi dedus şi din formula de calcul:

TN = FR – NFR = ATz – PTz

  2013 2014 2015 2016 2017

Trezoreria neta 10,487,736 17,806,234 37,381,974 13,902,686 5,107,745

La mod general exista surplus in toti cei 5 ani.In anul 2017 a scazut din cauza scaderii fondului
de rulment .

  2013 2014 2015 2016 2017

∆TN=CF   7,318,498 19,575,740 -23,479,288 -8,794,941

Trezoria neta a crescut in anul 2014 cu 7.318.498 fata de 2013 , in 2015 a crescut cu 19.575.740
fata de 2014,urmand ca in 2016 si 2017 sa scada cu 23.479.288 fata de 2015 ,respectiv cu
8.794.941 fata de 2016.
5.4 ANALIZA PERFORMANŢEI FINANCIARE
Pentru compania SC Antibiotice SA Iasi , am folosit abordarea anglo-saxonă, deoarece este cel
mai des folosită în practică şi răspunde cel mai bine la determinarea indicatorilor calculaţi ulterior:

 EBITDA ( earnings before interests, taxes, depreciation and amortization) reprezintă

câştigul brut din activitatea de exploatare, fără să fie afectat de amortizări sau
provizioane.

  2013 2014 2015 2016 2017

EBITDA 71.785.032 54.850.340 47.475.314 54.110.147 52.734.567

In 2013 ,castigul companiei ATB inainte de a lua in calcul dobanzile ,impozitul pe profit
,deprecierea si amortizarea este de 71.785.032.In 2014 (fiind cel mai mare castig din anii analizati).
Se observa o scadere a EBITDA in 2014 si 2015 ,in 2016 EBITDA creste cu aproximativ 7
milioane fata de 2015,iar in 2017 scade cu 2 milioane fata de 2016. Raportandu-ne la anul 2013
,observam ca in ceilalti ani analizati EBITDA este mult mai mica .

 EBIT (earnings before interest and taxes) reprezintă câştigul din activitatea de
exploatare, cu luarea în calcul a amortizărilor şi provizioanelor, înainte de dobânzilor şi a
impozitului pe profit.

2013 2014 2015 2016 2017

EBIT 51.385.724 37.792.531 32.375.333 35.161.235 35.636.469

Cel mai mare castig inainte de a se lua in considerare impozitul pe profit si dobanda este in 2013 , iar cel
mai mic in 2015.

 PN (rezultatul net) reprezintă câştigul final obţinut de întreprindere după acoperirea

tuturor cheltuielilor, inclusiv a impozitului pe profit.

  2013 2014 2015 2016 2017

RN 45.276.849 29.438.953 26.021.183 29.614.690 32.485.563

Cel mai mare profit net obtinut de companie a fost inregistrat in 2013 ,iar cel mai mic a fost in 2015.
5.4.1. Capacitatea de autofinanţare
Pentru a face faţă nevoilor sale de finanţare, o întreprindere trebuie să-şi utilizeze propriile resurse
sau să procure resurse din exterior. Dacă ne referim strict la sursele interne, putem vorbi de un potenţial
de dezvoltare a activităţii de exploatare, iar indicatorul ce măsoară acest potenţial este capacitatea de
autofinanţare (CAF).
CAF–ul poate fi considerat un sold, unul cu o bogată valoare informaţională, deoarece măsoară
capacitatea întreprinderii de a-şi finanţa creşterea economică.

  2013 2014 2015 2016 2017

CAF 45.758.807 29.868.348 26.348.981 29.894.266 32.760.609

CAF este pozitiva in fiecare an pana in 2015 prezinta o scadere ,iar in 2016 si 2017 CAF creste.

5.5 ANALIZA CASH-FLOW-URILOR ÎNTREPRINDERII

Abordare anglo-saxonă împarte cash-flow-ul în variaţia de cash rezultată din operaţiunile
de gestiune, din operaţiuni de investiţii şi operaţiuni finanţare.
CF = CFgest + CFinv + CFfin
Cash-flow-ul de gestiune este poate cel mai important cash-flow el fiind rezultat din
activităţii de exploatare. Acesta se determina prin două metode: direct şi indirect. Metoda directă
face propriu-zis diferenţa dintre toate veniturile incasabile şi toate veniturile plătibile.
CFgest = Încasări din vânzări - Plăti către furnizori - Plăti către salariaţi/stat- Plata
impozitelor pe profit - Plata dobânzilor - Alte plati aferente exploatării
Metoda indirectă foloseşte pentru determinarea cash-flow-ului de gestiune date deja
prelucrate cum ar fi profitul net, amortizarea şi provizioanele (CAF) şi variaţia nevoii de fond de
rulment.
CFgest = CAF – ∆NFR = PN + Amortizări şi provizioane nete – venituri financiare
– (ΔNFR).
  2013 2014 2015 2016 2017
CFgest   24.892.301 31.786.377 -7.746.456 41.599.935

