2021 04 06 16 37-Modul 3 Firmele de Investiții Și Servicii de Investiții Financiare Sfera de Aplicabilitate

AS Financial Markets- organism de formare profesională, atestat A.S.F. nr.A/334/13.08.
2013;
Acte modificatoare: - autorizația A.S.F. nr.A/157/24.10.2013;

- autorizația A.S.F. nr.14/18.01.2017;
- autorizația A.S.F. nr.39/14.02.2018;
Firmele de investitii si servicii

de investitii financiare
ROXANA PAUNESCU,
NOIEMBRIE 2020
• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Cadru de reglementare
Directiva 2004/39/CE privind piețele de instrumente financiare (MIFID I)
Directiva 2006/73/CE implementand Directiva 2004/39/CE in ceea ce
priveste cerintele de organizare si conditiile de operare pentru firmele de
investitii si scopuri definite de acea Directiva
Regulamentul 2006/1287/CE implementand Directiva 2004/39/EC
DIRECTIVA 2014/65/UE din 15 mai 2014 privind piețele instrumentelor
financiare și de modificare a Directivei 2002/92/CE și a Directivei
2011/61/UE (MIFD II)
Regulamentul delegat (UE) 2017/565 al Comisiei din 25 aprilie 2016 de
completare a Directivei 2014/65/UE a Parlamentului European și a
Consiliului în ceea ce privește cerințele organizatorice și condițiile de
funcționare aplicabile firmelor de investiții și termenii definiți în sensul
directivei menționate (MIFIR)
Legea nr. 126/2018 privind pietele de instrumente financiare
Regulamentul 5/2019 privind reglementarea unor dispozitii referitoare la
prestarea serviciilor si activitatilor de investitii conform Legi nr. 126/2018

Cadru de reglementare MIFID II
MiFID II (DIRECTIVA Standardele Ghiduri ESMA

2014/65/UE a tehnice de Documente Q&A
Parlamentului implementare (ITS) (question & answer)
European si a si Regulamente
Consiliului din 15 tehnice de punere
mai 2014) in aplicare (RTS):
MiFIR Aproximativ 50 de
(REGULAMENTUL ITS/RTS au fost
(UE) NR. 600/2014 al emise in
Parlamentului completarea
European si al Directivei Mifid II si
Consiliului din 15 Regulamentului
mai 2014) MIFIR

MIFID I vs MIFID II
MIFID I MIFID II
Principalele obiective ale Principalele obiective ale
Directivei MiFID I (2004/39/EC): Directivei MiFID II (2014/65/UE):
"Protectie si competitie" "Protectie si transparenta"
Aspectele principale ale MiFID I Aspectele principale ale

includ: MiFID II includ:
✓clasificarea clientilor; ✓model de consultanta pentru

investitii;
✓cea mai buna executie;
✓stimulente si informatii despre
clienti;
✓un bun comportament al
intermediarilor in furnizarea de
servicii de investitii financiare ✓tranzactionare algoritmica;
✓transparenta pre/post
tranzactionare.

Definitii si termeni
➢firma de investitii - orice persoana juridica a carei ocupatie sau activitate obisnuita consta in furnizarea
unuia sau mai multor servicii de investitii in beneficiul unor terte parti si/sau in desfasurarea uneia sau mai
multor activitati de investitii cu titlu profesional;
➢institutie de credit - institutie de credit definita la art. 4 alin. (1) pct. 1 din Regulamentul (UE) nr. 575/2013;
➢societate de servicii de investitii financiare sau S.S.I.F. - firma de investitii, persoana juridica româna,
constituita sub forma unei societati pe actiuni, emitenta de actiuni nominative, potrivit Legii nr. 31/1990,
republicata, cu modificarile si completarile ulterioare, autorizata de A.S.F.;
➢client - orice persoana fizica sau juridica careia o firma de investitii sau o institutie de credit ii furnizeaza
servicii de investitii sau servicii auxiliare;
➢instrumente financiare - instrumentele prevazute in Anexa nr. 1 Sectiunea C din Legea nr. 126/2018;
➢servicii si activitati de investitii - orice serviciu şi orice activitate enumerate in Anexa nr. 1 Sectiunea A şi
referitoare la orice instrument prevazut in Anexa nr. 1 Sectiunea C din Legea nr. 126/2018;
➢serviciu auxiliar - orice serviciu prevazut in Anexa nr. 1 Sectiunea B din Legea nr. 126/2018;

Societatile de servicii de investitii
financiare (SSIF)
Cerinte de autorizare
➢conducerea S.S.I.F. trebuie să fie asigurată de cel puţin două persoane, având
suficientă experienţă şi o bună reputaţie;
Exceptie: 1 sg persoana daca: S.S.I.F. ia măsuri suplimentare care să garanteze

administrarea corectă și prudentă a S.S.I.F. cu luare în considerare în mod
corespunzător a intereselor clienților și a integrității pieței; si persoana fizică care asigură
administrarea unei S.S.I.F. respecta cerințele de bună reputație, cunoștințe,
competențe și experiență suficiente și de a dedica suficient timp pentru îndeplinirea
sarcinilor lor;
➢prezentarea identităţii acţionarilor semnificativi şi a deţinerilor acestora;
➢personal autorizat de ASF;
➢funcţie de administrare a riscurilor independentă;
➢functie independenta de control intern;
➢comitet de nominalizare
➢Membru al Fondului de compensare a Investitorilor

Organul de conducere
Cerinte
• ORGANUL DE CONDUCERE (Consiliul de Administratie/Supraveghere) responsabilitate
deplina: obiective strategice, supraveghere, comunicare, sisteme contabile,
• S.S.I.F. au obligaţia să solicite A.S.F. autorizarea tuturor membrilor organelor de

conducere, înaintea începerii mandatului
• bună reputaţie şi posedă suficiente cunoştinţe, competenţe şi experienţă pentru a-şi
exercita atribuţiile
• organul de conducere trebuie să aibă responsabilitate deplină în ceea ce priveşte S.S.I.F. şi

trebuie să aprobe şi să supravegheze implementarea obiectivelor strategice, a
strategiei privind administrarea riscurilor şi organizarea activităţii S.S.I.F.;
• organul de conducere trebuie să asigure integritatea sistemelor contabile şi de
raportare financiară, inclusiv controalele financiare şi operaţionale şi conformarea cu
legislaţia şi standardele relevante;
• organul de conducere trebuie să supravegheze procesul de publicare a informaţiilor şi
de comunicare;
• organul de conducere trebuie să fie responsabil pentru asigurarea supravegherii efective
a conducerii superioare
• organul de conducere monitorizează şi evaluează periodic eficacitatea structurii
organizatorice a S.S.I.F

