AS Financial Markets- organism de formare profesională, atestat A.S.F. nr.A/334/13.08.

2013;

Acte modificatoare: - autorizația A.S.F. nr.A/157/24.10.2013;

- autorizația A.S.F. nr.14/18.01.2017;
- autorizația A.S.F. nr.39/14.02.2018;

Pieţele reglementate şi
alte locuri de
tranzactionare
NOIEMBRIE 2020,
ROXANA PAUNESCU

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Reglementari incidente
➢Directiva 65/2014/UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele
instrumentelor financiare (MiFID II);
➢Regulamentul (UE) nr. 600/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 15 mai 2014 privind
piețele instrumentelor financiare (MiFIR)
➢Regulamentul Delegat MiFID II 565/2017 al Comisiei din 25 aprilie 2016
➢Regulamentul Delegat 587/2017 de completare a Regulamentului (UE) nr. 600/2014 în ceea ce
privește standardele tehnice de reglementare referitoare la cerințele în materie de transparență
pentru locurile de tranzacționare și firmele de investiții în legătură cu acțiunile, certificatele de depozit,
fondurile tranzacționate la bursă, certificatele și alte instrumente financiare similare și la obligația de
tranzacționare a anumitor acțiuni într-un loc de tranzacționare sau printr-un operator independent
➢Regulamentul Delegat 583/2017 de completare a Regulamentului (UE) nr. 600/2014 cu privire la
standarde tehnice de reglementare privind cerințele în materie de transparență pentru locurile de
tranzacționare și firmele de investiții, în ceea ce privește obligațiunile, produsele financiare
structurate, certificatele de emisii și instrumentele financiare derivate
➢Regulamentul Delegat 584/2017 de completare a Directivei 2014/65/UE a Parlamentului European
și a Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare în care sunt precizate
cerințele organizatorice pentru locurile de tranzacționare
➢Lege nr. 126 din 11 iunie 2018 privind pieţele de instrumente financiare
➢Regulamentul ASF nr 5/2019

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Noua structură a pieței financiare
MIFID II a avut ca scop creșterea transparenței ți stabilitatea pieței financiare. Astfel, MIFID II schimbă structura piețelor financiare, prin reglementarea unor noi
participanți la piață.

Locuri de tranzacționare
Modificări principale

Crearea sistemelor organizate de tranzacționare (SOT)

Piețe reglementate (RM)

Obligativitatea tranzacționării anumitor tipuri de IF derivate în locurile
de tranzacționare

Lărgirea rolului operatorului independent (SI)

Operator Independent
Introducerea de reguli pentru tranzacționarea algoritmică (SI)

Limite pentru pozițiile deținute pe mărfuri

Sisteme organizate de
Sisteme multilaterale de tranzacționare (SOT) _
tranzacționare (SMT)
MIFID II
Obligații de informare privind executarea ordinelor (best execution
reporting)

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Locuri de tranzacționare
Piața reglementată
Administrate de un operator de piata
Executa ordinele pe baza non-
discretionara (spre deosebire de SOT)
Nu exista limitare a tipului de IF
tranzationate pe o PR
Structura de functionare similara cu SMT
Activitatea de administrare a unei PR nu
reprezinta o activitate/ serviciu de
investitii (spre deosebire de
administrarea unui SMT)
PR nu poate sa tranzactioneze pe cont
propriu sau sa angajeze capitalul propriu
Reglementare MIFID I
• www.cursuribursa.ro
Sistemul multilateral de
tranzacționare
Administrate de o societate de investitii
sau de un operator de sistem
Tranzactiile se executa pe baza non-
discretionara
Nu exista limitare a tipului de instrumente
financiare tranzationate pe un SMT
SMT nu poate sa tranzactioneze pe cont
propriu sau sa angajeze capitalul propriu
Reglementare - MIFID I
Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate
Sistemul organizat de
tranzacționare
Se tranzacționează numai IF din
categoria obligatiunilor, produse
financiare structurate, instrumente
financiare derivate si certificate de emisii
SOT pot sa execute ordine prin
angajarea capitalului propriu, insa numai
tranzactii cu obligatiuni suverane
Tranzactiile pot fi executate pe baza
discretionara sub anumite conditii
O entitate nu poate fi autorizata in acelasi
timp ca SOT si SI;
Un SI nu poate sa tranzactioneze pe un
SOT; Un SOT nu poate sa
tranzactioneze cu un alt SOT.
Reglementare - MIFID II
Sistemul organizat de tranzacționare
SOTs în Europa

