Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Raport Inflatie 2021
Raport Inflatie 2021
GHIDUL INVESTITORULUI
INFLAȚIA GHIDUL INVESTITORULUI
CFD-urile sunt instrumente complexe și prezintă un risc ridicat de a pierde rapidă a banilor din
cauza levierului. 73% din conturile de investitori retail pierd bani atunci când tranzacționează
CFD-uri cu acest furnizor. Ar trebui să luați în considerare dacă înțelegeți cum funcționează
CFD-urile și dacă vă puteți permite să vă asumați riscul ridicat de a pierde banii.
Acest Ghid este furnizat exclusiv în scopuri de informare generală și de marketing. Orice opinie,
analiză, prețuri sau alt conținut nu constituie sfaturi de investiții sau recomandări în sensul Legii
din 29 iulie 2005 privind tranzacționarea cu instrumente financiare.
Introducere
Martie 2020 a reprezentat cea mai scurtă perioadă de scădere pe burse din istoria Wall Street
datorită intervenției fără precedent din partea Rezervei Federale. Politica de tip QE, denumită
informal „tipărirea banilor” a ”inundat” piețele cu numerar și a încurajat asumarea de riscuri. În
același timp, ritmul record de creare a banilor a trezit îngrijorări cu privire la inflație. Inflația CPI din
martie a fost raportată la cel mai ridicat nivel din august 2018 și este doar începutul. În acest
raport explicăm de ce inflația este atât de importantă pentru piețele financiare, punând accent
asupra indicilor bursieri și aurului. De asemenea, vei afla ce indicatori de inflație trebuie urmăriți și
care sunt principalele raportări de date.
De ce contează inflația?
Pentru a înțelege importanța inflației, trebuie să ne întoarcem în primăvara anului 2020, când
economia globală a fost afectată de lockdown-urile impuse din cauza pandemiei COVID19. În acel
moment, potențialul impact părea catastrofal iar reacția pieței a fost rapidă. Indicii bursieri globali
au scăzut dramatic alături de mărfurile industriale, iar dolarul american s-a aprecia. Totuși,
această perioadă de scădere a pieței bursiere s-a dovedit a fi cea mai scurtă din istoria Wall
Street.
Bilanțul Fed (USD million, RHS) S&P 500 Nasdaq-100 Gold Russell 2000
Extinderea masivă a bilanțului FOMC a fost esențială pentru a pune capăt celui mai scurt
episod de scădere a pieței bursiere din istorie.
Datele prezentate fac referire la performanțe anterioare, care nu sunt un indicator fiabil al performanței viitoare.
Fed este principalul motiv pentru care cel mai negativ scenariu nu s-a materializat pe piețele
bursiere globale. Conform graficului, instituția și-a extins bilanțul cu sume record, injectând
volume gigantice de numerar și permițând Trezoreriei SUA să deține un deficit bugetar mare.
Drept urmare, piețele și-au revenit rapid și au lăsat maximele pre-pandemice în urmă, dar în ciuda
performanțelor record și a perspectivelor de redresare economică, Fed continuă să extindă
bilanțul la un ritm care nu a fost atins niciodată înainte de pandemia COVID19. Această situație
alimentează raliul burselor la nivel global, indicii din SUA conducând avansul, așadar orice
schimbare majoră a politicii Fed ar putea determina sfârșitul acestui raliu.
De ce ar schimba Fed abordarea? S-ar putea să nu o facă, mai ales pentru că guvernul american
conduce seria celor mai mari deficite postbelice. Singurul lucru care poate afecta situația este
inflația. În timp ce Fed vrea în mod oficial ca inflația să fie mai mare, un nivel prea ridicat ar putea
obliga banca centrală să pună capăt politicii de tip QE.
CPI y/y CPI Core y/y PCE y/y PCE Core y/y
În timp ce indicatorul principal CPI atrage cea mai mare atenție, Fed analizează în special
varianta core PCE, care este cel mai puțin volatilă și, adesea, cea mai redusă ca valoare.
Datele prezentate fac referire la performanțe anterioare, care nu sunt un indicator fiabil al performanței viitoare.