Guvernanță – Funcții obligatorii
Funcția de conformitate Funcția de administrare a riscului
•Rol: administrarea riscurilor de conformitate •Rol: administrarea riscurilor aferente

activităților desfășurate
•Atributii: •Atribuții:
•monitorizarea şi verificarea cu regularitate a aplicarii prevederilor -Acorda suport in dezvoltarea si implementarea
legale incidente activităţii S.S.I.F./SAI şi a procedurilor interne; proceselor efective de identificare, analiza si
•pastrarea evidentei neregulilor descoperite; tratament al riscurilor
•informarea societăţii şi a angajaţilor acesteia cu privire la regimul •Responsabila pentru monitorizarea profilului de
juridic aplicabil; risc al entitatii
•avizare documente/ raportari transmise de S.S.I.F/SAI catre •Responsabila se semnaleze modele de
autoritati; dezvoltare pentru riscurile curente si potentiale
•activitati de prevenire si luare de măsuri de remediere a oricărei consecinte ale riscurilor/ oportunitatilor noi -
situaţii de încălcare a legilor şi reglementărilor în vigoare, incidente “emerging risk”
pieţei de capital, sau a procedurilor; •Monitorizarea si revizuirea activitatilor de
•pastrarea evidenţei tuturor reclamaţiilor primite de la clienţi şi a administrare a riscurilor per ansamblu
modului de soluţionare a acestora; •Acorda suport managementului in comunicarea
•avizare materialele informative/publicitare ale S.S.I.F./ SAI; informatiilor relevante privind riscurile catre
organele superioare de conducere si catre terte
•să se asigure de utilizarea exclusiv personală de către fiecare parti
salariat a codurilor de acces şi a parolelor transmise de entităţile
pieţei de capital;
•raportare catre MB/SB şi auditori interni a situaţiilor de încălcare a
legislaţie.
financiare (SSIF)
Cerinte organizatorice
Comitetul de nominalizare (doar ptr SSIF semnificative din punctul de vedere al mărimii, organizării
interne, naturii, extinderii şi complexităţii activităţilor)
- compus din membri ai organului de conducere care nu exercită nicio funcţie executivă;
- Rol:
a) să identifice şi să recomande spre aprobare organului de conducere sau adunării generale a
acţionarilor candidaţi pentru ocuparea posturilor vacante din cadrul organului de conducere, să
evalueze echilibrul de cunoştinţe, competenţe, diversitate şi experienţă în cadrul organului de
conducere, să pregătească o descriere a rolurilor şi a capacităţilor în vederea numirii pe un anumit
post şi să evalueze aşteptările în ceea ce priveşte timpul alocat în acest sens;
b) să evalueze periodic, dar cel puţin o dată pe an, structura, mărimea, componenţa şi performanţa
organului de conducere şi să facă recomandări organului de conducere cu privire la orice modificări;
c) să evalueze periodic, dar cel puţin o dată pe an, cunoştinţele, competenţele şi experienţa fiecărui
membru al organului de conducere şi al organului de conducere în ansamblul său şi să raporteze
organului de conducere în mod corespunzător;
d) să revizuiască periodic politica organului de conducere în ceea ce priveşte selecţia şi numirea
membrilor conducerii superioare şi să facă recomandări organului de conducere.

financiare (SSIF)
Cerinte de autorizare
respectarea de către S.S.I.F. a cerinţelor de capital:
➢ 50.000 EUR - S.S.I.F. care nu efectuează tranzacţii cu instrumente financiare pe cont propriu sau care nu
subscrie în cadrul emisiunilor de instrumente financiare în baza unui angajament ferm şi care nu deţine
fondurile băneşti şi/sau instrumentele financiare ale clienţilor
Cerinte suplimentare pentru furnizarea serviciului de consultanta d einvestitii:
a) un nivel al capitalului iniţial egal cu echivalentul în lei al sumei de 50.000 euro; sau
b) o asigurare de răspundere civilă profesională cu acoperire pe întreg teritoriul Uniunii Europene sau o altă
garanţie comparabilă de angajare a răspunderii pentru neglijenţă profesională, reprezentând cel puţin
1.000.000 euro pentru fiecare cerere de despăgubire şi în total 1.500.000 euro pe an pentru toate cererile de
despăgubire; sau
c) o combinaţie de capital iniţial şi asigurare de răspundere civilă profesională sub o formă din care să rezulte
un nivel al acoperirii echivalent cu cel prevăzut la lit. a) sau b).
➢ 125.000 EUR - S.S.I.F. care nu efectuează tranzacţii cu instrumente financiare pe cont propriu sau care
nu subscrie în cadrul emisiunilor de instrumente financiare pe baza unui angajament ferm, dar care deţine
fondurile băneşti şi/sau instrumentele financiare ale clienţilor
➢ 730.000 EUR – nivel maxim de capital, pentru servicii complete

financiare (SSIF)
Cerinte organizatorice
◦ cerinţe generale: proceduri privind modul de adoptare a deciziilor, mecanisme
adecvate de control intern, personal pregătit profesional în mod corespunzător,
păstrarea şi evidenţa înregistrărilor, organizarea internă şi tranzacţiile personale
◦ externalizarea: posibilitatea S.S.I.F. de a externaliza anumite activităţi în condiţiile

prevăzute de reglementări;
◦ conflictul de interese: obligaţia S.S.I.F. de a stabili, aplica şi menţine o politică de

evitare a conflictelor de interese adecvată mărimii, structurii organizaţionale şi
complexităţii activităţii acesteia;
◦ evaluarea şi administrarea riscurilor: obligaţia S.S.I.F. de a stabili, implementa şi

menţine politici adecvate de administrare a riscului şi proceduri care identifică riscurile
aferente activităţilor S.S.I.F., operaţiunilor şi sistemelor sale, şi dacă este cazul, să
stabilească nivelul riscului pe care societatea îl poate suporta;
◦ proces de guvernare a produselor: pentru SSIF actionand in calitate de producatori si

sau distribuitori de IF

financiare (SSIF)
Cerinte de operare
➢adoptarea unei conduite corecte, oneste şi profesionale, în concordanţă cu cel

mai bun interes al clienţilor S.S.I.F. menite să asigure protecţia clienţilor
➢clasificarea clienţilor
➢reguli de conduită
◦ informaţii ce trebuie furnizate clienţilor
◦ reguli de cunoaştere a clienţilor
◦ obţinerea, cu ocazia executării ordinelor, a celor mai bune rezultate posibile pentru clienţi
(reguli de cea mai bună execuţie – Best execution)
◦ implementarea unor proceduri menite să asigure executarea ordinelor clienţilor în mod
prompt şi corect (reguli de administrare a ordinelor clienţilor)
◦ protejarea activelor clienţilor: cerinţe specifice privind păstrarea şi utilizarea instrumentelor
financiare şi a fondurilor băneşti aparţinând clienţilor (safekeeping)