In 2014, 2015 si 2017 compania inregistreaza un excedent al incasarilor din exploatare,

iar in 2016 exista deficit.
 Cash-flow-ul de investiţii se determina tocmai din această diferenţa dintre încasările din
urmă cesiunii sau rambursării de active fixe şi plăţile pentru achiziţia lor.
CFinv = Încasări din vânzarea imobilizărilor – Plăti pentru achiziţia de imobilizări +
Dobânzi şi dividende încasate
CFinv = Venituri financiare (aferente imobilizărilor financiare) - ∆ Imobilizări brute
  2013 2014 2015 2016 2017
CFinv   -17.266.968 -34.609.399 -20.531.958 -39.870.035

La nivelul activităţilor de investiţii , întreprinderea înregistrează în perioada analizată un deficit al

încasărilor fata de plăţi datorat în principal de investiţiile realizate de companie.
Cash-flow-ul de finanţare se poate împărţi totodată în cash inflow-uri generate de majorările de
capital social sau prin contractarea de noi împrumuturi, în timp ce cash outflow-urile provin din
rambursarea de împrumuturi pe termen lung şi mediu. Diferenţa dintre acestea reprezintă modul de calcul
a cash-flow-ului de finanţare.

CFfin = ∆ DAT + ∆CS – Dividende = ∆ DAT+ ∆CPR – PN

  2013 2014 2015 2016 2017
CFfin   -30.250.563 -23.178.706 -30.335.481 -33.071.533

Cash-flow-ul de finanţare are valori negative datorită faptului că profitul net depăşeşte valorile
variatiilor CPR-ului şi DTL-ului, astfel investiţiile realizate de companie sunt autofinantate,
întreprinderea având un surplus de resurse financiare.
În final cash-flow-ul întreprinderii este suma celor trei cash-flow-uri de gestiune, de investiţii şi
de finanţare şi este egal cu modificarea trezoreriei nete.

  2013 2014 2015 2016 2017

Cffirma   -22.625.230 -26.001.728 -58.613.895 -31.341.633

Cash-flow-ul total al întreprinderii prezintă un deficit al încasărilor.

5.5.1. Cash-flow-ul disponibil

Cash-flow-ul disponibil (CFD) reprezintă rezultatul diferenţei dintre încasările şi plăţile generate
de întreaga activitate a întreprinderii de gestiune (exploarare, financiare, excepţionale) şi operaţii de
capital (investiţii, dezinvestiţii, finanţare).
Pentru a determina CFD după origine, trebuie avut în vedere că din acest cash-flow de exploatare
trebuie finanţate şi creşterea economică dar şi activele circulante nete
CFexpl = EBIT – Impozit +Amo = PN + AMO + DOB
CFD = CFexpl – ΔIMObrute – ΔACRnete
 În raport cu destinaţiile sale, cash-flow-ul disponibil poate fi împărţit în CFD pentru acţionari şi
CFD pentru creditori.
CFD = CFDact + CFDcr

  2013 2014 2015 2016 2017

CFDa   13.759.308 -2.297.700 13.198.215 24.674.082
CFDc   3.610.420 -713.292 2.206.229 1.621.680
CFD   17.369.728 -3.010.992 15.404.444 26.295.762

5.6. DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII

5.6.1.ROA (Return on assets)

Reprezintă eficienta utilizării capitalurilor totale puse la dispoziţia întreprinderii, atât de proprietari, cât şi
de creditori, ţinându-se cont de economiile fiscale. Este un indicator de cuantificare a eficienţei activelor
firmei.

PN EBIT (1−t)
ROA =
AT
; ROA =
CPR+ DAT
  2013 2014 2015 2016 2017
ROA 8.9% 5.8% 4.8% 5.6% 5.7%

În anul 2013, randamentul investițiilor în active este de 8,9 %, fiind cea mai mare valoare, iar cea
mai mica fiind inregistrata in anul 2015, fiind de 4,8%. Astfel, pentru o investitie de 100 lei in
active, se va obtine un castig de 8,9 lei in 2013, iar in 2015 un castig de 4,8 lei.

5.6.2. ROE (Return on equity)

Ratele de rentabilitate financiară exprima eficienta utilizării capitalurilor puse la dispoziţia întreprinderii
de către proprietarii acesteia. Remunerează proprietarii întreprinderii prin distribuirea de dividende către
aceştia şi prin creşterea rezervelor (a averii proprietarilor).

