SEMINAR 4

1. Un proiect va genera în următorii patru ani cash-flowuri (mil. lei) sensibile la evoluția globală a
economiei după cum urmează:

Evoluție / An Prima de risc a proiectului Rata inflației 1 2 3 4

Recesiune (p=0,3) 8% 13% 8 14 10 12
Stagnare (p=0,4) 6% 7% 10 17 12 15
Creștere (p=0,3) 5% 6% 11 18 14 16

Rata reală de rentabilitate de rentabilitate în economie este 3%. Utilizați criteriul VAN pentru a evalua
proiectul știind că nivelul cheltuielii inițiale este 30 mil. lei.

2. O societate dispune de 200.000 lei profituri reținute pe care intenționează să le investească cât mai
rentabil. În ipoteza în care economia își continuă evoluția normală (probabilitate 0,75) impozitul pe
profit este 16% iar valorile previzionate ale cifrei de afaceri și ratei profitului net sunt:

An 1 2 3 4 5
Cifra de afaceri 85.000 1.400.000 1.200.000 150.000 90.000
Rata profit net 15% 30% 28% 21% 14%

Analiștii financiari previzionează recesiune economică generală (probabilitate 0,25), caz în care valorile
previzionate ale cifrei de afaceri și ratei profitului net sunt:

An 1 2 3 4 5
Cifra de afaceri 60.000 1.200.000 1.000.000 130.000 70.000
Rata profit net 12% 27% 26% 18% 11%
În caz de recesiune, în vederea creșterii veniturilor bugetare guvernul va mări cota de impunere a
profitului la 18%.
Cheltuiala cu investiția este de 300.000 lei, diferența fiind obtenabilă printr-un împrumut bancar
contractat la o rată a dobânzii de 9% care va fi rambursat în următorii patru ani în tranșe egale la finele
fiecărui an. Știind că rentabilitatea așteptată de către acționari este de 15%, determinați nivelul așteptat al
indicelui de profitabilitate.

3. Gradul de îndatorare al unei societăți după contractarea unui împrumut pe termen lung la o rată a
dobânzii de 8% este 0.4. Societatea nu are alte datorii și are un cost al capitalului propriu de 18%.
Împrumutul se rambursează în 4 ani și acoperă 60% din costul unui proiect de investiții, restul urmând a fi
finanțat prin capitaluri proprii. Proiectul degajă în următorii 4 ani profit înainte de impozit de 2.000, 3.500,
2.200 și 1.300.
a). determinați cheltuiala cu investiția, știind că societatea are un capital total de 50.000.
b). calculați nivelul costului capitalului investit în acest proiect.
c). evaluați proiectul prin criteriul VAN știind că profitul este impozitat cu 16%.