Institutiile de credit (IC)
Cerinte de autorizare si operare
Sunt aplicabile aceleasi conditii de autorizare si operare ca si pentru SSIF, cu

urmatoarele deosebiri:
- Dubla subordonare a IC: BNR +ASF
- BNR este autoritatea de reglementare si supraveghere a IC;
- BNR acorda autorizatia pentru servicii pe pietele de capital, in urma unui proces de
consultare cu ASF;
- procesul de autorizare/ modificare a obiectului de activitate pentru IC care furnizeaza
servicii de investitii financiare este impartit intre BNR si ASF, respectiv B.N.R. solicită A.S.F.
să verifice respectarea de către IC a prevederilor aferente cerintelor de organizare si
functionare pentru entitatile active pe pietele de capital
- A.S.F. supraveghează IC numai cu privire la obiectul de activitate ce intră în sfera sa de
competență
- ASIF care furnizeaza servici deinvestitii financiare in numele IC se inscriu in registrul ASF
- Nu exista obligativitatea infiintarii uni Comitet de nominalizare
- Nu se aplica prevederile privind organizarea organului de conducere, cu
exceptia rolurilor generale ale acestuia (ref organizarea entitatii, politicile
de guvernare a activitatilor, politica de remunerare- conflicte de interese)
- Membri ale Fondului de garantare a Depozitelor; nu se exclude obligatia
de a fi membru la FCI

Servicii de investiții financiare Excepție: instituțiile de credit înscrise în registrul
ASF la data intrării în vigoare a Legii nr. 126/2018
pot presta servicii de custodie fără a presta
serviciile şi activităţile de investiţii principale.
Servicii principale Servicii auxiliare

Serviciile auxiliare pot fi prestate doar impreuna cu servicii principale!
Primirea si transmiterea de ordine privind unul sau mai multe Pastrarea si administrarea instrumentelor financiare in contul clientilor, inclusiv custodia si serviciile
instrumente financiare; auxiliare, precum administrarea de numerar/garantii si excluzând administrarea conturilor de titluri
de valoare la nivelul cel mai inalt
Executarea ordinelor in contul clientilor. Acordarea de credite sau imprumuturi unui investitor pentru a-i permite efectuarea unei tranzactii
cu unul sau mai multe instrumente financiare, tranzactie in care este implicata firma care acorda
creditul sau imprumutul.
Tranzactionarea pe cont propriu. Serviciile de consultanta furnizate intreprinderilor in ceea ce priveste structura capitalului,
strategia industriala si aspectele conexe; consultanta si serviciile in materie de fuziuni si de
achizitie de intreprinderi.
Administrarea de portofolii. Serviciile de schimb valutar in cazul in care aceste servicii sunt legate de furnizarea serviciilor de
investitii
Serviciile de consultanta de investitii Cercetarea in domeniul investitiilor si analiza financiara sau orice alta forma de recomandare
generala privind tranzactiile cu instrumente financiare.
Subscrierea de instrumente financiare si/sau plasarea de instrumente Serviciile legate de subscriere.
financiare cu angajament ferm.
Plasarea de instrumente financiare fara angajament ferm Serviciile si activitatile de investitii, precum si serviciile auxiliare privind activele suport ale
instrumentelor derivate in cazul in care acestea sunt legate de furnizarea erviciilor de investitii sau
a serviciilor auxiliare
Operarea unui SMT/ SOT

Instrumente financiare sub jurisdicția MIFID II
Actiuni; obligatiuni si alte titluri de creanta securitizate; certificate de depozit cu activ

suport obligatiuni; alte titluri care dau dreptul de a cumpara/vinde VM (wartants,
Valori Mobiliare optiuni futures sau obligatiuni convertibile); alte instrumente financiare derivate (IFD)
cu decontare in numerar cu active suport VM, valute, rata dobanzi, marfuri sau indici.
Instrumente ale pieței monetare Certificate de trezorerie, Certificate de depozit si efectele de comert.
IF emise de organisme de plasament Unitati de fond emise de OPCVM si Actiuni/Unitati de fond emise de FIA
colectiv
Derivate (options, futures, swaps, Instrumente financiare derivate cu activ suport VM, valute, rata dobanzii, certificate de
forwards) emisii; IFD cu activ suport marfuri; IFD pentru transferul riscului de credit si CFD-uri.

Instrumente financiare non-complexe vs complexe
➢ segregare efectuată în funcţie de gradul de risc la care poate expune clienţii un asemenea instrument financiar, precum şi de nivelul de înţelegere al
instrumentelor financiare în care clientii doresc să investească
➢ Evaluarii complexitatii IF este necesara pentru a stabili ce fel de tip de serviciu MiFID poate fi furnizat unui client: Execution only,servicii fara consultanta (non-
advisory) sau servicii cu consultanta (advisory).
IF non-complexe IF complexe
•acțiuni admise la tranzacționare pe o piață reglementată sau •Obligațiunile, alte forme de titluri de creanță securitizate și instrumente
pe o piață echivalentă a unei țări terțe sau în cadrul unui pe piața monetară care încorporează o structură care face dificilă
MTF, în cazul în care acestea sunt acțiuni la companii, cu intelegerea de catre client a riscului implicat, și
excepția acțiunilor la organisme de plasament colectiv de alt •Depozitele structurate care încorporează o structură care face dificil
tip decât OPCVM și a acțiunilor care încorporează un pentru client să înțeleagă riscul aferent profitului obtinut sau costul de
instrument derivat; ieșire din produs înainte de termen.
•obligațiuni sau alte forme de titluri de creanță admise la •Obligațiunile, alte forme de titluri de creanță și instrumente ale pieței
tranzacționare pe o piață reglementată sau pe o piață monetare care incorporeaza un instrument derivat
echivalentă a unei țări terțe sau în cadrul unui MTF, cu •Obligațiuni convertibile și interschimbabile - Obligațiuni pe care
excepția celor care încorporează un instrument derivat sau o deținătorii sau emitenții le pot schimba în acțiuni ale emitentului de
structură care face dificilă înțelegerea de către client a obligațiuni (sau acțiuni ale unei alte societăți, de ex un afiliat).
riscurilor implicate; •Obligațiuni indexate și certificate turbo - sunt titluri de creanță
•instrumente ale pieței monetare, cu excepția celor care pentru care plata principalului sau a cupoanelor se bazează pe o formulă
încorporează un instrument financiar derivat sau o structură care legată de nivelul unui indice de actiuni, de prețul unui titlu de
care face dificilă înțelegerea de către client a riscurilor capital individual sau alt nivel de preț.
implicate; •Obligațiuni convertibile contingente - sunt titluri de creanță pentru
•acțiuni sau unități de fond ale unor OPCVM, cu excepția care valoarea principalului poate fi anulata, redusa sau transformata în
titluri de capital în anumite circumstante referitoare la, de exemplu, la
OPCVM-urilor structurate
nivelul fondurilor proprii ale instituției emitente, și / sau cuponul plătibil
•depozite structurate, cu excepția celor care încorporează o modificat în mod discreționar de către emitent.
structură care face dificilă înțelegerea de către client a •Obligațiuni call sau put – Obligatiunile call permit emitentului să
riscurilor legate de rentabilitate sau a costurilor renunțării la impună rambursarea principalului înainte de scadența normala a
produs înainte de scadență; obligațiunii. Obligatiunile put permit investitorului să vândă obligațiuni
înapoi emitentului în anumite condiții definite.
•Credit-Linked Note – este o valoare mobiliara care are incorporat un
credit default swap, care permite emitentului să transfere un risc de
credit specific catre investitori.
•Warrants - sunt instrumente financiare similare cu opțiunile.

