RAPORT SAPTAMANAL

14 May 2021

Economie si Piete
Curba de randament - titluri de stat RON (%) 4.07
I. Zona Euro 3.26
▪ Datele finale cu privire la rata inflatiei in Germania au ramas neschimbate 2.93 3.07
pentru aprilie +0.7% luna/luna si +2% an/an. In paralel, indicatorii de sentiment 2.50
(ZEW) din luna mai au surprins pozitiv, reflectand intensificarea activitatii 2.03
economice. 1.55
▪ Performanta negativa din partea obligatiunilor germane, curba randamentelor
a avansat, scadenta de 10 ani este la -0.13% vs. -0.6% la inceputul anului.
▪ Stoxx 600 s-a consolidat in ultima luna, cel mai bine au performat bancile si 0.5Y 2Y 4Y 7Y 10Y
Curent Precedent
sectorul retail in detrimentul segmentului tehnologic si turism. Continua sezonul
raportarilor, au publicat cifrele pentru T1-21 jumatate din constituentii Stoxx 600, variatie
dintre acestea 67% au surprins pozitiv asteptarile investitorilor. Mediana
FX & marfuri Valoare 1 sapt 3 luni 365 zile
surprizelor vs. asteptari a fost de +9.6%.
EUR-RON 4.93 0.0% 1% 2%
II. SUA USD-RON 4.08 0.7% 1% -9%
▪ Rata inflatiei accelereaza peste asteptari in aprilie pana la +4.2% an/an si EUR-USD 1.21 -0.7% 0% 12%
+0.8% luna/luna (cel mai intens ritm de crestere din 2009 incoace), chiar si GBP-EUR 1.16 1.0% 2% 3%
excluzand alimentele si energia, inflatia a avansat 3% an/an si 0.9% luna/luna. EUR-HUF 357 -0.3% 0% 1%
Similar, preturile aplicate de producatori au avansat 6.2% an/an si 0.6% luna/luna. EUR-PLN 4.53 -0.6% 1% -1%
▪ Pe seama revenirii activitatii sectorului serviciilor, care foloseste in mod intesiv
capital uman, piata muncii isi continua redresarea, cererile initiale de somaj scad
la cel mai redus nivel post pandemie, iar joburile noi afisate sunt la maxim istoric. Aur $/uncie 1,827 -0.2% 0% 6%
▪ Tinand cont de evolutiile amintite mai sus si de amplificarea asteptarilor WTI $/baril 63.8 -1.7% 10% 132%
inflationiste, obligatiunile au performat negativ, curba randamentelor a urcat, variatie in b.p.
maturitatea de 10 ani a ajuns la 1.64% (+6p.b.). Inflatia implicita pentru urmatorii Titluri de stat (%) 1 sapt 3 luni 365 zile
5 ani calculata pe baza titlurilor de trezorerie protejate de inflatie este de 2.7%, cel
Romania RON 10Y 3.26 25 53 -118
mai ridicat nivel din 2006.
▪ S&P 500 a scazut sub influenta ingrijorarilor cu privire la inflatie, sectorul Romania EUR 10Y 1.90 9 48 -127
bunurilor neesentiale si tehnologie au fost cele mai afectate, in timp ce a fost Germania 10Y -0.12 9 31 42
favorizat segmentul bunurilor esentiale si utilitati. Peste ocean, sezonul raportarilor US 10Y 1.66 8 45 104
se apropie de final, au raportat 87% din companii, iar 87% dintre acestea au
surprins pozitiv asteptarile investitorilor (media ultimilor 5 ani este de ~75%). Performanta*
Magnitudinea surprizelor vs. asteptari a fost de +12% vs. media ultimilor 5 ani de Indici bursieri Valoare 1 sapt 3 luni 365 zile
~6.5%. BET 11,617 1.4% 12% 50%
III. Romania ATX 3,361 0.9% 12% 63%
▪ In cadrul sedintei de politica monetara din aceasta saptamana, asa cum era WIG 62,005 -0.2% 6% 39%
asteptat, BNR a decis mentinerea ratei dobanzii de politica monetara la nivelul de BUX 44,974 1.8% 3% 32%
1.25% (facilitatea de depozit la 0.75% si facilitatea de creditare la 1.75%). Legat de MSCI Emerging 1,293 -4.1% -10% 47%
asteptarile BNR, institutia prognozeaza ascensiunea ratei inflatiei pe termen scurt MSCI Frontier 615 0.1% 7% 43%
pana la 4.1% urmata de o revenire in partea superioara a intervalului de referinta S&P 500 4,113 -2.8% 5% 47%
(1.5%-3.5%) in urmatorul an. Stoxx 600 437 -1.6% 6% 38%
▪ Rata inflatiei a crescut in aprilie +0.45%luna/luna, +3.24% an/an si +2.6% fata DAX 15,200 -1.3% 8% 47%
de luna decembrie 2020, mai ales sub impactul liberalizarii pietei energiei electrice FTSE 100 6,963 -2.3% 4% 25%
(efect tranzitoriu) si majorarii cotatiei combustibililor (efect de baza), in timp ce MSCI World 2,892 -2.9% 3% 48%
preturile alimentelor au avansat 0.76% an/an si 1.92% vs. luna decembrie 2020. MSCI Value 3,238 -1.7% 10% 51%
▪ Indicatorii cu frecventa ridicata reflecta temperarea redresarii, productia MSCI Growth 4,063 -4.2% -4% 43%
industriala a avansat in martie cu 0.8% luna/luna, respectiv +1.3% in T1-21 vs T4-
20. In paralel, cifra de afaceri in sectorului serviciilor s-a majorat 2.4% in martie vs.
1 sapt 365 zile
luna precedenta, iar lucrarile de constructie au avansat 0.8% in martie vs. luna
precedenta. Comisia Europeana prognozeaza o crestere economica de 5.1% pentru Sectoare Europa SUA Europa SUA
acest an, 4.9% pentru 2022 si deficit public de 8% din PIB in 2021 si 7.1% din PIB Comunicatii -1.7% -3.6% 26% 48%
in 2022. Bunuri neesentiale -2.9% -5.4% 65% 45%
▪ Obligatiunile suverane emise in RON s-au depreciat pe masura ce curba Bunuri esentiale 0.2% 0.0% 16% 28%
randamentelor a urcat (cresterea randamentelor se transpune in scaderea valorii Energie -0.9% -3.4% 29% 50%
obligatiunilor), maturitatea de 10 ani a avansat spre 3.25% +24 p.b.) Similar, Financiar -0.6% -1.2% 56% 80%
randamentele obligatiunilor suverane denominate in euro au avansat, maturitatea Medical -0.1% -0.9% 1% 26%
de 10 a crescut la 1.9% +10 p.b.). Industrie -2.4% -1.9% 61% 76%
▪ In plin sezon de raportari, indicele de la Bucuresti avanseaza usor, variatii Tehnologie -5.0% -4.2% 44% 44%
insemnate din partea FP (+5% sub influenta dividendului ce urmeaza a fi incasat Materiale -1.9% -1.1% 65% 76%
de la Hidroelectrica), MedLife (+3% pe seama rezultatelor pozitive din T1-21: Real Estate -1.7% -1.9% 26% 39%
venituri +28% an/an, EBITDA +79% an/an, profit net de 6 ori mai mare vs T1-20),
Utilitati -1.5% -0.6% 30% 22%
BVB (-4%, sub influenta rezultatelor modeste: venituri operationale -18%, EBIT -
sursa: Bloomberg subsectoare S&P 500(SUA) & MSCI(EU)
80%, profit net -47%), TGN rezultate T1-21: venituri -14%, EBIT -27%, profit net -
24%), SNG (rezultate T1-21: venituri -10% desi cantitatea livrata a avansat 13%, *inclus dividende
EBITDA -19%, profit net -19%), EL rezultate T1-21: EBIT -22%, profit net -28%.
Clasificare BT: Uz Intern
VA RUGAM SA CONSULTATI SECTIUNEA DE LIMITARE A RASPUNDERII DE LA FINELE RAPORTULUI
 RAPORT SAPTAMANAL
14 May 2021

