1.

INVERSIÓN EN PROPIEDAD, PLANTA Y E

DESCRIPCIÓN INVERSIÓN EN ACTIVOS FIJOS
Activo de propiedad, planta y Valor anual
Valor ($) Años/Depreciación
equipo depreciación ($)
MAQUINARIA Y EQUIPO
SOLDADORA 3500 6,500,000 5 1,300,000
TROQUELADORA ALTUR 5,000,000 5 1,000,000
CORTADORA 1,360,000 5 272,000
MOTO 3,690,000 10 369,000
EQUIPO DE COMPUTO 5,800,000 5 1,160,000
MUEBLES Y ENSERES 2,160,000 5 432,000

TOTAL ACTIVOS FIJOS 24,510,000 4,533,000

2. INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJ

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO EMPRESA DE ABRIGOS

($ Cifras en miles de pesos) Año1 Año2
Ventas 240,000 276,000
Costo de ventas 124,737 130,974
Utilidad bruta 115,263 145,026
Gastos de administración y ventas 93,884 98,578
Utilidad operativa 21,379 46,448

Gastos anuales (Costos de ventas+gastos de ayv) 218,621 229,552

Gastos mensuales (Gastos anuales/12) 18,218 19,129
Gastos diarios (Gastos anuales/360) 607 638

Teniendo en cuenta el ciclo del efectivo, encontramos lo siguiente:

(+) Días de rotación del inventario 53 53
(+) Días de rotación de las cuentas por cobrar 30 30
(-) Días de rotación de los proveedores 45 45
(=) Ciclo de conversión del efectivo 38 38

Capital de trabajo según el ciclo de conversión del efectivo 23,077 24,230

Variación del capital de trabajo - 23,077 1,154

El capital de trabajo inicial es: 23,077

 23,076,661

O bien podríamos definir que para mayor seguridad en la operación del proyecto para el periodo inicial podemos de

Gastos mensuales (Gastos anuales/12) 18,218

Número de meses de KTNO 2
Capital de trabajo inicial es: 36,437

La elección de cualquiera de lo dos métodos es correcta y depende del capital total disponible para el proyecto y del nivel d

3. INVERSIÓN EN ACTIVOS INTANGIBL

ACTIVOS INTANGIBLES
(Tabla de amortización, significa que es el valor que se lleva al gasto durante el año 1)
Valor ($) Valor amortización
Activo intangilbe Años/Amortización anual ($)
Gastos de constitución 1 -
Gastos en software 15,000,000 1 15,000,000
Marcas y patentes 1
Otros -
Otros -
Total 15,000,000

RESUMEN DE LA INVERSIÓN INICIAL

OPCION 1 (Con capital de trabajo inicial según el ciclo del efectivo)

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 24,510,000

CAPITAL DE TRABAJO 23,076,661
ACTIVOS INTANGIBLES 15,000,000
TOTAL INVERSIÓN INICIAL 62,586,661
 EDAD, PLANTA Y EQUIPO

CAPITAL DE TRABAJO

Año 3 Año 4 Año 5

325,680 390,816 476,796
137,523 144,399 151,619
188,157 246,417 325,177
103,507 108,682 114,117
84,650 137,735 211,060

241,030 253,081 265,735

20,086 21,090 22,145
670 703 738

53 53 53
30 30 30
45 45 45
38 38 38

25,442 26,714 28,050

1,212 1,272 1,336

Resulta de tomar el número de días del ciclo de efectivo y multiplicarlo por los gastos diarios.
 cifra en millones, debido a que los cálculos se hacen en miles.

periodo inicial podemos dejar dos meses de capital de trabajo neto operativo, lo que sería así:

36,436,833 cifra en millones dado que los cálculos se hacen en miles

para el proyecto y del nivel de riesgo que estén dispuestos a tomar los inversionistas.

CTIVOS INTANGIBLES

INVERSIÓN INICIAL

OPCION 2 (Con capital de trabajo inicial para dos meses de costos requeridos)

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 24,510,000

CAPITAL DE TRABAJO 36,436,833
ACTIVOS INTANGIBLES 15,000,000
TOTAL INVERSIÓN INICIAL 75,946,833
El estado de resultados del la EMPRESA DE ABRIGOS, lo proyectaremos a 5 años para determinar los métodos de

Incremento del Precio

Crecimiento del sector
Tasa indexada de crecimiento precio y mercado

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO EMPRESA DE ABRIGOS

($ Cifras en miles de pesos) Año 0
Ventas
Costo de ventas
Utilidad Bruta
Gastos de administraciòn y ventas
Utilidad operativa

Para darnos una idea de la proyeccón de los ingresos y costos consideramos los siguientes supuestos (estos supue
estudios de factibilidad, don el estudio de mercado, genera la catidad o porción del mercado que se espera cautiv

Determinación de las ventas = Precio * Cantidades vendidas en el periodo

La empresa vende tres referencias de abrigos, de acuerdo al estudio del mercado, se determina que de cada refe

Precio
($ Cifras en miles de pesos)
COLLARES DE RASTRERO 50
Total Ventas

Determinación de los costos = Mano de Obra directa, Materiales directos y Costos indirectos de Fabricación (F
($ Cifras en miles de pesos)
Año1
Salarios operarios (4 Operarios) 57,204
Materia prima e insumos 41,400
CIF
Depreciación (maquinaria y equipo) 4,533
Otros CIF 19,200
Mantenimiento 2,400
Total CIF 26,133
TOTAL COSTOS DE VENTAS 124,737

Determinación gastos de administración y ventas

Gastos de Administración Año1
Salarios 27,252
servicios públicos 13,200
Papelería y cafetería 4,800
Seguros 1,440
Depreciaciòn 1,592
Total gastos de administración 48,284
Gastos de Ventas
Arrendamiento 42,000
Material POP y publicidad 3,600
Total gastos de ventas 45,600
Total gastos de administración y ventas 93,884
 5 años para determinar los métodos de decisión:

Año2 Año 3 Año4 Año5

5.00% 5% 5% 5%
35% 35% 35% 35%
15.0% 18.0% 20.0% 22.0%

Año1 Año2 Año 3 Año4 Año5

240,000 276,000 325,680 390,816 476,796
124,737 130,974 137,523 144,399 151,619
115,263 145,026 188,157 246,417 325,177
93,884 98,578 103,507 108,682 114,117
21,379 46,448 84,650 137,735 211,060

os los siguientes supuestos (estos supuestos deben resultar de los

orción del mercado que se espera cautivar)

mercado, se determina que de cada referencia se venderán las siguientes unidades:

Cantidades/año Ventas/año

4800 240,000
4800 240,000

os y Costos indirectos de Fabricación (Fijos y Variables)

 ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO EMPRESA DE ABRIGOS
($ Cifras en miles de pesos) Año 0
Ventas 0
Costo de ventas 0
Utilidad bruta 0
Gastos de administraciòn y ventas 0
Utilidad operativa 0

FLUJO DE CAJA LIBRE

($ Cifras en miles de pesos) Año 0
(+) UTILIDAD OPERACIONAL
(-) Impuestos operacionales (tasa de impuesto 34 %)
(=) UODI (Utilidad operacional después de impuestos)
(+) Depreciaciones
(+) Amortización de activos intangibles
(+/-) Capital de trabajo (tomamos opción 1)
(+/-) Inversión en activos fijos
(=) Flujo de Caja Libre - 62,587
 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
240,000 276,000 325,680 390,816 476,796
124,737 130,974 137,523 144,399 151,619
115,263 145,026 188,157 246,417 325,177
93,884 98,578 103,507 108,682 114,117
21,379 46,448 84,650 137,735 211,060

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

21,379 46,448 84,650 137,735 211,060
7,269 15,792 28,781 46,830 71,761
14,110 30,656 55,869 90,905 139,300
6,125 6,125 6,125 6,125 6,125
15,000
- 23,077 - 1,154 - 1,212 - 1,272 - 1,336
0 0 0 0 0
12,158 35,627 60,783 95,758 144,089
 Métodos de decisiòn para la empre
1. Valor presente neto (VPN)
Fórmula:

𝑉𝑃𝑁= − 𝐼𝐼 + 𝐹𝐶1/(1+𝑖)^1 + 𝐹𝐶2/(1+𝑖)^2 + 𝐹𝐶3/(1+𝑖)^3 ++ 𝐹𝐶𝑛/ 〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛

Donde:
II Inversión inicial
FCn Flujo de caja libre, correspondiente a cada uno de los años del horizonte de inversión
i Tasa de interés, tasa de decuento, WACC
n número de año en el que se genera el flujo de caja

Tomamos la inversión inicial y el flujo de caja libre, además estimamos una tasa de descuento del 14 % (el cálculo

Tasa de Descuento 14%

Año Año
Inversión inicial 1 2
Flujo de caja libre - 62,587 12,158 35,627

Para determinar el valor presente neto, en primer lugar vamos a llevar cada uno de los flujos de caja a val

Ejemplo VA año 1 con la fórmula

𝐹𝐶1/ 〖 (1+𝑖) 〗 ^1 12,158

(1+0,14)^1

Ejemplo VA año 1 con función financiera de Excel

Clic en Fx (funciones
 Dar clic para encontrar las fun

Clic en la función VA

A continuación se ingresan los argumentos que pide la función:

Aplicando los procedimientos:

Tasa de Descuento 14%

Año Año
Inversión Inicial 1 2
Flujo de caja libre - 171,207 25,588 52,558

VA (usando la fórmula) 22,445.35 40,441.40

VA (con la función financiera) 22,445.35 € 40,441.40

Teniendo todos los flujos de caja libre a valor presente por cualquiera de los dos métodos, podemos halla

Valor presente neto para la EMPRESA DE ABRIGOS:

Inversión inicial - 171,207.28

S de los flujos de caja libre a VA 205,604.91
VPN 34,397.64

Usando la función financiera VNA, dar clic en Fx y buscar la funciòn de carácter financiero VNA. Allí se ing
de los cinco periodos para nuestro ejemplo. Al final se resta la inversión incial:

VPN 34,397.64

INTERPRETACIÓN VPN: de acuerdo con el valor presente neto de la EMPRESA DE ABRIGOS, evidenciamos qu
encontramos con este primer método de decisión que la inversión en la empresa es VIABLE.

2. Relación Beneficio Costo(RBC)

 2. Relación Beneficio Costo(RBC)

Método 1.

𝑅𝐵𝐶= (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠)/( 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝐸𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠+𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙)

Para calcular la RBC por este método es necesario hacer el resumen de los ingresos y de los egresos que ll
del flujo de caja libre:
Año 0 Año 1 Año 2
Ingresos del proyecto (ventas) 240,000 276,000
Depreciación 6,125 6,125
Amortización 15,000 -
Total Ingresos del proyecto 261,125 282,125

Costos y gastos operaciones 218,621 229,552

Inversión en capital de trabajo 23,077 1,154
Impuestos operacionales 7,269 15,792
Total egresos proyecto 62,587 248,967 230,706

Tasa de descuento 14%

Aplicando la fórmula de VPN (Función VNA) :
VPN de los Ingresos = 1,155,936.69 €
VPN de los Egresos + Inversión inicial = 911,310.72

Ahora aplicamos la fórmula:

𝑅𝐵𝐶= (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠)/( 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝐸𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠+𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙) 1,155,936.69
911,310.72

INTERPRETACIÓN RBC : De acuerdo con el resultado de la relación beneficio costo para la EMPRESA DE ABRIG
por cada peso que se invierte en el proyecto se obtiene 0,1 pesos de utilidad o retorno.

3. Tasa Interna de Retorno (TIR)

− 𝐼𝐼 + 𝐹𝐶1/(1+𝑖)^1 + 𝐹𝐶2/(1+𝑖)^2 + 𝐹𝐶3/(1+𝑖)^3 ++ 𝐹𝐶𝑛/
〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛 =0
 − 𝐼𝐼 + 𝐹𝐶1/(1+𝑖)^1 + 𝐹𝐶2/(1+𝑖)^2 + 𝐹𝐶3/(1+𝑖)^3 ++ 𝐹𝐶𝑛/
〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛 =0

Para determinar la tasa interna de retorno, nos vamos a apoyar en la función de categoría financiera que encont

Con los flujos de caja para la EMPRESA DE ABRIGOS:

Tasa de Descuento 14%

Año Año
Inversión Inicial 1 2
Flujo de caja libre - 171,207 25,588 52,558

TIR = 20.59%

INTERPRETACIÓN TIR: La tasa interna de retorno o el promedio de rentabilidad anual corresponde a 20,59
costo de los recursos; para este ejemplo el WACC es del 14, por lo tanto la TIR > WACC, lo que nos lleva a a
método de decisión financiera.

4. Periodo de Recuperación de la Inversión(TIR)

De nuevo, a partir de nuestro flujo de caja libre, realizamos los cálculos:

Tasa de Descuento 14%

Año Año
Inversión Inicial 1 2
Flujo de caja libre - 171,207 25,588 52,558

PRI = n + ("(II − " 144,235

"FC)" )/𝐹𝐶𝑟
 PRI = n + ("(II − "
"FC)" )/𝐹𝐶𝑟
PRI = periodo de recuperación de la inversión
n = año anterior al que se recupera la inversión
II = inversión inicial
SFC = sumatoria de los flujos de efectivo anteriores al periodo de recuperación total de la inversión
FCr = valor del flujo de caja libre al periodo en que se recupera el total de la inversión

PRI NO Descontado:

El año 3 es el periodo anterior en el que se recupera el

n= 3 que resulta de sumar el flujo de los año 1, 2 y 3.

II = 171,207

SFC = 144,235 Se suman los flujos de caja hasta el periodo anterio

FCr 80,738 Se toma el valor del FCL del periodo de recuperació

Aplicamos la fórmula:

PRI = 3

PRI = n + ("(II − "

"FC)" )/𝐹𝐶𝑟 PRI = 3

PRI = 3.33

PRI descontado:

Para determinar el PRI descontado debemos calcular el valor actual VA de cada uno de los flujos de caja
(este procedimiento ya se había realizado en el cáculo del VPN)

Tasa de Descuento 14%

Año Año
Inversión Inicial 1 2
Flujo de caja libre - 171,207 25,588 52,558

VA 171,207 22,445.35 40,441.40

 Teniendo los flujos de caja descontados con la tasa de interés o WACC, procedemos a aplicar la fórmula:

n= 4
II = 171,207

SFC = 155,299

FCr = 96,860

PRI = 4

PRI = n + ("(II − " PRI = 4

"FC)" )/𝐹𝐶𝑟 PRI = 4.16

INTERPRETACIÓN PRI: cuando determinamos el periodo de recuperación no descontado, encontramos que la

cuando realizamos el procedimiento descontando los flujos de caja o llevándolos a valor presente, nos indica
años. Este último dato es mucho más acertado y permite informar al inversionista el tiempo real en que su d
dinero en el tiempo.
a empresa de abrigos

〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛

ento del 14 % (el cálculo de la tasa de descuento se explica en este módulo) :

Año Año Año

3 4 5
60,783 95,758 144,089

e los flujos de caja a valor presente (VA) usando la fórmula ya enunciada:

25,588
= 10,665.33
1.14
c para encontrar las funciones de categoría financiera

la función VA

Se ingresa la tasa de descuento

De acuerdo al año

Corresponde al flujo de caja del periodo que se desea llevar a valor presente; se ingresa negativa.
(Los datos se pueden digitar o llevar haciendo clic en la celda donde se encuentran.

Año Año Año

3 4 5
66,089 80,738 96,860

44,608.43 47,803.60 50,306.14

44,608.43 47,803.60 50,306.14

métodos, podemos hallar el valor presente neto VPN:

anciero VNA. Allí se ingresa la tasa de descuento o WACC para el proyecto y los flujos de caja libre

RIGOS, evidenciamos que su resultado es positivo. Por lo tanto,

VIABLE.
 ^

Método 2.

𝑛 𝐼𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙) 𝑅𝐵𝐶= (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒)/( 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛

s y de los egresos que llevan al resultado La sumatoria de los flujos de caja a valor presente ya se había
calculado previamente, y el valor de la inversión inicial se trae
Año 3 Año 4 Año 5 positivo a la fórmula:
325,680 390,816 476,796
6,125 6,125 6,125
- - - 205,604.91
RBC =
331,805 396,941 482,921 171,207.28

241,030 253,081 265,735

RBC = 1.20
1,212 1,272 1,336
28,781 46,830 71,761
242,241 254,353 267,071

Encontramos que el método 1 es más preciso;

sin embargo, es válido utilizar cualquiera de los
dos métodos para determinar la RBC. El método
= 1.3 RBC 2 ofrece mayor agilidad para estimar el índice.

a la EMPRESA DE ABRIGOS,
.
a financiera que encontramos como TIR para calcular la tasa promedio de retorno de la inversión:

Año Año Año

3 4 5
66,089 80,738 96,860

Se deben ingresar todos los valores desde la inversión inicial (no olvidar el signo negativo para la inversión inic

al corresponde a 20,59 %. Es importante comparar la TIR con la tasa de descuento o

ACC, lo que nos lleva a afirmar que el proyecto resulta VIABLE de acuerdo con este

sión(TIR)

Año Año Año

3 4 5
66,089 80,738 96,860
or en el que se recupera el total de la inversión. Para el año 3, según los flujos de caja, se han recuperado $144,235,
de los año 1, 2 y 3.

hasta el periodo anterior a la recuperación total, es decir hasta el periodo 3

periodo de recuperación total de la inversión, es decir el FCL del periodo 4

(171.207-144.235)
+ ###
80,738

+ 0.33

Años

uno de los flujos de caja futuros; de esta manera, consideramos el valor del dinero en el tiempo

Año Año Año

3 4 5
66,089 80,738 96,860

44,608.43 47,803.60 50,306.14

os a aplicar la fórmula:

(171.207-155299)
+
96,860

+ 0.16

Años

do, encontramos que la inversión se recuperará en un plazo de 3,33 años, pero

lor presente, nos indica que la recuperación de la inversión se produce en 4,16
tiempo real en que su dinero va a retornar, debido a que se considera el costo del
𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒)/( 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙)

nte ya se había
n inicial se trae
ativo para la inversión inicial)