MINISTERUL EDUCAȚIEI, CULTURII ȘI CERCETĂRII AL RM

I.P. CENTRUL DE EXCELENȚĂ ÎN ECONOMIE ȘI FINANȚE DIN CHIȘINAU

CATEDRA FINANȚE

STUDIU INDIVIDUAL NR.1

Analiza fundamentală a acțiunilor pe exemplul

BC “Procreditbank” SA anul financiar 2019

Elaborat:
LUPAȘCIUC Constanția,
elevă grupa 1808G
________________________
(semnătura)

Conducător științific:
SPÎNU Ana,
Formator în domeniul finanțelor,
gr. didactic superior, conferențiar universitar
________________________
(semnătura)

Chișinău, 2021
 PARTEA I. INFORMAȚII GENERALE PRIVIND SA
Banca Comercială ProCredit Bank S.A. a primit licenţă pentru desfăşurarea activităţii
financiare la 17 decembrie 2007. Este o bancă internaţională cu 100% capital străin, cu unic
acţionar din Germania: ProCredit Holding și face parte din grupul financiar internaţional
ProCredit, care îşi desfăşoară activitatea în Europa de Est, America Latină şi în Germania.
Compania-mamă, care ghidează grupul este ProCredit Holding, cu sediul în Frankfurt. La nivel
consolidat, grupul este supravegheat de Autoritățile Supravegherii Bancare Germane (BaFin și
Bundesbank).
Conform CNPF denumirea completă a instituției de interes public este – Banca
Comercială „ProCredit Bank” Societate pe Acțiuni, ce reprezintă ca entitate – o bancă, posedă
numărul IDNO 1007600059183, înregistrată la organul înregistrării de stat la data – 25.10.2007 și
deține genul de activitate conform CAEM - K6419. Este orientată spre deservirea sectorului IMM,
și prestează servicii financiare variate atât perosanelor fizice cât și juridice.
Scopul băncilor ProCredit este de a contribui la crearea sistemelor financiare
transparente și cu incluziune în țările în curs de dezvoltare. Un sistem financiar echitabil și
funcțional, care permite oamenilor să economisească în siguranță pe de o parte, și întreprinderilor
să investească și să se extindă pe de altă parte, ce este factor important pentru dezvoltarea
economică și socială. Scopul băncilor ProCredit este de a fi banca care satisface în totalitate
necesitațile de business pentru întreprinderile mici și mijlocii, precum și de a oferi servicii de
economisire simple, pentru oameni obișnuiți.

PARTEA II. REPREZENTAREA STRUCTURII ACŢIONARIATULUI SA

După cum am menționat și în PARTEA I, al acestui studiu, BC ProCredit Bank SA, este
100% constituită din capital strain și deținută de un singur acționar unic – ProCredit Holding AG
& Co, KGaA, cu țara de reședință – Germania, cota de participare 100% și dreptul de vot - 100%.
Vezi informația cu privire la acționarii și/sau grupurile de persone care acționează concentrat și
care dețin cote substanțiale în CS al băncii și referitor la beneficiarii efectivi în ANEXA 1.
Cât depre acționarul principal ProCredit Holding AG & Co, KGaA, ce este și compania
– mama, a grupului global de bănci ProCredit,cu sediul în Germania, ce este format de la sfârșitul
anului 2016 , din principalii acționari prezentați în tabelul de mai jos, 6 la număr dintre cei ce dețin
mai mult de 5% din acțiunile acesteia.
Tabelul 1. Acționarii ProCredit Holding și cotele de participare a acestora
Nr. Acționari Cota de participare
crt. (ce dețin mai mult de 5% din acțiunile ProCredit Holding) (%)
1. Zeitinger Invest GmbH 17,0
 2. KfW 13,2
3. Participațiile DOEN olandeze 12,5
4. IFC 10,0
5. TIAA 8,60
6. Alți acționari 38,7
(sursă: realizat de autor, în baza informației prezentate în webografie)
Acestă informație poate fi prezentată foarte ușor prin următoarea diagramă de structură:
Figura 1. Acționarii ProCredit Holding și cotele de participare a acestora ca structură

ACȚIONARII PROCREDIT HOLDING ȘI COTELE DE

PARTICIPARE A ACESTORA CA STRUCTURĂ ÎN CS
Zeitinger Invest
GmbH
Alți acționari

KfW

Participațiile
DOEN olandeze

TIAA
IFC

(sursă: realizat de autor, în baza informației prezentate în tabelul 1)

