EL

SISTEMA
EUROPEO
DE
BANCOS
CENTRALES
Jesús Fernández Martín

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 ÍNDICE

El Sistema Europeo de Bancos Centrales.....................................................4

El Eurosistema...............................................................................................4
Los Bancos Centrales Nacionales.................................................................5
La Unión Monetaria Europea .......................................................................6
Fases de la UME...........................................................................................8
1ª Fase: 1 julio 1990 - 31 diciembre 1993 ..............................................................9
2º Fase: 1 enero 1994 - 31 diciembre 1998..............................................................9
3º Fase: 1 enero 1999-1 julio 2002..........................................................................9
El Banco Central Europeo...........................................................................10
Estructura del BCE......................................................................................11
El Consejo de Gobierno.........................................................................................11
El Comité Ejecutivo...............................................................................................11
El Consejo General................................................................................................12
Objetivos SEBC..........................................................................................12
Funciones del SEBC....................................................................................13
Principios que rigen la actuación de los miembros del Eurosistema..........14
Poder Normativo y sancionador del Banco Central Europeo.....................15
La independencia del SEBC........................................................................16
Comentario..................................................................................................17

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El Sistema Europeo de Bancos Centrales
El SEBC está compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos
Centrales de los Estados Miembros de la UE (15 Estados), incluidos los que no se
adhirieron, por diferentes motivos, a la Unión Monetaria: Suecia porque fue rechazada
en referéndum y Reino Unido por el rechazo a perder soberanía.

EL SEBC está dirigido por los órganos rectores del BCE. El SEBC ha
permanecido y continúa sin autoridad, dado que ésta la tienen todos los Bancos
Centrales, que se hayan integrado en el Euro, una vez que todos los países del SEBC se
adhieran al Euro esta autoridad pasará del Eurosistema al SEBC.

El Tratado de la Unión Europea otorga al SEBC el diseño y ejecución de la

política monetaria de los países de la zona euro. El 1 de enero de 1999, la soberanía
monetaria de los Estados Miembros de la UE que accedieron a ella pasó al SEBC.

La institución principal del SEBC es el BCE.

En cuanto los los BCN tienen personalidad jurídica propia de conformidad con la
legislación nacional de sus respectivos países. A pesar de ello, los BCN de la zona del
euro forman parte integrante del Eurosistema y, como tales, ejecutan las funciones a
ellos encomendadas con arreglo a las normas establecidas por el BCE, siendo su
principal la de ejecutores de las decisiones que toma el BCE. Los BCN pueden ejercer
funciones ajenas al Eurosistema bajo su propia responsabilidad, a menos que el Consejo
de Gobierno considere que tales funciones interfieren en los objetivos y tareas del
Eurosistema.

El Eurosistema
El Eurosistema es la autoridad monetaria de la Eurozona. La institución está
formada por el Banco Central Europeo, y los bancos centrales nacionales de los estados
de la Unión Europea cuya moneda es el Euro. El Eurosistema nació como consecuencia
del hecho que no todos los estados miembros de la Unión Europea adoptaran el Euro, y
por tanto, es la institución que desde un principio se ha encargado de la política
monetaria, pero que cuando todos los países de la UE se adhieran al Euro la autoridad
pasara al SEBC

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Los Bancos Centrales Nacionales
Los BCN que forman parte del SEBC son 15, pero solo 13 forman parte del
Eurosistema, y por tanto solo estos intervienen en la política monetaria de la Unión.

Los BCN del Eurosistema han cedido su soberanía en materia de política

monetaria al BCE, pero todavía juegan un papel importante en las economías
nacionales.

El papel más importante de los BCN, dentro del ámbito del Eurosistema es el de
ejecutores de la política monetaria definida por el BCE, función que ejercen desde el
año 1999.

Por una parte, y a pesar del creciente seguimiento desde Bruselas en el contexto
del Pacto de Estabilidad y Crecimiento que fue necesario cumplir antes de entrar en la
Unión Monetaria, los bancos centrales nacionales siguen jugando un papel fundamental
en el análisis y seguimiento de las economías nacionales. Por otra parte, los bancos
centrales nacionales mantienen en algunos países su autoridad en materia de supervisión
financiera y de elaboración de estadísticas. El Banco de España tiene muy buena fama
internacional a nivel de supervisión, y es líder mundial en el campo de las provisiones
estadísticas.

Con una economía mundial cada vez más interconectada, un sistema bancario
robusto es un pilar fundamental para resistir las crisis futuras, y en esto los bancos
centrales nacionales tienen una gran responsabilidad.

Ante la ausencia de una política monetaria nacional que pueda ralentizar este
crecimiento, los bancos centrales nacionales tienen la responsabilidad de, mediante una
adecuada supervisión bancaria, garantizar que el sistema no cometa excesos, que los
préstamos se concedan en condiciones de solvencia y de prudencia, y que por tanto no
contribuyan al desarrollo de burbujas especulativas y que se preparen adecuadamente
para evitar problemas integrales cuando llegue la próxima recesión. Y en caso de crisis,
los bancos centrales nacionales son los encargados de gestionar la provisión de liquidez
al sistema financiero, aumentando el nivel de caja de los bancos.

Los bancos centrales nacionales tienen la obligación de contribuir al desarrollo y

mejora de la política monetaria común. El Banco de España tiene sin duda el mejor
servicio de estudios de los bancos centrales nacionales de la zona euro y ha contribuido
de manera importante al desarrollo de ideas que actualmente guían la política monetaria
europea.

Los gobernadores nacionales en los debates del Consejo de Gobierno del BCE,
tratan de contribuir a la mejora intelectual de la dirección de la política monetaria y
servir de contrapunto a las ideas provenientes del BCE. Esto último es fundamental, ya
que, si no, el sistema de equilibrios de poder del eurosistema se rompe. Si los
gobernadores de los bancos centrales nacionales no son capaces de innovar y ofrecer
alternativas a las propuestas del BCE que contribuyan a mejorar la decisión final,
entonces no tiene sentido tener un Consejo de Gobierno de 18 personas y bastaría con el

5
Consejo Ejecutivo del BCE aumentado con unos cuantos miembros externos, no
necesariamente banqueros centrales.

Los BCN, al igual que el BCE, son independientes, los bancos centrales y sus
órganos rectores no podrán solicitar o aceptar instrucciones de las instituciones y
organismos comunitarios ni de los gobiernos nacionales, y que éstos se comprometen a
respetar este principio.

Los presidentes de los bancos centrales nacionales, tendrán, como mínimo, un

mandato de cinco años, no renovable, lo que permite que estos pueden tomar sus
decisiones sin estar condicionados por su posible presentación para un segundo
mandato, y la obligación de que las legislaciones nacionales dispongan que el mandato
de los gobernadores de los bancos centrales no sea inferior a cinco años, así como que
solo puedan ser relevados de su cargo por dejar de cumplir los requisitos exigidos en los
Estatutos del SEBC y del BCE para desempeñar sus funciones o por falta grave.

La Unión Monetaria Europea

Es un acuerdo entre los Estados miembros de la Unión Europea que fijo las
paridades de las distintas monedas de los países participantes, de un modo irrevocable, a
partir del 1 de enero de 1.999. Esto implica que hay un Banco Central Europeo que se
haga cargo de las políticas monetarias y cambiarias, y una moneda única, válida par
todos los países participantes.

Una unión monetaria es una zona en la que la política monetaria y cambiaria de

los países que la componen se gestiona de manera que se logren unos objetivos
económicos comunes.

Para la creación de esta unión monetaria han sido necesarios:

• Una total liberalización de los movimientos de capital.

• La integración de la banca y de los mercados financieros de los países
integrantes.
• La eliminación de los márgenes de fluctuación mediante la fijación irrevocable
de los tipos de cambio.

Junto a estas condiciones, también figuraría la existencia de una moneda única

como consecuencia de todo lo anterior

Podemos afirmar que la UME aporta más de beneficios que inconvenientes para el
área euro en su conjunto aunque la medida en que afectan esos beneficios e
inconvenientes dependerá de cómo se adapten los distintos países y sus agentes a la
nueva situación.

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Como ventajas de la UEM podemos establecer entre otras:

• La disminución de costes en las transacciones con los países de la zona

euro.

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 • La reducción del grado de incertidumbre de las monedas de cada uno de
los países respecto del tipo de cambio, que debería mejorar la calidad de la
información sobre la cual tanto consumidores como empresas toman sus
decisiones.
• Una mayor transparencia de precios cuando todos los bienes sean
marcados en euros.
• Provocará un incremento de la competencia en el mercado único.
• El fomento de la integración económica que llevará a unas finanzas
europeas más eficientes.
• Mayor estabilidad de los precios.

En general, podemos decir que el objetivo principal de la UEM, el conseguir la

estabilidad de precios, que puede suponer grandes beneficios para las empresas que
logren controlar sus costes de producción, para las Administraciones Públicas, (ya que
con el control del déficit disminuirá su presión fiscal), y para los consumidores, que
verán ampliada su oferta de productos y servicios con menores precios debido a la
mayor competencia, y a quienes les será más barato solicitar un crédito y viajar por los
países de la zona euro al no tener que hacer frente a los costes del cambio de monedas.

Pero junto a las ventajas, también se existen inconvenientes en la UEM tales

como:

• Imposibilidad de realizar políticas monetarias a nivel nacional, con lo

cual cada Estado, de manera individual no podrá alterar los tipos de cambio
para responder a crisis económicas temporales.
• Ningún país puede modificar de modo unilateral los tipos de interés
nacionales.
• Necesidad de limitar sustancialmente a nivel nacional el uso de políticas
fiscales expansivas y recesivas
• Probabilidad de la existencia de problemas de desempleo en algunas
zonas que serían difíciles de combatir por la pérdida de soberanía en política
monetaria, siendo necesario entonces introducir algún tipo de transferencia
entre las zonas más ricas y las más desfavorecidas de la UEM, para intentar
lograr una convergencia real de los Estados.

Fases de la UME
El proceso de transición hacia la creación definitiva de la Unión Económica
Monetaria se ha dividido en tres fases, cada una con unos objetivos determinados:

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1ª Fase: 1 julio 1990 - 31 diciembre 1993

Se inició con la entrada en vigor de la libre circulación de capitales dentro de la

CEE, admitiéndose un aplazamiento hasta finales de 1992 para España, Portugal, Grecia
e Irlanda, si bien España no esperó a agotar este período transitorio y adoptó la libre
circulación de capitales en febrero de 1992.

Los objetivos principales de esta fase eran:

• Lograr el mayor grado posible de convergencia económica a través de los

planes de convergencia,
• Finalizar el proceso de formación del mercado único eliminando las
barreras técnicas, físicas y fiscales que impedían su total desarrollo y
• Eliminar todo tipo de obstáculos a la libre circulación de capitales.

2º Fase: 1 enero 1994 - 31 diciembre 1998

Esta etapa puede considerarse de transición y ajuste de las políticas monetarias y

de corrección de desequilibrios financieros.

Los objetivos a cumplir fueron:

• La creación del Instituto Monetario Europeo (IME), embrión del futuro

BCE. El IME tenía las funciones de reforzar la cooperación entre los bancos
centrales nacionales, coordinar las políticas monetarias y realizar los
preparativos necesarios para la creación del SEBC,
• Comprometerse a garantizar la independencia de los bancos centrales,
• Cumplimiento de los criterios de convergencia,
• Prohibición al sector público del acceso privilegiado a la financiación de
las instituciones financieras y
• Deber de los estados miembros de preparar la legislación nacional,
incluidos los Estatutos de su banco central, para que sea compatible con el
TUE y con los Estatutos del SEBC.

3º Fase: 1 enero 1999-1 julio 2002

En esta etapa, se finaliza el proceso de creación de la UEM, y por ello es necesario

cumplir con los siguientes objetivos:

• Fijación irrevocable de los tipos de cambio,

• Entrada en funcionamiento del BCE,
• Cesión de soberanía en política económica al SEBC de los bancos
centrales de los 11 países que accedieron a la UME (12 en la actualidad junto
con Grecia),

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 • Introducción de la moneda única, el EURO y por tanto la desaparición de
las monedas nacionales y
• Comienzo del funcionamiento del sistema de pagos TARGET (Trans-
european Automated Real-time Gross settlement Express Transfer).

El Banco Central Europeo

El BCE se constituyó el 1 de junio de 1998, sustituyendo al Instituto Monetario
Europeo.

Desde el 1 de enero de 1999 los distintos bancos centrales nacionales (con los
cuales conforma el SEBC) pasaron a ser los ejecutores y transmisores territoriales de
sus decisiones.

El capital del BCE esta suscrito y desembolsado por los BCN de los países
miembros del SEBC, siendo el BC alemán el que posee la mayor proporción de capital
(24,4%) y el de Luxemburgo el que menos (0,1%) , siendo el BC español el cuarto con
mayor proporción de capital (14,9%).

El BCE se basa en el modelo del Bundesbank alemán, considerado el más

independiente y efectivo de los bancos europeos.

Banco Central Europeo (BCE) es el organismo económico clave del Sistema

Monetario Europeo (SME), el coordinador del Sistema Europeo de Bancos Centrales
(SEBC) y el responsable exclusivo de la política monetaria (control de masa monetaria
en circulación y autorización de emisiones) en el ámbito de los países de la Unión
Europea .

El BCE es la máxima autoridad de la UE en materia de política monetaria, siendo

esta una competencia exclusiva del BCE.

El BCE que es operativo desde el 1de enero de 1999, esta dirigido por un comité
ejecutivo integrado por el presidente del banco, el vicepresidente y cuatro miembros.

El BCE Tiene su sede en Frankfort (Alemania), tiene personalidad jurídica propia,

constituye el núcleo del Eurosistema y es un órgano política y económicamente
independiente.

La política económica y monetaria es llevada a cabo tanto por el BCE como por
los Bancos Centrales Nacionales (BCN).

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Estructura del BCE
Tanto el BCE como el Eurosistema y el SEBC están regidos por los órganos
rectores del BCE: el Consejo de Gobierno y el Comité Ejecutivo. Además, está el
Consejo General, que se constituye como tercer órgano rector del BCE, siempre y
cuando existan Estados miembros que no hayan adoptado aún el euro como moneda. El
funcionamiento de los órganos rectores viene determinado por el Tratado constitutivo
de la Comunidad Europea, por los Estatutos del BCE y por su Reglamento Interno
correspondiente.

El Consejo de Gobierno

El Consejo de Gobierno, que es el órgano rector supremo del BCE, está

compuesto por todos los miembros del Comité Ejecutivo y los gobernadores de los
Bancos Centrales de los Estados miembros que han adoptado el euro. De acuerdo con el
Tratado, las principales responsabilidades del Consejo de Gobierno son:

• Adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para garantizar el

cumplimiento de las funciones asignadas al SEBC.
• Formular la política monetaria de la zona del euro, incluidas, en su caso,
las decisiones relativas a los objetivos monetarios intermedios, los tipos de
interés básicos y el suministro de liquidez al Eurosistema, así como establecer
las orientaciones necesarias para su cumplimiento.

Al adoptar decisiones sobre política monetaria y sobre otras funciones del

Eurosistema, los miembros del Consejo de Gobierno no actúan como representantes de
sus países respectivos, sino como personas plenamente independientes. Esto queda
reflejado en el principio de "una persona, un voto".

El Consejo de Gobierno se reúne, normalmente, cada dos semanas en la sede del

BCE en Francfort. Sin embargo, también se pueden celebrar reuniones por
teleconferencia. Además, el Consejo de Gobierno se reúne dos veces al año en otro país
de la zona del euro. La primera reunión fuera de Francfort se celebró en el Banco de
España, en Madrid, el 30 de marzo de 2000.

El Comité Ejecutivo

El Comité Ejecutivo está compuesto por el presidente, el vicepresidente y otros

cuatro miembros nombrados de común acuerdo por los Gobiernos de los Estados
miembros participantes, representados por sus Jefes de Estado o Gobierno. Las
principales responsabilidades del Comité Ejecutivo son:

• Preparar las reuniones del Consejo de Gobierno.

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 • Poner en práctica la política monetaria de conformidad con las
orientaciones y decisiones adoptadas por el Consejo de Gobierno y, al hacerlo,
impartir las instrucciones necesarias a los BCN del Eurosistema.
• Ser responsable de la actividad diaria del BCE.
• Asumir determinados poderes delegados en él por el Consejo de
Gobierno, incluidos algunos de carácter normativo.

Es práctica habitual que el Comité Ejecutivo se reúna al menos una vez por
semana, para decidir la instrumentación de la política monetaria, preparar las reuniones
del Consejo de Gobierno y resolver los asuntos internos del BCE.

El Consejo General

El Consejo General está compuesto por el presidente, el vicepresidente del BCE y

todos los gobernadores de los BCN, tanto de los Estados miembros participantes, como
de los no participantes. Se ha hecho cargo de aquellas tareas desempeñadas por el
Instituto Monetario Europeo que, debido al hecho de que no todos los Estados
miembros han adoptado el euro, ha de seguir ejerciendo el BCE en la tercera fase de la
Unión Económica y Monetaria. Por consiguiente, el Consejo General es responsable,
fundamentalmente, de informar sobre los progresos realizados hacia la convergencia por
los Estados miembros no participantes, así como de asesorar sobre los preparativos
necesarios para fijar irrevocablemente los tipos de cambio de sus monedas.

Además, el Consejo General colabora en determinadas actividades del SEBC,

tales como el desarrollo de las funciones consultivas y la recopilación de la información
estadística.

Cada miembro de los distintos órganos que se han descrito cuenta con un voto
para la toma de decisiones, que, en la mayoría de los casos, se adoptan por mayoría
simple. La excepción a este respecto la constituyen las decisiones relativas al
patrimonio, capital, transferencia de reservas de divisas u otras que requieren mayoría
cualificada, en las cuales se ponderan los votos de los representantes de los bancos
centrales nacionales en función de su participación en el capital del BCE.

Objetivos SEBC
El objetivo principal del SEBC es el de mantener la estabilidad de precios, sin
perjuicio de lo cual apoyará las políticas económicas generales de la Comunidad, que
son son un alto nivel de empleo y un crecimiento sostenible y no inflacionista.

Este objetivo está fijado sobre el índice de precios de consumo armonizado

(IPCA), que es el único índice que proporciona la inflación para todos los países. Se
define para toda la Unión Monetaria, pero no se tiene en cuenta casos particulares. Se

12
define a medio plazo, con lo que el Eurosistema no reaccionará ante casos de
crecimiento de los precios puntuales. Actualmente es un 2% interanual.