Clasificarea MIFID II a clienților
Clienți retail Clienți profesionali Clienți contrapărți eligibile
Clienți care nu se clasifică pentru Intră în această categorie: Intră în această categorie:
încadrare ca și clienți profesionali
persoane juridice care operează pe Clienții instituționali: societati de
Pot să fie persoane fizice sau piețele financiare (bănci, asigurare, societati de administrare
persoane juridice intermediari etc) a investitiilor, fonduri de investitii/
pensii etc
Pot fi încadrați ca și clienți retail Participanți la piață
clienții profesionali și/sau contrapărți Guverne, organisme și organizații
eligibile care solicită în mod xpres persoane juridice care întrunesc internaționale etc
acordarea celui mai mare grad de condondițiile minime prevăzute de
protecție lege
alți clienți care solicită să fie tratați ca
și clienți profesionali, în baza
experienței/ profesiei
Beneficiază de cea mai mare Beneficiază de un grad mediu de Beneficiază de cel mai redus grad
protecție acordată de lege protecție de protecție

Clasificarea MIFID II a clienților
De reținut
• Clientul care beneficiază de servicii de investiții financiare și sau tranzacționează instrumente

financiare sub MIFID II poate fi încadrat într-o singură categorie MIFID II de clienți sau mai multe
categorii (retail profesional si contraparte eligibilă)
• Clasificarea se poate face pentru toate serviciile de investitii financiare si pentru toate instrumentele
financiare furnizate de o firmă de investiții sau pentru clase de servicii/ instrumente financiare sau
pentru fiecare serviciu/ instrument în parte
• Clientului i se aplică un tratament (grad de protecție) diferit, în funcție de clasificarea efectuată
• Clientul are posibilitatea să solicite firmei de investiții să fie încadrat într-o altă clasă de clienți decît
cea aleasă inițial de firma de investitii (cu anumite limitări)
• Revizuirea clasificării MiFID II a clienților trebuie să se efectueze periodic/anual, ori de câte ori
intervin modificări sau la solicitarea clienților

Clientii profesionali
Client profesional - un client care are experiența, cunoștințele și competența necesare pentru
a lua propriile decizii de investiții și a evalua corect riscurile implicate
Categorii de clienti considerati clienti profesionali:
1. Entitățile care trebuie autorizate sau reglementate pentru a opera pe piețele financiare:
instituții de credit; firme de investiții; alte instituții financiare autorizate sau reglementate;
întreprinderi de asigurări; organisme de plasament colectiv și societățile care le administrează;
fonduri de pensii și societățile care le administrează; entități care efectuează tranzacții cu
mărfuri și instrumente derivate pe acestea;
2. Marile întreprinderi care întrunesc două din următoarele criterii, la nivel individual:
— totalul bilanțului: 20 000 000 EUR;
— cifra de afaceri netă: 40 000 000 EUR;
— capitaluri proprii: 2 000 000 EUR.
3. Guvernele naționale și regionale, inclusiv Banca Mondiala, FMI, BCE si BEI
4. Alți investitori instituționali a căror activitate principală constă în investiții în instrumente
financiare, inclusiv entitățile care se ocupă cu securitizarea activelor sau alte operațiuni de
finanțare

Clienti profesionali
Clientii profesionali pot sa opteze sa fie clasificati ca si clienti de retail
Clasificarea clientilor ca si profesionali trebuie sa se faca inainte de furnizarea

serviciilor de investitii financiare
Clientului considerat ca profesional îi revine responsabilitatea de a solicita această

protecție mai ridicată (reincadrarea ca si retail) în cazul în care estimează că nu
este în măsură să evalueze sau să gestioneze corect riscurile implicate
Clasificarea se aplica fie:

a)Total – cu privire la toate activitatile, serviciile si/ sau instrumentele financiare;
b)Partial: doar pentru anumite activitati, servicii sau instrumente financiare

Clienti care pot fi clasificati ca si clienti profesionali la cererea lor
Alte categorii de clienti decat cei mentionati expre pot fi incadrati ca si clienti profesionali, sub
anumite conditii
Cu toate acestea, nu trebuie să se presupună că acești clienți posedă cunoștințe și o experiență
de piață comparabile cu cele ale clienților menționați expres
Conditie pentru optiune:
- Test de adecvare efectuat de firma de investitii din perspectiva naturii tranzacțiilor sau
serviciilor avute în vedere
- În cazul unei entități mici, evaluarea respectivă se referă la persoana autorizată să efectueze
tranzacții în numele acesteia.
- In cadrul evaluarii trebuie să fie reunite cel puțin două din următoarele criterii:
— clientul a efectuat în medie 10 tranzacții de o mărime semnificativă pe trimestru în
ultimele 4 trimestre anterioare pe piața respectivă;
— valoarea portofoliului de instrumente financiare al clientului, definit ca fiind compus din
depozite bancare și instrumente financiare, depășește 500 000 EUR;
— clientul activează de cel puțin un an sau a activat timp de cel puțin un an în sectorul
financiar într-o poziție de profesionist care necesită o cunoaștere a tranzacțiilor sau a
serviciilor în cauză.

Clienti care pot fi clasificati ca si clienti profesionali la cererea lor
Procedura
— clientul notifică în scris firmei de investiții dorința sa de a fi considerat client profesional,
fie în general, fie pentru un anumit serviciu de investiții sau o anumită tranzacție, fie pentru
un tip de tranzacții sau de produse;
— firma de investiții precizează clar și în scris protecțiile și drepturile legate de

compensarea investitorilor pe care clientul riscă să le piardă;
— clientul declară în scris, într-un document separat de contract, că este conștient de

consecințele renunțării sale la protecțiile menționate anterior

Clienti contraparte eligibila
Sunt considerate contraparti eligibile urmatoarele entitati:
a) societăţile de servicii de investiţii financiare, instituţiile de credit şi societăţile de asigurare;
b) organismele de plasament colectiv şi societăţile lor de administrare;
c) fondurile de pensii şi societăţile lor de administrare;
d) alte instituţii financiare autorizate sau reglementate conform legislaţiei comunitare sau legilor naţionale ale
unui stat membru
e) persoanele fizice sau juridice ale căror activităţi principale constau în tranzacţionarea în cont propriu a
mărfurilor şi/sau a instrumentelor financiare derivate având ca suport mărfurile;
f) traderii;
g) guvernele naţionale şi entităţile publice subordonate acestora, inclusiv autorităţile publice care gestionează
datoria publică;
h) băncile centrale şi organizaţiile transnaţionale
Contrapartile centrale pot solicita, in scris, reclasificarea lor ca si clienti profesionali sau de retail, cu privire la
toate serviciile/ instrumentele financiare sau doar partial

Tratament special MIFID II
Municipalitati si autoritati publice locale
Acest tip de clienti:

- nu mai pot fi clasificati (in nici o circumstanta) ca si clienti de tip contraparti eligibile sau
automat ca si clienti profesionali
- Devin clienti de retail
- Au optiunea de a fi clasificati ca si clienti profesionali, cu posibilitatea de a alege sa fie tratati
ca si clienti de retail
MIFID II acorda autoritatilor locale din statele membre posibilitatea de a institui, suplimentar,
criterii specifice de evaluare a nivelului de cunostiinte si expertiza pentru municipalitatile si
autoritatile publice locale care doresc sa fie clasificate ca si clienti profesionali.
Aceste criterii pot sa fie alternative sau sa suplimenteze criteriile stabilite de directiva pentru
clientii profesionali.

Clasificare clienti
Semnificaţii şi implicaţii
➢aplicarea regulilor de conduită
◦ cu cât clientul este mai puţin sofisticat, cu atât beneficiază de o protecţie mai ridicată;
◦ clienţii de retail
◦ beneficiază de cea mai înaltă protecţie;
◦ aplicarea în întregime a regulilor de conduită;
◦ clienţii profesionali
◦ aplicarea parţială a regulilor de conduită, inclusiv evaluarea clienţilor şi oportunitatea serviciului de
investiţii prestat şi cea mai bună execuţie;
◦ anumite cerinţe de informare nu sunt aplicabile;
◦ contrapărţi eligibile
◦ regulile de conduită, de cea mai bună execuţie şi anumite reguli de administrare a ordinelor
clienţilor nu se aplică în cazul preluării şi transmiterii ordinelor, tranzacţionării în numele clienţilor
sau în cont propriu
➢clasificarea clienţilor şi notificarea acestora cu privire la încadrarea acestora într-o anumită categorie;
cele mai afectate sunt firmele de investitii care au clienţi din diferite categorii
➢modificarea sistemelor de clasificare a clienţilor - eventuale schimbări în sistemele informatice, ţinând
cont şi de posibilităţile de reclasificare a clienţilor.

Informatii ce trebuie furnizate clientilor
➢stabilirea unei set de condiţii privind informaţiile pe care firma de investitii are obligaţia de a le furniza clienţilor
(corecte, clare şi care să nu inducă în eroare);
➢informaţiile transmise clienţilor trebuie să le permită acestora să ia decizii investiţionale, să reacţioneze prompt
în legătură cu pierderile curente sau potenţiale şi să reflecteze la corelaţia dintre obiectivul, strategia
investiţională propusă şi portofoliul de care dispun;
➢informaţiile trebuie furnizate la timp clienţilor pentru a le permite acestora luarea deciziilor investiţionale în
cunoştinţă de cauză;
➢informaţiile furnizate clienţilor se referă în principal la:

◦ informaţii cu privire la firma de investitii şi la serviciile prestate;
◦ informaţii cu privire la caracteristicile principale ale fiecărui instrument financiar şi avertismente cu privire la
riscurile asociate investiţiilor în respectivele instrumente financiare sau cu privire la anumite strategii de
investiţii (prezentarea unei descrieri generale a instrumentelor financiare şi riscurilor asociate acestora,
ţinând cont de clasificarea clienţilor în clienţi de retail sau clienţi profesionali);
◦ informaţii cu privire la locurile de tranzacţionare;
◦ informaţii cu privire la costurile şi tarifele asociate serviciilor prestate.

Reguli de cunoastere a clientilor
Modalități de furnizare a serviciilor de investiții financiare
Regulile de cunoaştere a clienţilor sunt stabilite în funcţie de serviciul de investiţii ce urmează a fi prestat:
◦ executare şi/sau preluarea ordinelor (execution only) - doar execuţie
◦ Servicii de investitii fara consultanta - test de oportunitate (appropriateness test)
◦ Servicii de consultanţă de investiţii sau administrarea portofoliului - test de adecvare (suitability test)
Regulile de cunoaştere a clienţilor sunt aplicabile atât clienţilor de retail, cât şi clienţilor profesionali.
Regulile de cunoastere a clientilor nu se aplica clietilor de tip contraparte eligibila
Execution only (servicii de executare) Servicii fără consultanță Servicii cu consultanță
• Constau în servicii de executare • Serviciile sunt furnizate fie la • Serviciile constau în recomandări
și/sau preluare și transmitere inițiativa clientului, fie la inițiativa de investiții furnizate clientului
ordine de la clienți, fără furnizarea firmei de investiții • Firma de investiții are obligația de
suplimentară de informații privind • Nu se fac recomandări către client, a efectua testul de oportunitate și
instrumentele financiare și/ sau ci doar se furnizează informații de adecvare
alte serviciile de investiții furnizate despre IF/ servicii
(de ex. consultanță) • Presupune colectarea de date de
• Strict la inițiativa acestuia la client (cunoștințe și experiență)
• Firma de investiții nu are – testul de oportunitate
obligativitatea de a colecta • Nu presupune realizarea unui
informații despre client (cunoștințe, profil investițional al clientului
experiență sau profil investițional) (situația sa financiară, toleranța la
• IF complexe nu pot fi distribuite risc)
execution only
• Specific platformelor de
tranzacționare, în care clientul nu
interacționează cu personalul
intermediarului

Teste efectuate clientului
in functie de profilul acestuia si de serviciul solicitat
Tip de clienti Servicii de Servicii fara Servicii Execution

consultanta consultanta only
Clienti de retail Test de adecvare + Test de N/a

Test de oportunitate
oportunitate
Clienti Test de adecvare N/a N/a

profesionali
Clienti contraparti Test de adecvare N/a N/a

eligibile

Structura testelor aplicabile clientilor
in functie de tipul acestora
Clienti de retail Clienti
profesionali
Test de Cunostiinte X
Oportunitate Experienta X
Cunostiinte X
Experienta
X
Test de Obiective
Adecvare investitionale X X
Orizont
X X
investitional
Capacitatea de a X X
suporta riscurile
X X
Toleranta la risc

Testul de oportunitate
(appropriateness test)
se realizează în două etape:
◦ colectarea de informaţii pentru cunoaşterea clientului
◦ informaţii privind cunoştinţele şi experienţa acestuia în domeniul investiţiilor
financiare specifice tipului instrumentului financiar sau serviciului de investiţii
oferit sau solicitat - informaţii similare celor solicitate pentru testul de
adecvare;
◦ nu presupune luarea în considerare a situaţiei financiare şi a obiectivelor
investiţionale ale clientului.
◦ evaluarea propriu-zisă;
informaţiile colectate trebuie să permită firmei de investitii să:

◦ evalueze dacă serviciile de investiţii sau instrumentele financiare avute în
vedere sunt potrivite profilului respectivului client;
◦ stabilească dacă respectivul client are nivelul de experienţă şi de cunoştinţe
necesar pentru a înţelege riscurile asociate produsului sau serviciului de
investiţii oferit ori cerut.

