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Cartilla Coberturas Cambiarias NP
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'LOSARIO
%L PROPØSITO DE ESTA COMPILACIØN ES BRINDAR UNA MEJOR COMPRENSIØN EN LA LECTURA DE ESTA CARTILLA
#OBERTURA OPERACIØN CUYO OBJETIVO ES hCUBRIRv ELIMINAR O REDUCIR SIGNIl CATIVAMENTE EL RIESGO DE TASA DE CAMBIO DE INTERÏS
O DE MERCADO
$ECLARACIØN DE CAMBIO ES EL INSTRUMENTO LEGAL POR EL CUAL UN RESIDENTE EN EL PAÓS PERSONA NATURAL O JURÓDICA ESTÉ OBLIGADO
A INFORMAR A LA AUTORIDAD CAMBIARIA "ANCO DE LA 2EPÞBLICA UNA OPERACIØN DE CAMBIO A TRAVÏS DE LOS INTERMEDIARIOS DEL
MERCADO CAMBIARIO QUIENES SON RESPONSABLES DEL PROCESAMIENTO DE LA INFORMACIØN CONSIGNADA EN ELLA 0ARA LAS OPERACIONES
REALIZADAS A TRAVÏS DE LOS MECANISMOS DE COMPENSACIØN EL RESPONSABLE DEL PROCESAMIENTO DE LA INFORMACIØN CONSIGNADA EN
LA $ECLARACIØN DE #AMBIO SERÉ EL "ANCO DE LA 2EPÞBLICA
$ERIVADOS SON HERRAMIENTAS l NANCIERAS CUYO VALOR DEPENDE DE OTROS ACTIVOS Y CUYA l NALIDAD ES TRANSFERIR O MITIGAR EL
RIESGO
$EVALUACIØN ES LA REDUCCIØN POR MOVIMIENTOS DEL MERCADO YO DE LA AUTORIDAD MONETARIA DEL VALOR DE LA MONEDA PROPIA
CON RESPECTO A LAS EXTRANJERAS
$EVALUACIØN IMPLÓCITA PARA EL MERCADO ES LA VARIACIØN PORCENTUAL EN TÏRMINO EFECTIVO ANUAL ENTRE EL PRECIO DE HOY Y EL
PRECIO FUTURO DE UNA DIVISA EN DETERMINADO PLAZO
%SPECULACIØN OPERACIØN l NANCIERA DE COMPRA O VENTA DE VALORES O ACTIVOS PARA LUEGO REVENDER O RECOMPRAR CON EL
PROPØSITO DE OBTENER UN BENEl CIO
&ORWARD ES UN PACTO HECHO HOY PARA COMPRAR O VENDER A FUTURO UNA CANTIDAD DE CIERTO ACTIVO %STOS CONTRATOS NO SON
ESTANDARIZADOS Y SE OPERAN EN MERCADOS /4# /VER THE COUNTER FUERA DE LA BOLSA
)NDEXADO OPERACIØN QUE l JA A UN ÓNDICE l NANCIERO 42- )0# ETC UN MARGEN DE INTERMEDIACIØN PARA OBTENER UN
RENDIMIENTO VARIABLE
)NTERMEDIARIOS DEL MERCADO CAMBIARIO 3E DENOMINA COMO INTERMEDIARIOS DEL MERCADO CAMBIARIO A LAS ENTIDADES VIGILADAS
POR LAS 3UPERINTENDENCIAS "ANCARIA O DE 6ALORES CUYO OBJETO SOCIAL EXCLUSIVO CONSISTA EN REALIZAR OPERACIONES DE CAMBIO
QUE SE ENCUENTREN AUTORIZADAS PARA INFORMAR AL "ANCO DE LA 2EPÞBLICA Y CANALIZAR LAS DIVISAS DE LAS OPERACIONES DE CAMBIO
QUE OBLIGATORIA O VOLUNTARIAMENTE CANALICEN A TRAVÏS DEL MERCADO CAMBIARIO LOS RESIDENTES EN EL PAÓS $E ACUERDO CON EL
ARTÓCULO DE LA 2ESOLUCIØN %XTERNA DE DE LA *UNTA $IRECTIVA DEL "ANCO DE LA 2EPÞBLICA SE ENCUENTRAN AUTORIZADAS
PARA OPERAR COMO TALES LAS SIGUIENTES INSTITUCIONES LOS BANCOS COMERCIALES LOS BANCOS HIPOTECARIOS LAS CORPORACIONES
l NANCIERAS LAS COMPA×ÓAS DE l NANCIAMIENTO COMERCIAL LA &INANCIERA %NERGÏTICA &%. EL "ANCO DE #OMERCIO %XTERIOR DE
#OLOMBIA 3!
"ANCØLDEX LAS COOPERATIVAS l NANCIERAS LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Y LAS CASAS DE CAMBIO
-ODELO DE "LACK AND 3HOLES MODELO USADO PARA VALORAR OPCIONES QUE COMBINA PARA EL CÉLCULO LA VOLATILIDAD DEL ACTIVO
SUBYACENTE LA TASA DE INTERÏS LIBRE DE RIESGO EL TIEMPO QUE RESTA AL VENCIMIENTO Y EL DIFERENCIAL ENTRE EL PRECIO SPOT Y DE
EJERCICIO DEL ACTIVO SUBYACENTE
/0#& LAS OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO l NANCIERO SON CONTRATOS DE COBERTURA ESTANDARIZADOS EN LOS CUALES SE
PACTAN COMPRAS Y VENTAS A FUTURO DE DØLARES 3E OPERAN A TRAVÏS DE LA "OLSA DE 6ALORES DE #OLOMBIA
0ERl L DE RIESGO DESCRIPCIØN DE LAS CARACTERÓSTICAS DE LA POSICIØN QUE SE TIENE EN UN ACTIVO O PASIVO
0OSICIØN SITUACIØN O ESTADO SOBRE ACTIVOS O PASIVOS DE UNA ENTIDAD l NANCIERA O DE UN EMPRESARIO QUE INTERVIENE O NEGOCIA
EN UN MERCADO EN PARTICULAR
0OSICIØN CORTA ES EL SALDO NEGATIVO GENERALMENTE SE USA EN LAS OPERACIONES EN DIVISAS CUANDO LAS VENTAS SON MAYORES A
LAS COMPRAS O LOS GASTOS SON MAYORES A LOS INGRESOS %S DECIR NO SE TIENE EL ACTIVO EN ESTE CASO LAS DIVISAS
0OSICIØN LARGA ES EL SALDO POSITIVO GENERALMENTE EN LAS OPERACIONES EN DIVISAS CUANDO LAS COMPRAS SON MAYORES A LAS
VENTAS O LOS INGRESOS SON MAYORES A LOS GASTOS %S DECIR SE TIENE EL ACTIVO EN ESTE CASO LAS DIVISAS
2EVALUACIØN ES EL INCREMENTO POR MOVIMIENTOS DEL MERCADO YO DE LA AUTORIDAD MONETARIA DEL VALOR DE LA MONEDA PROPIA
RESPECTO DE LAS EXTRANJERAS %S LA SITUACIØN CONTRARIA A LA DEVALUACIØN
2IESGO CAMBIARIO ES EL RIESGO QUE SE PRESENTA POR LAS OSCILACIONES EN LAS PARIDADES DE LAS DIFERENTES MONEDAS O DIVISAS
4ASA SPOT ES EL TÏRMINO QUE SE UTILIZA PARA HABLAR DEL VALOR DE LA DIVISA EN EL DÓA DE NEGOCIACIØN Y QUE ES PAGADO DE
CONTADO
°NDICE
)NTRODUCCIØN
/BJETIVOS
!BREVIATURAS
z1UÏ ES RIESGO CAMBIARIO
z#UÉLES SON LOS AGENTES ECONØMICOS AFECTADOS POR EL RIESGO CAMBIARIO
z#ØMO AFECTA LA VARIACIØN DE LA TASA DE CAMBIO AL EXPORTADOR
%JEMPLO DE RIESGO PARA EL EXPORTADOR
z#ØMO AFECTA LA VARIACIØN DE LA TASA DE CAMBIO AL IMPORTADOR
%JEMPLO DE RIESGO PARA EL IMPORTADOR
#OBERTURAS NATURALES
#UENTAS DE COMPENSACIØN
#OBERTURAS l NANCIERAS DERIVADOS
&ORWARDS DE MONEDAS
#ARACTERÓSTICAS DE LAS OPERACIONES FORWARD
DELIVERY NON DELIVERY FORWARD .$&
2EQUISITOS PARA ACCEDER A ESTE PRODUCTO EN LAS ENTIDADES l NANCIERAS
6ENTAJAS DE LOS FORWARDS
$ESVENTAJAS DE LOS FORWARDS
z#ØMO SE CALCULA UNA OPERACIØN FORWARD
&ORWARDS DE TASA DE INTERÏS
/PCIONES
3WAPS
/0#&
42-
z#ØMO FUNCIONA UNA /0#&
42-
z1UÏ CARACTERÓSTICAS TIENEN LAS /0#&
42-
z1UÏ DIFERENCIA HAY ENTRE LAS /0#&
42- Y LOS FORWARDS
z#ØMO AYUDAN LAS OPERACIONES FORWARD U /0#& AL EMPRESARIO
3ITUACIØN DEL EXPORTADOR
3ITUACIØN DEL IMPORTADOR
#ONCLUSIONES
%NTIDADES QUE OFRECEN COBERTURAS CAMBIARIAS
#OBERTURAS #AMBIARIAS
)NTRODUCCIØN
- UCHAS REACCIONES SE HAN DADO EN EL SECTOR EMPRESARIAL COLOMBIANO ANTE LA RECIENTE
REVALUACIØN DE NUESTRO PESO FRENTE AL DØLAR %NTRE ÏSTAS ES IMPORTANTE TENER EN CUENTA
LA DE LOS EXPORTADORES QUIENES HAN VISTO UNA DISMINUCIØN IMPORTANTE EN SUS INGRESOS
PUES NO ESPERABAN PARA ESTE A×O UNA REDUCCIØN TAN PRONUNCIADA EN EL PRECIO DEL DØLAR
4ENIENDO EN CUENTA LAS CONDICIONES DEL MERCADO ASÓ COMO EL RÏGIMEN DE m OTACIØN LIBRE
DEL DØLAR FRENTE AL PESO Y LA CRECIENTE CORRELACIØN EN LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE
CAPITALES LOS MERCADOS CAMBIARIOS ESPECIALMENTE EN LAS ECONOMÓAS EN DESARROLLO HAN
GANADO A NIVEL GLOBAL UNA ALTA VOLATILIDAD EN EL CORTO Y MEDIANO PLAZO %STO A SU VEZ TORNA
INCIERTO UN PRONØSTICO E INCLUSO LA PREDICCIØN SOBRE UNA TENDENCIA CLARA DE LAS DISTINTAS
MONEDAS FRENTE AL DØLAR EL CUAL DEPENDE CADA VEZ MÉS DE LAS DECISIONES QUE ADOPTE LA
2ESERVA &EDERAL DE %STADOS 5NIDOS EN MATERIA DE TASAS DE INTERÏS
%S EN ESTE CONTEXTO DE MAYOR VOLATILIDAD EN EL CUAL EL EMPRESARIO COLOMBIANO DEBE BUSCAR
HERRAMIENTAS QUE MITIGUEN LA INCERTIDUMBRE ANTE EL PRECIO DE LA DIVISA Y QUE GARANTICEN
UNOS m UJOS FUTUROS CIERTOS
,OS MECANISMOS DE COBERTURA CAMBIARIA HAN SIDO CREADOS ESTÉN DISPONIBLES EN EL MERCADO
COLOMBIANO Y DEBEN SER UTILIZADOS EN MAYOR MEDIDA POR LOS EMPRESARIOS CON EL l N DE
EVITAR QUE LAS VOLATILIDADES CAMBIARIAS SE REm EJEN EN SUS ESTADOS DE RESULTADOS
#ON EL ÉNIMO DE APOYAR Y DE OFRECER AL
EMPRESARIO COLOMBIANO ALTERNATIVAS
QUE LE AYUDEN A ENFRENTAR LOS RIESGOS
QUE IMPLICAN TENER OPERACIONES DE
COMERCIO EXTERIOR NO CUBIERTAS EN
TÏRMINOS CAMBIARIOS "!.#/,$%8
PONE A SU DISPOSICIØN ESTA CARTILLA EN
DONDE SE EXPONEN EN FORMA SENCILLA
LOS MECANISMOS DE COBERTURA MÉS
COMUNES Y PRESENTES EN EL MERCADO
l NANCIERO COLOMBIANO
#OBERTURAS #AMBIARIAS
/BJETIVOS
s -OSTRAR AL EMPRESARIO COLOMBIANO LOS PERl LES DE RIESGO QUE EXISTEN Y QUE PUEDEN TENER
ANTE MOVIMIENTOS DE LA TASA DE CAMBIO Y DE LAS POSICIONES EN DIVISAS QUE TENGAN
s $AR A CONOCER AL EMPRESARIO EXPORTADOR E IMPORTADOR LOS MECANISMOS DE COBERTURA
ANTE MOVIMIENTOS DE LA TASA DE CAMBIO COMO SON LOS FORWARDS LAS OPCIONES Y LAS
/0#&
s %XPLICAR EL PROCEDIMIENTO A TRAVÏS DEL CUAL SE CIERRAN OPERACIONES FORWARD OPCIONES Y
/0#& EN EL MERCADO COLOMBIANO
s $EJAR CLARAS LAS VENTAJAS DESVENTAJAS Y OBSTÉCULOS PARA UN EMPRESARIO AL CERRAR
OPERACIONES FORWARD OPCIONES Y /0#&
!BREVIATURAS
0ARA EFECTO DE LA PRESENTE CARTILLA SE UTILIZAN LAS SIGUIENTES ABREVIATURAS
s "6# "OLSA DE 6ALORES DE #OLOMBIA
s #/0 #OLOMBIAN PESO SIGLA PARA EL PESO COLOMBIANO
s .$& NON DELIVERY FORWARD DONDE SOLO HAY INTERCAMBIO DEL NETO DE LA OPERACIØN Y NO
HAY INTERCAMBIO DE m UJOS POR LAS DOS PARTES QUE ESTABLECEN EL ACUERDO
s 3#" SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA
s /0#& OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO l NANCIERO
s /4# OVER THE COUNTER SOBRE EL MOSTRADOR FUERA DE BOLSA SE ENTIENDE CUANDO SE
OFRECE UN PRODUCTO NO ESTANDARIZADO Y ESTÉ ADAPTADO A LAS NECESIDADES DEL CLIENTE
s 4# TASA DE CAMBIO
s 42- TASA REPRESENTATIVA DEL MERCADO QUE ESTABLECE LA CANTIDAD DE PESOS POR DØLAR
EN UN DÓA DETERMINADO %STA TASA ES PUBLICADA POR LA 3UPERINTENDENCIA "ANCARIA DE
#OLOMBIA
s 53$ 53 $ØLAR SIGLA PARA LOS DØLARES DE LOS %STADOS 5NIDOS
#OBERTURAS #AMBIARIAS
z1UÏ ES RIESGO CAMBIARIO
%S LA INCERTIDUMBRE QUE TIENE UN AGENTE ECONØMICO EN SUS RESULTADOS l NANCIEROS DEBIDO
A MOVIMIENTOS Y VOLATILIDADES DE UNA MONEDA FRENTE A OTRA %N EL CASO DE LOS EMPRESARIOS
ÏSTE SE DA CUANDO TIENE INGRESOS EN UNA MONEDA DISTINTA A LA QUE SE PRESENTAN SUS
EGRESOS YO SUS CUANTÓAS NO SON IGUALES YO NO SE DAN EN EL MISMO MOMENTO DE TIEMPO
%STE RIESGO TAMBIÏN SE PRESENTA AL TENER ACTIVOS O PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA QUE EN SU
NETO ACTIVOS MENOS PASIVOS NO SEA IGUAL A CERO
3E CORRE RIESGO CAMBIARIO CUANDO NO EXISTE CERTEZA EN CUANTO A LOS m UJOS FUTUROS DADO
QUE LOS INGRESOS O EGRESOS ESTÉN DEPENDIENDO DEL VALOR DE UNA MONEDA FRENTE A OTRA Y
POR LO TANTO DE LA VOLATILIDAD CAMBIARIA DE LA MISMA
z#UÉLES SON LOS AGENTES ECONØMICOS AFECTADOS POR
EL RIESGO CAMBIARIO
%N GENERAL TODOS LOS AGENTES ECONØMICOS SE VEN
AFECTADOS POR EL RIESGO CAMBIARIO %L 'OBIERNO LAS
ENTIDADES l NANCIERAS LAS EMPRESAS LOS HOGARES
QUE TENGAN DEUDAS ACTIVOS PASIVOS INGRESOS
O EGRESOS EN MONEDA EXTRANJERA ESTÉN
SUJETOS A ESTE RIESGO
%N PARTICULAR LAS EMPRESAS Y EMPRE
SARIOS EXPORTADORES E IMPORTADORES
SE HAN VISTO AFECTADOS POR EL RIESGO
CAMBIARIO
%STO SIGNIl CA QUE TODA EMPRESA EXPORTADORA O IMPORTADORA
ES VULNERABLE ANTE MOVIMIENTOS DE LA TASA DE CAMBIO
A MENOS DE QUE TENGA INGRESOS Y EGRESOS EN LA MISMA
MONEDA Y EN LA MISMA CUANTÓA O QUE CUBRA ESTOS RIESGOS
0OR EJEMPLO EN PRINCIPIO UNA EMPRESA QUE IMPORTE INSUMOS PARA SU PRODUCCIØN Y QUE EL
VALOR DE SU EXPORTACIØN SEA POR EL MISMO MONTO EN DIVISAS DE SU IMPORTACIØN NO TENDRÓA
RIESGO CAMBIARIO Y TENDRÓA COBERTURA NATURAL %STE CONCEPTO SE EXPLICARÉ MÉS ADELANTE
0OR OTRA PARTE LAS EMPRESAS QUE POSEEN ACTIVOS O PASIVOS NETOS ACTIVO MENOS PASIVO
DIFERENTE DE CERO EN DIVISAS TIENEN VOLATILIDAD EN SUS ESTADOS DE RESULTADOS POR CUENTA DE
LA TASA DE CAMBIO
#OBERTURAS #AMBIARIAS
z#ØMO AFECTA LA VARIACIØN DE LA TASA DE CAMBIO AL EXPORTADOR
$ESDE EL MOMENTO QUE EL EXPORTADOR REALIZA LA NEGOCIACIØN EN l RME YO VENTA AL EXTERIOR
TIENE DERECHO A RECIBIR DIVISAS PARA ESTE EJEMPLO DØLARES EN EL FUTURO
3U POSICIØN ES ,!2'! EN DØLARES TIENE LAS DIVISAS
DISPONIBLES AL DÓA O A FUTURO Y REGISTRA ESTE DERECHO
EN SU BALANCE AÞN SI NO HA RECIBIDO EL PAGO PUES
TIENE UNA CUENTA POR COBRAR EN DØLARES ES DECIR UN
ACTIVO %L RESULTADO REEXPRESADO EN PESOS DE ESTA
CUENTA POR COBRAR CAMBIA CADA VEZ QUE SE MUEVE EL
PRECIO DEL DØLAR FRENTE AL PESO VOLATILIDAD
%N EL CASO EN QUE EL DØLAR AUMEN
TARA EN EL MOMENTO DE LA MONE
TIZACIØN CON RESPECTO A LA EXPEC
TATIVA INICIAL AL HACER EL NEGOCIO
EL EXPORTADOR INCREMENTARÓA SUS
INGRESOS EN PESOS #OMO SUS COS
TOS OPERACIONALES SE MANTIENEN Y
SU RENTABILIDAD EN EL NEGOCIO AU
MENTARÓA
%N EL CASO QUE EL DØLAR BAJARA REVALUACIØN EL
EXPORTADOR ESTARÓA ASUMIENDO EL RIESGO Y RECIBIRÓA
MENOS PESOS POR CADA DØLAR DE SU CUENTA POR COBRAR
%L PUNTO DE EQUILIBRIO Y LA RENTABILIDAD DEL NEGOCIO SE
VERÓAN AFECTADOS NEGATIVAMENTE
%JEMPLO DE RIESGO PARA EL EXPORTADOR
%L EXPORTADOR CALCULA EN PESOS EL PRECIO DE VENTA DE 53$ DE SU MERCANCÓA CON EL
DØLAR A #/0 REALIZA SU NEGOCIACIØN Y ENVÓA SU PRODUCTO
#OBERTURAS #AMBIARIAS
5NA VEZ QUE SE CUMPLE EL PLAZO ACORDADO CON
6EAMOS A CONTINUACIØN
EL COMPRADOR EXTERNO PARA EL PAGO
UN EJEMPLO PARA CADA
DÓAS RECIBE LOS DØLARES LOS CUALES MONETIZARÉ
UNO DE ESTOS CASOS
A UNA TASA DE CAMBIO DE #/0 53$ TASA
ILUSTRATIVA VIGENTE EN ESE MOMENTO
0RESUPUESTO DE INGRESOS
#/0 53$ X 53$
)NGRESOS HOY #/0 --
)NGRESOS REALES
#/0 53$ X
53$
%NE
#/0 --
0ÏRDIDA CON RESPECTO
AL PRESUPUESTO #/0 --
%STO QUIERE DECIR QUE EL EXPORTADOR REGISTRA MENOS
INGRESOS PUESTO QUE LA TASA DE CAMBIO 4# DISMINUYØ
CON RESPECTO A LO PRESUPUESTADO EN PESOS
z#ØMO AFECTA "
LA VARIACIØN DE LA
TASA DE CAMBIO
AL IMPORTADOR !
