Indicatori de apreciere a performanței financiare pe baza ratelor de rentabilitate

 rata rentabilității economice

ROA= profit net/ active totale X 100
 rata rentabilității financiare
ROE=profit net / capital propriu x 100
 rata rentabilității comerciale

REC= profitul net / capital propriu X 100

 rata rentabilității resurselor consumate
rata globala a rentabilitaatii resurselor consumate Rgr = rezultat brut / cheltuieli
totale X 100
rata rentabilitatii resurslor consumate aferente exploatarii Rcr= rezultatul
exploatarii / cheltuieli de exploatare X100
 rata rentabilității resurselor avansate
Indicatori de apreciere a performanței financiare specifici pieței de capital
 Ratele bursiere :
o coeficientul de capitalizare bursieră ;

o PER(price to earning ratio);

=curs bursier / profit net pe actiune
o PSR(price to sales ratio);
o PCF(price to cash-flow);
o DIVY(randamentul de dividend);
o EPS(randamentul profitului net)
 Indicatori bursieri la nivel de acțiune :
o EPS(profitul pe acțiune);
= profitul net / numarul de actiuni existente pe piata
o DPA(dividend pe acțiune);
= profitul net repartizat asociatilor / numarul de actiuni existente pe piata
o SPS(vânzări pe acțiune);
=cifra de afaceri neta / nr mediu de actiuni ordinare aflate in circulatie in
cursul exercitiului
o D(rata de distribuire a dividendului);
=dividend nete / profitul net
o R(randamentul acțiunii);
Indicatori de apreciere a performantei financiare din perspectiva acționarilor
 EVA(valoare economică adăugată)
 MVA(valoarea adăugată de piață)
 VLA(valoarea lichidă adăugată)
 RTA(rentabilitatea totală a acționarilor)
 RLI(rentabilitatea lichidă a investițiilor)
Indicatori privind aprecierea performanței financiare din perspectiva creditorilor
 Indicatori de lichiditate
o rata lichidității curente;
o rata lichidității imediate;
o rata lichidității la vedere;
 Indicatori de solvabilitate
o rata solvabilității generale;
o rata solvabilității patrimoniale;
 Indicatori de apreciere a gradului de îndatorare
o rata îndatorării globale;
o rata autonomiei financiare;
o levierul financiar;
Indicatori calculați pe baza contului de rezultate
 Soldurile intermediare de gestiune
 Pragul de rentabilitate
 Profitul pe acțiune
 Capacitatea de autofinanțare

Price earnings ratio (PER)

Price earnings ratio (PER) este cel mai des utilizat multiplu de evaluare a companiilor cotate la Bursa.
Motivul este simplu: scopul final al oricarei firme este obtinerea de profit, iar dimensiunea acestuia da, in
ultima instanta, valoarea firmei.
Formula de calcul a PER este simpla, pretul de piata al actiunii fiind impartit la profitul pe actiune obtinut de
firma. Rezultatul reprezinta numarul de ani necesari pentru ca pretul platit in prezent pentru o actiune sa fie
recuperat din profiturile acesteia, in cazul in care profitul ramane la un nivel constant.
Indicatorul poate fi calculat si impartind valoarea totala de piata a companiei la profitul total. Exista mai
multe posibilitati de a calcula PER-ul, in functie de profitul utilizat: PER pe ultimele 12 luni, cu profitul cumulat
pe ultimele patru trimestre, PER pe ultimul an fiscal, cu profitul pe ultimul an fiscal incheiat, sau chiar pe un
singur trimestru. Bineinteles, comparatiile intre doua sau mai multe firme sau intre perioade de timp diferite
pentru aceeasi firma nu se pot face decat cu PER-uri calculate folosind acelasi tip de profit. O alta modalitate
este folosirea unor estimari de profit pentru acea companie, ceea ce poate arata daca pretul actual este
convenabil, avand in vedere perspectivele viitoare.
Teoretic, pentru un investitor un PER mai mic este mai convenabil, pentru ca inseamna o recuperare mai
rapida prin intermediul profitului a investitiei facute initial. In practica, PER-ul depinde mult de pretul actiunii,
iar acesta la randul sau depinde de asteptarile pietei in privinta companiei sau a sectorului de activitate. Un
pret de piata mic poate insemna ca investitorii in general se asteapta ca in viitor compania sa aiba rezultate
mai proaste, iar daca asta se intampla pretul ar putea cobori si mai mult. Pe de alta parte, un PER mare poate
insemna fie o supraevaluare a companiei, fie asteptari foarte optimiste din partea pietei.
In general, companiile din sectoare de perspectiva, cum ar fi IT, biotehnologie etc. au PER-uri mai mari, in
vreme ce companiile din sectoare cu perspective mediocre au PER-uri mai mici. De aceea e bine ca atunci
cand se face o comparatie a PER-urilor mai multor companii, acestea sa fie din acelasi sector de activitate.
Formula de calcul PER:
Pret / EPS*,
sau
Capitalizare / Profit Net
*Profitul pe actiune (EPS) masoara partea din profit ce revine pentru fiecare actiune detinuta. Este un indicator util mai ales din
punctul de vedere al actionarului individual, interesat de ceea ce ii revine personal si poate mai putin de rezultatul la nivelul
intregii companii. In afara de calculul PER profitul pe actiune mai poate fi folosit si pentru comparatii a dinamicii rezultatelor
companiei, avand in vedere ca el ia in considerare efectul la nivel de actiune si, ca atare, nu face abstractie de eventuala diluare
prin noi emisiuni de actiuni.
Formula de calcul EPS: Profit net / Numar de actiuni

Pret / Vanzari (P/S - price to sales)

Pret / Vanzari (P/S) - asemanator PER-ului, numai ca in locul profitului net apare cifra de afaceri. In multe
cazuri este mai util sa raportam pretul la cifra de afaceri, mai ales atunci cand valoarea profitului este
influentata, in sus sau in jos, de elemente care nu tin de mersul obisnuit al afacerii.
De exemplu, in cazul unei companii al carei profit este afectat de investitii majore efectuate, poate fi mai bine
sa luam in calcul cifra de afaceri, pentru ca PER-ul ar fi unul foarte mare si mai ales unul nerelevant. La fel se
poate intampla si in cazul unei companii care a inregistrat un profit din activitati exceptionale si pe care este
probabil ca nu il va mai repeta.
Cifra de afaceri este indicatorul din contul de profit si pierdere cel mai greu de influntat de catre politicile
contabile, si de aceea ea este in unele cazuri cea mai indicata pentru a fi folosita in multipli de evaluare.
O alta situatie in care P/S nu numai ca este mai indicat, dar este chiar singura varianta aplicabila, este aceea
in care compania inregistreaza o pierdere neta.
Formula de calcul P/S:
Pret / Cifra de afaceri pe actiune,
sau
Capitalizare / Cifra de afaceri

Pret / Valoarea contabila (P/BV - price to book value)

Pret / Valoarea contabila (P/BV) este raportul dintre pretul de piata al actiunilor si valoarea contabila a
acestora. Valoarea contabila, sau activul net, reprezinta diferenta dintre activele totale ale unei companii si
datoriile totale, fiind practic suma pe care actionarii ar primi-o, dupa plata tuturor datoriilor catre entitati
exterioare, in cazul in care afacerea s-ar inchide.
In bilant, valoarea contabila este identificata prin capitalurile proprii. In aceste conditii, se poate spune ca
daca P/BV este supraunitar compania a creat valoare pentru actionari, deoarece suma pe care ar fi dispusi sa
o plateasca investitorii din piata este mai mare decat suma pe care ar primi-o oricum acestia din lichidarea
activelor, in timp ce daca P/BV este subunitar aceasta a distrus o parte din valoarea pe care au adus-o
actionarii.
In functie de caracteristicile domeniului de activitate si ale companiei in particular, indicatorul poate lua valori
mai mari sau mai mici. In sectoarele caracterizate de investitii mari in active imobilizate, P/BV este de obicei
mai mic, in timp ce in sectorul bancar, de exemplu, caracterizat de un raport mare intre active si capitalul
propriu, P/BV este mai mare.
Formula de calcul P/BV
Pret / Valoare contabila pe actiune
sau
Capitalizare / Capitaluri proprii

Pret / Cash flow (P/CF - price to cash flow)

Pret / Cash flow (P/CF) este un indicator asemanator cu P/E si P/S, avand insa la numitor un element
considerat de multi drept mai important decat profitul si cifra de afaceri, si anume fluxul de numerar, sau
cash flow-ul.
Scopul final al oricarei afaceri este generarea de profit, dar scopul generarii de profit este obtinerea de bani,
asa ca, prin extindere, se poate spune ca scopul unei afaceri poate fi la fel de bine maximizarea, mai ales pe
termen lung, a cash flow-ului.
In afara de asta, raportul privind fluxurile de numerar este considerat mai transparent decat bilantul si contul
de profit si pierdere, fiind mai greu de ascuns eventualele probleme pe care le-ar putea avea firma.
Punctul slab al indicatorului P/CF este insa ca fluxul de numerar este mai volatil decat alti indicatori, chiar si
decat profitul. O investitie realizata intr-o perioada se reflecta mult mai puternic aici decat la profit.
Formula de calcul P/CF
Pret / Flux de trezorerie (cash flow)