RAPORT SAPTAMANAL

7 May 2021

Economie
% si Piete
Curba de randament - titluri de stat RON (%)
3.86
I. Zona Euro
▪ Inflatia anuala in aprilie a urcat la 1.6%, cel mai ridicat ritm din 2019. Evolutia 2.79 2.86 3.01
se datoreaza in mare masura preturilor la energie (+10.3% anual) 2.43
▪ Al doilea trimestru consecutiv de scadere economica (-0.6% vs asteptari de - 2.01
0.8%) cauzata de masurile de carantinare. Germania a performat slab (-1.7%) iar 1.62
Franta a crescut cu 0.4%. Este de asteptat ca pana in august sa fie atins pragul de
vaccinari de 70% din populatia adulta ceea ce va permite ridicarea restrictiilor.
▪ Potrivit analistilor, STOXX 600 are un potential de crestere de 9%. Cele mai 0.5Y 2Y 4Y 7Y 10Y
Curent Precedent
atractive sectoare sunt auto (upside 21%), telecom (19%), petrol si gaze (16%). Cele
mai putin atractive sunt alimentar (4%), chimic (3%) si retail (1%). Performante in variatie
2021: banci+24%, materii prime+23%; real estate +1%, utilitati -flat. Analistii au
revizuit in sus estimarile de profit pentru STOXX 600 pentru anul fiscal curent cu FX & marfuri Valoare 1 sapt 3 luni 365 zile
10%, cel mai mult pe sectoarele ciclice (turism, materii prime, auto, banci). EUR-RON 4.93 0.0% 1% 2%
▪ ATX – potential de crestere de 6%, pana la consens analisti vs 11% upside USD-RON 4.08 -0.3% 0% -8%
median din ultimii 15 ani. In 2021, ATX a crescut cu 19%, cu doar o actiune din EUR-USD 1.21 0.3% 1% 11%
indice care a scazut (Verbund). Rezultate: Raiffeisen: vs T1 2020 profit net +22% GBP-EUR 1.15 0.3% 1% 1%
din scadere de provizioane: venituri operationale -11% (dobanzi nete -13%,
EUR-HUF 358 -0.5% 1% 2%
comisioane -3%), costuri operationale -5%, rezultat operational -18%, provizioane
-59%; marja neta de dobanda 1.94% (-49 pb); credite nete +1%; Erste: vs T1 2020 EUR-PLN 4.57 0.3% 2% 0%
profit net +51% din scadere de provizioane si rezultat mai bun din trading: venituri
operationale +10% (dobanzi nete -13%, comisioane +7%), costuri operationale flat, Aur $/uncie 1,815 2.6% 1% 6%
rezultat operational +32%, provizioane -42%; marja neta de dobanda 1.99% (-19 WTI $/baril 64.7 1.8% 15% 175%
pb); credite nete +1%.
II. SUA variatie in b.p.
▪ PIB in T1 a crescut cu 6.4% (anualizat) vs T4 2020 datorita cresterii cu 10.7% Titluri de stat (%) 1 sapt 3 luni 365 zile
a consumului. Platile de ajutoare din partea guvernului, economiile acumulate (rata Romania RON 10Y 3.01 1 31 -158
de economisire medie din ultimul an de ~19%, de peste 2 ori mai mare decat pre- Romania EUR 10Y 1.83 -3 36 -132
pandemie) si deschiderea economiei ar trebui sa duca la un consum puternic in Germania 10Y -0.23 -2 22 32
2021. US 10Y 1.57 -6 41 93
▪ Indicatorii de sondaj pe zona de productie scad, contrar asteptarilor, de la Performanta*
niveluri record. Semnalul e ca desi expansiunea economica va continua ritmul
actual de crestere nu e sustenabil. In acelasi timp se vad presiuni pe preturi de la Indici bursieri Valoare 1 sapt 3 luni 365 zile
materii prime. FED vede aceasta evolutie a preturilor ca fiind tranzitorie si nu da BET 11,505 0.4% 8% 50%
semne de crestere de dobanda dar aceasta credinta va fi testata din greu lunile ATX 3,310 2.8% 10% 53%
urmatoare.
WIG 60,899 0.1% 6% 36%
▪ In aprilie in sectorul privat au fost create 742 mii locuri de munca, cu ~100 mii
sub asteptari. Numarul actual de angajati e mai mic cu ~8 mil comparativ cu cel BUX 44,473 3.0% 1% 28%
pre-pandemie. Cererile de somaj saptamanale sunt la cea mai mica valoare post MSCI Emerging 1,341 -0.5% -4% 53%
pandemie dar chiar si asa sunt mai mult decat duble vs nivelul de dinainte. MSCI Frontier 614 1.0% 7% 40%
▪ Chiar daca FED este (poate) indreptatita sa ramana in expectativa avand in S&P 500 4,202 0.5% 8% 48%
vedere ca piata muncii nu si-a revenit complet credem ca presiunea asupra bancii Stoxx 600 441 1.0% 9% 34%
ca sa devina mai prudenta va creste (adica sa reduca lichiditatea si ulterior sa
creasca dobanda). Inflatia ridicata s-ar putea sa nu fie chiar asa tranzitorie iar DAX 15,197 0.4% 8% 41%
excesele din anumite parti ale pietelor financiare sunt atat de mari incat incep sa fie FTSE 100 7,076 1.6% 10% 23%
recunoscute chiar de oficiali FED. MSCI World 2,952 0.5% 6% 49%
▪ Asteptarile de inflatie (breakeven rate, calculat ca diferenta intre randamentul MSCI Value 3,269 2.3% 12% 50%
la obligatiuni pe 5 ani si randamentul la obligatiuni indexate la inflatie) pentru MSCI Growth 4,198 -1.5% 1% 47%
urmatorii 5 ani sunt de 2.71%, cele mai mari din 2008 incoace.
III. Romania
1 sapt 365 zile
▪ Vanzarile cu amanuntul au crescut cu 2.3% lunar in martie. Fata de final de
2019 (pre pandemie) sunt mai mari cu ~5%. Sectoare Europa SUA Europa SUA
▪ Comunicatii
Rezervele valutare (inclusiv aur) au urcat la EUR 43.2 mld in aprilie de la EUR 1.5% -0.5% 27% 51%
40.5 mld in martie dupa emisiunea de euroobligatiuni de EUR 3.5 mld a Bunuri neesentiale 0.0% -1.9% 60% 51%
Ministerului de Finante. Rezervele acopera de 6.4 ori importurile medii lunare din
Bunuri esentiale 1.7% 1.6% 13% 28%
ultimul an. Energie 4.9% 6.9% 21% 49%
▪ Raportari financiare: Petrom: productie -8%; marja de rafinare -59%;
Financiar 1.2% 3.7% 46% 76%
rezultat operational fara elemente speciale si influenta stocuri-33% din
Medical
performanta mai slaba pe segmentul de downstream; profit net -32%; BRD: profit -0.2% 1.6% -1% 27%
Industrie
net -7% vs T1 2020, din venituri operationale flat si crestere costuri operationale; 1.7% 2.3% 57% 72%
Tehnologie
reducere semnificativa a marjei de dobanda din scaderea dobanzii active; credite -2.1% -1.3% 42% 49%
nete +3.8% vs final de 2020. Materiale 4.1% 4.9% 60% 73%
▪ Programul Tezaur continua in mai cu 2 noi emisiuni cu maturitati de 1 si 3 ani
Real Estate -0.9% -2.1% 20% 33%
la dobanda de 2.95% respectiv 3.35%.
Utilitati 0.5% -1.3% 28% 24%
sursa: Bloomberg subsectoare S&P 500(SUA) & MSCI(EU)
Clasificare BT: Uz Intern
*inclus dividende
VA RUGAM SA CONSULTATI SECTIUNEA DE LIMITARE A RASPUNDERII DE LA FINELE RAPORTULUI
 RAPORT SAPTAMANAL
7 May 2021