$ESDE EL MOMENTO EN EL QUE EL
IMPORTADOR REALIZA LA NEGOCIACIØN
YO LA COMPRA TIENE LA OBLIGACIØN #
DE PAGAR UNAS DIVISAS PARA ESTE
EJEMPLO DØLARES EN EL FUTURO
3U POSICIØN ES #/24! EN DØLARES
NO TIENE DIVISAS DISPONIBLES AL DÓA O A FUTURO Y LO CONTABILIZA EN SU BALANCE PUES NO HA
HECHO AÞN EL PAGO Y TIENE UNA CUENTA POR PAGAR EN DØLARES ES DECIR UN PASIVO
%L GIRO CALCULADO EN PESOS QUE EL IMPORTADOR DEBE HACER CAMBIA CADA VEZ QUE SE MUEVE
EL PRECIO DEL DØLAR FRENTE AL PESO
#OBERTURAS #AMBIARIAS
%N CASO DE NO CUBRIRSE NO UTILI
ZAR UNA COBERTURA NATURAL O EN
FORWARD OPCIONES U /0#& EL IM
PORTADOR AUMENTARÓA SUS EGRESOS
FUTUROS EN PESOS SI EL DØLAR SUBE
EN EL MOMENTO DE PAGO Y LOS RE
DUCIRÓA SI EL DØLAR BAJA 3U PUNTO
DE EQUILIBRIO Y RENTABILIDAD DEL
NEGOCIO SE VERÓAN AFECTADOS NE
GATIVAMENTE CON DEVALUACIØN DE
LA MONEDA Y POSITIVAMENTE EN EL
CASO DE REVALUACIØN %N ESTA CIR
CUNSTANCIA ESTÉ ASUMIENDO RIESGO
DE TASA DE CAMBIO
%JEMPLO DE RIESGO PARA EL IMPORTADOR
0ARA CERRAR EL NEGOCIO EL IMPORTADOR CALCULØ PARA EL PAGO DE 53$ A SU PROVEEDOR
UN DØLAR A #/0 53$
%L DÓA EN QUE LE HACE UN GIRO EN DØLARES A SU PROVEEDOR
LA TASA DE CAMBIO ES DE #/0 53$
0RESUPUESTO DE EGRESOS
#/0 53$ X 53$
0AGO SI FUERA HOY #/0 --
0AGO REAL
#/0 53$ X 53$
%NE #/0 --
0ÏRDIDA CON RESPECTO AL PRESUPUESTO #/0 --
%STO QUIERE DECIR QUE EL IMPORTADOR REGISTRA MÉS EGRESOS
DE LOS ESPERADOS PUESTO QUE LA TASA DE CAMBIO 4#
AUMENTØ CON RESPECTO A LO PRESUPUESTADO EN PESOS
z%STÉ EL EMPRESARIO l NANCIERAMENTE PREPARADO PARA ESTA VOLATILIDAD EN
SU ESTADO DE RESULTADOS Y CØMO PUEDE PROTEGERSE FRENTE A LA VARIACIØN
DE LA TASA DE CAMBIO
%L EMPRESARIO PUEDE PROTEGERSE DE ESTOS MOVIMIENTOS CON COBERTURAS NATURALES O CON
INSTRUMENTOS l NANCIEROS COMO SON LAS OPERACIONES HECHAS A SU MEDIDA /4# OVER THE
#OBERTURAS #AMBIARIAS
COUNTER n SOBRE EL MOSTRADOR DE COBERTURA
PARTICIPANDO EN MERCADOS DE MONEDAS PESO
DØLAR EURODØLAR EUROPESO O EN EL MERCADO
DE FUTUROS OPERACIONES ESTANDARIZADAS PARA
TODO EL MERCADO QUE OFRECEN GENERALMENTE
LOS INTERMEDIARIOS l NANCIEROS
#OBERTURAS NATURALES
0ARA EL EMPRESARIO LA COBERTURA NATURAL
PROVIENE DE SU MISMO NEGOCIO %S ASÓ COMO
DENTRO DE SU m UJO NORMAL DE OPERACIØN LOS INGRESOS Y LOS EGRESOS ESTÉN DADOS EN LA
MISMA MONEDA EUROEURO DØLARDØLAR Y POR EL MISMO MONTO LO QUE SIGNIl CA QUE NO
ES NECESARIO HACER CONVERSIONES EN MONEDAS PARA CUBRIR SU m UJO DE CAJA %L MOMENTO
EN EL CUAL SON EXIGIBLES LAS OBLIGACIONES Y LOS DERECHOS TAMBIÏN ES MUY IMPORTANTE ,O
IDEAL ES QUE COINCIDAN PARA REDUCIR EL RIESGO CAMBIARIO %S POR ESTO QUE EL EMPRESARIO
DEBE IDENTIl CAR LOS MOMENTOS EN QUE ESTAS POSICIONES GENERAN m UJO DE CAJA PARA ESTAR
REALMENTE CUBIERTO
/TRA FORMA DE COBERTURA NATURAL SE DA A TRAVÏS DE LA POSIBILIDAD DE MANTENER EN EL
BALANCE DEL EMPRESARIO ACTIVOS Y PASIVOS QUE SE COMPENSEN ENTRE SÓ %S EL CASO POR
EJEMPLO DEL EXPORTADOR QUE CONTRAE UNA DEUDA EN DØLARES PASIVO POR EL PLAZO Y MONTO
EQUIVALENTE A LA CUENTA POR COBRAR EN DØLARES ACTIVO ESPERADA $E
ESTA MANERA AL ENDEUDARSE EN DØLARES HOY PARA PAGAR EN UNA FECHA
FUTURA DADA CONTRA EL INGRESO FUTURO CUENTA CON RECURSOS PARA CUBRIR
SUS NECESIDADES DE CAPITAL O DE INVERSIØN Y NO CORRE RIESGO CAMBIARIO
$EL MISMO MODO EL IMPORTADOR PUEDE INVERTIR EN UN PORTAFOLIO O
FONDO EN DØLARES ACTIVO MIENTRAS SE CUMPLEN SUS OBLIGACIONES
PASIVO %N ESTE SENTIDO LAS CUENTAS DE COMPENSACIØN OFRECEN UNA
FORMA DE ADMINISTRACIØN Y CONTROL DE LOS INGRESOS Y EGRESOS EN DØLARES
#UENTAS DE COMPENSACIØN
$E ACUERDO CON LO DISPUESTO POR EL "ANCO DE LA 2EPÞBLICA LOS RESIDENTES EN EL PAÓS PODRÉN
CONSTITUIR LIBREMENTE DEPØSITOS EN CUENTAS CORRIENTES EN EL EXTERIOR CON DIVISAS ADQUIRIDAS
EN EL MERCADO CAMBIARIO O QUE NO DEBAN SER CANALIZADAS A TRAVÏS DE ESTE MISMO MERCADO
ES DECIR QUE PROVENGAN DE OPERACIONES DE COMERCIO EXTERIOR
,A APERTURA Y EL MANTENIMIENTO DE LAS CUENTAS DE COMPENSACIØN ESTÉN SUJETOS A LAS
SIGUIENTES REGLAS
#OBERTURAS #AMBIARIAS
s ! PARTIR DE LA FECHA DE REGISTRO DE LAS CUENTAS DE COMPENSACIØN Y DENTRO DE CADA
MES CALENDARIO SIGUIENTE LOS TITULARES DE LAS MISMAS DEBERÉN PRESENTAR AL "ANCO DE LA
