MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales es aquel mercado que siendo

institucionalizado permite las transacciones entre inversionistas,
demandantes identidades oferentes de fondos a corto, mediano y
largo plazo. Los mercados de capitales se caracterizan por
aaglomerar los recursos de los ahorradores. Ofrece numerosas
alternativas de inversión a corto y largo plazo. Reduce los costos de
transacción por economías de escala en la movilización de recursos.
Las entidades partícipes constantemente reportan información,
facilitando la toma de decisiones y el seguimiento permanente. El
ofrecimiento de un mayor número de alternativas de inversión reduce
los riesgos y diversifica el portafolio. El Mercado de Capitales es el
principal motor de crecimiento. Entre más eficiente sea la
transferencia de recursos, habrá mayor crecimiento.

El mercado de capitales es una herramienta básica par el desarrollo

económico de una sociedad ya que mediante el se hace la transición
del ahorro a la inversión. De esta manera se generan una serie de
consecuencias que juegan un papel muy importante en le desarrollo
de la economía de un país y por tanto en el desarrollo total del
mismo; ya que, como es sabido por medio de una mayor propensión
al ahorro, se genera una mayor inversión, debido a que se producen
excedentes de capital para los ahorradores los cuales buscan
invertirlos y generar mayor riqueza. Esta inversión da origen, por su
parte, a nuevas industrias generadoras de ingresos, las cuales sirven
como cimientos sólidos para buscar una mayor expansión económica
y de esta manera aumentar el ingreso neto, así mismo el producto
nacional neto y el producto interno bruto; al ascender estos índices,
se presenta crecimiento de la economía y se reducen otros
indicadores macroeconómicos como la tas de desempleo, la inflación.
De igual manera una creciente inversión, ya sea privada o del estado,
hace posible la creación de mayor infraestructura, mejorando las
condiciones sociales, en aspectos tan vitales como centros
educativos, vías de comunicación, telecomunicaciones, servicios
públicos etc.

Es así como podemos apreciar que los países con mercados

financieros mas desarrollados como las grandes potencias
occidentales, han tenido un crecimiento altamente ligado al
desarrollo de estos mercados.

Para entenderclaramente el mercado de capitales hay que tener en

cuenta terminos como los siguientes los cuales deben ser entendidos
claramente:

Valores del Mercado de dinero: Son derechos a corto plazo con una
vigencia original que generalmente es de un año o menos. Los
mercados mas grandes para los valores del mercado de dinero son
los que manejan billetes de la tesoreria, papel comnercial,
sertificados de depocito y aseptaciones vancarias. Los valores del
mercado de dinero suelen ser valores de clace alta, con poco oningun
riesgo de incumplimiento. Debido al corto tiempo de vencimiento, la
cantidad de interes debengada simplemente no deja mucho margen
para otras costosas inverciones de credito asi mismo los valores
pocas veses ofresen garantias, es decir activos que puedan
reclamarce si el prestamo incurre en incumplimiento. El riesgo y las
utilidades por interes son demaciados pequeños para justificar el
gasto adicional que implica la garantia.

Bonos y acciones: son valores a largo plazo emitidos por

corporaciones o gobiernos. Acciones: un titulo de accion es capital en
una corporacion. Las acciones comunes son el interes remanente
sobre la compañía; es remanente por que es una reclamacion sobre
las utilidades y los activos de la compañía despues de satisfacerce
todas las otras obligaciones de mayor categoria. Los accionistas
comunes tienen los derechos de dividendos, voto, liquidacion los
cuales no tienen una vigencia fija.

Valores derivados: un derivado es un titulo que deriva su valor del

valor de otro tiulo. Las opciones,los contratos adelantados (a palzo), y
los futuros se encuentran entre los deribados mas comunes.
Opciones: hay muchos valores con caracteristiacs tipo opcion ademas
de los compra y venta. Futuros: un contarto a futuro es un contrato
adelantado estandarizado, que opera en un mercado de futuros. Solo
se crean contratos con ciertas xcaracteristicas (montos o periodos).
Un contarto futuro es un acuerdo para comprar o vender algo por un
precio especifico en cierta fecha futura.

