UNIVERSITATEA „ALEXANDRU IOAN CUZA“ DIN IAȘI

FACULTATEA DE ECONOMIE ȘI ADMINISTRAREA AFACERILOR

SPECIALIZAREA: ECONOMIE ȘI AFACERI INTERNAȚIONALE
DISCIPLINA: MANAGEMENT FINANCIAR INTERNAȚIONAL

COMPANIA AUDI

Conducător științific
Prof. univ. dr. Mihai Costică

Student
Daniela CARAUȘ

IAȘI 2021
 Cuprins
I. Aspecte generale privind compania ......................................................................................... 3

II. Caracteristicile piețelor financiare și valutare naționale și internaționale ............................ 6

III. Determinarea valorii companiei pe baza fluxurilor financiare estimate............................... 6

IV. Analiza cursurilor de schimb ................................................................................................ 7

V. Derivatele valutare: contracte forward/futures/opțiuni......................................................... 8

VI. Arbitrajul cursului de schimb și paritatea ratei dobânzii .................................................... 11

VII. Arbitrajul cursului de schimb și paritatea puterii de cumpărare ......................................... 11

VIII. Bugetul de capital-investiție ........................................................................................... 13

2
 I. Aspecte generale privind compania

AUDI AG, cunoscut simplu ca Audi, este un producător de automobile din Germania, cu
sediul în Ingolstadt, landul Bavaria. Capitalul societății Audi este deținut aproape în totalitate
(99,14%) de Grupul Volkswagen. De la 1 ianuarie 1985, sediul central al firmei Audi NSU Auto
Union AG (AG este echivalentul german al abrevierii românești S.A.), a fost mutat de
la Neckarsulm la Ingolstadt, și de atunci produsele poartă numele Audi. În anul 2010, vânzările
Audi au fost de 1,09 milioane de vehicule, comparativ cu anul 2009, când au fost de 0,95 milioane.
Automobilele de marca Audi, cu excepția celor două uzine germane din Ingolstadt și Neckarsulm,
mai sunt fabricate și în: Győr (Ungaria), Bratislava (Slovacia), Changchun (China), Bruxelles
(Belgia) și Aurangabad (India).

Sloganul oficial al firmei Audi vw este Vorsprung durch Technik („Progres prin
Tehnologie”). Sigla Audi constă din patru cercuri suprapuse, ele reprezentând cele patru mărci
membre ale firmei Auto Union. Sigla simbolizează contopirea Audi cu DKW, Horch și Wanderer:
primul cerc reprezintă Audi, al doilea reprezintă DKW, al treilea este Horch, iar ultimul,
Wanderer.

În luna iulie 1910, este fabricat primul Audi la uzinele din Zwickau, și în anul 1915 a fost
fondată firma Audi Werke AG. Anul 1950 a pus baza construcției primului automobil produs de
Audi în perioada postbelică - Auto Union DKW. Din cauza lipsei de spațiu în Ingolstadt, Audi
începe perioada de expansiune și cumpără terenuri noi pentru a-și extinde capacitatea de producție.
În anul 1970 începe exportul automobilelor Audi în SUA. Primul model ajuns în SUA a fost Audi
Super 90 și Audi 100. Audi a început cu un motor cu patru cilindri, de 2611 cm³ (2,6 l), urmat de
un model de 3564 cm³ (3,6 l), precum și un motor de 4660 cm³ (4,7 l) și unul de 5720 cm³ (5,7 l).
Aceste mașini au avut succes chiar și la întreceri sportive. Primul model cu șase cilindri,
cu cilindreea totală de 4660 cm³ (4,7 l) a apărut în toamna anului 1923, fiind prezentat
la expoziția din Berlin.
Motorul cu aprindere prin scînteie avea un consum de 22 - 25 de litri de benzină și la o turație de
2500 rpm dezvolta o putere de 70 CP. Modelul Audi Typ M avea o serie de îmbunătățiri, care l-au
făcut vedeta expoziției. Acestea erau: o caroserie specială care cântărea 2500 kg, motor din metale
ușoare cu suprafața netedă, arbore cu came pe chiulasă, aer filtrat, un compresor la cutia de patru
viteze pentru umflarea roților etc. Modelul „M” era și primul Audi care avea un sistem hidraulic-
mecanic de frânare pe toate patru roți. Viteza maximă era de 120 km/h, dar cea indicată era de
100 km/h. Audi 18/70 CP Typ M era la timpul respectiv cel mai luxurios și scump automobil din

3
Germania. Cele 228 de exemplare fabricate între anii 1925 și 1928 au fost vândute la un preț de
22.300 Reichsmark.

Audi este o companie constructoare de automobile din Germania și este o subdiviziune a

concernului Volkswagen. Compania își are sediul principal în Ingolstadt, Bavaria, Germania.
Istoria Audi este una dintre cele mai colorate povești din istoria automobilelor în general. Emblema
Audi cu cele patru cercuri reprezintă una dintre cele mai vechi uzine de automobile din Germania
și unirea în 1932 a patru producători de vehicule: Audi, DKW, Horch și Wanderer. Aceste
companii au stat la baza formării Audi AG de astăzi.
Anul 1950 a pus baza construcției primului automobil produs de Audi în perioada
postbelica - Auto Union DKW. Din cauza lipsei de spațiu în Ingolstadt, Audi începe perioada de
expansiune și cumpără terenuri noi pentru a-și extinde capacitatea de producție. În anul 1970
începe exportul automobilelor Audi în SUA. Primul model ajuns în SUA a fost Audi Super 90 și
Audi 100. Din 1973 la acestea s-a alăturat modelul Audi 80. În această parte a lumii mărcile Audi
aveau o semnificație și denumiri aparte: Audi 4000 pentru Audi 80, Audi 5000 pentru Audi 100.
În 1980 ia naștere modelul unic – Audi Quattro. Acesta se deosebea prin tracțiune integrală
perfectă pentru acele timpuri. Acest concept a fost folosit înainte numai la camioane și mașini off-
road. Modelele bazate pe tracțiune quattro au avut succes printre mașinile sport și și-au făcut în
scurt timp loc printre modelele preferate la Audi. În 1985, Audi NSU Auto Union AG a fost
redenumit în Audi AG.
Automobilele de marca Audi, cu excepția celor două uzine germane din Ingolstadt și
Neckarsulm, mai sunt fabricate și în orașele: Győr (Ungaria), Bratislava (Slovacia), Changchun
(China), Bruxelles (Belgia) și Aurangabad (India). După ce în anul 1928 Audi intră în dificultăți
financiare, firma este preluată de uzinele constructoare de automobile și motociclete DKW din
localitatea Zschopau în apropierea Chemnitzului, ale căror proprietar era danezul Jørgen
Rasmussen. Modelul Audi Typ SS «Zwickau», prezentat în anul 1929, era un automobil foarte
reprezentativ, la un preț convenabil. Motorul de 8 cilindri era de fapt un produs al firmei americane
de automobile Rickenbacher, de la care Rasmussen cumpărase utilajele pentru fabricarea
motoarelor de șase și opt cilindri, montate și la automobilele Audi între anii 1929 - 1932.
Marea criză economică din anul 1932 a făcut că uzinele Audi, DKW, Horch și Wanderer
să se unească sub semnul celor patru inele numinduse Auto Union AG, cu sediul la Chemnitz.
Cele patru mărci erau vândute sub noua denumire „Auto Union”, dintre care marca Audi avea
partea cea mai mică de vînzare.
În anul 1938 cifra de afaceri a producției de automobile a firmei Auto Union AG pe
producția totală de automobile din Germania a fost următoarea: DKW 17,9%, Wanderer 4,4%,

4
Horch 1,0% și Audi 0,1%. Prin această unificare, automobilelor Audi le revenea clasa mijlocie
superioară. Pentru aceasta Audi se folosea de sistemul de antrenare pe rotiile din față, preluat de
la DKW. Modelele acestea se numeau Audi Front 225, din care în total au fost construite 4403
exemplare. La această construcție, Audi a folosit motorul cu 6 cilindri în linie, cu o capacitate
cilindrică de 2 litri (mai târziu 2,3 litri) (50 CP) dezvoltat de Porsche, la automobilul Wanderer W
22. Înainte de al Doilea Război Mondial, Auto Union folosea ca siglă patru cercuri intersectate.
Cercurile simbolizează cele patru companii unite. Sigla era însă folosită doar la Auto-Union-
Automobilele de curse fabricte de Auto Union între anii 1934 - 1939 sub conducerea lui Ferdinand
Porsche (1934–1937) și Robert Eberan von Eberhorst (1938/1939). Pentru restul producției fiecare
din celelalte patru companii folosea în continuare propria siglă și propriul nume.