2EPÞBLICA LA DECLARACIØN DE CAMBIO CORRESPONDIENTE
s ,AS DIVISAS DE LAS CUENTAS PODRÉN SER VENDIDAS A LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO
CAMBIARIO A LOS TITULARES DE OTRAS CUENTAS CORRIENTES DE COMPENSACIØN Y PODRÉN SER
UTILIZADAS PARA PAGAR CUALQUIER OPERACIØN QUE DEBA O NO CANALIZARSE A TRAVÏS DEL
MERCADO CAMBIARIO
s ,A APERTURA Y EL MANTENIMIENTO DEL REGISTRO DE LAS CUENTAS DE COMPENSACIØN
ESTÉN CONDICIONADOS A QUE LOS TITULARES DE ÏSTAS NO HAYAN SIDO
SANCIONADOS POR INFRACCIONES AL RÏGIMEN CAMBIARIO POR INFRACCIONES
ADMINISTRATIVAS ADUANERAS POR VIOLACIØN A LAS DISPOSICIONES DE
CONTROL SOBRE LAVADO DE ACTIVOS O SE LES HAYA SUSPENDIDO EL
RECONOCIMIENTO DEL BENEl CIO TRIBUTARIO DEL CERTIl CADO DE REEMBOLSO
TRIBUTARIO #%24
0ARA MAYOR INFORMACIØN SE PUEDE CONSULTAR LA PÉGINA 7EB DEL "ANCO DE LA
2EPÞBLICA WWWBANREPGOVCO
#OBERTURAS l NANCIERAS DERIVADOS
,AS COBERTURAS l NANCIERAS SON UN MECANISMO DE PROTECCIØN QUE OFRECEN LOS AGENTES
ESPECIALIZADOS FRENTE A LAS VARIACIONES DEL MERCADO $E ESTA MANERA SE BUSCA GARANTIZAR A
TRAVÏS DE DIFERENTES OPERACIONES EL VALOR DE LOS INGRESOS Y EGRESOS TASAS DE INTERÏS TASAS
DE CAMBIO DE DIVISAS ETC DANDO CERTEZA AL EMPRESARIO ACERCA DE SU m UJO EN PESOS Y DEL
COSTO REAL DE SUS RECURSOS %STE INSTRUMENTO LE PERMITE ADEMÉS ADMINISTRAR Y TRANSFERIR
EL RIESGO A AGENTES ESPECIALIZADOS %NTRE LAS COBERTURAS MÉS UTILIZADAS EN EL MERCADO SE
ENCUENTRAN
s &ORWARDS DE MONEDAS
s &ORWARDS DE TASA DE INTERÏS
s /PCIONES
s 3WAPS
s /0#&
&ORWARDS DE MONEDAS
%S UN PACTO QUE SE EFECTÞA HOY ENTRE UNA EMPRESA Y UNA ENTIDAD l NANCIERA O ENTRE DOS
ENTIDADES l NANCIERAS PARA COMPRAR O VENDER EN EL FUTURO CIERTA CANTIDAD DE UNA MONEDA
EN UNA FECHA DETERMINADA Y A UN PRECIO ESPECÓl CO
#OBERTURAS #AMBIARIAS
,AS PARTES DEl NEN
s 0LAZO DÓAS MESES ETC O FECHA DE CUMPLIMIENTO
s -ONTO A NEGOCIAR EN LA DIVISA O PRODUCTO
s -ODALIDAD DE CUMPLIMIENTO CON ENTREGA O SIN
ENTREGA DE LA DIVISA O PRODUCTO #UANDO NO HAY
ENTREGA SE DENOMINA .$& .ON $ELIVERY &ORWARD
%L MERCADO FORWARD DEl NE
s 0RECIO SPOT PRECIO AL MOMENTO DE LA NEGOCIACIØN
s $EVALUACIØN IMPLÓCITA
%L CONCEPTO DE DEVALUACIØN IMPLÓCITA SE DERIVA LA
DIFERENCIA QUE EXISTE ENTRE LAS TASAS DE INTERÏS LOCALES
Y EXTERNAS $E MANERA SENCILLA DEBERÓA EXISTIR EQUIVALENCIA ENTRE EL RENDIMIENTO DE UNA
INVERSIØN EN MONEDA EXTRANJERA TASA EXTERNA CORREGIDO POR EL FACTOR DE DEVALUACIØN Y
EL RENDIMIENTO DE UNA INVERSIØN EN MONEDA LEGAL $E ALLÓ SALE ESA DEVALUACIØN IMPLÓCITA
DADO QUE LOS RENDIMIENTOS INTERNOS Y EXTERNOS SON VARIABLES CONOCIDAS %STA DEVALUACIØN
PUEDE DESVIARSE POR LA SITUACIØN
DE CAJA EN DØLARES Y PESOS DEL
MERCADO
!QUEL QUE LO COMPRA ASUME
UNA POSICIØN LARGA DISPONE DE
LA DIVISA Y EL QUE LO VENDE UNA
POSICIØN CORTA NO DISPONE DE
LA DIVISA !SÓ EL EXPORTADOR BUS
CARÉ VENDER A FUTURO EL PRODUC
TO DE SUS CUENTAS POR COBRAR Y
EL IMPORTADOR BUSCARÉ COMPRAR
LOS RECURSOS PARA CUMPLIR CON
SUS PAGOS
#ARACTERÓSTICAS DE LAS OPERACIONES FORWARD
DELIVERY O NON DELIVERY FORWARD .$&
,OS FORWARDS PUEDEN PACTARSE DELIVERY O NON DELIVERY .$& SEGÞN SU FORMA DE LIQUIDACIØN
Y DE PAGO Y DE ACUERDO CON LAS NECESIDADES DEL EMPRESARIO
$E ESTA MANERA EN LA OPERACIØN DELIVERY LOS DØLARES PACTADOS YA SEA DE COMPRA O DE
VENTA SERÉN ENTREGADOS POR EL IMPORTADOR EL EXPORTADOR O LA ENTIDAD l NANCIERA SEGÞN SEA
#OBERTURAS #AMBIARIAS
EL CASO %L PAGO RESPECTIVO DE ÏSTOS SE HARÉ EN PESOS DE MANERA NORMAL Y LA OPERACIØN
ESTARÉ SUJETA AL IMPUESTO DE )6! EN CASO DE QUE A LA FECHA DE CUMPLIMIENTO DEL FORWARD
DELIVERY LA TASA PACTADA ESTÏ POR ENCIMA DEL PROMEDIO DE COMPRA DE DØLARES DEL DÓA
ANTERIOR DE LA ENTIDAD l NANCIERA %L IMPUESTO DEL )6! SE ORIGINA PORQUE SE CONSIDERA QUE
HAY UNA VENTA DE DØLARES
%N EL CASO DE LA OPERACIØN .$& LA LIQUIDACIØN SE EFECTUARÉ CONTRA UN ÓNDICE 42- EN CUYO
CASO SØLO SE GIRARÉ EL VALOR EN PESOS PRODUCTO DE LA DIFERENCIA ENTRE LA TASA PACTADA Y EL
ÓNDICE VIGENTE PARA LA MISMA FECHA ,A PARTE QUE TENGA LA DIFERENCIA EN CONTRA GIRARÉ LOS
PESOS EQUIVALENTES .O HAY GIRO DE DØLARES Y NO HAY COBRO DE )6!
2EQUISITOS PARA ACCEDER A ESTE PRODUCTO
EN LAS ENTIDADES l NANCIERAS
,AS ENTIDADES l NANCIERAS BANCOS Y CORPORACIONES OFRECEN LAS OPERACIONES DE COMPRA O
VENTA DE DIVISAS BAJO EL MECANISMO FORWARD ,OS EMPRESARIOS QUE DESEEN ACCEDER A ESTE
PRODUCTO DEBEN CUMPLIR POR LO MENOS CON LOS SIGUIENTES REQUISITOS
s #ONTAR CON UN CUPO DE CRÏDITO APROBADO POR SU ENTIDAD
s 'ARANTIZAR AL INTERMEDIARIO l NANCIERO QUE LAS OPERACIONES A CUBRIR CORRESPONDEN A
NEGOCIOS DE COMERCIO EXTERIOR
s #UMPLIR CON LOS PROCEDIMIENTOS DE CONTROL Y PREVENCIØN DE LAVADO DE ACTIVOS
6ENTAJAS DE LOS FORWARDS
! CONTINUACIØN SE ENUNCIAN LAS PRINCIPALES VENTAJAS DE LOS FORWARDS
0OR SER OPERACIONES /4# LOS FORWARDS SON COMPLETAMENTE m EXIBLES EN SU NEGOCIACIØN
s ,AS CONDICIONES DE TIEMPO DÓAS MESES A×OS MONTO Y MODALIDAD DE CUMPLIMIENTO
PUEDEN AJUSTARSE A LAS NECESIDADES DEL EMPRESARIO
s 4IENEN LIQUIDEZ EN EL MERCADO INTERBANCARIO ES DECIR SE PUEDEN COMPRAR O VENDER EN
CUALQUIER MOMENTO SI CUMPLEN CON LOS REQUISITOS MENCIONADOS ANTERIORMENTE
s %N EL MERCADO INTERBANCARIO NO SE GENERAN COSTOS ADICIONALES COMO COMISIONES O
GARANTÓAS
s ,A LIQUIDACIØN DE LAS OPERACIONES PUEDE HACERSE CON O SIN ENTREGA FÓSICA DE LOS DØLARES
DELIVERY O .$&
,AS OPERACIONES FORWARD Y EN GENERAL LOS PRODUCTOS DERIVADOS ESTÉN DISE×ADOS PARA
OFRECER ALTERNATIVAS l NANCIERAS EN LO QUE SE REl ERE A LA ADMINISTRACIØN DEL RIESGO AL
EFECTUAR OPERACIONES A PLAZO CUANDO LAS CONDICIONES DEL MERCADO SON INCIERTAS Y POR ENDE
#OBERTURAS #AMBIARIAS
ALTAMENTE VOLÉTILES $ESDE ESTE PUNTO DE VISTA LA ADECUADA UTILIZACIØN Y EL CONOCIMIENTO
DE ESTAS HERRAMIENTAS PROPORCIONAN TRANQUILIDAD Y SEGURIDAD A LA EMPRESA
%L EMPRESARIO TIENE LA CERTEZA DE CONTAR CON UN m UJO DE CAJA EN MONEDA LOCAL EXACTO Y CON
BASE EN LAS VERDADERAS CONDICIONES DE SU NEGOCIO Y SU LIQUIDEZ
,OS FORWARDS ELIMINAN LA INCERTIDUMBRE DE LOS NEGOCIOS PORQUE ASEGURAN EL PRECIO DE LOS
DØLARES QUE LA EMPRESA GIRA O RECIBE POR MEDIO DE UNA COBERTURA CAMBIARIA CON LO CUAL
EL EMPRESARIO CONOCE DE ANTEMANO SU MARGEN OPERACIONAL 'RACIAS A ESTO EL EMPRESARIO
PUEDE FUNDAMENTAR CON TOTAL SEGURIDAD SUS DECISIONES DE INVERSIØN O PROGRAMAS DE
DESARROLLO COMERCIAL
$ESVENTAJAS DE LOS FORWARDS
! CONTINUACIØN SE ENUNCIAN LAS PRINCIPALES DESVENTAJAS O INCONVENIENTES DE LOS FORWARDS
s ,OS MONTOS DE NEGOCIACIØN PUEDEN COMPLICAR LA CONSECUCIØN DE LA COBERTURA VALORES
MUY PEQUE×OS SON POCO COTIZADOS POR LOS INTERMEDIARIOS l NANCIEROS
s 5NA VEZ ESTABLECIDO EL CONTRATO CON LA ENTIDAD BANCARIA ES IMPOSIBLE REVERSARLO %L
EMPRESARIO ESTÉ OBLIGADO A CUMPLIR SO PENA DE SANCIONES COMERCIALES Y LEGALES
s .O TODAS LAS ENTIDADES l NANCIERAS ESTÉN EN CAPACIDAD DE OFRECER ESTE SERVICIO CON LO
CUAL EL EMPRESARIO PUEDE VERSE LIMITADO PARA ACCEDER A ESTOS PRODUCTOS
s 0ARA TENER ACCESO A ESTE PRODUCTO ES NECESARIO CONTAR CON CUPO DE CRÏDITO POR PARTE DE
LA ENTIDAD l NANCIERA
z1UÏ ES IMPORTANTE PARA EL EMPRESARIO TENER EN CUENTA
PARA NEGOCIAR OPERACIONES FORWARD
s ,O IMPORTANTE NO ES APOSTARLE A GANAR O CREER QUE SE PERDIØ AL CUBRIR EL NEGOCIO LO
IMPORTANTE ES DORMIR TRANQUILO GESTIONANDO EL RIESGO
s %L MERCADO COLOMBIANO OPERØ Y SE ACOSTUMBRØ DURANTE MUCHOS A×OS A CONDICIONES DE
INTERVENCIØN Y DEVALUACIØN PERMANENTES ESTATUTO CAMBIARIO BANDA CAMBIARIA 0ERO
BAJO EL NUEVO ESQUEMA DE RÏGIMEN DE m OTACIØN LIBRE DEL DØLAR FRENTE AL PESO ES NORMAL
QUE SE PRESENTEN CONDICIONES REVALUACIONISTAS Y TAMBIÏN DEVALUACIONISTAS
s ,AS COBERTURAS CAMBIARIAS Y OTRAS OPERACIONES DE DERIVADOS DEBEN CONVERTIRSE EN UNA
HERRAMIENTA HABITUAL DE NEGOCIO PARA EL EMPRESARIO MÉS AÞN FRENTE A LAS CONDICIONES
INTERNACIONALES DE MERCADOS ABIERTOS COMPETITIVOS Y TÏCNICOS
s %L EMPRESARIO DEBE TOMAR SUS DECISIONES DE MANERA CONCIENTE TENIENDO MUY EN
CUENTA LO QUE ESPERA OBTENER DE LA COBERTURA 3I NO ESTÉ SEGURO ES MEJOR QUE BUSQUE
ASESORÓA EN UNA ENTIDAD DE CONl ANZA
#OBERTURAS #AMBIARIAS
z#ØMO SE CALCULA UNA OPERACIØN FORWARD
-ATEMÉTICAMENTE EL CÉLCULO DE UNA OPERACIØN FORWARD ESTÉ DADO POR LA SIGUIENTE
FØRMULA
6& ;60
I =$ÓAS
$ONDE
6& 6ALOR DE LA TASA DE CAMBIO FUTURA
60 6ALOR DE LA TASA DE CAMBIO SPOT HOY
I TASA DE DEVALUACIØN
$ÓAS NÞMERO DE DÓAS PACTADOS
%STE CÉLCULO SENCILLAMENTE DA A CONOCER EL VALOR FUTURO DE UN DØLAR A UNA TASA DE
DEVALUACIØN DADA %STA FØRMULA PUEDE ENCONTRARSE EN LAS FUNCIONES DE %XCEL O PUEDE
REALIZARSE DE MANERA MANUAL )GUALMENTE LA CALCULADORA &INANCIERA (EWLETT 0ACKARD OFRECE
EL SIGUIENTE MENÞ
$ESDE LA PANTALLA PRINCIPAL SELECCIONAR LA OPCIØN &). &INANCIERA
),1 &20 680$ &$/( 5(62 7(;7
8
3ELECCIONAR 6$4 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
9'7 &219, &$-$ %212 '(35(&
8
$IVIDIR EL NÞMERO DE DÓAS AL VENCIMIENTO DE LA OPERACIØN EN E INGRESARLO EN .
1 ,$ 9$ 3$*2 9) 2752
8
$IGITAR EL VALOR DE LA TASA SPOT E INGRESARLO EN 6! VALOR ACTUAL
1 ,$ 9$ 3$*2 9) 2752
8
$IGITAR EL VALOR DE LA DEVALUACIØN ESTIMADA E INGRESARLO EN )! INTERÏS
1 ,$ 9$ 3$*2 9) 2752
8
&INALMENTE PRESIONAR 6& VALOR FUTURO PARA OBTENER EL VALOR DE LA TASA DE CAMBIO PARA EL
PLAZO Y DEVALUACIØN DESEADOS
#OBERTURAS #AMBIARIAS
&ORWARDS DE TASA DE INTERÏS
%L FORWARD DE TASA DE INTERÏS BUSCA PROTEGER AL EMPRESARIO CONTRA EL RIESGO DE TASA A FUTURO
POR LAS m UCTUACIONES QUE ESTA VARIABLE PUEDA PRESENTAR CUANDO TIENE ALGÞN DERECHO O
COMPROMISO INDEXADO A UNA TASA DADA 3E UTILIZA POR EJEMPLO CUANDO SE QUIERE ASEGURAR
EL COSTO DE UNA DEUDA O CUBRIR SUS m UJOS
%STE FORWARD ES CONOCIDO TAMBIÏN COMO &2! FORWARD RATE AGREEMENT Y GENERALMENTE
UTILIZA COMO REFERENCIA LA $4& TASA PROMEDIO DEPØSITOS A TÏRMINO l JO A DÓAS 3U
PRINCIPAL UTILIDAD ES QUE ASEGURA RENDIMIENTOS Y COSTOS DE l NANCIAMIENTO %S UN PRODUCTO
l NANCIERO POCO OFRECIDO EN EL MERCADO COLOMBIANO
/PCIONES
$ISTINTO A LAS COBERTURAS l NANCIERAS DONDE LAS PARTES ACTUANTES SE OBLIGAN MEDIANTE
UN CONTRATO A CUMPLIR CON UNAS CONDICIONES DETERMINADAS QUE DEBEN RESPETARSE EN LA
OPCIONES UNA PARTE ADQUIERE UN DERECHO MEDIANTE EL PAGO DE UNA PRIMA Y LA OTRA PARTE
TIENE UNA OBLIGACIØN Y HA RECIBIDO LA PRIMA
z%N EFECTO QUÏ SUCEDE SI EL EMPRESARIO QUISIERA TENER EL DERECHO PERO NO LA OBLIGACIØN
DE COMPRAR O VENDER SI LAS CONDICIONES DEL MERCADO ESTÉN A SU FAVOR Y SEGÞN SU CRITERIO
PUDIERA TOMAR LA DECISIØN DE EJERCER O NO TAL DERECHO ,OS CONTRATOS QUE OTORGAN ESTE
DERECHO SON LAS OPCIONES
5N CONTRATO DE OPCIONES CONl ERE EL DERECHO MAS NO LA OBLIGACIØN DE COMPRAR #ALL O
VENDER 0UT UN ACTIVO A UN PRECIO ESPECÓl CO Y ESTIPULADO DESDE EL PRINCIPIO A UNA FECHA
FUTURA DETERMINADA O EN UN PERÓODO DE TIEMPO %N EL MERCADO COLOMBIANO SE OFRECEN
MÉS LAS OPCIONES LLAMADAS %UROPEAS DONDE EL DERECHO ADQUIRIDO SØLO SE PUEDE EJERCER EN
UNA FECHA PRECISA Y ESTIPULADA DESDE EL MOMENTO DE COMPRA DE LA OPCIØN
'ENERALMENTE LOS INTERMEDIARIOS l NANCIEROS SON QUIENES OFRECEN ESTE TIPO DE PRODUCTOS
AL SECTOR EMPRESARIAL Y AL MERCADO EN GENERAL
z0ORQUÏ SE UTILIZAN LAS OPCIONES
,AS OPCIONES SE UTILIZAN PARA BUSCAR COBERTURA HEDGE O COMO UNA HERRAMIENTA DE
GESTIØN DE RIESGO QUE ELIMINE O REDUZCA LOS EFECTOS DE LOS MOVIMIENTOS DE LOS PRECIOS QUE
PUEDAN SER ADVERSOS 3IN EMBARGO SE PAGA UN PRECIO PRIMA PARA TENER EL DERECHO DE
APROVECHAR CAMBIOS EN EL MERCADO QUE LE SEAN FAVORABLES AL COMPRADOR DE LA OPCIØN 0OR
EJEMPLO SI UN EXPORTADOR COMPRA LA OPCIØN DE VENDER DØLARES AL DE JUNIO DE A
PESOS POR DØLAR Y EN ESA FECHA FUTURA LOS PUEDE VENDER A NO EJERCE LA OPCIØN
Y SALE DIRECTAMENTE AL MERCADO A VENDER SUS DØLARES 0OR OTRO LADO SI EN ESA FECHA EL DØLAR
ESTÉ A PESOS EJERCE LA OPCIØN Y RECIBE POR PARTE DEL VENDEDOR DE LA OPCIØN
PESOS POR CADA DØLAR PACTADO
#OBERTURAS #AMBIARIAS
z1UIÏNES LAS UTILIZAN
s %L SECTOR REAL ES DECIR EMPRESAS O INDIVIDUOS QUE NECESITEN CUBRIR SUS NECESIDADES
FUTURAS DE DIVISAS EN COMPRA O VENTA SON UNO DE LOS USUARIOS MÉS IMPORTANTES DE ESTE
PRODUCTO
s ,OS ESPECULADORES O ARBITRAJISTAS QUIENES COMPRAN VENDEN Y COTIZAN EN LAS DOS
DIRECCIONES OFRECIENDO O DEMANDANDO Y BUSCAN OBTENER BENEl CIO EN ESTAS
OPERACIONES
z#ØMO SE NEGOCIA
$EBE ACUDIRSE A AGENTES ESPECIALIZADOS INTERMEDIARIOS l NANCIEROS QUE OFREZCAN ESTE
PRODUCTO Y SOLICITAR LA VENTA DE LAS OPCIONES %N ESA NEGOCIACIØN SE DEBEN l JAR LAS
CONDICIONES QUE SE ENUMERAN A CONTINUACIØN
$ETERMINAR EL MONTO DØLARES PARA ESTE EJEMPLO A NEGOCIAR EN LA OPCIØN %L MONTO
ES DEl NIDO POR EL CLIENTE DEPENDIENDO DE SUS NECESIDADES
%STABLECER EL PLAZO O LA FECHA DE EJERCICIO DE LA OPCIØN FECHA QUE SOLICITA EL CLIENTE DE
ACUERDOS CON SUS NECESIDADES
&IJAR EL PRECIO DE EJERCICIO STRIKE PRICE ES DECIR EL VALOR DEL ACTIVO EN PESOS EN EL
CASO DE DIVISAS LOS PESOS POR CADA DIVISA %S IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL VALOR DE LA
PRIMA DEPENDE EN BUENA MEDIDA DEL PRECIO DE EJERCICIO l JADO %STE VALOR ES DEl NIDO
TAMBIÏN POR EL COMPRADOR DE LA OPCIØN
/0#)/.%3
/PCIØN DE #OMPRA #ALL /PCIØN DE 6ENTA 0UT
#OMPRADOR 6ENDEDOR #OMPRADOR 6ENDEDOR
$ERECHO PERO /BLIGACIØN DE $ERECHO PERO NO /BLIGACIØN DE
NO OBLIGACIØN DE VENDER AL PRECIO OBLIGACIØN DE COMPRAR AL PRECIO
COMPRAR AL PRECIO DE EJECUCIØN SI VENDER AL PRECIO DE EJECUCIØN SI
DE EJERCICIO SI EL COMPRADOR DE EJERCICIO EL COMPRADOR
EJERCE LA OPCIØN DECIDE COMPRAR SI SE EJERCE LA DECIDE VENDER
DE COMPRA OPCIØN DE VENTA
#OBERTURAS #AMBIARIAS
%L VENDEDOR LA OPCIØN DEBE CALCULAR EL VALOR DE LA PRIMA DE ACUERDO CON EL PRECIO DE
EJERCICIO QUE SE HAYA PACTADO EL PLAZO DE LA OPCIØN Y LAS VOLATILIDADES DEL MERCADO %STE
VALOR DE LA PRIMA ES INFORMADO Y OFRECIDO AL COMPRADOR DE LA OPCIØN %L CÉLCULO DEL VALOR
DE LA PRIMA SE DERIVA DE UNA FØRMULA MATEMÉTICA QUE INCORPORA TODOS LOS ELEMENTOS
MENCIONADOS ANTERIORMENTE 3E UTILIZA PRINCIPALMENTE EL MODELO DENOMINADO "LACK
AND 3HOLES $E LO ANTERIOR PUEDE DEDUCIRSE QUE LA PRIMA SERÉ UN PRECIO VARIABLE POR
LO QUE EL EMPRESARIO PODRÉ COTIZAR DISTINTAS OPCIONES Y BUSCAR LA ALTERNATIVA QUE MÉS LE
CONVENGA
3WAPS
,A OPERACIØN SWAP ES LA COMPRA Y VENTA SIMULTÉNEA DE UN ACTIVO SIMILAR TÓTULOS VALORES
O MONEDAS 4IENE POR OBJETO IGUALAR LOS m UJOS l NANCIEROS EGRESOS E INGRESOS DURANTE
UN PERÓODO DE TIEMPO EQUIVALENTE DE MANERA QUE SEA POSIBLE ADMINISTRAR EL RIESGO DE
MERCADO
,OS SWAPS O PERMUTAS l NANCIERAS OPERAN MEDIANTE EL INTERCAMBIO DE m UJOS CON LO CUAL
UN CLIENTE TRANSl ERE EL RIESGO DE MERCADO A UNA CONTRAPARTE QUE ESTÏ DISPUESTA A TOMARLO
%XISTEN LOS SWAPS DE TASAS DE DIVISAS Y DE TASAS Y DIVISAS
/0#& 42-
,AS OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO l NANCIERO SOBRE 42- /0#& 42- SON
MECANISMOS DE COBERTURA ESTANDARIZADOS QUE SE TRANSAN EN LA "OLSA DE 6ALORES DE
#OLOMBIA %L OBJETIVO ES COMPRAR O VENDER DØLARES EN UNA FECHA FUTURA LO QUE PERMITE
MITIGAR EL RIESGO CAMBIARIO %L CUMPLIMIENTO DE LA OPERACIØN SE REALIZA MEDIANTE EL PAGO
EN DINERO DE UN DIFERENCIAL DE PRECIOS DE MANERA QUE NO SE PRESENTA LA TRANSFERENCIA
FÓSICA DEL ACTIVO ,AS /0#& 42- SE TRANSAN POR INTERMEDIO DE UNA SOCIEDAD COMISIONISTA
DE BOLSA 3#"
z#ØMO FUNCIONA UNA /0#& 42-
%S UNA OPERACIØN EN LA CUAL UNA EMPRESA O UNA ENTIDAD l NANCIERA CONTACTA A UN COMISIONISTA
DE BOLSA PARA PACTAR UNA TASA DE CAMBIO FUTURA EN UNA FECHA A UN PRECIO Y CANTIDADES
ESPECÓl COS CON EL l N DE CUBRIR SU RIESGO CAMBIARIO %L COBRO DE COMISIØN ES OPCIONAL Y
QUEDA A CRITERIO DEL COMISIONISTA DE BOLSA
0OR SU PARTE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA SE DIRIGE A LA "OLSA DE 6ALORES DE
#OLOMBIA PARA REALIZAR EN UN SISTEMA TRANSACCIONAL LA OPERACIØN ORDENADA POR SU CLIENTE
3IMULTÉNEAMENTE OTROS COMISIONISTAS DE BOLSA CONCURREN A ESTE MERCADO PARA HACER
EFECTIVAS LAS ØRDENES DE SUS RESPECTIVOS CLIENTES DE TAL FORMA QUE TANTO OFERENTES COMO
DEMANDANTES TENGAN LA POSIBILIDAD DE CALZAR SUS ØRDENES
#OBERTURAS #AMBIARIAS
z1UÏ CARACTERÓSTICAS TIENEN LAS /0#& 42-
#UANDO EL CLIENTE DA LA ORDEN DE COMPRA O DE VENTA AL COMISIONISTA DEBE ESPECIl CARLE LA
TASA DE CAMBIO QUE QUIERE PACTAR EN EL FUTURO ASÓ COMO LA CANTIDAD DE DØLARES QUE DESEA
CUBRIR Y LA FECHA FUTURA PARA LA CUAL ESPERA CUBRIRSE ,A PRINCIPAL CARACTERÓSTICA DE LAS /0#&
42- ES QUE LA CANTIDAD Y LA FECHA DE VENCIMIENTO SON ESTANDARIZADAS COMO SE MUESTRA
A CONTINUACIØN
s #ANTIDAD DE LA OPERACIØN TAMA×O DEL CONTRATO SE NEGOCIA UN NÞMERO DETERMINADO
DE CONTRATOS CADA UNO CON UN TAMA×O DE 53$ 0OR EJEMPLO SI UN EXPORTADOR
DESEA CUBRIR 53$ UTILIZANDO /0#& 42- LE PIDE A SU COMISIONISTA QUE VENDA
CONTRATOS
s &ECHA DE TERMINACIØN DE LA OPERACIØN VENCIMIENTO DE LA OPERACIØN LA "OLSA DE 6ALORES
DE #OLOMBIA ESTABLECE UN ESQUEMA DE VENCIMIENTOS ESTÉNDAR QUE PERMITE NEGOCIAR
/0#& 42- CON UN PLAZO MÉXIMO DE MESES ,AS FECHAS SE DISTRIBUYEN ASÓ DURANTE LOS
PRIMEROS MESES HAY VENCIMIENTOS SEMANALES TODOS LOS MIÏRCOLES Y EN LOS SIGUIENTES
MESES HAY VENCIMIENTOS EL TERCER MIÏRCOLES DE CADA MES
!DICIONALMENTE TIENEN LAS SIGUIENTES CARACTERÓSTICAS
s 'ARANTÓAS
%L DÓA DE LA NEGOCIACIØN TANTO EL COMPRADOR COMO EL VENDEDOR DEBEN CONSTITUIR UNA
GARANTÓA BÉSICA QUE SIRVE COMO RESPALDO ANTE UN EVENTUAL INCUMPLIMIENTO %STA GARANTÓA
LE ES ENTREGADA A LA "OLSA DE 6ALORES DE #OLOMBIA POR INTERMEDIO DE LA RESPECTIVA 3#"
COMO SE VE A CONTINUACIØN
,A GARANTÓA BÉSICA PUEDE SER CONSTITUIDA EN EFECTIVO O EN TÓTULOS 3U VALOR OSCILA ENTRE
Y DE LA OPERACIØN LO CUAL DEPENDE DE SU FECHA DE VENCIMIENTO %N CASO DE
EXTREMAS m UCTUACIONES EN EL DØLAR LA "OLSA DE 6ALORES DE #OLOMBIA PODRÉ SOLICITAR
GARANTÓAS ADICIONALES CON EL l N DE MINIMIZAR EL RIESGO DE INCUMPLIMIENTO
#OMO PUEDE OBSERVARSE EN LA l GURA EN LAS /0#& 42- LA RELACIØN COMPRADOR
VENDEDOR
ES ANØNIMA LO QUE NO SUCEDE EN LAS OPERACIONES FORWARD
"6#
"/,3! $% 6!,/2%3 $% #/,/-")!
5 . 0! ¡ 3 4 / $ / 3 , / 3 6! , / 2 % 3
#OBERTURAS #AMBIARIAS
s #IERRE DE POSICIONES
#UANDO UN CLIENTE REALIZA UNA OPERACIØN /0#& 42- PARA DETERMINADA FECHA DE
VENCIMIENTO A TRAVÏS DE SU 3#" PUEDE DECIRSE QUE TIENE UNA POSICIØN ABIERTA EN EL
MERCADO 5NA DE LAS VENTAJAS DE LAS /0#& 42- ES QUE PERMITEN HACER UN SEGUIMIENTO
DIARIO DE LA POSICIØN LO QUE BRINDA LA POSIBILIDAD DE CERRAR ANTICIPADAMENTE LA
OPERACIØN SI EL CLIENTE ASÓ LO DESEA ,O ANTERIOR ES POSIBLE MEDIANTE LA REALIZACIØN DE
UNA OPERACIØN CONTRARIA A LA INICIAL ESTO ES SI EMPEZØ COMPRANDO CIERRA MEDIANTE UNA
VENTA Y VICEVERSA
6EAMOS UN EJEMPLO
0ARA CUBRIR UNA VENTA AL EXTERIOR QUE LE SERÉ PAGADA EL DE NOVIEMBRE DE UN
EXPORTADOR LE ORDENA A SU COMISIONISTA VENDER /0#& 42-
"6#
"/,3! $% 6!,/2%3 $% #/,/-")!
5 . 0! ¡ 3 4 / $ / 3 , / 3 6! , / 2 % 3
,AS CARACTERÓSTICAS DE LA OPERACIØN SON LAS SIGUIENTES
&ECHA DE VENTA MERCANCÓA DE OCTUBRE DE
&ECHA DE PAGO MERCANCÓA DE NOVIEMBRE DE
6ALOR OPERACIØN # X # 53$ LO QUE EQUIVALE A CONTRATOS 53$ CADA UNO
6ALOR DE LA POSICIØN
/0#& 42- PESOS
#/0
'ARANTÓA BÉSICA EN PESOS DEL VALOR DE LA POSICIØN
0ESOS A RECIBIR EL DE NOVIEMBRE DE
4ASA DE CAMBIO OCTUBRE #/0 53$
$EVALUACIØN ESPERADA
0RECIO 53$ EN NOVIEMBRE
0ESOS A RECIBIR #/0
%L EXPORTADOR GENERØ UNA POSICIØN CORTA POR LA VENTA A FUTURO DE LOS DØLARES QUE RECIBIRÉ
CON LO CUAL ASEGURA UN NIVEL DE INGRESOS Y UNA TASA FUTURA PARA EL DE NOVIEMBRE DE
#OBERTURAS #AMBIARIAS
3IN EMBARGO ES POSIBLE CERRAR ANTICIPADAMENTE LA POSICIØN SIN ESPERAR LA FECHA DE
VENCIMIENTO
z1UÏ DIFERENCIA HAY ENTRE LAS /0#& 42- Y LOS FORWARDS
%N EL CUADRO SIGUIENTE SE PUEDE OBSERVAR LA DIFERENCIA ENTRE UNA /0&# 42- Y UN
FORWARD
&ORWARD /0#&
4ÏRMINOS DEL CONTRATO !JUSTADOS A LAS %STANDARIZADOS
NECESIDADES DE LAS PARTES
/4#
6ENCIMIENTO DE LA OPERACIØN ! CUALQUIER FECHA %STANDARIZADO ,A "OLSA l JA LOS CICLOS DE
VENCIMIENTO
-ERCADO .O BURSÉTIL %XISTEN TANTOS %LECTRØNICO "6#
MERCADOS COMO ACUERDOS
HAY
&ORMACIØN DE PRECIOS 2ESPONDE A LA NEGOCIACIØN 2ESPONDE A LA COTIZACIØN ABIERTA FUERZAS DE OFERTA
ENTRE LAS PARTES Y DEMANDA
2ELACIØN #OMPRADOR6ENDEDOR $IRECTA !NØNIMA
'ARANTÓAS 5SUALMENTE NO EXIGE /BLIGATORIEDAD DE CONSTITUIR GARANTÓAS PARA CUBRIR
GARANTÓA %XISTE RIESGO RIESGOS %L RIESGO DE CONTRAPARTE SE ELIMINA
DE CONTRAPARTE PARA EL
INTERMEDIARIO l NANCIERO Y
LÓNEA DE CRÏDITO
)NFORMACIØN $E ACCESO LIMITADO #OMPLETAMENTE PÞBLICA Y EN TIEMPO REAL
#UMPLIMIENTO DE LA OPERACIØN ,AS PARTES ESTÉN OBLIGADAS %L CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES SE REALIZA
A CUMPLIR LA OPERACIØN COMO UN .$& EN LA FECHA DE VENCIMIENTO DE LOS
EN LA FECHA DETERMINADA CONTRATOS 3IN EMBARGO LA "OLSA DE 6ALORES DE
%STE CUMPLIMIENTO PUEDE #OLOMBIA LIQUIDA A DIARIO EL ESTADO DE LA POSICIØN
IMPLICAR LA ENTREGA FÓSICA DE DÉNDOLE AL INVERSIONISTA LA OPORTUNIDAD DE CONOCER
LOS DØLARES O LA LIQUIDACIØN SUS GANANCIAS O PÏRDIDAS PARA EVENTUALMENTE CERRAR
COMO UNA DIFERENCIA LA OPERACIØN ANTES DE LA FECHA DE VENCIMIENTO
CONTRA UN ÓNDICE DE
MERCADO .$&
z#ØMO AYUDAN LAS OPERACIONES
FORWARD U /0#& AL EMPRESARIO
6EAMOS PARA CADA CASO EN PARTICULAR SEGÞN LA POSICIØN QUE SE ASUME
3ITUACIØN DEL EXPORTADOR
%L EMPRESARIO EXPORTADOR ENVÓA SU PRODUCTO AL EXTERIOR Y PACTA EL PAGO EN UN PLAZO
DETERMINADO DE ACUERDO CON LA l NANCIACIØN QUE LE HA OTORGADO AL CLIENTE %L EMPRESARIO
#OBERTURAS #AMBIARIAS
RECIBIRÉ LOS DØLARES EN EL FUTURO PERO NO SABE SU EQUIVALENCIA EN PESOS PUES ESTO
DEPENDERÉ DEL PRECIO QUE LE DARÉ EL MERCADO AL MOMENTO DE VENDER
3I NO SE CUBRE LA POSICIØN DEL EXPORTADOR ES LARGA A FUTURO CUANDO RECIBIRÉ LOS DØLARES
Y ESTARÉ EXPUESTO DESDE HOY Y HASTA EL DÓA DEL CUMPLIMIENTO DE LA OPERACIØN A LAS
m UCTUACIONES DEL MERCADO
z#UÉLES SON LAS POSIBLES CONSECUENCIAS PARA EL EXPORTADOR
s )NESTABILIDAD EN SU ESTADO DE RESULTADOS Y EN SU m UJO DE CAJA ASÓ COMO EN SUS PROYECTOS
COMERCIALES Y DE INVERSIØN
s )NCERTIDUMBRE EN LA RENTABILIDAD DE SU NEGOCIO
s $ESEQUILIBRIOS DEL m UJO DE CAJA
s 0ÏRDIDA DE COMPETITIVIDAD
s 0ÏRDIDA OPERACIONAL
z1UÏ PUEDE HACER EL EMPRESARIO EXPORTADOR PARA CONTRARRESTAR ESTA
SITUACIØN Y GARANTIZAR EL PRECIO FUTURO DE LA DIVISA QUE VA A REINTEGRAR
0ARA ENFRENTAR EL RIESGO CAMBIARIO EL EMPRESARIO DEBE ADMINISTRAR EL COMPORTAMIENTO
ESPERADO DE LA MONEDA A TRAVÏS DE LA COBERTURA DE m UJOS 0ARA ESTE EFECTO CUENTA CON UNA
VALIOSA HERRAMIENTA EL FORWARD DE TASA DE CAMBIO O LAS /0#&
z#ØMO OPERA EL FORWARD PARA EL EXPORTADOR
%L EXPORTADOR NO SABE CUÉNTOS PESOS RECIBIRÉ POR DØLARES EN EL FUTURO 0ARA GARANTIZAR
SU INGRESO PUEDE VENDER SUS DØLARES A FUTURO ES DECIR HACER UN FORWARD A TRAVÏS DE SU
ENTIDAD l NANCIERA O COMPRAR /0#& $E MANERA GENERAL LA COBERTURA CAMBIARIA PARA LA
SIGUIENTE OPERACIØN SERÓA UTILIZANDO FORWARDS
/PERACIØN DEL EXPORTADOR