Pe lângă faptul că satisface necesităţile de capital ale filialelor sale, ProCredit Holding
dirijează procesul de dezvoltare a băncilor ProCredit, le asigură conducerea de nivel superior şi le
acordă sprijin în toate sectoarele-cheie de activitate, inclusiv în operaţiuni bancare, resurse umane
şi managementul riscului. Se asigură că valorile corporative ale grupului ProCredit, procedurile
bancare de cea mai înaltă calitate şi principiile Basel II de management al riscului sunt
implementate la nivel de grup, conform standardelor stabilite de autorităţile de supraveghere
germane. IPC este acţionarul principal şi investitorul strategic în ProCredit Holding. IPC a fost
forţa antreprenorială care a stat la baza grupului ProCredit încă de la fondarea băncilor. Pe lângă
IPC şi IPC Invest (instrumentul investiţional al personalului IPC şi ProCredit), ceilalţi acţionari
privaţi ai ProCredit Holding sunt: DOEN Foundation din Olanda, fondul de pensii din SUA
TIAA-CREF, fondul de microfinanţare din SUA Omidyar-Tufts şi fondul elveţian de investiţii
responsAbility. Acţionarii publici ai ProCredit Holding sunt: KfW (banca germană de dezvoltare),
IFC (divizia Băncii Mondiale pentru sectorul privat), FMO (banca olandeză de dezvoltare), BIO
(compania belgiană de investiţii pentru ţările în curs de dezvoltare) şi Proparco (compania
franceză pentru investiţii şi dezvoltare pentru cooperare economică).

Forma de organizare juridică a ProCredit Holding poartă numele de societate în

comandită pe acţiuni – KGaA (Kommanditgesellschaft auf Aktien). Această formă juridică este
utilizată destul de frecvent în Germania şi poate fi privită în mare măsură ca o societate pe acţiuni
în cadrul căreia rolul Comitetului de Conducere este asumat de către un Partener General şi în care
Partenerul General are drepturi de consimţământ asupra anumitor decizii cheie ale
acţionarilor. În cazul ProCredit Holding, Partenerul General este o companie mică separată,
deţinută de acţionarii principali ai ProCredit Holding AG & Co. KGaA: IPC, IPC Invest, DOEN,
KfW şi IFC. Structura de societate în comandită pe acţiuni va permite ProCredit Holding să atragă
capital pe viitor fără a dilua nejustificat influenţa acţionarilor principali în asigurarea menţinerii
de către grup a celor două scopuri principale: impactul în dezvoltare şi succesul comercial.

ProCredit Holding deţine un rating de investiţie (BBB-) acordat de agenţia Fitch Ratings.
La sfârşitul anului 2014 grupul ProCredit deţinea un capital iniţial de 555 milioane Euro. Activele
totale ale grupului constituiau 6 miliarde Euro.

PARTEA III. PREZENTAREA INDICATORILOR SA

La această etapă a studiului ne propunem spre calcul și analiză 2 categorii de indicatori
specifici BC ProCredit Bank SA:
1. Indicatori ai valorii: valoarea nominală; valoarea contabilă; preţul de emisiune.
2. Indicatori ai preţului de piaţă: profitul pentru o acțiune; dividendul pentru o acțiune;
rata de distribuire a dividendului; valoarea coeficientului multiplicator al capitalizării;
capitalizarea bursieră; rentabilitatea capitalului investit; randamentul dividendului.
Pentru a putea analiza toți acești indicatori propuși, trebuie să facem cunoștință cu
capitalul social (CS) al băncii comerciale la perioada de raportare 01.01.2019-31.12.2019, ce
constituie 406 550 000 lei, la ultima zi a perioadei de raportare și este astfel format din emisiunea
de 406 550 mii acțiuni ordinare nominative cu valoarea nominală (VN) de 1 000 (una mie) lei.
Aceste acțiuni oferă dreptul de vot la AGA dreptul de a primi dividende și o parte din
bunurile societății în cazul lichidării acesteia și alte drepturi stabilite conform legislației în vigoare.
2.1. Indicatori ai valorii
Conform raportului privind situația poziției financiare pentru perioada de gestiune
încheiată la 31 decembrie 2019 avem următoarele date:

 Numărul acțiunilor: N = 406 550

 Valoarea nominală: VN = CS/N = 406 550 000/406 550 = 1 000 lei;
 Active totale: AT = 3 967 518 500 lei;
  Datorii totale: DT = 3 330 991 376 lei;
 Activul net: AN = Active totale – Datorii totale = 3 967 518 500 - 3 330 991 376
= 636 527 124 lei;
 Valoarea contabilă: Vct = AN/N = 636 527 124 / 406 550 = 1 565,68 lei;
 Prețul de emisiune: PE = VN + Pe = 1 000 lei, (deoarece prima de emisiune Pe
constituie – 0 ).
2.2. Indicatori ai preţului de piaţă
 Profitul net: PN = 87 582 791 lei
 Profitul pentru o acțiune: PPA = PN / N = 87 582 791 / 406 550 = 215,43 lei;
 Dividendul pe acțiune: DPA = D / N = 2 568 064 / 406 550 = 6,32 lei;
 Valoarea totală a dividendelor sau profit net repartizat sub formă de dividend:
D = 2 568 064 lei;
 Rata de distribuire a dividendului: d = (D / PN)*100 = 2 568 064 / 87 582 791
= 2,93 (fără aproximări) sau 3,0 (cu aproximare la sutimi);
Valoarea coeficientului multiplicator al capitalizării, capitalizarea bursieră și randamentul
dividendului nu avem posibilitate să aflăm deoarece societatea pe acțiuni analizată BC ProCedit
Bank, nu este înregistrată la Bursa de Valori BVM, și nu se află în lista celor 11 bănci, dar prezint
mai jos formulele de calcul a acestor indicatori:

 Valoarea coeficientului multiplicator al capitalizării sau raportul preț-câștig:

PER = Curs / PPA;
 Capitalizarea bursieră: CB = Curs * N;
 Randamentul dividendului: Rdiv = (DPA / Curs )*100%;
 Cursul bursier al acțiunii: CURS ;
 Rentabilitatea capitalului investit: RCI = (DPA / VN) * 100% = (6,32 / 1 000)
*100% = 0,632.
PARTEA IV. POLITICA AGA PRIVIND POLITICA DE DIVIDEND
Veniturile din dividend sunt recunoscute în situația profitului sau pierderii la data la care
este stabilit dreptul de a primi și este probabil că aceste dividende să fie colectate. Dividendele
sunt reflectate în componenta a Venit net din tranzacționare în cadul raportului anul 2019 a
societății pe acțiuni. Dividendele de plată sunt tratate ca distribuire de profit pentru perioada în
care sunt declarate și aprobate condorm legislației de Adunarea Generală a Acționarilor Băncii.
Astfel, organizarea AGA privind politica de dividend a BC ProCredit Bank SA a decis în
anul 2019 stabilirea sumei de achitare a dividendelor în mărime de aproximativ 6,32 per acțiune.
Deoarece anul 2019 a înregistrat o majorare comparativă cu perioada precedentă, adica anul 2018,
în mărimi cantitative în valoare de aproximativ 4%, respectiv profitul net a înregistrat o creștere
considerabilă în comparație cu anii precedenți și tot în acest context, dividendul per acțiune a
suportat o majorare de la 5,96 per acțiune la valoarea prezentată mai sus.
Este o tendință pozitivă, după părerea mea de a stabili, nu o cotă procentuală, ci o sumă
fixă privind repartizarea dividendelor în comparație cu alte bănci ce stabilisc această valoare în
procente. De asemenea, și-au simplificat repartizarea dividendelor, deoarece societatea este
deținută de un singur acționar - ProCredit Holding AG & Co. KGaA, ce are în proprietate cota de
100% din totalul acțiunilor cu drept de vot plasate de aceasta.

PARTEA V. CONCLUZII INDIVIDUALE

În urma elaborării acestui studiu individual am delimitat mai multe aspecte privind teoria
studiată pe parcursul acestui an de studii la disciplina de specialitate - BFPC. Aceasta fiind și prima
tentativă de a analiza capitalul social, acțiunile, tipul, natura și calitatea acestora la Banca
Comercială analizată, cât și totalitatea indicatorilor ce reflectă nivelul de interes pentru a se iniția
ca obiect a investițiilor.
Printre avantajele principale ale societății pe acțiuni analizate, adică BC„ProCredit Bank”
S.A, se numără și ideea că este unica bancă din RM, ce este constituită 100% din capital de peste
hotarele țării (străin), și nu în ultimul rând că este deținută în raport de 100% de un singur acționar
- ProCredit Holding, ce este și compania-mamă a o mulțime de bănci cu același nume din limitele
țării. Asta prezintă numeroase aspecte pozitive cât și negative în funcție de diferite criterii
prestabilite. Unul dintre acestea ar fi practica internațională de guvernare a acestui acționar la nivel
mondial cu multitudinea de bănci din Europa, astfel ProCredit Holding dirijează procesul de
dezvoltare a băncilor ProCredit, le asigură conducerea de nivel superior și le acordă sprijin în toate
sectoarele cheie de activitate, inclusiv în operațiuni bancare, resurse umane și administrarea
riscurilor. Iar un dezavantaj de același nivel din perspectiva clienților sau unor investitori de același
gen ar fi neîncrederea acestora față de conducerea acestei bănci. Același aspect poate fi interpretat
din diferite perspective, în acest context, menționez faptul că BC„ProCredit Bank” SA, se numără
printre băncile care nu face parte din lista celor 11 instituții financiare icluse la BVM, unul din
motivele acestei decizii ar fi, sau includerea acesteia la o altă bursă în limitele RM sau lipsa
lichidităților corespunzătoare, ce fac neatractive titlurile unei astfel de societate.
ANEXA 1
Acționarii și/sau grupurile de persone care acționează concentrat și care dețin cote
substanțiale în CS al băncii și referitor la beneficiarii efectivi.

ANEXA 2
Rezultatul financiar anul 2019