UNIVERSITATEA POLITEHNICA BUCUREŞTI

FACULTATEA DE ENERGETICA
MANAGEMENTUL FINANCIAR

  FUNDAMENTAREA DECIZIEI DE INVESTIŢII DIRECTE ÎN MEDIUL

CERT
S.C EMON ELECTRIC S.A.
 

  

Secareanu Horia
MS8
Cuprins:

1. Descrierea proiectului pe care firma X doreşte să-l finanţeze şi

dimensionarea investiţiei necesare
2. Identificarea costurilor şi proiecţia lor pe orizontul de timp predictibil
ales
3. Identificarea veniturilor şi proiecţia lor pe orizontul de timp predictibil
ales
4. Descrierea fluxurilor de trezorerie sau a cash-flow-urilor
5. Identificarea surselor de finanţare şi costul capitalului necesar pentru
finanţare
6. Determinarea valorii adăugată nete (VAN) şi analiza rezultatului obţinut
7. Determinarea RIR / RIRM şi analiza rezultatului obţinut
8. Determinarea indicelui de profitabiltate (IP) şi analiza rezultatului obţinut
9. Determinarea perioadei de recuperare a investiţiei (TR) şi analiza
rezultatului
10. Fundamentarea deciziei de a investi sau nu ȋn proiectul analizat
 1. Prezentarea generală a societăţii

S.C EMON ELECTRIC S.A. din Botosani este o societate comercială pe acţiuni care are
ca domeniu de activitate fabricarea si comercializarea boilerelor electrice.  Firma doreste sa ofera
boilere verticale sau orizontale, de perete sau de sol, electrice sau mixte, cu capacitati cuprinse
intre 20 si 1000 l.

Investitia in linia de asamblare a boilerelor electrice presupune o investitie de 256 387 Lei
din care:

Mijloace fixe: 256387lei

1) LINIE DE ASAMBLARE BOILERE ELECTRICE 206234lei

2) UTILAJE PROCURATE PRIN CAPITAL PROPRIU 20153lei

3) Hala de fabricatie si amenajari teren 30000lei

Tabel 1. Costul mijloacelor fixe

2. Identificarea costurilor şi proiecţia lor

Fiind o firma noua pe piata se va tine cont cererea care exista pe piata, astfel in ceea ce
priveste identificarea costurilor se va face o prognoza pe durata a patru ani.
Se constata astfel :
- costul materiilor prime este constant si este in valoare de 196478 lei
- salariile directe sunt in valoare de 75410 lei
- costul utilitatilor va fi si el considerat constant si va fi in valoare de 13500 lei
- cheltuielile indirecte sunt in valoare de 20794 lei
- cheltuielile administrative si cele de desfacere si promovare vor fi si ele constante, in
valoare de de 100 lei , respectiv 10000 lei.
- amortizarea se va considera lineara si va fi de 24139 lei.
 - se va contracta un credit in valoare de 50000 lei, cu o rata a dobanzii de 3%. De
mentionat faptul ca dobanda este simpla si are rate egale pe durata a 36 de luni , cu o rata de
rambursat calculata de 1667 lei/luna.

3. Identificarea veniturilor şi proiecţia lor

Veniturile obţinute de întreprindere sunt alcătuite din venituri din activităţile de exploatare
şi venituri financiare provenite de la entităţile afiliate.

Veniturile din vanzari sunt de 806400 lei anual, in conditiile in care profitul creste anual,
ajungand de la 453729 lei la 1490398 lei in anul 4.

4. Descrierea fluxurilor de trezorerie (cash-flow)

Odată previzionate cheltuielile şi veniturile generate de proiectul de investiţii, un următor

pas în evaluarea fezabilităţii acestuia, ar fi analiza fluxurilor de trezorerie viitoare.

Cash flow-urile disponibile (CFD) reprezintă fluxurile de trezorerie generate de proiectul

de investiţie. Prin aceste cash flow-uri se prognozează situaţia întreprinderii în cazul în care
aceasta adoptă respectivul proiect de investiţie.

Din calculele efectuate se observa o evolutie constanta a cash-flow-ului in primul an, apoi
o scadere , iar spre anul patru se observa un trend constant. Se considera astfel ca firma avand
un cash flow relativ constant are si performante ridicate.
 Graficul 1. – Evoluţia fluxului de numerar

5. Identificarea surselor de finanţare şi costul capitalului necesar pentru

finanţare

Investitia in valoare de 256387 lei va fi finantata astfel:

- finantare din surse proprii in valoare de 103270 lei, din care fonduri proprii de 103270 lei si
aport in matura de 50153 lei.
- credit intreprins in valoare de 50000 lei, cu o rata a dobanzii de 3 %, cu o rata de rambursat
lunar de 1667 lei.
- credit PHARE in valoare de 103117 lei.

6. Determinarea valorii adăugată nete (VAN) şi analiza rezultatului

obţinut

Dintre cei patru indicatori, cel mai folosit, în majoritatea cazurilor, şi cel mai indicat îl
reprezintă valoarea actuală netă (VAN), prin intermediul căruia se poate evidenţia dacă un
proiect de investiţii trebuie adoptat sau nu din punct de vedere al performanţelor sale financiare.
Un proiect de investiţii se va realiza dacă VAN calculat pentru acesta este pozitiv, iar în cazul
alegerii unei investiţii din mai multe posibile, se va alege cea cu VAN pozitivă maximă.
Indicatorul reprezintă câştigul efectiv în unităţi monetare comparabile cu cele de la momentul
actual, de care va beneficia întreprinderea (în cazul în care previziunile se vor adeveri) prin
adoptarea proiectului de investiţii supus analizei. VAN exprimă diferenţa dintre valoarea actuală
(VA) a fluxurilor viitoare actualizate şi valoarea actuală a cheltuielilor cu investiţia:

n
CFDt VRn
VAN   I 0   t

t 1 (1  k ) (1  k ) n

I0
unde: = investiţia iniţială

CFDt = cash-flow-ul disponibil generat de investiţie la momentul t

VR n = valoarea reziduală a proiectului de investiţie la momentul n;

k= rata de actualizare

În urma calculelor s-a obţinut VAN=655967 LEI, deci o valoare pozitivă, ceea ce înseamnă că
întreprinderea poate adopta proiectul de investiţii în condiţiile prezentate mai sus.

7. Determinarea RIR şi analiza rezultatului obţinut

Un alt indicator folosit în analiza proiectului de investiţii îl reprezintă rata internă de

rentabilitate (RIR) care reprezintă rata de actualizare care determină egalitatea între valoarea
actualizată a cash-flow-rilor estimate aferente duratei de exploatare a investiţiei şi valoarea
costurilor implicate de proiectul respectiv (acel k pentru care VAN=0).

Deci, formulă care stă la baza calculului RIR-ului este următoarea:

n
CFD t VR
I0   
t 1 1  RIR t
1  RIR n
K= ? astfel încât VAN=0

In cazul firmei EMON ELECTRIC, RIR este de 84.92% ceea ce demonstreaza o foarte
buna rentabilitate a proiectului.

8. Determinarea indicelui de profitabiltate (IP) şi analiza rezultatului obţinut

Deşi valoarea actuală netă este considerată cel mai relevant indicator de selecţie a
proiectelor de investiţii se poate observa o deficienţă a acestei metode, şi anume că nu ţine cont
de efortul investiţional realizat de întreprindere pentru aplicarea proiectului de investiţii. În acest
sens, indicele de profitabilitate (IP) este mai relevant deoarece exprimă câştigul net obținut
pentru o unitate monetară investită fiind calculat că raport între CFD actualizate şi valoarea
investiţiei:
n
CFDt VR
 1  r   1  r 
t n
VAN  I 0
t 1 VAN
IP   1
I0 =
I0 I0

Se consideră profitabilă o investiţie care asigură un IP >1.

In cazul de fata IP=4 , ceea ce demonstreaza ca firma poate realiza investitia.

9. Determinarea perioadei de recuperare a investiţiei (TR) şi analiza rezultatului

Termenul de recuperare TR reprezintă perioada de timp (exprimată în ani, luni) necesară

în vederea recuperării costului investiţiei pe baza fluxurilor de lichidităţi actualizate degajate de
aceasta.

Acest indicator asigură o alegere a variantelor de investiţii în funcţie de rapiditatea

recuperării capitalului investit. Este o metodă simplă de luare a deciziei de investiţii care
evaluează riscurile. 
Investita firmei in cauza are un termen de recuperare de TR= 3 ANI, ceea ce
demonstreaza rapiditatea recuperarii investitiei.

10. Fundamentarea deciziei de a investi sau nu ȋn proiectul analizat

Valoarea pozitivă semnificativă a VAN de 655967 RON şi cea supraunitară a indicelui de

profitabilitate de 4,04 evidenţiază faptul că proiectul de investiţie analizat se dovedeşte a fi
rentabil.
 Valoarea estimată a ratei interne de rentabilitate 84.92 %, este superioară limitei minime
acceptată de investitori(20,33 %).

Termenul de recuperare al investiţiei evidenţiază faptul că recuperarea valorii acesteia pe

baza cash-flow-urilor actualizate se realizează într-un interval de aproximativ 3 ani.

Concluzia care se desprinde este aceea că, potrivit calculelor efectuate, proiectul de
investiţie este rentabil, fiind justificată implementarea lui.