&ECHA DE VENTA MERCANCÓA DE OCTUBRE
! '
&ECHA DE PAGO MERCANCÓA DE NOVIEMBRE
6ALOR OPERACIØN # X # 53$
$
0ESOS A RECIBIR EL DE NOVIEMBRE
4ASA DE CAMBIO OCTUBRE #/0 53$
"
# %L EXPORTADOR SE ENFRENTA AL RIESGO DE REVALUACIØN POR
%
" EL MOVIMIENTO DE LA TASA DE CAMBIO %L EXPORTADOR
PUEDE ACERCARSE A SU ENTIDAD l NANCIERA Y SOLICITAR LA
COBERTURA FORWARD PARA EL INGRESO DE SUS DØLARES EN
NOVIEMBRE
#OBERTURAS #AMBIARIAS
,A ENTIDAD l NANCIERA LE INFORMARÉ ACERCA DE LA TASA DE DEVALUACIØN SOBRE LA CUAL SE CALCULARÉ
EL VALOR FUTURO DE LOS PESOS SEGÞN EL PLAZO
/PERACIØN DE COBERTURA
&ECHA VENTA FORWARD DE OCTUBRE
$EVALUACIØN ESPERADA
0RECIO DEL DØLAR EN NOVIEMBRE
0ESOS A RECIBIR #/0
#ON ESTA OPERACIØN EL EMPRESARIO GENERØ UNA POSICIØN CORTA POR LA VENTA A FUTURO DE LOS
DØLARES QUE RECIBIRÉ CON LO CUAL CERRØ SU POSICIØN Y ASEGURØ UNA TASA DE CAMBIO FUTURA Y
UN NIVEL DE INGRESOS
3ITUACIØN DEL IMPORTADOR
%L EMPRESARIO IMPORTADOR RECIBE LA MERCANCÓA DEL EXTERIOR Y PACTA EL PAGO EN UN PLAZO
DETERMINADO DE ACUERDO CON LA l NANCIACIØN RECIBIDA DEL PROVEEDOR %L EMPRESARIO DEBE
PAGAR LOS DØLARES EN EL FUTURO PERO NO SABE SU EQUIVALENCIA EN PESOS
,A POSICIØN DEL IMPORTADOR ES CORTA A FUTURO CUANDO PAGARÉ LOS DØLARES Y ESTARÉ
EXPUESTO DESDE HOY Y HASTA EL DÓA DEL CUMPLIMIENTO DE LA OPERACIØN A LAS m UCTUACIONES
DEL MERCADO PARA LA COMPRA DE ESOS DØLARES
z#UÉLES SON LAS POSIBLES CONSECUENCIAS PARA EL IMPORTADOR
s -AYORES COSTOS EN SU OPERACIØN
s )NESTABILIDAD EN SUS ESTADOS l NANCIEROS
s 0ÏRDIDA DE RENTABILIDAD EN SU NEGOCIO
s $ESEQUILIBRIOS DEL m UJO DE CAJA
s 0ÏRDIDA DE COMPETITIVIDAD
s )NESTABILIDAD OPERACIONAL
z1UÏ PUEDE HACER EL EMPRESARIO IMPORTADOR PARA CONTRARRESTAR ESTA
SITUACIØN Y GARANTIZAR EL PRECIO FUTURO DEL DØLAR QUE TIENE QUE PAGAR
0ARA HACERLE FRENTE AL RIESGO CAMBIARIO EL EMPRESARIO DEBE ADMINISTRAR EL COMPORTAMIENTO
ESPERADO DE LA MONEDA A TRAVÏS DE LA COBERTURA DE m UJOS 0ARA ELLO CUENTA AL IGUAL QUE EL
EXPORTADOR CON LOS FORWARDS DE TASA DE CAMBIO O LAS /0#&
z#ØMO OPERA EL FORWARD O LA /0#& PARA EL IMPORTADOR
%L IMPORTADOR NO SABE CUÉNTOS PESOS PAGARÉ POR LOS DØLARES EN EL FUTURO 0ARA GARANTIZAR
SU PAGO A UNA TASA DADA PUEDE COMPRAR FORWARDS O /0#& DESDE HOY A TRAVÏS DE SU
ENTIDAD l NANCIERA ,A COBERTURA CAMBIARIA PARA LA SIGUIENTE OPERACIØN SERÓA
#OBERTURAS #AMBIARIAS
/PERACIØN DEL IMPORTADOR
! " (
&ECHA DE COMPRA MERCANCÓA DE DICIEMBRE
%# &ECHA DE PAGO MERCANCÓA DE ENERO
6ALOR OPERACIØN #X0 53$
0ESOS A PAGAR EL DE ENERO
&
4ASA DE CAMBIO DICIEMBRE
$
%L IMPORTADOR SE ENFRENTA AL RIESGO DE DEVALUACIØN
POR EL MOVIMIENTO DE LA TASA DE CAMBIO
%L IMPORTADOR PUEDE ACERCARSE A SU ENTIDAD l NANCIERA Y SOLICITAR LA COBERTURA FORWARD PARA
EL PAGO DE SUS DØLARES EN ENERO ,A ENTIDAD l NANCIERA LE INFORMARÉ ACERCA DE LA TASA DE
DEVALUACIØN QUE LE OFRECE SEGÞN EL PLAZO Y LA TASA DE VENTA
/PERACIØN DE COBERTURA
&ECHA COMPRA FORWARD DE DICIEMBRE
$EVALUACIØN ESPERADA
0RECIO DEL DØLAR EN NOVIEMBRE
0ESOS A RECIBIR #/0
#ON ESTA COBERTURA EL EMPRESARIO GENERØ UNA POSICIØN LARGA POR LA COMPRA
A FUTURO DE LOS DØLARES QUE PAGARÉ CON LO CUAL CERRØ SU POSICIØN CORTA Y
ASEGURØ UNA TASA FUTURA Y UN NIVEL DE GASTO
#ONCLUSIONES
,AS COBERTURAS CAMBIARIAS SON PRODUCTOS RELATIVAMENTE NUEVOS
EN #OLOMBIA ,A FALTA DE INFORMACIØN Y LAS CONDICIONES DEL
MERCADO HAN PERMITIDO EL ACCESO SOLAMENTE A UN PEQUE×O
GRUPO DE EMPRESARIOS
%S NECESARIA UNA MAYOR DIFUSIØN Y UN CAMBIO DE ACTITUD Y MENTALIDAD
FRENTE A PRODUCTOS DE ESTA CLASE TANTO POR PARTE DEL EMPRESARIO COMO DE LA BANCA
%N UN ENTORNO ECONØMICO QUE EVOLUCIONA RÉPIDAMENTE ES NECESARIO QUE EL EMPRESARIO
CONOZCA Y UTILICE LAS HERRAMIENTAS l NANCIERAS DISPONIBLES EN EL MERCADO PUES DE ELLO
PUEDE DEPENDER EL ÏXITO Y DESARROLLO DE SU EMPRESA
,AS ENTIDADES l NANCIERAS DEBEN DESARROLLAR ESTOS INSTRUMENTOS DE MANERA QUE EL ACCESO
SEA FÉCIL Y LOS BENEl CIOS MUTUOS
#OBERTURAS #AMBIARIAS
%NTIDADES QUE OFRECEN COBERTURAS CAMBIARIAS
AL SECTOR EMPRESARIAL
)NTERMEDIARIOS #OMISIONISTAS DE BOLSA
DEL MERCADO CAMBIARIO QUE OFRECEN /0#&
%.4)$!$ 4%,¡&/./ %.4)$!$ 4%,¡&/./
!". !MRO !CCIONES DE #OLOMBIA 3!
!6 6ILLAS !CCIONES Y 6ALORES 3!
"ANCAFÏ !l N 3!
"ANCO DE "OGOTÉ !SESORES EN 6ALORES 3!
"ANCO DE #RÏDITO "OLSA Y "ANCA 3!
"ANCO DE /CCIDENTE #OMPA×ÓA DE PROFESIONALES DE "OLSA 3!
"ANCO 0OPULAR #OMPA×ÓA 3UDAMERICANA DE 6ALORES 3! 356!,/2
"ANCO 3ANTANDER #ORREDORES !SOCIADOS 3!
"ANCO 3UDAMERIS #ORREVAL 3!
"ANCO 4EQUENDAMA 'ESVALORES 3!
"ANCO 5NIØN (ELM 3ECURITIES 3!
"ANCOLOMBIA (ERNANDO Y !RTURO %SCOBAR 3!
""6! )NTERBOLSA 3!
#AJA 3OCIAL )NVERSIONISTAS DE #OLOMBIA 3!
#ITIBANK 0ROMOTORA "URSÉTIL DE #OLOMBIA 3!
#OLPATRIA 3ERl NCO 3!
#ONAVI -EDELLÓN 5LTRABURSATILES 3!
#ORl COLOMBIANA
#ORl NSURA
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