Țara OTF

Cehia 42 FINANCIAL SERVICES Tipuri de sisteme de tranzacționare folosite

Franța KEPLER OTF, TSAF OTC OTF, HPC

SA OTF, AUREL BGC OTF, • Tranzacționare vocală
TULLETT PREBON EU OTF • Sistem hibrid, inclusiv tranzacționare vocală
• Sistem hibrid, fără tranzacționare vocală
• RFQ
Germania EEX OTF • Continuous order book

Irlanda MAREX SPECTRON EUROPE OTF

Olanda TRADEWEB OTF, OHV OTF , AFS

OTF
Spania CIMD OTF, CAPI OTF

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Piete de crestere pentru IMM-uri
- MIFID II introduce o noua categorie de piete – piete pentru cresterea IMM-urilor (small growth companies);

- Scop ptr inregistrare - creșterea vizibilității pietei;

- Piata functioneaza, de regulă, ca un SMT;

- Operatorul unei astfel de piețe are opțiunea de a solicita înregistrarea SMT-ului pe care îl operează ca piață de creștere pentru IMM-uri, dacă
îndeplinește anumite condiții:

1.Cel putin 50% din emitenții ale căror IF sunt admise la tranzacționare pe piață sunt IMM;

2.sunt stabilite criterii corespunzătoare pentru admiterea inițială și menținerea IF ale emitenților la tranzacționare pe piață;

3.la admiterea inițială la tranzacționare pe piață a IF există suficiente informații publicate care permit investitorilor să decidă în cunoștință de
cauză dacă să investească sau nu în instrumentele respective, fie sub forma unui document de admitere corespunzător, fie sub forma unui
prospect;

4.se realizează o raportare financiară corespunzătoare continuă, în mod periodic, fie de către un emitent pe piață, fie în numele acestuia, de
exemplu prin rapoarte anuale auditate;

5.emitenții pe piață și persoanele care au responsabilități de conducere în cadrul emitenților, precum și persoanele asociate îndeaproape cu
aceștia respectă cerințele care li se aplică în temeiul Regulamentului privind abuzurile pe piață;

6.stocarea și diseminarea către public a informațiilor referitoare la emitenții pe piață impuse de reglementări;

7.există sisteme și controale eficace pentru prevenirea și detectarea abuzurilor pe piața respectivă.

În cazul în care un instrument financiar al unui emitent este admis la tranzacționare pe o piață de creștere pentru IMM-uri, instrumentul financiar
respectiv poate fi tranzacționat și pe altă piață de creștere pentru IMM-uri numai dacă emitentul a fost informat și nu a prezentat obiecții

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Piete de crestere pentru IMM-uri

Bursa de Valori Bucuresti SA – operator de sistem AeRO

Criterii de listare a actiunilor unei companii:

➢sa fie societate pe actiuni (SA)

➢sa aiba o capitalizare anticipata/ capitaluri proprii de minimum 250.000 de euro

➢Vor avea un free-float de 10% (10% din actiuni trebuie sa fie in portofoliile investitorilor, disponibile la
tranzactionare), sau sa aiba minimum 30 de actionari

Criterii de listare a obligatiunilor unei companii:

➢sa fie o societate pe actiuni (SA)

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate 7

Operatorul independent
Statut
- Nu este un loc de tranzactionare in sensul clasic,
insa rolul sau si modificarile regimului de
organizare si functionare a entitatii in context
MIFID II impune studiul sau alaturi de locurile de
tranzactionare
• Notiune introdusa in MIFID I, insa aria de
aplicabilitate a fost limitata la tranzactionarea
actiunilor
• MIFID II extinde aria de aplicabilitate a SI la toate
instrumentele financiare si defineste limte
cantitative
• Spre deosebire de locurile de transacționare care
se bazează pe interacțiuni multilatrale, OI
accționează pe bază bilaterală
• www.cursuribursa.ro
Condiții pentru OI
OI trebuie sa tranzactioneze organizat, frecvent,
sistematic și substanțial
• Caracterul frecvent și sistematic se apreciază
în funcție de numărul de tranzacții
extrabursiere efectuate cu instrumentul financiar
în cauză de firma de investiții pe cont propriu în
executarea ordinelor clienților
• Caracterul substanțial se apreciază:
• fie în funcție de volumul tranzacțiilor
extrabursiere efectuate de firma de investiții în
raport cu tranzacțiile totale ale firmei de
investiții pentru un anumit instrument financiar;
• fie în funcție de volumul tranzacțiilor
extrabursiere efectuate de firma de investiții în
raport cu tranzacțiile totale din Uniunea
Europeană pentru un anumit instrument
financiar.
• Conditiile privind caracterul frecvent si sistematic
si caracterul substantial se aplica cumulativ,
ambele criterii trebuie sa fie depasite pentru a
putea incadra o entitate in categoria OI
Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate
 Praguri de SI
Certifica Certificate Produse
Obligatiu Certificate
Criterii SI Actiuni te de ETFS de structura Derivate
ni de emisii
depozit participare te

Caracter 3-5% si
Numar de tranzactii OTC/ 2-3% si cel 2-3% si 3-5% si cel
frecvent si cel putin
Numar total tranzactii OTC putin o cel putin o putin o
sistematic 0.40% o
+ tranzactii intr-un loc de tranzactie tranzactie tranzactie
(instrumente tranzactie
tranzactionare la nivel UE pe sapt pe sapt pe sapt
lichide) pe sapt
Caracter
frecvent si 1 1
Frecventa minima de 1tranzacti 1tranzacti
sistematic 1 tranzactie/zi tranzactie/ tranzactie/
tranzactionare e/ sapt e/ sapt
(instrumente sapt sapt
nelichide)
Volumul tranzactiilor
Caracter OTC/Volum total tranzactii
substantial (la OTC+tranzactii intr-un loc 15% 25% 30% 25% 30%
nivelul entitatii) de tranzactionare la nivelul
entitatii
Volumul tranzactiilor
Caracter OTC/Volum total tranzactii
substantial (la OTC+tranzactii intr-un loc 0.40% 0.5-1.5% 1.5-3% 0.5-1.5% 1.5-3%
nivel UE) de tranzactionare la nivelul
UE

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Praguri OI – actiuni romanesti
Total number of
Total turnover executed in
Calculation From Date Calculation To Date ISIN transactions executed in
the EU
the EU
01.04.2020 30.09.2020 ROBRDBACNOR2 23.090 106.324.100,00
01.04.2020 30.09.2020 ROBRKOACNOR0 1.623 342.678,24
01.04.2020 30.09.2020 ROCOTEACNOR7 5.280 14.067.760,00
01.04.2020 30.09.2020 ROELECACNOR5 12.317 93.142.150,00
01.04.2020 30.09.2020 ROFPTAACNOR5 15.751 183.316.700,00
01.04.2020 30.09.2020 ROMEDLACNOR6 2.071 3.622.523,55
01.04.2020 30.09.2020 ROSIFAACNOR2 2.876 9.550.678,22
01.04.2020 30.09.2020 ROSIFBACNOR0 3.468 3.578.751,99
01.04.2020 30.09.2020 ROSIFCACNOR8 6.667 12.330.780,00
01.04.2020 30.09.2020 ROSIFDACNOR6 5.028 4.662.235,09
01.04.2020 30.09.2020 ROSIFEACNOR4 9.107 29.259.720,00
01.04.2020 30.09.2020 ROSNGNACNOR3 20.782 94.778.000,00
01.04.2020 30.09.2020 ROSNNEACNOR8 24.029 49.782.970,00
01.04.2020 30.09.2020 ROSNPPACNOR9 27.259 221.441.100,00
01.04.2020 30.09.2020 ROTGNTACNOR8 9.766 40.028.328,60
01.04.2020 30.09.2020 ROTLVAACNOR1 69.190 334.045.500,00