5
 II. Caracteristicile piețelor financiare și valutare naționale și internaționale

Anii
Flux de numerar E(CF
j,t) 2020 2019 2018 2017 2016
Germania CF1(EUR) 15,259 13,782 12,744 12,895 12,93
Marea Britanie CF2(GBP) 14,12 12,68703 12,14471 12,09785 12,76975
SUA CF3(USD) 8,707695 8,941762 8,516016 8,599432 7,632957
Brazilia CF4(BRL) 67,57505 82,34156 156,1438 167,5783 117,587
China CF5(CNY) 1,260317 1,162454 1,208066 1,098429 1,039117

Curs de schimb E(Erj,t) 2020 2019 2018 2017 2016

Germania CF1(EUR) 1 1 1 1 1
Marea Britanie CF2(GBP) 0,85 0,8969 0,8873 0,8585 0,734
SUA CF3(USD) 1,1228 1,1453 1,1988 1,056 1,0887
Brazilia CF4(BRL) 4,5135 4,4449 3,9707 3,4372 4,3117
China CF5(CNY) 7,8147 7,8773 7,8009 7,3332 7,0608

III. Determinarea valorii companiei pe baza fluxurilor financiare estimate

DPV valutar = aducem la aceeași

monedă de calcul
Flux de numerar în
EURO 2020 2019 2018 2017 2016
CF1(EUR,
Germania million) 15,259 13,782 12,744 12,895 12,93
Marea Britanie CF2(EUR) 12,002 11,379 10,776 10,386 9,373
SUA CF3(EUR) 9,777 10,241 10,209 9,081 8,31
Brazilia CF4(EUR) 305 366 620 576 507
China CF5(EUR) 9,849 9,157 9,424 8,055 7,337
CF cumulat
pe ani 351,887 410,559 663,153 616,417 544,95

DPV al timpului = scontând fluxurile viitoare cu

valoarea lui k
CF cumulat
k=2% actualizat 344,9873 394,6165 624,9039 569,474 493,578

v= 2427,56 EUR

6
IV. Analiza cursurilor de schimb

Cursul de schimb valutar pe ultimele 10 luni

GBP USD BRL CNY

1 iunie 0,899607 1,125411 5,840946 7,970162
2 iulie 0,90434 1,145744 6,056851 8,032026
3 august 0,900341 1,183038 6,464973 8,195135
4 septembrie 0,910401 1,178781 6,35824 8,032344
5 octombrie 0,910401 1,17708 6,61392 7,914225
6 noiembrie 0,896493 1,184064 6,432551 7,817757
7 decembrie 0,906779 1,217602 6,267596 7,963248
8 ianuarie 0,891748 1,216347 6,514444 7,875626
9 februarie 0,871894 1,209424 6,550128 7,819613
10 martie 0,860137 1,196232 6,76111 7,768368

Analiză a riscului

GBP var lunara xi-xm (xi-xm)^2

0,899607
0,90434 0,53% 4,94% 0,24%
0,900341 -0,44% 3,97% 0,16%
0,910401 1,12% 5,53% 0,31%
0,910401 0,00% 4,41% 0,19%
0,896493 -1,53% 2,88% 0,08%
0,906779 1,15% 5,56% 0,31%
0,891748 -1,66% 2,75% 0,08% media -4,41%
0,871894 -2,23% 2,19% 0,05% sum 1,51%
0,860137 -1,35% 3,06% 0,09% sum/8 0,19%
ab stan 4,35%

USD var lunara xi-xm (xi-xm)^2

1,125411
1,145744 1,81% -4,41% 0,19%
1,183038 3,26% -2,97% 0,09%
1,178781 -0,36% -6,58% 0,43%
1,17708 -0,14% -6,36% 0,41%
1,184064 0,59% -5,63% 0,32%
1,217602 2,83% -3,39% 0,11%
1,216347 -0,10% -6,32% 0,40% media 6,22%
1,209424 -0,57% -6,79% 0,46% sum 2,95%
1,196232 -1,09% -7,31% 0,53% sum/8 0,37%
ab stan 6,07%

7
 BRL var lunara xi-xm (xi-xm)^2
5,840946
6,056851 3,70% -11,51% 1,32%
6,464973 6,74% -8,47% 0,72%
6,35824 -1,65% -16,86% 2,84%
6,61392 4,02% -11,18% 1,25%
6,432551 -2,74% -17,95% 3,22%
6,267596 -2,56% -17,77% 3,16%
6,514444 3,94% -11,27% 1,27% media 15,21%
6,550128 0,55% -14,66% 2,15% sum 17,37%
6,76111 3,22% -11,98% 1,44% sum/8 2,17%
ab stan 14,73%

CNY var lunara xi-xm (xi-xm)^2

7,970162
8,032026 0,78% 3,25% 0,11%
8,195135 2,03% 4,51% 0,20%
8,032344 -1,99% 0,49% 0,00%
7,914225 -1,47% 1,00% 0,01%
7,817757 -1,22% 1,26% 0,02%
7,963248 1,86% 4,34% 0,19%
7,875626 -1,10% 1,37% 0,02% media -2,47%
7,819613 -0,71% 1,76% 0,03% sum 0,61%
7,768368 -0,66% 1,82% 0,03% sum/8 0,08%
ab stan 2,76%

V. Derivatele valutare: contracte forward/futures/opțiuni

De prezentat 4 situații în care folosiți/nu folosiți un contract Forward, un contract Futures, o
opțiune de cumpărare și una de vânzare.

1 situație. Opțiunea de cumpărare.

Compania Audi (din Germania) a cumpărat opțiuni de cumpărare (call) pentru dolari americani în
scopuri speculative, având prima de 0,02 EUR/USD și prețul de exercitare de 0,94 EUR/USD.
Compania va vinde USD imediat după exercitarea opțiunilor (dacă exercitarea opțiunii va fi fezabilă)
la cursul spot din ziua respectivă. Compania așteaptă până în momentul exercitării și dorește să știe
care sunt profiturile/pierderile în condițiile în care cursurile spot posibile de înregistrat în momentul
exercitării sunt:

8
 Cursul spot posibil Profit/Pierderea

1. 0,74 EUR Prima plătită: 0,02 EUR

Cumperi USD prin opțiune 0,94 EUR
(0,94 + 0,02) – 0,74 = 0,96 – 0,74 = 0,22
Se exercită
2. 0,78 EUR (0,94 + 0,02) – 0,78 = 0,96 – 0,78 = 0,18
Se exercită
3. 0,80 EUR (0,94 + 0,02) – 0,80 = 0,96 – 0,80 = 0,16
Se exercită
4. 0,86 EUR (0,94 + 0,02) – 0,86 = 0,96 – 0,86 = 0,1
Se exercită
5. 0,89 EUR (0,94 + 0,02) – 0,89 = 0,96 – 0,89 = 0,07
Se exercită
6. 0,97 EUR (0,94 + 0,02) – 0,96 = 0,96 – 0,97 = - 0,01
Se exercită
7. 0,98 EUR (0,94 + 0,02) – 0,98 = 0,96 – 0,98 = -0,02
Nu se exercită: Pierderea 0,02 (prima)
8. 0,99 EUR (0,94 + 0,02) – 0,99 = 0,96 – 0,99 = -0,03
Nu se exercită: Pierderea 0,02 (prima)

2 situație. Opțiunea de vânzare.

Compania Audi (din Germania) a vândut opțiuni de vânzare (call) pentru dolari americani în scopuri
speculative, având prima de 0,03 EUR/USD și prețul de exercitare de 0,95 EUR/USD. Compania va
cumpăra USD imediat după exercitarea opțiunilor (dacă exercitarea opțiunii va fi fezabilă) la cursul
spot din ziua respectivă. Compania așteaptă până în momentul exercitării și dorește să știe care sunt
profiturile/pierderile în condițiile în care cursurile spot posibile de înregistrat în momentul exercitării
sunt:

Cursul spot posibil Profit/Pierderea

1. 0,72 EUR Prima plătită: 0,03 EUR

Vinzi USD prin opțiune 0,95 EUR
(0,95 - 0,03) – 0,72 = 0,92 – 0,72 = 0,2
Se exercită
2. 0,75 EUR (0,95 - 0,03) – 0,75 = 0,92 – 0,75 = 0,17
Se exercită
3. 0,78 EUR (0,95 - 0,03) – 0,78 = 0,92 – 0,78 = 0,14
Se exercită
4. 0,82 EUR (0,95 - 0,03) – 0,82 = 0,92 – 0,82 = 0,1
Se exercită
5. 0,86 EUR (0,95 - 0,03) – 0,86 = 0,92 – 0,86 = 0,06
Se exercită
6. 0,89 EUR (0,95 - 0,03) – 0,89 = 0,92 – 0,89 = 0,051
Se exercită
7. 0,94 EUR (0,95 - 0,03) – 0,94 = 0,92 – 0,94 = - 0,02
Nu se exercită: Pierderea 0,03 (prima)
9
 8. 0,98 EUR (0,95 - 0,03) – 0,98 = 0,92 – 0,98 = - 0,06
Nu se exercită: Pierderea 0,03 (prima)

Contract Forward/Futures

Compania Audi are la dispoziție diferite derivate valutare la care poate apela în vederea
diminuării riscurilor valutare. Cursul spot al Euro în raport cu USD este 4,8245. Pentru un contract
forward, la trei luni, cursul forward este de 4,8576. Pentru un contract futures, prețul de exercitare
este de 4,8430, tot la trei luni, iar mărimea contractelor futures este de 1200 Euro. Pentru opțiunile
put, prima pentru opțiunile call este de 0,2$ pentru un preț de 8,8552 iar pentru put este de 0,12 pentru
un preț de exercitare de 4,8554.

Știind că firma trebuie să plătească la 3 luni suma de 8540 Euro, care este situația pierderii sau
câștigului după expirarea termenului de 3 luni, în fiecare situație (forward, futures) dacă cursul spot
peste 3 luni va fi de 4,8548.

3 situație. Contract Forward

Suma plătită: 8540 Euro * 4,8576 = 41 483,904 USD

Suma de plătit fără contract: 8540 Euro * 4,8548 = 41 459, 992 USD

Pierdere: 41 483,904 USD - 41 459, 992 USD = 23, 912 USD

4 situație. Contract Futures

Suma plătită: 8540 Euro / 1200 Euro/contract = 7 contracte rest 140 Euro (8400 Euro)
Suma de plătit fără contract: 8540 Euro * 4,8548 = 41 459, 992 USD

8400 Euro (7contracte) * 4,8548 = 40 780, 32 USD

140 Euro * 4,8548 = 679,672 USD

Total de plată: 40 780, 32 USD + 679,672 USD = 41 459,992 USD

Profit: 41 459,992 USD - 41 459, 992 USD= 0

10
VI. Arbitrajul cursului de schimb și paritatea ratei dobânzii

Compania Audi din Germania verifică arbitrajul în raport cu paritatea ratei dobânzii la 6 luni, știind
următoarele:

Rata dobânzii (Rd, euro) = 4,5%/an

Rata dobânzii (Rd, USD) = 8%

Cursul la vedere (Cv) = 4, 07

Cursul la termen (6 luni) = 4,1

I. ∆Rd = 8%/2 = 1,75%

II. R/D (%) = ((4,1- 4, 07) / 4,07) * 100 = 0,73%

1. Împrumutăm un mil euro

1 mil (1+2,25%) = 1022500 (6luni) euro
2. Transfer în USD
1 000 000 * 4,07 = 4 070 000
3. Fructificăm/investim
4 070 000(1+4%) = 4 232 000 USD
4. Rambursăm 1 mil., transformăm în euro
4 232 800 USD/ 4,1= 1 032 390 euro
5. Rambursăm împrumutul, înregistrăm câștigul
1 032 390 – 1 022 500 = 9890 euro

Compania Audi înregistrează un câștig de 9890 euro.

VII. Arbitrajul cursului de schimb și paritatea puterii de cumpărare

Q 1+Ih Ph
(1+ef)(1+If) Pf

A B C D
Ih 6% 4% 4% 2%
If 2% 6% 6% 3%
ER0 4,45 4,45 4,45 4,45
ER1 4,5 4,3 4,4 4,6
Ih-If 4% -2% -2% -1%
Ef 1,12% -3,37% -1,12% 3,37%
11
 Q 1,027668845 1,015358 0,992281 0,957999
Q<1,
Competivitate Q>1, comp scade scade crește crește

Conform calculelor efectuate, putem observa că în cazul A, respective B, produsele

naționale sunt mai puțin competitive decât produsele străine, deci competivitatea scade. În cazul
C și D, ceșterea prețurilor naționale este depășită de creșterea prețurilor din străinătate, produsele
naționale sunt mai competitive ca produsele străine, astfel competivitatea crește, acest lucru îl
putem observa reprezentat în graficul următor.

