Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
BURSA EURONEXT
SCURT ISTORIC
1
ALTERNEXT
ALTERNEXT este o piaţă standardizată pentru întreprinderile mici şi mijlocii. Această piaţă a fost
creată de Euronext pentru a răspunde nevoilor întreprinderilor mici şi mijlocii care doresc să beneficieze de o
intrare simplificată pe piaţă şi a fost inaugurată la data de 17 mai 2005.
Condiţiile de admitere pe piaţă şi regulile de negociere sunt adaptate taliei şi posibilităţilor
întreprinderilor mici şi mijlocii, totul însă corespunzând exigenţelor de transparenţă ale investitorilor.
ALTERNEXT ofera avantaje unice întreprinderilor participante :
• proceduri speciale pentru a fi cotate la bursă ;
• un model de piaţă construit pentru a maximiza posibilităţile de negociere ;
• sponsori nominalizaţi care acompaniază întreprinderile pe tot timpul prezenţei lor pe piaţă ;
Această piaţă a fost formată pentru a deveni piaţa de referinţă a întreprinderilor mici şi mijlocii din zona
Euro, însă în prezent găzduieşte de asemenea şi cotaţii ale întreprinderilor internaţionale.
ALTERNEXT este o piaţă reglementată, care se supune unor exigenţe stabilite, însă nu este
reglementată în sens juridic de către Directiva Europeană asupra pieţelor de instrumente financiare (MIFID) din
21 aprilie 2004. Este reglementată de NYSE Euronext printr-un ansamblu de reguli aplicabile societăţilor care
sunt cotate şi intermediarilor.
ALTERNEXT este o nouă dovadă a angajamentului luat de Euronext în favoarea IMM-urilor, pentru a
favoriza accesul lor pe piaţa bursieră. Această piaţă reprezintă un element esenţial al programului de dezvoltare
pentru întreprinderile mici şi mijlocii, program care constă în primul rând în crearea unei liste unice, Eurolist
Euronext, crearea unei game de indici specifică şi crearea experţilor în valori medii. ALTERNEXT este o piaţă
bursieră care îşi propune să aducă răspunsuri potrivite şi inovative IMM-urilor care doresc să-şi finanţeze
dezvoltarea şi accesul pe pieţele financiare din zona Euro.
2
PREZENTARE PRODUSE TRANZACŢIONATE
1. Acţiunile
La 31 decembrie 2007, NYSE Euronext conţinea aproximativ 3900 de emiţători de acţiuni de clasă
mondială, din care 1744 din Europa.
O situaţie a acestor acţiuni tranzacţionate pe piaţa bursieră NYSE Euronext va fi prezentată în tabelul de
mai jos.
În afara acţiunilor simple tranzacţionate pe piaţă, NYSE Euronext permite tranzacţionarea IPO-urilor.
IPO–urile, cunoscute sub denumirea de ”Initial public offering“, sau în traducere Oferte publice
iniţiale, sau simplu Oferte publice, reprezintă prima vânzare de capital efectuată de o companie privată
publicului. IPO-urile sunt de regulă efectuate de către companiile mici sau noi care au nevoie de capital pentru
a se extinde, dar la această metodă pot apela de asemenea companiile private mari, care doresc să fie
tranzacţionate public.
În 2007, pieţele de acţiuni americane şi europene de la NYSE Euronext au atras mai multe IPO-uri decât
oricare alt grup bursier din lume. IPO-urile dezvoltate pe pieţele NYSE Euronext au permis să se atinga nivelul
de 78 miliarde $, şi respectiv 54 miliarde € , incluzând aici fondurile de investiţii. Fără a lua în considerare
aceste fonduri, IPO-urile pe aceste pieţe reprezintă 48 miliarde $, respectiv 33 miliarde €.
Dintre principalele IPO-uri cotate în anul 2007 pe piaţa NYSE Euronext, amintim Blackstone Group
(NYSE :BX), MF Global Ltd. (NYSE : MF), Sterlite Industries (India) Ltd. (NYSE : SLT), Nyrstar (Euronext
Brussels), Conversus capital (Euronext Amterdam) şi Bureau Veritas (Euronext Paris).