https://www.esma.europa.eu/data-systematic-internaliser-calculations

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Obligațiile operatorului independent
Cerințe de transparentă pre-tranzacționare
Cerințe privind strategia de selecție a
clienților
- operatorul independent își stabileste propria
politica de permitere a accesului clientilor la
cotatiile proprii
- operatorul independent poate să definească
grupe de acces, sub condiția respectării
principiilor obiectivității și tratamentului non-
discretionar
- operatorul independent poate sa perceapa
comisioane pentru accesul la cotatii, pe principii
economice rezonabile;
• operatorul independent poate sa refuze sau sa
incheie relatia contractuala cu clientii numai pe
criterii economice rezonabile ( de exemplu risc
de contrapartidă sau risc de credit).
• www.cursuribursa.ro
Cerințe de acces la cotatii si executarea
ordinelor
- operatorul independent are obligatia de a publica
cotatii in mod regulat si continuu pe parcursul
programului sau de tranzactionare
- operatorul independent are obligatia de a afisa
cotatii ferme numai pentru clientii sai;
- operatorul independent poate sa acorde acces la
propriile cotatii si altor clienti, pe baza punctuala;
- operatorul independent poate sa-si retraga
cotatiile in conditii exceptionale de piata;
- operatorul independent poate sa restrictioneze
numarul de tranzactii incheiate cu clientii la o
anumita cotatie de pret;
- Pentru instrumente financiare nelichide,
operatorul independent are posibilitatea de a nu
publica / afisa cotatii.
Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate
Obligațiile operatorului independent
Cerințe de transparentă post-tranzacționare

Obligații de publicare
- Obligatia de publicare/ afisare a cotatiilor este indeplinita fie:
✓Prin publicare pe site-ul propriu;
✓Prin publicare in parteneriat cu un loc de tranzactionare (de ex pe site-ul unei burse);
✓Prin publicare in parteneriat cu un furnizor de servicii de raportare din cadrul UE.

• Cotatiile se pot publica in paralel pe mai multe medii, cu conditia ca acestea sa fie aceleasi. Operatorul
independent trebuie sa mentioneze pe site-ul propriu locurile unde isi va publica cotatiile.

• Cotatiile se publica pe baza standardelor si formatelor impuse la nivel european (de exemplu Regulamentul
delegat UE nr. 566/2017).
• Datele tranzactiilor vor fi facute publice printr-un mecanism de publicare aprobat (ARM).
• Operatorii independenția au obligația de a publica detaliile tranzacției executate într-un interval de 15 minute
de la momentul execuției tranzacției (începând cu anul 2020 termenul de raportare se reduce la un interval
maxim admis de 5 minute).
• Exceptii – publicare în termen de 48 de ore de la monetul executării tranzactiei pentru: ordine de dimensiuni
mari (LIS), tranzactiilor cu instrumente financiare nelichide (NLIQ), tranzactii de mărimi ce exced dimeniunea
specifică unui anumit instrument financiar (SSTI).

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Formatorii de piata (MM)
MM = persoană care este disponibilă în mod continuu pentru a tranzacționa pe
cont propriu pe piețele financiare vânzând și cumpărând instrumente financiare
prin angajarea capitalurilor proprii, la prețuri fixate de ea

Conditii:
- Furnizeaza lichiditate in mod continuu ptr cel putin 1 IF (cel putin 50% din
programul zilnic de tranzactionare, pentru cel putin jumatate din zilele de
tranzactionare pe o perioada de o luna)
- Publica cotatii ferme de pret, simultan pentru vanzare si cumparare (ordinele si
cotatiile sunt publicate ptr ambele sensuri, in acelasi timp);
- Cotatiile sunt pentru volume comparabile (cele 2 sensuri nu variaza cu mai mult de
50% una fata de cealalta)
- Cotatiile contin preturi competitive (preturile se situeaza intre max bid-ask fixat de
locul de tranzactionare);
- Tranzactioneaza prin angajarea capitalurilor proprii (proprietary order flow)

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Formatorii de piata (MM)
Obligatia de a incheia un acord scris cu locul de tranzactionare

Specificatii minime ale acordului:

- instrumentul sau instrumentele financiare care fac obiectul acordului;

- cerințele minime care trebuie îndeplinite de firma de investiții în ceea ce privește prezența, dimensiunea și
spreadul, afișarea în locul de tranzacționare de cotații bilaterale ferme și simultane de dimensiuni comparabile
și la prețuri competitive pentru cel puțin un instrument financiar și în cel puțin jumătate din programul zilnic de
tranzacționare continuă, cu excepția licitațiilor de deschidere și de închidere, aceste calcule fiind efectuate
pentru fiecare zi de tranzacționare;

- condițiile mecanismului de formare a pieței aplicabil;

- obligațiile firmei de investiții în ceea ce privește reluarea tranzacționării după întreruperile din cauza volatilității;

- obligațiile de supraveghere, conformare și audit ale firmei de investiții care îi permit să își monitorizeze
activitatea de formare a pieței;

- obligația de a marca toate cotațiile ferme transmise locului de tranzacționare în cadrul acordului de formare a
pieței, pentru a le deosebi de alte fluxuri de ordine;

- obligația de a păstra evidența cotațiilor ferme și a tranzacțiilor referitoare la activitățile de formare a pieței ale
firmei de investiții, care trebuie să fie clar deosebite de alte activități de tranzacționare, și de a pune aceste
evidențe la dispoziția locului de tranzacționare și a autorității competente, la cerere.

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Furnizori de date – APA, ARM, CTP
APA
= este o persoană autorizată
să furnizeze serviciul de
publicare a rapoartelor
privind tranzacţiile în numele
unor firme de investiţii
Rol: asigura transparența
tranzacționării în afara
piețelor reglementate (OTC)
prin publicarea cotațiilor
înainte de tranzacționare și
a detaliilor tranzacțiilor la un
interval scurt după
tranzacționare.
APA publică date în legătură
cu 3 categorii de IF:
obligațiuni, IF derivate și
produse structurate
ARM
= este o entitate autorizată să
furnizeze către autoritățile
competente și în numele
firmelor de investiţii, serviciul
de raportare a detaliilor
privind tranzacţiile;
Rol: asigură o transparență
post-tranzacționare
CTP
= o persoană autorizată să
furnizeze un serviciu de
colectare a rapoartelor
privind tranzacţiile cu
instrumentele financiare și
de consolidare a acestora
într-un flux continuu de date
electronice în direct
(realtime) care oferă date
referitoare la preţuri şi
volume pentru fiecare
instrument financiar.
Nu sunt CTP autorizate la
nivel european
Furnizori de date autorizați la nivel european
• Abide Financial DRSP Limited
• BME REGULATORY SERVICES
• Bloomberg Data Reporting Services Ltd
• Cboe Europe Limited
• Deutsche Börse Aktiengesellschaft
• Euronext Paris SA
• KELER Központi Értéktár Zrt.
• London Stock Exchange plc
• Nasdaq Stockholm Aktiebolag
• Oslo Børs APA
• Tradeweb Europe Limited
• Wiener Börse AG
• Xtrakter Limited
• Zagrebačka burza d.d.
• www.cursuribursa.ro
AQ Metrics Limited
•Abide Financial DRSP Limited
•BME REGULATORY SERVICES
•Bankernes EDB Central A.M.B.A.
•Bloomberg Data Reporting Services Ltd
•Deutsche Börse Aktiengesellschaft
•Euronext Paris SA
•KELER Központi Értéktár Zrt.
•Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A.
•London Stock Exchange plc
•Nasdaq Broker Services Aktiebolag
•RAIFFEISENLANDESBANK NIEDERÖSTERREICH-
WIEN AG
•Raiffeisen-Landesbank Steiermark AG
•Raiffeisen-Landesbank Tirol AG
•Raiffeisenlandesbank Burgenland und
Revisionsverband eGen
•Raiffeisenlandesbank Kärnten - Rechenzentrum und
Revisionsverband, registrierte Genossenschaft mit
beschränkter Haftung
•Raiffeisenlandesbank Oberösterreich
Aktiengesellschaft
•Raiffeisenlandesbank Vorarlberg Waren- und
Revisionsverband registrierte Genossenschaft mit
beschränkter Haftung
•Raiffeisenverband Salzburg eGen
•Xtrakter Limited
Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate
Tranzacționarea algoritmică și Tranzacționarea
algoritmică de mare frecvență (HFT)
ALGO = tranzacționarea de IF pe baza unui algoritm computerizat care
stabilește în mod automat, cu intervenție umană minimă sau fără
intervenție umană, unii parametri individuali ai ordinelor, precum inițierea
ordinului, momentul inițierii, prețul sau cantitatea ordinului sau modul în
care ordinul să fie gestionat după trimiterea lui, și nu include sistemele
ALGO utilizate exclusiv în scopul direcționării ordinelor către unul sau mai multe
locuri de tranzacționare, al procesării ordinelor care nu implică stabilirea
unor parametri de tranzacționare, al confirmării ordinelor sau al procesării
post tranzacționare a tranzacțiilor executate