PN
ROE =
CPR
  2013 2014 2015 2016 2017
ROE 13.0% 8.1% 6.6% 7.2% 7.8%
Pentru o investitie de 100 de lei in capital, in 2013 se obtine un castig net de 13 lei (cel mai mare
castig din cei 5 ani), iar in 2015 se obtine un castig net de 6,6 lei.

Rate de marjă, rotaţie şi structură

Rata marjei nete – exprimă eficienţa globală a întreprinderii, respectiv capacitatea sa de a realiza profit
şi de a rezista concurenţei.

PN
Rata marjei nete = CA

  2013 2014 2015 2016 2017

Rata marjei nete 14.21% 9.20% 7.84% 8.84% 9.62%

Numărul de rotaţii a ACR, prin cifra de afaceri este:

  2013 2014 2015 2016 2017

Coef de rotatie a ACR 1.02 1.05 1.01 1.06 1.02
Durata de rotatie a ACR (zile) 354 344 355 338 353
Durata de rotatie a ACRn 200 213 221 234 213
(zile)

In medie, in cei 5 ani, soldul incasat de la clienti va fi de 1,03 ori pe an.

ROE = ROA + Efectlevier

Dat Dat
Efectlevier = (ROA – Rdob (1-t)) *  unde Rdob = rata dobânzii ; levier = .
CPR CPR

  2013 2014 2015 2016 2017

ROA 8.9% 5.8% 4.8% 5.6% 5.7%
ROE 13.0% 8.1% 6.6% 7.2% 7.8%
 Levier 5.00% 4.57% 4.96% 4.59% 4.36%

5.6. DIAGNOSTICUL RISCULUI

Solvabilitatea reprezintă capacitatea întreprinderii de a-şi asuma obligaţiile pe termen lung.
Aceasta se apreciază prin gradul de îndatorare şi levier.

DAT DAT
Gradul de îndatorare = ; Levier = .
DAT +CPR CPR

  2013 2014 2015 2016 2017

Gradul de indatorare 4.77% 4.37% 4.73% 4.38% 4.18%
Levier 5.00% 4.57% 4.96% 4.59% 4.36%

In perioada 2013 – 2017, gradul de indatorare a scazut, ca urmare a scaderii datoriilor pe termen
lung.
Lichiditatea reprezintă capacitatea companiei de a-şi achita obligaţiile pe termen scurt sau cele
care vor deveni scadente în termen scurt. Lichiditatea poate fi apreciată prin calcularea ratelor de
lichiditate (curentă, rapidă sau imediată).
ACR
Lichiditatea curentă = * 100
DCR
ACR−Sto Clienții+ Disponib
Lichiditatea rapidă = * 100 = * 100
DCR DCR
ACR−Sto−Clienți Disponib
Lichiditatea imediată = *100 = * 100
DCR DCR

  2013 2014 2015 2016 2017

Lichiditatea curentă 234.50% 267.80% 267.94% 328.90% 254.03%
Lichiditatea la vedere 7.84% 15.60% 30.60% 14.53% 3.91%
Lichiditatea imediată 196.84% 217.62% 218.46% 265.93% 202.36%
  Lichiditatea curentă a S.C Antibiotice S.A Iasi a crescut în intervalul 2013-2016,
datorându-se în principal scăderii datoriilor pe termen scurt de la un an la altul., iar in
anul 2017 lichiditatea curenta a scazut datorita cresterii datoriilor pe termen scurt.

 Lichiditatea la vedere a crescut în perioada 2013-2015, din cauza scăderii activelor

circulante coroborata cu cresterea stocurilor.

 Lichiditatea imediată a crescut în intevalul 2013-2015 datorită cresterii disponibilităţilor

băneşti ale societăţii, iar in ultimul an a scazut datorita scaderii disponibilitatilor.

Analiza SWOT
Puncte forte:
 Societatea se află printre primii cinci prod
ucători de medicamente, din România;
 Compania deţine o cotă importantă de
piaţă;
 Creşterea numărului de angajaţi corelat
cucreşterea capacităţii de producţie;
 Conducerea societăţii acordă o foarte
mareimportanţă protecţiei mediului,
investind în proiecte de incinerare a
deşeurilor;
 Creşterea cifrei de afaceri datorită
activităţiide exploatare;
 Indicatori fundamentali atractivi
comparativcu celelalte societăţi listate la
BVB;
 politică bazată pe satisfacerea tuturor stak
eholderilor şi clienţilor, indiferent declasa
socială;
 Tendinţa continuă de adaptare la
condiţiile pieţei interne şi externe;
 Extinderea pe piaţa internaţională.
Puncte slabe:
 Afirmarea ca producător important
de medicamente pe pieţele externe;
Mărirea cotei de piaţă din afară;
•Extinderea punctelor de lucru în străinătate;
•O parte din preţurile practicate în
domniul pharma sunt reglate prin
intermediul statului;
•Necesitatea unor cheltuieli destul de mari p
entru atingerea obiectivelor propuse, înurmă
torii patru ani.
•Tehnologii ridicate pentru nivelul dinRomâ
nia, dar slabe pentru nivelul occidental;
•Societatea se află încă în proprietatea
statului;
•Fabricarea unor medicamente sezoniere;
•Preţ ridicat la medicamentele destinate
afecţiunilor foarte grave

Oportunitati: Riscuri:
 Valorificarea relaţiilor cu exteriorul, mai
ales cu Rusia, cea mai mare piaţă de •Creşterea concurenţei existente;
desfacere regională; •Creşterea preţurilor la materiile prime;
 •O posibila relocare, prin valorificarea potenţialul •Impactul crizei economice asupra pieţeifar
ui imobiliar al terenului deţinut maceutice din România;
•Construirea unui centru de perfecţionare; •Schimbări în reglementările privindautoriza
•Posibila valorificare integrală sau parţialăa rea produselor farmaceutice pe pieţele
creanţelor; externe;
•Creşterea productivităţii bazată peanticiparea •Recurenţa politicilor pretecţioniste pe
unei creşteri a cererii, unele pieţe externe;
datorită procesului de îmbătrânire a populaţiei •Instabilitate economică la
României; nivel internaţional;
•Îmbunătăţirea imaginii prin reducerispeciale sau •Dinamica pieţei farmaceutice internaţionale
donaţii către cei din clasasocială inferioară, având sifluctuaţiile pe piaţa valutară;
în vedere faptulcă gradul de ocupare a forţei de •Schimbări legislative cu impact asupra
muncăscade în continuu; pieţeilocale;
•Riscul întreruperii fluxului de
aprovizionarecu materii prime din import;
•Factori de risc financiar;
•Calamităţi naturale şi sociale

CAP II: EVALUARE PROIECT DE INVESTITII

DESCRIEREA PROIECTULUI DE INVESTITII ANALIZAT

SC ANTIBIOTICE SA dorește să pătrundă pe segmentul de piață al medicamentelor cu

un nou tip de antibiotic utilizat pentru a combate infectiile rezistente și hotărăște să realizeze o
investiție prin care să producă o cantitate favorabila inca de la inceput, pe care le va distribui,
pentru inceput, în partea de est și nord-est a țării, in diferite farmacii.

1. Descrierea tehnico - economica a proiectului de investitie

Proiectul de investitie are drept scop achizitionarea unor noi utilaje de fabricare a
medicamentelor, mai precis de fabricare a antibioticelor, pentru ca societatea sa isi poata extinde
pozitia pe piata romaneasca in domeniul producerii respectivelor produse farmaceutice, cat si
pentru a imbunatati calitatea produselor in conformitate cu cerintele Farmacopeei Europene.
In prima faza, investitia a fost evaluata la 100 000 RON, aceasta suma reprezentand
costul total al masinariilor. Pentru achizitionarea utilajelor s-au primit oferte de pret de la mai
multe companii producatoare de utilaje pe piata produselor farmaceutice. Tinand cont de
calitatea lor, calitatea produselor finite obtinute, capacitatea de dozare in capsule, pretul total
oferit pentru achizitionare s-a optat pentru alegerea firmei Knoll A.G., prin intermediul
showroom-ului sau din Romania, cu o oferta de 40 000 Ron. De asemenea, pana la suma de 100
000 RON, s-au cautat oferte si pentru achizitionarea masinilor ce ajuta la transportul produselor
finite.

Estimare investiție inițială

NUTRAMAX - Masina de dozat capsule - Maşina de încapsulare a fost construită în baza celor
mai riguroase cerinţe şi corespunde cerinţelor BPF (GMP) de industria farmaceutică. Cu o
capacitate reglabila (viteza de dozare a aparatului se poate regla fără trepte), utilajul de dozat
functioneaza foarte simplu, astfel, in containerul de dozarea capsulelor a maşinii intră capsulele
goale, în containerul de dozarea produsului intră produsul care trebuie capsulat. După acestea
aparatul efectuează automat umplerea capsulelor. Dimensiunile capsulelor care se pot umple sunt
de 00, 0, 1, 2, 3, 4. De asemenea, aparatul se poate demonta si curata cu usurinta.
PREȚ DE ACHIZIȚIE DE 22.500 RON, cu TVA.