2. Fondurile
Numeroase fonduri cotate in Europa pe piaţa NYSE Euronext sunt fonduri de investiţii deschise
(Open-ended funds), care sunt cotate în special pe NYSE Euronext Amsterdam. Majoritatea acestor fonduri
sunt negociate prin intermediul Euronext Fund Service, serviciu lansat la data de 26 februarie 2007.
Fondurile de investiţii închise (Closed-end funds) şi fondurile cotate în alte părţi ale Euronext sunt
negociate cu ajutorul platformei NSC.
3. Warrant-uri (Bonuri de subscriere) şi certificate
În finanţe un “Warrant” este o garanţie care dă dreptul deţinatorului său să cumpere acţiuni ale
companiei care o emite la un preţ specificat, de obicei mai mare decât preţul acţiunii la momentul
emiterii.
Aceste produse sunt ataşate obligaţiunilor sau acţiunilor preferenţiale şi permit detinătorului să plătească
dobânzi sau dividende mai mici. Poate fii folosit pentru a creşte profitul obligaţiunii şi a o face mai atractivă
pentru potenţialii clienţi.
Warrant-urile şi certificatele permit transformarea previziunilor cu privire la piaţă în investiţii sau
acoperirea riscului portofoliului de titluri. Acestea sunt produse financiare emise de instituţii financiare şi sunt
supuse aprobarii celor care reglementează piaţa. Sunt produse negociate pe piaţa Euronext într-un compartiment
special.
4. ETF/Trackers
Produsele ETF (Exchange Traded Funds), adică fondurile tranzacţionate, combină simplicitatea
acţiunilor cu potenţialul de diversificare al riscurilor fondurilor de investiţii.
Pe piaţa NYSE Euronext în Europa, ETF-urile sunt negociate pe segmentul Next Track.
5. ETCommodities ( Mărfurile tranzacţionate)
3
Aceste produse, care mai sunt numite ETF mărfuri permit să se obţină o performanţă identică cu cea a
unei materii prime sau a unui indice pe materii prime.
6. Obligaţiunile
Obligaţiunile reprezintă segmentul de piaţă NYSE Euronext dedicat instrumentelor de datorie.
Un instrument de datorie este un împrumut pe care deţinătorul instrumentului de datorie îl acordă
emitentului instrumentului, care poate fii un guvern, o companie sau o instituţie financiară. Similar unui
împrumut, un instrument de datorie produce periodic o dobândă şi este răscumpărat la scadenţă. Această
dobândă este numită cupon.
- Valoarea lui, care mai este cunoscută sub denumirea de valoare nominală. Aceasta reprezintă suma de
bani pe care emitentul o primeşte pentru fiecare obligaţiune şi este folosită pentru a stabili suma pe care el o va
plăti pentru răscumpărarea obligaţiunii. Această sumă este folosită de asemenea şi pentru calculul dobânzii.
- Rata cuponului, numită de asemenea rată nominală. Aceasta este dobânda obligaţiunii şi reprezintă
suma plătită de emitent pentru timpul în care utilizează banii. Dobânda este de regulă exprimată ca procent, care
poate fi o rată fixă, o rată fluctuantă sau plătibilă la maturitate.
- Maturitate. Aceasta reprezintă data de răscumpărare ( scadenţa ) a instumentului de datorie.
Răscumpărarea are loc când instumentul de datorie este complet amortizat. Apare şi o primă, atunci când
instumentul de datorie este rambursat pentru o sumă mai mare decât valoarea lui nominală.
- Clauzele răscumpărării/rambursării. Acestea fac referire la condiţiile în care instrumentul poate fi
răscumpărat, de exemplu, în tranşe, prin rate egale, sau într-o singură tranşă la scadenţă.
1. Primary market
Listed securities
Number of companies with listed shares
End 2007 End 2006
Euronext Total 1,155 1,210
Domestic 930 954
Foreign 225 2561
Se observă că în cazul companiilor listate la bursă în anul 2006, din cele 1210 care formează numărul
total, 954 sunt companii naţionale, ceea ce înseamnă cica 79%. Restul de 256 companii, reprezentând 21%
sunt companii străine.
Şi în 2007, putem spune că situaţia se menţine, astfel că din cele 1155 companii cotate la bursă, 930
reprezentând 80% sunt companii naţionale şi 225, reprezentând circa 20% sunt companii străine.
Observăm de asemenea că numărul companiilor listate la bursă în 2007 este mai mic comparativ cu
sfârşitul anului 2006, înregistrându-se o scădere de circa 5%.
1
http://www.euronext.com/editorial/wide/editorial-20770-FR.html
4
End 2007 End 2006
Bonds (Oligaţiuni) Euronext 3,154 3,366
Amsterdam 1,547 1,565
Brussels 170 167
Lisbon 160 139
Paris 1,277 1,495
În cazul obligaţiunilor, în anul 2006 au fost listate un număr de 3366 obligaţiuni, dintre care : 1565 la
Euronext Amsterdam, reprezentând 47%, 167 la Euronext Bruxel, reprezentând 5%, 139 la Euronext Lisabona,
reprezentând 4% şi 1495 la Euronext Paris, reprezentând 44%.
În anul 2007 au fost listate la bursă un număr de 3154 obligaţiuni, dintre care : 1547 la Euronext
Amsterdam, reprezentând 50%, 170 la Euronext Bruxel, reprezentând 5%, 160 la Euronext Lisabona,
reprezentând 5% şi 1277 la Euronext Paris, reprezentând 40%.
Se observă că în 2007, numărul de obligaţiuni listate la bursă a scăzut de la 3366, la 3154, ceea ce
reprezintă doar 93,70%, adică o diminuare de 6,30%.
În ceea ce priveşte ETF-urile situaţia se prezintă un pic diferit, deoarece ele nu se tranzacţionează decât
la Bursa Euronext Amsterdam, Bruxel şi Paris. Dintre acestea se observă că, atât în anul 2006, cât şi în 2007 la
Euronext Bruxel nu s-a listat decât un ETF.
Anul 2006 a adus un număr de 160 ETF-uri tranzacţionate, dintre care 80%, reprezentând 128 la bursa
Euronext Paris, 19%, adică 31, la bursa Euronext Amsterdam şi numai 1 ETF a fost tranzacţionat la bursa
Euronext Bruxel.
Numărul ETF-urilor tranzacţionate a crescut în 2007 faţă de 2006 cu 42,50%, de la 160 ETF-uri listate
la bursă în 2006, la 228 în 2007. În continuare s-a menţinut un nivel scăzut la ETF-urile tranzacţionate la
Euronext Bruxel ( 1 ), însă a crescut numărul celor tranzacţionate la Euronext Amsterdam de la 31 la 55, ceea ce
reprezintă 24% din ETF-urile tranzacţionate în 2007. În acelaşi timp a scăzut procentul ETF-urilor
tranzacţionate la Euronext Paris cu 4%, de la 80% la 76% în 2007, cu toate că numărul lor a crescut de la 128 în
2006 la 172 la finalul anului 2007.
Situaţia Warrant-urilor tranzacţionate la Euronext în anul 2006 este cea prezentată în graficul de mai
jos. Observăm o pondere mare, de 89% pentru Euronext Paris, adică 5241 de warrant-uri din totalul de 5841
listate la bursă în acest an. Urmează apoi bursa Euronext Lisabona, care deţine 8%, adică 450 de warant-uri,
2
http://www.euronext.com/fic/000/031/385/313856.pdf
5
Euronext Bruxel cu 2%, adică 100 warant-uri şi respectiv, Euronext Amsterdam cu 1% din totalul warant-urilor,
adică 50 de instrumente financiare.
În anul 2007, constatăm aproximativ aceaşi situaţie a warrant-urilor listate la bursele Euronext. În
continuare Euronext Paris deţine o pondere importantă, 88% din total, adică 7461 warrant-uri din totalul de
8401. Euronext Lisabona are listate un număr de 551 warrant-uri, adică 7%, Euronext Bruxel atinge circa 4%,
reprezentând 345 de warrant-uri din totalul anului 2007, în timp ce Euronext Amsterdam se menţine la acelaşi
nivel scăzut de circa 1%, respectiv 44 de warrant-uri.
La nivelul anului 2007 se observă o creştere importantă a numărului de warrant-uri listate la bursa
Euronext, de la 5841, la sfârşitul anului 2006, la 8401, ceea ce reprezintă practic o majorare cu aproximativ
44%. La nivelul sucursalelor, creşterea cea mai importantă o înregistrează Euronext Bruxel, de la 100 la 345,
ceea ce înseamnă o sporire a instrumentelor de acest gen listate la bursă cu 345%.
Certificatul reprezintă alt tip de instrument financiar listat la Euronext.
În anul 2006 au fost listate un număr de 2582 instumente dintre care : 1947, adică 76% la Euronext
Amsterdam, 597, adică 23% la Euronext Paris, 29, adică 1% la Euronext Lisabona şi doar 9 certificate, adica
nici măcar 1% la Euronext Bruxel.
În anul 2007 au fost listate la bursă un număr de 4927 certificate, dintre care circa 3150, adică 73% la
Euronext Amsterdam, 1112, adică 26% la Euronext Paris, 28, adică 1% la Euronext Lisabona şi doar 7
instrumente financiare, adică mai puţin de 1% la Euronext Bruxel.
În anul 2007, s-a înregistrat o creştere a numărului de certificate listate şi tranzacţionate la Euronext cu
circa 91%, adică de la 2582 la sfârşitul anului 2006, la 4927 la sfârşitul lui 2007.
Market
capitalization
€
million
End 2007 End 2006 Change
Euronext 2,882,575 2,812,261 2.5%
NextEconomy®
segment 25,334 27,814 -8.9%
Euronext indices
Euronext 100 2,214,177 2,170,768 2.0%
Next 150 259,209 223,426 16.0%
NextPrime 80,754 81,274 -0.6%
NextEconomy 21,397 23,729 -9.8%3
În tabelul de mai sus este prezentată capitalizarea bursieră la nivelul anului 2006 şi 2007. Observăm că
la sfârşitul anului 2006, în cadrul Euronext, am avut un nivel al capitalizării de 2.812.261 milioane €, iar la
3
http://www.euronext.com/fic/000/031/385/313857.xls
6
sfârşitul anului 2007, acesta a crescut la 2.882.575 milioane €. Creşterea înregistrată a fost de 70.314 milioane
€, ceea ce înseamnă un procent de 2,50%.
În ceea ce priveşte indicii bursieri cea mai importantă valoare de tranzacţionare o are indicele Euronext
100, care în 2006 înregistrează o valoare de 2.170.768 milioane €, şi apoi creşte cu 2% în anul 2007, ajungând
la valoarea de 2.214.177 milioane €. Indicele care a înregistrat cea mai mare creştere în 2007, faţă de 2006 este
Next 150, care de la 223.426 milioane € la sfârşitul anului 2006 a ajuns la 259.209 milioane € la sfârşitul lui
2007, înregistrând o creştere cu 16%.
Pe piaţa secundară se întâlneşte urmatoarea situaţie a titlurilor listate la bursa Euronext între anii
2003-2007 :
2. Secondary market
Turnover per product
Eurone
xt
€
million,
single
counted
Numbe Of Othe
r of which Gover r Total
tradin Inv. n Bond Bond Tracke Warran Certificat
Period g days Equities funds Bonds s s rs ts es Total
1,359,59 16,55 23,45 1,407,35
2003 Total 255 5 11,484 6,897 9 6 18,018 4,918 1,362 0
1,542,96 14,25 19,79 1,582,37
2004 Total 259 7 14,615 5,539 9 8 12,865 4,571 2,168 0
1,783,44 12,13 16,70 1,829,37
2005 Total 257 6 14,843 4,570 7 7 17,782 5,766 5,674 5
2,375,47 12,33 2,443,67
2006 Total 255 4 18,592 3,925 8,411 6 32,256 9,678 13,929 3
3,302,58 11,94 3,428,08
2007 Total 255 5 26,472 4,047 7,900 8 79,738 16,333 17,483 8
daily
YTD averag
2006 e 9,315.58 72.91 15.39 32.98 48.37 126.50 37.95 54.62 9,583.03
daily
YTD averag 12,951.3 13,443.4
2007 e 1 103.81 15.87 30.98 46.85 312.70 64.05 68.56 8
Change +39.0% +42.4 +3.1% -6.1% -3.1% +147.2 +68.8% +25.5% +40.3%4
4
http://www.euronext.com/fic/000/031/385/313857.xls
7
% %
YTD = year to date, adică perioada de la începutul anului curent până în prezent.
