Tema – Contracte cu optiuni

1)Se emite o opţiune PUT la un preţ de exerciţiu de 2.700 u.m. şi oprimă de 300 u.m. Cursul
iniţial este de 2.500 u.m. iar la scadenţă înregistrează una dintre următoarele variante posibile:

a) 2.330; b) 2.500; c) 2.950.

Determinaţi de fiecare dată rezultatul operaţiunii pentru emitent.

Rezolvare:

a) C spot = 2330 < Pe, emitentul va trebui să cumpere în cadrul opțiunii mai scump decât ar fi
cumpărat de pe piața spot, înregistrând astfel un rezultat negativ:
Rezultat = (Cspot +k) – Pe => (2330+300)- 2700= -70 u.m/ actiune

b) C spot = 2500 < Pe dar C spot > Prețul de break-even (Pe- k), atunci deținătorul își va
exercita opțiunea, ceea ce înseamnă că emitentul va avea un rezultat pozitiv, calculat după aceeași
formulă, însă mai mic decât prima.
Rezultat = (Cspot +k) – Pe => (2500+300) – 2700= 100 u.m/actiune

c) C spot = 2950 > Pe, atunci deținătorul nu își va exercita opțiunea, ceea ce înseamnă că emitentul
oricum își va încasa prima, înregistrând un profit = k

2) O opţiune de tip CALL se vinde la un preţ de exerciţiu de 5.900u.m./acţiune şi prima de 300

u.m. La scadenţă cursul este de:a) 5.500; b) 5.970; c) 6.400 u.m

Determinaţi rezultatul pentru deținător.

Rezolvare:

a) C spot = 5500 < Pe, atunci deținătorul nu își va exercita opțiunea, înregistrând o pierdere= k
b) C spot = 5970 > Pe, dar C spot < Pretul de break- even ( Pe + k = 6200) , deținătorul își va
exercita opțiunea, va cumpăra activul în cadrul opțiunii la Pe, îl va vinde pe piața spot la Cspot,
din diferență acoperindu-și parțial costul primei, și va înregistra o pierdere<k.

Rezultat = Cspot – (Pe + K) = 5970 – (5900 + 300) = - 230 u.m./acțiune (pierdere)

c) C spot = 6400 > Pe, deținătorul își va exercita opțiunea, va cumpăra acțiuni în cadrul opțiunii și
le va vinde pe piața spot, înregistrând un profit.
Rezultat = Cspot – (Pe + K) = 6400 - (5900 + 300) = 200 um / acțiune (câștig)

3) Se emit 3 opţiuni de tip CALL cu preţ de exercitare de 15.000 u.m. şiprima 250 u.m. La
scadenţă, cursul activului suport este de:a) 14.900; b) 15.200; c) 15.600

Ce efect are pentru emitent fiecare din cursurile de mai sus?

Rezolvare:

a) C spot = 14.900 < Pe, deținătorul nu își va exercita opțiunea, ceea ce înseamnă că emitentul
oricum își va încasa prima, înregistrând un profit = k
b) C spot = 15.200 > Pe dar C spot < Pretul de break – even ( Pe+k = 15.250) , deținătorul își
va exercita opțiunea, iar emitentul va înregistra un profit, mai mic decat maxim cat poate
câștiga, respectiv prima.

Rezultat = (Pe+k) – Cspot = (15.000 + 250) – 15.200 = 50 um (profit)

c) C spot = 15.600 > Pe , deținătorul își va exercita opțiunea, va cumpăra acțiuni în cadrul
opțiunii și le va vinde pe piața spot, ceea ce înseamnă că emitentul va trebui să vândă
acțiuni în cadrul opțiunii mai ieftin decât pe piața spot, înregistrând pierdere.

Rezultat = (Pe+k) – Cspot = (15.000 + 250) – 15.600 = -350 um (pierdere)

4) Se cumpără o opţiune de tip PUT cu un preţ de exerciţiu de 19.300 şiprima de 500. Cursul
activului suport înregistrează la scadenţă următoarele valoriposibile:a) 18.600; b) 19.200; c)
20.000

Care este rezultatul pentru cumpărător?

Rezolvare:

a) C spot = 18.600 < Pe, deținătorul își va exercita opțiunea, va cumpăra de pe piața spot
acțiunile la scadența opțiunii și le va vinde în cadrul opțiunii, înregistrând un câștig:

Rezultat = Pe – (Cspot+K) = 19.300 – (18.600+500) = 200 um/actiune

b) C spot = 19.200 < Pe dar C spot > Pretul de break – even (Pe-k = 18.800) , deținătorul își va
exercita opțiunea, va vinde activul în cadrul opțiunii la Pe, îl va cumpăra de pe piața spot la Cspot,
din diferență acoperindu-și parțial costul primei, și va înregistra o pierdere<k.
Rezultat = Pe – (Cspot+K) = 19.300 – (19.200+500) = - 400 um / acțiune

c) C spot = 20.000 > Pe, deținătorul nu își va exercita opțiunea, înregistrând o pierdere= k
5) O opţiune de tip PUT se emite la un preţ de exerciţiu de 16.100 şiprima de 200. La momentul
iniţial cursul este de 15.900 iar la scadenţa iaurmătoarele valori:a) 15.600; b) 16.000; c) 16.400.

Să se determine profitul sau pierderea în fiecare din cazurile de mai suspentru emitent.

Rezolvare:

a) a) C spot = 15.600 < Pe , emitentul va trebui să cumpere în cadrul opțiunii mai scump decât ar fi
cumpărat de pe piața spot, înregistrând astfel un rezultat negativ:

Rezultat = (Cspot +k) – Pe => (15.600+200)- 16.100= -300 u.m/ actiune

b) C spot = 16.000 < Pe dar C spot > Pretul de break – even (Pe – k = 15.900), atunci deținătorul
își va exercita opțiunea, ceea ce înseamnă că emitentul va avea un rezultat pozitiv, calculat după
aceeași formulă, însă mai mic decât prima.

Rezultat = (Cspot +k) – Pe => (16.000+200) – 16.100= 100 u.m/actiune

c) C spot = 16.400 > Pe, , atunci deținătorul nu își va exercita opțiunea, ceea ce înseamnă că
emitentul oricum își va încasa prima, înregistrând un profit = k

6) Un investitor cumpără 3 opțiuni CALL, la un preț de exercitare de 3,7600 lei/acțiune,

contra unei prime de 0,0500 lei/acțiune.

Presupunem ca la data scadenței, cursul spot va fi de 3,9500 lei/acțiune. Care va fi rezultatul

înregistrat de deținător și emitent?

Rezolvare:

Pe = 3,7600 * 3 = 11, 28 lei

K= 0, 0500 * 3 = 0, 15 lei

C spot = 3, 9500 * 3 = 11, 85 lei

Rezultatul pentru detinatorul optiunii CALL :

C spot > Pe , deținătorul își va exercita opțiunea, va cumpăra acțiuni în cadrul opțiunii și le va vinde pe
piața spot, înregistrând un profit.
Rezultat = Cspot – (Pe + K) = 11, 85 - (11,28 + 0,15) = 11,43 um / acțiune (câștig)

Rezultatul pentru emitentul optiunii CALL :

C spot > Pe, deținătorul își va exercita opțiunea, va cumpăra acțiuni în cadrul opțiunii și le va vinde pe
piața spot, ceea ce înseamnă că emitentul va trebui să vândă acțiuni în cadrul opțiunii mai ieftin decât pe
piața spot, înregistrând pierdere.

Rezultat = (Pe+k) – Cspot = (11,28 + 0,15) – 11,85 = -0,42 um (pierdere)

7)Un speculator vrea sa investească în contracte option CALL la 60 de zile pe acțiuni. Prețul de
exercitare este de 0.788 euro/acțiune iar prima plătită este de 0,005 euro/acțiune. Cât ar trebui
să fie cursul spot la scadența contractului pentru ca opțiunea achiziționată să îi genereze un
câștig de 0.004 euro/acțiune. Dar în cazul în care pierderea ar fi de 0,005 euro/acțiune, cât ar
trebui să fie cursul spot la scadența opțiunii.