TEHNODRUG - Materialul din care este facut dispozitivul de incapsulat este din material
plastic ABS. Plasticul ABS corespunde tuturor cerintelor privind contactul plasticului cu
alimentele, cerinte impuse de Food and Drug Administration, Federal Health Office, etc.
Suportul în care se introduc jumatatile de capsule gelatinoase, este facut din rasina delrin, avizata
uz farmaceutic, respectand totodata, toate regulamentele stabilite de: The National Sanitation
Foundation. Cardul pentru netezit si nivelat pulberile este făcut din PVC uz alimentar.
PRET DE ACHIZIȚIE DE 17.500 RON, cu TVA.

IVECO DAILY – Duba frigorifica de transportat medicamente si produse ce

necesita o temperatura scazuta, controlata, pe distante lungi. Suprastructură cu 6
uși laterale și 6 compartimente cu o capacitate de 1,2 metri cubi de fiecare. Masina asigura cele
mai stricte conditii de igiena pentru ca marfurile sa fie transportate in cele mai bune conditii.
Autovehiculul este dotat cu instalatii de frig, podea dubla, sistem etalonat de monitorizare a
temperaturii si umiditatii, lazi frigorifice. Antibiotice S.A dorește să achiziționeze 2 astfel de
mașini pentru distribuția medicamentelor.

PREȚ DE ACHIZIȚIE 60.000 RON,cu TVA.

Am decis că vom achiziționa doua masini de dozat capsule ce pot fabrica un numar mai mare de
medicamente intr-un timp mai scurt fata de cele existente deja in cadrul companiei, ambele
avand o valoare totala de 40.000 lei. De asemenea, societatea a achiziotionat si doua masini
pentru transportarea produselor farmaceutice in valoare de 30.000 RON pe bucata. Antibiotice va
plăti pentru aceste echipamente și masini un total de 100.000 RON.

2. Politica de finantare – surse de finantare, costuri si constrangeri

Structura capitalului firmei consta in 60% datorii si 40% capital propriu, firma preferand sa isi
finanteze activitatea curenta din surse imprumutate, datorita faptului ca, investitia noastra este de
dimensiuni relative reduse, am ales ca politica de finantare a acesteia sa fie 30% datorii, restul de
70% fiind acoperit de capitaluri proprii.

Astfel, am realizat finantarea dupa cum urmeaza:

• Surse proprii: 70 000 RON;

• Credit bancar: 30 000 RON.

Am contractat un împrumut pe termen lung de la ING Bank de aproximativ 30 000 RON.

Previziunea cifrei de afaceri

Pornind de la costurile aferente producerii unei cutii de antibiotice şi raportându-ne la

preţurile concurenţilor cu cotă de piaţă asemănătoare celei pe care noi ne dorim să o atingem, am
ajuns la un preţ de 11 RON pe cutie. Cifra de afaceri este calculată ca produs din preţul de
vânzare şi cantitatea vândută. Am previzionat o creştere a preţului de 1%, ce se reflectă în
creşterea cifrei de afaceri. Am ales această creştere de 1%, deoarece se situează sub nivelul ratei
inflaţiei iar preţul alimentelor creşte mai puţin decât rata inflaţiei.
 Scenariu\A
n 2018 2019 2020 2021 2022
Neutru 880000 888800 897688 906665 915732
1129332.64
Optimist 1080000 1096200 1112643 5 1146272.635
Pesimist 700000 703500 707017.5 710552.58 714105.35
Sursă: Prelucrare proprie pe baza datelor din Excel

3. Estimarea cash flow-urilor disponibile generale de investitie

Pentru a previziona costurile investiţiei am pornit de la analiza situaţiilor financiare trecute
pentru anii 2013 – 2017, si am stabilit pentru fiecare scenariu in parte cantitatea vanduta, pretul
de vanzare si rata de crestere a cifrei de afaceri, de la an la an, astfel:

 Scenariul NEUTRU
Pentru acest scenariu am presupus, ca societatea va fabrica 100.000 cutii de antibiotice anual si
le va da spre vanzare pe piata farmaceutica cu valoarea de 11 lei pe cutie. Antibiotice S.A. vinde
80% din productia obtinuta adica 80.000 cutii, asadar cifra de afaceri din anul 2018 va fi 80.000
(cantitatea) inmultita cu 11 RON (pretul), si anume 880.000 lei. In anii urmatori se asteapta o
crestere a cifrei de afacere de 1% pe fiecare an.
Ponderea cheltuielior variabile in cifra de afaceri este de 70%, procent estimat egal pentru fiecare
an.
Cheltuielile fixe au fost estimate la 12.000.
Amortizarea se face linear pe 5 ani, fiind de 20.000 in fiecare an, iar durata de rotatie fiind egala
cu 250 zile.
  2018 2019 2020 2021 2022
Ca 880000 888800 897688 906665 915732
(-)Cv(70%) 616000 622160 628382 634665 641012
(-)CF 12000 12000 12000 12000 12000
(=)Ebitda 252000 254640 257306 259999 262719
(-)Amo 20000 20000 20000 20000 20000
(=)Ebit 232000 234640 237306 239999 242719
(-)Impozit 37120 37542 37969 38400 38835
(=)EBT 194880 197098 199337 201600 203884
(+)Amo 20000 20000 20000 20000 20000
(=)Cfgest 214880 217098 219337 221600 223884
(-)Dacrn 611111 6111 6172 6234 6296
(=)CFD -396231 210986 213165 215366 217588
Sursă: Prelucrare proprie pe baza datelor din Excel

 Scenariul PESIMIST
In acest scenariu pretul de vanzare va fi de 10 lei pe cutie, iar cantitatea vanduta va reprezenta un
procent de 70 % din cantitatea produsa , astfel cifra de afaceri din primul an previzionat este de
700.000 lei, urmand ca de la an la an sa creasca cu 0,5 %. Cheltuielile variabile vor fi calculate
ca 80 % din cifra de afaceri si cele fixe de 15.000 lei anual. Amortizarea va ramane la fel ca cea
din scenariul neutru, iar durata de rotatie va fi de 300 zile.

  2018 2019 2020 2021 2022

Ca 700000 703500 707017.5 710552.6 714105.3504
(-)Cv(80%) 560000 562800 565614 568442.1 571284.2804
(-)CF 15000 15000 15000 15000 15000
(=)Ebitda 125000 125700 126403.5 127110.5 127821.0701
(-)Amo 20000 20000 20000 20000 20000
(=)Ebit 105000 105700 106403.5 107110.5 107821.0701
(-)Impozit 16800 16912 17024.56 17137.68 17251.37121
(=)EBT 88200 88788 89378.94 89972.83 90569.69887
(+)Amo 20000 20000 20000 20000 20000
(=)Cfgest 108200 108788 109378.9 109972.8 110569.6989
(-)Dacrn 583333.3333 2916.666667 2931.25 2945.906 2960.635781
(=)CFD -475133.3333 105871.3333 106447.7 107026.9 107609.0631
Sursă: Prelucrare proprie pe baza datelor din Excel

 Scenariul OPTIMIST

Acest scenariu va prezenta un pret de vanzare de 12 lei, iar cantitatea vanduta va fi de 90.000
cutii(90 %din cantitatea produsa). Cifra de afaceri din primul an va fi de 1.080.000 lei si rata de
crestere de la an la an va fi de 1,5 %. Ponderea cheltuielilor variabile in cifra de afaceri va fi de
60%, iar cheltuielile fixe vor ramane constante in fiecare an cu o valoare de 10.000 lei.
Amortizarea ramane aceeasi in fiecare scenariu prezentat si durata de rotatie este de 200 zile.

  2018 2019 2020 2021 2022

Ca 1080000 1096200 1112643 1129333 1146272.635
(-)Cv(60%) 648000 657720 667585.8 677599.6 687763.5808
(-)CF 10000 10000 10000 10000 10000
(=)Ebitda 422000 428480 435057.2 441733.1 448509.0539
(-)Amo 20000 20000 20000 20000 20000
(=)Ebit 402000 408480 415057.2 421733.1 428509.0539
(-)Impozit 64320 65356.8 66409.15 67477.29 68561.44862
(=)EBT 337680 343123.2 348648 354255.8 359947.6053
(+)Amo 20000 20000 20000 20000 20000
(=)Cfgest 357680 363123.2 368648 374255.8 379947.6053
(-)Dacrn 600000 9000 9135 9272.025 9411.105375
(=)CFD -242320 354123.2 359513 364983.7 370536.4999
Sursă: Prelucrare proprie pe baza datelor din Excel
Evaluarea proiectului de investiții folosind criteriile VAN, RIR, TRA, IP