Indicele prețurilor de consum (cunoscut sub numele de CPI) este cel mai popular. Este definit ca
un indicator al variației medii a prețurilor plătite de consumatorii urbani pentru un coș
reprezentativ de bunuri și servicii de consum (adăpost, hrană, energie, educație și așa mai
departe). Cu toate acestea, Fed se concentrează asupra indicelui cheltuielilor de consum
personal (cunoscut sub numele de PCE). Există 3 diferențe cheie:
1. CPI măsoară variația prețurilor la nivel de consumator și PCE măsoară variația prețurilor la
nivel de producător
3. În cazul CPI, ponderea costului de locuire (cu chiria) e mai mare, motiv pentru care de-a
lungul timpului, a înregistrat, în medie, valori mai mari
În plus, atât CPI, cât și PCE au variante „de bază” care elimină prețurile volatile ale alimentelor și
energiei. Fed vizează PCE, însă adesea consideră varianta core PCE ca fiind mai fiabilă.
Reține: Indicatorii CPI și core CPI sunt considerați de investitori semnale timpurii
privind evoluția inflației, însă Fed vizează PCE și folosește varianta core PCE ca
indicator de tendință - este important să urmăriți toți cei patru indicatori!
Va crește inflația?
Răspunsul rapid este DA, dar contextul este mai complex decât atât.
Întrucât Fed și alte bănci centrale își extind bilanțurile la viteze record, determinând și
expansiunea agregatelor monetare (în diversele lor forme), atunci o legătură naturală cu inflația
poate fi observată cu ușurință. Raționamentul provine din teoria monetară care afirmă că, pe
termen scurt, volume mai ridicate de monedă nu pot duce decât la prețuri mai mari. Dar nu este
atât de simplu.
Noile volume de lichiditate „tipărite” nu pot fi cheltuite direct decât dacă sunt puse la dispoziția
consumatorilor sau oficialilor guvernamentali. Un exemplu îl reprezintă situația din 2010 -2011
când core CPI a marcat o creștere medie lunară de 0,13%, în ciuda introducerii QE, variați fiind mai
mică decât în perioada 2003 - 2004 când core CPI a fost de 0,14%. Da, principalul indicator al
inflației ar putea crește, deoarece în urmă cu un an a atins un minim, cea mai mare diferență a
prețurilor observându-se la combustibili. De luat în calcul poziția Fed care susține că această
creștere va fi temporară.
Scenariul ar putea fi diferit de această dată? Nu știm sigur, dar există câteva motive care
sugerează un deznodământ diferit:
2. Cererea de reînnoire este puternică - consumatorii nu au putut cheltui o parte din venituri
din cauza restricțiilor, însă ar putea dori să compenseze în exces după relaxarea
condițiilor.
3. Prețurile mărfurilor sunt în creștere - nu este doar cazul petrolului. Uită-te la cupru,
bumbac, cereale - acesta este parțial un rezultat al ratelor de dobândă 0% deoarece
investitorii privesc aceste active drept oportunități de investiții!
4. Costurile COVID - economia se redeschide, dar regimul sanitar rămâne sub presiune, cu
costurile asociate.
5. Există mai puțină concurență - unele companii au fost închise, în special în domeniul
serviciilor. Mai puțină concurență înseamnă mai multă putere de stabilire a prețurilor
Din aceste motive, inflația poate crește mai mult și poate rămâne la niveluri mai ridicate decât
prognozează Fed. Dacă acest lucru este adevărat, banca centrală americană ar putea fi forțată să
limiteze QE chiar atunci când guvernul SUA trebuie să împrumute sume mari de bani. Acest lucru
ar trimite randamentele obligațiunilor la niveluri mai ridicate și ar avea consecințe grave asupra
altor piețe.
Moratoriu de evacuare
Chiriile reprezintă aproape 33% din CPI și 23% din PCE, iar ponderile pot fi chiar mai mari în cazul
variantelor Core. Este clar că această categorie a devenit crucială pentru direcția inflației. Prețurile
proprietăților cresc, dar chiriile vor urma trendul? Un lucru de urmărit este moratoriul de evacuare,
care împiedică evacuarea chiriașilor care au penalități de plată - valabilitatea acestui moratoriu
fiind prelungită până la sfârșitul lunii iunie. În teorie, odată ce proprietarii pot evacua chiriașii,
aceștia ar putea fi dispuși să mărească chiriile, fapt ce ar duce la o inflație mai mare.
Când sunt comparate ratele istorice ale inflației și indicatorii de evaluare precum raportul
preț/câștiguri, poate fi observată o relație clară între acestea. În perioadele cu inflație mai ridicată
acțiunile erau mai ieftine decât în perioadele cu inflație scăzută. Acest lucru se întâmplă din două
motive:
2. O inflație mai mare duce, de obicei, la rate mai mari ale dobânzii, motiv pentru care
investitorii s-ar putea orienta spre obligațiuni sau depozitele bancare
Datele prezentate fac referire la performanțe anterioare, care nu sunt un indicator fiabil al performanței viitoare.
Întrucât indicii bursieri au înregistrat performanțe atât de bune datorită politicii FOMC, orice
modificare a acesteia ar putea avea consecințe serioase. Mulți indicatori tradiționali de evaluare a
unei companii precum raportul preț/câștiguri, raportul preț/venituri sau raportul preț/PIB sunt la
maxime istorice. Acest lucru este cauzat parțial de lipsa unor alternative de investiții în contextul
în care ratele de dobândă sunt zero și randamentele obligațiunilor sunt scăzute. În cazul în care
contextul monetar se va schimba, argumentele care susțin evaluările record nu vor mai fi valabile.
Mulți dintre indicatorii folosiți pentru evaluarea unei companii se află acum la maxime istorice
Datele prezentate fac referire la performanțe anterioare, care nu sunt un indicator fiabil al performanței viitoare.
Nu știm cât de mult va crește inflația și cum va reacționa Fed în cazul unui salt major. Prin
urmare, este imposibil de prevăzut cu exactitate perspectivele pentru evoluția unor indici bursieri
precum US500 sau US100. Ceea ce putem spune acum este că:
4. În mod istoric, instrumente financiare a căror componență este preponderent alcătuită din
acțiuni tip value „value” (cum ar fi US 2000) au avut performanțe mai bune atunci când
temerile privind inflația persistă comparativ instrumentele financiare cu pondere
semnificativă în acțiuni de tip „growth” (cum ar fi US 100).
Reține: piețele nu vor aștepta ca Fed să majoreze ratele. Investitorii vor urmări datele
privind inflația pentru a evalua dacă Fed este capabilă să mențină o politică monetară
agresivă.
În plus, observăm o corelație negativă foarte puternică între variația prețurilor la 3 luni pentru aur
și variația la 3 luni a randamentului obligațiunilor de stat pe 10 ani. Acest lucru explică de ce
prețurile aurului au scăzut în primul trimestru al anului 2021, când au început să apară riscurile
legate de inflație.
Reține: CFD-urile cu activ suport pe Aur permit vânzarea în lipsă (short selling).
O tranzacție de vânzare poate rezulta într-un câștig atunci când prețul aurului scade
sau poate duce la pierderi atunci când prețul aurului crește.
Indice al
Obligațiuni Obligațiuni
prețului MSCI Petrolul FTSE S&P
Aur de stat fără globale legate US TIPS Agricultura
materiilor EM Brent REITs 500
SUA de inflație
prime
Aur 1
Obligațiuni de stat
fără SUA
0.453 1
Obligațiuni globale
legate de inflație
0.413 0.807 1
Indice al prețurilor
materiilor prime
0.404 0.215 0.301 1
Titluri de valoare
protejate împotriva
inflației din SUA
0.233 0.505 0.757 0.121 1
(US TIPS)
FTSE REITs 0.141 0.094 0.222 0.287 0.086 0.531 0.216 0.18 1
S&P 500 0.032 -0.035 0.092 0.359 -0.053 0.702 0.318 0.217 0.687 1
Datele prezentate fac referire la performanțe anterioare, care nu sunt un indicator fiabil al performanței viitoare.
Deși nu reprezintă o soluție ideală de hedging pentru inflație, aurul a înregistrat corelații scăzute
pe termen lung cu acțiunile și indicii bursieri. Corelația scăzută permite construirea unor portofolii
diversificate. Prin urmare, deși o perioadă de creștere a randamentelor obligațiunilor ar putea fi
dificilă pentru prețurile aurului, metalul ar putea fi util pentru gestionarea riscurilor pe termen lung
în cazul portofoliilor care au ponderi mari în acțiuni.
CFD-urile sunt instrumente complexe și prezintă un risc ridicat de a pierde rapidă a banilor din
cauza levierului. 73% din conturile de investitori retail pierd bani atunci când tranzacționează
CFD-uri cu acest furnizor. Ar trebui să luați în considerare dacă înțelegeți cum funcționează
CFD-urile și dacă vă puteți permite să vă asumați riscul ridicat de a pierde banii.
Acest Ghid este furnizat exclusiv în scopuri de informare generală și de marketing. Orice opinie,
analiză, prețuri sau alt conținut nu constituie sfaturi de investiții sau recomandări în sensul Legii
din 29 iulie 2005 privind tranzacționarea cu instrumente financiare.