HFT = tehnică de tranzacționare algoritmică caracterizată prin:

a) o infrastructură menită să minimizeze perioadele de latență
HFT ale rețelei sau de alte tipuri, care dispune de cel puțin una dintre
următoarele dotări aferente introducerii algoritmice a ordinelor:
colocare, hosting de proximitate sau acces electronic direct de mare
viteză;
b) determinarea prin sistem a inițierii, generării, direcționării sau
executării ordinelor fără intervenție umană pentru tranzacțiile sau
ordinele individuale; și
c) rate ridicate de mesaje zilnice constituind ordine, cotații sau
anulări (2 mesaje/ sec cu privire la un IF tranzacționat într-un loc de
tranzacționare; sau 4 mesaje/ sec cu privire la toate IF
tranzacționate într-un loc de tranzacționare)

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Tranzactionarea algoritmica (ALGO)
➢ Analiza tranzactiilor in vederea determinarii daca se utilizeaza sau nu ALGO:

➢Interventie umana limitata sau fara interventie umana in luarea deciziilor cu privire la:

➢ - Executia ordinului (daca ordinul este initiat),

➢ - Parametrizarea ordinului (timing, pret, cantitate) si/sau

➢Managementul ordinului (de ex. rutare inteligenta a ordinului)

➢Interventia umana nu elimina automat ALGO;

➢Trebuie analizate toate stadiile procesului de tranzactionare pentru a analiza functionalitatile

tranzactionarii algoritmice, inclusiv generarea ordinelor si a cotatiilor

➢Nu intra in categoria ALGO procesele de rutare automatizata de ordine (pentru determinarea
locului de tranzactionare unde se va plasa un anumit ordin; de ex in cazul IF tranzactionate
simultan in mai multe locuri de tranzactionare)

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Implicații organizaționale pentru utilizarea ALGO (1)
Departamentul conformitate
(DC)
• Departamentul de
conformitate al intermediarilor
care utilizeaza ALGO trebuie
sa aiba cunostiinte despre
functionarea unor astfel de
strategii;
• Departamentul de
conformitate trebuie sa aiba
acces la asa numita “‘kill
functionality” = optiunea de
a anula ordinele neexecutate
introduse la tranzactionare, ca
masura de urgenta
• www.cursuribursa.ro
Departamentul tranzacționare
(DT)
• Intermediarul trebuie sa aiba
personal calificat tehnic
care sa inteleaga
mecanismele de functionare
ALGO
• Personalul responsabil pentru
functionarea mecanismelor
ALGO trebuie sa fie instruit cu
privire la abuzul de piata
Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate
Departament IT
• Firmele trebuie sa
implemeteze o structura IT
care sa asigure
managementul securitatii si
securitate cibernetica
• Plan de continuitate a
activității pentru sistemele de
tranzacționare
• Sisteme de testare și
monitorizare permanentă
Implicații organizaționale pentru utilizarea ALGO (2)
Cerințe de notificare
• Notificare către autoritatea
competentă
• Notificare către locurile de
tranzacționare accesate
• www.cursuribursa.ro
Cerințe de publicare
• Strategia de tranzacționare
algoritmică
• Parametrii/ limitele de
tranzacționare
• Controalele de
conformitate și a riscurilor
cheie
• Testările efectuate
Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate
Cerințe de păstrare a
evidențelor
• Pastrarea înregistrărilor
precise și succesive ale
tuturor ordinelor sale
plasate, inclusiv anulările
de ordine, ordinele
executate și cotațiile de
la locurile de
tranzacționare
Acces electronic direct la piata (DEA)
DEA = o procedură prin care un participant, un membru sau un
client al unui loc de tranzacționare permite unei persoane să
utilizeze codul său de tranzacționare pentru a putea transmite,
în mod electronic, ordine referitoare la un IF direct către locul de
tranzacționare, și include acordurile care implică utilizarea de
către persoana în cauză a infrastructurii participantului, membrului
sau clientului respectiv sau a unui alt sistem de conectare pus la
dispoziție de participant, membru sau client, pentru a transmite
ordine (acces direct pe piață) și acordurile prin care respectiva
infrastructură nu este folosită de o persoană (acces sponsorizat)

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

 Acces electronic direct la piata (DEA)
Obligatii:

➢dispune de sisteme eficace și de mecanisme de control care să asigure evaluarea și analizarea

corespunzătoare a caracterului adecvat al clienților care utilizează acest serviciu,

➢garanteaza clienților carora le furnizeaza astfel de servicii ca nu se depășesc pragurile prestabilite de

tranzacționare și de creditare,

➢monitorizeaza activitățile de tranzacționare desfășurate de acești clienți și împiedica, prin mecanisme adecvate
de control al riscului, tranzacționări care ar putea genera riscuri pentru firma de investiții, care ar putea genera
perturbări ale pieței sau ar putea contribui la apariția acestora sau care ar putea încălca Regulamentul (UE) nr.
596/2014 privind abuzul de piata sau regulile locului de tranzacționare.

➢asigură și răspunde de respectarea cerințelor DEA și normelor locului de tranzacționare de către clienții proprii
care utilizează respectivul serviciu;

➢monitorizează tranzacțiile pentru a identifica încălcările normelor aferente locului de tranzacționare, condițiile de
tranzacționare de natură să afecteze piața sau comportamentele care pot implica un abuz pe piață și care
trebuie raportate A.S.F sau, după caz, autorității competente a locului de tranzacționare

➢încheie un acord scris, cu caracter obligatoriu, cu clientul respectiv cu privire la principalele drepturi și obligații
ce decurg din furnizarea serviciului

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

Vă mulțumesc!

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate

ASFM disclaimer:
 Informatiile prezentate in acest material au un caracter informativ, sunt confidentiale si pot
fi protejate prin lege. Orice dezvaluire, copiere, distribuire a sa, precum si orice actiune sau
inactiune decisa in baza sa se poate face numai cu acordul scris al AS Financial Markets;
 AS Financial Markets nu este raspunzatoare fata de nici un participant sau societate pentru
orice inexactitate sau informatie care poate induce in eroare utilizatorul informatiei;
 AS Financial Markets este inregistrat ca operator de date cu caracter personal sub numarul
30212.

• www.cursuribursa.ro Cursuri Bursa © - 2020 Toate drepturile rezervate