Indicatori/Scenarii Neutru Optimist Pesimist

VAN 343,295.04 876,919.02 (16,877.74)
RIR 23% 77% -

RIRM - 39% -
IP 3. 8.77 - 0.17
43

TR (ani) 4.13 3.07 -

Sursă: Prelucrare proprie pe baza datelor din Excel

În ceea ce privește valoarea actualizată netă, după cum se poate vedea și în tabelul de
mai sus, în scenariul neutru și optimist se obțin valori pozitive, 343,295.04 lei, respectiv
876,919.02 lei. În aceste 2 scenarii regula pentru criteriul de acceptare a proiectelor de investiții
este respectată, VAN este mai mare decât 0, astfel compania poate accepta investiția. Acest lucru
nu se poate întâmpla însă în scenariul pesimist, unde valoarea VAN este negativă.
Investiția noastră având un mix de capitaluri pentru finanțare, se va lua în calcul pentru
rata de actualizare un grad mediu de îndatorare al sectorului pentru care am obținut valoarea de
8,92%. Regula VAN de selecție a proiectelor de investiții poate fi transpusă la nivelul ratelor de
rentabilitate internă a acestora, astfel investițiile cu un nivel RIR mai mare decât nivelul CMPC
în cazul nostru vor fi acceptate. Pentru o evaluare mult mai realistă a proiectului de investiție se
poate utiliza indicatorul RIRM ce presupune reinvestirea veniturilor viitoare la o rată de
rentabilitate specifică întreprinderii și nu a proiectului de investiții analizat. Conform criteriului
RIR și RIRM, proiectul de investiții după cum se poate observa din datele prezentate în tabelul
anterior poate fi acceptat în scenariul neutru și cel optimist, RIR și RIRM fiind mai mari decât
rata de actualizare (CMPC).
Indicele de profitabilitate exprimă rentabilitatea relativă a investiției pe întreaga durată
de viață a acesteia. Pentru a fi selectate, proiectele de investiții trebuie să prezinte un IP pozitiv.
În scenariul neutru putem observa că pentru o unitate monetară investită putem obține câștig 3.43
unități monetare, iar în cel optimist 8.77 unități monetare câștig. Indicele de profitabilitate în
cazul scenariului pesimist este negativ, asta înseamnă ca în acest caz proiectul de investiții ar fi
fost respins.
 Termenul de recuperare al investiției inițiale este de aproximativ 4 ani în scenariul
neutru, de aproximativ 3 ani în scenariul optimist iar în ipotezele unui scenariu pesimist
investiția inițială nu se va recupera.
Pragul de rentabilitate
Cu ajutorul pragului de rentabilitate se determină nivelul veniturilor necesare acoperirii
costurilor fixe și variabile pentru ca VAN să fie 0.

NEUTRU PESIMIST OPTIMIST

2018
Ca 153350 Ca 150680 Ca 118612
(-)Cv(70%) 107,34 (-)Cv(80%) 120,54 (-)Cv(60%) 71167,2
(-)CF 12000 (-)CF 15000 (-)CF 10000
(=)Ebitda 34005 (=)Ebitda 30204 (=)Ebitda 37445
(-)Amo 20000 (-)Amo 20000 (-)Amo 20000
(=)Ebit 14005 (=)Ebit 10204 (=)Ebit 17445
(-)Impozit 2240,8 (-)Impozit 1632,64 (-)Impozit 2791,2
(=)EBT 11765 (=)EBT 8571 (=)EBT 14654
(+)Amo 20000 (+)Amo 20000 (+)Amo 20000
(=)Cfgest 31765 (=)Cfgest 28571 (=)Cfgest 34654
(-)Dacrn 6111 (-)Dacrn 2917 (-)Dacrn 9000
(=)CFD 25654 (=)CFD 25654 (=)CFD 25654
VAN=0 VAN=0 VAN=0

In scenariul neutru compania trebuie sa vanda o productie de 153350 tone de pastile, pentru VAN=0.In
scenariul pesimist cifra de afaceri atinge valorea de150680 ,atunci cand VAN=0,in timp ce in scenarul
optimist este de 118612.

Tehnica scenariilor

În general se utilizează trei scenarii:

 Pesimist 30%
 Neutru (cel mai probabil, echilibrat) 40%
 Optimist30%

Scenarii Probabilitate VAN

Pesimist 30% -16,877.74
Neutru 40% 343,295.04
Optimist 30% 876,919.02
E(VAN)   395,330.40
Sigma VAN   348,763.55
E(VAN)/Sigma VAN 1.13
 Sursă: Prelucrare proprie pe baza datelor din Excel

Pe baza calculelor se poate observa ca am obtinut un VAN mediu de 395 330,4 si un risc de 348
763,55. Totodata observam ca tinand cont de valoarea in timp a banilor, pe unitate de risc
asumata se obtine un profit net de 1,13 lei.