Meracdos primarios y secundarios: una transaccion de mercados

primarios implica la venta, por parte de una compañía de valores
recien creados con el fin de optener un financiamiento adicional.
La compañía emisora recbe los recaudado en venta de los valores. Un
mercado secundario es un mercado en el que se compran y venden
valores previamente emitidos. Casi todo el comercio en los mercados
de capital es secundario. La razon es que una transaccion primaria
ocurre una sola vez, en el momento de al emision. Sin emvargo estos
valores pueden ser intercambiados posteriormente en muchas
ocaciones.
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO
Diagrama del sector financiero

Mercado de valores

Cuando el mercadote capitales se mira en función a los instrumentos

o títulos que se ofrecen y de mandan los fondos, se habla de mercado
de valores; así entonces a nivel nacional se tienen: los bonos de
deuda, acciones, papeles comerciales, bancarios y oficiales y a nivel
internacional: certificados de depósitos, seguros, certificados de
opción de compras entre otros.

El Depósito Centralizado de Valores de Colombia S.A.

DECEVAL S.A. es una Sociedad Administradora del Depósito
Centralizado de Valores en Colombia, organizada por las tres
Bolsas de Valores, la Asociación Bancaria y un grupo
representativo de Entidades Financieras, con el propósito de dotar
al mercado de capitales colombiano de un mecanismo moderno,
seguro y eficiente para el manejo de las transacciones sobre
valores.

Mercado bursátil

Cuando los títulos o documentos representativos del mercado de

capitales se transan a través de bolsas de valores usualmente
autorizadas, se habla de mercado bursátil en caso contrario se tiene
extra bursátil.

En el mercado de capitales como en todo mercado organizado

existen agentes o intermediarios cuya función es suministrar las
facilidades para que oferentes y demandantes de fondos puedan
realizar las transacciones dentro de las reglas de transparencia que
exige un mercado institucionalizado como el nuestro. La
conformación de mercados de capitales en Colombia es:

a) Documentos Autorizados:
• Acciones
• Documentos seriales o masivos en desarrollo de relaciones
pasivas emitidas por entidades financieras vigiladas por la
superbancaria.
• Papeles comerciales emitidos por empresas no vigiladas
por superbancaria.
• Bonos de deuda pública y privada.
• Bonos de prenda y certificados de depósito de mercancía.
• Certificado o unidades de inversión
• Títulos de participación en fondos cerrados de valores
• Títulos emitidos en desarrollo de procesos de titularización.
• Títulos de deuda emitidos por entidades públicas.
• Títulos emitidos por gobierno o entidades publicas
extranjeras con garantías de su gobierno.
• Valores emitidos por organismos multilaterales de crédito
y entidades extranjeras

b) Participantes

Deben escribirse previamente en el registro nacional de valores e

intermediarios de supervalores y calificar por naturaleza en las
siguientes categorías:

• Sociedades por acciones

• Sociedades limitadas o entidades sin animo de lucro, los
cuales podrán emitir títulos de contenido crediticio
• Entidades publicas facultadas legalmente para emitir títulos
de deuda publica
• Patrimonios autónomos constituidos con el objeto de
movilizar activos, y fondos de valores
• Gobiernos y entidades publicas extranjeras con garantía de
su gobierno
• Organismos multilaterales de crédito y entidades extranjeras
que tengan títulos inscritos en una o mas bolsas de valores
del mundo a juicio de supervalores
• Asociaciones de segundo grado vigiladas por el ministerio de
agricultura sociedades administradoras de inversión.
 c) Agentes intermediarios bursátiles

• Bolsas de valores
• Comisionistas de bolsa

d) Entidades auxiliares de bolsas de valores

• Sociedades administradoras de depósitos de valores –

SADV
• Sociedades calificadoras de valores – SCV
• Sociedades de titularización de activos

e) Inversionistas institucionales

• Compañías de seguros y reaseguro

• Sociedades de capitalización
• Sociedades administradoras de fondos de inversión
• Sociedades administradoras de fondos de cesantías y
pensiones – SAFC
• Fondos mutuos de inversión - FOMI

Intermediarios del mercado de capitales

Existen muchos intermediarios como son: Bancos comerciales, fondos

de pensiones, ahorros y préstamos, bancos de ahorro mutualistas,
uniones de crédito, fondos de sociedades mutualistas y compañías
de seguros. Estos se encargan del manejo de préstamos, acciones,
bonos e hipotecas.

Uno de los principales intermediarios en los mercados de capitales

son las bolsas de valores, que se definen como establecimientos
mercantiles cuyos miembros se dedican a la negociación de toda
clase de valores conforme a las normas vigentes. En realidad son
sociedades anónimas organizadas conforme a las exigencias legales
conformes para establecimientos de crédito cuyo objeto social es
facilitar toda la infraestructura para que sus dueños (comisionistas de
bolsa) puedan realizar su labor como agente de intermediación entre
oferentes y demandantes de títulos representativos de valor en forma
ágil y transparente, mediante reuniones publicas (ruedas) en el
recinto de bolsa para definir la cotización de los títulos conforme alas
leyes de oferta y demanda dentro de un mercado de libre
competencia; las operaciones también se pueden realizar por medios
electrónicos.

Los títulos que se pueden transar en Bolsa tienen que cumplir con las
siguientes características:
Ser un titulo valor de acuerdo con la definición consagrada en el
Régimen del Mercado Público de Valores.
Estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios -
RNVI y en la bolsa de Valores de Colombia.

Los títulos valores son un documento negociable en el cual están

incorporados los derechos que usted posee, pueden ser transados en
el mercado primario o en el mercado secundario.

El mercado primario es aquel en el que la entidad emisora vende los

títulos por primera vez a personas naturales o jurídicas a cambio de
dinero, esto se llama colocación de los títulos.

El mercado secundario es aquel en el que se compran y venden

títulos que ya han sido colocados y se encuentran en circulación, es
decir, permite que los tenedores de títulos puedan obtener su dinero
en el momento en que lo necesiten incluso antes de su vencimiento.
Proporciona liquidez (facilidad de compra y venta) a los títulos y a los
propietarios de los mismos.

Por otro lado, los títulos valores se clasifican en forma diferente,

dependiendo del criterio que se utilice.

Así, según la “Ley de Circulación” se dividen en:

Nominativos: Cuando en él o en la norma que rige su creación se

exija la inscripción del tenedor o dueño del titulo en el registro que
lleva su emisor o creador. Solo se reconoce como dueño del titulo
quien figure en dicho registro. La transferencia de estos títulos, se
realiza por endoso y da derecho al nuevo dueño a ser inscrito en el
registro del creador o emisor del titulo.

A la orden: Se expide a favor de determinada persona agregando la

cláusula a la orden expresando que es negociable o transferible por
endoso. Para la transferencia de la propiedad sólo requiere el endoso
y la entrega física del titulo.

Al portador: No se expiden a nombre de persona determinada y su

traspaso se efectúa mediante la entrega física del titulo únicamente.

Y según su rentabilidad, pueden ser títulos de renta fija o de renta

variable:

Títulos de Renta Fija: La rentabilidad de su inversión está dada por

una tasa fija de interés que se pacta para todo el periodo de la
inversión. Algunos de estos títulos son: CDT, bonos (públicos y
privados), aceptaciones bancarias y financieras, papeles comerciales
y demás títulos emitidos por el Gobierno. Todas las transacciones
realizadas por compra y venta (oferta y demanda) de estos títulos es
lo que se conoce como Mercado de Renta Fija.

Títulos de Renta Variable: La rentabilidad de su inversión está

ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que usted
invirtió, así como en las posibles variaciones en los precios de los
títulos por la oferta y demanda que de ellos exista en el mercado.
Estos títulos son las acciones ordinarias, privilegiadas o con dividendo
preferencial. Todas las transacciones realizadas por compra y venta
(oferta y demanda) de estos títulos es lo que se conoce como
Mercado de Renta Variable.

También son intermediarias las sociedades comisionistas de bolsa

que se configuran como sociedades anónimas de naturaleza
cooperativa cuyo objetivo principal es el desarrollo del contrato de
comisión. El comisionista de bolsa es un profesional especializado en
proporcionar asesoría financiera. Dadas las condiciones de
honorabilidad e idoneidad que involucra su labor, este debe ofrecer
múltiples alternativas de negociación, respaldadas por su
conocimiento sobre el comportamiento del mercado y la información
de los títulos y de las entidades emisoras.
La fusión básica del comisionista es la intermediación en la compra y
venta de títulos valores. Por sus servicios cobra una comisión que
debe ser previamente acordada con usted como inversionista y
quedará registrada en el comprobante de liquidación que expide la
bolsa.
Con autorización de la Superintendencia de Valores y sujetas a las
condiciones que fije la Sala General pueden:
• Intermediar en la colocación de títulos o adquirir valores por
cuenta propia.
• Realizar operaciones por cuenta propia con el fin de dar mayor
estabilidad a los precios y liquidez del mercado.
• Constituir y administrar Fondos de Valores.
• Administrar valores de sus comitentes con el propósito de
realizar cobro del capital y sus rendimientos y reinvertirlo de
acuerdo con las instrucciones del cliente.
• Administrar portafolios de valores de terceros.
• Otorgar préstamos con sus propios recursos para financiar la
adquisición de valores.
• Celebrar compraventas con pacto de recompra sobre valores.
Existen sociedades auxiliares de bolsa de valores que no se tienen
muy en cuenta en el tema de de mercado de capitales sin embargo
las vamos a mencionar estas son:
• Las sociedades administradoras de depósitos centralizados de
valores – SADV
• Sociedades calificadoras de valores

Inversionistas institucionales:

Se incluyen aquellas entidades diferentes de las financieras que por

la índole de su objetivo social son demandantes permanentes de
títulos o valores representativos del mercado de capitales, sometidas
a la vigilancia y control de organismos oficiales; cuyas fuentes de
fondos son el ahorro contractual (póliza de seguros, cedulas de
capitalización, unidades o títulos de inversión, etc..

Compañías de seguro y reaseguro

Conforme al estatuto Orgánico las compañías de seguros son

sociedades anónimas o cooperativas que conforme a la ley pueden
realizarse operaciones de seguro bajo la modalidad y las ramas
facultadas expresamente; aparte de aquellas previstas por la ley con
carácter especial; su vigilancia y control esta a cargo de la
súperbancaria.

La actividad de seguros se realiza en Colombia bajo tres formas:

Sociedades de seguro de vida autorizadas para expedir pólizas de
riesgo que puedan afectar la vida de las personas.
Sociedades de seguros generales para la expedición de pólizas de
riesgo que puedan afectar el patrimonio de las personas.
Sociedades de reaseguro; son instituciones que comparten el riesgo
de una aseguradora cuando lo asume en cualquiera de sus pólizas.

Las aseguradoras están autorizadas para emitir pólizas de seguros en

moneda nacional o extranjera para la cobertura de riesgo propio de la
modalidad del seguro autorizado (vida o generales), emitir pólizas de
seguros de vida de ahorro con participación, fianzas de manejo; de
cumplimiento, seguro de crédito y garantías. Administración de
fondos de pensiones y cesantías y las demás aceptadas por la
superbancaria.

Las inversiones admisibles para las compañías de seguro y reaseguro

son:
• Títulos de deuda publica
• Títulos emitidos por entidades financieras sometidas a
vigilancia de la superbancaria.
 • Acciones de bono de las sociedades anónimas nacionales y
extranjeras
• Prestamos garantizados por pólizas de seguro de vida
• Títulos representativos de crédito hipotecario
• Acciones en compañías de seguro del exterior
• Fondos comunes ordinarios y unidades de fondos de inversión
• Disponibilidades en entidades bancarias
El capital mínimo para las entidades reaseguradoras tanto las
mercantiles como las cooperativas es de $ 1500 millones de pesos
(1991) reajustables anualmente según las variaciones de IPC
publicado por el DANE.

Sociedades de capitalización

Estas entidades tienen por objeto básico estimular el ahorro mediante

la constitución de cualquier forma de capitales determinados a
cambios de desembolsos únicos o periódicos, con posibilidad o sin
ella de reembolso anticipados por medio de sorteos.
Estas sociedades pueden conformarse como empresas mercantiles
según el código comercial como empresas asociativas del régimen
cooperativo, el capital mínimo para funcionar es de 500 millones de
dólares, el BCH por autorización especial dispone de una sección de
capitalización con los servicios de las sociedades capitalizadotas.
Las sociedades de capitalización en Colombia función como una filial
de una compañía de seguros que le proporciona liquidez a través de
la emisión de cedulas de capitalización, a su vez estos títulos se
colocan en el publico por intermedio de agentes colocadores de
seguros y títulos de capitalización, los cuales tienen como objeto
social básico la promoción de seguros y cedulas de capitalización en
forma simultanea.

El organismo de vigilancia y control en el mercado de capitales es la

superintendencia de valores que tiene bajo su inspección:
• Bolsas de valores
• Comisionistas de bolsa
• Comisionistas independientes de valores
• Sociedades administradoras de fondos de inversión
• Sociedades administradoras de depósitos centralizados de
valores
• Sociedades calificadoras de valores
• Sociedades de titularización

Entidad de servicio público adscrita al Ministerio de Hacienda y

Crédito Público que tiene como fin especial organizar, regular y
promover el mercado público de valores, así como practicar el
seguimiento y supervisión de los agentes de dicho mercado, para
proteger los intereses de los inversionistas