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MEMORÁNDUM

PARA: JEFA DE LA OFICINA NACIONAL DE CRÉDITO

PÚBLICO

(~' DE: DIRECTOR GENERAL DE CONSUL TORÍA JURÍDICA

ASUNTO: OPINIÓN TÍTf1LOS DE INTERES y CAPITAL

CUBIERTO

Me dirijo a usted, en la oportunidad de atender a la solicitud de

pronunciamiento requerido en el memorando MPPPF-ONCP-Nro.:335 de
fecha 30 de junio de 2010, relativo a la negociabilidad en mercado
secundario de los Títulos de Interés y Capital Cubierto (TICC), emitidos
por la República a partir del año 2006, en una moneda diferente al
bolívar, siendo que esos Bonos de la Deuda PúblicaNacionalemitidos a
través de los Decretos Nos. 4.947, 5.187 Y 6.682, publicados en las
Gacetas Oficiales Nos. 38.553, 38.625 Y 39.167 de fechas 31 de
octubre de 2006, 13 de febrero de 2007 y 28 de abril de 2009,
respectivam~nte, fueron expresados en moneda extranjera.

En este sentido, esta Consultaría Jurídica pasa de seguidas analizar el

asunto desde el punto de vista estrictamente jurídico, partiendo de las
siguientes consideraciones:

Los Bonos de la Deuda Pública Nacional denominados Títulos de Interés

y Capital Cubierto (TICC), han sido emitidos por la República para el
financiamiento de programas estratégicos del Estado/ de acuerdo con lo
previsto en los Decretos Nos. 4.947 del 30 de octubre de 2006/
publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela
N° 38.553 de fecha 31 de octubre de 2006/ 5.187 del 13 de febrero de
2007/ publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela N° 38.625 de la misma fecha/ y 6.682 del 28 de abril de
2009/ publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela N° 39.167 de la misma fecha reimpreso en Gaceta Oficial de
la República Bolivariana de Venezuela N° 39.180 de fecha 18 de mayo
de 2009. Estos títulos están denominados en moneda extranjera/ pero
son pagaderos en bolívares.

Ahora bien/ al respecto es menester traer a colación lo dispuesto en el

Convenio Cambiario NO 4/ el cual establece en su articulo 3/ que la
negociación en moneda nacional de los títulos de la República emitidos o
por emitirse en divisas/ sólo podrá realizarse cuando así lo regule el
Directorio del Banco Central de Venezuela/ mediante Resolución dictada
al efecto/ confirmada por los artículos 8 y 9 del Convenio N° 14/ los
cuales disponen que la compra en el mercado primario y moneda
nacional de los títulos de la República se efectuará al tipo de cambio que
determinen a estos efectos el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de
Venezuela y éste a su vez/ podrá realizar operaciones de compra y
venta de títulos en moneda extranjera/ en el mercado local/ cuando lo
estime conveniente.

En este sentido/ el Directorio de! Banco Central de Venezuela/

atendiendo a tal facultad autorizó la negociación en mercado secundario
y en moneda nacional/ los Bonos de la Deuda Pública Nacional
denominados Títulos de Interés y Capital Cubierto/ emitidos por la
República en moneda extranjera y a tales efectos dictó las Resoluciones
Nos. 06-11-01; 07-02-02; 09-04-01; 09-04-02; 09-05-01 y 09-06-04
de fechas 9/11/2006/ 22/2/2007/ 7/4/2009/ 28/4/2009/ 7/5/2009 Y
 1,

25/6/2009 respectivamente.

Por otra parte es menester destacar, que la Ley de IIícitos Cambiarios

recién derogada, publicada en la Gaceta Oficial de la República
Bolivariana de Venezuela NO 38.272 de fecha 14 de septiembre de
2005, y la vigente Ley de Ilícitos Cambiarios, publicada en la Gaceta
Oficial N° 5.975 Extraordinario de fecha 17 de mayo de 2010, no
tipifican como IIícitos Cambiarios las operaciones con Títulos de Deuda,
sino mas bien, establecen la exención para las operaciones en títulos
valores.

Así mismo, el Convenio N° 18 de fecha 1 de junio de 2010, suscrito por

el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela, autoriza al
Directorio del Banco Central de Venezuela para que regule, mediante
Resolución, los términos y condiciones de la negociación, en moneda
nacional, de los títulos de la República a través del sistema que
disponga al efecto, para lo cual el Instituto Emisor determinará una
banda de precios a la metodología que estime conveniente. Igualmente
el Banco establecerá las instituciones autorizadas a participar en el
Sistema y las operaciones que estarían autorizadas y los términos en los
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que se realizarán las operaciones de canje de títulos valores en moneda
nacional, por títulos denominados en moneda extranjera por la venta de
estos antes de la fecha de vencimiento.

Analizada como ha sido la competencia de forma exclusiva del Banco

Central de Venezuela y del Ejecutivo Nacional, de la política cambiaria y
la regulación de las operaciones en el mercado de divisas, como de las
operaciones en bolívares con títulos en moneda extranjera, y
adminicuiando la normativa antes expuesta, observamos que las
operaciones en divisas y en bolívares en el mercado secundario no
tendrían carácter de ilegales o ilícitas, por cuanto no se encontraban ni
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se ubican en la actualidad, como un supuesto de hecho que contenga

una consecuencia jurídica en la Ley de I/ícitos Cambiarios, y a su vez el
Instituto Emisor reguló a través de las Resoluciones ya citadas, el
aspecto relativo a la negociación en mercado secundario y en moneda
nacional los ya mencionados títulos.

En los términos que anteceden quedan expuestas las consideraciones

del asunto sometido a consulta, salvo mejor criterio del Banco Central
de Venezuela.
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Sin otro particular a que hacer referencia.

Atenta
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Ref. N° 1485 de/1/07/2010 ;.~=~;.,_;r
2/7/2010