Testul de oportunitate
(appropriateness test)
acoperă serviciile de investiţii care exced serviciilor de executie (execution only);
Firma de investitii este îndreptăţită, pentru clienţii profesionali, să asume că

aceştia au experienţa şi cunoştinţele necesare pentru a înţelege riscurile asociate
acelor servicii de investiţii sau tranzacţii, ori tipuri de tranzacţii sau de produse
pentru care sunt calificaţi clienţi profesionali;
Firma de investitii avertizează clienţii sau potenţialii clienţi dacă instrumentul

financiar şi serviciul de investiţii financiare solicitat nu sunt potrivite sau dacă, din
lipsă de informaţii, nu este în măsură să stabilească dacă instrumentul financiar
sau serviciul de investiţii avut în vedere este adecvat acestuia.

Testul de adecvare
(suitability test)
Testul de adecvare (TA) reprezinta cel mai important mijloc de protectie a investitorilor
TA este reglementat si in MIFID I, insa MIFID II adauga conditii suplimentare
Testul de adecvare este necesar in furnizarea oricarui serviciu de consultanta (pe baza
independenta sau non-independenta), dar si in cazul furnizarii de servicii de
administrare a portofoliului
In ce consta?
Firma de investiții care furnizeaza servicii de consultanta trebuie sa obțina informațiile

necesare privind cunoștințele și experiența clientului sau ale potențialului client în
materie de investiții, în raport cu tipul specific de produs sau de serviciu, situația sa
financiară, inclusiv capacitatea sa de a suporta pierderi, toleranța sa la risc și
obiectivele sale de investiții, astfel încât să îi poată recomanda serviciile de investiții și
instrumentele financiare care îi sunt potrivite și, în special, care corespund toleranței sale
la risc și capacității sale de a suporta pierderi.

Cerinte suplimentare aduse de MIFID II
pentru testul de adecvare
Cerinte:
- Utilizarea sistemelor electronice in cadrul procesului de efectuare de recomandari
personale sau decizii de tranzactionare nu afecteaza responsabilitatea firmei de
investitii
- Firma de investitii are obligatia de a furniza clientilor un raport de adecvare inainte de
recomandarea unei tranzactii
- Obligativitatea evaluarii periodice a gradului de adecvare a recomandarilor efectuate
- Obligativitatea firmelor de investitii de a investiga daca produse echivalente celor
recomandate pot sa se potriveasca profilului investitional al clientului, in conditii de cost
si de complexitate mai avantajoase
- Obligativitatea firmei de investitii de a analiza costurile si beneficiile intrarii/ iesirii dintr-
un produs
- Obligativitatea firmelor de investitii de a lua in considerare gradul de toleranta la risc al
clientilor, precum si capacitatea acestora de a suporta pierderile
- Extinderea testului de adecvare pentru depozitele structurate

Testul de adecvare si guvernanta
produselor
Testul de adecvare este suplimentat de procesul de guvernanta a produselor care
instituie obligatii suplimentare pentru firmele de investitii ce actioneaza in calitate
de producatori sau distribuitori de instrumente financiare
Testul de adecvare nu poate fi inlocuit de indeplinirea obligatiilor firmei de investitii
in calitate de producator/ distribuitor de instrumente financiare
Procesul de guvernanta a produselor are in vedere reducerea riscului de esuare a
testului de adecvare
Testul de adecvare se face inainte de vanzarea oricarui produs financiar
Exista o dubla relationare intre testul de adecvare si procesul de guvernanta a
produselor:
- Informatiile stranse de firmele de investitii, atat despre clienti, cat si despre produse in
scopul efectuarii testului de adecvare sunt folosite pentru identificarea ex-ante a pietei tinte
a unui produs;
- O identificare corecta ex-ante a pietei tinta asigura distribuirea produsului catre tipul corect
de client pentru care produsul respectiv a fost conceput (si nu catre un alt grup de clienti
pentru care produsul ar fi compatibil)

Testul de adecvare
(suitability test)
Cerintele MIFID II privind testul de adecvare pot fi clasificate in 4 mari
categorii:
I. Informarea clientilor cu privire la scopul testului de adecvare;

II. “Know your client” si “know your product”;
III. Potrivirea intre clienti si produsele adecvate;
IV. Alte cerinte.

Testul de adecvare
(suitability test)
I. Informarea clientilor cu privire la scopul testului de adecvare
Atunci când efectuează evaluarea caracterului adecvat, firma de investiții informează clienții sau
clienții potențiali, în mod clar și simplu, că evaluarea caracterului adecvat se efectuează pentru
ca firma să poată acționa în interesul clientului
Responsabilitatea firmei de investitii nu este diminuată prin utilizarea unui sistem electronic
automat sau semiautomat (robo advice) atunci când se formulează recomandarea personală
sau când se ia decizia de tranzacționare
Atunci cand se folosesc servicii automate/ semiautomate firmele de investitii sunt obligate sa
informeze clientii cu privire la gradul de interactiune umana cu personalul firmei de investitii
(daca este permis si care este modalitatea prin care clientul poate sa contacteze personalul
firmei de investitii)
Alte informatii relevante
- O explicatie privind algoritmiii utilizati in furnizarea de servicii de consultanta (de ex algoritmul
genereaza recomandarea etc)
- Descrierea circumstantelor care permit firmelor de investitii sa intervina asupra algoritmilor
initiali
- Descrierea oricarei implicari a unui tert in dezvoltarea, administrarea sau proprietatea unui
algoritm sau a posibilelor conflicte de interese.

Testul de adecvare
(suitability test)
II. Know your client
Accent pe finantele comportamentale la crearea formularelor de colectare a datelor de la clienti
Firmele de investitii trebuie sa colecteze informatii relevante de la fiecare client in parte

Accent pe:
- claritatea, exhaustivitatea si intelegerea chestionarelor, evitarea limbajului tehnic, omisiv, imprecis sau confuz
- Formatul chestionarului nu trebuie sa ghideze clientul (font, spatiere etc)
- Evitarea intrebarilor complexe prin care se colecteaza simultan mai multe informatii
- Ordinea in care sunt listate intrebarile
- Evitarea folosirii prea dese a optiunii de raspuns Nu este cazul sau nu se aplica
- Urmatoarele informatii trebuie colectate: status social, situatie familiala, varsta, loc de munca, nevoia de lichiditate in anumite imprejurari
- utilizarea unor exemple relevante pentru explicarea unor notiuni elementare: termeni ca risc sau relatia risc-randament
- In evaluarea informatiilor necesare a fi colectate de la clienti (proportionalitate), firmele de investitii trebuie sa stabileasca:
a)Tipul de instrument financiar sau tranzactie pe care firma intentioneaza sa il recomande (inclusiv complexitatea acestuia si gradul de
risc);
b)Natura serviciului pe care firma de investitii il va furniza;
c)Nevoile si circumstantele particulare ale clientului.
Ex1: pentru investitii in instrumente financiare ilichide, firma de investitii trebuie sa colecteze de la clienti informatii privind orizontul
investitional
Ex 2: firmele de investitii ar trebui sa colecteze mai multe informatii de la clientii care primesc consultanta cu privire la intregul lor portofoliu,
fata de informatiile colectate de la clientii care privesc consultanta limitata la un anumit scop (investitii pentru studiul copiilor)
EX 3: in relatie cu un client profesional, o firma de investitii poate sa nu colecteze informatii cu privire la situatia financiara a acestuia

Testul de adecvare
(suitability test)
II. Know your client

Corectitudinea informatiei primite de la client
Firmele de investitii trebuie sa ia masuri rezonabile de verificare a informatiei(dpdv
acuratete si consistenta) furnizate de catre client
Firmele de investitii raman raspunzatoare cu privire la faptul ca au informatii de
incredere/ corecte de la client

Testul de adecvare
(suitability test)
II. Know your client – continuare
Actualizarea informatiilor primite de la client
Atunci cand o firma de investitii are o relatie continua (ongoing) cu cun client, trebuie sa
stabileasca:
- Care este informatia despre client care trebuie actualizata si cu ce frecventa
- Cum se va face actualizarea informatiei
- Cum va proceda firma de investitii in cazul in care va primi informatia actualizata sau
informatie suplimentara de la client sau in cazul in care clientul refuza sa-si actualizeze
informatia
Frecventa actualizarii informatiei poate fi stabilita in functie de profilul de risc al clientului
(de ex. frecventa mare la risc mare)
Risc care trebuie mitigat: clientul isi actualizeaza informatia furnizata firmei de investitii
astfel incat aceasta sa corespunda investitiilor pe care le face (de ex se verifica cand a
actualizat clientul informatia, inainte sau dupa o tranzactie etc)

Testul de adecvare
(suitability test)
III. Know your product
Firmele de investitii trebuie sa inteleaga caracteristicile instrumentelor financiare
pe care le recomanda clientilor sai
Firmele trebuie sa evalueze complexitatea IF recomandate (cu cat un produs
recomandat este mai complex, cu atat mai multe informatii trebuie colectate cu
privire la cunostiintele, experienta, situatia financiara si obiectivele investitionale)
Firmele de investitii trebuie sa se asigure ca informatiile pe care le detin cu privire la
produsele recomandate sunt corecte, complete si actualizate
Criteriile de clasificare a produselor in scopul testului de adecvare trebuie s
acoincida cu cele folosite in scop de guvernanta a produselor

Testul de adecvare
(suitability test)
IV. Potrivirea intre clienti si produsele adecvate
Firmele de investitii trebuie sa se asigure ca detin:
a)Toate informatiile necesare pentru evaluarea caracterului adecvat al unei
investitii, inclusiv informatii privind portololiul la zi al clientului;
b)Toate caracteristicile materiale ale investitiilor evaluate in testul de adecvare,
inclusiv toatre riscurile dsi costurile directe si indirecte suportate de client
De ex adecvarea unui portofoliu implica:
- Evaluarea cunostintelor si experientei clientului cu privire la fiecare instrument
financiar din portofoliu;
- Evaluarea impactului instrumentului financiar sau tranzactiei asupra intregului
portofoliu
- Asigurarea unei diversificari suficiente a portofoliului care sa corespunda gradului
de risc asumat de client

Testul de adecvare
(suitability test)
V. Cerinte privind calificarea personalului
Personalul implicat in efectuarea testului de adecvare dispune de un anumit nivel de cunostinte
si expertiza
Cerintele se aplica atat la personalul care se intalneste cu clientul, cat si cel care nu are un rol
in relatia directa cu investitorii
Atunci cand se folosesc algoritmi pentru colectarea informatiilor necesare in testul de adecvare,
personalul:
- Trebuia sa aiba cunostinte despre tehnologia si algoritmii folositi;
- Trebuie sa inteleaga si sa poata revizui serviciile furnizate automat.
VI. Pastrarea inregistrarilor
- pastrarea tuturor materialelor pe baza carora s-a efectuat testul de adecvare (colectarea
informatiilor de la clienti, serviciile de consultanta furnizate si investitiile efectuate de investitori,
rapoartele de adecvare transmise clientilor)
- Inregistrarile sunt astfel mentinute incat sa asigure detectarea greselilor in efectuarea tstelor
de adecvare
- Sa se asigure ca inregistrarile pastrate sunt disponibile persoanelor relevante din cadrul firmei
de investitii si/ sau autoritatilor competente.

Consultanta de investitii
Consultanta de investitii - definitie si elemente cheie

Conditii esentiale pentru recomandarea personala:
➢trebuie prezentata adecvat persoanei careia i se adreseaza sau trebuie sa fie bazata pe
luarea în considerare a caracteristicilor acelei persoane (test adecvare/suitability)
➢ trebuie sa ia în considerare una din urmatoarele operatiuni:
a) cumpararea, vanzarea, subscrierea (subscribe), schimbul, rascumpararea, detinerea sau

subscrierea (underwrite) unui instrument financiar;
b) exercitarea sau neexercitarea oricarui drept conferit de un instrument financiar de a
cumpara, vinde, subscrie, schimba sau rascumpara un instrument financiar.

Criterii pentru consultanta
Criterii cumulative pentru calificarea serviciului
ca fiind consultanta de investitii
Serviciul oferit:
 constituie o recomandare?
 recomandarea este facuta in legatura cu unul sau mai multe
instrumente financiare?
 recomandarea este prezentata ca fiind potrivita pentru client
sau ca urmare a luarii in considerare a circumstantelor
personale ale clientului?
 recomandare privata: recomandarea este facuta prin alte
mijloace decat prin intermediul canalelor de distributie sau direct
adresata publicului?
 recomandarea este facuta catre o persoana in calitate de
investitor sau posibil investitor sau catre un reprezentant al
unui investitor/ posibil investitor?