El BCE buscará, por tanto, las actuaciones pertinentes para lograr su objetivo de
estabilidad de precios, y adoptará decisiones de materia monetaria relativa a los tipos de
interés oficiales, en función de las desviaciones que se produzcan entre la inflación
efectiva y el nivel de inflación establecido como adecuado por el BCE.

La actuación del BCE se da solo en una parte de los mercados financieros:

• Mercado de capitales a medio y largo plazo.

• Mercado monetario: Créditos a corto plazo, mercado interbancario.

Funciones del SEBC

• Definir y ejecutar la política monetaria y de tipo de cambio de la UME.
• Realizar operaciones en divisas con la política cambiaria dictada por el
Consejo Europeo.
• Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados
miembros, sin perjuicio de mantener la existencia de pequeños fondos en
manos de éstos.
• Es el único responsable de la emisión de billetes de curso legal en el seno
de la UE, y podrán ser emitidos por cada país con la aprobación previa de su
volumen por parte del BCE.
• En colaboración con los Bancos Centrales Nacionales, el BCE recopila la
información estadística necesaria para llevar a cabo sus funciones,
obteniéndola de las autoridades nacionales o directamente de los agentes
económicos.
• Cooperación internacional y europea: el BCE mantiene estrechas
relaciones de cooperación con las instituciones, organismos y foros
pertinentes, tanto en el ámbito interno de la UE como en el ámbito
internacional, siempre que lo requieran las funciones asignadas al
Eurosistema.
• Promover el buen funcionamiento y la estabilidad de los sistemas
financieros de los miembros de la UM.
• Realizar por cuenta de un Estado miembro las tareas que éste le encargue
en relación con la deuda pública.
• También puede, con la conformidad del Parlamento, ejercer tareas de
supervisión de las entidades de crédito y financieras (salvo empresas de
seguros)

13
 Los BCN también pueden realizar funciones ajenas al Eurosistema, siempre bajo
su propia responsabilidad, a menos que el Consejo de Gobierno considere que tales
funciones interfieren en los objetivos y tareas del Eurosistema.

Los instrumentos de los que se dispone para realizar sus funciones y alcanzas los
objetivos marcados son tres:

Las facilidades permanentes son operaciones con el objetivo de aumentar o

reducir la liquidez del sistema en un día, controlar los tipos de interés del mercado a un
día y señalar al público orientación general de la política monetaria. Esto se consigue
bien mediante la facilidad marginal, que consiste en proporcionar liquidez (en un
principio sin límite máximo) a las entidades que lo deseen contra una garantía de
activos, o bien mediante la facilidad de depósito, que consiste en permitir a las
entidades que operan en el Eurosistema realizar depósitos a un día en los bancos
centrales nacionales.

Las operaciones de mercado abierto que consisten en operaciones de inyección

de liquidez de forma regular mediante la ejecución de subastas por parte de los Bancos
Centrales. Las operaciones con periodicidad semanal y vencimiento a una semana son la
principal fuente de financiación del sistema crediticio del Eurosistema. Las operaciones
de periodicidad mensual y vencimiento a tres meses tienen por objetivo proporcionar
liquidez a más largo plazo. Por otra parte existen mecanismos para inyectar liquidez al
sistema de forma rápida con el objetivo de suavizar cambios bruscos en los tipos de
interés debido a fluctuaciones inesperadas, ya sea mediante la ejecución de subastas
rápidas o con acuerdos bilaterales. Además, si el BCE desea ajustar la posición
estructural del Eurosistema frente al sector financiero, el Eurosistema puede emitir
deuda, realizar operaciones temporales y operaciones simples.

El mecanismo de reservas mínimas se aplica a las entidades que operan en la

eurozona. Consiste en exigir a las entidades que hagan depósitos en el Banco Central
por valor de un porcentaje determinado del total de depósitos que gestiona la entidad. El
objetivo de este mecanismo es el de estabilizar los tipos de interés y aumentar el déficit
estructural de liquidez. El porcentaje se determina en base al promedio de reservas
diarias durante un período de mantenimiento de un mes.

Principios que rigen la actuación de los

miembros del Eurosistema
1. Descentralización: Es el principio básico que rige el Eurosistema.
2. Participación: Todos los miembros del Eurosistema contribuyen estratégica y
operativamente a la consecución de los objetivos del Eurosistema.
3. Cooperación: Todos los miembros del Eurosistema realizan las funciones del
Eurosistema con un espíritu de cooperación y de trabajo en equipo.

14
 4. Transparencia y rendición de cuentas: Todos los miembros del Eurosistema
actúan con transparencia, y son plenamente responsables y han de rendir cuentas
en cuanto a la eficacia de todas las funciones del Eurosistema.
5. Diferenciación de las actividades del Eurosistema: Las actividades del
Eurosistema llevadas a cabo por los bancos centrales nacionales están
claramente identificadas, y diferenciadas en la medida de lo posible, de las
correspondientes a sus responsabilidades en el ámbito nacional.
6. Cohesión y unidad: Con respeto al estatus jurídico de sus miembros, el
Eurosistema y quienes en él trabajan actúan y se muestran como una entidad
cohesionada y unida. Con este espíritu y trabajando en equipo, el Eurosistema
habla con una sola voz y se mantiene próximo a los ciudadanos europeos.
7. Intercambio de recursos: Todos los miembros del Eurosistema promueven el
intercambio de personal, conocimientos y experiencia.
8. Eficacia y eficiencia en la adopción de decisiones: Todos los procesos de
deliberación y adopción de decisiones han de orientarse a la eficacia y a la
eficiencia. La adopción de decisiones se centra en el análisis y en los
argumentos, además de permitir la expresión de opiniones diversas.
9. Eficiencia en términos de coste, medición y metodología: El Comité
Ejecutivo del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales
gestionan con prudencia todos los recursos y fomentan la adopción de
soluciones eficaces y eficientes en términos de coste, en el ámbito de todos los
componentes del Eurosistema. El BCE y los BCN cuentan con sistemas de
control y con indicadores que miden el grado de cumplimiento de las funciones
del Eurosistema y su adecuación a los objetivos. Deben de elaborarse métodos
contrastables de evaluación y de información de costes.
10. Aprovechar las sinergias y evitar la duplicación: En la medida de lo posible,
se identifican y aprovechan las posibles sinergias y las economías de escala. Se
evita la duplicación innecesaria de trabajo y de recursos en el ámbito
organizativo, así como la coordinación excesiva e ineficiente. En este sentido, el
Eurosistema ha adoptado medidas organizativas que garantizan la eficacia, la
eficiencia y la rapidez de actuación, aprovechando la experiencia tanto del BCE
como de los BCN, mediante una intensa utilización de los recursos ya existentes.

Poder Normativo y sancionador del Banco

Central Europeo
El Banco Central Europeo (BCE) dirige la política monetaria de la Unión con la
misión principal de mantener la estabilidad de precios en la zona del euro. Con este fin,
el BCE puede establecer las orientaciones necesarias para la política monetaria que
deben aplicar obligatoriamente los bancos centrales nacionales.

El poder normativo del SEBC (BCE y BCN) esta limitado por las disposiciones
recogidas en sus estatutos y por los tratados de la UE.

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 BCE está también facultado para imponer multas y pagos periódicos coercitivos a
las empresas que no cumplan sus reglamentos y decisiones. Los ingresos procedentes de
estas sanciones pertenecen al BCE.

La independencia del SEBC

El Eurosistema tiene completa libertad ante la toma de decisiones de política
monetaria, por ello, aunque sus decisiones fuesen en contra del resto de políticas
monetarias de la UE, este podría llevarlas a cabo gracias a su independencia. Esto
también supone una garantía de que cumplirá sus objetivos.

Ni el BCE, ni ningún banco central o miembro de sus órganos de decisiones debe

buscar o recibir instrucciones de las instituciones u organismos comunitarias, de ningún
Gobierno o Estado miembro ni de ningún otro organismo o institución, incluyendo la
Comisión o el Parlamento Europeo.

El SEBC es institucionalmente independiente de las autoridades políticas

(incluidas la Comisión o el Parlamento Europeo) y de los diferentes Estados miembros.
La independencia política es crucial para asegurar que los déficit presupuestarios de los
gobiernos nacionales y europeos no se financiarán mediante la emisión de dinero, lo
cual produciría, de manera directa y proporcional, un incremento de la inflación a corto
plazo.

En un ambiente institucional en el que el banco central es el apéndice del

ministerio de finanzas (como es el caso de muchos, si no de la mayoría, de los países del
mundo), es inevitable que el banco central se vea forzado a financiar los déficit
presupuestarios, lo que inevitablemente produce inflación.

Existe una clara evidencia empírica que demuestra que la independencia política
de los bancos centrales es importante para mantener la inflación baja. Los bancos
centrales políticamente independientes tienden a generar menor inflación que los bancos
centrales que tienen que obedecer al gobierno (considerando al Banco Central de Japón
una excepción).

Además, el Tratado de Maastrich prohíbe los créditos al descubierto o cualquier

otro tipo de ayuda crediticia con el Banco Central Europeo o con los bancos centrales
nacionales a las instituciones comunitarias u organismos de las mismas, Gobiernos
Centrales, autoridades regionales o locales, autoridades públicas y la compra directa por
las mismas de instrumentos de deuda.

Independencia del SEBC no significa aislamiento, ni falta de transparencia, ni

ausencia de rendición de cuentas. Transparencia, comunicación, rendición de cuentas,
aparte de requisitos de responsabilidad democrática, constituyen factores que
contribuyen a la efectividad de las medidas de política monetaria al posibilitar una
mejor comprensión por parte del público y de los mercados.

16
 La independencia, la adopción de una perspectiva europea y, sobre todo, una
actuación encaminada inequívocamente a la estabilidad es clave para que el BCE
adquiera credibilidad entre los ciudadanos de la Unión Europea.

Comentario

El modelo de integración monetaria llevado a cabo supone la cesión por parte de

los gobiernos de los estados miembros de su capacidad para dirigir sus políticas
monetarias y de tipo de cambio, que pasaran a manos del Banco Central Europeo, este
es el motivo por el que Reino Unido no quiere entrar en la Unión Monetaria y uno de
los inconvenientes del SEBC, debido a que genera desconfianza.

Un gran acierto, que permite desarrollar políticas monetarias más acordes con la
situación de los países de la UM es la exigencia de que cumplan requisitos económicos
para su entrada en la UM. Estos requisitos permiten homogeneizar la situación
económica de los países miembros de la UM, de manera que se evita que se produzcan
desequilibrios dentro de la UM, que indirectamente podrían afectar al resto de
miembros. Esta homogeneidad facilita que se pueda aplicar una política monetaria
homogénea a todos los países de la UM.

El problema de las diferencias en las tasas de crecimiento. Las diferencias entre

las tasas de crecimiento pueden ocasionar problemas en las relaciones comerciales entre
los países de la unión monetaria. Por ejemplos si el PIB de España crece al casi al 4%
cada año mientras que el de Italia lo hace casi al 1%. Si suponemos que la elasticidad-
renta de las relaciones comerciales entre Italia y España, entonces, las importaciones de
Italia procedentes de España crecerán al 4% al año mientras que las importaciones de
Italia provenientes de España lo harán al 1%, ocasionando problemas de balanza de
pagos en el país que crece con mayor intensidad. Pero esta demostrado que, aunque esta
teoría no es del todo exacta, si se produce tal efecto, pero no en la misma proporción
que los diferenciales de crecimiento.

La heterogeneidad económica no solo puede ocasionar las problemas en el

crecimiento económico, si no que también puede producir desequilibrios en la balanza
de pagos de los países, sobre todo cuando la diferencia en las tasas de crecimiento son
grandes, que actualmente en Europa pueden llegar a ser de hasta cuatro veces mayor de
un país a otro, por ejemplo España (casi 4%) e Italia (cerca del 1%). Esto puede
agravarse en el caso de que haya varios países en recesión económica y otros con gran
crecimiento, de manera que si el BCE decide aplicar una política monetaria expansiva
dificultaría mucho la recuperación de los países en recesión, e incluso llegaría a
contradecir las políticas económicas llevadas a cabo en estos países.

Un hecho que demuestra el problema de la heterogeneidad de los países miembros

de la UME, es que incluso la propia UME, aunque dice que la UME ayudará a
estabilizar los precios, algunos países pueden salir perdiendo dependiendo de la política

17
monetaria que utilice el BCE, la propia UME no garantiza que esta unión sea favorable
para todos los países, si no que es muy probable de que haya países perjudicados, algo
que yo creo muy probable y que se agravará sobre todo con la futura entrada de los
países del Este de Europa una vez que cumplan los criterios de convergencia
económica establecidos para la entrada en la UME

En cuanto a la eficacia de la política monetaria del BCE es bastante limitada,

debido a que necesita que los países de la UME lleven a cabo sus respectivas políticas
monetarias acordes a la política monetaria del BE, ya que si no seria absolutamente
ineficaz la política monetaria del BCE.

El SEBC considera a la política monetaria el principal instrumento para contener

la inflación, olvidándose de las diferentes políticas fiscales de los diferentes Estados
miembros, las cuales son tan importantes a efectos de inflación como la política
monetaria.

La política monetaria europea considera que la inflación es un problema que se

puede resolver de puertas adentro, es decir, no tiene en cuenta aspectos externos muy
importantes como el precio del petróleo, principal causante de que la UEM mantenga
una inflación media del 2,5%, superior al 2% fijado y con tendencia creciente y
directamente relacionada con los precios del petróleo.

Este objetivo de inflación contenida presenta muchos inconvenientes para los

países que sufren estancamiento o recesión económica, ya que uno de los efectos que
producen las políticas económicas expansivas es el incremento de la inflación al tratar
de reactivar el consumo. Por otro lado países con bajos niveles de inflación como
Alemania, países bajos y los países escandinavos, por otro lado imprescindible para
mantener su nivel de exportaciones, vitales debido a su gran dependencia de esta que
tienen países como Alemania o los Países Bajos, hace que los BC de estos países relajen
sus exigencias en cuanto a baja inflación.

No obstante el objetivo de que todos los países se acerquen al nivel de inflación

media del 2% también supone beneficios para los países de la UEM, ya que es un nivel
bajo de inflación, evitaría que unos países perdieran competitividad respecto de otros,
ya que la gran interrelación comercial existente facilita este equilibrio e precios, ya que
las empresas tenderán a comprar en países con menores precios, lo que presiona a todos
a mantener baja la inflación. Los que además fomenta el crecimiento económico de los
países menos desarrollados que se caracterizan por sus bajos precios de venta.

El objetivo de inflación al 2% no se esta cumpliendo, siendo la inflación media de

la UEM del 2,5% u la de España del 3,5 %, triplicando a la de otros países de la
Eurozona. Lo que nos indica que algo se esta haciendo mal. Estos diferenciales de
inflación suponen un grave problema de competitividad que difícilmente se pueden
resolver de manera individual, debido a la cesión de competencias al BCE. El
instrumento más eficaz para reducir la perdida de competitividad de una economía es
mediante la devaluación de la moneda, lo cual es imposible actualmente debido a que
esa competencia la tiene el BCE y a que esto no resolvería la perdida de competencia
con países de la zona euro.

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 La política monetaria del BCE, en cuanto al control el valor del Euro no me parece
acertada. El BCE no ha realizado ninguna actuación, todavía, sobre el valor del Euro.
Teniendo en cuenta la actual diferencia con el Dólar, principal moneda usada en el
comercio internacional y unidad de medida internacional de los precios de todas las
mercancías, el BCE debería realizar una devaluación del Euro, que actualmente tiene un
valor de 1,36 $/ €, lo cual es elevado. La actuación de BCE en cuanto al valor de la
divisa europea debería de ser la de mantener la moneda europea con un margen de
fluctuación de ± 0,2 $/ €, es decir, que el Euro no debería superar la baja la cotización
de 0,8 $/€ ni de 1,2$/ € al alza.

El valor de la divisa Europea es un instrumento muy importante a la hora de

fortalecer las políticas de expansión económica, mediante un Euro débil que favorecería
las exportaciones haciéndolas más baratas, también reduciría las importaciones al
resultar más caras, lo cual incrementaría la producción de los países de la UEM. Y
también serviría para reducir la inflación en épocas de expansión económica, mediante
una apreciación del valor del Euro.

En cuanto a la independencia del SEBC, me parece un gran acierto, también que

este basado en el Bundesbank, uno de los bancos más eficientes del mundo, si no el que
más. Esta independencia permitirá que el BCE busque el bien común de la UEM y no
busque, principalmente el beneficio de unos pocos, generalmente los países más ricos e
importantes de Europa. Además evitara e que los países miembros no cometan el error
de financiar el déficit presupuestario mediante la emisión de moneda, lo cual es mucho
más perjudicial que beneficioso.

En cuanto a la relación del Euro con la inflación me parece un gran retroceso.

Nadie predijo, o si lo hizo no lo advirtió deque el Euro produciría una gran inflación,
puesto que se pensaba que, aunque el Euro haría que se redondearan los precios, este
redondeo sería tanto al alza como a la baja, compensando en gran medida el redondeo al
con el redondeo a la baja. Sin embargo la realidad ha sido bastante diferente, el
redondeo ha sido solo al alza, pero no solo ha habido redondeo, sino un incremento de
los precios superior al redondeo. Por ejemplo; antes de euro un café costaba unas 100
pesetas, tras el redondeo ubio literalmente a 1€ (166,386 pesetas), suponiendo un
incremento del 66% en menos de un año, pero no se ha quedado ahí, en cuatro años ha
pasado ha valer de 1 € a 1,20 € como mínimo, lo cual supone otro incremento de un
20%. Esto sin calcular el incremento de precios de otros bienes y servicios, sobre todos
los bienes básicos, loas que más han subido. Esto le resta mucha credibilidad al SEBC
puesto que ni lo predijo ni hizo nada para evitarlo o, por lo menos, reducirlo, sobre todo,
teniendo en cuenta que el objetivo prioritario del SEBC es mantener bajos los niveles de
inflación de la Eurozona.

La conclusión que puedo sacar es que aunque el SEBC nos ha traído beneficios a
todos los europeos de los países con BC miembros del SEBC, no todo ha sido
beneficioso y sobre todo esta claro que al SEBC y a la UME le queda mucho por
aprender y madurar, sobre todo yo creo que un elemento muy importante que de be
tener el SEBC es la flexibilidad y la capacidad para adaptarse a la heterogeneidad de los
países que componen la UEM y como no, prepararse para la entrada del resto de países
que están en la UE pero que no forman parte de la UEM ni del SEBC.

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