În tabelul anterior este prezentată situaţia titlurilor financiare tranzacţionate pe piaţa secundară începând
cu anul 2003 şi de asemenea este prezentată comparativ situaţia aceloraşi titluri, între 2006 şi 2007, pe total şi
ca medie zilnică.
Se observă că acţiunile au o evoluţie ascendentă pe întreaga perioadă luată în calcul, iar între 2006 şi
2007, ele au o rată de creştere de 139%. În ceea ce priveşte obligaţiunile, ele au o evoluţie descendentă, per
total, pe toată perioada, înregistrând între anii 2006-2007 o scădere de 3,1%, cu toate că cele guvernamentale
cresc, în aceaşi perioadă, cu 3,1%.
ETF-urile au cea mai împortantă creştere în perioada 2006-2007, de la 32.256,39 milioane €, la
79.738,49 milioane €, adică cu 147,2%. Warrant-urile cresc şi ele cu 68,8%, ajungând de la 9.678,16 milioane
€, în 2006, la o valoare de 16.332,99 la sfârşitul anului 2007.
Certificatele au şi ele o evoluţie ascendentă din 2003 până în 2007, de la 1.361,91, la 17.483,44, iar în
perioada 2006 -2007, înregistrează o rată de creştere de 125,50%.
7. Instrumentele Derivate (Contracte Futures şi Opţiuni)
Liffe reprezintă leader-ul internaţional al tranzacţiilor cu instrumente derivate de pe bursa NYSE
Euronext, o platformă de schimb trans-atlantică, iniţiată în anul 2007.
Liffe funcţionează regulat, având pieţe bursiere înalt tehnologizate în Paris, Amsterdam, Bruxel, Londra
şi Lisabona, unde în fiecare zi clienţii din toată lumea tranzacţionează instrumente derivate în valoare de
aproximativ 2000 miliarde (2 trilioane) €.
Se observă că în perioada 2004-2008 volumul total al tranzacţiilor pe piaţa Liffe a crescut constant.
Dacă în anul 2004 s-a înregistrat un volum al tranzacţiilor de 566.104.093, peste 3 ani, în 2007 acesta a ajuns la
949.021.974 adică a înregistrat o creştere de aproximativ 68%. Această creştere se datorează faptului că
investitorii aleg să plaseze banii în instrumente derivate, contracte Futures şi Opţiuni, care le permit să obţină o
mai bună acoperire a riscului.
În ceea ce priveşte volumul de contracte futures tranzacţionate pe piaţă putem spune că şi acesta are o
evoluţie ascendentă între 2004 şi 2007, înregistrând o creştere de aproximativ 81%, de la 311.081.382, la
562.443.027.
Putem spune că şi contractele cu opţiuni au aceaşi evoluţie ascendentă în perioada de timp considerată,
înregistrând o creştere de circa 52%, de la 255.022.711, la sfârşitul lui 2004, la 386.578.947 în 2007.
Bursa Euronext şi în special platforma Liffe propune o gamă largă de produse derivate pe : rata dobanzii
pe termen scurt, acţiuni, indici, produse swap, obligaţiuni ale statului, mărfuri şi devize, toate disponibile
negocierii prin intermediul platformei de negociere electronică – LIFFE CONNECT. Aceste produse sunt:
1. Derivate pe obligaţiuni
Portofoliul de instumente derivate pe obligaţiuni sunt destinate participanţiilor de pe piaţa financiară cu
expunere la rata dobânzii pe termen lung din Japonia şi Marea Britanie, prin intermediul contractelor Futures şi
pe Opţiuni ”Long Gilt (UK Government Bond)” şi a contractelor Futures şi Opţiuni cu Obligaţiuni
Guvernamentale Japoneze (“Japanese Government Bond” - JGB).
Aceste contracte sunt completate de contractele Futures şi Opţiuni pe Swap-uri, care prevăd expunerea
la denominarea ratei dobânzii pe termen lung la moneda Euro şi, de asemenea, de portofoliul de contracte pe
rata dobânzii pe termen scurt (STIR), care prevede expunerea la rata dobânzii pe termen scurt, până la 5 ani.
Există o serie de contracte având ca active suport obligaţiunile puse la dispoziţia investitorilor :
Long Gilt Futures
Long Gilt Options
Japanese Government Bond Futures
2. Obligaţiuni pe indici
La 24.01.2007, Liffe în asociere cu Euro MTS Ltd, a lansat contractele Futures pe indici pentru
obligaţiuni, pentru următorii indici pe datoriile guvernului, cu restituire totală:
8
1 – Indicele EuroMTS al guvernelor principale din zona Euro (7-10 ani)
2 – Indicele MTS al guvernului francez (7-10 ani)
3 – Indicele MTS al guvernului italian (7-10 ani)
4 – Indicele MTS al guvernului german (7-10 ani)
Indicii EuroMTS sunt primii indici independenţi cu restituire totală, care măsoară performanţa unei
categorii de obligaţiuni guvernamentale din zona Euro şi care sunt bazaţi pe un sistem de preţuri de transfer în
timp real.
Acum participanţii pe piaţă pot, pentru prima dată, să tranzacţioneze indici pe obligaţiuni, care le permit
să câştige expunere la zona Euro şi la creditele ţărilor individuale, pe o singură platformă de tranzacţionare –
Liffe CONNECT.
Există un singur tip de contract pus la dispoziţia investitorilor:
EuroMTS Government Bond Index Futures
3. Derivate pe materii prime
Liffe propune spre negociere o gamă largă de contracte Futures (La termen) şi Options (Opţiuni), care
conţin produse derivate având la bază materii prime. Aceste contracte permit o gestiune eficace a riscului,
preţului şi volatilităţii pe pieţele prestabilite, furnizând o transparenţă a preţului şi
servind ca referinţă la tranzacţiile fizice.
Toate contractele la termen şi cu opţiuni pe materii prime sunt negociate pe LIFFE CONNECT, cea mai
sofisticată platformă de negociere electronică din lume şi care oferă o capacitate de execuţie, o rapiditate şi o
flexibilitate recunoscută.
Lista de contracte puse la dispoziţia participanţilor este:
Cocoa Futures
Cocoa Options
Robusta Coffee Futures (No. 406)
Robusta Coffee Futures (No. 409)
Robusta Coffee Options (up to Sep 08)
Robusta Coffee Options (Nov 08 onwards)
Corn Futures
Corn Options
Rapeseed Futures
Rapeseed Options
Rapeseed Oil Futures
Rapeseed Oil Options
Raw Sugar Futures
Raw Sugar Options
White Sugar Futures
White Sugar Options
Feed Wheat Futures
Feed Wheat Options
Milling Wheat Futures
Milling Wheat Options
În graficele anterioare este prezentată situaţia contractelor la termen şi cu opţiuni, având ca active suport
materiile prime, în perioada 2000-2008, pe piaţa bursieră Liffe (Euronext).
Se observă că în cazul contractelor la termen se înregistrează o creştere constantă pe toată perioada. În
2000 şi 2001 se înregistrează aproximativ acelaşi număr de contracte, cu o uşoară creştere de circa 1%, însă
între 2001 şi 2008, creştere este foarte mare, de aproximativ 160%, ajunând de la 4.417.033, la 11.496.659.
9
Volumul contractelor cu opţiuni pe materii prime este mult mai scăzut, de doar 278.443 contracte în
2000, şi chiar mai mic cu aproximativ 1% în 2001. Totuşi între 2001 şi 2007 se înregistrează o creştere foarte
mare, de la 275.852, la 1.287.189 contracte, adică cu peste 365%.