PPC
(Ih-1)

ef

12
VIII. Bugetul de capital-investiție

Indicat Relat An
An 1 An 2 An 3 An 4 An 5 An 6 An 7 An 8 An 9
or ie 10
1.Cerer 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600
e de
produs
e
2. 120 110 125 130 140 140 140 140 14000 140
Pret(EU 00 00 00 00 00 00 00 00 00
R)
3. Cifra 720 660 750 780 840 840 840 840 84000 840
de 1x2 000 000 000 000 000 000 000 000 00 000
afaceri 0 0 0 0 0 0 0 0 0
4. 800 800 800 800 824 825 826 826 828 829
Costul
variabil
(Eur)
5. Total 480 480 480 480 494 495 495 495 49680 497
ch 000 000 000 000 400 000 600 600 0 400
1x4
variabil
e
6. Ch. 500 500 500 500 550 550 550 600 60000 600
cu 00 00 00 00 00 00 00 00 00
chiriile(
EUR)
7. Alte 150 150 150 150 150 155 155 155 15500 155
ch 000 000 000 000 000 000 000 000 0 000
fixe(EU
R)
8. Ch. 850 850 850 850 850 850 850 850 85000 850
nemon 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000
etare 00 00 00 00 00 00 00 00 00
(amorti
zare)(E
UR)
856 856 856 856 856 857 857 857 85711 857
9. Ch 5+6+
800 800 800 800 994 050 056 106 800 124
totale 7+8
00 00 00 00 00 00 00 00 00
- - - - - - - - - -
10.
784 790 781 778 772 773 773 773 77311 773
Rezulta 3-10
800 800 800 800 994 050 056 106 800 124
t brut
00 00 00 00 00 00 00 00 00
- - - - - - - - - -
11.
125 126 125 124 123 123 123 123 12369 123
Impozit t*10
568 528 088 608 679 688 688 696 888 699
pe
00 00 00 00 04 00 96 96 84
13
profit(1
6%)
- - - - - - - - - -
12.
10- 659 664 656 654 649 649 649 649 64941 649
Rezulta
11 232 272 712 192 314 362 367 409 912 424
t net
00 00 00 00 96 00 04 04 16
13. Flux 190 185 193 195 200 200 200 200 20058 200
de nr 12+8 768 728 288 808 685 638 632 590 088 575
net 00 00 00 00 04 00 96 96 84
14. 100 190 185 193 195 200 200 200 200 20058 200
Suma %*1 768 728 288 808 685 638 632 590 088 575
remisa 3 00 00 00 00 04 00 96 96 84
de
filliala
(x%)(I-
100%)
15. 228 222 231 234 240 240 240 240 24069 240
Taxa 921 873 945 969 822 765 759 709 71 691
T1(1 6 6 6 6 0 6 6 2 0
asupra
2%)x
fonduril
14
or
remise
16. 167 163 170 172 176 176 176 176 17651 176
Suma 875 440 093 311 602 561 557 520 117 506
14- 84 64 44 04 84 44 00 04 74
neta
15
remisa
(Eur)
17. 125
Valoare 000
rezidual
a(EUR)
18. 4,7 4,85 4,87 4,92 4,96 4,98 5,02 5,03 5,08 5,4
Cursul
de
schimb
Valoare 17*1 675
rezidual 8 000
a in
moned
a
CMN(R
ON)
19. Flux 789 792 828 847 875 879 886 887 89667 959
de nr la 16*1 016 687 355 770 950 275 316 895 677 886
CMN(R 8 45 10 05 32 06 97 16 83 39
on)
0,98 0,96 0,94 0,92 0,90 0,88 0,87 0,85 0,8367 0,82
Factoru a=
039 116 232 384 573 797 056 349 55 034
l de 2%
2 9 2 5 1 1 8
14
actualiz (1/1,
are 02)n
20. 773 761 780 783 793 780 771 757 75029 792
Valoare 19*1 545 906 577 208 374 771 591 810 901 978
a /(1+ 54 10 47 73 96 90 56 54 52
actuala a)n
(rata a)
21. 850
Invest 000
initiala( 00
EUR)
Invest 4E+
initiala 08
in
moned
a
CMN(R
ON)
22. Flux - - - - - 678 1,45 2,21 2,96E 3,75
cumula 3,22 2,46 1,68 895 102 384 E+0 E+0 +08 E+0 V
t al E+0 E+0 E+0 762 387 69 8 8 8 A
VAN 8 8 8 17 21 N
Term
de
recurar
e
- 232 218 252 265 288 289 292 292 29549 320
3995 807 726 027 525 971 930 237 633 737 837
0000 17 46 56 71 76 82 32 55 43
Flux 0
RIR -6%

15