Raport

asupra inflației, nr.1

5 februarie 2021
Evoluția
inflației
 Inflația IPC (% - ritmuri anuale)

 Rata anuală a inflației s-a

micșorat de la 2.32 % în luna
septembrie 2020 până la 0.39
% în luna decembrie 2020;

 Deplasarea ratei inflației sub

nivelul inferior al coridorului
poartă un caracter temporar și
este cauzat de restricțiile
COVID-19.

Inflația
Infaţia IPC
totală Ținta inflației
Sursa: BNM , BNS
 Ritmul anual al IPC (p.p.)
Contribuția componentelor (p. p.)
la ritmul anual al IPC (%) 1. Prețurile la produsele
alimentare în trimestrul IV, 2020
1,1 p.p. (-1,7 p.p.)

2. Inflația de bază
0,7 p. p. (-0,3 p.p.)

3. Prețurile reglementate
- 0,2 p.p. (-0,5 p.p.)

12/19 1/20 2/20 3/20 4/20 5/20 6/20 7/20 8/20 9/20 10/20 11/20 12/20

4. Prețurile la combustibili
Inflaţia de bază Combustibil -0,5 p. p. (0,1 p.p.)
Preţurile reglementate Produsele alimentare
IPC
 ▪ Ritmurile anuale ale IPC, FAO Food Price Index și ale
prețurilor la produse alimentare (%)

14.0 110.0

12.0 105.0
10.0
100.0
8.0
95.0
6.0
90.0
4.0

2.0 85.0

0.0 80.0

Prețuri alimentare IPC FAO Food Price Index

 ▪ Ritmurile anuale ale IPC (%) și combustibili (%),
prețul internațional la petrol (USD per baril)
10.0 80

70
5.0
60

0.0 50

40
-5.0 30

20
-10.0
10

-15.0 0

Combustibili IPC preț petrol

petrol (Bloomberg)
(Bloomberg)
 4.0

-4.0
-2.0
0.0
2.0
6.0
8.0
▪
Apr-19

May-19

Jun-19

Jul-19

Aug-19

Sep-19

Oct-19

Nov-19

Dec-19

Jan-20

Feb-20
Prețuri reglementate

Mar-20

Apr-20
IPC

May-20

Jun-20

Jul-20

Aug-20

Sep-20

Oct-20

Nov-20

Dec-20
Ritmurile anuale ale IPC și ale prețurilor reglementate (%)
 Compararea prognozei din RI nr. IV, 2020 şi evoluţia
inflaţiei în trimestrul IV, 2020
Evoluția ratei anuale a inflației și prognoza pe termen scurt, %
8.0

6.0

4.0

2.0

0.0
I/17 II/17 III/17 IV/17 I/18 II/18 III/18 IV/18 I/19 II/19 III/19 IV/19 I/20 II/20 III/20 IV/20
Inflația (efectiv) Prognoza pe termen scurt a inflației

Evoluția și prognoza IPC și a componentelor sale

Abaterea datelor
Efectiv Prognoză (RI nr. 4, 2020) efective față de
prognoză
tr. IV, 2020/ tr. IV, 2019 tr. IV, 2020/ tr. IV, 2019
IPC 1,0 1,7 -0,7
Inflaţia de bază 1,9 1,8 0,1
Preț produsele alimentare 2,8 4,9 -2,1
Preţurile reglementate -1,0 -0,9 -0.1
Preț combustibili -9.1 -9,4 0,3
Sursa: calcule BNM
Indicatorii
monetari
 ▪ Contribuțiile în evoluția agregatului monetar M3

20
17.2

15
11.8 6.6
8.3
10

3.2 6.1
5
3.0

-5
2018 2019 2020

Dep.valută
Dep Valută recalc.MDL
recalc. MDL (p.p.) Dep.MDL
Dep MDL (p.p.) Baniîn
Bani în circ.
circ. (p.p.) M3 (%)
M3
Sursa: calcule BNM
 ▪ Evoluția activelor oficiale de rezervă
▪ (milioane USD)
31.12.20
4,000.0 3,783.5 100

3,500.0
50
3,000.0

2,500.0
0

2,000.0

-50
1,500.0

1,000.0
-100
500.0

0.0 -150
09/17
10/17
11/17
12/17
01/18
02/18
03/18
04/18
05/18
06/18
07/18
08/18
09/18
10/18
11/18
12/18
01/19
02/19
03/19
04/19
05/19
06/19
07/19
08/19
09/19
10/19
11/19
12/19
01/20
02/20
03/20
04/20
05/20
06/20
07/20
08/20
09/20
10/20
11/20
12/20
intervenții: (+) procurări nete; (-) vânzări nete active oficiale de rezervă
 ▪ Lichiditatea excesivă
mln. MDL

9,000

7,000
6,040 6,401
5,780
5,000

3,000

1,000

-1,000
I/2018 II/2018 III/2018 IV/2018 I/2019 II/2019 III/2019 IV/2019 I/2020 II/2020 III/2020 VI/2020

CBN Depozite overnight Rezerve Excesive VMS Repo Lichiditatea excesivă

 ▪ Evoluția soldului creditelor, (%, creștere anuală)
30

25 23.3
20
13.9
15 15.3
10 11.2

-5

-10
I/18 II/18 III/18 IV/18 I/19 II/19 III/19 IV/19 I/20 II/20 III/20 IV/20

În valută - USD Total În MDL În valută recalculat în MDL

 ▪ Ratele medii ponderate ale dobânzilor la volume noi
acordate/atrase (%)
12.00
11.38
10.28
9.91 9.80
9.52
10.00 8.78
8.54 8.53 8.26 8.16 8.47 8.56 8.32 7.90 7.92
8.09
8.00

6.00

6.54 5.58
5.43 5.49
4.00
4.76 4.36 4.59 4.92
4.34 4.38 4.38 4.52 4.44
3.72 3.76 3.43
2.00

0.00
I/17 II/17 III/17 IV/17 I/18 II/18 III/18 IV/18 I/19 II/19 III/19 IV/19 I/20 II/20 III/20 IV/20

Credite MDL Depozite MDL

 ▪ Raportul dintre cerere și ofertă pe piața primară a
valorilor mobiliare de stat

2.0

1.5

1.0

0.5
I II III IV I II III IV I II III IV
2018 2019 2020

Volumul alocat Min Fin / Oferta Min Fin Oferta băncilor dealeri / Volumul indicativ al emisiunii
 ▪ Curba randamentelor VMS, (%)

6.98 6.88 7.12

7 6.64
6.23 6.28
6
5.97
4.83 5.57
5 5.50
5.03
1,32 p.p

3.51
3
91 z. 182 z. 364 z. 2 ani 3 ani până la 5ani

TR IV 2019 TR III 2020 TR IV 2020

 Prognoza
inflației pe
termen
mediu
▪ Sumar / Evenimente externe 2020

Prețurile internaționale
continuă tendința de creștere

Începerea procesului de vaccinare a

Deprecierea dolarului SUA a înviorat speranțele privind economia Euro s-a apreciat pe fondul
avut loc pe fondul instabilității mondială , deși la nivel local, statisticilor pozitive și a
post-electorale din SUA restricțiile de carantina continuă să începerii vaccinării în UE
afecteze activitatea economică

Prețul petrolului a depășit 50 Piața petrolieră continuă să

USD/baril, ... ceea ce a fie susținută de acordul
favorizat aprecierea rublei OPEC+ de a limita producția
rusești de petrol
▪ Ipoteze externe
 Inflația de bază

 Inflația de bază va manifesta o tendință

ascendentă continuă pe întreg orizontul de
prognoză înregistrând valori similare pe
parcursul ultimelor două trimestre de
prognoză;
Prețurile reglementate(%)
 Ritmul anual al prețurilor reglementate va
descrește în prima jumătate a anului curent
și, începând cu trimestrul III, 2021, va spori
până spre finele perioadei de prognoză.
Prețurile produselor alimentare (%)

 Ritmul anual al prețurilor produselor

alimentare se va menține la valori relativ
constante pentru primele trei trimestre de
prognoză, după care va spori semnificativ
până în prima jumătate a anului viitor, apoi
va înregistra un ritm stabil.
Prețurile la combustibili (%)
 Ritmul anual al prețurilor la combustibili va
marca o volatilitate sporită; acesta va
înregistra o tendință ascendentă până în
trimestrul III, 2021, ulterior, începând cu
anul viitor se va diminua pentru două
trimestre consecutive, după care va
înregistra un nivel relativ constant.
▪ Componente IPC (% anual)

IPC (% anual) Decompoziția IPC (p.p.)

 Rata anuală a inflației va continua diminuarea în trimestrul curent și, începând cu trimestrul următor, va spori
încontinuu până la finele orizontului de prognoză, revenind în proximitatea țintei inflației. Pe parcursul anului
curent aceasta se va situa în continuare sub limita inferioară a intervalului de variație. Începând cu trimestrul I
2022, va reveni în coridor, poziționându-se în palierul inferior al coridorului pe tot parcursul anului viitor.
Vă mulțumim
www.bnm.md
BNMoficial
Banca Națională a Moldovei
BNM_oficial
/company/national-bank-of-moldova
banca_nationala_moldova