Creşterea de mai sus se datorează în special faptului că, în general, pe piaţa bursieră, participanţii aleg să
investească în materii prime deoarece sunt active suport a căror evoluţie poate fii mult mai uşor prevăzută. De
asemenea investorii aleg investiţiile pe termen scurt în dauna celor pe termen mediu şi lung care sunt mult mai
riscante.
4. Derivate pe devize (valute)
5. Opţiuni pe ETF-uri
ETF-uri (Fondurile tranzacţionate), cunoscute de asemenea sub denumirea de Trackers, sunt produse de
investiţii simple şi cu cost efectiv, care au aceaşi performanţă cu cea a unui indice de sector şi oferă
diversificare într-o singură tranzacţie.
Opţiunile pe ETF-uri oferă eficienţa unui ETF împreună cu flexibilitatea unei opţiuni şi permit
investitorilor să:
Profite de creşterea sau scăderea unui ETF, obţinând avantaj prin pârghii de schimb;
Câştige expunere la performanţa unui indice;
Sporească câştigurile pe un portofoliu;
Protejeze portofoliul împotriva declinului activului suport.
10
Eurodollar Options
Eurodollar Mid-Curve Options
Short Sterling Futures
Short Sterling Options
Short Sterling Mid-Curve Options
Euroswiss Futures
Euroswiss Options
Euroyen Futures
Vorbind despre situaţia contractelor la termen care au ca active suport rata dobânzii pe termen
scurt observăm, pe baza graficului anterior, că volumul numeric al acestora înregistrează o evoluţie ascendentă
în perioada 2000-2007. De la un volum de 85.459.735 contracte în 2000, se ajunge la sfârşitul anului 2007 la
353.594.479 contracte tranzacţionate pe Liffe. Acestă creştere absolută se traduce printr-o creştere relativă de
aproximativ 314%.
Situaţia contractelor cu opţiuni pe rata dobânzii pe termen scurt se prezintă un pic diferit. În
perioada 2000 – 2003 se observă o evoluţie crescătoare constantă, de la 12.696.408 la 77.836.576, adică o
creştere de peste 513%. Apoi, între 2003-2005 avem o evoluţie fluctuantă, cu o scădere a numărului de
contracte cu circa 2%, urmată de o creştere de 4%. Între 2006 şi 2007 se întregistrează cel mai mare procent de
creştere, de 46%, şi o creştere în valoare absolută de la 92.985.715 la 135.543.547 contracte.
Investitorii sunt din ce în ce mai atraşi de investiţiile în instumente derivate pe termen scurt. În acest caz
este vorba de investirea în instrumente derivate pe rata dobânzii pe termen scurt şi astfel creşte atât numărul
contractelor la termen, cât şi cel al contractelor cu opţiuni.
7. Derivate pe indici
Lista contractelor la termen şi cu opţiuni având ca active suport indicii Europeni oferită de Liffe
cuprinde indicii : AEX, CAC40, BEL 20, FTSE 100 şi FTSEurofirst. Instrumentele derivate pe indici privesc
investitorii cu expunere la modificările preţului tuturor indicilor, prin intermediul unui singur contract Futures
sau Options.
Contractele disponibile pe Liffe cu privire la indici sunt:
AEX Index Futures
AEX Index Options
AEX Index Daily Options
AEX Index Weekly Options
BEL 20 Index Futures
BEL 20 Index Options
CAC 40 Index Futures
CAC 40 Index Options (PXA)
CAC 40 Index Optios (PXL)
FTSE 100 Index Futures
FTSE 100 Index Options (European Style)
FTSE 100 Index FLEX Options (European Style)
FTSE 250 Index Futures
FTSE EPRA/NAREIT Europe Index Futures
FTSE EPRA/NAREIT Eurozone Index Futures
FTSE Eurotop 100 Index Futures
FTSEurofirst 80 Index Futures
FTSEurofirst 100 Index Futures
MSCI Euro Index Futures
11
MSCI Pan-Euro Index Futures
PSI 20 Index Futures
În ceea ce priveşte numărul de contracte la termen pe indici bursieri observăm că acesta creşte în fiecare an,
ajungând de la 52.112.070 contracte în 2004, la 93.284.741 în 2007, adică înregistrând o creştere de 76%.
Se observă că numărul de contracte cu opţiuni pe indici bursieri este mai mic decât cel al contractelor la
termen. În cazul acestor contracte se înregistrează tot o evoluţie fluctuantă, cu o scădere între 2004 – 2005 de
circa 1%, urmată de creşteri în anii următori, de circa 19% între 2005-2006, adică de la 42.265.409 la
50.267.490 şi 25% între 2006-2007, adică până la 63.103.183.
Şi indicii reprezintă active suport cu foarte mare atracţie la investitori deoarece majoritatea sunt compuşi
din acţiuni ale mai multor companii cotate la bursă. Astfel se poate profita în acelaşi timp de variaţia cotaţiilor
bursiere ale acţiunilor, dar se poate şi reuşi o acoperire mult mai bună a riscului. Astfel se justifică creşterile
constante înregistrate de instumentele derivate care au ca active suport indicii.
12
Seria de contracte Swapnote oferite de Liffe cuprinde contracte pe 2, 5 sau 10 ani şi opţiuni pe fiecare
dintre acestea pentru a permite o mai buna acoperire a curbei de profit Euro swap.
Lista contractelor Swapnote oferite de Liffe este :
Two-Year € Swapnote® Futures
Two-Year € Swapnote® Options
Five-Year € Swapnote® Futures
Five-Year € Swapnote® Options
Ten-Year € Swapnote® Futures
Ten-Year € Swapnote® Options
Two-Year $ Swapnote® Futures
Five-Year $ Swapnote® Futures
Ten-Year $ Swapnote® Futures
În ceea ce priveşte contractele la termen, având drept active suport rata dobânzii pe termen mediu
şi lung putem concluziona astfel : au avut o evoluţie descendentă între 2000 şi 2002, ajungând de la 49.060.478,
la doar 12.166.482, adică o reducere a numărului lor cu circa 75%. Apoi, între 2002-2007 s-a înregistrat o
creştere constantă a numărului de contracte, ajungând la 28.794.794, adică o rată de creştere de circa 237%.
Opţiunile pe rata dobânzii pe termen mediu şi lung au avut o evoluţie descendentă între 2000-2001,
când au scăzut cu circa 75%, de la 66.474, la 16.776. Apoi, între 2001-2003, au crescut de la 16.776 la 26.244
contracte, adică cu circa 56%. A urmat o nouă scădere de circa 82%, între 2003-2004, pânâ la 4.528, pentru ca
din 2005 până în 2007 să nu se mai tranzacţioneze astfel de opţiuni.
Rata dobânzii pe termen mediu şi lung reprezintă un activ suport foarte ricant pentru investitori şi drept
urmare nu are o foarte mare căutare printre investitori. Dacă în cazul opţiunilor pe acest activ, evoluţia a fost
descendentă şi chiar au dispărut de la tranzacţionare, în cazul contractelor la termen se observă o creştere
continuă.
Celelalte produse tranzacţionate pe piaţa bursieră Liffe, în afara celor a căror evoluţie am studiat-o, au
înregistrat în perioada 2000-2007 un volum al contractelor fluctuant, atât în cazul opţiunilor, cât şi al
contractelor la termen.
Observăm că în cazul contractelor la termen s-a înregistrat o valoare minimă de 1.645 contracte în 2002
şi o valoare maximă de 8.807 contracte în 2006.
În cazul opţiunilor, volumul numeric al contractelor este mult mai mare. Totuşi putem vorbi de o valoare
minimă de 75.823, înregistrată în 2002, şi o valoare maximă de 733.039, înregistrată în 2006.
Putem concluziona spunând că în perioada studiată, 2000-2007, anul 2002 a fost cel mai slab din punct
de vedere al volumului numeric de contracte încheiate, contracte ce au la baza alte produse, în timp ce anul cel
mai prolific este 2006.
13