Analiza de senzitivitate

Pentru acest punct am considerat investitia de 100 000, rata de actualizare aproximativ 9%, iar
variatia ratei de actualizarea de 5% si variatia cheltuielilor fixe de 10%.

k O , p−k n
CF o , p −CF n
∗100 ∗100
Δ%k kn Δ %CF CF n
Am folosit formulele : = si =
Δ%Van VAN o . p−VAN n
Δ%Van VAN o , p−VAN n
∗100 ∗100
VAN n VAN n

Δ%k
In urma calculelor efectuate, am obtinut :
Δ%Van
= -0,36 si -0,53, ceea ce inseamna ca
intre VAN si rata de actualizare exista o relatie invers proportionala si la modificarea cu un pp a
ratei de actualizare, VAN-ul vascadea cu 0,36 unitati in cazul optimist si cu 0,53 unitati in cazul
pessimist.

Intre valoarea actualizata neta si cheltuielile fixe exista deasemenea o relatie invers
proportional si astfel la modificarea cu o unitate a cheltuielilor fixe, VAN in cazul optimist va
scadea cu 0,06 unitati, iar in cazul pessimist VAN va scadea cu 0,09 unitati.

Arborele de decizie

In cazul proiectului de investitii pentru ATB, am considerat in primul an probabilitate de

crestere de 60% si probabilitatea de scadere de 40%, ulterior pentru restul anilor am luat o
probabilitate de 50% crestere si 50% scadere.
 V1 V2 V3 V4 V5
VAA=−I 0+ 1+k + + + +
( 1+k ) ( 1+k ) ( 1+ k ) (1+k )5
2 3 4

370536
364983 358384

359513 300738 343287

354123 289363

356423
320137 350834 334653
310393
299283 276329
-242320 325272

310934 301223
300000 299384
278773 279342 267383
289347
273902 256379
267854 263718
-100000 253681 241573
201293
198334 187326
189480 183829
173623 168439
132973 147382

156097 117289
123729 116272
117291 110292
 112838
-475133 114283 109282

109736 108229
106352 105362
105871 106271

105382 104839
100447 104345
102026 98609

Scenari
u Probabilitate Van prob*van

1.1.1 0.038 693,422.24 26,003.334

1.1.2 0.038 686,144.40 17,153.610

1.1.3 0.038 635,194.40 15,879.860

1.1.4 0.038 602,899.33 15,072.483

1.2.1 0.038 647,763.27 16,194.082

1.2.2 0.038 634,725.22 15,868.130

1.2.3 0.038 586,568.07 14,664.202

1.2.3 0.038 566,167.15 14,154.179

1.3.1 0.038 530,459.46 13,261.486

1.3.2 0.038 516,056.52 12,901.413

1.3.3 0.038 494,346.99 12,358.675

1.3.4 0.038 475,181.60 11,879.540

1.4.1 0.038 461,947.19 11,548.680

1.4.2 0.038 442,202.66 11,055.066

1.4.3 0.038 433,407.39 10,835.185

 1.4.4 0.038 420,144.75 10,503.619

2.1.1 0.025 13,052.33 326.308

2.1.2 0.025 4,687.50 117.187

2.1.3 0.025 (13,526.38) (338.159)

2.1.4 0.025 (22,743.44) (568.586)

2.2.1 0.025 (108,588.02) (2,714.701)

2.2.2 0.025 (126,610.71) (3,165.268)

2.2.3 0.025 (137,449.51) (3,436.238)

2.2.4 0.025 (141,030.93) (3,525.773)

2.3.1 0.025 (190,279.67) (4,756.992)

2.3.2 0.025 (192,409.36) (4,810.234)

2.3.3 0.025 (198,213.56) (4,955.339)

2.3.4 0.025 (199,930.61) (4,998.265)

2.4.1 0.025 (206,618.88) (5,165.472)

2.4.2 0.025 (207,476.50) (5,186.913)

2.4.3 0.025 (209,961.55) (5,249.039)

2.4.4 0.025 (213,396.84) (5,334.921)

Pentru fiecare scenariu din arborele de decizie,am calculate van, E(van), sigma (van) si
E(van)/sigma(van)

E VAN 175,571
sigma 361581
Evan/sigma van 0.49
Bibliografie
 “Evaluarea si finantarea investitiilor directe : culegere de studii de fezabilitate”,VICTOR
DRAGOTA
 Proiect GFI

 http://europa.eu/

 http://www.damodaran.com

 www.antibiotice.ro/

 www.antibiotice.ro/investitori-php/financial-information/rapoarte-anuale/