Performanta fondurilor administrate de BTAM in ultimele 365 zile

45.3% 46.1%
40.4%

31.0%
27.5%
21.9%
14.7% 14.9%
12.2%

3.4% 3.6% 2.6%

0.3% 0.6%

Venit fix Mixt Actiuni Actiuni sectoriale

i
xt

* Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni, BT Euro Clasic, BT Agro, BT Energy, BT Real Estate, BT Technology sunt denominate în Euro; valoarea BT
Dolar Fix este denominată în USD.
O investiție în instrumentele pieţei de capital, inclusiv unităţi de fond, reprezintă atât o oportunitate de câștig cât și un risc.
Performanţele anterioare ale fondului nu reprezintă o garanție a realizărilor viitoare.
Citiți prospectul de emisiune și informațiile cheie destinate investitorilor înainte de a investi în fond!
Pentru mai multe informații despre cum puteți investi în unul din fondurile administrate de noi nu ezitați să ne contactați: btam@btam.ro

LIMITAREA RĂSPUNDERII
Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și supravegheate
de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF).
Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în procesul de
luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să folosească prezentul
raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă în mod expres toate riscurile
aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva din publicarea acestui raport. Cu alte
cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu
sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita
orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice
disponibile acolo, nu sunt considerate – numai în baza abonării - ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În
acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului,
care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor pentru care s-a efectuat abonarea.
Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum ar fi:
Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset Management SAI având
dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor
informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră.
Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode analitice
specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință,
fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către organisme și organizații naționale
și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset
Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață.
Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT Asset
Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul raport nu beneficiază
de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din utilizarea aceastei informații.
Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul și obiectivele investiționale). Subliniem
că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis
la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea
instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru
performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset
Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest
raport. Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz prealabil.
Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia.
Clasificare BT:
BT Asset Uz InternSAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport. Reproducerea totală sau parțială a acestui
Management
raport este permisă doar prin menționarea sursei.