Performanta fondurilor administrate de BTAM in ultimele 365 zile

48.1%
43.2%
36.5%
29.8%
21.3% 20.4%
15.3%
11.6% 11.9%

3.3% 3.6% 2.6%

0.3% 0.6%

Venit fix Mixt Actiuni Actiuni sectoriale

i
xt

* Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni, BT Euro Clasic, BT Agro, BT Energy, BT Real Estate, BT Technology sunt denominate în Euro; valoarea BT
Dolar Fix este denominată în USD.
O investiție în instrumentele pieţei de capital, inclusiv unităţi de fond, reprezintă atât o oportunitate de câștig cât și un risc.
Performanţele anterioare ale fondului nu reprezintă o garanție a realizărilor viitoare.
Citiți prospectul de emisiune și informațiile cheie destinate investitorilor înainte de a investi în fond!
Pentru mai multe informații despre cum puteți investi în unul din fondurile administrate de noi nu ezitați să ne contactați: btam@btam.ro

LIMITAREA RĂSPUNDERII
Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și supravegheate
de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF).
Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în procesul de
luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să folosească prezentul
raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă în mod expres toate riscurile
aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva din publicarea acestui raport. Cu alte
cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu
sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita
orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice
disponibile acolo, nu sunt considerate – numai în baza abonării - ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În
acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului,
care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor pentru care s-a efectuat abonarea.
Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum ar fi:
Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset Management SAI având
dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor
informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră.
Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode analitice
specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință,
fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către organisme și organizații naționale
și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset
Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață.
Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT Asset
Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul raport nu beneficiază
de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din utilizarea aceastei informații.
Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul și obiectivele investiționale). Subliniem
că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis
la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea
instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru
performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset
Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest
raport. Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz prealabil.
Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia.
Clasificare BT:
BT Asset Uz InternSAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport. Reproducerea totală sau parțială a acestui
Management
raport este permisă doar prin menționarea sursei.