Recomandare personala vs informare
Exemple de informare:
Recomandare = exprimarea unei opinii, in vederea

adoptarii unei anumite conduite, prezentata a fi in lista a valorilor mobiliare si a preturilor acestora;
interesul investitorului.
prezentarea unor rapoarte cu noutati/ anunturi in
Investitorul nu este obligat sa respecte opinia exprimata.
legatura cu activitatea firmei de investitii;
Informare = prezentarea unor fapte si cifre, lipsa oricaror
aprecieri cu privire la relevanta faptelor/ cifrelor
explicarea termenilor si conditiilor de furnizare a
prezentate
serviciilor de investitii;
Simpla informare nu echivaleaza cu recomandare.
compararea avantajelor pentru diferite servicii de
Exceptie: circumstantele particulare in care modul in investitii;
care informatia este prezentata, o califica ca si
recomandare => recomandare implicita; prezentare comparativa a performantei unei
investitii in comparatie cu evolutia unui indice;
ex1: prezentarea unui produs/ investitie cu accentuarea
avantajelor acestuia, fara a prezenta si riscurile alerte cu privire la anumite evenimente (de ex. un
aferente anumit emitent atinge/ depaseste un prag de pret);
ex2: prezentarea clientului a listei tranzactiilor executate
de un director, cu exprimarea opiniei ca acesta detalii privind tranzactiile efectuate de catre
beneficiaza de expertiza superioara si clientul ar trebui conducatorul unui SSIF intr-o anumta perioada de
sa urmeze comportamentul investitional al directorului; timp etc.

Recomandarea personala vs
cercetarea pentru investitii (Research)
Cercetarea de investitii = recomandari distribuite prin Conditii obligatorii pentru cercetarea de
investitii:
canale de distributie sau direct publicului ce recomanda
sau sugereaza explicit sau implicit o strategie de investitii
toate sursele importante sunt indicate in
cu privire la IF sau emitenti, cuprinzand opinii cu privire la mod adecvat, inclusiv emitentul;
pretul prezent sau viitor al unor IF. mentionarea oricarei baze de evaluare sau
metodologii utilizata pentru evaluarea unui
Cercetarea pentru investitii include: IF sau a unui emitent;
explicarea oricarei recomandari de tipul
Recomandari scrise; „cumpara”, „vinde”, sau „pastreaza”;
se face referire la modalitatea de
Recomandari nescrise - orice recomandare verbala actualizare a recomandarilor;
transmisa direct sau prin intermediul unor mijloace audio- in cazul in care o recomandare difera fata
vizuale ori o recomandare publicata pe o pagina de de o alta recomandare referitoare la acelasi
IF sau emitent, emisa in decursul unei
internet sau prin intermediul oricarui alt sistem electronic. perioade anterioare de 12 luni, se va indica
in mod clar si vizibil modificarea facuta si
data exacta la care a fost publicata prima
recomandare.

Recomandari generice, generale,
explicite, implicite
Recomandare generica = recomandarea care nu are in vedere un anumit IF
ex1: recomandari privind avantajele investitiei intr-o anumta zona geografica in comparatie cu
alta zona (piata asiatica fata de piata europeana);
ex2: recomandari privind investitiile intr-o anumita clasa de active fata de investitiile intr-o alta
categorie (obligatiuni vs. actiuni);
Recomandare generala = recomandare cu privire la o tranzactie cu IF sau tip de IF care este
destinata publicului sau e distribuita prin canale de distributie;
Recomandarea generala include cercetarea de investitii si analiza financiara.
Recomandarea generala si recomandarea generica nu este consultanta de investitii!
Recomandare explicita: “Aceasta investitie este cea mai buna optiune pentru dvs.”
Recomandarea implicita: “Investitorii cu profilul dvs. investesc in acest instrument financiar/

produs.”
Recomandarea trebuie facuta doar cunoscand circumstantele personale!

Va mulțumesc!
ASFM disclaimer:
 Informatiile prezentate in acest material au un caracter informativ, sunt confidentiale si pot
fi protejate prin lege. Orice dezvaluire, copiere, distribuire a sa, precum si orice actiune sau
inactiune decisa in baza sa se poate face numai cu acordul scris al AS Financial Markets;
 AS Financial Markets nu este raspunzatoare fata de nici un participant sau societate pentru
orice inexactitate sau informatie care poate induce in eroare utilizatorul informatiei;
 AS Financial Markets este inregistrat ca operator de date cu caracter personal sub numarul
30212.

2021 04 06 16 37-Modul 3 Firmele de Investiții Și Servicii de Investiții Financiare Sfera de Aplicabilitate

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

2021 04 06 16 37-Modul 3 Firmele de Investiții Și Servicii de Investiții Financiare Sfera de Aplicabilitate

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

AS Financial Markets- organism de formare profesională, atestat A.S.F. nr.A/334/13.08.

Acte modificatoare: - autorizația A.S.F. nr.A/157/24.10.2013;

Firmele de investitii si servicii

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

MiFID II (DIRECTIVA Standardele Ghiduri ESMA

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

"Protectie si competitie" "Protectie si transparenta"

Aspectele principale ale MiFID I Aspectele principale ale

✓clasificarea clientilor; ✓model de consultanta pentru

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Exceptie: 1 sg persoana daca: S.S.I.F. ia măsuri suplimentare care să garanteze

➢prezentarea identităţii acţionarilor semnificativi şi a deţinerilor acestora;

➢personal autorizat de ASF;

➢funcţie de administrare a riscurilor independentă;

➢functie independenta de control intern;

➢Membru al Fondului de compensare a Investitorilor

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• S.S.I.F. au obligaţia să solicite A.S.F. autorizarea tuturor membrilor organelor de

• organul de conducere trebuie să aibă responsabilitate deplină în ceea ce priveşte S.S.I.F. şi

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Funcția de conformitate Funcția de administrare a riscului

•Rol: administrarea riscurilor de conformitate •Rol: administrarea riscurilor aferente

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

➢ 730.000 EUR – nivel maxim de capital, pentru servicii complete

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

◦ externalizarea: posibilitatea S.S.I.F. de a externaliza anumite activităţi în condiţiile

◦ conflictul de interese: obligaţia S.S.I.F. de a stabili, aplica şi menţine o politică de

◦ evaluarea şi administrarea riscurilor: obligaţia S.S.I.F. de a stabili, implementa şi

◦ proces de guvernare a produselor: pentru SSIF actionand in calitate de producatori si

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

➢adoptarea unei conduite corecte, oneste şi profesionale, în concordanţă cu cel

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Sunt aplicabile aceleasi conditii de autorizare si operare ca si pentru SSIF, cu

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Servicii principale Servicii auxiliare

Operarea unui SMT/ SOT

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Actiuni; obligatiuni si alte titluri de creanta securitizate; certificate de depozit cu activ

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• Clientul care beneficiază de servicii de investiții financiare și sau tranzacționează instrumente

• Clientului i se aplică un tratament (grad de protecție) diferit, în funcție de clasificarea efectuată

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Clasificarea clientilor ca si profesionali trebuie sa se faca inainte de furnizarea

Clientului considerat ca profesional îi revine responsabilitatea de a solicita această

Clasificarea se aplica fie:

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

— firma de investiții precizează clar și în scris protecțiile și drepturile legate de

— clientul declară în scris, într-un document separat de contract, că este conștient de

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

a) societăţile de servicii de investiţii financiare, instituţiile de credit şi societăţile de asigurare;

b) organismele de plasament colectiv şi societăţile lor de administrare;

c) fondurile de pensii şi societăţile lor de administrare;

h) băncile centrale şi organizaţiile transnaţionale

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Acest tip de clienti:

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate