Exercice N°1

Afin d’accroître sa capacité de production, L’entreprise «OMEGA » envisage de réaliser un

investissement, elle hésite entre deux projets dont les données (exprimées en milliers de dhs) sont les
suivantes :

Le projet A: Achat d’un équipement à 10.000 amortissable sur 5 ans, cet équipement permettra une
augmentation du chiffre d’affaires annuel de 2.900 & entraînera chaque année des charges
supplémentaires de 400.

Le projet B: consiste en l’acquisition d’un matériel à 12.000 amortissable sur 5 ans avec une valeur
résiduelle nette au terme de la 5ème année de 100, ce matériel entraînera :
 Une augmentation du chiffre d’affaires de 2.800 la 1ère année d’exploitation, de 3.250 la 2ème ,
4.500 la 3ème, 5 500 la 4ème & 6 500 la 5ème année.
 Des charges variables représentant 10% du chiffre d’affaires.
 Des charges fixes hors amortissements de 150 la 1ère année et de 350 les autres années.

Le taux d’actualisation retenu par l’entreprise est =10% et le taux d’IS = 30%.

Travail à faire :

1. Calculez les cash-flows nets attendus des deux projets.

2. Juger la rentabilité des deux projets en utilisant les critères suivants: la VAN, l’IP, le TIR. &
le délai de récupération
3. Que conclure ?

Exercice N°2

Une entreprise envisage la réalisation d’un projet d’investissement qui présente les
caractéristiques suivantes (exprimées en 1.000 dhs) :
 Capital investi : 1 700 de matériels amortissables linéairement en 5ans ;
 Durée de vie 5ans.

L’investissement permettra :
 Une augmentation du chiffre d’affaires de 1.000 la 1 ère année d’exploitation, de 1.100
la 2ème année et de 1.250 les autres années.
 Des charges variables représentant 20% du chiffre d’affaires.
 Des charges fixes hors amortissements de 250 la 1 ère année et de 320 les autres années.
 Taux de l’IS : 30%.
 Taux d’actualisation retenu : 9%.

Travail à faire :

1. Calculez les cash-flows nets attendus du projet

2. Juger la rentabilité du projet en utilisant les critères suivants: la VAN, l’IP, le TIR &
le délai de récupération.
3. Calculer la VANg & le TIRg en retenant un taux de capitalisation de 10%.
4. Recalculer la VAN dans les hypothèses suivantes :
a. SI L’investissement entraîne une augmentation du BFR de 95 et une Valeur
résiduelle, nette d’impôt, au terme des 5ans : 25
b. SI le BFR représente 40 jours de CA et la Valeur résiduelle, nette d’impôt, au
terme des 5ans : 10

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Exercice N°3

L’entreprise ALPHA envisage de réaliser un investissement, elle hésite entre deux projets
dont les données (exprimées en milliers de dhs) sont les suivantes :

Le 1er projet : Achat d’un équipement à 12.000 amortissable sur 6 ans, cet équipement
entraînera chaque année des charges supplémentaires de 250, et permettra une augmentation
du chiffre d’affaires annuel de 3.500.

Le 2ème projet : consiste en le remplacement de l’un de ses anciens équipements par un

matériel plus récent, et ce dans les conditions suivantes :
Le nouveau matériel est d’une valeur de 15.000 et amortissable linéairement sur 6 ans.
L’ancien matériel acquis déjà en juillet N-2 à 10.000 est amortissable sur 5 ans
(amortissement linéaire), il est susceptible d’être cédé pour 4.000.
Le nouveau matériel permettrait des économies sur coûts estimées à 3.600 annuellement.

Le taux de rentabilité requis par l’entreprise est 11% et le taux d’IS = 30%.

Travail à faire :

Lequel des deux projets faut-il choisir selon les critères de la VAN & le TIR?

Exercice N°4

Une entreprise hésite entre deux projets « A » & « B » dont les caractéristiques sont les
suivantes (exprimées en 1.000 dhs)

Projet A Projet B
Coût d’investissement 25.000 25.000
Durée 5 ans 4 ans
CF annuels 10.000 11.500

Taux d’actualisation retenu 10%

Taux d’IS : 30%

Travail à faire

1. Déterminer, en utilisant le critère de la VAN, le projet le plus rentable.

2. Recalculer la VAN en retenant pour les deux projets la durée la plus courte & en
supposant pour le projet « A » a une valeur résiduelle de 6.000 à la fin de la 4ème
année
3. Recalculer la VAN en retenant la durée la plus longue avec un taux de placement de
9%.

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Exercice N°5

L’entreprise « AGMA » a décidé d’augmenter sa capacité de production par l’acquisition

d’un nouvel équipement d’une valeur de 2.000.000 dhs, amortissable sur 5 ans. Pour le
financer, elle hésite entre 3 formules de financement :

 Autofinancement intégral par ses propres fonds.

 Contracter un crédit bancaire pour financer 75% du montant de l’investissement au taux
de 10 %, remboursable par annuités constantes sur 5 ans. Le reste étant financé par des
fonds propres.
 Recourir au crédit-bail avec un contrat leasing sur 4 ans : redevance leasing 450.000
dhs payable en fin de période, Valeur de rachat au début de la 5 ème année : 300.000
dhs. (le bien est amortissable en totalité la 5ème année).

Taux d’actualisation : 9%.

Taux d’IS 30%.

Travail à faire :
En utilisant la méthode des décaissements nets actualisés, établir une comparaison entre les
trois formules de financement, et préciser quel est le mode de financement à choisir.

Exercice N°6

L’entreprise ABC envisage la réalisation d’un projet d’investissement dont les

caractéristiques sont les suivantes
 Coût de l’investissement : 250.000 dhs (200.000 dhs pour l’acquisition d’un matériel de
production amortissable linéairement sur 5 ans, et 50.000 dhs pour couvrir les besoins
d’exploitation).
 EBE prévisionnel durant les 5 années d’exploitation (en dh) : 75.000 , 77.000, 80.000,
85.000 & 87.000.
 L’évolution du BFR de la 2 ème année jusqu’au 5ème année : 55.000, 57.000, 60.000,
80.000.
 Valeur résiduelle nette : 30.000 dhs.

Pour réaliser ce projet, l’entreprise hésite entre trois modalités de financement :

 Autofinancement intégral.
 Emprunt bancaire de 150.000 dhs, au taux de 12% et remboursable par amortissement
constant, le reste par autofinancement.
 Financer les 50.000 dh du BFR par fonds propres, et recourir à un contrat de crédit bail
avec une redevance annuelle de : 55.000 dhs payable en fin de période, & une option de
rachat au début de la 5ème année pour : 35.000 dhs.

Travail à faire :

En calculant la VAN dégagée par chacune des formules de financement, déterminer quelle est
l’option la plus favorable pour l’entreprise.
Taux d’actualisation retenu : 10%. & taux d’IS : 30%.