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PROFESOR:
CAP. 3: “DETERMINACIÓN DE
PRECIOS A PLAZO Y
PRECIOS DE FUTUROS”
TIPOS DE MERCADOS
MERCADOS SPOT
MERCADOS FUTUROS
MERCADOS FUTUROS
CONCEPTO:
EN UN MERCADO FUTURO EL COMPRADOR ACUERDA
ENTREGAR “ALGO”, AL FINAL DE UN CIERTO PERÍODO DE
TIEMPO, A UN PRECIO FIJADO EN EL PRESENTE.
EL VENDEDOR ACUERDA ENTREGAR “ALGO”, AL FINAL DE
UN CIERTO PERÍODO DE TIEMPO, A UN PRECIO FIJADO EN
EL PRESENTE.
SUBYACENTES
EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS FUTUROS
COMPRADORES.
VENDEDORES.
CORREDORES).
ESPECULADORES, ARBITRAJISTAS
CÁMARA DE COMPENSACIÓN.
ACTIVIDADES QUE REALIZA LA CÁMARA
RENTABILIDAD:
EL BENEFICIO O PÉRDIDA PARA EL COMPRADOR Y EL
VENDEDOR RESULTA DE LA DIFERENCIA ENTRE EL
PRECIO DE COMPRA Y EL PRECIO A FUTURO EN EL
MERCADO. LA GANANCIA PARA UNO ES LA PÉRDIDA
PARA OTRO
“MERCADO DE SUMAS CERO”
RIESGO:
VARIABILIDAD EN LOS PRECIOS DEL ACTIVO
SUBYACENTE QUE HA SERVIDO DE BASE PARA EL
CONTRATO DE DERIVADO (DIFERENCIA ENTRE EL
PRECIO DEL CONTRATO Y EL PRECIO DEL ACTIVO EN EL
MERCADO SPOT)
EL PRINCIPAL OBJETIVO DE LOS MERCADOS
FUTUROS ES DISMINUIR LA EXPOSICIÓN
AL RIESGO QUE TIENEN LOS DISTINTOS
AGENTES ECONÓMICOS.
VENTA CORTA:
M(1+r)n
3º) SI SE COMPONE q VECES POR AÑO:
M(1+r/q)nq
4º) SI SE COMPONE CONTÍNUAMENTE:
Mern
EJEMPLO:
INVERSIÓN: $ 10.000.000
PLAZO: 4 AÑOS
TASA DE INTERÉS: 8 % ANUAL
CAPITALIZACIÓN ANUAL:
$ 13.509.302
CAPITALIZACIÓN TRIMESTRAL:
$ 13.727.857
CAPITALIZACIÓN CONTÍNUA:
$ 13.771.278
CONTRATOS A PLAZO:
FORWARD
DEFINICIÓN DE FORWARD:
BENEFICIO BENEFICIO
ST ST
K K
r(T - t)
F = Se
VALOR DEL CONTRATO FORWARD: f
-r(T -t )
f = S -Ke
EJEMPLO 1:
-r(T-t) -0,07(0,75)
f = S - Ke = 1.280.000 – 1.300.000e
= $ 46.489
PRECIO FORWARD:
r(T - t)
F = (S - I)e
-r(T - t)
f = S - I - Ke
PRECIO FORWARD:
I = 0,75(e +e +e
-0,08(3/12) -0,08(6/12) -0,08(9/12)
) = 2,162
F = (50 - 2,162) e
0,08(10/12)
= $ 51,14
PRECIO FORWARD:
(r - q)(T - t)
F = Se
-q(T - t) -r(T - t)
f = Se - Ke
PRECIO FORWARD:
EJEMPLO:
CONSIDERE UN CONTRATO FORWARD DE 6 MESES SOBRE
UNA ACCIÓN QUE SE ESPERA PAGUE UNA TASA DE
DIVIDENDOS DE 4 % ANUAL. LA TASA SIN RIESGO ES DE 12%
ANUAL, EL PRECIO DE LA ACCIÓN ES DE $ 26 Y EL PRECIO
DE ENTREGA ES DE $ 27. SE PIDE ENCONTRAR EL VALOR
DEL CONTRATO FORWARD Y EL PRECIO FORWARD.
f = 26e - 27e
-0,04(0,5) -0,12(0,5)
= 0,06
F = 26e
(0,12 - 0,04)(0,5)
= 27,1
VALOR DE UN CONTRATO FORWARD:
RESULTADO GENERAL
f = (F - K)e
-r(T - t)
ESTRATEGIAS DE COBERTURA UTILIZANDO
CONTRATOS A PLAZO O FORWARDS
COBERTURAS CORTAS:
COBERTURAS LARGAS:
COMPRADOR:
ES AQUEL QUE DESEA CUBRIRSE DE LAS VARIACIONES
FUTURAS DE PRECIOS Y SE COMPROMETE A COMPRAR A
PLAZO.
VENDEDOR:
ES AQUEL QUE SE COMPROMETE A VENDER UN ACTIVO A UN
PRECIO FIJADO AL MOMENTO DEL CONTRATO.
FUNCIONAMIENTO DE LOS FORWARDS
RENTABILIDAD:
EL BENEFICIO O PÉRDIDA PARA EL COMPRADOR Y EL
VENDEDOR RESULTA DE LA DIFERENCIA ENTRE EL PRECIO
DE COMPRA Y EL PRECIO DE ENTREGA AL VENCIMIENTO
DEL CONTRATO.
RIESGO:
ESTOS CONTRATOS CARECEN DE LA LIQUIDEZ Y
PROTECCIÓN QUE PROVEEN LAS BOLSAS Y MERCADOS
REGULADOS. POR ELLO, EXISTE UN RIESGO MAYOR DE
INCUMPLIMIENTO DE CONTRATO, ADEMÁS DEL RIESGO
PRODUCTO DE LA DIFERENCIA ENTRE EL PRECIO DEL
CONTRATO Y EL PRECIO DEL ACTIVO EN EL MERCADO SPOT.
PERFIL DE RIESGO:
EXPOSICIÓN DE
LA EMPRESA
EJEMPLO DE LA COBERTURA DEL RIESGO
CON UN CONTRATO A PLAZO (FORWARD)
FORWARD
RESULTANTE
EMPRESA
POR LO TANTO: